財(cái)務(wù)管理專業(yè) 中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究以某快遞股份有限公司為例

1、1 引言1.1 研究背景及意義1.1.1 研究背景伴隨著中小企業(yè)在我國日益躍進(jìn)的發(fā)展，在國民經(jīng)濟(jì)比重于社會(huì)地位也隨著攀升，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)收和解決就業(yè)問題起上到的作用越來越大。龐大的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)由多部分所組成，形成了公有制為主體多種所有制經(jīng)濟(jì)并存的局面，私有制經(jīng)濟(jì)在日新月異的大環(huán)境下不斷革新，不斷進(jìn)步，逐步形成和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，奠定了其不可或缺的地位，也是國家大力推進(jìn)的重點(diǎn)，若要非公有制經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)且快速的發(fā)展，企業(yè)首先要具備進(jìn)取的銳氣和無私的奉獻(xiàn)，非公有制經(jīng)濟(jì)具有不可估量的創(chuàng)造能力和經(jīng)濟(jì)活力，所以國家堅(jiān)定不移的鼓勵(lì)非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并給予經(jīng)濟(jì)和政策支持，在大力支持的同時(shí)，也不忘做到積極正

2、確的引導(dǎo)，對(duì)其樹立正確且光明的的發(fā)展方向。曾幾何時(shí)，中小企業(yè)還只是在國有企業(yè)的光環(huán)下，沒有充分體現(xiàn)出自身具備的價(jià)值，在新政策推出后，人們才不禁感嘆到中小企業(yè)的發(fā)展前景和無限未來，真正體會(huì)到它的價(jià)值。認(rèn)識(shí)了中小企業(yè)正如洶涌的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮中的弄潮兒，為我國萬眾矚目的經(jīng)濟(jì)騰飛貢獻(xiàn)著屬于自己獨(dú)一無二的價(jià)值。國家推出了很多有益于中小企業(yè)發(fā)展的有利政策，全面的為中小企業(yè)茁壯成長(zhǎng)保駕護(hù)航。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，中小企業(yè)不負(fù)眾望，已然在我國經(jīng)濟(jì)體制中占據(jù)著重要的地位。當(dāng)前，在我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的躍進(jìn)式發(fā)展下，中小企業(yè)已經(jīng)成長(zhǎng)到了一個(gè)新階段。僅僅依托于企業(yè)自身內(nèi)部融資已經(jīng)無法滿足企業(yè)發(fā)展的需求，這也正是當(dāng)前我國中小企

3、業(yè)面臨的首要問題。1.1.2 研究意義中小企業(yè)在創(chuàng)造國家的財(cái)政收入，增強(qiáng)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)活力，增加就業(yè)崗位，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定方面發(fā)揮著不可替代的作用。 因此，研究中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)問題，一定程度來說要從實(shí)際意義出發(fā)，不斷優(yōu)化加強(qiáng)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，對(duì)于加強(qiáng)中小企業(yè)的發(fā)展意義非凡，企業(yè)主要有以下幾個(gè)方面：（1）有利于暴露問題，讓中小企業(yè)意識(shí)到自身籌集資金所需要面臨的問題，讓中小企業(yè)意識(shí)到自身風(fēng)險(xiǎn)管理問題和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防問題的重要，加強(qiáng)管理保證規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，改善籌集資金的渠道和方法促使更加合理，做到幫助企業(yè)減少籌集資金的成本，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)獲取更多的資金能力及資金使用范圍。（2）有利于提升對(duì)中小企業(yè)提供需償還的

4、融資機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)中小企業(yè)貸款防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和決策，加強(qiáng)信用貸款資金及其使用狀況上的管理和監(jiān)控，有利于更好的把控資金的使用，讓提供需償還的融資機(jī)構(gòu)和個(gè)人做出明確的決策動(dòng)機(jī)，更好的把風(fēng)險(xiǎn)率降到最低。（3）有利于為政府機(jī)構(gòu)提供合理規(guī)范的中小企業(yè)籌集資金的優(yōu)惠政策，為中小企業(yè)供應(yīng)科學(xué)的籌集資金的惠民措施，幫助政府規(guī)劃更合理的市場(chǎng)宏觀調(diào)控的經(jīng)濟(jì)管理體制，幫助經(jīng)濟(jì)安全的、穩(wěn)定的和高效的運(yùn)作。在理論層面上來說，本篇文章將對(duì)未來中小企業(yè)籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)上的調(diào)查研究添色使其更加豐富充分。1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀十八大報(bào)告提出：一定要毫不動(dòng)搖的鼓勵(lì)和支持并且引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以保證各種所有制經(jīng)濟(jì)可以依法平等的使

5、用生產(chǎn)要素，公平的參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同等公平的受到法律保護(hù)。強(qiáng)調(diào)和認(rèn)可了非公有制經(jīng)濟(jì)的重要地位，中小企業(yè)作為非公有制經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的重要組成，在國民經(jīng)濟(jì)中更是占據(jù)著非常重要的地位。我國在支持鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，中小企業(yè)發(fā)展暴露出的融資問題也是日漸明顯，成為制約中小企業(yè)發(fā)展的重要羈絆。中小企業(yè)融資困難、融資風(fēng)險(xiǎn)較大問題也是成為了我國學(xué)者研究的熱點(diǎn)之一。1.2.1 國外研究現(xiàn)狀William D 和 Bradford（2004）對(duì)美國中小企業(yè)融資方法進(jìn)行研究，總結(jié)了美國政府扶持的政策，從而提出了政府可以建立擔(dān)保的機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)融資提供擔(dān)保，從而降低中小企業(yè)融資過程的風(fēng)險(xiǎn)。這一想法對(duì)解決我國中小企業(yè)融資

