TMT基金經(jīng)理篇：權(quán)益基金專題十大家一起找不同

1、CONTENT目錄一、TMT行業(yè)主題基金眾多，業(yè)績風(fēng)格存在分化二、TMT基金經(jīng)理案例分析諾安蔡嵩松銀河鄭巍山信達(dá)澳銀馮明遠(yuǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)提示4TMT行業(yè)近年來投資結(jié)構(gòu)變化1.118年以來TMT行業(yè)主題基金前十大重倉股賽道梳理資料來源：WIND，平安證券研究所；注： 占比=個(gè)股持倉市值/基金資產(chǎn)凈值*100%，持倉數(shù)據(jù)截至2021年6月30日。過去4期半年報(bào)/年報(bào) TMT（電子、計(jì)算機(jī)、 通信、傳媒）持倉平 均不低于 60% ， 或 TMT單一子行業(yè)持倉 平均不低于40%；基金經(jīng)理任職日期不 晚于20190701；基金經(jīng)理管理規(guī)模不 小于10億元；基金產(chǎn)品規(guī)模不小于 2億元。0102030405070

2、602018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-305G設(shè)備5G應(yīng)用影視內(nèi)容廣告軍工周期5G運(yùn)營5G終端半導(dǎo)體行業(yè)信息化 信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)自動駕駛工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)教育培訓(xùn) 金融醫(yī)藥房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁云計(jì)算 TMT其他 發(fā)電企業(yè)金融科技顯示面板新能源消費(fèi)海運(yùn)國資平臺55G板塊投資梳理1.22019年2020年2021年上半年2018年針對所有創(chuàng)新技術(shù)進(jìn)行炒作；

3、例如光模塊、射頻濾波器、 手機(jī)零配件2018年Q2 ，中興受到制裁對 市場情緒造成了很大影響概念炒作重點(diǎn)驅(qū)動事件牌照發(fā)放后，開始聚焦主設(shè) 備等一系列能夠率先受益的 細(xì)分賽道2019年Q2 ，華為受到制裁和 5 G牌照提前發(fā)放牌照發(fā)放重點(diǎn)驅(qū)動事件網(wǎng)絡(luò)實(shí)際部署重點(diǎn)驅(qū)動事件2020 年Q1，中國政府新基建 政策推動市場關(guān)注度提升市場關(guān)注重點(diǎn)從主設(shè)備向 5 G終端、5 G應(yīng)用轉(zhuǎn)移，特別 是5 G終端領(lǐng)域業(yè)績兌現(xiàn)驗(yàn)證重點(diǎn)驅(qū)動事件Q1 受印度疫情影響， 主流 手機(jī)廠商下調(diào)出貨量，終端 產(chǎn)業(yè)鏈公司受到影響市場回歸理性，注重業(yè)績的 兌現(xiàn)， 具備良好盈利能力的 公司會受到關(guān)注5G通信指數(shù)走勢資料來源：WIND，

4、平安證券研究所。60%40%20%0%-20%-40%2016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-066半導(dǎo)體板塊投資梳理1.32019年2020年2021年上半年2018年芯片設(shè)計(jì)國產(chǎn)替代已經(jīng)開始 受到關(guān)注； 板塊持倉在中興 禁運(yùn)解除后下降中興通訊公司受到制裁，使 得半導(dǎo)體板塊開始受到關(guān)注平淡期重點(diǎn)驅(qū)動事件芯片設(shè)計(jì)國產(chǎn)替代是主流；Q4 后， 芯片制造開始受到 市場的關(guān)注華為公司

5、受到芯片禁運(yùn)制裁 后，板塊關(guān)注度溫和上升溫和上升重點(diǎn)驅(qū)動事件熱度快速提升重點(diǎn)驅(qū)動事件中美貿(mào)易摩擦升級，半導(dǎo)體 產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿饺娴闹撇萌a(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都受到 了市場的關(guān)注； 特別是關(guān)鍵 制造設(shè)備和材料調(diào)整階段重點(diǎn)驅(qū)動事件產(chǎn) 業(yè)鏈 去美 化開 始逐 步實(shí) 現(xiàn)；28nm制程的芯片可實(shí)現(xiàn)去美化生產(chǎn)整體估值達(dá)到較高水平，基本包含 了今后5年的業(yè)績；板塊Q1 進(jìn)入調(diào)整 階段； 芯片漲價(jià)、國產(chǎn)替代需求以 及市場份額再分配，推動板塊反彈國證芯片指數(shù)走勢資料來源：WIND，平安證券研究所。180%120%60%0%240%-60%2017-122018-032018-062018-092018-122019-0

6、32019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-067TMT行業(yè)主題基金重倉半導(dǎo)體領(lǐng)域股票1.4各季度重倉封裝測試類標(biāo)的的TMT基金經(jīng)理數(shù)（人）各季度重倉國產(chǎn)設(shè)備類標(biāo)的的TMT基金經(jīng)理數(shù)（人）各季度重倉晶圓廠類標(biāo)的的TMT基金經(jīng)理數(shù)（人）資料來源：Wind，平安證券研究所；持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30。代碼名稱2018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020

