項(xiàng)目融資培訓(xùn)教材(60張)課件

1、投資銀行理論與實(shí)務(wù)講項(xiàng)目融資【內(nèi)容提要】什么是項(xiàng)目融資？項(xiàng)目融資的特點(diǎn)項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目融資模式案例 項(xiàng)目融資出現(xiàn)在20世紀(jì)五六十年代，興起在20世紀(jì)80年代中期，是大型工程項(xiàng)目籌措資金的一種新的形式。廣西來(lái)賓B電廠1996年10月11日，廣西政府和法國(guó)電力聯(lián)合體在北京草簽了有關(guān)協(xié)議。來(lái)賓B電廠項(xiàng)目的總投資預(yù)計(jì)是5.6億美元（不含進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)口增值稅）?？偼顿Y的25%屬股本金投入，且作為項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本，其中法國(guó)電力公司占60%，阿爾斯通公司占40%。中央政府和地方政府以及中國(guó)的銀行和金融機(jī)構(gòu)不提供任何形式的擔(dān)保。項(xiàng)目公司的項(xiàng)目貸款是由法國(guó)的東方匯理銀行、英國(guó)的匯豐銀行和巴克萊銀行聯(lián)合承銷。

2、貸款中的70%是由法國(guó)進(jìn)出口信貸機(jī)構(gòu)提供出口信貸保險(xiǎn)。來(lái)賓B電廠的特許經(jīng)營(yíng)期為18年（包括建設(shè)期），特許期滿后電廠將無(wú)償移交給廣西政府。結(jié)局：法國(guó)人投資獲得了收益，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到了電力供應(yīng)，而且最后無(wú)償收回了電廠。概念（P166：廣義與俠義）項(xiàng)目融資指的是一種特定的融資方式，它以一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)實(shí)體(項(xiàng)目)為融資對(duì)象，以項(xiàng)目的收益和現(xiàn)金流量為償債來(lái)源，以項(xiàng)目資產(chǎn)為安全保障。項(xiàng)目融資特點(diǎn)1、項(xiàng)目導(dǎo)向性所謂項(xiàng)目導(dǎo)向性，是指在項(xiàng)目融資中，主要依靠項(xiàng)目建成運(yùn)營(yíng)之后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目的資產(chǎn)價(jià)值而不是項(xiàng)目發(fā)起人的資信狀況而安排融資。所以，項(xiàng)目因素直接影響整個(gè)融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)的結(jié)構(gòu)和進(jìn)程。項(xiàng)目融資特點(diǎn)2、

3、有限追索有限追索要求項(xiàng)目發(fā)起人在項(xiàng)目的出資額以外，承擔(dān)有限的承諾。一般說來(lái)，當(dāng)項(xiàng)目投資人無(wú)力償還借款時(shí)，貸款人只能追償至與該項(xiàng)目有關(guān)的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量，而不能對(duì)項(xiàng)目投資人其他的資產(chǎn)行使追索權(quán)。這是項(xiàng)目融資與公司融資最顯著的特點(diǎn)之一。項(xiàng)目融資特點(diǎn)3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)性項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的特性要求項(xiàng)目發(fā)起人、貸款人和其他參與者必須共同承擔(dān)項(xiàng)目所涉及的風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，任何一方不能也不應(yīng)該承擔(dān)一切風(fēng)險(xiǎn)，并且融資結(jié)構(gòu)一旦建立后，任何一方都要承擔(dān)其所未能預(yù)料的各種風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目主辦方，通常是融資能力較強(qiáng)經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)團(tuán)或工程咨詢顧問機(jī)構(gòu)，可以是政府或公司企業(yè)大型工程項(xiàng)目的主辦人，項(xiàng)目主辦方通常就是以后成立

