股票如何估值

1、股票如何估值估值”大致是綜合以下因素進行的：1.所在行業(yè)的成長性（包括處于景氣周期的位置）。3.行業(yè)平均市盈率。4.歷年的業(yè)績成長情況（資產(chǎn)質(zhì)量如何？）。5.業(yè)績及財務(wù)狀況。6.在行業(yè)內(nèi)所處的位置等。由于對參照指標(biāo)的選取，遠(yuǎn)景預(yù)測，公司公開資料的可信程度等，均存在一定的隨意性和不確定性。所以，一般的估值數(shù)據(jù)僅供參考。另外，由于它不考慮股票盤子的大小，總體漲跌幅大小，介入的主力強弱，主力是否出逃等炒股基本要素。所以，估值只是一個無關(guān)緊要的數(shù)據(jù)，炒股時，你千萬不能拿它當(dāng)真。過去一年全體股東的收益（稅后利潤）+攤銷-年度資本支出再除以長期國債利率=公司的內(nèi)在價值，不準(zhǔn)確，但能參考上市公司的財務(wù)報表是

2、公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢的綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實的、往往也是最可靠的第一手資料。了解股份公司在對一個公司進行投資之前，首先要了解該公司的下列情況：公司所屬行業(yè)及其所處的位置、經(jīng)營范圍、產(chǎn)品及市場前景；公司股本結(jié)構(gòu)和流通股的數(shù)量；公司的經(jīng)營狀況，尤其是每股的市盈率和凈資產(chǎn)；公司股票的歷史及目前價格的橫向、縱向比較情況等等。財務(wù)報表各項指標(biāo)營利能力比率指標(biāo)分析營利公司經(jīng)營的主要目的，營利比率是對投資者最為重要的指標(biāo)。檢驗營利能力的指標(biāo)主要有：1.資產(chǎn)報酬率也叫投資盈利率，表明公司資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤，可用以衡量投資資源所獲得的經(jīng)營成效，原

3、則上比率越大越好。資產(chǎn)報酬率=（稅后利潤訐均資產(chǎn)總額）X100%式中，平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）吃.2.股本報酬率指公司稅后利潤與其股本的比率，表明公司股本總額中平均每百元股本所獲得的純利潤。股本報酬率=（稅后利潤我本）X100%式中股本指公司光盤按面值計算的總金額，股本報酬率能夠體現(xiàn)公司股本盈利能力的大小。原則上數(shù)值越大約好.3.股東權(quán)益報酬率又稱為凈值報酬率，指普通股投資者獲得的投資報酬率。股東權(quán)益報酬率=（稅后利潤一優(yōu)先股股息）*（股東權(quán)益）X100%股東權(quán)益或股票凈值、普通股帳面價值或資本凈值，是公司股本、公積金、留存收益等的總和。股東權(quán)益報酬率表明表明普通股投資者委

4、托公司管理人員應(yīng)用其資金所獲得的投資報酬，所以數(shù)值越大越好。4.每股盈利指扣除優(yōu)先股股息后的稅后利潤與普通股股數(shù)的比率。每股盈利=（稅后利潤-優(yōu)先股股息）*（普通股總股數(shù)）這個指標(biāo)表明公司獲利能力和每股普通股投資的回報水平，數(shù)值當(dāng)然越大越好。5.每股凈資產(chǎn)額也稱為每股帳面價值，計算公式如下：每股凈資產(chǎn)額=（股東權(quán)益）*（股本總數(shù)）這個指標(biāo)放映每一普通股所含的資產(chǎn)價值，即股票市價中有實物作為的部分。一般經(jīng)營業(yè)績較好的公司的股票，每股凈資產(chǎn)額必然高于其票面價值。6.營業(yè)純益率指公司稅后利潤與營業(yè)收入的比值，表明每百元營業(yè)收入獲得的收益。營業(yè)純益率=（稅后利潤*營業(yè)收入）X100%數(shù)值越大，說明公司

5、獲利的能力越強。7.市盈率市盈率又稱本益比，是每股股票現(xiàn)價與每股股票稅后盈利的比值。市盈率=（每股股票市價）*（每股稅后利潤）市盈率通常用兩種不同的算法，市盈率（1）使用上年實際實現(xiàn)的稅后利潤為標(biāo)準(zhǔn)進行計算，市盈率（2）使用當(dāng)年的預(yù)測稅后利潤為標(biāo)準(zhǔn)進行計算。市盈率是估算投資回收期、顯示股票投機價值和投資價值的重要參考數(shù)據(jù)。原則上說數(shù)值越小越好。償還能力比率指標(biāo)分析對于投資者來說，公司的償還能力指標(biāo)是判定投資安全性的重要依據(jù)。1.短期債務(wù)清償能力比率短期債務(wù)清償能力比率又稱為流動性比率，主要有下面幾種：流動比率=（流動資產(chǎn)總額）*（流動負(fù)債總額）流動比率表明公司每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償

