全球工業(yè)軟件巨頭生態(tài)研究分析

1、全球工業(yè)軟件巨頭生態(tài)研究分析工業(yè)軟件，中國制造崛起的關(guān)鍵01綜述：4工業(yè)軟件的是軟硬結(jié)合，數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)的有機(jī)整合系統(tǒng)5資料來源：中國工業(yè)軟件發(fā)展白皮書（2019），華西證券研究所從工業(yè)軟件之間的關(guān)系看， 工業(yè)軟件可以分為四大類：研發(fā)設(shè)計(jì)類生產(chǎn)管控類管理運(yùn)營類（管理運(yùn)營類）嵌入式軟件。特征1，有機(jī)整合：四大類 工業(yè)軟件之間是有機(jī)聯(lián)系的，承載業(yè)務(wù)在各個(gè)環(huán)節(jié)的有 效運(yùn)作。特征2，數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)。從數(shù)據(jù) 流轉(zhuǎn)角度看，系統(tǒng)有效的工 業(yè)軟件是解決“數(shù)據(jù)孤島” 的重要手段。特征3，軟硬結(jié)合。工業(yè)軟 件不僅僅依靠系統(tǒng)，還要基 于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，依靠終端傳 感器實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)采集。工業(yè)軟件的分類與全景圖工業(yè)軟件的本質(zhì)是工業(yè)知識軟件

2、化，沉淀行業(yè)know-how6工業(yè)軟件的本質(zhì)就是將工業(yè)知識軟件化，沉淀行業(yè)know-how：工業(yè)軟件的運(yùn)作過程，本質(zhì)上就是工業(yè)知識沉淀的過程第1步，沉淀知識：工業(yè)軟件的運(yùn)行，沉淀業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)知識，通過工業(yè)軟件有效管理和分類。第2步，數(shù)學(xué)建模：針對海量業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，打通“數(shù)據(jù)孤島”，進(jìn)行工業(yè)大數(shù)據(jù)分析，形成業(yè)務(wù)規(guī)律的認(rèn)知。第3步，驗(yàn)證測試：運(yùn)行數(shù)學(xué)模型，導(dǎo)入實(shí)際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，對模型進(jìn)行驗(yàn)證和測試，并升級迭代。第4部，軟件模塊化和復(fù)用：將業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)固化成軟件模塊，同時(shí)運(yùn)營云原生、中臺、數(shù)字孿生的新技術(shù)提升軟件復(fù)用性。各類工業(yè)軟件之間的協(xié)作關(guān)系資料來源： e-works，APICS，華西證券研究所產(chǎn)品全生命

3、周期中的工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)鏈中國制造2025 是中國制造未來10年頂層設(shè)計(jì)和指導(dǎo)路線132015 年5 月， 國務(wù)院印發(fā)的部署中國制造 2025，全面推進(jìn)實(shí)施制造強(qiáng)國的戰(zhàn)略，是中國 實(shí)施制造強(qiáng)國戰(zhàn)略第一個(gè)十年的行動綱領(lǐng)。必由之路：制造業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的主體，是立國之本、 興國之器、強(qiáng)國之基。十八世紀(jì)中葉開啟工業(yè)文明 以來，世界強(qiáng)國的興衰史和中華民族的奮斗史一再 證明，沒有強(qiáng)大的制造業(yè)，就沒有國家和民族的強(qiáng) 盛。當(dāng)前現(xiàn)狀：我國制造業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，建成了門類 齊全、獨(dú)立完整的產(chǎn)業(yè)體系。然而，與世界先進(jìn)水 平相比，中國制造業(yè)仍然大而不強(qiáng)，在自主創(chuàng)新能 力、資源利用效率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平、信息化程度、 質(zhì)量效益等方