4、的項(xiàng)目公司的主要股東或項(xiàng)目建設(shè)的承包商經(jīng)營(yíng)商等。項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目公司，即借款方，這是由項(xiàng)目主辦人專為某項(xiàng)目籌資而在經(jīng)東道國(guó)政府批準(zhǔn)在東道國(guó)境內(nèi)成立的一家獨(dú)立運(yùn)作的法人實(shí)體。項(xiàng)目融資的參與者貸款方，可以是政府機(jī)構(gòu)出口信貸機(jī)構(gòu)國(guó)際金融組織，也可以是商業(yè)銀行保險(xiǎn)公司等貸款人常常組成國(guó)際銀團(tuán)提供項(xiàng)目貸款項(xiàng)目融資的參與者承建商項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和承包公司，通常是項(xiàng)目的建筑和設(shè)備供應(yīng)商，它一般與項(xiàng)目公司是以交鑰匙的方式簽定承包合同的，他可能是項(xiàng)目的主辦者之一或股東之一項(xiàng)目融資的參與者原材料和能源供應(yīng)商，向項(xiàng)目提供各種原材料和能源的廠商，供應(yīng)方通過延遲付款安排可為項(xiàng)目提供一個(gè)重要的資金來(lái)源。項(xiàng)目融資的參與者承購(gòu)

5、商，即項(xiàng)目使用方項(xiàng)目產(chǎn)品的買主或項(xiàng)目的用戶，使用方通過簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買或使用合同為該項(xiàng)目的貸款提供重要的信用支持，所以他們也是項(xiàng)目貸款的參與者使用方可以是主辦人，也可以是其他第三方。項(xiàng)目融資的參與者擔(dān)保受托方，貸款銀行主要指望以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)及項(xiàng)目未來(lái)收益作為還款擔(dān)保，為了防止項(xiàng)目公司違約或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，它們一般都要求項(xiàng)目公司將資產(chǎn)及收益帳戶放在東道國(guó)境外的一家中介機(jī)構(gòu)，這家中介機(jī)構(gòu)被稱為擔(dān)保，項(xiàng)目融資的參與者保險(xiǎn)公司。許多國(guó)家的政府設(shè)立官方或半官方的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，承保一般商業(yè)保險(xiǎn)公司所不承保的商業(yè)政治和外匯風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資模式BOTBOT是 (建設(shè)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)讓)，是為了動(dòng)員私人投資基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)常采用的一種辦法，具

6、體做法就是政府將公用基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)權(quán)交給私人資本，并授予特許權(quán)，然后由私人企業(yè)自行籌資建設(shè)，并在建成后自行運(yùn)營(yíng)取得預(yù)期收益，若干年后再移交給政府。BOT當(dāng)事人BOT項(xiàng)目融資中主要的當(dāng)事人是項(xiàng)目發(fā)起方（政府）、項(xiàng)目公司、投資者、貸款銀行、工程建設(shè)承包公司以及項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)方適用范圍目前，BOT模式在世界上得到迅速發(fā)展，被當(dāng)作一種通用模式而運(yùn)用于大型項(xiàng)目，特別是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。具體包括:電力、電訊、自來(lái)水、倉(cāng)庫(kù)、港口、機(jī)場(chǎng)等。BOT模式特征第一，政府在BOT模式中不僅是項(xiàng)目管理者，而且也是項(xiàng)目的直接參與者。在BOT的法律關(guān)系中，通常由政府的主管部門和地方政府出面，將基礎(chǔ)設(shè)施特許給項(xiàng)目公司建設(shè)，政府的

7、特許權(quán)對(duì)法律關(guān)系影響巨大，政府的支持程度直接影響項(xiàng)目的成?。籅OT模式特征第二，BOT項(xiàng)目通常為地方政府帶有壟斷性的基礎(chǔ)設(shè)施，如高速公路、鐵路、隧道、港口等，其投資數(shù)額大、技術(shù)要求高、建設(shè)周期長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大；BOT模式特征 第三，BOT項(xiàng)目規(guī)模較大，參與者多，協(xié)調(diào)各方關(guān)系有一定難度，管理程序較復(fù)雜； 第四，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式與一般融資方式不同，風(fēng)險(xiǎn)通過協(xié)議方式在參與各方中共同組織分擔(dān)；BOT模式特征第五，股本投入較大，其貸款方對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的股本資金投入有較高要求，通常要使股本資金的投入占總投資額的30以上。煙臺(tái)南郊污水處理建設(shè)工程項(xiàng)目項(xiàng)目背景南郊污水處理建設(shè)項(xiàng)目總面積約64平方公里，其下游大沽夾