6、付保證，比率較大，說明公司對短期債務(wù)的償付能力越較強。速動比率=（速度資產(chǎn)）+（流動負(fù)債）速動比率也是衡量公司短期債務(wù)清償能力的數(shù)據(jù)。速動資產(chǎn)是指那些可以立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金來償付流動負(fù)債的流動資產(chǎn)，所以這個數(shù)字比流動比率更能夠表明公司的短期負(fù)債償付能力。流動資產(chǎn)構(gòu)成比率=（每一項流動資產(chǎn)額）+（流動資產(chǎn)總額）流動資產(chǎn)由多種部分組成，只有變現(xiàn)能力強的流動資產(chǎn)占有較*例時企業(yè)的償債能力才更強，否則即使流動比率較高也未必有較強的償債能力。2.長期債務(wù)清償能力比率長期債務(wù)是指一年期以上的債務(wù)。長期償債能力不僅關(guān)系到投資者的安全，還反映公司擴展經(jīng)營能力的強弱。股東權(quán)益對負(fù)債比率=（股東權(quán)益總額冷債總額）X1

7、00%股東權(quán)益對負(fù)債比率表明每百元負(fù)債中，有多少自有資本作為償付保證。數(shù)值越大，表明公有足夠的資本以保證償還債務(wù)。負(fù)債比率=（負(fù)債總額=總資產(chǎn)凈額）X100%負(fù)債比率又叫作舉債經(jīng)營比率，顯示債權(quán)人的權(quán)益占總資產(chǎn)的比例，數(shù)值較大，說明公司擴展經(jīng)營的能力較強，股東權(quán)益的運用越充分，但債務(wù)太多，會影響債務(wù)的償還能力。產(chǎn)權(quán)比率=（股東權(quán)益總額速資產(chǎn)凈額）X100%產(chǎn)權(quán)比率又稱股東權(quán)益比率，表明股東權(quán)益占總資產(chǎn)的比重。固定比率=（股東權(quán)益凋定資產(chǎn)）X100%固定比率表明公司固定資產(chǎn)中有多少是用自有資本購置的，一般認(rèn)為這個數(shù)值應(yīng)在100%以上。固定資產(chǎn)對長期負(fù)債比率=（固定資產(chǎn)+長期負(fù)債）X100%固定資

8、產(chǎn)對長期負(fù)債比率表明固定資產(chǎn)中來自長期債款的比例。一般認(rèn)為，這個數(shù)值應(yīng)在100%以上，否則，債權(quán)人的權(quán)益就難于保證。3.成長性比率指標(biāo)分析成長性，是指公司通過擴展經(jīng)營具有不斷發(fā)展的能力。利潤留存率=（稅后利潤一已發(fā)股利）*（稅后利潤利潤留存率越高表明公司的發(fā)展后勁越足。再投資率=（資本報酬率）x（股東盈利保留率）再投資率又稱內(nèi)部成長率，表明公司用其盈余所得進行再投資的能力。數(shù)值大說明擴展經(jīng)營能力強。4.效率比率指標(biāo)分析效率比例是用來考察公司運用其資產(chǎn)的有效性及經(jīng)營效率的指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率=（營業(yè)成本）*（平均存貨額）存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)快，公司控制存貨的能力強，存貨成本低，經(jīng)營效率高。應(yīng)

9、收帳款周轉(zhuǎn)率=（營業(yè)收入）*（應(yīng)收帳款平均余額）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表明公司收帳款效率。數(shù)值大，說明資金運用和管理效率高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（營業(yè)收入）*（平均固定資產(chǎn)余額）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來檢測公司固定資產(chǎn)的利用效率，數(shù)值越大，說明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快固定資產(chǎn)閑置越少。財務(wù)報表簡要閱讀法按規(guī)定，上市公司必須把中期上半年財務(wù)報表和年度財務(wù)報表公開發(fā)表，投資者可從有關(guān)報刊上獲得上市公司的中期和年度財務(wù)報表。閱讀和分析財務(wù)報表雖然是了解上市公司業(yè)績和前景最可靠的手段，但對于一般投資者來說，又是一件非?？菰锓彪s的工作。比較實用的分析法，是查閱和比較下列幾項指標(biāo)。查看主要財務(wù)數(shù)據(jù)1.主營業(yè)務(wù)同比指標(biāo)主營業(yè)務(wù)是