4、面差距明顯。中國制造2025為中國制造業(yè)未來10年設(shè)計(jì)頂 層規(guī)劃和路線，推動中國到2025年基本實(shí)現(xiàn)工業(yè) 化，邁入制造強(qiáng)國行列。資料來源：政府工作網(wǎng)，華西證券研究所中國制造2025家對工業(yè)發(fā)展均提出量化目標(biāo)（對2022年 VS 2025年）工業(yè)1.0伴隨蒸汽機(jī) 驅(qū)動的機(jī)械 制造設(shè)備出 現(xiàn)，進(jìn)入 “蒸汽時(shí)代”工業(yè)2.0基于勞動分 工電力驅(qū)動 大規(guī)模生產(chǎn) 的出現(xiàn)，進(jìn) 入流水線的 “電氣時(shí)代”工業(yè)3.0伴隨著電子 技術(shù)、工業(yè) 機(jī)器人等大 規(guī)模使用提 高生產(chǎn)效率， 進(jìn)一步提升 生產(chǎn)自動化工業(yè)4.0基于大數(shù)據(jù) 和物聯(lián)網(wǎng)融 合系統(tǒng)的生 產(chǎn)大規(guī)模使 用工業(yè)4.0工業(yè)大 數(shù)據(jù)工業(yè)機(jī) 器人物聯(lián)網(wǎng)3D打 印工業(yè)云

5、 計(jì)算人工智 能工控安 全工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)崛起是中國實(shí)現(xiàn)工業(yè)4.0核心和靈魂14工業(yè)軟件是工業(yè)4.0時(shí)代的必然選擇：“工業(yè)4.0”項(xiàng)目有三大主題，而這三大主題的實(shí)現(xiàn)的核心和靈魂就是工業(yè)軟件。一是“智能工廠”，重點(diǎn)研究智能化生產(chǎn)系統(tǒng)及過程，以及網(wǎng)絡(luò)化分布式生產(chǎn)設(shè)施的實(shí)現(xiàn)；二是“智能生產(chǎn)”，主要涉及整個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)物流管理、人機(jī)互動以及3D技術(shù)在工業(yè)生產(chǎn)過程中的應(yīng)用等。三是“智能物流”，主要通過互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、物流網(wǎng)，整合物流資源，充分發(fā)揮現(xiàn)有物流資源供應(yīng)方的效率。全球工業(yè)發(fā)展階段的演進(jìn)（工業(yè)1.0-工業(yè)4.0）資料來源：中發(fā)智造，華西證券研究所工業(yè)4.0涉及的主要技術(shù)方向目錄：56海外工業(yè)軟件巨頭研究

6、分析宏觀視角：海外工業(yè)軟件綜合分析微觀視角：海外工業(yè)巨頭獨(dú)立分析57資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所3.1 樣本選?。?2個(gè)維度8個(gè)細(xì)分行業(yè)，20家海外SaaS上市公司總樣本我們從產(chǎn)業(yè)鏈角度，分別選取從職能和國家選取20家工業(yè)軟件巨頭為樣本進(jìn)行分析：職能維度：研發(fā)設(shè)計(jì)-生產(chǎn)制造-運(yùn)營管理-嵌入式軟件4個(gè)環(huán)節(jié)。國家維度：包括歐洲（德國、法國、瑞士）、美國、日本等多個(gè)工業(yè)強(qiáng)國。我們分別對20多家工業(yè)軟件巨頭樣本的企業(yè)信息和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行導(dǎo)出，匯總和分析，關(guān)鍵的分析點(diǎn)包括成立時(shí)間、上市地點(diǎn)、最 新市值，近年漲跌幅，成長性等角度。海外主流的工業(yè)軟件上市公司主要類別國家海外主流的工業(yè)軟件上市公司研

7、發(fā)設(shè)計(jì)類德國西門子法國達(dá)索系統(tǒng)美國PTC安西斯歐特克(AUTODESK)新思科技鏗騰電子生產(chǎn)管控類德國西門子法國施耐德電氣美國通用電氣艾默生電氣霍尼韋爾國際羅克韋爾自動化(ROCKWELL)IBM瑞士阿西布朗勃法瑞管理運(yùn)營類德國思愛普美國甲骨文(ORACLE)賽富時(shí)(SALESFORCE)SLACK嵌入式軟件類日本發(fā)那科安川電機(jī)3.2 宏觀視角：海外工業(yè)軟件成立時(shí)間較早，歷經(jīng)十年甚至更長時(shí)間上市58海外主流工業(yè)軟件企業(yè)上市時(shí)間海外主流工業(yè)軟件企業(yè)成立時(shí)間資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所海外主流工業(yè)軟件企業(yè)成立時(shí)間較為悠久。選取的20家企業(yè)之中，5家成立于上世紀(jì)20年代之前，11家成立于

