PE攻略干貨全集

1、PE攻略干貨全集lln UMIIMig liKliaHdl IIM-J 11 Mfc. I BM 111M mJ 11 I f IIIBMIIII IHBK II ial I I i_a：l I _J _ _ I Bil Illaai 11 II aj IM _a4 IPE （私募股權(quán)投資基金）是嗅覺最靈敏的一群人。起先，他們曾云集天津，后又移師新疆，隨著扶持政 策的變化聞風(fēng)而動；如今，不少頂尖PE發(fā)現(xiàn)，不管過去注冊在哪里， 要做 出?！辈①?，必須來到上海自貿(mào)區(qū)。 因?yàn)檫@里已成為境內(nèi) PE 出?！弊羁斓牡胤?。上海自貿(mào)區(qū)擁有獨(dú)特制度優(yōu)勢：試驗(yàn)區(qū)內(nèi)3億美元以下境外投資一般項(xiàng)目從審批制改為備案制，5

2、個(gè)工作日內(nèi)可以完成境外投資項(xiàng)目或境外投資開辦企業(yè)備案。而在過去，審批過程往往要幾個(gè)月甚至半年。弘毅 投資、高盛資本已在自貿(mào)區(qū)內(nèi)順利走通境外投資，對自貿(mào)區(qū)的全新制度進(jìn)行了檢驗(yàn)。出?！笨燔嚨赖拇罱?，讓各路 PE大佬紛紛借道自貿(mào)區(qū)。不久前，上海自貿(mào)區(qū)管委會會同上海股權(quán)投資協(xié) 會主辦了一場 跨境股權(quán)投資推介會”，直通車君從中精選了 PE最關(guān)心的內(nèi)容，匯集成這一全攻略，全面集納 了自貿(mào)區(qū)的注冊、架構(gòu)和出海路線圖。 全文共分四個(gè)部分，分別是： 第一部分：自貿(mào)區(qū)對 PE的利好和挑戰(zhàn) 第二部分，PE企業(yè)落戶自貿(mào)區(qū)攻略 第三部分：自貿(mào)區(qū)跨境股權(quán)投資的稅務(wù)考量 第四部分：PE自貿(mào)區(qū)出海路線圖【第一部分】自貿(mào)區(qū)對

3、PE的利好和挑戰(zhàn)截止2014年4月底，區(qū)內(nèi)已落戶股權(quán)投資類企業(yè)共84家，其中GP （一般合伙人）68家，注冊資本共約54.2億元；PE 16家，募集資本44.42億元。弘毅創(chuàng)投、建銀國際、渤海華美、嘉實(shí)資本、紅杉資本等知名 PE在區(qū)內(nèi)已設(shè)立機(jī)構(gòu)，高領(lǐng)資本、摩根士丹利、華人文化、中信并購等也正在落戶中。PE在自貿(mào)區(qū)享受多重利好據(jù)上海自貿(mào)區(qū)管委會副秘書長李軍介紹，自貿(mào)區(qū)的開放創(chuàng)新為PE企業(yè)提供了諸多機(jī)遇。自貿(mào)區(qū)投資管理制度創(chuàng)新是最大利好。根據(jù)國務(wù)院頒布的自貿(mào)區(qū)總體方案要求，上海市政府出臺了4個(gè)文件，包括外商投資項(xiàng)目備案管理辦法和外商投資企業(yè)備案管理方法，主要針對境外投境內(nèi)； 還有境外投資項(xiàng)目備案管

4、理辦法和境外投資開辦企業(yè)備案管理方法，針對區(qū)內(nèi)企業(yè)從事境外投資。試驗(yàn)區(qū)內(nèi)3億美元以下境外投資一般項(xiàng)目從審批制改為備案制，5個(gè)工作日內(nèi)可以完成境外投資項(xiàng)目或境外投資開辦企業(yè)備案。過去，審批過程往往達(dá)到幾個(gè)月甚至半年。另一方面，商事登記制度改革便利PE企業(yè)注冊。企業(yè)注冊從 先證后照”改為先照后證”，企業(yè)設(shè)立進(jìn)度加快，注冊資本由 實(shí)繳制”改為 認(rèn)繳制”，同時(shí)工商部門開展 口受理、綜合辦理”原來企業(yè)要先到工商注 冊登記，再到技術(shù)監(jiān)督局拿機(jī)構(gòu)代碼，再到稅務(wù)部門拿稅務(wù)登記號，現(xiàn)在都在工商一個(gè)口子受理，十分便捷。自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新讓 PE如虎添翼。 行三會” 5僚政策措施構(gòu)成試驗(yàn)區(qū)金融創(chuàng)新框架。人民銀行擴(kuò)大

