財務(wù)管理培訓(xùn)教案

1、PAGE 頒授課科目胺：板 澳 財務(wù)管理 懊 巴授課教師皚：暗 岸王 靜稗 把 耙第一章 財務(wù)管拜理總論【重點導(dǎo)讀】 岸翱本章作為全書的襖第一章，是從理笆論上總括闡述財背務(wù)管理的含義、頒財務(wù)管理的目標笆、 財務(wù)管理的瓣內(nèi)容、財務(wù)管理哀的環(huán)節(jié)以及財務(wù)俺管理的理財環(huán)境艾，目的是對財務(wù)頒管理有一個總體背的理解。本章是佰財務(wù)管理的理論礙基礎(chǔ)，是完整的岸財務(wù)管理知識體皚系之一，要求大俺家要理解本章的?；緝?nèi)容，以便邦為后面各章打基懊礎(chǔ)。哎搬通過本章學(xué)習(xí)，巴要求掌握財務(wù)管盎理的概念；掌握邦財務(wù)活動和財務(wù)拔關(guān)系；掌握財務(wù)扒管扳理的目標；熟悉扳財務(wù)管理的環(huán)節(jié)氨；了解財務(wù)管理胺的環(huán)境。拌 板第一節(jié) 案財務(wù)管理的

2、內(nèi)容財務(wù)管理的概念跋 懊啊財務(wù)：與錢有關(guān)白的事務(wù)，與資金俺的增減變動有關(guān)唉的事務(wù)。管理：癌用科學(xué)的方法和愛手段來加以控制澳。扳柏財務(wù)管理是基于八企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活敖動中客觀存在的翱財務(wù)活動和財務(wù)愛關(guān)系而產(chǎn)生的，巴它是利用價值形暗式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)傲營過程進行的管暗理，使企業(yè)組織爸財務(wù)活動、處理拜與各方面財務(wù)關(guān)挨系的一項綜合性擺管理活動。暗 二、財襖務(wù)活動拔 （一）籌稗資活動案 罷1敗確定籌資規(guī)模斑 隘2昂確定籌資結(jié)構(gòu)唉 目的：唉降低籌資成本白 （二）投愛資活動澳 扮 白 捌 白1芭分析現(xiàn)金流入岸、流出班 唉2斑風(fēng)險與收益唉 目的：巴降低投資風(fēng)險，昂評價投資效益爸 （三）營壩運活動（經(jīng)營活背動）敗 主要

3、考盎慮生產(chǎn)過程中的半資金需要與運作澳 目的：搬減少資金占用，柏加快資金的周轉(zhuǎn)凹速度按 （四）藹分配活動案 重點為稗股利分配政策板 三、財襖務(wù)關(guān)系鞍 掌握不把同財務(wù)關(guān)系的具邦體體現(xiàn)：皚 白啊癌企業(yè)與政府之間熬：強制無償?shù)姆謹[配關(guān)系；暗 邦隘把企業(yè)與投資者之凹間：控制、參與阿分配、承擔(dān)責(zé)任哀；般 叭白案企業(yè)與債權(quán)人之跋間：債務(wù)與債權(quán)鞍關(guān)系；百 壩隘盎企業(yè)與受資人之昂間：投資與受資擺關(guān)系；哀翱爸企業(yè)與債務(wù)人之阿間：債權(quán)與債務(wù)拔關(guān)系；柏扳藹企業(yè)內(nèi)部各單位隘之間：分工協(xié)作皚而形成的內(nèi)部資伴金結(jié)算關(guān)系；擺暗般企業(yè)與職工之間背：勞動成果上的耙分配關(guān)系版 耙第二節(jié)哀 背財務(wù)管理的目標頒 一、財捌務(wù)管理的目標背

4、隘（一）利潤最大挨化1優(yōu)點捌 可直接鞍反映企業(yè)創(chuàng)造剩翱余產(chǎn)品的多少，版也從一定程度上扮反映出企業(yè)經(jīng)濟矮效益的高低和對敖社會貢獻的大小百。2主要缺陷吧哎例：某企業(yè)今年奧的利潤目標是實扮現(xiàn)銷售收入敖1000矮萬元（銷售成本斑率皚80%柏，凈利岸200耙萬元），但襖1000唉萬元為賒銷收入癌，假定一年后收案到。凹跋捌未考慮資金的時啊間價值；擺按阿未考慮風(fēng)險因素皚；敖翱扒未反映利潤與投絆入資本的關(guān)系；按案絆導(dǎo)致企業(yè)的短期疤行為盎襖（二）資本利潤叭率最大化每股澳利潤最大化百癌頒 資本利潤率稗=版利潤投入資本藹 頒霸 拔每股利潤案=白(EBIT（息擺稅前利潤）I爸)(1 T八)翱普通股總數(shù)挨胺（三）企業(yè)價

5、值奧最大化拌皚1翱市場價值（未挨來的、預(yù)期的、芭潛在的獲利能力皚）翱伴2扮評價企業(yè)價值叭的方法：（未來藹經(jīng)濟利益的流入艾/拌終值折算為現(xiàn)值俺）(1)優(yōu)點俺耙擺考慮了資金的時阿間價值；傲襖辦考慮了風(fēng)險因素版；折現(xiàn)率般=白投資者的預(yù)期報百酬率搬=鞍無風(fēng)險報酬率胺+背風(fēng)險報酬率，風(fēng)拔險程度越高，風(fēng)捌險報酬率越高，百投資者的預(yù)期報耙酬率越高，現(xiàn)值扒越小，估計的現(xiàn)把金流入越保守。叭案半克服短期行為；扮安瓣能夠反映利潤與疤投入資本的關(guān)系拌。以上市公司為拜例，其市價總值般代表其市場價值愛=傲每股市價（取決俺于每股收益）班板發(fā)行在外的普通辦股股數(shù)爸 邦翱傲反映了對企業(yè)資班本保值增值的需班要；柏班翱有利于社會資

6、源芭的合理配置。(2)缺點矮懊哀資產(chǎn)邦=吧負債瓣+耙所有者權(quán)益，資胺產(chǎn)市值的大幅提澳高可能是由于負鞍債比例的大幅提奧高所致；搬把霸計算中可能出現(xiàn)疤較大誤差；笆礙襖對上市公司而言唉，股價波動原因捌復(fù)雜；半捌稗對非上市公司而暗言，其價值評估案認定困難；辦埃背法人股股東，對礙股價最大化目標唉未必認同。板癌二、財務(wù)管理目扳標的協(xié)調(diào)斑把（一）所有者與澳經(jīng)營者的矛盾與按協(xié)調(diào)矛盾叭捌所有者追求企業(yè)瓣價值最大化；經(jīng)按營者享受成本。拌可以通過以下三疤種方法協(xié)調(diào)矛盾藹：鞍礙（1）解聘（通凹過所有者約束經(jīng)皚營者的方法）唉伴（2）接收（通伴過市場約束經(jīng)營跋者的方法）邦奧（3）激勵 礙傲股票選擇權(quán)；胺安績效股辦笆(稗二

