“配置型”和“交易型”的階段配置分歧變大的背后

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 北上“配置型”和“交易型”資金配置分歧較大 4 HYPERLINK l _TOC_250010 分歧一：大勢(shì)預(yù)判觀點(diǎn)不同？資金凈流入分歧 4 HYPERLINK l _TOC_250009 分歧二：板塊配置不同？資金增持行業(yè)各異 5 HYPERLINK l _TOC_250008 年初至今各類機(jī)構(gòu)收益表現(xiàn)如何？ 7 HYPERLINK l _TOC_250007 主要 ETF 資金流及申贖變化跟蹤 8 HYPERLINK l _TOC_250006 A 股主要權(quán)益指數(shù)分化 9 HYPERLINK l _TOC_250005 金融地產(chǎn)、科技類

2、份額大幅提升 10 HYPERLINK l _TOC_250004 基金倉位跟蹤 15 HYPERLINK l _TOC_250003 北上資金 16 HYPERLINK l _TOC_250002 近期新發(fā)基金產(chǎn)品跟蹤 18 HYPERLINK l _TOC_250001 待發(fā)行及新上市 ETF 跟蹤 18 HYPERLINK l _TOC_250000 主動(dòng)管理類新發(fā)基金跟蹤 19圖表目錄圖 1：21 年 1 月份至今北上資金整體呈現(xiàn)凈流入趨勢(shì)（億元） 4圖 2：各機(jī)構(gòu)月均持倉估算市值（億元） 5圖 3：各機(jī)構(gòu)持倉市值占比變化 5圖 4：各個(gè)機(jī)構(gòu)增持比例相對(duì)較高的行業(yè) 5圖 5：幾類機(jī)構(gòu)一

3、致減持幅度最大的行業(yè)主要是醫(yī)藥生物和電氣設(shè)備 5圖 6：外資銀行 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例 6圖 7：港資銀行 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例 6圖 8：港資券商 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例 6圖 9：內(nèi)資機(jī)構(gòu) 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例 6圖 10：外資投行 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例 7圖 11：年初至今各機(jī)構(gòu)的持倉凈值表現(xiàn) 7圖 12：全球主要股票市場(chǎng)上周漲跌表現(xiàn) 9圖 13：A 股市場(chǎng)各大行業(yè)本周收益表現(xiàn) 9圖 14：各大類 ETF 本周規(guī)模加權(quán)收益率表現(xiàn) 1

4、0圖 15：行業(yè) ETF 細(xì)分子類本周規(guī)模加權(quán)收益率表現(xiàn) 10圖 16：基金倉位測(cè)算（%） 15圖 17：近 5 天北上資金凈流入（單位：億元） 17圖 18：近 63 天北上資金流入情況（單位：億元） 17表 1：不同 ETF 產(chǎn)品的特點(diǎn)和投資特征 8表 2：各大類 ETF 的規(guī)模和份額變動(dòng)（億） 10表 3：主要 ETF 的規(guī)模及份額變動(dòng)（億） 12金融工程丨點(diǎn)評(píng)報(bào)告表 4：本周規(guī)模增長(zhǎng)排名靠前的 ETF（億） 14表 5：基金倉位分析（單位：%） 15表 6：前十大持股比例個(gè)股和前十大持有市值個(gè)股 16表 7：前十大資金流入個(gè)股和前十大資金流入行業(yè)（億元） 16表 8：近期發(fā)行中 ETF

5、 產(chǎn)品 18表 9：近期新上市及待上市 ETF 產(chǎn)品 18表 10：本周發(fā)行中主動(dòng)管理類產(chǎn)品 19表 11：本周新成立基金產(chǎn)品 20北上“配置型”和“交易型”資金配置分歧較大在本系列報(bào)告第一篇資金流跟蹤系列二十七：外資行為“散戶化”？（I） 如何識(shí)別“配置型”和“交易型”資金中從各類機(jī)構(gòu)持倉換手率和持倉風(fēng)格特征兩個(gè)維度詳細(xì)介紹了區(qū)分“配置型”和“交易型”資金的方式，得到的主要結(jié)論是將五類托管機(jī)構(gòu)中外資銀行、港資銀行劃分為“配置型”，外資投行、中資機(jī)構(gòu)及港資券商劃分為“交易型”，而從行業(yè)配置偏好及選股能力上又可以將“交易型”資金中真正來自于外資的信息進(jìn)行拆分（參考報(bào)告“配置型”VS“交易型”資金

