主動偏股型基金持倉解析

1、核心結(jié)論1：公募有定價權(quán)的行業(yè)，Q2配置水平如何？01000200030004000500060005560657075808590從整體股票倉位變化情況看，本季度，疫后修復行情重燃了機構(gòu)資金對于權(quán)益類資產(chǎn)的熱情，偏股類權(quán)益 產(chǎn)品的股票倉位再度出現(xiàn)明顯抬升截至2022Q2，偏股類產(chǎn)品股票倉位為88.45，相比上季度抬升2.72個百分 點，已處于2009年以來機構(gòu)對于股票倉位配置的最高位。股票倉位滬深300(右)WIND行業(yè)相關(guān)系數(shù)1 (09年至今)相關(guān)系數(shù)2 (15年至今)相關(guān)系數(shù)3 (19年至今)當前超配比例歷史 分位(09年至今)創(chuàng)業(yè)板指0.800.660.8758.8%傳媒0.830.8

2、70.751.9%非銀金融0.800.540.5424.1%電子0.790.570.5963.0%醫(yī)藥生物0.710.380.489.3%建筑材料0.710.390.4155.6%計算機0.700.790.811.9%社會服務(wù)0.660.360.6461.1%通信0.640.740.5538.9%汽車0.610.510.4851.9%電力設(shè)備0.600.830.96100.0%核心結(jié)論1：公募有定價權(quán)的行業(yè)，Q2配置水平如何？我們通過以下3個步驟,測算了公募基金對不同行業(yè)的定價權(quán)：計算各行業(yè)09年以來超低配比例時間序列：超配比例=公募配置比例-該行業(yè)在全A流通市值中占比，用以衡量剔除股價變動因

3、素后的凈買入情況；計算各行業(yè)09年以來相對全A超額收益時間序列；分別計算09年以來、15年以來、19年以來，各行業(yè)超配比例變化與超額收益相關(guān)性。 經(jīng)測算，以下10個行業(yè)，在過去這三個時間維度，公募基金都掌握了相對較強的定價權(quán)。WIND-3036912151.01.21.41.61.82.02.22.42.620092010201120122013201420152016201720182019202020212022醫(yī)藥生物(申萬)/萬得全A醫(yī)藥生物超配比例(右，%)核心結(jié)論1：公募有定價權(quán)的行業(yè)，Q2配置水平如何？從22Q2基金季報披露情況來看，目前公募有定價權(quán)且超配比例處于歷史偏低位置的行

4、業(yè)包括：醫(yī)藥生物、 社會服務(wù)、計算機、傳媒、非銀金融、汽車等。其中，醫(yī)藥當前倉位已處于2010年以來最低位，一旦開始逐步加 倉，超額收益有望逐步回升，建議予以重點關(guān)注。社會服務(wù)、非銀金融、汽車近一階段底部加倉的跡象較明顯。 除此之外，電子、電力設(shè)備、建筑材料等行業(yè)目前倉位處于偏高位置，可繼續(xù)跟蹤其產(chǎn)業(yè)景氣度和倉位波動情況。WIND0.50傳媒超配比例(右，%)70.4560.4050.3540.3030.2520.2010.1500.10-1傳媒(申萬)/萬得全A-303691215180.50.60.70.80.91.01.11.21.31.41.5計算機(申萬)/萬得全A計算機超配比例(右

5、，%)核心結(jié)論1：公募有定價權(quán)的行業(yè)，Q2配置水平如何？從22Q2基金季報披露情況來看，目前公募有定價權(quán)且超配比例處于歷史偏低位置的行業(yè)包括：醫(yī)藥生物、 社會服務(wù)、計算機、傳媒、非銀金融、汽車等。其中，醫(yī)藥當前倉位已處于2010年以來最低位，一旦開始逐步加 倉，超額收益有望逐步回升，建議予以重點關(guān)注。社會服務(wù)、非銀金融、汽車近一階段底部加倉的跡象較明顯。 除此之外，電子、電力設(shè)備、建筑材料等行業(yè)目前倉位處于偏高位置，可繼續(xù)跟蹤其產(chǎn)業(yè)景氣度和倉位波動情況。WIND-8-6-4-2024680.300.350.400.450.500.550.600.650.70非銀金融(申萬)/萬得全A非銀金融超

6、配比例(右，%)核心結(jié)論1：公募有定價權(quán)的行業(yè)，Q2配置水平如何？-0.50.00.51.01.52.00.61.01.41.82.22.6社會服務(wù)(申萬)/萬得全A社會服務(wù)超配比例(右，%)WIND從22Q2基金季報披露情況來看，目前公募有定價權(quán)且超配比例處于歷史偏低位置的行業(yè)包括：醫(yī)藥生物、 社會服務(wù)、計算機、傳媒、非銀金融、汽車等。其中，醫(yī)藥當前倉位已處于2010年以來最低位，一旦開始逐步加 倉，超額收益有望逐步回升，建議予以重點關(guān)注。社會服務(wù)、非銀金融、汽車近一階段底部加倉的跡象較明顯。 除此之外，電子、電力設(shè)備、建筑材料等行業(yè)目前倉位處于偏高位置，可繼續(xù)跟蹤其產(chǎn)業(yè)景氣度和倉位波動情況