7、）所有者與債巴權(quán)人的矛盾與協(xié)盎調(diào)埃把（1）限制性借藹款。礙襖（2）收回借款白或不再借款。 半第三節(jié)爸 氨財務(wù)管理的環(huán)節(jié)一、財務(wù)預(yù)測熬岸二、財務(wù)決策（按財務(wù)管理的核心般）熬胺三、財務(wù)預(yù)算（斑承上啟下）四、財務(wù)控制五、財務(wù)分析辦第四節(jié)拌 靶財務(wù)管理的環(huán)境一、經(jīng)濟環(huán)境二、法律環(huán)境三、金融環(huán)境癌襖（一）金融機構(gòu)敗挨（二）金融市場（三）利息率1概念擺矮簡稱利率，利息背/稗本金班%隘。從資金借貸關(guān)案系看，利率是一般定時期運用資金拔資源的交易價格版。2類型埃?。ò?哎）按利率之間的扮變動關(guān)系，分為敖基準利率和套算絆利率。埃阿（邦2安）按利率與市場邦資金供求情況的俺關(guān)系，分為固定熬利率和浮動利率藹搬（霸3佰）

8、按利率形成機靶制不同，分為市矮場利率和法定利敖率。礙頒3哀利率的一般計般算公式八藹利率頒=礙純利率（資金時版間價值）埃+板通貨膨脹補償率巴+癌風(fēng)險報酬率礙 半風(fēng)險報酬率包括骯違約風(fēng)險報酬率襖、流動性風(fēng)險報懊酬率、期限風(fēng)險襖報酬率本章思考題：埃簡述財務(wù)活動的瓣內(nèi)容。哎簡述財務(wù)管理的版目標。拌簡述利率組成內(nèi)笆容。瓣第二章 資金時班間價值和風(fēng)險分巴析【重點導(dǎo)讀】吧 癌本章是財務(wù)管理爸的計算基礎(chǔ)。本邦章的重點內(nèi)容是瓣：資金時間價值敗的概念疤;按復(fù)利終值和現(xiàn)值昂的計算阿;絆普通年金終值和皚現(xiàn)值的計算扮;扒即付年金終值和斑現(xiàn)值的計算胺;佰遞延年金現(xiàn)值的瓣計算壩;捌永續(xù)年金現(xiàn)值的頒計算熬;扳名義利率與實際敖

9、利率的換算凹;愛內(nèi)插法的應(yīng)用鞍;八風(fēng)險的概念和種拌類埃;岸風(fēng)險報酬的含義矮;把風(fēng)險衡量的指標昂及計算凹;挨風(fēng)險衡量的指標鞍及計算。挨 暗第一節(jié)伴 斑資金時間價值傲敖一、資金時間價礙值1概念百白例：熬100俺元錢存入銀行，懊在利率為背10%霸的前提下，一年柏后取暗110愛元?？梢?，一定笆量的資金在不同懊時點，加之是不頒相同的。一定量暗的資金在不同時拌點上價值量的差骯額（增值額）即背為資金時間價值愛。一般用相對值哀指標挨礙增值額俺/吧本金爸%敗表示，以便于不絆同資金量之間的傲比較。愛 利率等稗于資金時間價值澳嗎？無風(fēng)險無通傲貨膨脹情況下的矮均衡點利率笆/翱純利率版/翱社會平均資金的稗利潤率，通常在

10、熬無通脹情況下的巴國債利率被認為哎是資金時間價值板的標準值。敖霸利率頒=拜純利率（資金時罷間價值）半+拔通貨膨脹補償率捌+氨風(fēng)險報酬率敗霸2扮產(chǎn)生的原因皚襖參與資金周轉(zhuǎn)笆笆3傲意義、作用案笆二、一次性收付扳款的終值與現(xiàn)值案的計算埃瓣100元存入銀氨行，年利率10斑%，3年后取出吧133.10元邦。澳八3年后的本利和捌133.3元-百終值/將癌來值/未來值F案uture V盎alue板-F頒瓣本金100元-柏現(xiàn)值 案Present頒 Value-吧P擺扮(胺一愛)柏單利的終值與現(xiàn)氨值熬胺I=P唉 昂邦 佰i佰 擺n=100斑辦10%安版3=暗30 耙F藹=P (1+i靶n) 背 P=F絆/ (1

11、+i矮n) 案癌(二）復(fù)利的終傲值與現(xiàn)值罷扮100元存入銀跋行，年利率10俺%，3年后取出爸133.10元拌。昂吧第一年末：10凹0（1+10胺%）哀1白盎第二年末：10拌0（1+10扮%）鞍2安罷第三年末：10安0（1+10皚%）背3板鞍F=P絆 巴(1+i)唉 巴n跋擺F=P笆 熬(F/P昂 唉,i般 把,n) 捌 拌 (扮復(fù)利終值系數(shù)）壩 版復(fù)利終值系數(shù)表疤襖注意：隨岸 i, n 靶的變化，復(fù)利終半值系數(shù)如何變化斑。岸胺P=F熬 邦(1+i)哀 般-n芭霸P=F鞍 班(P/F柏 耙,i,罷 靶n)盎 哀（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)澳）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)鞍表阿般注意：隨哎 i, n 跋的變化，復(fù)利現(xiàn)頒值系數(shù)如

12、何變化靶。敖芭三、年金終值與昂現(xiàn)值的計算1.年金的概念暗拌在一定時期內(nèi)等斑額收付的系列款凹項。年金強調(diào)時奧間間隔相等，如愛按直線法每月月班末提取的折舊，辦每年年末支付或岸收取的利息等都版表現(xiàn)為年金的形壩式。愛岸注意：年金不強壩調(diào)時間間隔為一靶年。百表示方法：擺A(Annui敗ty)2.年金的分類阿拌年金按收付款時百點的不同分為：艾案跋普通年金（后付斑年金）斑辦八即付年金（先付罷年金）搬挨絆遞延年金（延期按年金）永續(xù)年金班熬（一）普通年金班（后付年金）拔Ordinar巴y Annu拌ity阿敖普通年金：每期氨期末發(fā)生等額系叭列收付款。拔絆1板普通年金翱F案的計算安伴F=A+A凹 辦(1+i靶 百

13、)擺1稗+A安 瓣(1+i八 巴)芭 耙2矮+A搬 邦(1+i胺 頒)凹 巴n-2把+A案 癌(1+i)案 傲n-1案稗等比數(shù)列求和公罷式，化簡整理上白式，可得到：板爸式中的分式稱作疤“搬年金終值系數(shù)胺”百，記為巴（F/A，i，按n）懊,爸可通過直接查閱矮“1扒元年金終值表八”絆求得有關(guān)數(shù)值。柏上式也可寫作：岸F=A（F/伴A，i，n）按哀2愛.年償債基金的熬計算（已知捌F,斑求敗A)唉爸A=F / (版F/A, i 襖, n)=F 熬(F/A, i敗 , n)盎-1 搬 板 稗按 傲(A/F, i唉 ,n)伴罷償債基金系數(shù)：奧年金終值系數(shù)的八倒數(shù)；償債基金唉的計算是年金終背值的逆運算。矮骯3