8、1970s1990s，僅有四家成立于1990之后。海外主流工業(yè)軟件企業(yè)上市往往經(jīng)歷十年或以上。選取的20家企業(yè)之中，1家未上市，3家于1890-1920s上市，11家于1940s-2000s上市，5家于2000之后上市。我們認(rèn)為海外主流 工業(yè)軟件上市往往需要一個(gè)技術(shù)與品牌沉淀的過程。51140246810121840s-1920s1970s-1990s1990s-至今成立時(shí)間-數(shù)量（家）13115024681012未上市2000s-至今1890s-1920s1940s-2000s上市時(shí)間-數(shù)量（家）3.3 宏觀視角：工美工業(yè)軟件實(shí)力最強(qiáng)，海外工業(yè)軟件企業(yè)多赴美上市59海外主流工業(yè)軟件企業(yè)上市地

9、點(diǎn)海外主流工業(yè)軟件企業(yè)所屬國家資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所海外主流企業(yè)中多為美國企業(yè)美國在工業(yè)軟件方面實(shí)力最強(qiáng)：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，海外主流工業(yè)軟件企業(yè)所屬國家中，13家為美國企業(yè)，2家為德國企業(yè)，此外法國、日本、瑞士各有2家、2家、1家企業(yè)位列其中。海外工業(yè)軟件多在美國上市根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，20家企業(yè)中，有14家在美國上市，此外日本、英國、德國、法國各有2家、2家、1家、1家上市工業(yè)軟件企業(yè)。 可見， 美國不僅是工業(yè)軟件強(qiáng)國，也吸引軟件公司到美國市場進(jìn)行融資。132221美國 德國 法國 日本 瑞士952211紐約證券交易所納斯達(dá)克東京證券交易所倫敦證券交易所法蘭克福證券交易 所巴黎證

10、券交易所3.4 市值視角：海外工業(yè)軟件企業(yè)普遍市值200-2000億美元之間60資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所海外主流上市工業(yè)軟件市值普遍在百億美元根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，選取20家主流海外工業(yè)軟件上市公司。我們發(fā)現(xiàn)其中6家公司市值在千億美元以上，5家公司市值在500億-1000億美 元之間。工業(yè)軟件市值分布較為平均，腰部企業(yè)差異較小。海外上市工業(yè)軟件頭部企業(yè)市值破千億 頭部企業(yè)如Salesforce、Oracle、SAP等企業(yè)市值破千億，其中Salesforce市值已經(jīng)突破兩千億美元，市場對其發(fā)展前景十分看好。2019年海外主流工業(yè)軟件上市公司市值分布（億美元）176614921447116

11、21097889804612569506495453349323293287250132127250021962000150010005000總市值3.5 估值視角：海外工業(yè)軟件企業(yè)平均PE40倍，老牌綜合企業(yè)20倍以下61資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所海外工業(yè)軟件估值普遍在40倍左右通過PE估值分析，海外主流上市企業(yè)的PE估值中樞為40倍，表現(xiàn)市場對其未來發(fā)展具有一定信心。其中Salesforce的PE估值達(dá)到1743倍，Autodesk估值達(dá)到285倍，主要是源于SaaS化帶來的業(yè)績天花板突破，采用PS估值更為合理。老牌綜合企業(yè)估值普遍較低我們發(fā)現(xiàn)所選企業(yè)之中，綜合性企業(yè)如西門子

12、、甲骨文、通用電氣、IBM等，估值在20倍以下。2019年海外主流工業(yè)軟件上市公司估值分布（PE）2858878726766654541403328242019171512-4420001743180016001400120010008006004002000-200PE3.6 收入視角：海外工業(yè)軟件企業(yè)收入跨度較大，規(guī)模小的企業(yè)成長性更好62資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所上市公司營收分布跨度較大，從10億-1000億美元級別根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，我們選取的20家公司，其中1家千億美元營收級別公司，2家500億-1000億美元級別，7家100億-500億美元級別，整體 分部跨度較大。百億營收