8、河為煙臺(tái)市重要的水源地。該區(qū)域現(xiàn)在每天的污水量在1.35萬(wàn)方左右。另外，煙臺(tái)市是一個(gè)水資源匾乏的城市，為防止污染水源地和如何對(duì)該區(qū)域污水進(jìn)行及時(shí)處理和有效利用已經(jīng)成為必須解決的問題。因此，市政府決定在南郊建設(shè)污水處理廠，這樣既有效的實(shí)現(xiàn)污水的再生利用，緩解了該區(qū)域內(nèi)水資源緊張狀況，又解決了污水對(duì)水源地的污染。項(xiàng)目投融資模式BOT融資模式于2008年南郊污水處理廠打包實(shí)行國(guó)際招標(biāo)。由煙臺(tái)市德利環(huán)保公司為首和一家國(guó)外公司組成BOT財(cái)團(tuán)，參入該項(xiàng)目。該項(xiàng)目的特性經(jīng)營(yíng)期為20年。德利環(huán)保公司負(fù)責(zé)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，在20年內(nèi)完成收益后，將整個(gè)污水處理建設(shè)項(xiàng)目整體移交給市政府。項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)分析南郊污水處理建設(shè)項(xiàng)

9、目計(jì)劃融資11100.00萬(wàn)元，特許經(jīng)營(yíng)期為20年，政府對(duì)該項(xiàng)目提供支持，無(wú)償提供土地資源和建設(shè)管網(wǎng)。企業(yè)只需建設(shè)好污水處理建設(shè)項(xiàng)目和做好污水處理廠后期運(yùn)營(yíng)，這是標(biāo)準(zhǔn)的BOT項(xiàng)目。TOTTOT意為轉(zhuǎn)讓一經(jīng)營(yíng)一轉(zhuǎn)讓基本含義是：投資者投資購(gòu)買項(xiàng)目所在國(guó)所有的基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)，由該國(guó)政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，投資者在約定的時(shí)間內(nèi)擁有該基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得收入，收回全部投資并獲得相應(yīng)的利潤(rùn)，約定期屆滿，投資者將該基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償移交給該國(guó)政府。TOT方式與BOT方式是有明顯的區(qū)別的，它不需直接由投資者投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，因此避開了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中產(chǎn)生的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，比較容

10、易使政府與投資者達(dá)成一致。TOT 方式主要適用于交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。 TOT融資模式的優(yōu)勢(shì)第一，TOT融資方式只涉及已建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)的讓渡，可以避免不必要的爭(zhēng)執(zhí)和糾紛?；乇芰藝?guó)有資產(chǎn)流失問題，保證了政府對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施的控制權(quán)TOT融資模式的優(yōu)勢(shì)第二，減少政府財(cái)政壓力，促進(jìn)投資體制的轉(zhuǎn)變。政府可以通過TOT方式獲得大量的資金用于建設(shè)更多的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，減輕用于投資基礎(chǔ)設(shè)施的預(yù)算內(nèi)資金壓力。TOT融資模式的優(yōu)勢(shì)第三，風(fēng)險(xiǎn)小，項(xiàng)目引資成功率高。TOT方式一般不涉及B（項(xiàng)目建設(shè)）過程，而是直接購(gòu)買已有的存量基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)營(yíng)權(quán)，避免了BOT方式在建設(shè)過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)和矛盾,項(xiàng)