7、-09-302020-12-312021-03-312021-06-30600584.SH長電科技164364543002156.SZ通富微電1241211002185.SZ華天科SH晶方科技252111代碼名稱2018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-30002371.SZ北方華創(chuàng)244275194646611688012.SH中微公司

8、134333688037.SH芯源微11111688200.SH華峰測控11300203.SZ聚光科技111300316.SZ晶盛機(jī)電221111300567.SZ精測電子122255111603690.SH至純科技11222代碼名稱2018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-30688396.SH華潤微1235688981.SH中芯國際2234600460.SH士

9、蘭微3230981.HK中芯國際18TMT行業(yè)主題基金重倉半導(dǎo)體領(lǐng)域股票1.4各季度重倉國產(chǎn)芯片類標(biāo)的的TMT基金經(jīng)理數(shù)（人）資料來源：Wind，平安證券研究所；持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30。代碼名稱2018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-30300782.SZ卓勝微85523399688536.SH思瑞浦1345002049.SZ紫光國微111355430

10、0661.SZ圣邦股份11122556374544603986.SH兆易創(chuàng)新21124816983334300223.SZ北京君正1113300671.SZ富滿電子213603290.SH斯達(dá)半導(dǎo)1312603893.SH瑞芯微2002180.SZ納思達(dá)111111300327.SZ中穎電子1112111300458.SZ全志科技211300613.SZ富瀚微1111111603068.SH博通集成111605111.SH新潔能1688002.SH睿創(chuàng)微納111688099.SH晶晨股份1688368.SH晶豐明源1121688699.SH明微電子1002036.SZ聯(lián)創(chuàng)電子11300183.

11、SZ東軟載波1300319.SZ麥捷科技121300373.SZ揚(yáng)杰科技141300623.SZ捷捷微電1111600667.SH太極實(shí)業(yè)11600745.SH聞泰科技1135667613688008.SH瀾起科技11688018.SH樂鑫科技1119TMT行業(yè)主題基金業(yè)績表現(xiàn)存在分化1.5TMT行業(yè)主題基金在19年下半年以來不同市場中的表現(xiàn)資料來源：Wind，平安證券研究所；計(jì)算區(qū)間為：2019年7月1日至2021年7月31日；注：基金在上漲、下跌、震蕩市場中的表現(xiàn)為業(yè)績在同期可比基金中的排名分位點(diǎn)，越接近1，業(yè)績表現(xiàn)越好。基金經(jīng)理基金代碼基金名稱任職日期上漲震蕩下跌19年下半年至今業(yè)績（%

12、）19年下半年至今最大回撤（%）2021年以來業(yè)績（%）2021年以來回撤（%）基金最新規(guī)模（億元）基金經(jīng)理管理規(guī)模（億元）蔡嵩松320007.OF諾安成長2019-02-201.001.000.03235.81-34.0651.88-27.07281.77353.28鄭巍山519674.OF銀河創(chuàng)新成長2019-05-111.000.970.03260.22-32.4559.19-25.64147.18154.04呂越超519005.OF海富通股票2016-11-250.970.230.07143.28-31.5732.05-24.8631.3941.22潘明257070.OF國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)

13、2014-02-150.930.870.20207.97-27.5132.91-27.5116.3743.64張林001404.OF招商移動互聯(lián)網(wǎng)2019-06-140.910.620.26162.45-28.5157.34-26.147.8523.52陳平540010.OF匯豐晉信科技先鋒2015-07-250.900.330.10106.64-34.025.44-29.878.1511.94馮明遠(yuǎn)001410.OF信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)2016-10-190.870.730.37245.23-23.2041.08-15.48115.54291.86陳國光001210.OF天弘互聯(lián)網(wǎng)2016-0

14、2-220.830.630.13117.55-31.9214.16-24.6212.4739.85張仲維000698.OF寶盈科技302016-09-210.800.700.30187.32-28.6427.90-28.6416.05103.10許炎006751.OF富國互聯(lián)科技A2019-03-260.770.830.43225.30-24.2423.61-24.2457.45113.45左金保519929.OF長信電子信息行業(yè)量化2016-07-270.730.770.17109.88-26.5711.89-20.091.6224.48李仆000522.OF華潤元大信息傳媒科技2018-0

15、8-220.700.430.23145.21-26.5117.98-26.512.6438.83茅煒007340.OF南方科技創(chuàng)新A2019-05-060.680.910.48236.67-27.2336.80-21.4520.56507.63代云鋒000601.OF華寶創(chuàng)新優(yōu)選2017-10-170.670.900.50212.85-26.0016.50-22.7521.9937.76觀富欽005310.OF廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選A2018-02-130.630.600.40175.68-22.3128.35-17.613.23144.93蕭嘉倩003956.OF南方現(xiàn)代教育2019-05

16、-090.610.640.41170.90-28.1019.84-26.317.8849.86李元博002692.OF富國創(chuàng)新科技A2016-06-160.600.530.27133.48-27.672.21-27.6775.17319.92鄭希001513.OF易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)2016-09-270.570.400.47168.74-25.2531.16-25.2542.88137.67錢文禮080012.OF長盛電子信息產(chǎn)業(yè)A2018-09-140.530.200.53135.56-20.6014.64-20.6010.5813.21劉格菘003745.OF廣發(fā)多元新興2018-11-050