6、難的問題上也是一項(xiàng)寶貴的建議。Beck（2006）從世界資本市場(chǎng)的視角出發(fā)進(jìn)行研究，選取了世界上 54 個(gè)以上的國家實(shí)證數(shù)據(jù)，構(gòu)建方法，深入檢驗(yàn)，報(bào)告結(jié)果表明，金融市場(chǎng)則是中小企業(yè)獲取資金的重要來源，金融市場(chǎng)的整體環(huán)境與競(jìng)爭(zhēng)程度的提高有利于中小企業(yè)獲得融資。對(duì)中小企業(yè)融資問題上的研究，主要是從中小企業(yè)自身角度出發(fā)，但也有一些外國學(xué)者就資金提供者，即中小企業(yè)融資的對(duì)象角度出發(fā)，探討解決中小企業(yè)融資難的途徑。1.2.2 國內(nèi)研究綜述隨著金融市場(chǎng)的飛速發(fā)展和各行業(yè)技術(shù)日益的進(jìn)步，中小企業(yè)融資問題的研究又上升到了一個(gè)的新層面，對(duì)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的研究開始逐漸與一些新視角相結(jié)合。謝蕊（2013），孫淙淙

7、（2013）以供應(yīng)鏈的融資模式作為視角研究中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。其中，謝蕊（2013）在研究現(xiàn)有供應(yīng)鏈融資中所存在問題構(gòu)建了供應(yīng)鏈融資下中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并通過該指標(biāo)體系對(duì)個(gè)別案例進(jìn)行剖析，表明了供應(yīng)鏈下融資的優(yōu)勢(shì)。孫淙淙（2013）對(duì)我國中小企業(yè)的融資困難狀況進(jìn)行簡(jiǎn)要分析后，得出了中小企業(yè)融資困難的根本在于原因在于信息上的不對(duì)應(yīng)。1.3 研究的思路本文遵循問題的提出、問題的分析和解決問題的過程，把完善中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)以及探討如何有效的防范中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，進(jìn)行論文上寫作和說明。本文的主要內(nèi)容如下: 第一章，緒論。介紹本文選題的背景以及對(duì)于研究的意義，文獻(xiàn)綜述和研究思路、研

8、究方法以及創(chuàng)新點(diǎn)與缺陷。第二章，相關(guān)理論的概述，介紹中小企業(yè)界定、中小企業(yè)融資基本的理論和其融資風(fēng)險(xiǎn)的基本理論。第三章中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀、所存在的隱患及其風(fēng)險(xiǎn)上的成因分析。先對(duì)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀進(jìn)行匯總分析，在此基礎(chǔ)上，再從資金需求方即中小企業(yè)自身上的經(jīng)營管理以及資金供給方、政府相關(guān)監(jiān)管等等方面來分析出企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的主要原因。第四章分析影響企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的因素和指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。從償債能力等五個(gè)方面選擇若干有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，依據(jù)一定的方法來構(gòu)建出融資風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，以分析和判斷企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的大小。第五章企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。根據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的主要原因，來提出相應(yīng)的防范措施，以將融資風(fēng)

9、險(xiǎn)控制在企業(yè)可以承擔(dān)和控制的范圍內(nèi)。第六章結(jié)束語?？偨Y(jié)本文中研究的主要結(jié)論和觀點(diǎn)，提出研究論題仍需作出努力和修改的方向。 通過文中分析可以知道，論文要解決的主要問題包括： （1）在閱讀了國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的專家理論研究基礎(chǔ)上，又大量閱讀的并且參考了相關(guān)領(lǐng)域作者總結(jié)的相關(guān)作品和最新的思路觀點(diǎn)，闡述了選題的意義和研究方向。（2）全面結(jié)合定性和定量相結(jié)合方法分析出了中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，重點(diǎn)分析了中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成因。（3）分析影響中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)因素，并建立健全評(píng)價(jià)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)具體可行的指標(biāo)體系，最后提出了對(duì)于該風(fēng)險(xiǎn)防范的具體措施和方案。 其中（3）是文章擬解決的問題關(guān)鍵之所在。1.4 研究方法本文

10、采取的文獻(xiàn)研究法、歸納于注釋方式相結(jié)合。文獻(xiàn)研究法是指通過分析、總結(jié)前人的研究成果，對(duì)中小企業(yè)融資理論進(jìn)行敘述，在描繪我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上分析了中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的成因；歸納并且注釋是指構(gòu)建中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)上面的分析。2 中小企業(yè)融資的相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1 中小企業(yè)含義與劃分標(biāo)準(zhǔn)2.1.1 中小企業(yè)含義中小企業(yè)，這個(gè)含義指在中華人民共和國的境內(nèi)依法設(shè)立有利于滿足社會(huì)需求、增加就業(yè)、符合國家產(chǎn)業(yè)的政策，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模上屬于并符合中小型各種所有制和各種形式企業(yè)。它的劃分標(biāo)準(zhǔn)是由國務(wù)院負(fù)責(zé)企業(yè)工作部門根據(jù)企業(yè)職工的 HYPERLINK /item/%E9%94%80%E5%94%AE%E9%A2%

11、9D t _blank 銷售額、人數(shù)、資產(chǎn)總額等等的指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)本身的特點(diǎn)來制定。此類企業(yè)通常可以是單個(gè)人或少數(shù)人提供資金所組成，其雇用的人數(shù)和 HYPERLINK /item/%E8%90%A5%E4%B8%9A%E9%A2%9D t _blank 營業(yè)額均不大，因此在經(jīng)營上大多數(shù)由業(yè)主直接管理，受到外界的干涉很少。中小企業(yè)則是實(shí)施大眾的 HYPERLINK /item/%E5%88%9B%E4%B8%9A/5324 t _blank 創(chuàng)業(yè)、 HYPERLINK /item/%E4%B8%87%E4%BC%97%E5%88%9B%E6%96%B0 t _blank 萬眾的創(chuàng)新，是一項(xiàng)重要載