11、目風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，又能盡快取得收益，雙方容易合作，引資成功的可能性大大增加。2005年首次對(duì)六環(huán)路沿線5對(duì)加油站進(jìn)行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)招標(biāo)。中石化公司最終以6億元投標(biāo)報(bào)價(jià)中標(biāo)，10月20日，市發(fā)展改革委與中石化公司簽署了北京市六環(huán)路沿線5對(duì)加油站特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。對(duì)加油站擬采用TOT方式，先由首發(fā)公司代表政府負(fù)責(zé)完成用地手續(xù)等前期準(zhǔn)備工作和組織施工建設(shè)，竣工驗(yàn)收后移交中標(biāo)人；中標(biāo)人30年運(yùn)營(yíng)期滿后將完好的加油站移交政府指定機(jī)構(gòu)中標(biāo)者所繳納的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)全部用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。ABSABS即資產(chǎn)證券化。它具體是指：以項(xiàng)目資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，即以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)預(yù)期帶來(lái)的收益為保證

12、，通過在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行高級(jí)債券來(lái)籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。這種融資方式的目的在于，通過其特有的提高信用等級(jí)方式，使原本信用等級(jí)較低的項(xiàng)目可以進(jìn)入國(guó)際高檔證券市場(chǎng)，利用該市場(chǎng)信用等級(jí)高、安全性和流動(dòng)性強(qiáng)、債券利率低的特點(diǎn)，降低發(fā)行債券籌集資金的成本。PPPPPP：PublicPrivatePartnership 公共 民營(yíng) 伙伴即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施的一種項(xiàng)目融資模式。在該模式下，鼓勵(lì)私人企業(yè)與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。 PPP模式的構(gòu)架是：從公共事業(yè)的需求出發(fā)，利用民營(yíng)資源的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)，通過政府與民營(yíng)企業(yè)雙方合作，共同開發(fā)、投資建設(shè)，并維護(hù)運(yùn)營(yíng)公共事業(yè)的合

13、作模式，即政府與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在公共領(lǐng)域的合作伙伴關(guān)系。通過這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果。合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。PPP模式的優(yōu)勢(shì)(一)PPP融資模式可以使得參與項(xiàng)目的私人企業(yè)在項(xiàng)目的前期就參與進(jìn)，有利于利用私人企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，并可以在項(xiàng)目的初始階段更好地決項(xiàng)目整個(gè)生命周期中的風(fēng)險(xiǎn)分配。PPP模式的優(yōu)勢(shì)(二)在PPP融資模式下，公共部門和私人企業(yè)共同參與電力項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)， 雙方可以形成互利的長(zhǎng)期目標(biāo)，更好地為社會(huì)和公眾提供服務(wù)。同時(shí)，公共部門參與項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)也可以減

14、少項(xiàng)目的國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)私人投資者參與電力項(xiàng)目的積極性。PPP模式的優(yōu)勢(shì)(三)在PPP融資模式下，有意向參與電力項(xiàng)目的私人企業(yè)可以盡早和項(xiàng)目所在國(guó)政府或有關(guān)機(jī)構(gòu)接觸，可以節(jié)約投標(biāo)費(fèi)用，節(jié)省準(zhǔn)備時(shí)間，從而減少最后的投標(biāo)價(jià)格。北京地鐵4號(hào)線建設(shè)2003年11月，北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司作為北京市基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺(tái)正式成立。簽約2005年2月7日，北京市交通委代表市政府與港鐵-首創(chuàng)聯(lián)合體草簽了北京地鐵4號(hào)線的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，市政府將授予聯(lián)合體擬組建的特許公司建設(shè)、運(yùn)營(yíng)4號(hào)線的特許權(quán)建設(shè)工程劃分地鐵4號(hào)線項(xiàng)目，將全部建設(shè)內(nèi)容劃分為A、B兩部分：A部分主要為土建工程部分，投資額約為107億元

15、，占項(xiàng)目總投資的70，由北京地鐵4號(hào)線投資有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)投資建設(shè) B部分主要包括車輛、信號(hào)、自動(dòng)售檢票系統(tǒng)等機(jī)電設(shè)備，投資額約為46億元，占項(xiàng)目總投資的30，由“港鐵-首創(chuàng)聯(lián)合體”擬組建的北京地鐵4號(hào)線特許經(jīng)營(yíng)公司（簡(jiǎn)稱“特許公司”）負(fù)責(zé)投資建設(shè)。運(yùn)營(yíng)4號(hào)線建成后，特許公司取得A部分資產(chǎn)的使用權(quán)。特許公司負(fù)責(zé)地鐵4號(hào)線的運(yùn)營(yíng)管理、全部設(shè)施（包括A和B兩部分）的維護(hù)和除洞體外的資產(chǎn)更新，以及站內(nèi)的商業(yè)經(jīng)營(yíng)，通過地鐵票款收入及站內(nèi)商業(yè)經(jīng)營(yíng)收入回收投資。期滿4號(hào)線項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)期為30年，特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，特許公司將B部分項(xiàng)目設(shè)施完好、無(wú)償?shù)匾平唤o市政府指定部門，將A部分項(xiàng)目設(shè)施歸還給4號(hào)線公司。