17、.500.930.57184.78-24.888.37-24.8859.21755.79金梓才720001.OF財(cái)通價(jià)值動量2014-11-190.470.300.60150.33-27.0121.51-23.2519.3458.18劉武000404.OF易方達(dá)新興成長2018-12-120.430.570.80205.72-21.9727.50-19.9150.40211.78李健偉213006.OF寶盈核心優(yōu)勢A2017-01-250.400.130.70155.02-22.3816.87-22.3812.6936.23王喆004044.OF金鷹轉(zhuǎn)型動力2017-11-160.370.10

18、0.3378.44-26.4029.74-17.331.3241.56曲盛偉070021.OF嘉實(shí)主題新動力2017-12-120.330.030.73128.65-25.8321.13-18.8716.2224.52李欣001072.OF華安智能裝備主題2015-07-090.300.670.77178.51-22.4733.00-19.138.2458.22曲揚(yáng)001986.OF前海開源人工智能2016-05-040.270.470.67126.67-26.227.87-26.2213.08600.41李巍270028.OF廣發(fā)制造業(yè)精選A2011-09-200.230.970.93219

19、.14-24.5624.20-20.4610.5481.61張丹華003053.OF嘉實(shí)文體娛樂A2018-05-250.200.370.63110.00-21.5926.54-20.741.65127.91郭斐519778.OF交銀經(jīng)濟(jì)新動力2018-06-020.170.500.87154.33-24.845.72-23.0565.58128.92林清源000717.OF融通轉(zhuǎn)型三動力A2018-06-220.130.800.83130.85-18.40-0.13-17.874.9711.05周楠001227.OF中郵信息產(chǎn)業(yè)2015-05-260.100.070.9082.25-21.3

20、23.13-18.9211.3213.23武陽001437.OF易方達(dá)瑞享I2017-12-300.070.270.97114.74-19.939.69-19.932.4363.15胡宜斌001071.OF華安媒體互聯(lián)網(wǎng)2015-11-260.030.171.00131.03-21.3921.90-8.4945.8679.6610TMT行業(yè)主題基金業(yè)績表現(xiàn)存在分化1.5TMT行業(yè)主題基金19年下半年以來月度超額收益相關(guān)性資料來源：Wind，平安證券研究所；數(shù)據(jù)計(jì)算區(qū)間： 2019年7月1日至2021年7月31日；注： 基金月度超額收益=基金月度凈值增長率-中證TMT月度漲跌幅。蔡嵩松鄭巍山張林

21、茅煒鄭希馮明遠(yuǎn)潘明許炎李仆呂越超蕭嘉倩陳國光觀富欽張仲維李巍錢文禮劉格菘陳平李元博李欣王喆劉武李健偉左金保曲盛偉代云鋒金梓才郭斐張丹華武陽周楠曲揚(yáng)胡宜斌林清源蔡嵩松1.00鄭巍山0.791.00張林0.770.721.00茅煒0.730.590.751.00鄭希0.600.660.800.701.00馮明遠(yuǎn)0.570.700.700.660.731.00潘明0.550.610.560.530.780.511.00許炎0.510.500.600.690.820.520.881.00李仆0.510.530.480.570.570.420.770.691.00呂越超0.490.490.550.640

22、.670.740.540.600.351.00蕭嘉倩0.490.350.580.580.620.470.620.670.520.691.00陳國光0.470.600.420.360.570.530.770.680.650.310.351.00觀富欽0.460.610.630.610.770.530.690.720.650.500.530.651.00張仲維0.410.360.540.550.770.530.770.740.560.500.680.490.481.00李巍0.340.330.680.550.720.530.560.650.580.470.690.420.680.701.00錢文禮

23、0.310.350.560.450.600.600.320.460.160.360.370.380.590.400.621.00劉格菘0.380.390.190.570.550.480.240.570.470.410.600.470.281.00陳平0.310.320.310.230.550.170.710.680.540.180.360.600.430.640.430.290.491.00李元博0.300.250.260.420.440.190.560.710.410.290.300.380.470.430.440.330.440.491.00李欣0.300.290.

24、600.440.690.500.520.500.160.400.450.210.360.750.620.560.310.330.311.00王喆0.280.410.460.260.400.470.430.370.260.440.360.460.520.210.390.430.321.00劉武0.270.380.530.310.780.600.520.600.160.630.470.360.480.650.630.550.330.450.410.640.351.00李健偉0.270.360.440.410.690.560.600.640.490.620.680.320.4

25、60.670.650.520.460.410.310.470.320.671.00左金保0.230.310.360.510.470.290.490.650.540.580.510.490.520.360.580.540.310.220.290.371.00曲盛偉0.140.000.230.3000.330.340.170.3080.530.250.460.120.330.380.321.00代云鋒40.330.600.320.600.720.420.490.560.420.450.