10、公司的支柱，是一項重要指標(biāo)。上升幅度超過的，表明成長性良好，下降幅度超過20%的，說明主營業(yè)務(wù)滑坡.2.凈利潤同比指標(biāo)這項指標(biāo)也是重點查看對象。此項指標(biāo)超過20%,一般是成長性好的公司，可作為重點觀察對象。3.查看合并利潤及利潤分配表凡是凈利潤與主營利潤同步增長的，可視為好公司。如果凈利潤同比增長20%,而主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)滑坡，說明利潤增長主要依靠主營業(yè)務(wù)以外的收入，應(yīng)查明收入來源，確認(rèn)其是否形成了新的利潤增長點，以判斷公司未來的發(fā)展前景。4.主營業(yè)務(wù)利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤-主營業(yè)務(wù)收入）X100%主要反映了公司在該主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的獲利能力，必要時可用這項指標(biāo)作同行業(yè)中不同公司間獲利能力的比較。以

11、上指標(biāo)可以在同行業(yè)、同類型企業(yè)間進行對比，選擇實力更強的作為投資對象。查看重大事件說明”和業(yè)務(wù)回顧”這些欄目中經(jīng)常有一些信息，預(yù)示公司在建項目及其利潤估算的利潤增長潛力，值得分析驗證。查看股東分布情況從公司公布的十大股東所持股份數(shù)，可以粗略判斷股票有沒有大戶操作。如果股東中又不少個人大戶，這只股票的炒作氣氛將會較濃。查看董事會的持股數(shù)量董事長和總經(jīng)理持股較多的股票，股價直接牽扯他們的個人利益，公司的業(yè)績一般都比較好；相反，如果董事長和總經(jīng)理幾乎沒有持股，很可能是行政指派上任，就應(yīng)慎重考慮是否投資這家公司，以免造成損失。查看投資收益和營業(yè)外收入一般來說，投資利潤來源單一的公司比較可信，多元化經(jīng)營

12、未必產(chǎn)生多元化的利潤教您看懂財務(wù)報表的數(shù)字語言”由于股民看財務(wù)報表時關(guān)心的問題不同，閱讀的重點也不同，但其中許多花招”尤其要引起注意。閱讀財務(wù)報表，在一般性閱讀時先閱讀審計報告，以了解注冊會計師對報表的意見。其次，仔細(xì)閱讀會計報表的各個項目。閱讀財務(wù)報表時應(yīng)重點關(guān)注以下項目，公司要玩什么貓膩”一般都在其中。第一，應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系。如果是對同一單位的同一筆金額由應(yīng)收賬款調(diào)整到其他應(yīng)收款，則表明有操縱利潤的可能。第二，應(yīng)收賬款與長期投資的增減關(guān)系。如果對一個單位的應(yīng)收賬款減少而產(chǎn)生了對該單位的長期投資增加，且增減金額接近，則表明存在利潤操縱的可能。第三，待攤費用與待處理財產(chǎn)損失的數(shù)額

13、。如果待攤費用與待處理財產(chǎn)損失數(shù)額較大，有可能存在拖延費用列入損益表的問題。第四，借款、其他應(yīng)收款與財務(wù)費用的比較。如果公司有對關(guān)聯(lián)單位的大額其他應(yīng)付款，同時財務(wù)費用較低，說明有利潤關(guān)聯(lián)單位降低財務(wù)費用的可能。出于大家心知肚明的原因，上市公司喜歡在財務(wù)報表中玩花招。因為這種花招”往往不是通過做假賬的方式玩出來的，是在相關(guān)法規(guī)許可的范圍內(nèi)進行本年利潤的調(diào)整，不違反會計政策、不犯法，收益”大風(fēng)險小。股民在閱讀財務(wù)報告時應(yīng)充分利用報告中提供的各種信息，對公司進行全面的分析并對其公布的利潤進行合理化調(diào)整。其一，利用銷售調(diào)整增加本期利潤。為了突擊達到一定的利潤總額，如扭虧或達到凈資產(chǎn)收益率及格線，公司會

14、在報告日前做一筆假銷售，再于報告發(fā)送日后退貨，從而虛增本期利潤。其二，利用推遲費用入賬時間降低本期費用。將費用掛在待攤費用”科目；待攤費用多為分?jǐn)偲谠谝荒暌詢?nèi)的各項費用，也有一些攤銷期在一年以上如固定資產(chǎn)修理支出等，待攤費用的發(fā)生時間是公司可以控制的，因此把應(yīng)計入成本的部分掛在待攤科目下，可以直接影響利潤總額。其三，利用關(guān)聯(lián)交易降低費用支出、增加收入來源。上市公司在主營業(yè)務(wù)收入中制造虛增利潤較為困難，但可以通過其他業(yè)務(wù)收入”項目的調(diào)整來影響利潤總額。包括以其他單位愿意承擔(dān)其某項費用的方式減少公司本年期間費用，從而使本年利潤增加；或向關(guān)聯(lián)方出讓、出租資產(chǎn)來增加收益；向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財務(wù)費用

