國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理教學(xué)課件(45p)

1、國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理節(jié)國際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念及影響因素節(jié)政治風(fēng)險(xiǎn)管理節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理節(jié)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理第1頁，共46頁。第一節(jié) 國際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念及影響因素 一、國際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念 國際投資風(fēng)險(xiǎn)是指在特殊環(huán)境下和特定時(shí)期內(nèi)客觀存在的導(dǎo)致國際投資利益損失的可能性。 第2頁，共46頁。二、國際投資風(fēng)險(xiǎn)的特征：1、客觀性。人們無論愿意接受與否，都無法消除它，而只能通過一定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行 風(fēng)險(xiǎn)控制。例如，自然界的地震、臺(tái)風(fēng)、洪水，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的戰(zhàn)爭、意外事故等。2、偶然性。雖然風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但就某一具體風(fēng)險(xiǎn)而言，它的發(fā)生是偶然的，是一種隨機(jī)現(xiàn)象。3、相對(duì)性。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體不同，時(shí)空條件不同，則風(fēng)險(xiǎn)的含義

2、也不同。例如，匯率風(fēng)險(xiǎn)歸于國際投資者來說可能是較大的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于國內(nèi)投資者來說則算不上風(fēng)險(xiǎn)。第3頁，共46頁。4、可測(cè)性和可控性?？尚允侵缚梢愿鶕?jù)過去的統(tǒng)計(jì)資料來判斷某種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率與風(fēng)險(xiǎn)造成的經(jīng)濟(jì)損失的程度。風(fēng)險(xiǎn)的可測(cè)性為風(fēng)險(xiǎn)的控制提供了依據(jù)，人們可以根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和估計(jì)，采取不同的手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。5、風(fēng)險(xiǎn)與效益共生。一般說來，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益也越高。人們可以根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和把握，選擇適當(dāng)?shù)氖侄危瑺幦≡陲L(fēng)險(xiǎn)最小的情況下實(shí)現(xiàn)效益最大。第4頁，共46頁。三、國際投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素 1、東道國的投資環(huán)境 它對(duì)國際投資風(fēng)險(xiǎn)起決定性影響。它包括自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)

3、境等。2、投資者的投資項(xiàng)目目標(biāo)構(gòu)成 一般而言，投資項(xiàng)目目標(biāo)越高，其構(gòu)成越復(fù)雜，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。3、投資項(xiàng)目的合理性 即投資項(xiàng)目的可行性分析是否嚴(yán)格。諸如籌資方式、銷售渠道、利率、匯率等問題逐一進(jìn)行可行性研究。第5頁，共46頁。4、投資者經(jīng)營管理行為 上述第二和第三點(diǎn)兩方面內(nèi)容在投資前進(jìn)行了充分論證，不一定保證項(xiàng)目實(shí)施后獲得預(yù)期的收益。如果經(jīng)營管理不善，就會(huì)出現(xiàn)勞動(dòng)生產(chǎn)率低、生產(chǎn)成本提高等問題，帶來收益的下降，甚至虧損。5、投資項(xiàng)目的壽命周期 任何行業(yè)、任何產(chǎn)品都存在一個(gè)生命周期問題，時(shí)間越長，風(fēng)險(xiǎn)越大。所以投資項(xiàng)目的周期不宜過長。 第6頁，共46頁。第二節(jié) 政治風(fēng)險(xiǎn)管理一、政治風(fēng)險(xiǎn)的概念

4、政治風(fēng)險(xiǎn)是指在國際投資活動(dòng)中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給跨國企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 政治風(fēng)險(xiǎn)與政治不穩(wěn)定雖有聯(lián)系，但又是不相同的現(xiàn)象。不穩(wěn)定性是政治環(huán)境的一個(gè)特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)則是如何影響企業(yè)的經(jīng)營，因此，不影響企業(yè)運(yùn)行條件的政治波動(dòng)，并不是企業(yè)對(duì)外直接投資的的政治風(fēng)險(xiǎn)。 第7頁，共46頁。二、政治風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容：（一）國有化風(fēng)險(xiǎn)：1、概念：東道國對(duì)外國資本實(shí)行國有化、征用或沒收政策而給外國投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失。（1）國有化：東道國政府接管某個(gè)行業(yè)中的所有私有企業(yè)；1998年，南非政府宣布將在今后20年內(nèi)把采礦權(quán)收歸國有，以便讓黑人擁有平等權(quán)利參與礦產(chǎn)資源的開發(fā)。當(dāng)年，南非2/3的采礦權(quán)為白人所