13、企業(yè)收入增速較為均衡，低于百億美元收入的公司成長性更好我們發(fā)現(xiàn)，百億以上的工業(yè)軟件企業(yè)（除Salesforce外），其營收增速普遍在10%以內(nèi)。而百億美元以下的工業(yè)軟件企業(yè)，企業(yè)之間營 收增速更高，表現(xiàn)出明顯的成長性。海外主流工業(yè)軟件上市公司2019年?duì)I業(yè)收入及近5年復(fù)合增速（億美元）1048952771391367328280276184171674949393433231515690%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%120010008006004002000營業(yè)收入5年復(fù)合增長率3.7 利潤視角：海外工業(yè)軟件企業(yè)利潤跨度較大，規(guī)模小的公司成長性更好63資

14、料來源：Wind，彭博，華西證券研究所上市公司凈利潤分布跨度較大。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，我們選取的20家公司，其中：百億美元利潤級別的公司1家（Oracle），50-100億美元利潤級別的公司4家，10億- 50億美元利潤級別的公司5家。高凈利潤企業(yè)利潤增速較為均衡，低凈利潤公司成長性更好我們發(fā)現(xiàn)，十億凈利潤以上的工業(yè)軟件企業(yè)（除鏗騰電子外），凈利潤增速均低于15%。十億利潤以下的企業(yè)，成長性明顯更好。海外主流工業(yè)軟件上市公司2019年凈利潤及近5年復(fù)合增速（億美元）101946261603329231410777552211-660%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%1201

15、00806040200-20凈利潤（2019）5年復(fù)合增速3.8 市值視角：近5年海外工業(yè)軟件企業(yè)市值大多翻倍64資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所企業(yè)市值漲幅較高，5年企業(yè)平均市值翻倍。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2015年以來海外主流工業(yè)軟件上市公司市值漲幅平均翻倍。其中漲幅最高的五家企業(yè)為鏗騰電子 、新思科技、Autodesk、安西斯、Salesforce。漲幅最低的五家企業(yè)為通用電氣、SAP、IBM、Slack Technologies、西門子。5年平均市值翻倍，整體行業(yè)處于增量階段。其中10家企業(yè)市值漲幅高于100%，反映了工業(yè)軟件市場處于長期成長的通道中。海外主流工業(yè)軟件上市公司市值漲幅（

16、2015年-至今）510%429%365%316%307%261%207%196%153%146%94%51%49%44%35%20%14%-1%-10%-54%600%500%400%300%200%100%0%-100%漲幅（2015-至今）3.9 市值視角：近20年海外工業(yè)軟件企業(yè)大多增長了5-67倍65資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所企業(yè)市值漲幅較高，17年企業(yè)平均市值翻5倍以上。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2003年以來海外主流工業(yè)軟件上市公司市值漲幅平均翻5倍以上。其中漲幅最高的五家企業(yè)為Salesforce、 Autodesk、安川電機(jī)、羅克韋爾自動化、阿西布朗勃法瑞。漲幅最低的五家企

17、業(yè)為通用電氣、Slack Technologies、西門子、IBM、施耐德電氣。17年平均市值翻5倍以上，整體行業(yè)處于增量階段。其中11家企業(yè)市值漲幅高于500%，反映了工業(yè)軟件這17年來整個(gè)行業(yè)一直處于向上拓展的狀態(tài)，軟件企業(yè)普遍受益。海外主流工業(yè)軟件上市公司市值漲幅（2000年-至今）6650%5513%3843%2233%1673%1623%1623%1274%881%690%533%441%413%398%285%219%145%54%14%7000%6000%5000%4000%3000%2000%1000%0%漲幅（2003-至今）3.10 盈利視角：純軟件類企業(yè)毛利率高于70%，

18、綜合性工業(yè)企業(yè)低于50%66海外主流工業(yè)軟件上市公司盈利水平比較（毛利率）資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所毛利率水平存在差距，主要區(qū)別在于軟件業(yè)務(wù)的占比9家企業(yè)毛利率水平高于70%，多為純軟件公司。11家企業(yè)毛利率水平低于50%，多為綜合性工業(yè)制造巨頭公司盈利水平最高的五家企業(yè)為：Autodesk、安西斯、鏗騰電子、Slack Technologies、達(dá)索系統(tǒng)。盈利水平最低的五家企業(yè)為：通用電氣、西門子、安川電機(jī)、阿西布朗勃法瑞、霍尼韋爾國際。90%89%89%85%84%78%75%74%70%47%43%43%40%36%36%34%32%30%30%26%100%90%80%7