6、誰是“Smarter Money”？），驗(yàn)證了外資投行無論是在行業(yè)配置及選股能力上都更為突出。今年 1 月份收官，跟蹤數(shù)據(jù)顯示北上資金結(jié)構(gòu)分化加大，從資金凈流入節(jié)奏及行業(yè)配置變化上都有分歧，從資金結(jié)構(gòu)拆解的角度來詳細(xì)分析各類資金的配置情況。分歧一：大勢(shì)預(yù)判觀點(diǎn)不同？資金凈流入分歧21 年以來北上資金整體呈現(xiàn)凈流入趨勢(shì)，僅在 1 月底有較為大幅的資金連續(xù)凈流出，以滬深 300 為代表的大盤在同區(qū)間內(nèi)震蕩上行。從結(jié)構(gòu)上看，增量資金主要來自于北上資金中外資投行、外資銀行及港資銀行所代表的“真外資”，而內(nèi)資機(jī)構(gòu)及港資券商同區(qū)間內(nèi)則是資金凈流出。圖 1：21 年 1 月份至今北上資金整體呈現(xiàn)凈流入趨勢(shì)（

7、億元）資料來源：Wind，21 年 1 月份與 20 年 12 月份相比，五類機(jī)構(gòu)的持倉市值環(huán)比變化為外資投行、外資銀行及港資銀行分別增長(zhǎng)2.09%、2.04%及3.53%，而內(nèi)資機(jī)構(gòu)和港資券商分別下滑2.33%及 0.54%，當(dāng)前外資投行、外資銀行及港資銀行合計(jì)占北上資金 94.36%。圖 2：各機(jī)構(gòu)月均持倉估算市值（億元）資料來源：Wind，圖 3：各機(jī)構(gòu)持倉市值占比變化資料來源：Wind，分歧二：板塊配置不同？資金增持行業(yè)各異關(guān)注到板塊、行業(yè)配置維度，行業(yè)上，外資銀行、港資銀行增持最多的是化工，外資投行大幅增持銀行，港資券商增持最多的是食品飲料，中資機(jī)構(gòu)增持最多的則是休閑服務(wù)。圖 4：各

8、個(gè)機(jī)構(gòu)增持比例相對(duì)較高的行業(yè)資料來源：Wind，雖然大幅增持方向有所差異，但是資金均有減持的行業(yè)較為一致，集中在消費(fèi)板塊中醫(yī)藥生物，及前期漲幅較多的電氣設(shè)備。圖 5：幾類機(jī)構(gòu)一致減持幅度最大的行業(yè)主要是醫(yī)藥生物和電氣設(shè)備資料來源：Wind，將各個(gè)行業(yè)分到對(duì)應(yīng)的板塊，外資銀行和港資銀行均在消費(fèi)、金融上持有比例較高，且近期環(huán)比上行，減持的比例最高的板塊均為基建和醫(yī)藥生物。圖 6：外資銀行 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例圖 7：港資銀行 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例資料來源：Wind，資料來源：Wind，港資券商和內(nèi)資機(jī)構(gòu)在 TMT 板塊上的持倉相較于其

9、他機(jī)構(gòu)而言更高，在 21 年 1 月份均有所下滑，其中，港資券商下滑幅度最大，與南向資金增持港股科技板塊的方向相反，配置“性價(jià)比”更高的港股科技咨詢業(yè)或?qū)τ?A 股 TMT 的資金有分流影響。內(nèi)資機(jī)構(gòu)在金融和消費(fèi)板塊上增幅相對(duì)較大分別為 1.83%和 1.68%。圖 8：港資券商 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例圖 9：內(nèi)資機(jī)構(gòu) 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例資料來源：Wind，資料來源：Wind，之前的報(bào)告中我們得到的結(jié)論是外資投行大部分階段的表現(xiàn)優(yōu)于其他機(jī)構(gòu)，關(guān)注外資投行的行業(yè)配置情況介于銀行系資金及內(nèi)資機(jī)構(gòu)、港資券商之間，在金融、消費(fèi)上持有的比例