12、體，對(duì)增加就業(yè)方面、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)上的增長(zhǎng)、科技的創(chuàng)新研發(fā)與社會(huì)中和諧與穩(wěn)定等方面具有無可替代的重要地位，對(duì)社會(huì)發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)都具有重要戰(zhàn)略意義。2.1.2 中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)2011年6月18日，信息化部、工業(yè)、國家發(fā)展、國家統(tǒng)計(jì)局和改革委員會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知， 規(guī)定了各行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)為：表2.1 中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)表格中型企業(yè)小型企業(yè)行業(yè)職工數(shù)（人）銷售額（萬元）資產(chǎn)總額（萬元）職工數(shù)（人）銷售額（萬元）資產(chǎn)總額（萬元）工業(yè)（300,2000）（3000,30000）（4000,400000）（0,300）（0,3000）（0,4000）建筑業(yè)（600,3000）（

13、3000,30000）（4000,400000）（0,600）（0,3000）（0,4000）批發(fā)業(yè)（100,200）（3000,30000）（4000,400000）（0,100）（0,3000）（0,4000）零售業(yè)（100,500）（1000,15000）（4000,400000）（0,100）（0,1000）（0,4000）交通運(yùn)輸行業(yè)（500,3000）（3000,30000）（4000,400000）（0,500）（0,3000）（0,4000）郵政業(yè)（400,1000）（3000,30000）（4000,400000）（0,400）（0,3000）（0,4000）餐飲業(yè)（400,

14、800）（3000,15000）（4000,400000）（0,400）（0,3000）（0,4000）2.2 企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的含義融資風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)的含義是指融資所能達(dá)到預(yù)期收益上的不確定性或融資上可能發(fā)生損失的不確定性。從廣義上來講，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)可以分為所籌集資金失敗的可能性、融資上資金成本高于預(yù)期的可能性、籌集資金在使用上無法達(dá)到預(yù)期收益的可能性和不能按時(shí)規(guī)定償付籌集資金的可能性，這些結(jié)果都可能使企業(yè)遭受嚴(yán)重?fù)p失。從狹義上來講，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。也就是企業(yè)借入外部資金以后，必須要按時(shí)準(zhǔn)確的還本付息，如果一旦企業(yè)經(jīng)營失敗，或者投資收益率小于應(yīng)付的利息，就會(huì)導(dǎo)致借款

15、無法及時(shí)償付的風(fēng)險(xiǎn)，并且借款利息不定性的變化，也可能讓中小企業(yè)產(chǎn)生收益不確定甚至導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。2.3 企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的類型（1）按融資的渠道進(jìn)行分類，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)可以分為直接的融資風(fēng)險(xiǎn)與間接的融資風(fēng)險(xiǎn)。直接的融資風(fēng)險(xiǎn)包含以下三種： = 1 * GB3 股票融資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板給中小企業(yè)上市提供了便利的條件，但是高額掛牌費(fèi)用與過長(zhǎng)融資時(shí)間這些是中小企業(yè)都難以承受的。此外，中小企業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)的承受能力不足，即便可以成功上市，往往也無法承受高額的信息披露成本與股價(jià)上震蕩的影響。 = 2 * GB3 債券融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在資本市場(chǎng)上所發(fā)行的債券往往承受著各種條件的約束，中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、資

16、金實(shí)力比較薄弱以及信用評(píng)級(jí)較低的不足往往使得發(fā)行失敗，就算成功的發(fā)行，也將要面臨較大的償債負(fù)擔(dān)，如果經(jīng)營不善或者投資失敗，都將使自身無法按期償還債券最終導(dǎo)致資金鏈斷裂，讓企業(yè)陷入財(cái)務(wù)上的困境。 = 3 * GB3 并購融資風(fēng)險(xiǎn)。并購雖說是一種快速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的融資方式，但是并購的融資方式如果選擇不當(dāng)，將增加企業(yè)上的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。間接融資風(fēng)險(xiǎn)主要包含商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)與融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)： = 1 * GB3 商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)?？煞譃閮煞矫妫渲幸环矫嬷?，中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較小，經(jīng)營的不確定性較大，財(cái)務(wù)的承受能力較差，信用評(píng)級(jí)較低，很難達(dá)到商業(yè)銀行的貸款條件和標(biāo)準(zhǔn)，很困難籌集到大額的貸款，即便能從商業(yè)銀

17、行取得貸款，它的資本成本相對(duì)比較高；另一方面，中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)范性較差，許多經(jīng)營細(xì)節(jié)考慮不全，經(jīng)營的失敗概率較大，如果不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益，就會(huì)產(chǎn)生資不抵債，無法按期償還貸款的問題。 = 2 * GB3 融資租賃風(fēng)險(xiǎn)?？梢苑謨煞矫?，一方面的表現(xiàn)是定期支付租金風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)對(duì)于生產(chǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求于未來前景估測(cè)不足，則產(chǎn)品收益難以以抵償應(yīng)付的租金，這樣將給企業(yè)帶來長(zhǎng)期的償債壓力；另一方面表現(xiàn)在現(xiàn)代生產(chǎn)技術(shù)水平的進(jìn)步，融資租入設(shè)備一旦過時(shí)，會(huì)讓企業(yè)額外背負(fù)長(zhǎng)期的償債壓力，從而無法從生產(chǎn)收益中得到補(bǔ)償。（2）按風(fēng)險(xiǎn)成因來分類，融資風(fēng)險(xiǎn)可表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和政策上的風(fēng)險(xiǎn)。 = 1

18、* GB3 信用風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)水平普遍來說較低，迫得中小企業(yè)在籌資時(shí)能夠籌集的資金數(shù)量有限，甚至由于信用水平的限制無法為較大的項(xiàng)目取得資金。 = 2 * GB3 利率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)中小企業(yè)而言，其信息技術(shù)手段較弱，對(duì)利率市場(chǎng)的估計(jì)不完全，很容易遭受利率損失，而自身資金水平有限，損失承受能力弱，一旦蒙受利率損失， = 3 * GB3 匯率風(fēng)險(xiǎn)。我國中小企業(yè)除經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)的之外，一般進(jìn)行外匯融資的較少，受匯率風(fēng)險(xiǎn)影響也較小，但也有部分企業(yè)存在喜愛匯率差異，所以存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。 = 4 * GB3 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于大企業(yè)，中小企業(yè)的經(jīng)營管理制度不健全，財(cái)務(wù)體系不夠完善，項(xiàng)目管理水平低，經(jīng)營虧損和

