企業(yè)境內(nèi)外上市知識(shí)講座

1、企業(yè)境內(nèi)外上市知識(shí)講座2011.11一、企業(yè)上市的必要性2一、企業(yè)上市的必要性公司上市理由基本上有以下幾個(gè)： 1、上市集資可以帶來資金，提高企業(yè)自有資金的比例，改進(jìn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；2、上市創(chuàng)造財(cái)富，股價(jià)使股東的財(cái)富增加；3、上市有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)管理水平，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)； 3一、企業(yè)上市的必要性4、上市完善激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住人才，上市使員工股份有了價(jià)值，提高工作積極心； 5、上市增加公司知名度；有利于企業(yè)樹立品牌，提高企業(yè)形象，開拓市場(chǎng)； 6、上市可以構(gòu)建全方位的融資平臺(tái)，上市增加金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司的信心，貸款和其他金融成本會(huì)較低； 4一、企業(yè)上市的必要性7、上市公司

2、較高的社會(huì)聲譽(yù)以及對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的巨大推動(dòng)作用，容易獲得地方政府的補(bǔ)貼和支持； 8、上市有利于企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)重組等資本運(yùn)作，可以以股份收購(gòu)其他公司，無需太大的收購(gòu)現(xiàn)金；9、上市為公司股份建立一個(gè)市場(chǎng)，有利于股權(quán)的增值同時(shí)也是戰(zhàn)略投資者退出良好途。 5上市企業(yè)微軟微軟的神話微軟公司1986年上市時(shí)，發(fā)行股票為億股，收入不超過2億美元，每股收益不過l美分，是一個(gè)典型的小公司。 2006年，微軟銷售收入達(dá)300億美元，利潤(rùn)達(dá)60億美元。 6上市企業(yè)海爾海爾的奇跡 海爾原是一個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，1993年公開發(fā)行股票募集369億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從上市初的6.8億元增長(zhǎng)到2006年的196.2億元。 7上市企業(yè)深

3、萬科深萬科深萬科自1988年首次上市融資后，正是通過多次再融資，從一個(gè)名不見經(jīng)傳的小公司發(fā)展成為房產(chǎn)業(yè)巨頭，業(yè)務(wù)遍及全國(guó)十多個(gè)省市。到2006年，該公司總資產(chǎn)達(dá)485.08億元,凈資產(chǎn) 148.82億元。 8上市企業(yè)深萬科萬科2006年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)銷售面積322.8萬平方米，銷售額212.3億元，同比分別增長(zhǎng)39.3和52.2；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入178.5億元，凈利潤(rùn)21.5億元，同比分別增長(zhǎng)69與59.6。萬科2007年一季報(bào)顯示，公司延續(xù)了高速發(fā)展的勢(shì)頭：一季度公司銷售面積為62.6萬平方米，銷售金額46.1億元，同比分別增長(zhǎng)61.3和101.3。 9上市企業(yè)蘇寧電器蘇寧電器IPO募集：

4、2004年7月7日發(fā)行2500萬股，發(fā)行價(jià)16.33元，首發(fā)行市盈率11.26倍，融資額3.95億元，上市首日收盤價(jià)32.7元。定向增發(fā)：再融資新規(guī)頒布後第一家定向增發(fā)，2006年6月20日，定向增發(fā)2500萬股，發(fā)行價(jià)48元（相當(dāng)于兩年前的216元/股），發(fā)行市盈率(未攤薄)45.7倍，募集資金12億元。10上市企業(yè)蘇寧電器融資額度比較：與首發(fā)相比，再融資同樣是2500萬股，融資額度是首發(fā)融資額的三倍，但僅占目前總股本的6.94%,而首發(fā)融資占發(fā)行後總股本的26.84%.融資效率比較：2006年5月24日，增發(fā)議案獲股東大會(huì)通過，僅隔十五個(gè)工作日，6月16日申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，6月20日增發(fā)