10、較為均衡，在近期板塊配置環(huán)比變化中外資投行除了與其他四家機(jī)構(gòu)一樣在金融、消費(fèi)上有所增持之外，還在 TMT 板塊上有 1.38%的比例提升。而細(xì)分到板塊內(nèi)，計(jì)算機(jī)更值得關(guān)注。圖 10：外資投行 2020-12 月份及 2021-01 板塊持倉比例資料來源：Wind，年初至今各類機(jī)構(gòu)收益表現(xiàn)如何？根據(jù)五類持倉組合計(jì)算各自的凈值表現(xiàn)，18 年跟蹤至今表現(xiàn)最佳的是外資投行，今年年初至今表現(xiàn)最佳的是港資銀行，港資券商未能跑贏滬深 300。圖 11：年初至今各機(jī)構(gòu)的持倉凈值表現(xiàn)資料來源：Wind，本資金流周報(bào)的日常跟蹤內(nèi)容如下：市場(chǎng)上主要 ETF 的每周收益表現(xiàn)、資金流及申購贖回份額變化追蹤；各類主動(dòng)管理

11、型基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；各類基金產(chǎn)品的倉位跟蹤；近期新發(fā) ETF 及主動(dòng)管理型基金的統(tǒng)計(jì)跟蹤。主要ETF 資金流及申贖變化跟蹤ETF（Exchange Trade Fund）全稱交易型開放式指數(shù)證券投資基金，按照上市場(chǎng)所可以分為上證 ETF 和深證 ETF，按照投資范圍可以分為股票型、債券型、商品型、貨幣型以及跨境 ETF，各類 ETF 的特點(diǎn)以及 ETF 投資特征總結(jié)如下：表 1：不同ETF 產(chǎn)品的特點(diǎn)和投資特征分類投資范圍ETF 的優(yōu)勢(shì)股票ETF投資標(biāo)的是在證券交易所上市交易的股票，其目標(biāo)是緊跟相應(yīng)的股票指數(shù)，并做到將跟蹤誤差控制在一定范圍之內(nèi)QDII 股票ETF廣義定義下的股票 ETF 的

12、一種，主要投資于海 1）既可以在場(chǎng)外進(jìn)行申購 外如日本、德國、美國等的權(quán)益市場(chǎng)贖回，也可以通過交易所港股ETF跟蹤和投資于港股指數(shù)的股票 ETF像買賣股票一樣進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)其投資的是上交所或者銀行間債券市場(chǎng)的利率債交易，交易方式便捷；債券ETF和信用債，實(shí)現(xiàn)對(duì)一攬子債券標(biāo)的投資流動(dòng)性好，費(fèi)用較為低廉；商品ETF以商品現(xiàn)貨或期貨合約為跟蹤標(biāo)的的 ETF 產(chǎn)品 3）操作透明，種類豐富交易型貨幣市場(chǎng)基金，是一種既在二級(jí)市場(chǎng)買貨幣ETF賣，又可以在交易所市場(chǎng)內(nèi)申購贖回的貨幣市場(chǎng) 基金資料來源：Wind，ETF 的場(chǎng)內(nèi)交易特點(diǎn)及其種類的日漸豐富不僅為廣大投資者提供了更為便利和多樣化的選擇，也成為了跟蹤和觀察投