19、經(jīng)營失敗的可能性都比較大，一旦項(xiàng)目失敗，企業(yè)將無法彌補(bǔ)為項(xiàng)目所籌集資金的利息，從而面臨沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。 = 5 * GB3 政策風(fēng)險(xiǎn)。近年來，隨著我國鼓勵(lì)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的推進(jìn)，政府也為中小企業(yè)融資開通了許多綠色通道和優(yōu)惠條件。但政策導(dǎo)向一般傾向于那些高新技術(shù)企業(yè)和節(jié)能、綜合利用新能源的企業(yè)，多數(shù)中小企業(yè)仍面臨政策風(fēng)險(xiǎn)，在籌資過程中面臨諸多約束條件，面臨融資難或籌資成本高的諸多問題。3 中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析3.1 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀3.1.1內(nèi)源融資狀況目前我國部分結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的規(guī)模較小的中小型企業(yè)融資大都依靠自身積累和發(fā)展；規(guī)模較大的中型企業(yè)內(nèi)部融資現(xiàn)狀也并不令人滿意，在分配過程中主要變現(xiàn)為賺

20、取利益和計(jì)提折舊費(fèi)率低等一系類問題。根據(jù)世界銀行國際金融公司的中國項(xiàng)目開發(fā)中心,以隨意性抽樣調(diào)查方式對(duì)大連、錦州、沈陽三地501家中小企業(yè)的流動(dòng)資金來源結(jié)構(gòu)的調(diào)查顯示如圖3.1所示：圖3. SEQ 圖3. * ARABIC 1 企業(yè)融資分布圖這組數(shù)據(jù)表明了中小企業(yè)的資金主要來源是依靠企業(yè)內(nèi)部自身融資。3.1.2 外源融資狀況直接融資、股權(quán)融資。中小企業(yè)由于受各種因素的制約，股票市場(chǎng)基本上未對(duì)中小企業(yè)開放。公司法還規(guī)定，股票上市公司股本總額不得少于5000萬元，公可生產(chǎn)經(jīng)營必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策，從嚴(yán)控制一般加工業(yè)和商品流通企業(yè)；經(jīng)營規(guī)模偏小，且大多為一般生產(chǎn)加工企業(yè)和流通服務(wù)性企業(yè)；與公司法規(guī)定

21、的上市條件相差甚遠(yuǎn)，自然被股票市場(chǎng)拒之門外。統(tǒng)計(jì)表明，滬深上市公司共有近1800多家，民營企業(yè)大約占不到14%，且部分還不是通過正常途徑上市，而是以高昂的代價(jià)購買一家上市公司的部分或全部股權(quán)而曲線上市的債券融資。3.2 中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)分析總體而言，根據(jù)對(duì)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析，可以看出中小企業(yè)融資存在以下幾個(gè)方面的表現(xiàn)：3.2.1 國家政策頻繁調(diào)整目前，我國中小企業(yè)大多依靠生產(chǎn)銷售輕工業(yè)制品的經(jīng)濟(jì)效益，相對(duì)來說資金儲(chǔ)備和風(fēng)險(xiǎn)防范能力較低。但由于我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，使得部分政策要滿足社會(huì)發(fā)展需求就必須反復(fù)調(diào)整，因此導(dǎo)致中小企業(yè)融資方面存在著極大風(fēng)險(xiǎn)。3.2.2 企業(yè)融資渠道簡(jiǎn)單近年來，

22、由于中國改革開放的進(jìn)一步發(fā)展，中小企業(yè)發(fā)展迅速，但由于其發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，缺乏全面的硬實(shí)力，這將使其狹隘化融資渠道相對(duì)于大型國有企業(yè)，中小企業(yè)融資渠道單一，風(fēng)險(xiǎn)防范方面資金匱乏。中小企業(yè)融資方式融資，社會(huì)債券融資等，通常這種融資方式單一，依賴性強(qiáng)，如果外部環(huán)境發(fā)生變化，將導(dǎo)致其無法獲得足夠的資金支持。特別是在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境發(fā)生了很大變化。因此，單一融資渠道只能給企業(yè)帶來不可控制的融資風(fēng)險(xiǎn)。另外，中小企業(yè)融資受信用體系的影響因素，由于中小企業(yè)的發(fā)展時(shí)間較短，沒有建立完善的授信體系，這不僅增加了企業(yè)的難度融資，也將來嚴(yán)重的融資風(fēng)險(xiǎn)。3.2.3 企業(yè)融資的成本偏高事實(shí)證明，中小企

23、業(yè)融資方式大部分以自籌為主，即自身選擇內(nèi)源融資方式進(jìn)行資金籌措。由于國有銀行和其他商業(yè)銀行給予中小企業(yè)的貸款頭寸有限，而且申請(qǐng)貸款的條件較為嚴(yán)苛，中小企業(yè)若想獲得來源于金融機(jī)構(gòu)這類正規(guī)渠道的間接融資的機(jī)會(huì)相對(duì)困難，故而它們常常選擇另一種替代的融資方式-民間借貸來滿足資金赤字須補(bǔ)足的需求。民間借貸中，籌資方以遠(yuǎn)高于法定利率的高額融資成本向地下錢莊等黑市借入資金，屬于違規(guī)集資，伴隨而生的則是巨大的信用危機(jī)等。 3.3 中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)成因分析3.3.1 內(nèi)部因素引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)在中小企業(yè)融資過程中，中小企業(yè)是資金的需求者，是融資的主體，也是風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。從中小企業(yè)自身角度出發(fā)，引發(fā)其融資風(fēng)險(xiǎn)的因