7、。-2024680.40.50.60.70.80.91.01.1電子(申萬)/萬得全A電子超配比例(右，%)-20.3-101230.80.91.01.11.21.31.41.51.6汽車(申萬)/萬得全A汽車超配比例(右，%)核心結(jié)論1：公募有定價權(quán)的行業(yè)，Q2配置水平如何？從22Q2基金季報披露情況來看，目前公募有定價權(quán)且超配比例處于歷史偏低位置的行業(yè)包括：醫(yī)藥生物、 社會服務(wù)、計算機、傳媒、非銀金融、汽車等。其中，醫(yī)藥當前倉位已處于2010年以來最低位，一旦開始逐步加 倉，超額收益有望逐步回升，建議予以重點關(guān)注。社會服務(wù)、非銀金融、汽車近一階段底部加倉的跡象較明顯。 除此之外，電子、電力

8、設(shè)備、建筑材料等行業(yè)目前倉位處于偏高位置，可繼續(xù)跟蹤其產(chǎn)業(yè)景氣度和倉位波動情況。WIND-1.2-0.8-0.40.00.40.81.21.01.21.41.61.82.02.2建筑材料(申萬)/萬得全A建筑材料超配比例(右，%)-202468100.81.01.21.41.61.82.02.22.4電力設(shè)備(申萬)/萬得全A電力設(shè)備超配比例(右，%)核心結(jié)論1：公募有定價權(quán)的行業(yè)，Q2配置水平如何？從22Q2基金季報披露情況來看，目前公募有定價權(quán)且超配比例處于歷史偏低位置的行業(yè)包括：醫(yī)藥生物、 社會服務(wù)、計算機、傳媒、非銀金融、汽車等。其中，醫(yī)藥當前倉位已處于2010年以來最低位，一旦開始逐

9、步加 倉，超額收益有望逐步回升，建議予以重點關(guān)注。社會服務(wù)、非銀金融、汽車近一階段底部加倉的跡象較明顯。 除此之外，電子、電力設(shè)備、建筑材料等行業(yè)目前倉位處于偏高位置，可繼續(xù)跟蹤其產(chǎn)業(yè)景氣度和倉位波動情況。WIND-6.3-4.2-2.7-1.9-2.2-1.5-1.5-1.8-0.7-1.3-0.7-0.4-0.5-0.70.00.0-0.1-0.1-0.2-0.2-0.2-0.40.20.10.00.51.31.93.47.512.7-10.0-5.00.05.010.015.0電力設(shè)備 食品飲料電子 有色金屬 國防軍工 社會服務(wù)美容護理 農(nóng)林牧漁 商貿(mào)零售汽車 通信建筑材料 輕工制造 家

10、用電器綜合 房地產(chǎn) 鋼鐵紡織服飾環(huán)保 計算機 傳媒基礎(chǔ)化工煤炭 交通運輸 建筑裝飾 機械設(shè)備 石油石化 醫(yī)藥生物 公用事業(yè) 非銀金融銀行2022Q2行業(yè)超低配比例（%）0.30.20.00.60.60.41.00.90.90.80.81.21.21.11.61.91.72.12.11.91.92.82.84.03.93.85.45.69.716.721.70.03.06.09.012.015.018.021.024.0電力設(shè)備 食品飲料電子醫(yī)藥生物 有色金屬汽車基礎(chǔ)化工 國防軍工 計算機 銀行房地產(chǎn) 交通運輸機械設(shè)備家用電器 非銀金融 農(nóng)林牧漁 商貿(mào)零售 建筑材料通信 社會服務(wù) 石油石化煤炭

11、輕工制造傳媒鋼鐵 美容護理 建筑裝飾 公用事業(yè) 紡織服飾環(huán)保 綜合核心結(jié)論2：剔除醫(yī)藥基金后，公募基金Q2配置概覽以下數(shù)據(jù)樣本為剔除醫(yī)藥基金后的主動偏股類基金。2022Q2行業(yè)絕對配置比例(%)WIND1.91.91.97.49.311.124.127.840.740.738.938.950.051.953.753.755.655.661.159.359.363.064.870.475.981.590.796.3100.0100.098.1電力設(shè)備 有色金屬鋼鐵 國防軍工 石油石化 交通運輸綜合 銀行美容護理電子 社會服務(wù)煤炭 農(nóng)林牧漁 建筑材料 房地產(chǎn) 商貿(mào)零售 食品飲料汽車 輕工制造 建筑

12、裝飾 紡織服飾通信 基礎(chǔ)化工環(huán)保 非銀金融 公用事業(yè) 醫(yī)藥生物 家用電器 機械設(shè)備傳媒 計算機09年以來超配比例分位數(shù)(%)-2.5-1.4-0.8-0.8-0.7-0.6-0.3-0.3-0.2-0.2-0.2-0.1-0.1-0.1-0.20.0-0.1-0.10.00.10.10.10.20.30.20.40.30.30.40.61.4食品飲料汽車 電力設(shè)備 非銀金融 商貿(mào)零售 有色金屬鋼鐵 交通運輸 美容護理 社會服務(wù) 輕工制造 石油石化綜合 環(huán)保紡織服飾 建筑材料建筑裝飾通信 煤炭機械設(shè)備 基礎(chǔ)化工 國防軍工 家用電器傳媒 房地產(chǎn) 公用事業(yè) 農(nóng)林牧漁 計算機 銀行醫(yī)藥生物電子以下樣本