26、750.710.420.530.690.540.480.240.720.680.570.521.00金梓才0.110.360.160.340.390.300.200.030.320.520.150.280.180.260.180.380.090.150.430.380.230.260.331.00郭斐0.07-0.020.090.390.420.360.230.580.180.350.630.580.300.730.300.460.42-0.100.320.470.370.540.610.181.00張丹華0.050.110.360.240.62

27、0.340.440.420.080.420.480.100.370.640.530.460.390.280.200.830.410.640.540.200.270.460.240.441.00武陽-0.07-0.040.350.200.510.200.300.420.260.260.540.110.520.530.790.530.330.300.320.540.270.580.560.360.320.630.330.630.621.00周楠-0.13-0.25-0.180.080.010.040.250.35-0.010.000.210.110.

28、270.230.13-0.020.400.080.610.35-0.050.560.330.231.00曲揚(yáng)-0.13-0.150.090.060.36-0.050.460.520.230.030.380.210.260.660.480.360.510.630.450.510.060.400.510.600.430.730.140.670.570.600.391.00胡宜斌-0.34-0.31-0.42-0.56-0.34-0.40-0.46-0.59-0.52-0.34-0.40-0.50-0.41-0.33-0.40-0.32-0.22-0.45-0.25-0.15-0.56-0.13-0

29、.27-0.51-0.21-0.390.100.000.01-0.14-0.15-0.151.00林清源-0.37-0.31-0.34-0.17-0.06-0.11-0.090.02-0.130.020.12-0.21-0.270.14-0.06-0.140.19-0.02-0.06-0.01-0.490.100.24-0.07-0.210.15-00.061.0011TMT行業(yè)主題基金持倉結(jié)構(gòu)互有不同1.6TMT行業(yè)主題基金經(jīng)理重點(diǎn)賽道配置變化（%）5G半導(dǎo)體行業(yè)信息化云計(jì)算新能源5G半導(dǎo)體行業(yè)信息化云計(jì)算新能源5G半導(dǎo)體行業(yè)信息化云計(jì)算新能源蔡

30、嵩松9.9875.059.6073.139.9174.18陳國光30.036.177.766.4011.1412.553.4735.579.814.65陳平16.9118.518.218.018.2513.3712.2912.447.044.4231.416.197.274.06代云鋒6.713.7922.0711.7718.1722.5625.12馮明遠(yuǎn)6.4715.147.781.681.886.972.41觀富欽11.703.452.944.648.329.623.404.453.222.996.80郭斐7.3910.0715.538.3521.8015.789.1419.21胡宜斌3.

31、4619.784.3910.223.745.005.074.263.56金梓才4.485.5615.74李健偉4.3313.674.9415.223.9924.065.3625.429.175.23李仆10.0539.757.879.7422.7118.0211.2626.9515.263.404.99李巍14.445.043.3013.188.424.233.827.298.914.417.03李欣9.6226.893.527.675.937.572.8310.476.779.77李元博26.753.744.6431.214.1128.427.61林清源7.774.985.118.037.5

32、57.296.008.117.35劉格菘16.454.4020.3413.754.3918.3818.863.7529.10劉武7.596.1346.919.4635.019.725.154.3833.64呂越超14.1027.7015.363.194.5716.376.754.42茅煒5.1217.754.2617.2714.108.083.2913.963.9210.34潘明7.1441.0117.4012.6521.145.8816.434.8619.3517.7916.55錢文禮15.4511.543.2818.262.7012.576.882.96曲盛偉4.8717.6414.727

33、.4824.22曲揚(yáng)5.939.2516.5319.607.299.7019.3216.598.278.7127.5519.50王喆4.1728.345.565.3925.738.426.8614.696.708.54武陽5.4738.1039.945.5744.86蕭嘉倩3.0433.234.7211.839.476.5718.27許炎5.498.726.8023.1821.954.494.288.776.8224.654.039.9610.07張丹華11.107.59810.314.5514.8810.786.2413.2912.3311.746.40張林38.63

34、5.3943.417.7435.175.08張仲維10.4412.714.7817.185.9413.597.578.7413.486.748.8115.02鄭巍山87.179.6366.459.2554.43鄭希3.6411.3112.147.314.488.423.336.845.753.274.026.7210.767.472.894.966.492.283.205.032.837.3910.979.227.0062021/6/302021/3/312020/12/31周楠5左金保16.5319.234.545.67資料來源：Wind，平安

35、證券研究所；持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30。12TMT行業(yè)主題基金持倉結(jié)構(gòu)互有不同1.62021年上半年TMT基金經(jīng)理重倉標(biāo)的市值估值特征過去2年基金經(jīng)理重倉標(biāo)的市值估值特征（截至2020年底）資料來源：Wind，平安證券研究所；持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30；注：重倉標(biāo)的市值估值以及盈利成長性特征為重倉股指標(biāo)相對全部A股的分位點(diǎn)加權(quán)的結(jié)果，分位點(diǎn)越大，數(shù)值越高。蕭嘉倩蔡嵩松 劉格菘 鄭巍山呂越超張仲李仆維張林武陽潘明許炎左金保鄭希觀富欽陳國光陳平王喆金梓才馮明遠(yuǎn)李健偉林清源 郭斐李欣李元博曲揚(yáng)錢文禮曲盛偉胡宜斌李巍張丹華茅煒周楠代云鋒706050408010090707580909510