5、股份被7家基金管理公司以48元/股認(rèn)購(gòu)?fù)戤叀?1上市企業(yè)蘇寧電器蘇寧電器在資本市場(chǎng)上快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)品牌效應(yīng)迅速放大2007年3月2日收盤價(jià)58元，根據(jù)歷次送配情況進(jìn)行復(fù)權(quán)，兩年半後，其實(shí)際價(jià)格應(yīng)為417.96元，比發(fā)行上漲了25倍，比上市首日收盤價(jià)上漲了12倍多。截至2007年3月2日，總市值為418元，與上市首日市值30.46億相比，已增加了近12.7倍，目前流通市值170億，居中小板第一位，整個(gè)深圳市場(chǎng)第六位。 12 二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省”13二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省”浙江楊汛橋鎮(zhèn)：面積不足38平方公里，人口不足3.2萬-擁有8家上市公司：香港主板2家，香港創(chuàng)業(yè)板3家，內(nèi)地A股3家；截至2

6、007年6月30日，注冊(cè)地在浙江的上市公司達(dá)140家，在全國(guó)僅次于廣東、上海，排名第三；如果算上買殼上市的企業(yè)，總數(shù)將高達(dá)190家。僅僅今年上半年，杭州就有“三維通信、廣宇集團(tuán)、東南網(wǎng)架、天馬軸承、萬好萬家、銀泰”等六家企業(yè)在資本市場(chǎng)亮相，今年下半年預(yù)計(jì)新增4家上市公司。即今年杭州上市公司將增加10家。14二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省”上市公司的“杭州板塊”初步形成，56家上市公司已經(jīng)成為杭州各個(gè)行業(yè)的龍頭和代表.值得注意的是，全國(guó)500強(qiáng)中，杭州有59家民營(yíng)企業(yè)入圍，超過山東、上海，遙遙領(lǐng)先于全國(guó)，但是杭州的民營(yíng)企業(yè)只有7家是上市公司 。15二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省”1、2007年7月11日，杭州市

7、金融辦組織召開了“杭州市企業(yè)上市工作會(huì)議”，指出“五年內(nèi)全市上市公司數(shù)量達(dá)到100家”。2、為了鼓勵(lì)企業(yè)上市，杭州出臺(tái)了杭州市人民政府關(guān)于促進(jìn)企業(yè)上市的若干意見，明確提出了對(duì)上市企業(yè)的一系列扶持政策。3、意見指出，企業(yè)國(guó)內(nèi)上市獎(jiǎng)勵(lì)50萬-100萬元、境外上市獎(jiǎng)勵(lì)50萬元； 對(duì)上市培育對(duì)象的企業(yè)，在辦理土地、房產(chǎn)、車船等權(quán)證過戶時(shí)，可參照關(guān)于對(duì)市屬國(guó)有集體企業(yè)改制改組中有關(guān)收費(fèi)實(shí)行減免的通知執(zhí)行，并對(duì)企業(yè)所得稅、人才引進(jìn)、財(cái)政資助等提供優(yōu)惠。16二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省” 浙江上市公司在證券市場(chǎng)書寫的第一：“浙大海納”第一個(gè)以自然人作為發(fā)起人的公司；“天通電子”第一個(gè)以自然人控股發(fā)起上市的公司；“

8、浙江玻璃”第一個(gè)以自然人控股發(fā)起在香港上市的公司；“新和成”深圳中小板開市，成為中小板的第一股；17二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省” 浙江上市公司在證券市場(chǎng)書寫的第一：“浙江陽光”中國(guó)民營(yíng)企業(yè)第一股；“網(wǎng)盛科技”中國(guó)A股市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)第一股；“三維通信”中國(guó)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化第一股；“天外天”浙企澳洲第一股 ；“廣宇集團(tuán)”深圳中小板房地產(chǎn)第一股。18二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省”“浙江陽光”打造行業(yè)龍頭老大股票代碼：600261上市時(shí)間： 2000年7月20日創(chuàng)建于1975年，原為上虞瀝東鎮(zhèn)燈泡廠，經(jīng)過近25年的努力，1999年成為了總資產(chǎn)1.8億、員工1800人、中國(guó)最大的節(jié)能燈生產(chǎn)出口基地的知名企業(yè)。19二、浙江建設(shè)