24、素主要包括以下方面：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，利息支出就會(huì)增多，資產(chǎn)負(fù)債率越高，雖然有稅負(fù)的好處，但利息支出勢(shì)必會(huì)降低公司的凈收益，企業(yè)因資不抵債而破產(chǎn)的可能性也增大，增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)安排也會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期負(fù)債企業(yè)雖然可以長(zhǎng)期使用，但必須定期支付利息，且該利息支出相對(duì)于短期負(fù)債數(shù)額較大，因而企業(yè)面臨定期支付大額利息的風(fēng)險(xiǎn)；短期負(fù)債通常是企業(yè)為日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)而借入的，一般數(shù)額小，利息支出也較少，但卻面臨著及時(shí)償債的壓力。利息率也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的重要因素之一。中小企業(yè)因信用評(píng)級(jí)一般較低，從銀行等金融機(jī)構(gòu)取得貸款的利息率往往較高。利息率會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，債務(wù)結(jié)

25、構(gòu)不變時(shí)，利息率越大，財(cái)務(wù)杠桿越大，股東收益變動(dòng)性越大，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。（2）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)中小企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求判斷不準(zhǔn)確，中小企業(yè)自身資產(chǎn)規(guī)模小，資金力量薄弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，會(huì)使已存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)化，加劇中小企業(yè)的經(jīng)營困境。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也常常表現(xiàn)為資金使用不當(dāng)，將融資資金由于沒有合理的經(jīng)營進(jìn)一步加大了融資的風(fēng)險(xiǎn)。（3）內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于中小企業(yè)，由于其本身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和管理特征，內(nèi)部控制相對(duì)薄弱，主要體現(xiàn)在缺乏合理的公司治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)部控制體系。在中小企業(yè)中，人際關(guān)系中人情味兒濃厚，小團(tuán)體意識(shí)現(xiàn)象和無形組織現(xiàn)象嚴(yán)重，使治理結(jié)構(gòu)只有形式卻起不到實(shí)質(zhì)性的作用。內(nèi)部控制體系的建立需要公司全體的一致合作，

26、是公司的融資風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。3.3.2 外部因素引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)中小企業(yè)面臨的融資難問題，除了中小企業(yè)自身原因，還受到各類外面因素的影響，主要體現(xiàn)在以下方面：（1）銀行等金融機(jī)構(gòu)導(dǎo)致的中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。資金實(shí)力雄厚的大型銀行，如五大銀行以及一商業(yè)銀行往往偏好大客戶，這使一些中小企業(yè)被拒于門檻之外；設(shè)置較高的貸款利率條款，使中小企業(yè)承擔(dān)較高的融資成本，加重籌資負(fù)擔(dān)，提高了融資風(fēng)險(xiǎn)。大型商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)融資設(shè)置的苛刻融資條件會(huì)迫使中小企業(yè)選擇小型金融機(jī)構(gòu)，如農(nóng)信社等，但這些小型金融機(jī)構(gòu)本身資金實(shí)力不如大型商業(yè)銀行，為中小企業(yè)提供的資金規(guī)模有限，不容易滿足中小企業(yè)的大額資金需要。（2）擔(dān)保機(jī)

27、構(gòu)引發(fā)的中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)是企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)取得貸款的重要中介機(jī)構(gòu)，收取中介費(fèi)又使一些信用評(píng)級(jí)較低的企業(yè)可以順利取得貸款或取得相對(duì)低利率的貸款。擔(dān)保是中小企業(yè)融資的重要環(huán)節(jié)，因此，中小企業(yè)融資過程中，中小企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)是一種雙向選擇關(guān)系，擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)考慮中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)來決定是否為其擔(dān)保，中小企業(yè)也要慎重選擇評(píng)級(jí)高，信譽(yù)好的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，從根本上防范擔(dān)保機(jī)構(gòu)引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)。（3）政府政策引發(fā)的中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，主要是指有關(guān)中小企業(yè)融資的政策的出臺(tái)，對(duì)中小企業(yè)融資造成的影響。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活躍，越來越重視對(duì)中小企業(yè)的扶持，從政策導(dǎo)向上推出了一些扶持中小企業(yè)融資問題的鼓勵(lì)措施，雖在一定程度上降低了

28、中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。但政府政策仍是影響中小企業(yè)融資的一只無形的手，政策變化會(huì)直接影響銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資的態(tài)度，從而決定中小企業(yè)融資的難易程度。（4）宏觀市場(chǎng)環(huán)境引發(fā)的中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資渠道多元化，出現(xiàn)了在資本市場(chǎng)發(fā)行股票和債權(quán)進(jìn)行外部融資的方式。在資本市場(chǎng)上融資，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、利潤水平、資產(chǎn)收益率要求比較高，且企業(yè)要承擔(dān)較高的信息披露成本和監(jiān)管成本，這都會(huì)加劇企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。且資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻莫測(cè)，股價(jià)波動(dòng)性較大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的中小企業(yè)而言，這無疑會(huì)增加其融資風(fēng)險(xiǎn)。4韻達(dá)股份有限公司融資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)及其成因4.1 韻達(dá)公司概述韻達(dá)快遞是中國一家民營快遞品牌企業(yè)，為客

29、戶提供快遞、物流及電子商務(wù)等一系列 HYPERLINK /v74011021.htm t _blank 便民服務(wù)，為大客戶訂制物流解決方案，并形成了到付、貴重物品、同城區(qū)域當(dāng)天件、國內(nèi) HYPERLINK /v7676518.htm t _blank 次晨達(dá)件、國內(nèi) HYPERLINK /v62623296.htm t _blank 次日達(dá)件、代收貨款等有特色的服務(wù)。韻達(dá)快遞擁有不斷提高快遞、物流解決方案、空運(yùn)和運(yùn)輸?shù)确矫娴膶ｉT技術(shù)支持和幫助客戶完成他們的目標(biāo)服務(wù)，以成為客戶的長(zhǎng)遠(yuǎn)互利的合作伙伴。2015年6月6日，順豐、申通、中通、韻達(dá)、 HYPERLINK /v7576173.htm t