13、資者情緒的較好維度。A 股主要權(quán)益指數(shù)分化本周流動(dòng)性影響的陰霾逐漸散去，A 股主要權(quán)益指數(shù)表現(xiàn)分化，滬深 300 和創(chuàng)業(yè)板指反彈周度收益超過 2%，而中證 500 和科創(chuàng) 50 持續(xù)下跌。此次春節(jié)較為特殊，多地鼓勵(lì) “當(dāng)?shù)剡^年”或?qū)ιa(chǎn)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)等有一定影響。海外市場(chǎng)本周也普遍反彈，恒生指數(shù)伴隨著南下資金的持續(xù)流入反彈幅度超過 3.5%。歐美、亞洲其他主要經(jīng)濟(jì)體權(quán)益市場(chǎng)漲勢(shì)也均較好。圖 12：全球主要股票市場(chǎng)上周漲跌表現(xiàn)資料來源：Wind，各大行業(yè)本周表現(xiàn)如圖所示，本周 A 股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化分化持續(xù)，社會(huì)服務(wù)、銀行、食品飲料領(lǐng)漲，軍工、券商持續(xù)調(diào)整排名墊底。圖 13：A 股市場(chǎng)各大行業(yè)本周收益表現(xiàn)

14、資料來源：Wind，圖 14：各大類 ETF 本周規(guī)模加權(quán)收益率表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)各大類 ETF 產(chǎn)品的規(guī)模加權(quán)收益率如下圖所示，本周海外、港股權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，幾大類 ETF 中收益較好的是 QDIIRQFII 及港股、寬基類。行業(yè) ETF 表現(xiàn)也有較大的兩極分化，其中制造軍工、科技、周期板塊回調(diào)幅度較大，消費(fèi)醫(yī)藥、食品飲料及農(nóng)業(yè)、家電均有絕對(duì)收益。圖 15：行業(yè) ETF 細(xì)分子類本周規(guī)模加權(quán)收益率表現(xiàn)資料來源：Wind，資料來源：Wind，表 2：各大類 ETF 的規(guī)模和份額變動(dòng)（億）金融地產(chǎn)、科技類份額大幅提升本周報(bào)將著重跟蹤股票 ETF、QDII 股票 ETF、港股 ETF 以及商品 ETF 的

15、規(guī)模及申贖變化情況，從這個(gè)維度對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行刻畫。根據(jù) ETF 的跟蹤指數(shù)類型對(duì)其進(jìn)行分類，可以分為寬基、行業(yè)、主題、港股、Smart Beta、商品、期貨、債券、QDII 及 RQFII 合計(jì) 10 大類，近一周各類及細(xì)分板塊的規(guī)模和份額跟蹤如下表所示：分類數(shù)量最新規(guī)模5 日規(guī)模變動(dòng)5 日份額變動(dòng)率10 日份額變動(dòng)率20 日份額變動(dòng)率寬基1083473.18-123.81寬基（大盤）372200.53-131.61-5.50%-6.59%-9.52%寬基（中盤）24508.97-4.29-0.75%2.67%-6.23%寬基（中小盤）21.640.000.00%-1.87%-5.40%寬基（

16、中小創(chuàng)）10.870.000.00%-4.39%-10.30%寬基（小盤）13.710.185.11%16.13%5.11%科技（指數(shù)）24686.2511.871.84%6.29%1.59%MSCI 中國 A 股1659.42-0.08-0.19%-3.73%-10.68%寬基（綜合指數(shù)）311.800.111.37%1.52%22.58%行業(yè)1003111.4384.14科技（行業(yè)綜合）20820.8034.134.50%5.42%-4.38%科技（單行業(yè)）7130.422.802.13%3.14%-1.38%消費(fèi)（行業(yè)綜合）6125.62-4.29-3.31%-5.21%-5.83%消費(fèi)

17、（食品飲料）392.00-14.28-14.93%-17.08%35.66%消費(fèi)（醫(yī)藥生物）12164.71-4.142.00%0.62%30.84%消費(fèi)（家電）18.57-0.38-4.30%-10.29%-25.05%消費(fèi)（農(nóng)業(yè)）327.23-5.32-16.37%-30.64%-22.72%制造（新能源產(chǎn)業(yè)鏈）8293.376.022.42%9.45%-3.87%制造（國防軍工）6256.349.644.33%12.87%27.57%制造（環(huán)保）119.62-0.23-1.17%-8.24%-17.40%金融地產(chǎn)271113.7559.855.84%13.30%10.01%周期659.0