19、0%60%50%40%30%20%10%0%毛利率3.11 投資視角：穩(wěn)定的大型工業(yè)企業(yè)具備較好的投資回報(bào)率67海外主流工業(yè)軟件上市公司投資回報(bào)率比較（ROE）資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所公司間投資回報(bào)率差距較大，穩(wěn)定的大型工業(yè)企業(yè)具備較好的投資回報(bào)率所選20家企業(yè)之中，有4家ROE高于50%，12家企業(yè)ROE低于15%，工業(yè)軟件上市公司之間投資回報(bào)率差異較大。ROE最高的五家公司為：羅克韋爾自動化、甲骨文、鏗騰電子、IBM、Autodesk。ROE最低的五家公司為：Slack Technologies、Salesforce、發(fā)那科、安川電機(jī)、PTC。69%60%58%50%35%

20、34%27%15%14%13%11%11%11%11%10%10%7%5%1%-21%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%ROE03對標(biāo)：68海外工業(yè)軟件巨頭研究分析宏觀視角：海外工業(yè)軟件綜合分析微觀視角：海外工業(yè)巨頭獨(dú)立分析69資料來源：Wind，彭博，華西證券研究所3.12 細(xì)分賽道與龍頭企業(yè)篩選：從產(chǎn)品角度篩選海外工業(yè)軟件行業(yè)最大的細(xì)分賽道和龍頭企業(yè)第一步：我們以市場規(guī)模為指標(biāo)，列出3類工業(yè)軟件中市場空間最大的產(chǎn)品，合計(jì)8個(gè)產(chǎn)品和賽道。第二步：分別找出各類賽道中市值最大的龍頭公司，找出對應(yīng)的產(chǎn)品和類型。第三步：分別找出上市公司的兩大類核心數(shù)據(jù)：1）

21、經(jīng)營數(shù)據(jù)，如成立時(shí)間、產(chǎn)品分類、行業(yè)、下游客戶等。2）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：市值、收入利潤規(guī)模、成長性、區(qū)間漲跌幅等。通過以上步驟，我們分別找出了8個(gè)工業(yè)軟件賽道中的龍頭公司，包括： 達(dá)索（CAD/CAE/CAM）、西門子（PLM）、新思科技 （EDA）、Autodesk（BIM）、施耐德（MES）、霍尼韋爾（DCS）、SAP（ERP）和Salesforce（CRM）。海外主流的工業(yè)軟件上市公司及產(chǎn)品匯總類別產(chǎn)品代表廠商最新市值產(chǎn)品名稱&服務(wù)研發(fā)設(shè)計(jì)類CAD/CAE/CAM達(dá)索489Teamcenter、MindSphere、Teamcenter等PLM西門子1159CATiA、BIOVIA、SolidW

22、orks等EDA新思科技341芯片設(shè)計(jì)、驗(yàn)證、硅工程，授權(quán)服務(wù)等BIMAutodesk608AutoCAD、Revit、3DX max、MAYA等生產(chǎn)管控類MES施耐德800vijeo設(shè)計(jì)工具，Somove、EcoStruxure控制專家等DCS霍尼韋爾1460先進(jìn)控制、工業(yè)安全解決方案、MOM制造運(yùn)營管理系統(tǒng)等管理運(yùn)營類ERPSAP1506SAP S/4HANA、會計(jì)與財(cái)務(wù)結(jié)算、資金管理等CRMSalesforce2009Sales Cloud、Service Cloud、Marketing Cloud等3.13 西門子：百年老店持續(xù)領(lǐng)跑PLM市場70西門子：公司創(chuàng)立于1847年，是全球電子