13、數(shù)據(jù)為剔除醫(yī)藥基金后主動偏股型基金產(chǎn)品。剔除股價變動后的實際增減持幅度(%)-3.0-2.0-1.00.01.02.00.020.040.060.080.0100.0120.0WIND核心結(jié)論2：剔除醫(yī)藥基金后，公募基金Q2配置概覽2022Q22022Q12021年末2020年末2019年末基金經(jīng)理人數(shù)（掛名首位）15191495145113301222主動權(quán)益類產(chǎn)品總規(guī)模5.6萬億5.3萬億6.3萬億5.3萬億2.1萬億100億以上基金經(jīng)理人數(shù)14713716913833人數(shù)占比9.68%9.16%11.65%10.40%2.70%管理規(guī)模3.3萬億3.0萬億4.0萬億3.3萬億0.61萬億

14、占比58.93%56.15%62.87%63.03%28.83%核心結(jié)論3：“百億俱樂部”陣容再度回升WIND，天風證券研究所；注：部分基金產(chǎn)品存在由多位基金經(jīng)理共同管理的情形，此處統(tǒng)一以公告中首位基金經(jīng)理為準統(tǒng)計管理規(guī)模。本季度，盡管權(quán)益基金發(fā)行仍然慘淡，但隨著4月底以來疫情好轉(zhuǎn)、市場轉(zhuǎn)暖，百億基金經(jīng)理無論是人數(shù)還 是管理規(guī)模相比上季度均出現(xiàn)顯著回升。截至2022Q2，全市場主動偏股型基金的1519名基金經(jīng)理中，管理總規(guī) 模超過100億的共147人，相比上一期增加10人，這部分基金經(jīng)理截至Q2管理規(guī)模約為3.3萬億，相比2022Q1增 加0.3萬億，目前約占全市場主動偏股型基金總規(guī)模的58.

15、93 。2022Q2百億基金經(jīng)理人數(shù)及管理規(guī)?；鸾?jīng)理最新規(guī)模(億元)基金經(jīng)理最新規(guī)模(億元)基金經(jīng)理最新規(guī)模(億元)基金經(jīng)理最新規(guī)模(億元)基金經(jīng)理最新規(guī)模(億元)基金經(jīng)理最新規(guī)模(億元)葛蘭989.39姚志鵬276.88秦毅222.61李耀柱182.91邱璟旻145.96曾鵬118.26張坤971.37趙蓓275.03楊棟221.50孫彬181.58曹文俊144.62李游117.84劉彥春870.38袁芳274.46李瑞217.20史博178.77楊金金141.03常蓁117.75劉格菘684.72鄭澤鴻272.46何帥216.99石雨欣176.44劉蘇139.84郭斐117.57胡昕煒6

16、02.60王藝偉270.99李競216.15吳興武176.15楊浩139.21陳宇117.52謝治宇571.05譚麗270.85梁浩215.91范妍174.59陳鵬揚136.00張峰117.01周蔚文571.02鄭磊264.06王延飛209.52王健173.46劉暢暢133.50周海棟114.80李曉星550.91楊瑨262.28林晶207.91萬建軍172.26王海峰133.46鐘帥111.66蕭楠529.55喬遷261.36鄔傳雁204.70陶燦171.71季文華133.40王栩110.97陳皓438.81傅友興256.17駱帥203.67張鋒168.37姜永明133.07李進110.91

17、馮明遠410.75王園園253.01張金濤203.29韓閱川166.10程洲132.02張燕珍109.35馮波397.87焦巍252.14鄭煜202.81趙楓164.30趙曉東130.45秦緒文108.82崔宸龍375.90施成247.16鄭巍山200.21胡宜斌164.15饒曉鵬129.91張帆108.71楊銳文373.21孫偉(東證資管)246.50王培199.61王明旭161.27盧純青129.26蔣璆108.44朱少醒370.57邢軍亮241.97王景199.46任相棟160.48劉武129.20張嘯偉107.89祁禾351.09杜洋240.26鄢耀199.33李元博160.42王鵬1

18、28.06陳媛106.99曲揚349.32張翼飛239.21劉鵬198.82王陽157.80張曉亮125.90孫偉(民生加銀)105.71歸凱346.83童蘭234.15梁躍軍198.69馬翔153.54劉江124.88華李成105.48陸彬339.00王宗合232.85林英睿197.52鄭有為153.25姜誠124.36周中103.54傅鵬博324.88袁維德230.13王斌193.74余廣150.78李巍124.28楊明101.90鄭澄然323.68王崇227.98杜猛192.62茅煒148.44何肖頡120.46單文101.76蔡嵩松305.54唐曉斌227.13周雪軍191.60周克平

19、148.05劉曉120.42周智碩101.02韓創(chuàng)292.60何崇愷225.25韓威俊189.76吳渭147.52厲葉淼119.09鄭希100.86丘棟榮292.01洪流223.29章暉186.24王克玉146.97李德輝118.87陳一峰100.39勞杰男287.15陽琨223.24黃興亮186.21WIND，天風證券研究所；注：部分基金產(chǎn)品存在由多位基金經(jīng)理共同管理的情形，此處統(tǒng)一以公告中首位基金經(jīng)理為準統(tǒng)計管理規(guī)模。2022Q2百億基金經(jīng)理名單（統(tǒng)計口徑包含基金分類下普通股票+靈活配置+平衡混合+偏股混合基金）核心結(jié)論3：“百億俱樂部”陣容再度回升0%5%10%15%20%電力設(shè)備 食品

