2021年天津減水劑項目經營分析報告經營分析報告

1、天津減水劑項目經營分析報告泓域咨詢 MACRO第一章 項目總體情況說明一、經營環(huán)境分析減水劑行業(yè)上游是環(huán)氧乙烷（EO）,目前國內EO下游最大的消費領域仍 是乙二醇（EG）,此時EO作為生產環(huán)節(jié)中的一環(huán)、不作產品銷售，而從可流 通商品來看，EO下游包括聚竣酸減水劑單體、非離子表面活性劑、乙醇胺等下 游產品，用量最大的是聚羧酸減水劑聚醚單體，占比達到52%左右。2010年以前中國70%以上的環(huán)氧乙烷產能集中在中石化、中石油兩大集團手中，隨著民間資本的加入，環(huán)氧乙烷產能逐漸釋放。根據(jù)數(shù)據(jù)，2017年我國商品EO生產能力為424萬噸，預計至2020年國內擬在建EO生產能力為61萬 噸。環(huán)氧乙烷價格處于

2、歷史地位，下行空間不大，但考慮到未來環(huán)氧乙烷尚有較多產能釋放，預計環(huán)氧乙烷價格也不會出現(xiàn)大幅上漲的行情，將維持區(qū)間波 動走勢。環(huán)氧乙烷價格從2016年初開始上漲至2017年底， 2018年環(huán)氧乙烷價格維持在高位，。 2019年環(huán)氧乙烷價格大幅下跌。下游商品混凝土市占率進一步提升?；炷劣昧考八喈a量下滑，商品混凝土市占率進一步提升。 2018年全國水泥產量21 億噸，同比減少18%， 2017年全國混凝土用量432 億立方米，同比減少62%，商品混凝土產量298億立方米，同比增加10%，商品混凝土占比達到46%，同比增加2 個百分點。從各省水泥產量增速看，行業(yè)龍頭蘇博特所在地江蘇水泥產量47

3、億噸，同比下滑103%，建研集團所在地福建水泥產量0.88億噸，同比增加03%，紅墻股份所在地廣東水泥產量6 億噸，同比增加27%。從產能投放看，全國混凝土產能趨于穩(wěn)定，產能增速放緩，產能利用率仍偏低。 2017年全國預拌混凝土設計產能 67億立方米，產能利用率僅為 32%， 仍存在產能過剩的問題。二、項目情況說明為了積極響應xxx 臨港經濟技術開發(fā)區(qū)關于促進聚羧酸減水劑產業(yè)發(fā)展的政策要求， xxx （集團）有限公司通過科學調研、合理布局，計劃在xxx 臨港經濟技術開發(fā)區(qū)新建 “聚羧酸減水劑項目” ；預計總用地面積507034 平方米（折合約 702 畝），其中凈用地面積507034平方米；項

4、目規(guī)劃總建筑面積709848平方米，計容建筑面積709848平方米；根據(jù)總體規(guī)劃設計測算，項目建筑系數(shù)642%，建筑容積率40，建設區(qū)域綠化覆蓋率16%，固定資產投資強度1651 萬元 /畝。根據(jù)謹慎財務測算，項目總投資150558萬元，其中固定資產投資123501萬元，占項目總投資的805%；流動資金27057萬元，占項目總投資的195%。在固定資產投資中建筑工程投資6350.50萬元，占項目總投資的418%；設備購置費 42215萬元，占項目總投資的 209%；其它投資費用17736萬元，占項目總投資的 178%。項目建成投入正常運營后主要生產聚羧酸減水劑產品，根據(jù)謹慎財務測算，預期達綱年

5、營業(yè)收入189800萬元，總成本費用148417萬元，稅金及附加2746萬元，利潤總額41483萬元，利稅總額4990.27萬元，稅后凈利潤 3110.12萬元，達綱年納稅總額1880.15萬元；達綱年投資利潤率254%，投資利稅率314%，投資回報率20.66%，全部投資回收期34 年，提供就業(yè)職位323個，達綱年綜合節(jié)能量294 噸標準煤 /年，項目總節(jié)能率204%，具有顯著的經濟效益、社會效益和節(jié)能效益。三、經營結果分析減水劑行業(yè)工業(yè)化起源于 20 世紀 10 年代，當時主要是疏水劑和塑化劑；30年代美國研制出引氣劑，解決了公路路面的抗凍問題，隨后第一代木質素類減水劑應運而生，我國在50