23、電氣工程領(lǐng)域的領(lǐng)先 企業(yè)。自1872年進(jìn)入中國，140余年來以創(chuàng)新的技術(shù)，確立了 在中國市場的領(lǐng)先地位。創(chuàng)始人：維爾納馮西門子總部：德國柏林和慕尼黑排名：世界500強(qiáng)第71位產(chǎn)品：自動化系統(tǒng)、工業(yè)軟件、過程分析、工業(yè)通信等?？蛻簦耗茉?、醫(yī)療、交通、金融等。近5年來公司營業(yè)收入及增速資料來源：Wind，公司官網(wǎng)，華西證券研究所近5年來公司凈利潤入及增速近5年來公司盈利水平（毛利率）變化9139611003100310486%5%4%3%2%1%0%-1%1100105010009509008508002015201920162017營業(yè)收入（億美元）2018增速886673706215%10%5

24、%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%0204060801002015201920162017凈利潤（億美元）2018增速28.9%29.9%30.1%29.9%29.9%28.0%28.5%29.0%29.5%30.0%30.5%20152016201820192017毛利率71資料來源：公司官網(wǎng)，華西證券研究所3.14 西門子：主要業(yè)務(wù)線和產(chǎn)品Siemens NX是一款集成式解決方案，使企業(yè)能 夠通過新一代數(shù)字化產(chǎn)品開發(fā)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)向產(chǎn)品全 生命周期管理轉(zhuǎn)型的目標(biāo)NXTeamcenter目前是全世界最廣泛使用的 PLM 系統(tǒng)， Teamcenter軟件提供了一整套全方位的數(shù)字化

25、生命周期管理解決方案，將人員、流程與知識有 機(jī)地聯(lián)系起來，從而激發(fā)創(chuàng)造力并提高生產(chǎn)效率Cimcenter其獨(dú)特之處在于它將系統(tǒng)仿真、3D CAE 和測試 集于一身，可幫助您在早期和整個(gè)產(chǎn)品生命周期 內(nèi)預(yù)測所有關(guān)鍵屬性的性能TIA Portal是西門子工業(yè)自動化集團(tuán)發(fā)布的一款全集成自動 化軟件，幾乎適用于所有自動化任務(wù)MindSphere西門子推出的基于云的開放式物聯(lián)網(wǎng) 操作系統(tǒng)，它向下連接現(xiàn)場設(shè)備，向 上提供應(yīng)用程序MindAppOpcenter一款用于提升企業(yè)柔性生產(chǎn)能力的全球化企業(yè)級多工廠MES系統(tǒng)Tecnomatix一套全面的數(shù)字化制造解決方案組合，可以在制造工程、生產(chǎn)與服務(wù)運(yùn)營之間實(shí)現(xiàn)

26、同步，極大地提升效率Polarion一套一體化應(yīng)用程序生命周期管理解 決方法，主要用于服務(wù)小型團(tuán)隊(duì)，在 不同位置的團(tuán)隊(duì)之間發(fā)揮協(xié)同作用3.15 達(dá)索系統(tǒng)：CAD/CAE/CAM領(lǐng)域的先行者72近5年來公司營業(yè)收入及增速資料來源： Wind，公司官網(wǎng)，華西證券研究所近5年來公司凈利潤入及增速近5年來公司盈利水平（毛利率）變化343739424918%16%14%12%10%8%6%4%2%0%60504030201002015201920162017營業(yè)收入（億美元）2018增速4.95.46.36.97.418%16%14%12%10%8%6%4%2%0%8.07.06.05.04.03.02

27、.01.00.02015201920162017凈利潤（億美元）2018增速84.6%84.8%85.3%85.3%84.2%83.5%84.0%84.5%85.0%85.5%20152016201820192017毛利率達(dá)索系統(tǒng)： 成立于1928 年， 脫胎于航空制造商達(dá)索集團(tuán)（Dassault Group），20世紀(jì)80年代末，公司推出商業(yè)三維CAD設(shè)計(jì)軟件CATIA，主要服務(wù)汽車和造船業(yè)。創(chuàng)始人：馬塞爾.達(dá)索總部：法國排名：世界500強(qiáng)第470位產(chǎn)品：SOLIDWORKS、DELMIA Apriso、Simulia CST等?？蛻簦汉娇?、汽車、造船、國防、工業(yè)設(shè)備等。73資料來源：公司官