16、政府作用市政府在建設(shè)期內(nèi)將監(jiān)督4號(hào)線公司確保土建部分按時(shí)按質(zhì)完工，并監(jiān)督特許公司進(jìn)行機(jī)電設(shè)備部分的建設(shè)。4號(hào)線運(yùn)營(yíng)票價(jià)實(shí)行政府定價(jià)管理好處第一，4號(hào)線合資成功后，將在北京市軌道交通行業(yè)引入香港地鐵高水平的運(yùn)營(yíng)服務(wù)，使4號(hào)線成為一條高效、優(yōu)質(zhì)的運(yùn)營(yíng)線路。更重要的是，特許公司的成立將在北京地鐵運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提升整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)管理水平。好處第二，降低市政府在建設(shè)運(yùn)營(yíng)期的財(cái)力投入。首先，項(xiàng)目公司分擔(dān)了政府在項(xiàng)目建設(shè)期的建設(shè)投資。其次，減少政府在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的補(bǔ)貼。好處第三，在政府支持和監(jiān)管下，北京地鐵投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)將步入市場(chǎng)化、規(guī)范化、法制化的軌道。我國(guó)對(duì)外的項(xiàng)目融資作業(yè)：名詞解釋：項(xiàng)目融資、B

17、OT融資模式、ABS激勵(lì)學(xué)生學(xué)習(xí)的名言格言220、每一個(gè)成功者都有一個(gè)開始。勇于開始，才能找到成功的路。221、世界會(huì)向那些有目標(biāo)和遠(yuǎn)見的人讓路（馮兩努香港著名推銷商）222、絆腳石乃是進(jìn)身之階。223、銷售世界上第一號(hào)的產(chǎn)品不是汽車，而是自己。在你成功地把自己推銷給別人之前，你必須百分之百的把自己推銷給自己。224、即使爬到最高的山上，一次也只能腳踏實(shí)地地邁一步。225、積極思考造成積極人生，消極思考造成消極人生。226、人之所以有一張嘴，而有兩只耳朵，原因是聽的要比說的多一倍。227、別想一下造出大海，必須先由小河川開始。228、有事者，事竟成；破釜沉舟，百二秦關(guān)終歸楚；苦心人，天不負(fù)；臥

18、薪嘗膽，三千越甲可吞吳。229、以誠(chéng)感人者，人亦誠(chéng)而應(yīng)。230、積極的人在每一次憂患中都看到一個(gè)機(jī)會(huì)，而消極的人則在每個(gè)機(jī)會(huì)都看到某種憂患。231、出門走好路，出口說好話，出手做好事。232、旁觀者的姓名永遠(yuǎn)爬不到比賽的計(jì)分板上。233、怠惰是貧窮的制造廠。234、莫找借口失敗，只找理由成功。（不為失敗找理由，要為成功找方法）235、如果我們想要更多的玫瑰花，就必須種植更多的玫瑰樹。236、偉人之所以偉大，是因?yàn)樗c別人共處逆境時(shí)，別人失去了信心，他卻下決心實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。237、世上沒有絕望的處境，只有對(duì)處境絕望的人。238、回避現(xiàn)實(shí)的人，未來(lái)將更不理想。239、當(dāng)你感到悲哀痛苦時(shí)，最好是去學(xué)些什么東西。學(xué)習(xí)會(huì)使你永遠(yuǎn)立于不敗之地。240、偉人所達(dá)到并保持著的高處，并