5、有。 第8頁，共46頁。（2）征用：東道國政府對(duì)某個(gè)行業(yè)中的個(gè)別外國企業(yè)實(shí)行接管； 1980年，瑞典政府征用了一家造船廠，其原因是瑞典實(shí)行了一套高工資、高福利的政策，造船業(yè)無法與外國企業(yè)競(jìng)爭。 （3）沒收：東道國政府在沒有任何補(bǔ)償?shù)臈l件下占有外國企業(yè)的資產(chǎn)。 例如：1952年，中國政府將2852家紡織企業(yè)收歸國有；1971年，智利政府接管了所有外國人擁有的銅礦。 第9頁，共46頁。2012年8月，日本政府及某些右翼分子對(duì)待釣魚島的態(tài)度，激起了中國人的強(qiáng)烈憤慨，很多年輕人通過各種方式表達(dá)了不滿。19日上午，北京、濟(jì)南、青島、廣州、深圳、太原、杭州等中國10多個(gè)城市均有規(guī)模不一的群眾聚集、游行，高

6、喊抵制日貨的口號(hào)， 并出現(xiàn)了砸日產(chǎn)車、摔日本制造產(chǎn)品，破壞日系店面的現(xiàn)象。第10頁，共46頁。我國1990年修改了中外合資經(jīng)營企業(yè)法，在法律上作出不實(shí)行國有化和征收的承諾后，到1998年，我國利用外資規(guī)模達(dá)到發(fā)展中國家第一位，世界第二位。第11頁，共46頁。（二）戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)：東道國國內(nèi)由于政府領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)、社會(huì)各階層利益沖突、民族糾紛、宗教矛盾等情況，使東道國境內(nèi)發(fā)生戰(zhàn)爭而給投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失。（三）政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：由于東道國有意或無意變更政策而可能給外國投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失。東道國的土地、稅收、市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等方面具體政策的變化會(huì)影響到投資者的利益。（四）資金移動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：由于東道國的外匯管制政策或

7、歧視性行為導(dǎo)致投資者在跨國經(jīng)濟(jì)往來中所獲得的經(jīng)濟(jì)收益無法匯回投資國而造成的損失。第12頁，共46頁。三、政治風(fēng)險(xiǎn)的影響 政治風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生于發(fā)展中國家，也可能產(chǎn)生于發(fā)達(dá)國家。 （一）政治風(fēng)險(xiǎn)的不利影響主要表現(xiàn)在： 1、通過征用、沒收或迫使撤回部分外國直接投資的方式影響資產(chǎn)的所有權(quán)； 2、通過限制外國企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)而最終減少外國企業(yè)的收益。 第13頁，共46頁。（二）政治風(fēng)險(xiǎn)的有利影響： 對(duì)于富有跨國經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的國際企業(yè)而言，政治風(fēng)險(xiǎn)，不僅不是國際直接投資的障礙，而且是將來獲得利潤的一個(gè)重要因素。第14頁，共46頁。四、政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估 1、微觀層面常用的指標(biāo)有： 償債比率。其計(jì)算公式為： 償債比率表

8、明一國償付外債的能力。一般認(rèn)為，該比例在10以下時(shí)，該國有較強(qiáng)的償還能力；當(dāng)該比率高于25時(shí)，則面臨著債務(wù)困難。 第15頁，共46頁。負(fù)債比率，其計(jì)算公式為： 負(fù)債比率表明一國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與外債的關(guān)系，一般認(rèn)為該比率低于15較好，當(dāng)高于30，則出現(xiàn)債務(wù)困難。 第16頁，共46頁。2、宏觀評(píng)估：對(duì)一個(gè)東道國的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總體上的評(píng)估，考慮的主要因素有： 東道國政府與投資國政府之間政治、經(jīng)濟(jì)關(guān)系；東道國的對(duì)外政策；東道國的政治局勢(shì)；東道國國民的整體文化素質(zhì)；東道國典型的習(xí)慣方式；東道國近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況及其程度；東道國市場(chǎng)開放程度；東道國對(duì)進(jìn)口與出口的依賴程度等。 第17頁，共46頁。五、政治風(fēng)險(xiǎn)的