28、網(wǎng)，華西證券研究所3.16 達(dá)索系統(tǒng)： 核心業(yè)務(wù)與產(chǎn)品3.17 Autodesk：用BIM撐起建筑業(yè)的未來74近5年來公司營業(yè)收入及增速資料來源： Wind，公司官網(wǎng)，華西證券研究所近5年來公司凈利潤入及增速近5年來公司盈利水平（毛利率）變化252021263330%20%10%0%-10%-20%-30%353025201510502015201920162017營業(yè)收入（億美元）2018增速-3.3-5.8-5.7-0.82.1-400%-300%-200%-100%0%100%3.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0-7.02015201620172018

29、2019凈利潤（億美元）增速85.2%83.2%85.2%88.9%90.1%86.0%84.0%82.0%80.0%78.0%92.0%90.0%88.0%20152016201820192017毛利率Autodesk：始建于1982年，世界領(lǐng)先的設(shè)計(jì)軟件和數(shù)字內(nèi)容 創(chuàng)建公司，用于建筑設(shè)計(jì)、土地資源開發(fā)、生產(chǎn)、公用設(shè)施、 通信、媒體和娛樂。總部：美國加利福尼亞州圣拉斐爾市產(chǎn)品：視覺效果、3D動畫、特效編輯、廣播圖形和電影特技的 系統(tǒng)和軟件等。客戶：用戶遍及 150 多個(gè)國家，財(cái)富 500 家工業(yè)和服務(wù)公司中，90% 是 Autodesk 客戶。75資料來源：公司官網(wǎng)，華西證券研究所3.18

30、Autodesk：核心業(yè)務(wù)與產(chǎn)品3.19 新思科技：EDA領(lǐng)域的三巨頭之一76近5年來公司營業(yè)收入及增速資料來源： Wind，公司官網(wǎng)，華西證券研究所近5年來公司凈利潤入及增速近5年來公司盈利水平（毛利率）變化222427313416%14%12%10%8%6%4%2%0%40353025201510502015201920162017營業(yè)收入（億美元）2018增速2.32.71.44.35.3250%200%150%100%50%0%-50%-100%6.05.04.03.02.01.00.02015201920162017凈利潤（億美元）2018增速76.9%77.6%76.0%76.4%

31、77.6%77.0%76.5%76.0%75.5%75.0%78.0%77.5%20152016201820192017毛利率新思科技：Synopsys，全球集成電路設(shè)計(jì)提供電子設(shè)計(jì)自動 化(EDA)軟件工具的主導(dǎo)企業(yè)。為全球電子市場提供技術(shù)先進(jìn) 的IC設(shè)計(jì)與驗(yàn)證平臺，致力于復(fù)雜的芯片上系統(tǒng)(SoC)的開發(fā)。成立時(shí)間：1986年總部：美國加利福尼亞州山景城業(yè)務(wù)：半導(dǎo)體設(shè)計(jì)，EDA軟件提供商，IP提供商等。員工數(shù)：全職職員8573人77資料來源：公司官網(wǎng)，華西證券研究所3.20 新思科技：核心業(yè)務(wù)與產(chǎn)品90% 的 FinFET 背后的芯片設(shè)計(jì)技術(shù)利用新思科技設(shè)計(jì)平臺，您可以快速地開發(fā)具有最佳功耗

32、、性能、面積和良率的先進(jìn)數(shù)字、定制和模擬/混合信號設(shè)計(jì)。如今大多數(shù) 尖端的 FinFET 大批量生產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)都是采用新思科技工具實(shí)現(xiàn)的。許多專為 FinFET 工藝開發(fā)的優(yōu)化技術(shù)也有益于采用 28nm 節(jié)點(diǎn)和其他成熟節(jié)點(diǎn)的設(shè)計(jì)。3.21 Schneider：MES市場的集大成者78近5年來公司營業(yè)收入及增速資料來源： Wind，公司官網(wǎng)，華西證券研究所近5年來公司凈利潤入及增速近5年來公司盈利水平（毛利率）變化29126029529430415%10%5%0%-5%-10%-15%3103002902802702602502402302015201920162017營業(yè)收入（億美元）2018增