18、10.340.77%-4.91%-1.73%主題50700.48-11.81ESG 主題47.460.091.27%-0.21%-3.04%大盤主題10.720.000.00%-5.51%-2.83%國企央企民企12374.64-5.70-1.43%-1.59%-3.45%紅利股息9187.943.001.56%7.35%20.11%區(qū)域主題1639.49-0.26-0.71%-1.77%-5.40%人工智能457.371.292.40%-0.01%-14.06%文體健康13.57-0.04-1.14%-3.36%-8.48%基建（一帶一路）329.30-10.18-25.96%-26.07%

19、-26.41%港股13392.212.56恒生國企35.19-0.16-3.03%-5.00%44.07%陸港通6111.441.941.30%13.03%454.46%恒生指數(shù)3264.080.170.08%3.85%28.88%香港證券111.500.615.62%3.46%29.94%Smart Beta1726.63-1.16-5.84%-10.65%-17.28%商品11218.810.810.38%0.28%3.27%期貨35.55-0.27-4.47%-7.67%-11.39%債券16163.820.10地方政府債777.970.000.00%0.00%-0.24%公司債151.

20、710.000.00%0.00%0.00%國債421.430.231.06%1.11%-1.82%信用債10.310.000.00%0.00%0.00%可轉(zhuǎn)債及可交債211.74-0.06-0.51%-2.90%-8.85%短融債10.65-0.07-9.57%-27.52%-48.45%QDII14153.700.33-1.11%1.44%2.83%RQFII6357.35-5.79-2.08%-2.84%-1.34%資料來源：Wind，選擇近期規(guī)模相對(duì)較大的代表性基金作為主要 ETF 的分析對(duì)象，本周的規(guī)模及申購贖回變化如下表所示：表 3：主要ETF 的規(guī)模及份額變動(dòng)（億）分類最新規(guī)模 最

21、新份額 5 日份額變動(dòng)率 10 日份額變動(dòng)率 20 日份額變動(dòng)率科技（指數(shù)）667.51417.66創(chuàng)業(yè)板159.5251.720.15%-0.73%-4.35%創(chuàng)業(yè)板EF23.777.052.62%-3.56%-7.60%創(chuàng)業(yè)ETF18.6710.06-0.07%-3.10%-16.15%創(chuàng)業(yè)板TH37.0411.505.99%5.31%-5.51%創(chuàng)業(yè)板 50109.7379.691.54%6.71%-6.42%創(chuàng)成長(zhǎng)31.8943.153.09%43.55%98.59%創(chuàng)藍(lán)籌14.4421.10-0.47%-3.62%-21.58%科創(chuàng) 50140.3099.223.78%9.43%19

22、.92%科創(chuàng)ETF37.0326.39-0.90%-3.08%-16.72%科創(chuàng)板 5053.9938.511.52%0.20%-8.33%科創(chuàng)板39.5727.940.94%-1.47%-12.10%科技（行業(yè)綜合）810.97643.445GETF（華夏）190.48173.014.43%13.44%0.77%5GETF（銀華）42.5546.815.59%21.33%-2.46%芯片ETF（華夏）193.09159.988.24%6.28%-15.52%芯片ETF（國泰）118.09100.501.31%-6.49%-15.35%科技ETF70.9438.70-0.62%-5.70%-1

23、5.19%半導(dǎo)體99.9950.946.33%5.23%3.43%芯片基金18.9215.825.40%2.43%-26.38%科技 5024.7015.72-1.63%-3.02%-12.62%信息技術(shù)15.8812.214.27%4.63%12.74%信息ETF9.7010.36-1.00%-1.57%2.07%科技 1004.052.82-3.43%-4.41%-22.75%5G50ETF5.304.877.41%12.79%-10.05%中證科技8.394.940.00%-0.80%-7.14%芯片5.034.5010.69%4.89%-25.98%科技（單行業(yè)）130.42130.6