9、防范：（一）投資前的政治風(fēng)險(xiǎn)防范：1、回避： 這是一種被許多跨國公司采用的簡便易行的方法?；乇艿脑瓌t是，除非投資前該國或地區(qū)已發(fā)生戰(zhàn)爭、暴亂、征用財(cái)產(chǎn)等極端情況，稱為禁止投資風(fēng)險(xiǎn)，否則不應(yīng)輕易停止投資計(jì)劃的實(shí)施。對(duì)于其他政治風(fēng)險(xiǎn)，則采取有限度的回避和容忍態(tài)度。因?yàn)橐话銇碚f，政治風(fēng)險(xiǎn)較大的地區(qū)往往存在潛在額高收益和高回報(bào)。第18頁，共46頁。2、辦理海外投資保險(xiǎn)：通過投資，將政治風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)。在許多工業(yè)化國家，如美國、英國、日本、德國、法國等，都設(shè)有專門官方機(jī)構(gòu)對(duì)私人的海外投資提供政治風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)，如美國私人投資公司(0PIC)，英國的出口信貸保證部(ECGD)，日本通商產(chǎn)業(yè)省的海外投資保險(xiǎn)

10、班等。海外投資保險(xiǎn)承保的政治風(fēng)險(xiǎn)包括國有化風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)三類。第19頁，共46頁。3、與東道國政府進(jìn)行談判：投資者在投資前設(shè)法與東道國政府談判，并達(dá)成特許協(xié)議，獲得某種法律保障，盡量減少政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能。通過協(xié)議明確：（1）子公司可以自由的將股息、紅利、專利權(quán)費(fèi)和管理費(fèi)用等匯回母公司；（2）劃撥價(jià)格的定價(jià)方法；（3）公司繳納所得稅和財(cái)產(chǎn)稅參照的法律和法規(guī)；（4）發(fā)生爭議時(shí)進(jìn)行仲裁的法律和仲裁地點(diǎn)。第20頁，共46頁。（二）投資后的政治風(fēng)險(xiǎn)防范 1、生產(chǎn)與經(jīng)營戰(zhàn)略：投資者通過生產(chǎn)與經(jīng)營方面的安排，使得東道國政府實(shí)施征用、國有化或沒收政策后，無法維持原公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而避免被征用的政

11、治風(fēng)險(xiǎn)。 （1）在生產(chǎn)上，控制住以下幾點(diǎn)： 控制原材料與零配件的供應(yīng)。進(jìn)口原材料與零配件雖然運(yùn)輸成本較高，交貨時(shí)間較長，但它可以保證投入品的來源與質(zhì)量，免受東道國政府的控制，還可以有效地降低政治風(fēng)險(xiǎn)； 第21頁，共46頁。控制專利與技術(shù)訣竅。投資者將專利、技術(shù)訣竅控制在手中，一旦公司被征用，東道國沒有專利和技術(shù)訣竅，就無法維持原有的正常經(jīng)營。跨國公司在中國大陸投資就采用了這一戰(zhàn)略?？刂粕虡?biāo)。其效果與控制專利和生產(chǎn)技術(shù)一樣，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)其產(chǎn)品生產(chǎn)的壟斷權(quán)。（2）在銷售上；通過控制產(chǎn)品的出口市場(chǎng)以及產(chǎn)品出口運(yùn)輸及分銷機(jī)構(gòu)，使得東道國政府接管該企業(yè)后，失去了產(chǎn)品進(jìn)入國際市場(chǎng)的渠道，生產(chǎn)的產(chǎn)品無法出口，

12、這樣做可以有效地減少被征用的風(fēng)險(xiǎn)。第22頁，共46頁。2、融資戰(zhàn)略: 投資者通過對(duì)公司融資渠道的有效管理，達(dá)到降低政治風(fēng)險(xiǎn)的目的。 主要方式是積極爭取在東道國金融市場(chǎng)上融資。 盡管在東道國金融市場(chǎng)上融資成本較高，并有可能受到東道國政府緊縮銀根、使籌資成本提高的影響，但如果東道國政府對(duì)該公司實(shí)行歧視性政策或經(jīng)營上的限制，必然會(huì)影響東道國本身金融機(jī)構(gòu)的利益，因而在采取征用措施時(shí)，東道國一定會(huì)慎重考慮。 第23頁，共46頁。3、財(cái)務(wù)策略： 常見的財(cái)務(wù)策略有： （1）持有較低的權(quán)益資本與較高的債務(wù)資本，在此情況下，一旦當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)被沒收，或當(dāng)?shù)刎泿挪豢蓛稉Q，在該國的公司損失可部分地被當(dāng)?shù)貍鶆?wù)的減少所抵消。