20、飲料 醫(yī)藥生物電子 有色金屬 基礎(chǔ)化工汽車 國防軍工銀行 計算機 交通運輸商貿(mào)零售 非銀金融 家用電器 房地產(chǎn) 機械設(shè)備社會服務(wù) 石油石化 建筑材料 農(nóng)林牧漁通信 美容護理傳媒輕工制造鋼鐵 煤炭建筑裝飾 公用事業(yè)環(huán)保 紡織服飾綜合百億基金經(jīng)理VS全市場配置比例（剔除港股，%）頭部基金經(jīng)理全市場主動偏股型基金0%5%10%15%20%電力設(shè)備 食品飲料 醫(yī)藥生物電子有色金屬 計算機 銀行基礎(chǔ)化工國防軍工汽車 傳媒 房地產(chǎn)社會服務(wù) 非銀金融 家用電器 交通運輸 石油石化 機械設(shè)備 公用事業(yè)通信商貿(mào)零售 農(nóng)林牧漁 建筑材料 輕工制造煤炭 紡織服飾 建筑裝飾 美容護理鋼鐵環(huán)保 綜合百億基金經(jīng)理VS全市

21、場配置比例（未剔除港股，%）頭部基金經(jīng)理全市場主動偏股型基金WIND分行業(yè)看，本季度頭部基金經(jīng)理持倉行業(yè)偏好與全市場基本一致，均集中在電力設(shè)備、食品、醫(yī)藥、電子、有色 等行業(yè)。從具體持倉配置比例來看，若不剔除港股，頭部基金經(jīng)理配置比例相比全市場明顯高出的行業(yè)包括食品、電 子、醫(yī)藥、石油石化、商貿(mào)零售，配置比例低較多的行業(yè)為電力設(shè)備、農(nóng)業(yè)、軍工、地產(chǎn)、汽車；若剔除港股，頭部 基金經(jīng)理相比全市場配置比例高較多的行業(yè)為食品、電子、醫(yī)藥、商貿(mào)零售、銀行。行業(yè)配置：百億基金經(jīng)理VS全市場股票代碼股票簡稱申萬一級行業(yè)總市值(20220721，億元)持股基金 個數(shù)(百億 以上產(chǎn)品)持股數(shù)量(億股)持股總市值

22、(億元)2022Q2漲跌幅()股票代碼股票簡稱申萬一級行業(yè)總市值(20220721，億元)持股基金 個數(shù)(百億 以上產(chǎn)品)持股數(shù)量(億股)持股總市值(億元)2022Q2漲跌幅()600546.SH山煤國際煤炭285.8710.275.2453.36600456.SH寶鈦股份有色金屬279.3110.031.5314.19300432.SZ富臨精工汽車269.3210.122.7450.96603882.SH金域醫(yī)學醫(yī)藥生物353.0710.065.1612.39600328.SH中鹽化工基礎(chǔ)化工187.7810.235.4145.04002108.SZ滄州明珠基礎(chǔ)化工81.2510.442.7

23、710.81300357.SZ我武生物醫(yī)藥生物267.0310.083.9034.70002291.SZ星期六傳媒157.7910.153.0310.21002192.SZ融捷股份有色金屬349.5210.057.5434.36688198.SH佰仁醫(yī)療醫(yī)藥生物170.4010.033.428.49600862.SH中航高科國防軍工364.7010.061.5725.45600529.SH山東藥玻醫(yī)藥生物168.4910.102.675.39002176.SZ江特電機電力設(shè)備421.6310.102.5523.96601128.SH常熟銀行銀行205.5610.816.201.55603605

24、.SH珀萊雅美容護理464.4510.069.5823.17300747.SZ銳科激光機械設(shè)備167.8710.093.42-0.33688006.SH杭可科技電力設(shè)備299.6610.074.8923.13603323.SH蘇農(nóng)銀行銀行96.1010.773.94-0.43000887.SZ中鼎股份汽車281.0710.193.5122.85688680.SH海優(yōu)新材電力設(shè)備179.9510.036.05-3.29603816.SH顧家家居輕工制造383.2530.2715.5022.32300373.SZ揚杰科技電子341.2610.032.34-3.47688377.SH迪威爾機械設(shè)備6

25、3.8510.082.5921.61000830.SZ魯西化工基礎(chǔ)化工275.4710.549.29-3.52600399.SH撫順特鋼鋼鐵379.0410.458.0921.52300873.SZ海晨股份交通運輸54.8110.092.61-4.36600298.SH安琪酵母食品飲料388.3410.115.2718.36603477.SH巨星農(nóng)牧農(nóng)林牧漁157.1910.020.43-6.37百億以上基金產(chǎn)品2022Q2新進重倉中小市值標的以下為百億規(guī)模以上基金產(chǎn)品2022年二季度重倉股中新進入的500億市值以下中小市值標的。WIND股票代碼股票簡稱申萬一級 行業(yè)總市值(20220422，

26、億元)持股基金 個數(shù)(百億 以上產(chǎn)品)持股數(shù) 量(億股)持股總市 值(億元)2022Q2漲跌幅()600026.SH中遠海能交通運輸388.6410.452.8761.41300438.SZ鵬輝能源電力設(shè)備160.4810.094.4830.10300769.SZ德方納米電力設(shè)備384.5710.016.1929.629922.HK九毛九社會服務(wù)191.0010.304.1124.51600873.SH梅花生物食品飲料249.7521.4513.1924.23603380.SH易德龍電子45.7810.082.5421.43603899.SH晨光股份輕工制造439.2910.157.1716.