6、 年代左右開始木質素類減水劑的研究和應用； 20世紀 60 年代，日本研制出第二代高效減水劑，隨后在混凝土工程中高效減水劑作為最主要的外加劑被大量運用； 20世紀 90年代，日本又研制出第三代高性能減水劑，聚羧酸系，相較第二代產品減水率更高、摻量更低，并且更加環(huán)保。2000年，我國開始聚羧酸系減水劑的探索性生產和應用， 21 世紀初隨著高鐵建設的快速發(fā)展，聚羧酸系高性能減水劑迅猛發(fā)展；2010年以來，高性能減水劑在房地產等民用領域逐漸普及，開啟了新一輪增長周期。近年來在節(jié)能、環(huán)保、安全生產等壓力下，高性能減水劑在有些地區(qū)快速替代高效減水劑成為主流。2017年度我國混凝土外加劑總產量1399萬噸

7、，折合外加劑銷售產值為476億元，與 2015年（ 1380.4萬噸， 551億元）相比，增長4%和-13%?？傮w看來，我國外加劑總產量持續(xù)上升，但由于聚羧酸減水劑和液體速凝劑等產品市場價格下降，行業(yè)總產值有所下降。外加劑分為合成減水劑、膨脹劑、引氣劑、速凝劑、緩凝劑，其中合成減水劑又包括木質素類、高效、高性能減水劑，分別是一至三代的減水劑。數(shù)據(jù)顯示，2018 國內混凝土外加劑市場銷售量640.09億元，行業(yè)盈利毛利潤率10.83%，到2019年我國混凝土外加劑市場銷售量達6188億元，行業(yè)毛利潤 126%。行業(yè)頭部企業(yè)市占率正加速集中，整體市占率仍偏低。 2018年主要減水劑生產企業(yè)蘇博特、

8、建研集團和紅墻股份的減水劑銷量分別為 923萬噸、95萬噸、593萬噸，分別同比增長231%、 238%和426%，行業(yè)頭部企業(yè)的產品銷量出現(xiàn)大幅上升。2018年三家公司外加劑市占率分別為62%、 90%和 54%，減水齊I行業(yè)CR3為10.06%,較2017年提升82個百分點；行業(yè)集中度在2017年出現(xiàn)拐點，并在2018 年呈現(xiàn)加速上升的趨勢，但就目前看行業(yè)集中度仍處于偏低的水平。中小企業(yè)由于資金成本壓力逐漸退出市場。由于外加劑行業(yè)普遍存在墊資現(xiàn)象，中小企業(yè)由于融資渠道有限，資金成本壓力大，很難做大規(guī)模；而上市公司則具有很大的融資優(yōu)勢，可以快速實現(xiàn)產能和市場的快速擴張?；ㄗ?2019 年以

9、來保持較為平穩(wěn)的增速，而房地產經歷了2014、 2015年的去庫存調整后，新開工房屋增速出現(xiàn)回升，2018年新開工增速達12%。整體而言，行業(yè)下游行業(yè)增長都較為穩(wěn)定，不會出現(xiàn)大幅的下滑風險。減水劑行業(yè)預計也將保持平穩(wěn)增長，更多的是存量市場博弈，而以蘇博特為代表的龍頭企業(yè)能以高于下游行業(yè)增長的速度發(fā)展，這主要是行業(yè)集中度提升的邏輯。近年來大型建筑公司和施工單位也逐步實施集中采購和戰(zhàn)略性合作，行業(yè)內領先企業(yè)依托自身研發(fā)、生產和服務優(yōu)勢，將擠占小企業(yè)的市場份額。環(huán)保要求倒逼小廠關閉，份額向龍頭企業(yè)集中。 2017年 4 月環(huán)保部印發(fā)國家環(huán)境保護標準 “十三五 ”發(fā)展規(guī)劃，根據(jù)規(guī)劃， “十三五 ”期間