30、_blank 普洛斯等公司聯(lián)合發(fā)布公告，共同投資創(chuàng)立了 HYPERLINK /v101174070.htm t _blank 深圳市豐巢科技有限公司。2016年2月28日，韻達(dá)速遞宣布與 HYPERLINK /v441582.htm t _blank 復(fù)星集團(tuán)、中國平安、招商銀行、 HYPERLINK /v103428587.htm t _blank 東方富海、云暉投資等 HYPERLINK /v76499829.htm t _blank 金融與投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)在戰(zhàn)略與資本上的共同互惠互利合作。2018年4月份，韻達(dá)股份發(fā)布2017年度報(bào)告。 HYPERLINK /v55129801.htm t

31、_blank 報(bào)告表期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收將近100000多萬元，同比增長(zhǎng)35.9%；實(shí)現(xiàn)屬于上市公司股東的凈利潤15890萬元，比2016年同時(shí)間增長(zhǎng)35.01%。4.2 韻達(dá)公司的融資風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)4.2.1 償債能力因素（1）短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它反映了企業(yè)償還日到期債務(wù)的能力。對(duì)于債權(quán)人，公司必須有足夠的償還能力，以保證其債權(quán)的安全，按時(shí)獲得利息，并在到期時(shí)償還本金;對(duì)于投資者來說，如果公司的短期償付能力出現(xiàn)問題，它將包含企業(yè)。經(jīng)營的管理人員花費(fèi)大量的精力籌集資金來償還債務(wù)，同時(shí)也增加了公司融資的難度，或者增加了臨時(shí)應(yīng)急融資的成本，影響了公司的盈利能

32、力。公司流動(dòng)性比率的使用是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它被用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前成為償債現(xiàn)金的能力。一般來說，比率越高，公司資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)，反之亦然。一般認(rèn)為，流動(dòng)比率應(yīng)在2:1以上，流動(dòng)比率為2:1，即流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍。即使有一半的流動(dòng)資產(chǎn)不能在短期內(nèi)變現(xiàn)，它也能確保所有的流動(dòng)負(fù)債得到償還。分析結(jié)果見表4.1所示:表4. SEQ 表4. * ARABIC 1 流動(dòng)比率參數(shù)表韻達(dá)快遞圓通速遞年份2016201720162017流動(dòng)資產(chǎn)208,204,018.94682,202,917.996,572,533,863.726,912,269,100.46

33、流動(dòng)負(fù)債220,360,355.47578,094,824.942,920,541,825.354,464,126,817.24流動(dòng)比率0.941.182.251.55依表4.1轉(zhuǎn)換成圖形如圖4.1所示：圖4. SEQ 圖4. * ARABIC 1 流動(dòng)比例分析圖（此組數(shù)據(jù)來源于韻達(dá)公司2014-2016年財(cái)務(wù)報(bào)表） 從數(shù)據(jù)中我們可以看出，2015年韻達(dá)快遞的流動(dòng)比率指標(biāo)為0.94,2016年為1.18， 其同行業(yè)的圓通速遞，2015年流動(dòng)比率為2.25，有較強(qiáng)的短期的償債能力，2016年數(shù)值雖有下滑，卻也高于韻達(dá)快遞，可見韻達(dá)企業(yè)的償債能力很弱。如果短期償債能力很弱，企業(yè)去銀行、或者金融機(jī)構(gòu)

34、發(fā)行債券的能力。受限制條件就很多。企業(yè)的融資很困難。（2）長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力指企業(yè)承擔(dān)債務(wù)能力，保證償還債務(wù)的能力。長(zhǎng)期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人，投資者，經(jīng)營者和企業(yè)相關(guān)各方關(guān)注的重要問題。一方面企業(yè)可以促進(jìn)生產(chǎn)的快速發(fā)展，另一方面會(huì)增加企業(yè)的資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。利用資產(chǎn)負(fù)債率，衡量企業(yè)利用債權(quán)人為企業(yè)提供資金的能力，反映債權(quán)人貸款安全程度指標(biāo)，通過企業(yè)債務(wù)總額與資產(chǎn)總額比較，反映在企業(yè)所有資產(chǎn)屬于負(fù)債比例。指通過負(fù)債籌集公司總資產(chǎn)的多少，這是評(píng)估公司債務(wù)水平的綜合指數(shù)。同時(shí)也是衡量公司與債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映了債權(quán)人發(fā)行貸款的安全程度。表4.2列出了韻達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債率所

35、示：表4. SEQ 表4. * ARABIC 2 資產(chǎn)負(fù)債率參數(shù)表韻達(dá)快遞圓通速遞年份2016201720162017負(fù)債總額2,955,042,605.164,145,830,107.122,962,511,655.454,780,427,966.38資產(chǎn)總額6,709,340,074.939,399,558,367.2611,167,863,396.7214,143,164,000.66資產(chǎn)負(fù)債率0.440.440.270.34依表4.2轉(zhuǎn)換成圖形如圖4.2所示：圖4. SEQ 圖4. * ARABIC 2 資產(chǎn)負(fù)債率參數(shù)圖（此組數(shù)據(jù)來源于韻達(dá)公司2014-2016年財(cái)務(wù)報(bào)表）從圖中我們可

36、以看出，韻達(dá)快遞的資產(chǎn)負(fù)債率2016年為0.44，2017年為0.44，兩年近乎持平，而圓通速遞的2016年資產(chǎn)負(fù)債率為0.27，2017年為0.34，均低于韻達(dá)快遞，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)資產(chǎn)中債務(wù)比例較大，企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者風(fēng)險(xiǎn)越高，所以企業(yè)的融資越困難。4.2.2 營運(yùn)能力因素營運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng) HYPERLINK /item/%E8%B5%84%E4%BA%A7 t /item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank 資產(chǎn)以賺取利潤的能力。企業(yè)營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析比率有： HYPERLINK /item

37、/%E5%BA%94%E6%94%B6%E8%B4%A6%E6%AC%BE%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7%8E%87 t /item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指公司在一定時(shí)期內(nèi)注銷的凈收入與平均應(yīng)收賬款余額的比率。它是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和管理效率的指標(biāo)。公司應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中起著決定性的作用。如果公司的應(yīng)收賬款能夠及時(shí)收回，公司資金的效率就會(huì)大大提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的比率。它顯示了公司應(yīng)收賬款在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的平均