9、“證券強(qiáng)省”2001年,公司與飛利浦公司簽訂合資協(xié)議，成為了全球最大的節(jié)能燈生產(chǎn)企業(yè)2002年，陽光設(shè)立了國(guó)內(nèi)照明行業(yè)第一家博士后工作站 2006年，實(shí)現(xiàn)銷售收入15.88億，凈利潤(rùn)1.079億 20二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省” “網(wǎng)盛科技”富貴新秀的締造者股票代碼：002095上市時(shí)間：2006年12月15日發(fā)行價(jià)：14.09元發(fā)行規(guī)模：1500萬股首日開盤價(jià)：68.1元募集資金：21,135 萬元 21二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省”首日收盤價(jià) ：62.8元/股 （較發(fā)行價(jià)14.09元漲345.71% ）市盈率=股票價(jià)格/每股收益 ：134倍創(chuàng)造出了兩個(gè)億萬富翁，5個(gè)千萬富翁，另有兩個(gè)將近千萬的富翁

10、1997年11月，一個(gè)叫孫德良的年輕人用借來的2萬元?jiǎng)?chuàng)辦中國(guó)化工網(wǎng)。9年后的今天，他的身家已經(jīng)暴增至23.46億元，對(duì)照2006年福布斯富豪榜，能排到69名 22二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省”“三維通信”股票代碼：002115上市時(shí)間：2007年2月15日發(fā)行價(jià)：9.15元發(fā)行規(guī)模：2000萬股首日開盤價(jià)：19元募集資金：18,300 萬元23二、浙江建設(shè)“證券強(qiáng)省”“廣宇集團(tuán)” 股票代碼：002133上市時(shí)間：2007年4月27日發(fā)行價(jià)：10.8元發(fā)行規(guī)模：6300萬股首日開盤價(jià)：20.61元募集資金：54 , 432萬元24三、國(guó)內(nèi)上市的條件25三、國(guó)內(nèi)上市的條件1、主體資格發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立

11、且合法存續(xù)的股份有限公司。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開發(fā)行股票。 發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。 26三、國(guó)內(nèi)上市的條件2、獨(dú)立性發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。 發(fā)行人的資產(chǎn)完整。 發(fā)行人的人員獨(dú)立。 發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。 發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立。 發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。 發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷。 27三、國(guó)內(nèi)上市的條件3、規(guī)范運(yùn)行發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董

12、事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。 發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果。 發(fā)行人的公司章程中已明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序，不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形。 發(fā)行人有嚴(yán)格的資金管理制度，不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。 28三、國(guó)內(nèi)上市的條件4、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常。 發(fā)行人的內(nèi)部控制在所有重大方面是有效的，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無保

13、留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù) 。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元 。最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。 29企業(yè)境外上市專題中國(guó)企業(yè)境外上市熱潮的形成的原因境外上市的優(yōu)勢(shì)上市地點(diǎn)的選擇上市途徑的選擇30四、境外上市熱潮 形成的原因31四、境外上市熱潮形成的原因（一）中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng) 在全球經(jīng)濟(jì)仍處于低迷及不明朗的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊保持了較強(qiáng)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。鋼鐵、金融、汽車等國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)的業(yè)績(jī)都取得了大幅度增長(zhǎng)

14、，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)亦呈現(xiàn)快速健康發(fā)展態(tài)勢(shì)。令人矚目的持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和擁有13億消費(fèi)者的巨大市場(chǎng)，使中國(guó)成為全球投資者看好的市場(chǎng)。32四、境外上市熱潮形成的原因（二）已上市中國(guó)企業(yè)的示范效應(yīng)目前在境外上市的中國(guó)企業(yè)多數(shù)為大型國(guó)有企業(yè)，在行業(yè)中處于主導(dǎo)地位，有一定的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。而到境外上市的中小企業(yè)一般而言也業(yè)績(jī)不錯(cuò)，具有較高的成長(zhǎng)性，在行業(yè)內(nèi)具有廣泛的影響力。良好的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性，直接激發(fā)了境外機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者對(duì)中資企業(yè)的濃厚興趣。33四、境外上市熱潮形成的原因一、淡馬錫投資的第一家中國(guó)民營(yíng)企業(yè)-中國(guó)印染 二、中國(guó)第一家赴澳大利亞上市的企業(yè)-紹興天外天傘業(yè)34四、境外上市熱潮形成的原因（三）中國(guó)