10、，環(huán)境保護部將全力推動約 900項環(huán)保標準制修訂工作，同時將發(fā)布約 800項環(huán)保標準，包括質量標準和污染物排放（控制）標準約100 項，環(huán)境監(jiān)測類標準約 400項，環(huán)境基礎類標準和管理規(guī)范類標準約 300項。環(huán)保收緊有利于提高行業(yè)門檻，加快淘汰落后工藝、技術、裝備，為行業(yè)龍頭企業(yè)提供了更大的發(fā)展空間。砂石質量下降，導致減水劑用量提升，對外加劑企業(yè)配方的調整能力及產品的質量要求比過去更高，龍頭企業(yè)更能適應市場的變化。砂石是混凝土重要原材料之一，用量占比80%左右，長期以來我國基建和房地產所用的砂石大多是在江河湖泊中開采，但隨著天然砂石（河砂、湖砂等）的不斷開采，天然砂資源正迅速減少，部分地區(qū)天然

11、砂已接近枯竭，同時為了保護生態(tài)環(huán)境、江堤河壩、保證航運安全，越來越多的地區(qū)開始嚴禁開采天然砂石。 2018年 6 月，水利部辦公廳發(fā)布關于開展全國河湖采砂專項整治行動的通知，嚴厲打擊非法采砂行為，在全國范圍內組織開展為期 6個月的河湖采砂專項整治行動，小的河砂采挖戶將被清理，進一步加劇河湖砂的供應緊張。即使是用機制砂，機制砂的開采也開始收緊2019 年 5 月自然資源部辦公廳生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關于加快推進露天礦山綜合整治工作實施意見的函，嚴格控制新建露天礦山建設項目，重點區(qū)域原則上禁止新建露天礦山建設項目。因此不論是河砂還是機制砂，供應都在趨緊，賣方市場會導致砂石質量下降，這就要求減水劑企業(yè)能夠有

12、配套的高性能產品來平衡行業(yè)的發(fā)展缺陷，龍頭企業(yè)更能滿足產業(yè)的變化需求。1、本期工程項目符合國家產業(yè)發(fā)展政策和規(guī)劃要求，符合xxx 臨港經濟技術開發(fā)區(qū)行業(yè)布局和結構調整政策；項目的建設對促進xxx 臨港經濟技術開發(fā)區(qū)產業(yè)結構、技術結構、組織結構、產品結構的調整優(yōu)化有著積極的推動意義。2、項目擬建設在xxx 臨港經濟技術開發(fā)區(qū)內，工程選址符合xxx 臨港經濟技術開發(fā)區(qū)土地利用總體規(guī)劃，保證項目用地要求，而且項目建設區(qū)域交通運輸便利，可利用現(xiàn)有公用工程設施，水、電、氣等能源供應有保障。3、根據(jù)謹慎財務測算，本期工程項目達綱年投資利潤率254%，投資利稅率 314%，全部投資回報率20.66%，全部投

13、資回收期34 年，固定資產投資回收期 34 年，因此，本期工程項目經營非常安全，說明項目具有較強的盈利能力和抗風險能力。4、本期工程項目利用現(xiàn)有土地，計劃總建筑面積709848平方米（計容建筑面積 709848平方米）；購置先進的技術裝備共計171 臺（套），項目建設規(guī)模合理、經濟技術實施方案可行。5、本期工程項目總投資150558萬元，其中固定資產投資123501萬元，流動資金27057萬元；經測算分析，項目建成投產后達綱年營業(yè)收入189800萬元，總成本費用148417萬元，年利稅總額4990.27萬元，其中稅后凈利潤3110.12萬元；納稅總額1880.15萬元，其中增值稅5798萬元，