27、21002046.SZ國機精工機械設(shè)備49.5010.192.3114.56300343.SZ聯(lián)創(chuàng)股份傳媒124.7810.162.1513.10301035.SZ潤豐股份基礎(chǔ)化工193.3310.043.008.67000683.SZ遠興能源基礎(chǔ)化工332.4421.0510.278.59601717.SH鄭煤機機械設(shè)備213.9010.192.678.25000975.SZ銀泰黃金有色金屬272.1210.232.147.61002850.SZ科達利電力設(shè)備262.0610.0710.247.61600765.SH中航重機國防軍工340.3110.093.795.49600023.SH浙能

28、電力公用事業(yè)465.1410.581.982.36600497.SH馳宏鋅鍺有色金屬280.5310.422.170.78股票代碼股票簡稱申萬一級 行業(yè)總市值(20220422，億元)持股基金 個數(shù)(百億 以上產(chǎn)品)持股數(shù) 量(億股)持股總市 值(億元)2022Q2漲跌幅()688772.SH珠海冠宇電力設(shè)備251.1810.072.02-0.32002048.SZ寧波華翔汽車121.1410.284.54-0.64000999.SZ華潤三九醫(yī)藥生物334.7810.156.80-0.79603026.SH石大勝華電力設(shè)備203.4910.023.25-1.09600956.SH新天綠能公用事

29、業(yè)494.0810.020.28-5.88300777.SZ中簡科技國防軍工189.7210.168.08-6.15600079.SH人福醫(yī)藥醫(yī)藥生物234.3510.152.61-7.25002555.SZ三七互娛傳媒468.8610.337.82-7.84600459.SH貴研鉑業(yè)有色金屬97.9510.193.81-11.236049.HK保利物業(yè)房地產(chǎn)235.1010.073.40-11.82600988.SH赤峰黃金有色金屬326.1310.285.01-12.02300590.SZ移為通信通信48.4810.112.66-13.07601666.SH平煤股份煤炭341.9610.3

30、35.72-16.69000960.SZ錫業(yè)股份有色金屬307.5610.398.27-19.36688200.SH華峰測控電子204.4410.028.24-20.85300233.SZ金城醫(yī)藥醫(yī)藥生物106.2710.093.32-22.20000807.SZ云鋁股份有色金屬395.6910.344.69-26.99上季度百億以上產(chǎn)品新買進中小盤股表現(xiàn)如何？上季度百億以上產(chǎn)品新買入的前十大重倉中小市值標的本季度股價表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，其中中遠海能、鵬輝能源、 德方納米、九毛九、梅花生物等漲幅超過20，云鋁股份、金城醫(yī)藥、華峰測控則下調(diào)幅度超過20。WIND-2100-1800-1500-12

31、00-900-600-3000-9000-6000-30000300060009000核心結(jié)論4：本季度基金凈贖回規(guī)模有所擴大2022年二季度，主動偏股型基金凈贖回814.32億份，其中總申購規(guī)模2135.37億份，總贖回2949.69億份， 整體看，本季度權(quán)益類基金以贖回居多，但在疫情等擾動因素下，資金申贖相對審慎，本季度基金的申購、贖 回規(guī)模均出現(xiàn)明顯縮量（2021年1季度至2022年1季度，主動偏股型基金分別凈贖回1,170.99億、1,894.44億、 1,841.29億、514.19億、334.08億）。總申購份額(億份)總贖回份額(億份)凈申贖份額(億份，右)WIND1052.79

32、47.312.2696.1 647.6292.0361.0 303.4240.1102.4134.7224.3163.8245.01.6 37.722.2263.7270.4170.9198.8 186.614122.46.874.4598.1344.8198.8285.6233.7459.1244.8194.5294.9245.7113.72.2701.60.374.885.4 118.5164.8 180.1489.596.8204.7206.824.0134.1416.6233.7186.837.356.594.862.643.141.013.221.720.7 21.011.9 11.

33、19.3 1.2 31.69.424.0 21.3109.122.320.6 0.823.8 26.30200400600908.1800 761.2 701.4100012002021/01/082021/01/222021/02/052021/02/192021/03/052021/03/192021/04/022021/04/162021/04/302021/05/142021/05/282021/06/112021/06/252021/07/092021/07/232021/08/062021/08/202021/09/032021/09/172021/09/302021/10/152

34、021/10/292021/11/122021/11/262021/12/102021/12/242022/01/072022/01/212022/02/112022/02/252022/03/112022/03/252022/04/082022/04/222022/05/062022/05/202022/06/022022/06/172022/07/012022/07/15（億份，以成立日計算，普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+靈活配置型）核心結(jié)論5：Q2基金發(fā)行進一步下滑受開年以來市場連續(xù)調(diào)整，以及上海疫情爆發(fā)、海外加息預(yù)期驟然升溫等因素影響，二季度權(quán)益基金發(fā)行規(guī) 模進一步大幅下滑本季度