5、人 民幣跨境使用、推出外匯管理實(shí)施細(xì)則，開展跨境人民幣借款、跨境人民幣與外匯雙向資金池業(yè)務(wù)。銀監(jiān)會 有關(guān)支持政策，跨境并購貸款和項(xiàng)目貸款、內(nèi)保外貸、跨境資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)。隨著自由貿(mào)易 賬戶、分賬核算系統(tǒng)進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)，將營造境內(nèi)外資金進(jìn)出、境內(nèi)外融資、境內(nèi)外資金管理更為便利化的環(huán)境。自貿(mào)區(qū)服務(wù)業(yè)對外開放讓 PE運(yùn)轉(zhuǎn)高效。金融、航運(yùn)、商貿(mào)、社會、文化和專業(yè)服務(wù)六大服務(wù)業(yè)領(lǐng)域18個(gè)行業(yè)23個(gè)子項(xiàng)；除銀證保等金融機(jī)構(gòu)外，律師事務(wù)所、會計(jì)事務(wù)所等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)也在區(qū)內(nèi)集聚；目前，上海正在編制2014年版負(fù)面清單，將擴(kuò)大會計(jì)、審計(jì)等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域開放。自貿(mào)區(qū)平臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展讓 PE如魚得水。上海國際能源交易

6、中心已落戶自貿(mào)區(qū)，上海黃金交易所在試驗(yàn)區(qū)的平臺已獲批準(zhǔn)，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所已在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立資產(chǎn)交易平臺，上海證券交易所將在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立國 際金融資產(chǎn)交易平臺、上海股權(quán)托管交易中心也將設(shè)立資產(chǎn)交易平臺。境內(nèi)外、多層次、多元化企業(yè)都可以掛牌，為自貿(mào)區(qū) PE企業(yè)提供豐富的投資資源和退出平臺。PE企業(yè)在試驗(yàn)區(qū)面臨的挑戰(zhàn)稅收政策方面，自貿(mào)區(qū)不是 政策洼地”，目前面臨著國內(nèi)競爭，而且與開曼、維京、耿西等國際PE基金聚集地存在較大差距，自貿(mào)區(qū)正積極研究完善適應(yīng)境外股權(quán)投資和離岸業(yè)務(wù)發(fā)展的稅收政策。支付手段方面，國內(nèi)現(xiàn)金支付手段單一，國際市場大多采用股份或股份加現(xiàn)金的混合方式，自貿(mào)區(qū)將研究解決跨境并購過程中的

7、多元化支付手段，與國際規(guī)則接軌。融資渠道方面，多元化融資方式逐漸出現(xiàn)，但高收益?zhèn)⒄J(rèn)股權(quán)證、可交換債券、優(yōu)先股等在國際市場常用融資工具還是空白，外債額度管理造成境外股權(quán)質(zhì)押困難等問題。私募基金業(yè)已成為國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域之一。自貿(mào) 區(qū)歡迎PE企業(yè)前來發(fā)展興業(yè)，利用試驗(yàn)區(qū)平臺開展業(yè)務(wù)，分享自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)成果?！镜诙糠帧縋E企業(yè)落戶自貿(mào)區(qū)攻略PE企業(yè)要想落戶上海自貿(mào)區(qū)，第一步就是注冊流程。上海自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)聯(lián)合發(fā)展有限公司市場總監(jiān)倪峰進(jìn)行了介紹。落戶自貿(mào)區(qū)之前需要考慮的問題企業(yè)名稱：區(qū)位（上海）+字號+行業(yè)表述+組織形式企業(yè)性質(zhì)：有限責(zé)任公司或有限合伙企業(yè)注