15、企業(yè)的迫切融資需求 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和中國(guó)加入世貿(mào)組織后企業(yè)面臨的日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)壓力，使眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)迫切感到通過實(shí)行技術(shù)設(shè)備改造、提高生產(chǎn)規(guī)模、拓展市場(chǎng)占有率而提高其整體競(jìng)爭(zhēng)能力的需要。因此募集資金、尋求發(fā)展的目標(biāo)，使他們把目光投向了資本容量大的國(guó)際市場(chǎng)。國(guó)際資本市場(chǎng)的多層次性也能滿足各種規(guī)模的融資需求。 35四、境外上市熱潮形成的原因（四）境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的積極態(tài)度 中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，使境外各大交易所都看好中國(guó)豐富的上市資源。為吸引國(guó)內(nèi)企業(yè)到境外上市，境外交易所紛紛加強(qiáng)了對(duì)內(nèi)地企業(yè)的宣傳和服務(wù)，有些交易所還適當(dāng)降低了準(zhǔn)入門檻，或?qū)δ承┹^為苛刻的入市要求作出了變通。例如香港交易所最

16、新修訂的主板上市規(guī)則中已規(guī)定，市值達(dá)到40億港元的公司在申請(qǐng)上市時(shí)不再需要提供連續(xù)3年的盈利紀(jì)錄。這一次修改降低了市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，給內(nèi)地大型公司赴香港上市打開了方便之門。 36 五、境外上市的優(yōu)勢(shì)37五、境外上市的優(yōu)勢(shì)盡管目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)市盈率相對(duì)較高，但境外上市因具有在國(guó)內(nèi)上市無法比擬的明顯優(yōu)勢(shì)，而很受中國(guó)企業(yè)的青睞。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，在境外上市的10大中資股的凈資產(chǎn)總額已達(dá)到10，600億元，凈利潤(rùn)總額達(dá)到了1，460億元。而目前中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)中，以流通市值最大的10家公司為例，其凈資產(chǎn)總額為2，729億元，凈利潤(rùn)總額為262億元。38五、境外上市的優(yōu)勢(shì)（一）申請(qǐng)境外上市相對(duì)境內(nèi)上市而言時(shí)

17、間較短、成功率更高 在目前A股發(fā)行上市審批制度下，企業(yè)要在國(guó)內(nèi)主板上市，從改制、輔導(dǎo)，到通過證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核委員會(huì)的審查，再到最后的發(fā)行上市，往往需要2年左右的時(shí)間。39五、境外上市的優(yōu)勢(shì)（一）申請(qǐng)境外上市相對(duì)境內(nèi)上市而言時(shí)間較短、成功率更高相反，中國(guó)企業(yè)到境外上市由于上市程序相對(duì)簡(jiǎn)單，準(zhǔn)備時(shí)間較短，符合條件的擬上市公司一般都能在1年內(nèi)實(shí)現(xiàn)掛牌交易。這非常有利于中國(guó)企業(yè)及時(shí)把握國(guó)際證券市場(chǎng)上的商機(jī)，在較短時(shí)間內(nèi)完成融資計(jì)劃，為他們的進(jìn)一步發(fā)展獲得必要的資金。此外，上市準(zhǔn)備時(shí)間的縮短也有利于擬上市企業(yè)控制到境外上市的成本。 40五、境外上市的優(yōu)勢(shì)（二）境外上市后再融資的靈活性強(qiáng)，難度低 境外證券

18、市場(chǎng)再融資則相對(duì)靈活，可隨時(shí)進(jìn)行增發(fā)。目前，相當(dāng)一批中資企業(yè)通過增發(fā)或配股獲得的融資額，已經(jīng)大大超過了企業(yè)進(jìn)行首次公開發(fā)行獲得的融資額。 41 六、上市地點(diǎn)的選擇42六、上市地點(diǎn)的選擇香港聯(lián)交所的主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)美國(guó)紐約證券交易所及納斯達(dá)克交易所英國(guó)倫敦交易所新加坡交易所澳大利亞交易所加拿大溫哥華交易所43 七、上市途徑的選擇44七、上市途徑的選擇（一）中國(guó)企業(yè)在境外直接公開發(fā)行上市 中國(guó)企業(yè)在境外直接公開發(fā)行上市主要是指，中國(guó)企業(yè)將現(xiàn)有資產(chǎn)存量和業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，在境內(nèi)設(shè)立股份有限公司，并以H股、N股及S股等形式在境外上市。采取這種方式在境外上市，必需同時(shí)符合我國(guó)證券法律及境外上市地的證券監(jiān)