38、次數(shù)。表4. SEQ 表4. * ARABIC 3 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率參數(shù)韻達(dá)快遞圓通速遞年份2016201720162017營業(yè)收入7,349,715,442.009,985,573,869.9616,817,825,633.4019,982,200,966.66應(yīng)收賬款平均額200,209,666.54 294,023,958.99 179,574,991.93 650,062,575.75 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率36.7133.9693.6533.73圖4. SEQ 圖4. * ARABIC 3 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)圖從圖中我們可以看出，韻達(dá)快遞固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2016年為36.71低于圓通速遞的93.65，

39、在2017年接近持平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，代表企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況比較緩慢。企業(yè)的資金是不斷循環(huán)的過程，只有收到了現(xiàn)金，將其二次投入資金循環(huán)過程中才會(huì)實(shí)現(xiàn)營運(yùn)能力的最大化。由此分析，韻達(dá)快遞的營運(yùn)能力也很弱，當(dāng)企業(yè)需要外來投資者注入資金時(shí)，比較看重的是通過財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的營運(yùn)數(shù)據(jù)，當(dāng)其相比之下，存在問題較大，就會(huì)產(chǎn)生融資困難的情況。(2)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示在一個(gè) HYPERLINK /item/%E4%BC%9A%E8%AE%A1%E5%B9%B4%E5%BA%A6 t /item/%E5%9B%BA%E5%

40、AE%9A%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7%8E%87/_blank 會(huì)計(jì)年度內(nèi)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或表示每1元固定資產(chǎn)支持的銷售收入。表4. SEQ 表4. * ARABIC 4 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)參數(shù)韻達(dá)快遞圓通速遞年份2016201720162017營業(yè)收入7,349,715,442.009,985,573,869.9616,817,825,633.4019,982,200,966.66固定資產(chǎn)平均額1,697,018,127.66 2,575,905,185.79 1,649,045,273.50 2,508,998,532.32 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

41、率4.333.8710.27.96圖4. SEQ 圖4. * ARABIC 4 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)參數(shù)圖從圖中我們以看出，韻達(dá)快遞的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2016年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4.33，2017年周轉(zhuǎn)率為3.87，均低于同行業(yè)的圓通速遞2016年的10.2,2017年的7.96，企業(yè)的營運(yùn)能力相比于行業(yè)中的圓通速遞差距很大，企業(yè)的營運(yùn)能力較弱，這對(duì)于外在的潛在投資者來說是一個(gè)不利的信號(hào)，而企業(yè)也因此蒙受融資困難的處境。4.2.3 快遞企業(yè)扎堆上市后 難逃融資擴(kuò)張陣痛不久前，韻達(dá)股份順利完成了上市計(jì)劃，其良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)并不能脫離整個(gè)快遞行業(yè)的快速發(fā)展。跟據(jù)國家郵政局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年整個(gè)快遞業(yè)保持

42、高速增長(zhǎng)。 2017年，全國快遞服務(wù)企業(yè)總量達(dá)到31390000 萬件，比上年增長(zhǎng)53.4。 營業(yè)額總收入達(dá)到398540000 萬元，同比增長(zhǎng)45.5。 2017年是快遞行業(yè)集體上市的一年。 不得不提的是，在整個(gè)行業(yè)高速迅猛增長(zhǎng)的情況下，快遞公司也面臨著擴(kuò)張融資的痛苦。4.2.4 宏觀政策、貸款規(guī)模不確定由于政策不確定性的影響，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款趨于“兩極化”。長(zhǎng)期以來，商業(yè)銀行是我國中小企業(yè)融資的主要渠道。然而，現(xiàn)實(shí)情況是，由于考慮到資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)效益，銀行對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)支持非常謹(jǐn)慎。一方面，產(chǎn)品適銷對(duì)路，企業(yè)高效，高質(zhì)量的中小企業(yè)是國內(nèi)銀行競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)象;另一方面，一些有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒推髽I(yè)

43、由于缺乏銀行部門的識(shí)別能力，經(jīng)常被忽視。4.3 韻達(dá)公司融資風(fēng)險(xiǎn)成因4.3.1 內(nèi)部環(huán)境因素(1)資本金嚴(yán)重不足，資產(chǎn)負(fù)債率很高一旦資金鏈條斷裂或脆弱，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)將會(huì)受到沉重的打擊。中小企業(yè)與大型企業(yè)相比具有初始資本投入不足的特征。從上述分析我們可知，韻達(dá)快遞的短期償債能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如圓通公司，在營運(yùn)能力方面也是不如圓通公司具有強(qiáng)大的實(shí)力，所以企業(yè)無論是選擇銀行、債券等債務(wù)資金，還是股票等權(quán)益資金，投資者往往關(guān)注的是能否用自己的投資資金，取得較為穩(wěn)定的回報(bào)，這一點(diǎn)至關(guān)重要。而韻達(dá)快遞在短期償債能力相比于同行的圓通快遞來說 ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，低于平均數(shù)值2。在長(zhǎng)期償債能力方面，韻達(dá)股份資產(chǎn)中

44、舉債成本很高，過多的債務(wù)，可能導(dǎo)致企業(yè)償還不了的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)這也向投資者傳遞了不好的信號(hào)。在營運(yùn)方面，企業(yè)的應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況出現(xiàn)了一些問題，相比于同行業(yè)的圓通快遞，營運(yùn)資金的利用效率比較低，企業(yè)的經(jīng)營狀況不良，進(jìn)一步導(dǎo)致了企業(yè)的融資困難性。（2）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)過大，進(jìn)而導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn) = 1 * GB3 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為集中的風(fēng)險(xiǎn) 2016年年報(bào)：公司主營快遞業(yè)務(wù)收入主要來自電子商務(wù)用戶，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中。 如果電子商務(wù)行業(yè)未來增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，公司其他業(yè)務(wù)部門除了電子商務(wù)還無法實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，在整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中所占比例提高，公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)可能持續(xù)高速增長(zhǎng) 不利影響。 這導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)。 = 2 * GB3