33、速151826272745%40%35%30%25%20%15%10%5%0%3025201510502015201920162017凈利潤（億美元）2018增速40.0%39.0%39.5%39.0%38.0%38.4%38.0%37.0%37.0%36.0%35.0%20152016201820192017毛利率Schneider ：全球能效管理和自動化領(lǐng)域的專家，1836年由 施耐德兄弟建立，總部位于法國呂埃，在全球100多個(gè)國家擁 有超過16萬名員工。創(chuàng)始人：施耐德兄弟總部：法國呂埃產(chǎn)品：低壓配電設(shè)備、配電及能源自動化、工業(yè)自動化等。領(lǐng)域：醫(yī)療、酒店、冶金、建材&水泥、礦業(yè)、食品&飲料

34、等。79資料來源：公司官網(wǎng)，華西證券研究所3.22 Schneider：核心業(yè)務(wù)與產(chǎn)品3.23 Honeywell：DCS領(lǐng)域的領(lǐng)先者80近5年來公司營業(yè)收入及增速資料來源： Wind，公司官網(wǎng)，華西證券研究所近5年來公司凈利潤入及增速近5年來公司盈利水平（毛利率）變化386393405418367-15%-10%-5%0%5%3403603804004204402015201920162017營業(yè)收入（億美元）2018增速4848176861-100%0%100%200%300%400%807060504030201002015201920162017凈利潤（億美元）2018增速30.7%3

35、0.9%32.0%30.5%33.7%31.0%30.0%29.0%28.0%34.0%33.0%32.0%20152016201820192017毛利率Honeywell ：霍尼韋爾始創(chuàng)于1885年，公司的高科技解決方 案涵蓋航空、樓宇和工業(yè)控制技術(shù)，特性材料，以及物聯(lián)網(wǎng)， 致力于將物理世界和數(shù)字世界深度融合，利用先進(jìn)的云計(jì)算、 數(shù)據(jù)分析和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)解決棘手的經(jīng)濟(jì)和社會挑戰(zhàn)?？偛浚好绹聺晌髦菽锼规?zhèn)產(chǎn)品：語音軟件和工作流、條碼掃描儀、打印解決方案、氣體 檢測技術(shù)和個(gè)人防護(hù)設(shè)備領(lǐng)域：互聯(lián)工廠、智慧建筑、互聯(lián)供應(yīng)鏈、互聯(lián)作業(yè)等領(lǐng)域。81資料來源：公司官網(wǎng)，華西證券研究所3.24 Honey

36、well：核心業(yè)務(wù)與產(chǎn)品3.25 SAP：始于1972年，定義了ERP的標(biāo)準(zhǔn)82近5年來公司營業(yè)收入及增速資料來源： Wind，公司官網(wǎng)，華西證券研究所近5年來公司凈利潤入及增速近5年來公司盈利水平（毛利率）變化2272322802833090%5%10%15%20%25%3503002502001501005002015201920162017營業(yè)收入（億美元）2018增速333848473730%20%10%0%-10%-20%-30%60504030201002015201920162017凈利潤（億美元）2018增速68.1%70.2%69.9%69.8%69.7%70.5%70.0%

37、69.5%69.0%68.5%68.0%67.5%67.0%20152016201820192017毛利率SAP ：全球企業(yè)管理軟件與解決方案的技術(shù)領(lǐng)袖，同時(shí)也是市 場領(lǐng)導(dǎo)者。30余年，通過其應(yīng)用軟件、服務(wù)與支持，SAP持續(xù) 不斷向全球各行業(yè)企業(yè)提供全面的企業(yè)級管理軟件解決方案?？偛浚旱聡譅柖喾虺闪r(shí)間：1972年產(chǎn)品：ERP軟件包括SAP R/2 、SAP R/3和SAP S/4HANA 等?？蛻簦篠AP 擁有超過 2.2 億云用戶，推出了 100 多款解決方案。行業(yè)：建筑、化工、采礦、石油、汽車、航空等。83資料來源：公司官網(wǎng)，華西證券研究所3.26 SAP：核心業(yè)務(wù)與產(chǎn)品3.27 Salesforce：開創(chuàng)Sa