24、0通信ETF31.6632.675.52%14.83%23.84%傳媒ETF27.5933.24-1.69%0.18%12.66%電子ETF（天弘）19.6916.303.95%2.13%-21.25%電子ETF（華寶）13.1213.363.65%-2.84%-36.89%計(jì)算機(jī)（國泰）11.008.14-3.55%-10.35%-19.40%計(jì)算機(jī)（天弘）20.0619.203.16%0.88%-3.38%消費(fèi)（行業(yè)綜合）109.0824.76消費(fèi)ETF94.2116.91-3.15%-4.65%4.84%消費(fèi) 5014.867.85-6.43%-9.04%0.51%消費(fèi)（醫(yī)藥生物）155

25、.0098.34醫(yī)藥17.197.77-0.51%-2.39%-7.61%生物醫(yī)藥39.4519.66-5.30%-8.13%-12.58%創(chuàng)新藥44.6729.74-1.31%-11.04%-16.90%醫(yī)療ETF24.8712.680.67%12.26%28.46%消費(fèi)（食品飲料）92.0067.64酒 ETF37.5513.26-8.90%-11.13%13.63%食品飲料38.3838.54-13.76%-13.56%消費(fèi)（家電）8.576.02家電ETF8.576.02-4.30%-10.29%-21.11%消費(fèi)（農(nóng)業(yè)）27.2324.63農(nóng)業(yè) 504.373.94-15.64%-3

26、3.91%-30.40%農(nóng)業(yè)ETF12.3311.19-20.86%-40.41%-2.95%金融地產(chǎn)1069.52957.98證券ETF397.02360.606.64%13.34%13.13%券商ETF256.91243.988.78%24.55%27.26%證券基金67.6662.0715.78%31.59%23.06%龍頭券商18.1915.843.12%12.82%28.20%證券E10.3010.5227.52%55.17%10.97%非銀ETF28.0211.511.41%-0.35%-11.73%地產(chǎn)ETF24.8131.24-2.22%-0.45%28.48%銀行ETF96.

27、1674.781.79%2.51%-17.80%銀行 TH92.2480.98-3.46%1.20%25.83%金融21.7319.161.54%2.41%13.84%金融ETF48.9541.033.59%2.94%-5.35%周期56.2254.94有色ETF51.7651.152.03%-3.20%17.17%制造（國防軍工）191.98152.84軍工ETF127.55113.583.80%11.08%27.13%軍工龍頭64.4339.26-0.48%0.69%8.45%新能源產(chǎn)業(yè)鏈293.37207.45新汽車76.3345.622.22%2.91%-11.49%新能車67.773

28、1.45-0.10%0.45%-2.30%光伏ETF109.8791.402.63%13.29%4.67%制造（環(huán)保）19.6215.18環(huán)保ETF19.6215.18-1.17%-8.24%-15.81%總計(jì)3631.482801.48表 4：本周規(guī)模增長(zhǎng)排名靠前的ETF（億）資料來源：Wind，跟蹤的主要 ETF 中，整體份額有所上行，主要由其中金融地產(chǎn)、科技、制造類 ETF 份額提升貢獻(xiàn)。寬基及消費(fèi)類 ETF 的整體份額略有下滑。本周規(guī)模增長(zhǎng)排名靠前的 ETF 如下表所示，資金凈流入靠前的產(chǎn)品的周度份額都有提升，其中隨著軍工、券商、科技板塊等出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，多只券商、軍工類及科技類

29、ETF 獲得了較大幅度的凈申購?；鸫a基金簡(jiǎn)稱上市日最新規(guī)模5 日申贖金額最新份額5 日份額變動(dòng)率512880.SH國泰中證全指證券公司 ETF2016-08-08397.0224.73360.606.64%512000.SH華寶中證全指證券 ETF2016-09-14256.9120.74243.988.78%159995.SZ華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF2020-02-10193.0914.70159.988.24%512900.SH南方中證全指證券公司 ETF2017-03-3167.669.2262.0715.78%515050.SH華夏中證 5G 通信主題 ETF2019-10-161