35、，主動權(quán)益類基金周均發(fā)行份額僅為17.32億份，相比上季度下滑近80 ，目前 已處于近3年來絕對低點?；鸢l(fā)行WIND239.7136.9453.3320.8584.4154.4262.7123.978.217.3201002003004005006002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2核心結(jié)論5：Q2基金發(fā)行進一步下滑受開年以來市場連續(xù)調(diào)整，以及上海疫情爆發(fā)、海外加息預(yù)期驟然升溫等因素影響，二季度權(quán)益基金發(fā)行規(guī) 模進一步大幅下滑本季度，主動權(quán)益類基金周均發(fā)行份額僅為17.32億份，相比上季度下滑近80 ，目

36、前 已處于近3年來絕對低點。周均發(fā)行規(guī)模(億份，剔除非交易日因素)700WIND簡稱類型募集首日基金公司基金經(jīng)理募集規(guī)模 上限(億元)簡稱類型募集首日基金公司基金經(jīng) 理募集規(guī)模 上限(億元)鵬揚消費行業(yè)偏股混合7月25日鵬揚基金吳西燕50永贏優(yōu)質(zhì)生活偏股混合8月1日永贏基金光磊中信建投北交所精選兩年定開偏股混合7月25日中信建投基金周紫光,孫文5華夏磐潤兩年定開偏股混合8月1日華夏基金張城源80萬家匠心致遠一年持有偏股混合7月25日萬家基金李文賓50中歐優(yōu)質(zhì)企業(yè)偏股混合8月3日中歐基金代云鋒40景順長城北交所精選兩年定開偏股混合7月25日景順長城基金張靖5中海新興成長六個月持有偏股混合8月8日

37、中?；鹨Τ筷鼐绊橀L城港股通數(shù)字經(jīng)濟主題偏股混合7月25日景順長城基金周寒穎上投摩根慧享成長偏股混合8月8日上投摩根基金李德輝80富國上證50基本面精選普通股票7月25日富國基金孫彬20創(chuàng)金合信醫(yī)藥優(yōu)選3個月持有偏股混合8月8日創(chuàng)金合信基金皮勁松20西部利得量化價值一年持有偏股混合7月25日西部利得基金盛豐衍20金鷹時代領(lǐng)航一年持有偏股混合8月10日金鷹基金韓廣哲80申萬菱信興樂優(yōu)選偏股混合7月25日申萬菱信基金付娟60華安優(yōu)嘉精選偏股混合8月15日華安基金王斌華夏創(chuàng)新研選偏股混合7月29日華夏基金屠環(huán)宇,葉力舟80國投瑞銀行業(yè)睿選偏股混合8月15日國投瑞銀基金綦縛鵬50華寶高端裝備普通股票8

38、月1日華寶基金徐林明,唐雪倩華夏遠見成長一年持有偏股混合9月5日華夏基金鐘帥80目前來看，下一階段基金發(fā)行和排期有所回升，但7月實際發(fā)行情況仍比較低迷，加之隨著經(jīng)濟逐步修復至3月疫情前位置，當前相對充裕的流動性或回落至常態(tài)，后續(xù)新發(fā)基金的節(jié)奏和規(guī)模能否轉(zhuǎn)暖仍需進一步觀察。WIND核心結(jié)論5：Q2基金發(fā)行進一步下滑185150250719161522 1509-40-2002040608003006009001200150018002100基金規(guī)模分類型統(tǒng)計(按數(shù)量，只)普通股票型2022Q1偏股混合型2022Q2靈活配置型較2022Q1增減（右軸）05010015020025001000200

39、030004000500060007000主動偏股型基金發(fā)行規(guī)?；鸢l(fā)行份額(億份)基金發(fā)行數(shù)量(只，右軸)基金規(guī)模2022年二季度以來，權(quán)益基金發(fā)行規(guī)模進一步走低。2022Q2，主動偏股型基金共發(fā)行75只，相比上季度減 少83只，合計發(fā)行份額224.9億，相比一季度減少706.9億。各類產(chǎn)品存量規(guī)?；境制接谏霞径?，其中，普通股票 和偏股混合型產(chǎn)品數(shù)量相較上季度分別增加5只和65只，靈活配置型產(chǎn)品數(shù)量相比上季度減少13只。01WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金-9%-6%-3%0%3%6%90%80%-90% 70%-80% 60%-70%

40、50%-60%90%80%-90% 70%-80% 60%-70% 50%-60%50%主動偏股型基金倉位（按數(shù)量）35% 2.4%2022年二季度末主動偏股型基金各股票倉位區(qū)間占比（按數(shù)量） 較2022年一季度末增減（%，右軸）倉位跟蹤按數(shù)量/凈資產(chǎn)統(tǒng)計均表明，本季度主動權(quán)益類產(chǎn)品以中高倉位運行居多，其中超過半數(shù)以上產(chǎn)品倉位區(qū)間 在80以上，70以下倉位區(qū)間運行產(chǎn)品則相對較少。相比上季度來看，90以上倉位區(qū)間產(chǎn)品無論是數(shù)量還是凈 資產(chǎn)規(guī)模，下調(diào)較為明顯。02WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金20202020202020202020202020

41、2020202020202020股票配置比例（按凈值）債券配置比例（右，按凈值）2022Q2主動偏股型基金股債配置2022Q2、2022Q1分類型倉位（%）90 30958580 25908586.987.8588.6485.85986.6782.0482.6 84.26275 208070 157573.6373.4065 7060 106562.1061.305513131313131313131313156012Q12Q13Q13Q14Q14Q15Q15Q16Q16Q17Q17Q18Q18Q19Q19Q20Q20Q21Q21Q22Q55普通股票型22Q2平均數(shù)偏股混合型22Q1平均數(shù)22