15、。如某公司對1998年度廣告費用的處理：由集團公司承擔(dān)商標(biāo)宣傳的費用，由股份公司承擔(dān)產(chǎn)品宣傳費用，解決了6000多萬廣告費用掛在長期待攤費用科目下的問題。但誰能說出一條廣告中產(chǎn)品宣傳部分與商標(biāo)宣傳部分應(yīng)各占多少呢？其四，利用會計政策變更進行利潤調(diào)整。新增的三項準(zhǔn)備金科目指短期投資跌價準(zhǔn)備、存貨跌價準(zhǔn)備和長期投資減值準(zhǔn)備。對這三個項目的不同處理可以使上市公司將利潤在不同年度之間進行調(diào)整。其五，利用其他應(yīng)收款科目減少費用的提取。公司向關(guān)聯(lián)企業(yè)收回應(yīng)收賬款，同時以對該單位的短期融資方式，記入其他應(yīng)收款，又把此筆金額從賬面上劃轉(zhuǎn)給對方，可以使應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)，并使本期期末應(yīng)提的壞賬準(zhǔn)備減少，降

16、低了費用支出。其六，利用其他非經(jīng)常性收入增加利潤總額。通過地方政府的補貼收入和營業(yè)外收入，包括固定資產(chǎn)盤盈、資產(chǎn)評估增值、接受捐贈等，來增加利潤總額。這種調(diào)節(jié)利潤的方法有時不必真的同時有現(xiàn)金的流入，但卻能較快的提升利潤。某上市公司的1998年年報顯示，其利潤總額2.08億元，其中有1.13億元是政府的財政補貼，而補貼款的一部分還是以其他應(yīng)收款的形式體現(xiàn)的，可見“補貼”對利潤的貢獻之大。給股票估值，主要看市盈率、市凈率，這兩個指標(biāo)越低越好，越低，股票的價值越高宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映的是經(jīng)濟基本面，經(jīng)濟好，公司效益才好，這樣股價才能高CPI、PPI、PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)），還有發(fā)電量和用電量都是重要的

17、判斷宏觀經(jīng)濟的數(shù)據(jù)，此外，還嚴(yán)格關(guān)注MlM2的增速，這些都是反應(yīng)宏觀經(jīng)濟情況的指標(biāo)了對于股票內(nèi)在價值”的估算，不同的投資者有不同的看法，機構(gòu)和大多數(shù)散戶的觀點往往也截然不同?；仡櫣善惫乐档臍v史，在1929年之前，是沒有股票內(nèi)在價值”這個說法的，所有的人包括機構(gòu)都試圖從股票價格中尋找可以盈利的模式。后來美國人格雷厄姆寫了一系列證券分析的書籍，其中以證券分析為標(biāo)志，第一次將證券的內(nèi)在價值”進行定義，對研究的方法進行初步的研究和實踐。那時分析師最關(guān)心的是企業(yè)的凈資產(chǎn)或者重估后的凈資產(chǎn)以及每股收益的狀況。上世紀(jì)90年代之后，隨著安然等一批美國著名大企業(yè)會計丑聞的曝光,整個證券分析行業(yè)的重點都轉(zhuǎn)入到現(xiàn)金

18、流上。此外，隨著以波特的競爭三部曲的出版和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)的深入研究，對于行業(yè)和企業(yè)競爭的研究變得更加有序，目前整個股票內(nèi)在價值研究的重點基本上都集中在這兩部分上。中國自從2000年引入西方股票估值理論后，基本上采用和國際一樣的估值模式一一相對估值和絕對估值法，前者以同行業(yè)類似競爭企業(yè)的狀況進行對比，或者在國際間類似行業(yè)企業(yè)之間進行比較。后者則基本上沿用DCF，具體來說一般采用FCFE，即股權(quán)自由現(xiàn)金流估值模型。機構(gòu)不用多說，問題是小股民需不需要研究股票的估值？對于這一點分歧很大，筆者的體會是：首先要學(xué)習(xí)國際上流行的估值方法模型，不一定要具體應(yīng)用，但可以從中了解很多機構(gòu)投資者的觀點和看法，對自己判斷股票價值是有一定幫助的。其次要謹(jǐn)慎對待自己創(chuàng)造的“股票估值方法或模型”。學(xué)習(xí)通用的估值方法是因為大多數(shù)人在考慮估值的時候都采用這種方法，發(fā)明自己獨創(chuàng)的方法或模型的前提是：你必須非常清楚估值的來龍去脈，深知其利弊，并能在中長期實踐中得到驗證。創(chuàng)造出一套方法模型容易，但要得到市場的長期認(rèn)可很難。此外，千萬不要以為利用一套估值模型就能戰(zhàn)勝市場，到目前為止，全世界還沒有誰靠一套估值模型就能戰(zhàn)勝市場的。據(jù)美國人對美國股市70余年來的各種投資策略和估值模型進行的測試和統(tǒng)計表明，