30、90.488.08173.014.43%512480.SH國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體 ETF2019-06-1299.995.9550.946.33%588000.SH華夏上證科創(chuàng)板 50ETF2020-11-16140.305.1199.223.78%512680.SH廣發(fā)中證軍工ETF2016-10-1443.614.7737.8312.28%512660.SH國泰中證軍工ETF2016-08-08127.554.67113.583.80%510880.SH華泰柏瑞紅利ETF2007-01-18123.693.2149.502.67%資料來源：Wind，基金倉位跟蹤基金倉位是指基金的持股市值占其

31、資產(chǎn)凈值總額的比例，體現(xiàn)的是機(jī)構(gòu)投資者在股市中的參與度?；饌}位的測(cè)算方法如下：對(duì)于給定的一只基金，采用回歸法測(cè)算其倉位。分別用中證 100、中證 200、中證 500 三個(gè)指數(shù)代表大盤、中盤、小盤股票組合，使用上證國債指數(shù)來代表基金在債券上的配置。以基金的歷史日度收益率與四個(gè)指數(shù)同期的日度收益率做回歸，歷史收益率用測(cè)算日當(dāng)天最近 30 個(gè)交易日的數(shù)據(jù)。在參數(shù)估計(jì)過程中，我們以最小化誤差平方和為目標(biāo)函數(shù)（即最小二乘），同時(shí)加上如下的約束條件：各部分倉位大于 0，小于 95%；且各部分倉位的合計(jì)也大于 0小于 95%。得到的回歸系數(shù)可以代表基金在大盤、中盤、小盤、債券上的倉位。得到每只基金的倉位

32、后，我們采用 Wind 開放式基金分類標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)基金進(jìn)行分類，得到普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金三類基金的平均倉位。下圖給出了近 63 天測(cè)算的基金倉位曲線，表中給出了當(dāng)前倉位水平和 8 周均線水平。從圖中可以看出，本周三類基金倉位延續(xù)上升趨勢(shì)。圖 16：基金倉位測(cè)算（%）資料來源：Wind，天軟科技，表 5：基金倉位分析（單位：%）普通股票型基金偏股混合型基金靈活配置型基金當(dāng)前90.6891.7467.878 周均線88.6688.2264.61差值2.023.523.26資料來源：Wind，天軟科技，北上資金自 2017 年 3 月 17 日開始，香港交易所在披露易網(wǎng)站上開始披露每個(gè)

33、交易日陸股通的持股明細(xì)數(shù)據(jù)。經(jīng)測(cè)算，以陸股通的持股比例作為因子，選股有一定的超額收益能力。下表列出了最新前十大持股比例個(gè)股和前十大持有市值個(gè)股。表 6：前十大持股比例個(gè)股和前十大持有市值個(gè)股代碼名稱持股比例（%）代碼名稱持有市值（億元）002572.SZ索菲亞27.56600519.SH貴州茅臺(tái)2335.46300285.SZ國瓷材料27.43000333.SZ美的集團(tuán)1032.68300012.SZ華測(cè)檢測(cè)23.38600276.SH恒瑞醫(yī)藥719.57002439.SZ啟明星辰22.44601888.SH中國中免679.69603786.SH科博達(dá)22.21601318.SH中國平安668

34、.01600009.SH上海機(jī)場(chǎng)22.01000858.SZ五 糧 液667.07002271.SZ東方雨虹20.12600036.SH招商銀行640.29000338.SZ濰柴動(dòng)力20.06000651.SZ格力電器619.68002690.SZ美亞光電19.05300750.SZ寧德時(shí)代515.54300347.SZ泰格醫(yī)藥18.90000001.SZ平安銀行477.41資料來源：天軟科技，根據(jù)北上資金每日持股明細(xì)數(shù)據(jù)，我們統(tǒng)計(jì)了近 5 個(gè)交易日內(nèi)每只個(gè)股的北上資金凈流入量，并匯總計(jì)算了中信一級(jí)行業(yè)的北上資金凈流入量。下表中列出了凈流入量排名前十的個(gè)股和行業(yè)。本周北上資金合計(jì)凈流入約 25