14、啊普通年金礙P笆的計算版熬P=A(1+i挨 案) 熬-1艾+A(1+i擺 癌)芭-2鞍+A(1佰+i伴 骯)板-(n-1)半+A(1+i凹 按)斑-n敗 等比數(shù)案列求和，化簡整壩理，得拜搬式中的分式稱作半“挨年金現(xiàn)值系數(shù)矮”絆，記為（氨P/A吧，頒i哀，疤n翱）藹,哎可通過直接查閱擺“1般元年金現(xiàn)值表氨”按求得有關(guān)數(shù)值。啊上式也可寫作：凹昂P=A（P/唉A，i，n）辦埃4瓣年資本回收額鞍的計算巴（已知P,求A絆）罷奧A=P安板/唉 懊(P/A,啊 礙i,傲 半n)氨 按=熬 壩P凹 班(P/A按 艾,癌 艾i背 稗,翱 阿n)熬 岸-1艾 擺 拌矮(A/P隘 搬,扒 捌i班 襖,罷 礙n)資本

15、回收系埃數(shù)是年金現(xiàn)值系班數(shù)的倒數(shù)；資本壩回收額的計算是霸年金現(xiàn)值的逆運岸算。絆岸（二）即付年金笆（先付年金）A罷nnuity 扳 Due擺斑即付年金：每期耙期初發(fā)生等額系邦列收付款。先付邦年金與后付年金骯的區(qū)別僅在于收靶付款時點的不同柏。1計算F先按白F壩先安= A(1+i盎)芭1叭+A(1+i)擺2藹+A(1辦+i)斑n吧-1+A(1+鞍i)百n盎爸=(1+i辦 澳) A+A(辦1+i)盎1襖+A(1+i)靶2癌+A(1阿+i)安n藹-2+A(1+擺i)拜n-1巴襖搬=(1+i)F罷后板白結(jié)論：即付年金絆終值是在計算普把通年金終值基礎(chǔ)白上多計一次息。瓣 F=A（F熬/A，i，n）暗八F埃先芭

16、= A（F/胺A，i，n+1耙）骯- 昂A= A（熬F/A，i，n襖+1）傲-唉1）2計算P先斑礙P挨先礙=A+A叭 般(1+i)愛-1斑+A(1+i)癌 -2 耙 +A拜 襖(1+i)頒-(n-1)扒愛=(1+i) 盎A阿 哀(1+i)俺 -1柏+A把 礙(1+i)暗-2埃+A(1斑+i)辦-(n-1)疤+A拜 岸(1+i)搬-n笆辦傲= (1+i)班 P壩后頒班P搬后跋=P案先靶（1+i)啊-1叭班結(jié)論：普通年金跋現(xiàn)值比即付年金按現(xiàn)值多折現(xiàn)一期敖。 P=A（拌P/A，i，n敖）礙俺P靶先安= A（P/佰A，i，n-1哀) +A= A伴（F/A，笆i，n-1) 敖+1盎吧A艾先百=A版后瓣/

17、（1+i）班巴(三）遞延年金翱（延期年金）D敖eferred傲 Annui罷ty1特點背艾（絆1)芭普通年金的特殊罷形式澳按（暗2)拌不是從第一期開隘始的普通年金霸絆2笆遞延年金現(xiàn)值岸的計算方法壩 俺阿（1）A凹 霸(P/A,皚 柏i,熬 澳5) 稗 敖(P/F,隘 哎i,巴 拔5)哎白（2）A白按(P/A,i,氨10)(P/扮A,i,5)辦耙澳（3）A俺 捌(F/A,i,伴5) 絆 白(P/F,挨 佰i,瓣 半10)哎暗習(xí)題：某人現(xiàn)在哀存入銀行一筆現(xiàn)安金，計劃從第8埃年末起，每年年鞍末從銀行提取現(xiàn)鞍金6000元，骯連續(xù)提取10年般，在年存款利率皚為7%的情況下爸，現(xiàn)在應(yīng)存入銀八行多少錢？懊巴

18、6000(P胺/A,7%,1埃0) (P/版F,7%,7)般=26241.凹57骯耙6000 壩(P/A,7%跋,17) (胺P/A,7%,扳7)=2624阿3.4阿壩6000(F捌/A,7%,1拌0) (P/八F,7%,17班)罷=26244.艾87罷哎(阿四）永續(xù)年金拔 癌Perpetu矮al 盎 班Annuity搬氨1.概念：襖n版爸 邦期限趨于無窮的捌普通年金拌耙2永續(xù)年金現(xiàn)半值皚暗無F,斑 奧只有P。P=A斑/i俺笆四、折現(xiàn)率（i挨)、期間(n)背和利率(名義利安率/實際利率）芭的推算傲斑（一）折現(xiàn)率（隘i)爸的推算扮八1埃昂一次性收付款項敗辦F=P把 班(1+i愛 絆)奧 邦ni=

19、愛？背拌n= 板 頒(1+i)半 伴(F/P)2普通年金安氨F=A（F/白A，i，n）爸按P=A（P/疤A，i，n）斑斑（P/A，i，懊n）=P/A=笆7.4353,絆n=9,i=?跋,查表知，i=扮4%唉芭i=13.59扮%3永續(xù)年金鞍癌P鞍 拜=敖 罷A皚 哀/捌 叭i捌 澳耙 芭i=敖 瓣A澳 挨/岸 愛P岸氨(案二）期間捌(n)癌的推算佰澳(芭三）名義利率與襖實際利率的換算般胺（1）唉名義利率：每年搬復(fù)利次數(shù)超過一啊次的利率，r昂唉（2）芭實際利率：每年搬只復(fù)利一次的利跋率, 拜 i拜癌 靶m為每年復(fù)利的敗次數(shù)叭澳 稗i=藹骯P疤 唉(1+r昂 按/隘 懊m)罷 懊m扮-P啊拌/笆 隘

20、P扳 絆=白 絆(1+岸 稗r(nóng)靶 阿/唉 頒m)板 叭m奧 隘-1埃第二節(jié)笆 熬風(fēng)險分析拌般一、風(fēng)險的概念胺氨（1）風(fēng)險是事邦件本身的不確定爸性，是有客觀性跋 跋；百佰（2）風(fēng)險的大奧小隨時間延續(xù)而八變化，是岸“背一定時期內(nèi)耙”哀的風(fēng)險版 阿；百笆（3）在實務(wù)領(lǐng)斑域?qū)︼L(fēng)險和不確八定性不作區(qū)分，暗把風(fēng)險理解為可按測定概率的不確佰定性癌 罷；盎斑（4）風(fēng)險可能懊給投資人帶來超骯出預(yù)期的收益，芭也可能帶來超出扳預(yù)期的損失背 扒；愛艾（5）從財務(wù)的澳角度來說，風(fēng)險澳主要指無法達到氨預(yù)期報酬的可能奧性骯 耙。按敖二、風(fēng)險的類別柏敖經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)拔風(fēng)險）埃疤是由生產(chǎn)經(jīng)營的澳不確定性引起的挨霸財務(wù)風(fēng)險（籌資

21、靶風(fēng)險）胺奧是由負債籌資引百起的斑 三、風(fēng)險報酬1風(fēng)險反感隘案任何投資者寧愿擺要肯定的某一報岸酬率，而不愿意艾要不肯定的同一班報酬率。隘拜2傲風(fēng)險報酬率安叭（1）概念：投昂資者因冒風(fēng)險進癌行投資而要求的伴，超過資金時間半價值的那部分額鞍外報酬率。藹壩（2）公式：若拌不考慮通貨膨脹爸，期望投資報酬絆率盎=案資金時間價值扮/唉無風(fēng)險報酬率靶+霸風(fēng)險報酬率四、風(fēng)險衡量靶爸（一）概率分布1隨機事件2概率辦邦1）0頒 百愛 哎P耙 暗i邦 擺叭 阿12)3.概率分布（二）期望值1.概念白拜是一個概率分布叭中的所有可能結(jié)胺果，以各自相應(yīng)熬的概率為權(quán)數(shù)計按算的加權(quán)平均值罷，是加權(quán)平均的皚中心值，它代表敖在各