13、 （2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移渠道。在境外投資的公司可以利用各種各樣的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移渠道，將資金從高政治風(fēng)險(xiǎn)國家轉(zhuǎn)移到低政治風(fēng)險(xiǎn)國家。 第24頁，共46頁。4、組織策略： （1）進(jìn)行合資。即在境外投資的公司與所在國企業(yè)或個(gè)人創(chuàng)辦合資企業(yè)。以中國的紡織品企業(yè)對(duì)境外進(jìn)行直接投資為例，就盡量采取合資的方式，盡可能不采用獨(dú)資方式。 （2）發(fā)放許可證。即由公司對(duì)所在國企業(yè)發(fā)放許可證，允許其生產(chǎn)與經(jīng)營本公司產(chǎn)品。由于企業(yè)仍由當(dāng)?shù)負(fù)碛?，其政治風(fēng)險(xiǎn)就可因此而被消除。 （3）雇用當(dāng)?shù)鼐用?。即雇用?dāng)?shù)鼐用褡鳛楸竟韭殕T。這一策略的關(guān)鍵在于總經(jīng)理的選擇。選擇當(dāng)?shù)鼐用駬?dān)任總經(jīng)理也可降低政治風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)想在收購了IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)后就邀請(qǐng)IB

14、M的經(jīng)理人員留任，坐鎮(zhèn)鈕約管理整個(gè)公司。 第25頁，共46頁。(三)沒收或國有化后的索賠策略 盡管沒收或國有化后的索賠策略是一種被動(dòng)的策略，但這種策略可以使得企業(yè)在境外投資所遭受的損失降至盡可能低的水平。 1、運(yùn)用行之有效的戰(zhàn)術(shù)，進(jìn)行合理談判。 在與所在國政府及有關(guān)部門進(jìn)行談判時(shí)，應(yīng)靈活運(yùn)用各種行之有效的戰(zhàn)術(shù)，堅(jiān)持有理有利有節(jié)。如：爭取得到東道國各有關(guān)方面與鄰國支持，或本國政府官方非正式的干預(yù)。第26頁，共46頁。2、從法律上采取補(bǔ)救措施。 可以從以下幾方面尋求法律保護(hù)（1）所在國； （2）母國；（3）國際投資爭端仲裁中心。 3、放棄資產(chǎn)，尋求殘值收入。 如果以上三個(gè)步驟都不能成功，在境外投資

15、的公司，只能放棄其資產(chǎn)，尋求其殘值收入，譬如要求保險(xiǎn)公司補(bǔ)償損失等。 第27頁，共46頁。第二節(jié) 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理一、匯率風(fēng)險(xiǎn)概述：（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)的概念：在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于未能預(yù)料到的匯率變動(dòng)而使投資者蒙受損失及將喪失預(yù)期收益的可能性。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的根本原因是匯率變化莫測(cè)。 第28頁，共46頁。（二）分類：1、交易風(fēng)險(xiǎn)：已經(jīng)達(dá)成而尚未完成的用外幣表示的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，因匯率變動(dòng)而可能發(fā)生損益的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)的情形有以下幾種：貨物服務(wù)的進(jìn)出口；資本輸出入；銀行等的外匯交易。 上海機(jī)床廠1993年12月31日向美國進(jìn)口機(jī)床一臺(tái)，進(jìn)口價(jià)為10萬美元3個(gè)月后結(jié)算。當(dāng)時(shí)的匯率為1美元兌5.7元人民幣。3個(gè)月

16、后10萬美元匯出，此時(shí)由于從1994年1月1日起，人民幣匯率已經(jīng)調(diào)整為每美元8.7元人民幣。第29頁，共46頁。（二）折算風(fēng)險(xiǎn)：在海外有分公司的企業(yè)在編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，由于匯率變化而造成海外企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債值在母公司會(huì)計(jì)報(bào)表上的損益變化?？鐕竞喜⒇?cái)務(wù)報(bào)表并不影響公司的現(xiàn)金流。合并財(cái)務(wù)報(bào)表并不需要子公司將資產(chǎn)或收益匯回母公司?？鐕酒毡橹匾曊鬯泔L(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗苯佑绊懝纠麧檲?bào)表，進(jìn)而影響公司股價(jià)。第30頁，共46頁。同樣針對(duì)1994年初的匯率調(diào)整，假設(shè)上海機(jī)床廠1993年在美國設(shè)立銷售公司，其固定資產(chǎn)為100萬美元，則國內(nèi)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中國外銷售公司的資產(chǎn)為570萬元人民幣。1994年的總公司