36、0PE分位點(diǎn)85市值分位點(diǎn)李仆代云鋒林清源胡宜斌陳國光張林馮明遠(yuǎn)劉武 武陽曲揚(yáng)李元博 鄭希 蕭嘉倩王喆李欣張丹華 觀富欽許炎茅煒曲盛偉錢文禮 周楠李健偉潘明 張仲維李巍蔡嵩松呂越超鄭巍山郭斐 左金保 劉格菘陳平金梓才4050607080901007075809095100PE分位點(diǎn)85市值分位點(diǎn)13TMT行業(yè)主題基金持倉結(jié)構(gòu)互有不同1.62021年上半年TMT基金經(jīng)理重倉標(biāo)的盈利成長性特征過去2年基金經(jīng)理重倉標(biāo)的盈利成長性特征（截至2020年底）資料來源：Wind，平安證券研究所；持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30；注：重倉標(biāo)的市值估值以及盈利成長性特征為重倉股指標(biāo)相對全部A股的分位點(diǎn)加權(quán)的結(jié)果

37、，分位點(diǎn)越大，數(shù)值越高。李仆代云鋒維張仲林清源胡宜斌陳國光楠周張林馮明遠(yuǎn)武陽鄭希李元博張丹華劉格菘蕭嘉倩王喆觀富欽李欣許炎茅煒曲盛偉禮曲揚(yáng)錢文劉武李健偉潘明李巍松呂越超蔡嵩鄭巍山郭斐左金保陳平金梓才10095908580757065605550505560657080859095100盈利水平分位點(diǎn)75收入增速分位點(diǎn)劉武李仆代云鋒林清源胡宜斌李欣陳國光周楠張林馮明遠(yuǎn)武陽 李元博張丹華蕭嘉倩 張仲維王喆觀富欽許炎茅煒曲盛偉 劉格菘 鄭希李健偉潘明曲揚(yáng) 李巍蔡嵩松呂越超鄭巍山郭斐錢文禮左金保陳平金梓才10095908580757065605550505560657080859095100盈利水平分

38、位點(diǎn)75收入增速分位點(diǎn)14TMT行業(yè)主題基金持倉結(jié)構(gòu)互有不同1.62021年上半年TMT基金經(jīng)理重倉標(biāo)的估值成長性特征過去2年基金經(jīng)理重倉標(biāo)的估值成長性特征（截至2020年底）資料來源：Wind，平安證券研究所；持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30；注：重倉標(biāo)的市值估值以及盈利成長性特征為重倉股指標(biāo)相對全部A股的分位點(diǎn)加權(quán)的結(jié)果，分位點(diǎn)越大，數(shù)值越高。劉武鋒仲維胡宜斌李欣張林林清源馮明武陽鄭希李仆曲揚(yáng)張丹華蕭嘉倩王喆觀富欽茅煒錢文禮周楠李元博李健偉劉格菘潘明張 許炎李巍蔡嵩松呂越超鄭巍山郭斐遠(yuǎn) 曲盛偉 代云左金保陳平陳國光 金梓才5040706010090805055606570808590951

39、00PE分位點(diǎn)75收入增速分位點(diǎn)劉武李仆 代云鋒 張仲林清源胡宜斌李欣陳國光周楠張林馮明遠(yuǎn)武陽鄭希曲揚(yáng)李元博張丹華蕭嘉倩觀富欽維王喆許炎錢文禮李健偉潘明李巍蔡嵩松 呂越超郭斐鄭巍山 茅煒保劉格菘左金陳平10095908580757065605550505560657080859095100PE分位點(diǎn)75收入增速分位點(diǎn)15TMT行業(yè)主題基金持倉結(jié)構(gòu)互有不同1.62021年上半年TMT基金經(jīng)理集中度和換手率特征過去2年基金經(jīng)理集中度和換手率特征（截至2020年底）資料來源：Wind，平安證券研究所；集中度數(shù)據(jù)截至2021-6-30，換手率數(shù)據(jù)截至2020-12-31； 注：換手率數(shù)據(jù)不變，最新一期

40、僅更新了集中度。武李仆代云鋒張仲維 劉林清源胡宜斌李欣陳國光周楠馮明遠(yuǎn)武陽鄭希曲揚(yáng)李元博劉格菘倩蕭嘉張丹華王喆觀富欽許炎茅煒曲盛偉錢文禮李健偉李巍蔡嵩松鄭巍山左金保 張林呂越超潘明陳平才 郭 斐金梓700600500400300200100001020304060708090100換手率（%）50集中度（%）李仆代云鋒林清源李欣 周楠遠(yuǎn)馮明鄭希曲揚(yáng)李元博張丹華劉格菘蕭嘉倩王喆觀富欽 張林胡宜斌許炎茅煒陳國光劉武曲盛偉張仲維錢文禮李健偉潘明李巍武陽蔡嵩松呂越超巍山鄭郭斐左金保陳平金梓才010020030040050060070001020304060708090100換手率（%）50集中度（%）