14、稅金及附加2746萬元，年繳納企業(yè)所得稅10371萬元；年利潤總額41483萬元，全部投資回收期 34 年，固定資產投資回收期 34 年，本期工程項目可以取得較好的經濟效益。6、推動高質量發(fā)展，要按照十九大的要求，重點抓好決勝全面建成小康社會的防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治三大攻堅戰(zhàn)。防范化解重大風險，重點是防控金融風險。要服務于供給側結構性改革這條主線，促進形成金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的良性循環(huán)，使系統(tǒng)性風險得到有效防控；打好精準脫貧攻堅戰(zhàn)，要瞄準特定貧困群眾精準幫扶，向深度貧困地區(qū)聚焦發(fā)力。推動高質量發(fā)展，是當前和今后一個時期確定發(fā)展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控

15、的根本要求。要緊扣我國社會主要矛盾變化，統(tǒng)籌推進 “五位一體 ”總體布局和協(xié)調推進 “四個全面 ”戰(zhàn)略布局，加快形成推動高質量發(fā)展的指標體系、政策體系、標準體系、統(tǒng)計體系、績效評價、政績考核，創(chuàng)建和完善制度環(huán)境，讓高質量發(fā)展得到人民的認可、經得起歷史檢驗。第二章 經濟效益分析一、投資情況說明截至目前，項目實際完成投資121043萬元，占計劃投資的80.40%。其中完成固定資產投資85710萬元，占總投資的70.85%；完成流動資金投資35233，占總投資的 215%。二、經濟評價財務測算（一）營業(yè)收入估算根據(jù)初步統(tǒng)計測算，該項目實際實現(xiàn)營業(yè)收入 177091 萬元，同比增長200%（36550

16、萬元）。其中，主營業(yè)務收入為144024萬元，占營業(yè)總收入的836%。（二）利潤及利潤分配根據(jù)初步統(tǒng)計測算，該項目實際實現(xiàn)利潤總額36644 萬元，較去年同期相比增長 4216萬元，增長率101%；實現(xiàn)凈利潤2750.58萬元，較去年同期相比增長 2720萬元，增長率10.98%。節(jié)項目建設進度一覽表序號項目單位指標 1 完成投資萬元 121043 1 完成比例80.40% 2 完成固定資產投資 萬元 857101 完成比例70.85%3完成流動資金投資萬元352331 完成比例215%三、項目盈利能力分析按照相關計算準則，該項目主要盈利分析指標如下1、投資利潤率30.30%。2、財務內部收益

17、率220%。3、投資回報率272%。第三章 經營分析一、運營情況說明截至目前，該項目（公司）總資產規(guī)模達到282594 萬元，其中流動資產總額 93384 萬元，占資產總額的306%，資產負債率356%，運營情況良好。國內單體產能自 2007年的 50萬噸飛速擴展至今，年均增長率保持在20%的高增速，2010-2016年間，下游需求的快速增長使得聚羧酸減水劑單體產能快速增長。預期未來五年聚羧酸減水劑單體產能增速將大幅放緩，在下游需求推動的作用下，聚羧酸減水劑單體的開工率將顯著提升。2013-2014 年，由于交通基礎建設需求猛增，由此導致聚羧酸減水劑單體的產量增速達到極致。但國內產能的快速增長

18、使得供需失衡，導致開工率一直維持在 50%以下。2010-2017年，聚羧酸減水劑單體產能及產量年均增速分別達到 26%以及 32%。未來 5 年，聚羧酸減水劑單體新增產能約 25 萬噸，新增產能為新增環(huán)氧乙烷企業(yè)的配套下游。原有聚羧酸減水劑單體生產企業(yè)暫未有擴能消息。未來五年商用混凝土的增長為聚羧酸減水劑單體提供了穩(wěn)定的增長預期， 2021 年聚羧酸減水劑產量（趨同表觀消費量）達到 175萬噸，產量增速達到 3%。目前國內聚羧酸單體企業(yè)主要產能分布在華東、東北以及華南地區(qū)，龍頭企業(yè)奧克化學占據(jù)國內40%以上單體的產能份額，且奧克化學是第一家布局在國內環(huán)氧乙烷生產工廠的企業(yè)；揚州目前是奧克化學