8、冊地址：中國上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)XX路*丐注冊資本（募集資金）：股權(quán)投資企業(yè)內(nèi)資不低于1億元人民幣，外資不低于 1500萬美元；內(nèi)資股份制股權(quán)投資管理企業(yè)不低于 500萬元人民幣、有限責(zé)任制則不低于200萬元人民幣，外資不低于 200萬美元。落戶自貿(mào)區(qū)的流程依據(jù)：關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知、關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作實(shí)施方法內(nèi)資：名稱預(yù)核準(zhǔn) 一簽訂注冊地租貸協(xié)議并備案 一辦理營業(yè)執(zhí)照一稅務(wù)登記、組織機(jī)構(gòu)代碼、刻章；外資：名稱預(yù)核準(zhǔn)一簽訂注冊地租貸協(xié)議并備案 一辦理批準(zhǔn)證書一辦理營業(yè)執(zhí)照 一稅務(wù)登記、組織機(jī)構(gòu)代碼、 刻章。外資獨(dú)資或控股行業(yè)獨(dú)具優(yōu)勢自貿(mào)區(qū)的投資機(jī)會在外資

9、獨(dú)資或控股的服務(wù)行業(yè)。境外資本在境內(nèi)區(qū)外不能投資外資獨(dú)資或控股的行業(yè)，但在自貿(mào)區(qū)就可以投資外資獨(dú)資或控股的行業(yè)。文化、醫(yī)療、增值電信領(lǐng)域是特點(diǎn)行業(yè)，值得多看一眼，在 這幾個(gè)領(lǐng)域，各部委為自貿(mào)區(qū)出臺的各項(xiàng)條款可以關(guān)注。文化：中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)文化市場開放項(xiàng)目實(shí)施細(xì)則醫(yī)療：中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)外商獨(dú)資醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理暫行辦法增值電信：關(guān)于中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)進(jìn)一步對外開放增值電信業(yè)務(wù)的意見和中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)外商投資經(jīng)營增值電信業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法【第三部分】自貿(mào)區(qū)跨境股權(quán)投資的稅務(wù)考量稅務(wù)是PE基金十分關(guān)注的領(lǐng)域。普華永道合伙人蘇靜對不同基金架構(gòu)的稅務(wù)情況進(jìn)行了分析。國內(nèi)PE

10、基金跨境股權(quán)投資稅務(wù)影響目前PE基金的跨境投資稅負(fù)情況如下：PE基金：根據(jù)現(xiàn)行相關(guān)稅收法律法規(guī)，合伙制企業(yè)所得稅處理先分后稅”，合伙人為納稅義務(wù)人。PE基金合伙人（LP）:機(jī)構(gòu)有限合伙人：25%企業(yè)所得稅。自行申報(bào)；個(gè)人有限合伙人：20%或5% 35%個(gè)人所得稅，由基金代扣代繳；PE基金管理人（GP）:管理費(fèi)收入需繳納 6%增值稅，適用25%企業(yè)所得稅PE的母基金和子基金架構(gòu)績效分成收入如何納稅？對這個(gè)問題，在設(shè)計(jì)海外投資結(jié)構(gòu)時(shí)，要進(jìn)行一系列的考量，保證投資架構(gòu)從稅務(wù)的角度是有效的，或者說從融資的角度是可行的。在政策允許的情況下， PE可考慮母基金-子基金架構(gòu)。具體包括：架本勾1 :境外PE基

11、金管理人利用自貿(mào)區(qū)平臺募集資金成立FEEDER子基金以便將資金投入海外成熟母基金進(jìn)行股權(quán)投資。特征：基金管理團(tuán)隊(duì)在境外；自貿(mào)區(qū)內(nèi)基金主要目的是募資，駐境內(nèi)團(tuán)隊(duì)為募資團(tuán)隊(duì)。架本J2:境外PE基金管理人同時(shí)設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)子基金及海外母基金，海外母基金也在境外募資以擴(kuò) 大跨境股權(quán)投資規(guī)模。特征：基金管理團(tuán)隊(duì)主要常駐境內(nèi)；架構(gòu)將有利于境內(nèi)外募資。上述2種基金架構(gòu)存在不同稅務(wù)考量。架本1主要稅務(wù)考量：（1）海外團(tuán)隊(duì)到中國募資時(shí)如何避免在中國產(chǎn)生常設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)？海外團(tuán)隊(duì)到中國投資日任意12個(gè)月內(nèi)在中國時(shí)間超過 183天，就形成服務(wù)類常設(shè)機(jī)構(gòu)，有在中國納稅的義務(wù)。（2）基金管理費(fèi)用全部在境外收取的情況下，