41、16TMT行業(yè)主題基金持倉結(jié)構(gòu)互有不同1.6過去2年重倉股票數(shù)量（只，截至2021-6-30）資料來源：Wind，平安證券研究所；持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30。706050403020100周馮李蕭李呂茅左胡金王鄭李張觀錢李陳劉林曲許郭張鄭李張代劉潘蔡武陳曲楠明仆嘉欣越煒金宜梓喆希元林富文健國武清盛炎斐丹巍巍仲云格明嵩陽平揚(yáng)遠(yuǎn)倩超保斌才博欽禮偉光源偉華山維鋒菘松CONTENT目錄一、TMT行業(yè)主題基金眾多，業(yè)績風(fēng)格存在分化二、TMT基金經(jīng)理案例分析諾安蔡嵩松銀河鄭巍山信達(dá)澳銀馮明遠(yuǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)提示18諾安蔡嵩松2.1博士，曾先后任職于中國科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所、天津飛騰信息技術(shù)有限公司、華泰證券

42、股份有限公司，2017年11月加入諾安基金任研 究員，目前同時(shí)管理諾安成長、諾安和鑫、諾安創(chuàng)新驅(qū)動3只基金?；鸾?jīng)理管理TMT行業(yè)主題基金投資業(yè)績表現(xiàn)（%）基金業(yè)績歸因以及單位敞口alpha（%）資料來源：Wind，平安證券研究所；業(yè)績數(shù)據(jù)截至： 2021年7月31日；規(guī)模數(shù)據(jù)截至2021-6-30?；饦I(yè)績歸因以及季度單位敞口alpha計(jì)算2019年6月30日以來截至2021年6月30日的情況。基金代碼基金名稱成立日期任職日期21Q2規(guī)模（億元）業(yè)績回撤20202021過去1年過去2年20202021過去1年過去2年320007.OF諾安成長2009-03-102019-02-20281.7

43、739.1051.8831.96230.73-31.21-27.07-27.89-34.06002560.OF諾安和鑫2016-04-282019-03-1470.8839.3441.7619.12193.80-31.34-27.89-32.36-37.34000998.CSI中證TMT14.034.58-6.6043.23-25.17-15.84-22.33-26.63980017.CNI國證芯片51.2550.7935.88218.42-35.46-24.86-24.86-35.46基金經(jīng)理管理產(chǎn)品月度超額收益（%） 160001400012000100008000600040002000

44、01050-5-10-15諾安成長月度超額收益（%，左軸）國證芯片走勢（，右軸）基金漲跌幅大類資產(chǎn)配置行業(yè)配置個(gè)股配置sigma(殘差)電子通信計(jì)算機(jī)傳媒2019/9/3029.9210.86-2.786.3515.4931.35-12.105.182019/12/3122.347.620.439.644.6520.7713.092.362020/3/311.13-2.10-0.716.31-2.379.58-6.892020/6/3037.6318.865.0010.303.4718.5927.811.432020/9/30-8.73-1.271.12-8.630.05-8.159.7620

45、20/12/319.50-1.575.726.04-0.6913.202021/3/31-11.39-7.170.60-3.33-1.49-3.662021/6/3039.4910.798.3820.250.0728.0619諾安蔡嵩松2.1前十大重倉市值估值水平（%）前十大重倉盈利成長性水平（%）基金規(guī)模及換手率變化基金規(guī)模及集中度變化資料來源：Wind，平安證券研究所；持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30；注：重倉標(biāo)的市值估值以及盈利成長性特征為重倉股指標(biāo)相對全部A股的分位點(diǎn)加權(quán)的結(jié)果，分位點(diǎn)越大，數(shù)值越高?；鸾?jīng)理管理產(chǎn)品風(fēng)格一致，重倉TMT板塊，打造極致高彈性TMT定位，19年下半 年以來

46、重點(diǎn)配置半導(dǎo)體各細(xì)分領(lǐng)域龍頭?；鸾?jīng)理重倉組合表現(xiàn)出大市值、高成長性特征，并且愿意為高成長承擔(dān)高估值，個(gè) 股集中度高，換手率低。基金經(jīng)理投資風(fēng)格系激進(jìn)成長，且表現(xiàn)極致。在過去2年TMT板塊上漲和震蕩的市場 中，具備較強(qiáng)的業(yè)績彈性，表現(xiàn)位于同類前列，而在TMT板塊下跌過程中，跌幅也 較大，排名墊底。100806040200市值分位點(diǎn)PE分位點(diǎn)100806040200收入增速分位點(diǎn)盈利水平分位點(diǎn)350300250200150100500100806040200集中度（%，左軸）基金規(guī)模（億元，右軸）3503002502001501005000501001502002019/122020/06換手率