45、 毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)由于快遞行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，除快遞價(jià)格下降因素外，隨著人工薪酬福利水平的升高，勞動(dòng)力成本持續(xù)上漲，毛利率有所下降。未來，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和政治變化、汽油及航油價(jià)格波動(dòng)、城市勞動(dòng)力薪酬水平上升等因素，均可能導(dǎo)致快遞行業(yè)單票收入的下降和經(jīng)營成本的持續(xù)上升，進(jìn)而使得公司毛利率出現(xiàn)波動(dòng)。進(jìn)而導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)。4.3.2 外部環(huán)境因素（1）銀行抵押條件過于嚴(yán)厲，貸款程序繁瑣，貸款成本較高，審批權(quán)限受限。使很多中小企業(yè)不愿貸款或得不到貸款。 = 1 * GB3 韻達(dá)快遞固定資產(chǎn)較少且屬于交通運(yùn)輸行業(yè)。中小企業(yè)特點(diǎn)普遍具有規(guī)模小、固定資產(chǎn)少、土地房產(chǎn)等抵押物不足，提供一定數(shù)量和質(zhì)量的抵押物用于

46、貸款抵押的難度較大。 = 2 * GB3 抵押物的折扣率高。目前，抵押貸款的抵押率，土地、房地產(chǎn)一般為70%，機(jī)器設(shè)備為50%，動(dòng)產(chǎn)為25%30%，專用設(shè)備為10%。(2)銀行審批受限導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)濟(jì)狀況下滑，這時(shí)候選擇融資，會(huì)加大企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。具體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)如下： = 1 * GB3 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)由于大量的業(yè)內(nèi)企業(yè)和高水平的產(chǎn)品和服務(wù)的同質(zhì)性在同一行業(yè),該公司可能面臨業(yè)務(wù)數(shù)量和市場(chǎng)份額,如果不能通過成本控制來實(shí)現(xiàn)差異化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改進(jìn)和提高產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。下降的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)。 = 2 * GB3 客戶需求變化的風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)者對(duì)快遞服務(wù)質(zhì)量的重視程度也會(huì)逐漸提高。如

47、果企業(yè)不能根據(jù)客戶需求的變化及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，不斷改進(jìn)產(chǎn)品類型以提高服務(wù)水平，可能無法滿足客戶需求，造成客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)，破使融資風(fēng)險(xiǎn)。（3）政策風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)未來，中國快遞行業(yè)的法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)將發(fā)生重大變化，但公司無法及時(shí)做出相應(yīng)調(diào)整。 或者國家對(duì)快遞行業(yè)的政策支持減少以及現(xiàn)有支持政策的實(shí)施效果不如預(yù)期，這可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。 當(dāng)公司運(yùn)營效率差時(shí)，存在融資風(fēng)險(xiǎn)。5 中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策5.1 基于企業(yè)自身層面5.1.1 轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理中小企業(yè)應(yīng)注重改變傳統(tǒng)的融資觀念，充分利用發(fā)展迅速的資本市場(chǎng)的有利條件，利用各類金融產(chǎn)品的不同特征，不僅僅局限于傳統(tǒng)的金融借貸的

48、融資方式，而是采用多元化的融資技術(shù)手段取得融資，這樣既可以使企業(yè)取得所需資金，又可以通過多元化的融資策略分散企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)不僅可以在取得融資時(shí)采取多元化的融資手段，同樣也可以利用資本市場(chǎng)上豐富多樣的金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)管理，如采用期貨合約、期權(quán)合約、遠(yuǎn)期合約、金融互換合約、再保險(xiǎn)條款等，鎖定遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)與損失，確保當(dāng)下投資的收益，可有效控制企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。5.1.2 改善融資條件，規(guī)范資金使用中小企業(yè)融資難很大程度上是中小企業(yè)自身的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況不佳造成的，比如經(jīng)營業(yè)績(jī)下滑、已負(fù)債務(wù)數(shù)額巨大，這些都可能是金融機(jī)構(gòu)拒絕向中小企業(yè)放貸的緣由。中小企業(yè)就應(yīng)積極的從自身角度出發(fā)，努力改善自身

49、的融資條件。一方面，中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建全，加強(qiáng)對(duì)資金流向的監(jiān)督與控制，另一方面，應(yīng)提高企業(yè)資金的使用效率，企業(yè)的信息系統(tǒng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)資金的事前監(jiān)督、事中監(jiān)督和事后控制，當(dāng)哪個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，要使損失降到最低，確保資金盡可能的收回。此外，調(diào)查顯示，中小企業(yè)存在較高的貸款違約風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)應(yīng)以嚴(yán)格的監(jiān)管條件約束自身，提高自身信用水平，無論是借貸市場(chǎng)，還是在產(chǎn)品市場(chǎng)，都應(yīng)注意保持良好的信用記錄，爭(zhēng)取得到規(guī)范的金融機(jī)構(gòu)的資金支持。5.1.3 增強(qiáng)創(chuàng)新能力，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)中小企業(yè)不同于大型企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱，受市場(chǎng)需求以及其他宏觀因素的影響大，中小企業(yè)要降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)提高自主創(chuàng)新能力，同時(shí)，中小企業(yè)應(yīng)在將主營業(yè)務(wù)做到精益求精的同時(shí)，開展多元化經(jīng)營，著力打造多元化的品牌，有效分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新才能使中小企業(yè)適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減小融資風(fēng)險(xiǎn)。5.2基于資金供應(yīng)者層面5.2.1 改善信貸管理，適應(yīng)融資需求在商業(yè)銀行中，貸款審批有嚴(yán)格的流程控制和權(quán)限限制，這往往打擊了中小企業(yè)從商業(yè)銀行取得貸款的積極性。國家對(duì)商業(yè)銀行向中小企業(yè)放