19、管要求。 一般來講，以這種方式申請(qǐng)上市的企業(yè)需經(jīng)過必要的重組，相應(yīng)的程序也會(huì)較為煩瑣，申請(qǐng)的時(shí)間也可能會(huì)較長(zhǎng)。但是，正因?yàn)樾杞?jīng)過這些相對(duì)嚴(yán)格的程序，申請(qǐng)企業(yè)一旦獲準(zhǔn)在境外上市，將能夠比較容易地獲得投資者的信任。 45七、上市途徑的選擇（二）涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外上市 通過這種方式實(shí)現(xiàn)境外上市的公司主要包括以下三類：第一類是涉及境內(nèi)權(quán)益的純境外公司，比如外國(guó)企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)有投資項(xiàng)目，而包含這家外國(guó)企業(yè)的集團(tuán)在國(guó)外上市就會(huì)涉及到中國(guó)的境內(nèi)權(quán)益；第二類主要是一些民營(yíng)企業(yè)出于各種考慮，在香港或通常所說的“免稅天堂”百慕大或開曼群島等地注冊(cè)境外公司，并由其擁有境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)，而上市主體是境外企業(yè)；

20、第三類是帶有中國(guó)國(guó)資背景在香港上市的紅籌股公司。 46七、上市途徑的選擇（二）涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外上市 采用這種方式在香港上市有如下優(yōu)勢(shì)：（1）由于無需報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，也無須像直接上市的中國(guó)企業(yè)那樣在時(shí)隔半年后才能進(jìn)行增發(fā)，企業(yè)上市后能夠更為容易和迅捷地進(jìn)行第二次融資及后續(xù)融資；（2）上市企業(yè)可靈活利用包括可轉(zhuǎn)換債券在內(nèi)的多種金融融資工具進(jìn)行籌資，這比較適合中國(guó)企業(yè)在高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)下對(duì)資金的持續(xù)需求；（3）上市企業(yè)可自由設(shè)計(jì)和執(zhí)行如管理層期權(quán)計(jì)劃等員工激勵(lì)機(jī)制，從而加強(qiáng)公司對(duì)員工的吸引力，并獲得適合公司發(fā)展所需的高級(jí)人才；47七、上市途徑的選擇（二）涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外上市 采

21、用這種方式在香港上市有如下優(yōu)勢(shì)：（4）由于這種上市方式具有良好的退出機(jī)制，企業(yè)在上市前及上市后更容易引進(jìn)策略投資者及合作伙伴；（5）在香港上市規(guī)則規(guī)定的6至12個(gè)月禁售期結(jié)束后，控股股東持有的股票可以在市場(chǎng)上進(jìn)行交易。特別需要指出的是，自中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布不再就這種上市方式出具“無異議函”后，涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外上市的項(xiàng)目只需接受上市地證券交易所的審查，從而大大縮短了上市時(shí)間。但是采用這種上市方法也應(yīng)充分考慮并滿足中國(guó)法律的要求。 48七、上市途徑的選擇（三）買殼上市 買殼上市是指，非上市公司通過購(gòu)買一家境外上市公司一定比例的股權(quán)來取得上市的地位，然后注入自己的有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接在境

22、外上市的目的。買殼本身可以避開繁雜的上市審批程序，手續(xù)也相對(duì)簡(jiǎn)便，因而為不少民營(yíng)企業(yè)所選擇。但是這種上市方式在挑選安全的殼資源方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，并且在買殼之后如欲獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的效益，亦并非易事。另外，買殼并不能帶來資金，因此如需要融資，也還必須經(jīng)歷發(fā)行新股的審批程序。 49七、上市途徑的選擇（四）存托憑證上市 存托憑證是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的，代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證上市一般是指，某國(guó)的上市公司為使其股票在外國(guó)流通，將一定數(shù)額的股票，委托某一中間機(jī)構(gòu)（通常為一銀行，稱為保管銀行或受托銀行）保管，由保管銀行通知外國(guó)的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證，然后存托憑證開始在外國(guó)證券交易所或柜臺(tái)市場(chǎng)交易。50 八、 律師在企業(yè)上市過程中 的作用及服務(wù)內(nèi)容51八、律師在上市過程中的作用及服務(wù)內(nèi)容 改制階段參與依法改制、重組設(shè)立為股份公司的可行性研究；參與改制方案的