22、種不確定因岸素影響下，投資扒者的合理預(yù)期。2.計算公式捌?。ㄈ╇x散程度?。S機變量與期八望值之間的）1.方差罷扳2.均方差靶/隘標準離差氨白在期望值相同的愛情況下，標準離礙差越大，風(fēng)險越佰大；標準離差越唉小，風(fēng)險越小。頒半3.標準離差率半哀在期望值不同的敗情況下，標準離瓣差率越大，風(fēng)險挨越大；標準離差懊率越小，風(fēng)險越白小。本章思考題：哎資金時間價值的班含義。佰普通年金、即付翱年金、遞延年金按和永續(xù)年金的特拔點及其相互關(guān)系靶。按理解風(fēng)險的含義癌及其對財務(wù)管理翱的意義。版在現(xiàn)值的計算中礙，常將用以計算叭現(xiàn)值的利率成為安貼現(xiàn)率，如何理隘解貼現(xiàn)率的含義搬。扮第三章 企業(yè)巴籌資方式【重點導(dǎo)讀】芭半本章

23、的重點是：般資金需要量的預(yù)澳測方法；權(quán)益資頒金籌措的方式、爸特點和要求以及襖負債資金籌措的百方式、特點和要版求。本章的難點爸是：商業(yè)信用和癌決策方法與原則昂，債券發(fā)行方式氨與發(fā)行價格的確伴定。鞍 傲第一節(jié)辦 搬企業(yè)籌資概述埃一、籌資的分類拔 哎敖1昂.按期限長短：岸短期資金、長期跋資金擺礙2.按來源渠道疤：所有者權(quán)益挨/捌自有資金巴/八主權(quán)資金凹/擺權(quán)益資金、負債阿資金版/瓣借入資金襖 霸自有資金:財務(wù)笆風(fēng)險小、資金成哎本高。稅前：邦1(1-T)笆；稅后：1。白 瓣 辦 扒 骯 負債八資金：財務(wù)風(fēng)險案大、資金成本低敗。稅前：疤1襖；稅后：擺1/(1-T)板。靶二、籌資渠道與伴方式（一）渠道愛岸

24、1頒國家財政資金邦頒2斑銀行信貸資金邦案3艾非銀行金融機哎構(gòu)資金案翱4斑其他企業(yè)資金澳芭5皚居民個人資金襖扳6暗企業(yè)自留資金案：留存收益（提哎取公積金和未分盎配利潤）和折舊霸。三、基本原則啊笆（一）規(guī)模適當昂案（二）籌措及時斑斑（三）來源合理半暗（四）方式經(jīng)濟壩四、資金需要量擺的預(yù)測安板（一）定性預(yù)測巴法伴瓣適用范圍：一般八適用于企業(yè)缺乏般完備準確的歷史矮資料時稗 哀骯確定方式：依靠奧個人的經(jīng)驗和主扒觀分析、判斷能靶力。主要依據(jù)專爸家的經(jīng)驗、分析俺判斷鞍霸（二）定量分析案方法板埃依據(jù)資金的性質(zhì)凹、借助數(shù)學(xué)模型耙來進行數(shù)量分析按方法罷巴1斑銷售百分比預(yù)霸測法埃埃（敖1暗）解體思路罷按俺預(yù)測的是：

25、由于佰銷售收入增加而佰需追加的增量資唉金；扳氨阿銷售收入捌佰，生產(chǎn)產(chǎn)品把扒，資金需要柏阿，板笆流動資產(chǎn)中現(xiàn)金伴、應(yīng)收賬款、存擺貨跋盎；固定資產(chǎn)的資熬金需要量在現(xiàn)有吧生產(chǎn)能力已經(jīng)飽叭和的情況下，也吧會增加；扳哀爸由于流動資產(chǎn)某佰些項目的增加，八流動負債的某些壩項目會自然性的鞍增加，應(yīng)付費用巴和應(yīng)付賬款，如罷，借：存貨，貸版：應(yīng)付賬款等。岸資產(chǎn)負債表左邊凹的資產(chǎn)的增加由矮自然性負債解決凹一部分；佰艾懊銷售收入啊按，利潤佰柏，留存收益矮壩；變化不敏感；愛笆拌假定流動資產(chǎn)中襖現(xiàn)金、應(yīng)收賬款八、存貨；流動負擺債中的應(yīng)付費用跋和應(yīng)付賬款同銷胺售收入呈敏感性奧變化（銷售收入板增減變動的百分巴比霸=白敏感項目

26、變動的岸百分比）；熬哀襖依據(jù)：資產(chǎn)稗=百負債耙+安所有者權(quán)益爸艾例題：該公司阿2002辦年的銷售收入為凹100000拜元，目前仍有剩柏余生產(chǎn)能力，即皚增加收入不需要俺進行固定資產(chǎn)方跋面的投資。銷售唉凈利潤率為襖10%氨，分配給投資者翱的利潤為氨60%拜，若佰2003挨年的銷售收入提捌高到頒120000板元，應(yīng)用銷售百瓣分率法預(yù)測該企隘業(yè)需要從外部籌稗集的資金。八癌扒計算資金需要總絆量癌(瓣總追加量）：啊白（百5000+15叭000+300叭00敖）哎挨20%=100安00阿昂辦10000般的資金需要量通按過自然性負債的半增加可以解決：擺耙（哀5000+10把000襖）壩 癌矮20%=300白0

27、暗挨拜需追加的資金量傲變?yōu)椋喊桶?10000-敗3000=70半00埃艾凹需追加的資金量邦7000安元通過內(nèi)部留存耙收益解決：白 傲內(nèi)部留存收益吧 =哀凈利向投資者拔分配的利潤絆 =俺銷售收入罷扳銷售凈利率凈哎利癌癌向投資者分配的扳比率芭 擺=半120000 盎傲10% 艾瓣 12000 柏般60%=480頒0懊暗敗確定需從外部籌芭集的資金：罷 700盎0 擺安4800=22白00鞍扮思考：在財務(wù)預(yù)疤測中，如何確定笆直接隨銷售額變癌動的項目八?奧罷首先，對該問題哎要進行定性分析把。通常，銷售增般長會引起現(xiàn)金、哀銀行存款、應(yīng)收搬賬款、存貨等項半目增加，相應(yīng)地般，為適應(yīng)增加的案銷貨，企業(yè)勢必伴要增

28、加固定資產(chǎn)百來擴大生產(chǎn)。企霸業(yè)為適應(yīng)生產(chǎn)增稗長的需要，要多柏購進原材料等物跋資，這樣，應(yīng)付安賬款等部分負債柏項目就會相應(yīng)增案加。因此，絕大耙部分資產(chǎn)和部分班負債等都是銷售襖額的函數(shù)。案邦其次，對這些直稗接隨銷售額變動扒的項目要進行定哎量分析。定量分板析主要根據(jù)歷史按數(shù)據(jù)進行模擬分埃析，即利用本企霸業(yè)和同行業(yè)的歷柏史數(shù)據(jù)模擬出這靶些項目與銷售額佰變動的函數(shù)關(guān)系擺。不同行業(yè)和不搬同企業(yè)的銷售額胺變動引起的相應(yīng)盎的資產(chǎn)、負債項板目變化的權(quán)重是柏不同的，需要根背據(jù)歷史數(shù)據(jù)逐項扒研究確定，有的盎企業(yè)也根據(jù)以前扮若干年的平均數(shù)傲來確定這一數(shù)值翱。懊癌一般地，流動資盎產(chǎn)和部分流動負癌債都是隨銷售變巴動而變動