42、Q2中位數(shù)靈活配置型22Q1中位數(shù)倉位跟蹤股債配置來看，受疫后權(quán)益市場持續(xù)反彈影響，本季度資金普遍加倉權(quán)益類資產(chǎn)，主動偏股類產(chǎn)品股票配 置比例出現(xiàn)明顯上調(diào)（由22Q1的81.83 上行至22Q2的84.58 。分產(chǎn)品類型來看，普通股票型、偏股混合型產(chǎn)品 倉位均值和中位數(shù)出現(xiàn)明顯提升，靈活配置型產(chǎn)品本季度倉位變化不大。）02WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金上證綜指區(qū)間漲跌幅基金產(chǎn)品回報率統(tǒng)計區(qū)間回報率可以看到，在疫后修復行情驅(qū)動下，二季度主動偏股類產(chǎn)品收益顯著提升，且整體小幅 跑贏指數(shù)。具體來看，本季度普通股票型、偏股混合型和靈活配置型產(chǎn)品區(qū)間

43、收益率中位數(shù)分別為7.26、 7.87和4.70，同期上證指數(shù)漲幅為4.50。30 （單位：%）2520151050-5-10-15-20普通股票型季度回報中位數(shù)偏股混合型季度回報中位數(shù)靈活配置型季度回報中位數(shù)WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金030%5%10%15%20%25%70%75%80%85%90%95%100%105%30%主板創(chuàng)業(yè)板(右)科創(chuàng)板(右)-10%-15%-20%-5%10%5%0%20%15%2009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014

44、Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q1主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板板塊配置板塊配置上，本季度主動權(quán)益類產(chǎn)品主要加配主板，創(chuàng)業(yè)板配置比例出現(xiàn)明顯下調(diào)，科創(chuàng)板整體變化不大。 超配比例（按流通市值）方面，創(chuàng)業(yè)板（9.428.85 ）超配比例明顯下降，科創(chuàng)板（2.542.46 ）略有下降， 變化不大，主板（-11.96 -11.31 ）超配比例明顯上升。主動偏股型基金板塊配置（僅統(tǒng)計重倉股）主動偏股型基金板塊超配比例04WIND注：主動偏股型基金為wind基

45、金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金2021Q32021Q42022Q12022Q2行業(yè)配置大類行業(yè)來看，二季度資金主要加配疫后修復預(yù)期較強的中游制造（長三角供應(yīng)鏈相關(guān)）和必選消費（疫 后補償式需求釋放）方向，TMT、大金融板塊倉位則出現(xiàn)明顯下行。大類行業(yè)超配比例變化12 （單位：%）60-6-1205WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金大類包含申萬行業(yè)上游資源煤炭、有色金屬中游原材料鋼鐵、基礎(chǔ)化工、石油石化、建 筑材料中游制造機械設(shè)備、電力設(shè)備、國防軍工中游工業(yè)服務(wù)建筑裝飾、公用事業(yè)、環(huán)保、交 通運輸可選消費輕工制造、汽車、家用電器必

46、選消費農(nóng)林牧漁、食品飲料、紡織服飾 社會服務(wù)、商貿(mào)零售、醫(yī)藥生物 美容護理TMT傳媒、通信、計算機、電子大金融銀行、非銀金融、房地產(chǎn)-2.0-1.5-1.0-0.50.00.5-8-404食品飲料電力設(shè)備汽車 有色金屬 非銀金融 商貿(mào)零售鋼鐵 交通運輸 美容護理 石油石化 社會服務(wù) 輕工制造綜合 環(huán)保基礎(chǔ)化工 紡織服飾 建筑材料通信國防軍工 建筑裝飾 機械設(shè)備煤炭 家用電器 房地產(chǎn)傳媒 公用事業(yè)銀行 農(nóng)林牧漁 計算機 醫(yī)藥生物電子2022Q1超配比例（%）2022Q2超配比例（%）超配環(huán)比（右，%）行業(yè)配置各行業(yè)超配持股上，2022Q2超配比例前五的行業(yè)為電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子和有

47、色金屬， 低配前五的行業(yè)為銀行、非銀金融、公用事業(yè)、石油石化和機械設(shè)備；超配環(huán)比最高的是食品飲料、電力設(shè)備、 汽車、有色和非銀金融，超配環(huán)比最低的為電子、醫(yī)藥生物、計算機、農(nóng)林牧漁和銀行。2022Q2主動偏股型基金行業(yè)超配情況122.01.581.005WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金2.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5024681012食品飲料電力設(shè)備汽車 有色金屬 商貿(mào)零售 交通運輸 美容護理 非銀金融鋼鐵 社會服務(wù) 輕工制造 基礎(chǔ)化工 石油石化綜合 國防軍工 家用電器煤炭 機械設(shè)備環(huán)保 建筑材料 紡織服飾通信 建筑裝飾