17、財(cái)務(wù)報(bào)表上則會(huì)表現(xiàn)為870萬元人民幣。 折算風(fēng)險(xiǎn)與交易風(fēng)險(xiǎn)有本質(zhì)區(qū)別，它并不涉及現(xiàn)金流動(dòng)或財(cái)富轉(zhuǎn)移，它造成的只是會(huì)計(jì)報(bào)表上的帳面損益。第31頁，共46頁。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于匯率變動(dòng)引起跨國公司的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致業(yè)務(wù)現(xiàn)金流可能發(fā)生變更而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。 匯率變動(dòng)意味著各國同種商品之間的比價(jià)和和一國不同商品之間的比價(jià)都要發(fā)生變化，這種價(jià)格體系的變化，會(huì)改變國內(nèi)以及國際市場(chǎng)上的生產(chǎn)條件和需求結(jié)構(gòu)，從而影響跨國公司的經(jīng)營活動(dòng)。第32頁，共46頁。20世紀(jì)80年代早期美國汽車業(yè)處于困境，克萊斯勒幾乎破產(chǎn)，通用和福特業(yè)面臨重重困難。這些困難除了內(nèi)部管理有問題外，很大一部分原因是匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)

18、險(xiǎn)。據(jù)聯(lián)合國、世界銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)的分析，當(dāng)時(shí)美元對(duì)日元的購買力平價(jià)大約在140180日元/美元之間，而80年代初期，美元對(duì)日元的比價(jià)高達(dá)250日元，高出購買力平價(jià)50以上。第33頁，共46頁。 與其他匯率風(fēng)險(xiǎn)相比較，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響是長期的，而交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)的影響是一次性的。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)引起的是潛在損失，而交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)引起的分別是實(shí)際損失和賬面損失。第34頁，共46頁。二、匯率預(yù)測(cè)（一）匯率預(yù)測(cè)的主要內(nèi)容：1、匯率變動(dòng)的方向：貶值or升值?決定跨國公司的收益或損失。2、匯率變動(dòng)的幅度：決定跨國公司的收益或損失的程度大小。3、匯率變動(dòng)的時(shí)間：決定跨國公司產(chǎn)生的收益或損失的時(shí)間。第35頁，共4

19、6頁。（二）影響匯率變動(dòng)的因素：1、國際收支狀況。國際收支狀況是決定匯率趨勢(shì)的主導(dǎo)因素。在浮動(dòng)匯率制下，市場(chǎng)供求決定匯率的變動(dòng)，因此國際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國際收支順差則引起外匯匯率下降。一般情況下，國際收支變動(dòng)決定匯率的中長期走勢(shì)。 2、相對(duì)通貨膨脹率的高低。通貨膨脹率的高低是影響匯率變化的基礎(chǔ)。通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，使貨幣對(duì)內(nèi)貶值，在其它條件不變的情況下，貨幣對(duì)內(nèi)貶值，必然引起對(duì)外貶值。第36頁，共46頁。3、相對(duì)利率水平 利率在一定條件下對(duì)匯率的短期影響很大。在一般情況下，如果兩國利率差異大于兩國遠(yuǎn)期、即期匯率差異，資金便會(huì)由利率較低的

20、國家流向利率較高的國家，從而有利于利率較高國家的國際收支。4、國民收入 一般講，國民收入增加，促使消費(fèi)水平提高，對(duì)本幣的需求也相應(yīng)增加。如果貨幣供給不變，對(duì)本幣的額外需求將提高本幣價(jià)值，造成外匯貶值。 第37頁，共46頁。5、國際儲(chǔ)備國際儲(chǔ)備代表了政府干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定貨幣匯率的能力。外匯儲(chǔ)備增加能加強(qiáng)外匯市場(chǎng)投資者對(duì)本國貨幣的信心，有助于貨幣幣值上升。6、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加，利率下降，大量資本外流，導(dǎo)致本國貨幣貶值；擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致需求膨脹，進(jìn)口需求增加，增加對(duì)外匯的需求，本幣貶值。第38頁，共46頁。三、匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范：（一）交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)的防范：1、