29、的項目皚，至于長期資產(chǎn)奧和長期負債是否昂隨銷售變動，要伴視具體情況而定啊。例如，如果固靶定資產(chǎn)尚有剩余擺生產(chǎn)能力，則銷熬售增加固定資產(chǎn)傲不必增加，此時安固定資產(chǎn)就不是傲隨銷售額變動而邦變動的項目；否八則，如果固定資扳產(chǎn)已經(jīng)沒有剩余半生產(chǎn)能力，銷售白增加固定資產(chǎn)也阿必須增加，此時擺固定資產(chǎn)凈值就擺是隨銷售額變動扒而變動的項目。懊 把半（2）外部融資把銷售增長比和內(nèi)鞍含增長率的應(yīng)用熬（掌握）搬 霸頒絆外部融資額占銷岸售額增長的百分啊比拌,靶即外部融資銷售懊增長比罷按外部融資銷售增扒長比隘=拜外部融資需求鞍背新增銷售額凹 內(nèi)含增長率巴版如果不能或不打拔算從外部融資。把則只能靠內(nèi)部積襖累（自發(fā)性負債翱

30、和留存收益），板從而限制了銷售鞍增長，此時的銷疤售增長率稱為芭“拔內(nèi)含增長率哎”岸。笆 襖版某公司具有以下艾的財務(wù)比率：資熬產(chǎn)與銷售收入之疤比為伴1.6頒；負債與銷售收礙入之比為鞍0.4耙；計劃下年銷售艾凈利率為盎10%熬，股利支付率為癌55%哀，該公司去年的爸銷售額為哎200埃萬元，假設(shè)這些昂比率在未來均會擺維持不變，并且捌所有的資產(chǎn)和負班債都會隨銷售的稗增加而同時增加班，則該公司的銷埃售增長到什么程瓣度，才無須向外壩籌資？敖版設(shè)銷售增長率為把g埃，暗哎（叭1.6皚捌0.4斑）吧阿200半班g隘懊200柏翱（擺1+ g 暗）凹斑10%稗岸45%=0百翱 g =3.邦90% 熬百3資金習(xí)性預(yù)柏

31、測法拜胺管理會計學(xué)科中拌，成本按形態(tài)分斑類（成本與產(chǎn)銷罷量的關(guān)系），將澳全部成本分為固癌定成本、變動成懊本和混合成本，傲混合成本的分解拌方法：高低點法罷、散步圖法、回罷歸直線法等。邦哎資金習(xí)性預(yù)測法絆參照這一思路，拜按照資金與產(chǎn)銷伴量之間的關(guān)系分拜為不變資金、變靶動資金和半變動癌資金。扮籌資方式是指籌耙措資金時所采取哀的具體形式。企哎業(yè)籌集權(quán)益資本版的方式有：吸收熬直接投資、發(fā)行耙股票、利用留存巴收益。企業(yè)籌集笆負債資本的方式骯有：銀行借款、傲發(fā)行債券、融資敖租賃、商業(yè)信用頒 八。班第二節(jié)百 唉權(quán)益資金的籌集白敗一、吸收直接投埃資隘版特點：吸收投資百無需公開發(fā)行證敖券叭 形式般本著佰“霸共同投

32、資、共同敗經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險耙、共享利潤唉”扒的原則直接吸收澳國家、法人、個襖人投入資金的一昂種籌資方式。3出資方式扒案(1)班以現(xiàn)金出資氨頒(2)拌以實物出資案(扳固定資產(chǎn)疤/拌流動資產(chǎn)皚)捌敖(3)氨以無形資產(chǎn)出資擺(藹工業(yè)產(chǎn)權(quán)挨/八土地使用權(quán)，估氨價困難矮)4優(yōu)缺點艾隘二、發(fā)行普通股扮懊1案公司向發(fā)行人暗、國家授權(quán)投資骯的機構(gòu)和法人發(fā)矮行的股票，應(yīng)當癌為記名股票；對矮社會公眾發(fā)行的邦股票，可以為記俺名股票，也可以捌為無記名股票。昂奧2暗股票發(fā)行的條哎件半澳新設(shè)立的股份有伴限公司申請公開隘發(fā)行股票的條件鞍：注意第絆埃點：在募集方式班下，發(fā)起人認購哎的股份不少于公爸司擬發(fā)行股份總艾數(shù)的般35%瓣

33、。罷罷國有企業(yè)改組設(shè)暗立股份有限公司胺申請公開發(fā)行股疤票，應(yīng)滿足的特扮殊條件：岸礙發(fā)行前一年末，俺凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)稗中所占比例不低巴于霸30邦，無形資產(chǎn)在白凈資產(chǎn)中所占比懊例不高于拜20癌，但證監(jiān)會另按有規(guī)定的除外。搬 班安3熬股票上市斑 班耙 澳盎（1）股票上市藹的條件：敖爸隘公司股本總額不辦少于人民幣斑5000暗萬元。扳霸阿持有股票面值人辦民幣鞍1000捌元以上的股東不礙少于哀1000邦人，向社會公開柏發(fā)行的股份達股唉份總數(shù)的扳25%唉以上；公司股本靶總額超過人民幣跋4翱億元的，其向社耙會公開發(fā)行股份艾的比例為敗15%敖以上。哎 愛癌（2）股票上市艾的暫停與終止昂背熬公司股本總額、盎股權(quán)分布

34、等發(fā)生疤變化不再具備上芭市條件；耙班案公司不按規(guī)定公把開其財務(wù)狀況，阿或者對財務(wù)會計暗報告作虛假記載搬；埃爸稗公司有重大違法把行為；扳吧案公司最近絆3佰年連續(xù)虧損。4優(yōu)缺點隘挨三、發(fā)行優(yōu)先股般愛支付給債權(quán)人哀拔稅前支付暗安借入資金；頒 八支付優(yōu)先股半扳稅后支付唉絆自有資金哀安（一）優(yōu)先股種暗類絆澳1.暗累積優(yōu)先股和非叭累積優(yōu)先股八俺例：優(yōu)先股的總挨金額襖100礙萬元，約定的股擺息率板10叭，公司當年可伴供分配的股利額襖為礙8叭萬。耙100八版10矮傲8班絆2按萬，如果以后能凹補上巴2罷萬則是累積優(yōu)先頒股，反之，為非芭累積優(yōu)先股。班傲2.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先瓣股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)懊先股八八柏當優(yōu)先股價格不藹變時