12、如何有效補(bǔ)償境內(nèi)基金管理公司以降低中國稅收風(fēng)險(xiǎn)；（3）若所有基金投資管理活動都由境外的基金管理公司負(fù)責(zé)，t效分成可以全部在境外操作嗎？ （4）如果境內(nèi)投資者通過特殊架構(gòu)投資于自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)子基金，如資管計(jì)劃、信托計(jì)劃等，需考慮不確定的稅收風(fēng)險(xiǎn)。架本2主要稅務(wù)考量：（1）海外母基金的管理團(tuán)隊(duì)常駐中國境內(nèi)，該基金可能被認(rèn)定為中國稅收居民。企業(yè)所得稅對于 中國稅收居民”的定義包括：依照國外（地區(qū)）法律成立但實(shí)際管理機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)的企業(yè)在中國稅務(wù)居民風(fēng)險(xiǎn)下，境外基金的投資收入將需繳納25%中國所得稅。海外投資的常見架構(gòu)在選擇合適的海外投資主體及投資形勢后，另一個(gè)重要考量是控股架構(gòu)的設(shè)計(jì)與搭建，控股架構(gòu)可

13、選擇 直掛型或間接控股型架構(gòu)。選擇直掛型，中國公司直接對海外進(jìn)行投資，非常簡便。直掛型的缺點(diǎn)是，投資靈活性較低、投資可能 占用部分國內(nèi)業(yè)務(wù)的資金、海外投資收益的中國企業(yè)所得稅影響、投資退出時(shí)中國企業(yè)所得稅影響、海外投 資需中國政府審批，較為復(fù)雜。選擇間接投資型，就是先建立海外投融資平臺，再進(jìn)行海外投資。間接投資型的優(yōu)點(diǎn)：海外資金調(diào)撥較少限制，投資靈活度較高、有機(jī)會利用稅收協(xié)定降低股息紅利的整體稅務(wù)成本、海外投資收益的中國所得稅 義務(wù)可能得到遞延、投資退出的稅務(wù)影響主要集中在海外公司層面、根據(jù)海外具體稅務(wù)環(huán)境，海外投資平臺 可以為單層或多層。不同類型的企業(yè)或公司，沒有完全標(biāo)準(zhǔn)的答案，企業(yè)應(yīng)按照自

14、己的情況自己的目標(biāo)來設(shè)置自己的股權(quán)投 資結(jié)構(gòu)。如果我們要通過中間的一個(gè)控股公司，利用好國與國之間的稅收協(xié)定，是有可能節(jié)約企業(yè)的稅負(fù)?！镜谒牟糠帧縋E自貿(mào)區(qū)出海路線圖今年3月，弘毅投資通過自貿(mào)區(qū)跨境投資平臺，成功從上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)向外投資1.86億元人民幣，與蘇寧電器共同收購注冊于英屬維京群島的PPTV項(xiàng)目控股股東之股權(quán)。成為試驗(yàn)區(qū)私募股權(quán)投資基金出?！钡谝粏?。（回復(fù)009,參閱自貿(mào)直通車 3月15日獨(dú)家報(bào)道：注冊改備案，弘毅投資走通自貿(mào)區(qū)出海第一單）直 通車君將以此為案例，進(jìn)行解讀。PE出海的路線圖，第一步是在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立投資主體。如弘毅投資于2013年9月29日成為自貿(mào)區(qū)首批授牌的25家企業(yè)之一，也是第一家進(jìn)入上海自貿(mào)區(qū)的股權(quán)投資管理企業(yè) （GP）。根據(jù)公開的25家企業(yè)名單， 公司名為弘毅投資（上海）有限公司。第二步，成立PE基金。弘毅在去年 12月成立了人民幣 PE基金，用于募集資金并投向海外項(xiàng)目。第三步，在海外設(shè)立跨境投資平臺（PE）。通過這一方式，可以避免暴露國內(nèi)收購主體的身份，以基金身份參與海外并購。第四步，有明確投資項(xiàng)目后進(jìn)行備案申請。決定參與PPTV收購后，弘毅在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的投資主體向自貿(mào)區(qū)管委會經(jīng)濟(jì)發(fā)展局提出申請，進(jìn)行境外項(xiàng)目的投資備案。獲得備案