35、3.26 億元，周四周五兩日凈流入幅度較大，深股通凈流入超滬股通 100 多億元；本周凈流入靠前的行業(yè)為電力設(shè)備與新能源、機(jī)械、計(jì)算機(jī)及醫(yī)藥等。表 7：前十大資金流入個(gè)股和前十大資金流入行業(yè)（億元）代碼名稱資金凈流入行業(yè)標(biāo)的數(shù)量資金凈流入300750.SZ寧德時(shí)代39.52電力設(shè)備及新能源13397.86600900.SH長(zhǎng)江電力19.46機(jī)械12734.02300274.SZ陽光電源13.88計(jì)算機(jī)13828.21300450.SZ先導(dǎo)智能13.60醫(yī)藥20826.94002027.SZ分眾傳媒13.51基礎(chǔ)化工13717.87300033.SZ同花順9.65電力及公用事業(yè)10717.680

36、02304.SZ洋河股份9.55傳媒10415.66002050.SZ三花智控8.60消費(fèi)者服務(wù)2213.46600885.SH宏發(fā)股份7.77農(nóng)林牧漁439.60601012.SH隆基股份7.68國防軍工659.34資料來源：天軟科技，圖 17：近 5 天北上資金凈流入（單位：億元）北上資金具有很好的外資資金流向指標(biāo)的性質(zhì)。下圖分別列出了近一周北上資金凈流入情況和近 63 天北上資金的每日凈流入和累積凈流入。觀察近 63 天北上資金整體配置情況，仍然延續(xù)凈流入之勢(shì)。圖 18：近 63 天北上資金流入情況（單位：億元）資料來源：Wind，資料來源：Wind，近期新發(fā)基金產(chǎn)品跟蹤待發(fā)行及新上市E

37、TF 跟蹤本月較上周新增三只待發(fā)行 ETF，如下表所示：表 8：近期發(fā)行中ETF 產(chǎn)品基金代碼基金簡(jiǎn)稱發(fā)行日期基金分類159863.OF鵬華中證光伏產(chǎn)業(yè) ETF2021-02-08制造（新能源產(chǎn)業(yè)鏈）517063.OF華寶中證滬港深 500ETF2021-02-18陸港通159851.OF華寶中證金融科技主題 ETF2021-02-22科技（單行業(yè)）資料來源：Wind，本周較前期新增 8 只新上市及待上市 ETF 產(chǎn)品，如下表所示：表 9：近期新上市及待上市 ETF 產(chǎn)品基金代碼基金簡(jiǎn)稱上市日期發(fā)行總份額（億）516160.OF南方中證新能源 ETF2021-02-0420.39159843.

38、OF招商國證食品飲料 ETF2021-02-057.02516050.OF工銀瑞信中證科技龍頭 ETF2021-02-0512.24513330.OF華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè) ETF2021-02-0875.55517050.OF華泰柏瑞中證滬港深互聯(lián)網(wǎng)ETF2021-02-0814.32517200.OF嘉實(shí)中證滬港深互聯(lián)網(wǎng) ETF2021-02-083.10159841.OF天弘中證全指證券公司 ETF2021-02-093.72159852.OF嘉實(shí)中證軟件服務(wù) ETF2021-02-095.69資料來源：Wind，主動(dòng)管理類新發(fā)基金跟蹤統(tǒng)計(jì)普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動(dòng)管理型基金產(chǎn)品的發(fā)行情況，本周待發(fā)行的新產(chǎn)品如下表所示：表 10：本周發(fā)行中主動(dòng)管理類產(chǎn)品基金代碼基金簡(jiǎn)稱發(fā)行日期基金分類010412.OF匯安均衡優(yōu)選2021-02-01偏股混合型基金010846.OF南方卓越優(yōu)選 3 個(gè)月持有A2021-02-01偏股混合型基金011058.OF景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)龍頭一年持有A2021-02-01偏股混合型基金011138.OF廣發(fā)聚鴻六個(gè)月持有A2021-02-01偏股混合型基金011140.O