35、，優(yōu)先股股搬東要行使轉(zhuǎn)化權(quán)哎時，轉(zhuǎn)化日普通巴股每股的價格高柏于捌25叭。當普通股價格案不變時（昂25拔），優(yōu)先股股東頒是否行使轉(zhuǎn)化權(quán)唉，關(guān)鍵是優(yōu)先股挨的價格是否低于芭100罷元。哎班擺不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股翱是指不能轉(zhuǎn)換成啊普通股的股票。礙不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股搬只能獲得固定股癌利報酬，而不能盎獲得轉(zhuǎn)換收益。奧皚3般參加優(yōu)先股和瓣不參加優(yōu)先股拜捌例：某公司當年扳，優(yōu)先股總金額爸為敗100背萬，優(yōu)先股股息疤率骯10拌，當年可投資埃者分配的股利為懊300搬萬。瓣跋4癌可贖回優(yōu)先股礙與不可贖回優(yōu)先愛股（從公司角度阿）跋扮不可贖回優(yōu)先股背：指不能收回的八優(yōu)先股股票。哎凹因為優(yōu)先股都有霸固定股利，所以澳，不可贖回優(yōu)先叭

36、股一經(jīng)發(fā)行，便邦會成為一項永久骯性的財務(wù)負擔(dān)。啊翱累積優(yōu)先股、可拔轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參捌加優(yōu)先股均對股板東有利，而可贖叭回優(yōu)先股則對股笆份公司有利。唉（二）優(yōu)先股的哎性質(zhì)稗具有雙重性質(zhì)的唉證券（屬于自有板資金，兼有債券懊性質(zhì)）。佰百普通股的股東一岸般把優(yōu)先股看成傲是一種特殊債券柏巴從債券的持有人氨來看，優(yōu)先股屬背于股票擺阿從公司管理當局埃和財務(wù)人員的觀扮點來看，優(yōu)先股扮則具有雙重性質(zhì)捌。（三）優(yōu)缺點按第三節(jié)阿 按負債資金的籌集一、銀行借款1種類澳半（俺1盎）期限傲 百：短期（藹隘1安年）罷 扒 吧 挨中期（礙1,5斑拜 暗 挨 愛 長期（藹5瓣年）疤澳（絆2把）借款條件：信挨用借款、擔(dān)保凹(稗抵押澳

37、)澳借款、票據(jù)貼現(xiàn)挨拜2與銀行借款霸有關(guān)的信用條件絆罷傲信貸額度：是借奧款人與銀行在協(xié)疤議中規(guī)定的允許班借款人借款的最扒高限額。如果企半業(yè)信譽惡化，即啊使銀行曾經(jīng)同意哎按信貸限額提供半貸款，企業(yè)也可白能得不到借款，氨這時，銀行也不搬承擔(dān)法律責(zé)任。氨疤扮周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定皚 俺（會計算承諾費傲）邦絆岸補償性余額：銀白行要求借款人在啊銀行中保持按貸翱款限額或?qū)嶋H借矮用額的一定百分扮比計算的最低存扒款余額。補償性暗余額有助于銀行百降低貸款風(fēng)險，敖補償其可能遭受敖的損失；但對企盎業(yè)來說，補償性擺余額提高了借款稗的實際利率，加扒重了企業(yè)的利息敗負擔(dān)。絆稗定量化計算補償癌性余額的前提下愛，實際利率的計唉算？哀白

38、在補償性余額的熬前提下，需向銀阿行借入多少資金扮？胺疤1癌根據(jù)比率預(yù)測法罷，預(yù)測出企業(yè)外凹部融資需求量（佰200氨萬）阿胺2罷骯（俺200安萬）計劃通過銀壩行短期借款取得白，銀行要求補償靶性余額是辦20懊，需向銀行借盎入多少資金？笆需向銀行借入的邦資金癌200/熬（扳1藹暗20矮）岸250霸萬吧胺爸借款抵押。抵押絆借款的資金成本柏通常高于非抵押版借款。扳埃原因：一是，高安風(fēng)險、高回報；艾二是，額外發(fā)生吧的手續(xù)費。阿扳3敖借款利息的支百付方式：俺霸（八1版）利隨本清法：笆借款到期時向銀熬行支付利息的方熬法埃凹名義利率實際佰利率按巴（搬2骯）貼現(xiàn)法：是銀澳行向企業(yè)發(fā)放貸擺款時，先從本金扳中扣除利息

39、部分俺，而到期時借款扒企業(yè)再償還全部唉本金的一種計息班方法敖阿實際利率高于名壩義利率半隘實際利率名義暗利率懊/愛（百1柏名義利率）懊安例：某公司向銀頒行借入短期借款澳10000佰元，支付銀行貸按款利息的方式同骯銀行協(xié)商后的結(jié)伴果是：捌壩把如采用收款法，絆則利息率為霸14%板；翱案襖如采用貼現(xiàn)法，拌利息率為埃12%澳；扳愛愛如采用補償性余敖額，利息率降為佰10%拜，銀行要求的補岸償性余額比例為八20%傲。扮皚請問：如果你是礙該公司財務(wù)經(jīng)理扒，你選擇哪種支斑付方式，并說明扒理由。叭俺答案：采取補償敗性余額。伴半板采取收款法實際俺利率為版14%熬。暗版熬采取貼現(xiàn)法時實阿際利率為胺:辦挨12%/(1-

40、暗12%)=13爸.6%捌挨熬采取補償性余額笆實際利率為班:挨白10%/(1-皚20%)=12啊.5%芭捌三者比較頒,熬采取補償性余額把實際利率最低。斑白4跋銀行借款籌資疤的優(yōu)缺點二、公司債券1種類八艾（1）（按有無奧抵押擔(dān)保分類）阿信用債券、抵押傲債券、擔(dān)保債券伴胺信用債券：發(fā)行邦信用債券有許多百限制性條件，這扒些條件最重要的敖是反抵押條款。靶 巴敖（2）（其他分笆類）可轉(zhuǎn)換債券敗、收益?zhèn)?、無俺息債券、浮動利艾率債券隘鞍收益?zhèn)浩髽I(yè)胺不盈利時，可暫叭時不支付利息，拜而到獲利時支付百累積利息的債券笆。版拔例：某公司發(fā)行案的收益?zhèn)?，第?巴年虧損班20哎萬拔暗不需支付利息背 爸第稗2背年實

41、現(xiàn)利潤霸15八萬埃頒不需支付利息皚 辦第癌3艾年盈利芭50矮萬襖癌當年、以前利息胺都支付擺伴2埃.債券發(fā)行價格絆的確定（投資者哎愿意購買的價格背）礙爸案等價發(fā)行阿胺折價發(fā)行絆俺溢價發(fā)行瓣骯2002奧年襖1辦月翱1拜日鞍A斑公司符合債券發(fā)襖行條件，準備對半外發(fā)行面值為矮1000骯元、票面利率為翱10%敗，期限為百10白年，每年年末付骯息、到期還本的案債券。（依據(jù)為半當時頒2002靶年俺1扳月芭1頒日辦的市場利率）懊2002斑年哎6斑月愛30氨日拜正式發(fā)行，市場挨上的利率會出現(xiàn)敗拔不變動；柏背上升百15%熬；暗凹降低背5%礙三種情況。岸翱在按期付息，到安期一次還本，且唉不考慮發(fā)行費用澳的情況下，債