21、貨幣選擇法貨幣選擇法指企業(yè)通過涉外業(yè)務(wù)中計(jì)價(jià)貨幣的選擇來減少匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。 （）本幣計(jì)價(jià)法。選擇本幣計(jì)價(jià)可使經(jīng)濟(jì)主體避開貨幣兌換問題，從而完全避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。但是本幣對(duì)外國人來說是外幣，這意味著該方法的前提是對(duì)方能夠接受從而不至于使企業(yè)喪失貿(mào)易機(jī)會(huì)。第39頁，共46頁。 （2）硬幣計(jì)價(jià)法。硬幣指其匯率具有上升趨勢(shì)的貨幣。出口商或外幣債權(quán)人使用硬幣計(jì)價(jià)，可以使自己得到匯率變動(dòng)帶來的利益。 （3）軟幣計(jì)價(jià)法。進(jìn)口商或外幣債務(wù)人選擇軟幣計(jì)價(jià)，可以使自己避免匯率波動(dòng)可能帶來的損失。 （4）多種貨幣計(jì)價(jià)法。如果人們?cè)诮?jīng)濟(jì)合同中規(guī)定以多種貨幣計(jì)價(jià)，那么某種貨幣匯率上升的影響在一定程度上被其他貨幣匯率下

22、降所抵消，交易雙方都可以借此減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。 第40頁，共46頁。2、貨幣保值法貨幣保值法指企業(yè)在涉外經(jīng)濟(jì)合同中使用對(duì)方可以接受的貨幣支付，同時(shí)用某種穩(wěn)定的價(jià)值單位進(jìn)行保值的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。（1）一籃子貨幣保值法。企業(yè)選擇特別提款權(quán)或其它貨幣籃子對(duì)合同金額進(jìn)行保值，可以在一定程度上減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樨泿呕@子的價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定。（2）硬幣保值法。企業(yè)在貿(mào)易合同中允許對(duì)方用軟幣支付，同時(shí)要求對(duì)方按硬幣對(duì)軟幣的匯率變動(dòng)相應(yīng)調(diào)整軟幣的支付數(shù)量。 第41頁，共46頁。3、提前錯(cuò)后法提前錯(cuò)后法指經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)自己的匯率預(yù)期，通過提前或錯(cuò)后了結(jié)外幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，來避免外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。它包括以下四個(gè)方面：

23、（1）外幣債權(quán)人和出口商在預(yù)測(cè)外幣匯率要上升時(shí)，爭取延期收匯。 （2）外幣債務(wù)人和進(jìn)口商在預(yù)期外幣匯率將要上升時(shí)，爭取提前付匯。 （3）外幣債權(quán)人在預(yù)期外幣匯率將要下降時(shí)，爭取提前收匯。 （4）外幣債務(wù)人在預(yù)測(cè)外幣匯率將要下降時(shí)，爭取推遲付匯。第42頁，共46頁。（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范：1、多元化經(jīng)營：跨國公司將經(jīng)營業(yè)務(wù)深入到各個(gè)不同的國家和不相關(guān)聯(lián)的各個(gè)行業(yè)，通過多元化經(jīng)營來降低匯率變動(dòng)帶來的經(jīng)濟(jì)損失。一種貨幣升值帶來的收益可以部分彌補(bǔ)另一種貨幣貶值所帶來的損失。第43頁，共46頁。2、營銷管理： 東道國貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致母公司現(xiàn)金流的減少，可以根據(jù)公司產(chǎn)品的需求彈性采取相應(yīng)措施。若需求缺乏彈性，

24、可以提高產(chǎn)品價(jià)格（以東道國貨幣計(jì)）直到與貶值幅度相同，從而保證銷售收入；若需求富有彈性，可以保持國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格不變，而出口產(chǎn)品國際市場(chǎng)競(jìng)爭力增加，亦可增加銷售收入。第44頁，共46頁。3、生產(chǎn)管理策略:東道國貨幣貶值，進(jìn)口投入品價(jià)格上升，則用東道國國內(nèi)產(chǎn)品替代進(jìn)口投入品 例：20世紀(jì)70年代美元貶值，美國福特公司增加投資生產(chǎn)引擎，減少從德國、英國的進(jìn)口。東道國貨幣升值，增加進(jìn)口投入品的比例或轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點(diǎn)。第45頁，共46頁。1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的

25、起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對(duì)人家笑笑，對(duì)自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會(huì)蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個(gè)當(dāng)下，一萬個(gè)美麗的未來抵不過一個(gè)溫暖的現(xiàn)在。6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。7、生命的美麗，永遠(yuǎn)展現(xiàn)在她的進(jìn)取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負(fù)勢(shì)向上高聳入云的蓬勃生機(jī)中;像雄