47、（%，左軸）2020/12基金規(guī)模（億元，右軸）20諾安蔡嵩松2.1基金重倉股賽道梳理（%）資料來源：Wind，平安證券研究所；注：持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30?；鸢雽?dǎo)體細(xì)分賽道配置結(jié)構(gòu)基金經(jīng)理任職以來，持倉賽道集中度顯著高于市場TMT行業(yè)主題基金 平均水平。初期集中于行業(yè)信息化、半導(dǎo)體、云計(jì)算，19年下半年開始集中于半 導(dǎo)體、5G終端，且以半導(dǎo)體占絕對主導(dǎo)?；鸾?jīng)理重點(diǎn)布局半導(dǎo)體各環(huán)節(jié)龍頭公司，并長期持有。較少輪動，維持持倉穩(wěn)定、不漂移。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)灰的領(lǐng)域存在 較高技術(shù)壁壘IC設(shè)計(jì)IC制造封裝測試整機(jī)廠商EDAIP半導(dǎo)體制造設(shè)備掩膜制造半導(dǎo)體材料、化學(xué)品硅晶圓靶材CMP拋光材料光刻

48、膠濕電子化學(xué)品電子特種氣體光罩1008060402005G設(shè)備 信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)5G應(yīng)用5G終端半導(dǎo)體 行業(yè)信息化 影視內(nèi)容云計(jì)算金融科技 周期80706050403020100第三代化合物半導(dǎo)體制造封裝測試國產(chǎn)硅片國產(chǎn)設(shè)備國產(chǎn)芯片晶圓廠21諾安蔡嵩松2.1基金重倉股賽道梳理（%）資料來源：Wind，平安證券研究所；注：持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30。賽道代碼名稱細(xì)分賽道備注2019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-305G設(shè)備000063.SZ中

49、興通訊5G基站、光通信4.54600183.SH生益科技高端PCB4.345G應(yīng)用002123.SZ夢網(wǎng)科技5G消息3.635G終端603501.SH韋爾股份5G手機(jī)圖像傳感芯片龍頭7.099.819.618.768.679.919.609.98002384.SZ東山精密5G手機(jī)5.203.74半導(dǎo)體600703.SH三安光電第三代化合物材料化合物制造龍頭6.927.256.999.729.768.9603005.SH晶方科技封裝測試5.97600584.SH長電科技封裝測試封裝測試龍頭58.43.21688126.SH滬硅產(chǎn)業(yè)-U國產(chǎn)硅片大硅片龍頭7.544.423.64

50、3.124.32300567.SZ精測電子國產(chǎn)設(shè)備3.72002371.SZ北方華創(chuàng)國產(chǎn)設(shè)備半導(dǎo)體設(shè)備龍頭3.399.719.539.869.929.61688012.SH中微公司國產(chǎn)設(shè)備半導(dǎo)體設(shè)備龍頭5.367.927.015.849.44603986.SH兆易創(chuàng)新國產(chǎn)芯片存儲芯片龍頭9.237.519.829.738.875.349.699.810.22300661.SZ圣邦股份國產(chǎn)芯片電源管理芯片龍頭3.455.159.639.6412.648.386.256.6310.45300782.SZ卓勝微國產(chǎn)芯片射頻芯片龍頭6.668.447.659.039.399.539.99.913002

51、23.SZ北京君正國產(chǎn)芯片5.849.56.13600745.SH聞泰科技國產(chǎn)芯片4.744.475.965.11688981.SH中芯國際晶圓廠晶圓廠龍頭8.459.829.778.99金融科技002537.SZ海聯(lián)金匯電子支付2.27信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)600536.SH中國軟件國產(chǎn)軟件9.109.927.996.49行業(yè)信息化000066.SZ中國長城網(wǎng)絡(luò)安全9.869.696.104.92600756.SH浪潮軟件政務(wù)信息化9.375.80002268.SZ衛(wèi)士通網(wǎng)絡(luò)安全5.648.90002373.SZ千方科技智慧城市4.09300352.SZ北信源網(wǎng)絡(luò)安全7.53影視內(nèi)容600088.SH中視

52、傳媒內(nèi)容投放1.98云計(jì)算603019.SH中科曙光IaaS9.446.03周期300481.SZ濮陽惠成材料8.10300384.SZ三聯(lián)虹普周期6.2222諾安蔡嵩松2.1基金重倉TMT股交叉持股情況（左圖占比，單位：%；右邊數(shù)量，單位：只）基金重倉股盈利金額TOP10資料來源：Wind，平安證券研究所；注：持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30，盈利數(shù)據(jù)截至2021-7-31。交叉持股按基金經(jīng)理統(tǒng)計(jì)，每個(gè)人選一只代表基金。201920202021代碼名稱賽道細(xì)分賽道持有期數(shù)代碼名稱賽道細(xì)分賽道持有期數(shù)代碼名稱賽道細(xì)分賽道持有期數(shù)603986.SH兆易創(chuàng)新半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片3/4300782.SZ卓

53、勝微半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片4/4002371.SZ北方華創(chuàng)半導(dǎo)體國產(chǎn)設(shè)備2/2300661.SZ圣邦股份半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片3/4603501.SH韋爾股份5G終端5G手機(jī)4/4300661.SZ圣邦股份半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片2/2603501.SH韋爾股份5G終端5G手機(jī)2/4688981.SH中芯國際半導(dǎo)體晶圓廠2/4603986.SH兆易創(chuàng)新半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片2/2300223.SZ北京君正半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片2/4300661.SZ圣邦股份半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片4/4688012.SH中微公司半導(dǎo)體國產(chǎn)設(shè)備2/2002371.SZ北方華創(chuàng)半導(dǎo)體國產(chǎn)設(shè)備1/4603019.SH中科曙光云計(jì)算IaaS1/4600703.SH三安