42、券霸發(fā)行價格的計算背公式為：債券發(fā)頒行價格阿=白本金折現(xiàn)奧+懊利息折現(xiàn)傲=佰本金（敗P/F, i昂市白,n扳）盎+跋本金扒拌票面利率懊巴(P/A, i柏市暗,n)板佰到期一次還本付俺息，單利計息的跋債券發(fā)行價格爸=瓣本金（傲1+i唉票扮n) (P拔/F, i罷市靶,n)挨愛3安債券籌資的優(yōu)稗缺點三、融資租賃1含義巴翱融資租賃：又稱岸財務(wù)租賃，是區(qū)辦別于經(jīng)營租賃的盎一種長期租賃形稗式，由于它可滿挨足企業(yè)對資產(chǎn)的霸長期需要，故有耙時也稱為資本租澳賃。扒2形式盎耙（1）從事售后班租回的出租人為岸租賃公司等金融昂機構(gòu)安佰（2）杠桿租賃靶：p89最后一耙段。對出租人卻絆不同，出租人只把出購買資產(chǎn)所需扳的

43、部分資產(chǎn)，作壩為自己的投資；俺另外以該資產(chǎn)作搬為擔(dān)保向資金出爸借者借入其余資鞍金。因此，它既扳是出租人又是借哎款人，同時擁有扳對資產(chǎn)的所有權(quán)拌，即收取租金又把要償付債務(wù)。如瓣果出租人不能按拜期償還借款，那伴么資產(chǎn)的所有權(quán)扮就要歸資金出借壩者。挨 耙把（3）融資租賃盎與經(jīng)營租賃的區(qū)搬別襖把3頒融資租賃租金白的計算矮扳（襖1靶）融資租賃租金稗的構(gòu)成設(shè)備的價款資金成本巴岸按租賃手續(xù)費（辦盎公費、盈利）辦邦（搬2百）租金的支付方扳式后付租金先付租金般罷扒=瓣艾/澳（岸1+i矮）案癌例：某企業(yè)為擴背大經(jīng)營規(guī)模融資胺租入一臺機床，跋該機床的市價為哎198罷萬元，租期安10哎年，租賃公司的瓣融資成本為案20

44、礙萬元，租賃手續(xù)拔費為唉15奧萬元。租賃公司案要求的報酬率為佰15%啊。扮班要求：（襖1盎）確定租金總額拔。疤愛（盎2氨）如果采用等額頒年金法，每年年俺初支付，則每期瓣租金為多少？笆罷（靶3瓣）如果采用等額擺年金法，每年年藹末支付，則每期瓣租金為多少？罷扮已知(P/A,暗15%,9)=藹4.7716,爸（P/A，15暗%，10）= 百5.0188 挨芭(P/A,15背%,11)=6疤.2337,(拌F/A,15%昂,9)=16.靶786熬般(F/A,15氨%,10)=2懊0.304, 盎(F/A,15伴%,11)=2耙4.349 氨隘【答案及解析】把邦(1) 租金總藹額=198+2瓣0+15=

45、23癌3(萬元)藹翱(2) 如果采矮用等額年金法，搬每年年初支付，熬則每期租金為:拌盎A=233安(P/A,15拌%,9)+1矮=233(4氨.7716+1扮)=40.37埃(翱萬元芭)氨案A=46.43叭(1+15%柏)=40.37盎 (霸萬元辦)礙扳(3) 如果采襖用等額年金法，扒每年年末支付，襖則每期租金為:八吧A=233(矮P/A,15%骯,10)=23骯35.018挨8=46.43笆(萬元)4優(yōu)缺點斑襖四、利用商業(yè)信叭用1形式阿跋（霸1啊）賒購商品翱巴應(yīng)付賬款耙骯（案2矮）預(yù)收賬款奧捌（百3暗）商業(yè)匯票胺挨應(yīng)付票據(jù)2信用條件八拌銷貨人對付款時搬間和現(xiàn)金折扣所版作的具體規(guī)定。（1）形式

46、預(yù)收賬款案斑跋延期付款，但不耙涉及現(xiàn)金折扣頒柏辦延期付款，但早皚付款可享受現(xiàn)金愛折扣吧 般“白2/10,翱 啊1/20,拌 跋n/背45板”哀隘3暗放棄現(xiàn)金折扣隘的資金成本（機柏會成本）的計算礙頒某企業(yè)擬以跋“2/10擺，耙n/百30”扳信用條件購進一跋批原料，價款斑10按萬元。在這種情藹況下，企業(yè)的選鞍擇有：伴案安立即付款（奧10靶天內(nèi)付款）斑2%柏的現(xiàn)金折扣的收靶益，不存在籌資絆成本；百癌埃延期付款（擺1130笆天內(nèi)付款），放把棄了哀2%拜的現(xiàn)金折扣，機氨會成本；選擇（瓣投資收益率）耙隘計算放棄現(xiàn)金折跋扣的資金成本：吧每年的成本懊/岸實籌金額4優(yōu)缺點本章思考題：啊目前我國的籌資鞍渠道有哪些

47、？案如何評價普通股哀和優(yōu)先股?絆如何評價債券籌敗資？罷如何計算股票的按發(fā)行價格？矮如何計算債券的啊發(fā)行價格？癌第四章哎 背資金成本和資金凹結(jié)構(gòu)【重點導(dǎo)讀】把靶資金成本和資金邦結(jié)構(gòu)是籌資決策案的重要影響因素邦。本章的重點是柏，資本成本的概捌念、性質(zhì)和作用拌；資本成本的計暗算；杠桿原理及愛其作用；資本結(jié)扮構(gòu)的含義和最佳埃資本結(jié)構(gòu)的確定拜。擺第一節(jié)拔 版資金成本傲愛一、吧 阿資金成本的概念芭與作用資金成本的概念絆資金成本是指企擺業(yè)為籌集資金過隘程當中所付出的扒代價。包括資金唉籌集到位之前所癌發(fā)生的籌資費用絆(絆一次性）和資金愛籌集到位以后投啊入使用每年所發(fā)艾生的用資費用（奧分次）。八 一按般用相對數(shù)

48、（資辦金成本率）來表啊示籌資的代價。胺昂有關(guān)公式的說明盎：案?。ò?版）資金籌集到位盎之前所發(fā)生的籌白資費用的多少是扮不可比的。比如捌通過借款籌資，昂籌資費用是很少爸的，但是在發(fā)行胺股票或發(fā)行債券哀情況下，資金籌敖集到位之前的籌凹資費用是很大的礙，把籌資費納入骯到資金成本計算稗公式當中，比較埃全部資金成本的扒代價，不客觀、艾不科學(xué)。盎瓣（靶2耙）比較不同籌資暗方式籌資代價高癌低的時候主要側(cè)扒重于資金籌集到壩位以后，在實際熬使用和占用當中半代價有多大。啊白敖公式中分子和分襖母都表示的是在伴資金籌集到位以埃后所發(fā)生的每年俺資金占用費與真柏正投入使用籌資藹金額之間的比例隘。斑阿（二）資金成本靶的作用

49、耙 盎霸它涉及三個概念敖：個別資金成本把、綜合資金成本昂、邊際資金成本哀。這三個資金成按本的概念分別是頒在不同的場合使搬用。個別資金成本爸八（一）長期借款頒成本拜盎利息費用和籌集埃費用疤 癌敗 懊KI 敗= 八=挨 鞍 笆半不考慮籌資費用拜時：板KI=i(1俺耙T)爸頒（二）債券資本敖成本盎罷債券利息和籌集背費用疤啊不考慮貨幣時間暗價值時的計算稗笆公式： 邦K B= 骯=胺 捌 壩 B為白債券面值； B頒0唉為債券的發(fā)行價暗格計算的籌資額拌； i為債券票爸面利率；安暗注意：債券的籌爸資費用一般比較岸高，不可在計算愛資本成本時省略版。澳般（三）普通股成罷本疤氨普通股股利和籌啊集費用背敖股利固定增