19、最大生產基地，乙氧基化產能 30 萬噸，環(huán)氧乙烷產能20 萬噸；其次是武漢奧克、廣東奧克、遼寧奧克以及四川奧克均布局在環(huán)氧乙烷旁邊。另外科隆、東科、佳化、皇馬等也是單體主流供應商。目前單體區(qū)域布局較為集中，尤其是華東以及東北地區(qū)，東北地區(qū) 80%以上環(huán)氧乙烷下游是聚羧酸單體行業(yè)；卓創(chuàng)認為未來單體布局南遷為主，因茂名石化、茂湛一體化以及泉州石化，中海油均有環(huán)氧乙烷新增產能，所以后期絕大多數(shù)單體工廠或將配套到南方，未來環(huán)氧乙烷及單體格局向南發(fā)展是趨勢，且為了環(huán)氧乙烷一體化裝置或者說配套下游發(fā)展將是主流趨勢。二、項目運營組織結構（一）完善企業(yè)管理制度的意義1、2、從經濟的貢獻看，截至2017年底，我

20、國民營企業(yè)的數(shù)量超過2700萬家，個體工商戶超過了 6500萬戶，注冊資本超過165萬億元，民營經濟占GDP 的比重超過了60%，撐起了我國經濟的“半壁江山 ”。作為中國經濟最具活力的部分，民營經濟未來將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展壯大，為促進我國經濟社會持續(xù)健康發(fā)展發(fā)揮更大作用。提振民營經濟、激發(fā)民間投資已被列入重要清單。民營經濟是經濟和社會發(fā)展的重要組成部分，在壯大區(qū)域經濟、安排勞動就業(yè)、增加城鄉(xiāng)居民收入、維護社會和諧穩(wěn)定以及全面建成小康社會進程中起著不可替代的作用，如何做大做強民營經濟，已成為當前的一項重要課題。（二）法人治理結構xxx （集團）有限公司按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求進行組織和運行，建立有股東大

21、會、董事會、監(jiān)事會、總經理及高層管理人員分級權限決策的治理結構；股東大會擁有對公司資產的最終所有權并根據(jù)股權比例行使相應股東權；由股東大會選舉的董事組成公司董事會作為決策機構對股東大會負責并行使相應權限的經營決策權；由股東大會選舉產生的監(jiān)事和職工代表監(jiān)事組成的監(jiān)事會行使監(jiān)督權，維護股東利益，對股東大會負責；由董事會聘請的公司總經理及高級管理人員根據(jù)董事會決策進行企業(yè)的日常經營管理指揮活動，保持企業(yè)的市場競爭力和經營效率。xxx （集團）有限公司組織經營機構的設置按照 “精簡、高效”的原則，而且業(yè)務開展、專業(yè)技術培訓、經營管理活動必須服從公司統(tǒng)一管理；為保證各部門及全體員工之間的協(xié)調配合，以完成

22、企業(yè)生產經營目標，按照中華人民共和國公司法的規(guī)定并結合企業(yè)實際情況對企業(yè)的組織機構進行設置。（三）公司管理體制xxx （集團）有限公司的機構設置按現(xiàn)代化企業(yè)制度設置管理體制，根據(jù)生產經營管理工作的實際需要，本著 “力求精簡、實行全員聘用制，管理機構精簡，適用和提高效益” 的原則確定。本期工程項目按車間及現(xiàn)代企業(yè)體制運作，實行生產管理現(xiàn)代化。實行生產管理現(xiàn)代化基礎是技術裝備水平先進、工人技術水平優(yōu)良，在此基礎上精簡機構，建立一套科學管理機構和管理體制，減少管理人員，人員編制根據(jù)生產設備的需要進行配置。生產設備、輔助生產設施、公用工程設施由生產車間統(tǒng)一管理。生產車間對主要生產設備的正常運行、安全、產品質量負責。xxx （集團）有限公司實行董事會領導下的總經理負責制，各部門按其規(guī)定的職能范圍，履行各自的管理服務職能，而且直接對總經理負責；公司建立完善的營銷、供應、生產和品質管理體系，確立各部門相應的經濟責