48、傳媒 公用事業(yè) 房地產(chǎn) 農(nóng)林牧漁 計算機銀行醫(yī)藥生物電子行業(yè)配置從持股市值占股票投資比重數(shù)據(jù)來看，2022Q2主動偏股型基金中占比提升最多的行業(yè)分別為食品飲料、 電力設(shè)備、汽車、有色金屬和商貿(mào)零售；占比下降最多的行業(yè)為電子、醫(yī)藥生物、銀行、計算機和農(nóng)林牧漁。（需考慮板塊上漲或下跌帶來的被動增減倉）。2022Q2主動偏股型基金行業(yè)持股比重052022Q2行業(yè)持股市值占股票投資比重（%）較22Q1變化（%，右）WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金有色金屬電力設(shè)備鋼鐵 國防軍工 石油石化 交通運輸綜合 銀行美容護理電子 社會服務(wù) 農(nóng)林牧漁煤炭 房地產(chǎn)

49、建筑材料 食品飲料 商貿(mào)零售汽車 輕工制造 紡織服飾 建筑裝飾 基礎(chǔ)化工通信環(huán)保 非銀金融 公用事業(yè) 醫(yī)藥生物 家用電器 計算機傳媒 機械設(shè)備行業(yè)配置回顧各行業(yè)09年以來歷史超配情況來看，2022年二季度有色金屬（100）、電力設(shè)備（100 ）、鋼鐵（98.2）、國防軍工（96.3 ）、石油石化（90.7 ）等行業(yè)超配比例處于歷史高位。機械設(shè)備（1.9 ）、傳媒（1.9 ）、計算機（1.9 ）、家用電器（7.4 ）、醫(yī)藥生物（9.3）則處于歷史低位。09Q1-22Q2行業(yè)超配情況（%）2520151050-5-10-15-200509Q1-22Q2最大超配比例09Q1-22Q2最小低配比例22

50、Q2超配比例WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金有色金屬電力設(shè)備鋼鐵 國防軍工 石油石化銀行 交通運輸 美容護理綜合 煤炭商貿(mào)零售汽車房地產(chǎn) 建筑材料 食品飲料電子 建筑裝飾 社會服務(wù) 農(nóng)林牧漁通信 紡織服飾 輕工制造環(huán)保 基礎(chǔ)化工 非銀金融 家用電器 公用事業(yè) 醫(yī)藥生物 計算機傳媒 機械設(shè)備12Q1-22Q2最大超配比例12Q1-22Q2最小超配比例22Q2超配比例行業(yè)配置回顧各行業(yè)12年以來歷史超配情況來看，2022年二季度有色金屬（100）、電力設(shè)備（100 ）、鋼鐵（100）、國防軍工（95.2 ）、石油石化（95.2）等行業(yè)超配比例處于

51、歷史相對高位。機械設(shè)備（2.4 ）、傳媒（2.4 ） 、計算機（2.4 ） 、醫(yī)藥生物（2.4 ） 、公用事業(yè)（4.8）則處于歷史低位。12Q1-22Q2行業(yè)超配情況（%）20151050-5-10-15-20WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金050-30-60-90-120-150-180-21016001400120010008006004002000半導體計算機設(shè)備 股份制銀行 工業(yè)金屬電力 房地產(chǎn)開發(fā)養(yǎng)殖業(yè)化學制藥 國有大型銀行醫(yī)療器械生物制品 消費電子 軟件開發(fā) 廣告營銷 城商行 游戲光學光電子 白色家電飼料 自動化設(shè)備2022Q2申

52、萬二級行業(yè)減持市值前2022Q1持股總市值（億）22Q2持股市值（億） 持股市值變動（右）020040060080010003500300025002000150010005000白酒光伏設(shè)備能源金屬 乘用車電池 旅游零售 汽車零部件 航空機場 證券特鋼家電零部件 醫(yī)療美容 非金屬材料 化學制品 金屬新材料 酒店餐飲 食品加工 非白酒家居用品 工程機械2022Q2申萬二級行業(yè)增持市值前2022Q1持股總市值（億）22Q2持股市值（億） 持股市值變動（右）行業(yè)配置基金重倉持有的126個申萬二級行業(yè)中，2022Q2持倉市值增加排名前五的行業(yè)為白酒、光伏設(shè)備、能源金 屬、乘用車和電池；減少前五的行業(yè)

53、為半導體、計算機設(shè)備、股份制銀行、工業(yè)金屬、電力。05WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金987654321040008000120002800008Q108Q409Q310Q211Q111Q412Q313Q214Q114Q415Q316Q217Q117Q418Q319Q220Q120Q421Q322Q2主動偏股型基金重倉股持股市值重倉股持股市值(億元)重倉股持股市值占流通A股市值比重(%，右)010203040160005020000602400070040080012001600200008Q108Q409Q310Q211Q111Q412Q3

54、13Q214Q114Q415Q316Q217Q117Q418Q319Q220Q120Q421Q322Q2主動偏股型基金重倉股個數(shù)基金重倉股個數(shù)(家)重倉股占上市公司股票個數(shù)比重(%，右)重倉個股本季度，機構(gòu)資金持股集中度出現(xiàn)明顯抬升，具體表現(xiàn)為重倉股數(shù)量的回落以及重倉市值規(guī)模的提升。數(shù)據(jù)上 來看，2022Q2，主動偏股型基金重倉1741只A股標的，占上市公司股票數(shù)的36.13 ；重倉股持股市值24,237.6億元， 占全部A股流通市值的3.42。06WIND注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金持倉市值前10集中度持倉市值前20集中度重倉個股重倉前10、前20的集中度情況也進一步反映了持股集中度的提升本季度主動偏股型基金持倉市值前10、前20的集中度分別為12.96和1