54、光電半導(dǎo)體第三代化合物半導(dǎo)體制造2/2600745.SH聞泰科技半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片2/4603005.SH晶方科技半導(dǎo)體封裝測試1/4300782.SZ卓勝微半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片2/2300782.SZ卓勝微半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片2/4300223.SZ北京君正半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片1/4688126.SH滬硅產(chǎn)業(yè)-U半導(dǎo)體國產(chǎn)硅片2/2600536.SH中國軟件信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)軟件4/4600745.SH聞泰科技半導(dǎo)體國產(chǎn)芯片2/4603501.SH韋爾股份5G終端5G手機(jī)2/2002123.SZ夢網(wǎng)科技5G應(yīng)用5G消息1/4600584.SH長電科技半導(dǎo)體封裝測試3/4688981.SH中芯國際半導(dǎo)體晶圓廠2/2300

55、352.SZ北信源行業(yè)信息化網(wǎng)絡(luò)安全1/4002371.SZ北方華創(chuàng)半導(dǎo)體國產(chǎn)設(shè)備4/4600584.SH長電科技半導(dǎo)體封裝測試2/22019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-30150.000.000.009.820.000.000.000.000.000.002019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312

56、021-06-3015000100000023銀河鄭巍山2.2碩士研究生。曾任職于國元證券股份有限公司、景順長城基金管理有限公司、興業(yè)基金管理有限公司，從事投資、研究相關(guān)工作。2018年 10月起加入銀河基金，目前同時(shí)管理銀河創(chuàng)新成長、銀河和美生活、銀河臻選多策略3只基金?；鸾?jīng)理管理TMT行業(yè)主題基金投資業(yè)績表現(xiàn)（%）基金業(yè)績歸因及單位敞口alpha（%）基金代碼基金名稱成立日期任職日期21Q2規(guī)模（億元）業(yè)績回撤20202021過去1年過去2年20202021過去1年過去2年519674.OF銀河創(chuàng)新成長2010-12-292019-05-11147.1845.4259.1942.4922

57、3.05-32.45-25.64-25.64-32.45006128.OF銀河和美生活2018-11-222020-02-176.85-46.3159.63-25.78-25.78-000998.CSI中證TMT14.034.58-6.6043.23-25.17-15.84-22.33-26.63980017.CNI國證芯片51.2550.7935.88218.42-35.46-24.86-24.86-35.46基金經(jīng)理管理產(chǎn)品月度超額收益（%）1600014000120001000080006000400020000-50510銀河創(chuàng)新成長月度超額收益（%，左軸）國證芯片走勢（，右軸）資料來

58、源：Wind，平安證券研究所；業(yè)績數(shù)據(jù)截至：2021年7月31日；規(guī)模數(shù)據(jù)截至2021年6月30日?；饦I(yè)績歸因以及季度單位敞口alpha計(jì)算2019年以來截至2021年2季度的情況?；饾q跌幅大類資產(chǎn)配置行業(yè)配置個(gè)股配置sigma(殘差)電子通信計(jì)算機(jī)傳媒2019/9/3030.0410.740.289.099.94-6.2941.672.632019/12/3119.669.930.291.577.872.7915.40-4.662020/3/3111.88-2.22-0.8413.571.3719.16-9.282020/6/3032.3218.892.0311.260.1313.895

59、.5622.412020/9/30-11.35-1.240.42-9.38-1.15-10.092.79-6.042020/12/3110.81-1.714.022.585.927.87-3.723.842021/3/31-9.86-7.370.93-3.770.35-2.732021/6/3040.7511.038.6321.76-0.6830.1024銀河鄭巍山2.2基金規(guī)模及換手率變化基金規(guī)模及集中度變化資料來源：Wind，平安證券研究所；持倉數(shù)據(jù)截至：2021-6-30；注：重倉標(biāo)的市值估值以及盈利成長性特征為重倉股指標(biāo)相對全部A股的分位點(diǎn)加權(quán)的結(jié)果，分位點(diǎn)越大，數(shù)值越高?；鸾?jīng)理偏向

60、自下而上挖掘成長股，選股關(guān)注兩個(gè)點(diǎn)，一是公司未來的成長性，二是 公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位。組合整體持倉以各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司為主，并愿意為 了高成長性承擔(dān)相應(yīng)的高估值?；鸾?jīng)理偏向于把握公司和行業(yè)的拐點(diǎn)投資機(jī)會。會做賽道輪動，且切換果斷。維持高倉位運(yùn)作，且個(gè)股行業(yè)集中度高，在過去2年TMT板塊上漲和震蕩的市場中， 具備較強(qiáng)的業(yè)績彈性，表現(xiàn)位于同類前列，而在TMT板塊下跌過程中，跌幅也較大，排名墊底。前十大重倉市值估值水平（%）前十大重倉盈利成長性水平（%）100806040200市值分位點(diǎn)PE分位點(diǎn)100806040200收入增速分位點(diǎn)盈利水平分位點(diǎn)0501001502001008060402