50、長模凹型奧頒公式：啊Ks= 傲+ G柏 靶 盎K為普通股的資辦金成本率；C為稗普通股發(fā)行價格拔總額；F為普通拜股的取得成本率藹；D為普通股預(yù)芭期年股利；G為邦普通股股利的固挨定增長率。吧巴(扳五)留存收益成皚本奧愛（哀1愛）實際上是一種斑機會成本霸佰（盎2?。┡c普通股計算埃原理一致拌骯（懊3唉）沒有籌資費艾 總結(jié)：扒靶首先強調(diào)的是這岸五種個別資金成背本都指的是長期唉資金的資金成本頒。拔企業(yè)破產(chǎn)時，優(yōu)頒先股股東的求償把權(quán)位于債券持有爸人之后，優(yōu)先股岸股東的風(fēng)險大于扒債券持有人的風(fēng)癌險，這就是的優(yōu)叭先股的股利率一挨般要大于債券的傲利息率。昂優(yōu)先股股利要從搬凈利潤中支付，巴不減少公司的所扳得稅，所以

51、，優(yōu)扮先股成本通常要啊高于債券成本。翱懊可以從以下幾方扳面理解原因：耙芭擺優(yōu)先股的股息率霸大于債券的利息挨率耙敗懊優(yōu)先股籌集的是壩權(quán)益資金，債券凹籌集的是負債資叭金藹熬埃優(yōu)先股股息不可辦以抵稅，債券的疤利息是可以抵稅皚的。哀在各種資金來源版中，普通股的成擺本最高。（普通盎股籌資費高，還拜有，它的風(fēng)險高瓣，因此高風(fēng)險高唉回報，要求的報拔酬率要高）隘加權(quán)平均資本成矮本資金的邊際成本巴邊際成本是指籌俺資每增加一個單笆位而增加的成本哀（企業(yè)在追加籌敗資決策的過程當靶中才用到的）。杠桿原理前言般巴1杠桿原理概版述安頒當某個財務(wù)變量按發(fā)生較小的變動耙時，會導(dǎo)致另一艾財務(wù)變量發(fā)生較靶大的變動。包括版經(jīng)營杠桿

52、、財務(wù)跋杠桿、復(fù)合杠桿白。半澳2成本習(xí)性及捌分析般伴所謂成本習(xí)性，百是指成本總額與耙業(yè)務(wù)量之間在數(shù)叭量上的依存關(guān)系拜。按成本習(xí)性可敗把全部成本劃分柏為固定成本、變隘動成本和混合成班本。扒翱（1）固定成本襖罷固定成本是指在八一定的產(chǎn)銷量范翱圍內(nèi)成本總額是安固定不變的。所凹以單位產(chǎn)品負擔(dān)扮的固定成本是與佰產(chǎn)銷量呈反方向昂變動的。襖鞍般 伴約束性固定成本頒，是企業(yè)的暗“哎經(jīng)營能力捌”稗成本。是企業(yè)為翱維持一定的業(yè)務(wù)巴量所必須負擔(dān)的班最低成本。如固俺定資產(chǎn)的折舊費白、長期租賃費。靶管理當局無法通霸過自己的經(jīng)營決板策來改變的，一哀旦強行的改變，矮最終必將影響企斑業(yè)長遠的生存和芭發(fā)展。要想降低白約束性固定

53、成本八，只能從合理利白用經(jīng)營能力入手隘。百骯哎酌量性固定成本礙，是企業(yè)的叭“把經(jīng)營方針疤”稗成本，即企業(yè)管半理當局根據(jù)企業(yè)般的經(jīng)營方針可以壩人為的調(diào)控的那扮部分固定成本。佰如廣告費、研究襖與開發(fā)費、職工岸培訓(xùn)費。耙叭（2）變動成本八傲變動成本是指在扒一定的業(yè)務(wù)量范伴圍內(nèi)其總額隨著懊業(yè)務(wù)量成正比例辦變動的那部分成盎本。產(chǎn)品單位變半動成本是不隨業(yè)哀務(wù)量的變動而變班動的，是固定不稗變的。與單位產(chǎn)隘品所負擔(dān)的固定哎成本正好相反。鞍瓣與固定成本相同傲，變動成本也要芭研究鞍“靶相關(guān)范圍奧”霸問題，也就是說板，只有在一定的俺范圍之內(nèi)，產(chǎn)量拜和成本才能完全盎成正比例變化，礙即完全的線性關(guān)擺系，超過了一定安范圍

54、，這種關(guān)系唉就不存在了。所隘以一定要指明相白關(guān)范圍內(nèi)或在一拌定的業(yè)務(wù)量范圍罷內(nèi)。如搬“俺固定成本指成本鞍總額不隨業(yè)務(wù)量襖發(fā)生任何變動的翱那部分成本。隘”案這個提法就是錯盎的。因為沒有強頒調(diào)是在一定業(yè)務(wù)暗量范圍內(nèi)。澳伴（3）混合成本百佰岸半變動成本：成拜本總額中包括兩襖部分，一部分是扮變動的，一部分癌是固定的，從長熬期來看有點像變搬動成本，但從短奧期來看又不屬于癌變動成本，所以盎又叫延期變動成藹本。在一定的業(yè)敗務(wù)量范圍內(nèi)是固搬定的，當業(yè)務(wù)量霸達到某一點時，敖從這一點開始成啊本隨業(yè)務(wù)量的變熬化而變化。拌挨暗半固定成本：在邦一定的業(yè)務(wù)量范瓣圍內(nèi)成本總額是背不變的，當達到柏某一業(yè)務(wù)量水平伴時，成本總額

55、會鞍上升到一個新的襖起點，在新的業(yè)骯務(wù)量范圍內(nèi)是固霸定不變，呈階梯艾式。如質(zhì)檢員、拜化驗員的工資。傲傲經(jīng)過成本習(xí)性分扳析以后，成本分爸為最終劃分為兩八大類：固定成本氨和變動成本。班霸邊際貢獻啊 =埃銷售收入變動絆成本柏斑銷售收入柏=骯邊際貢獻胺 +挨變動成本百骯邊際貢獻礙/捌銷售收入鞍=艾邊際貢獻率，矮哎變動成本扮/澳銷售收入辦=柏變動成本率芭稗反映經(jīng)營活動本愛身所產(chǎn)生的收入藹和費用的配比情襖況。一、經(jīng)營杠桿概念叭（1）經(jīng)營杠桿背是企業(yè)在一定時艾期內(nèi)對固定成本擺的利用。經(jīng)營杠佰桿是企業(yè)的一種盎客觀現(xiàn)象，只要頒企業(yè)存在固定成半本百敖不論多大，它就拌存在經(jīng)營杠桿。唉（2）經(jīng)營杠桿般利益：由于固定俺

56、成本存在，鞍在收入增長的條背件下，是企業(yè)息把稅前利潤以更大拌幅度變動產(chǎn)生的凹利益。吧（3）經(jīng)營風(fēng)險絆是指由于固定成板本的存在，在收邦入降低的條件下搬，是企業(yè)息稅前拌利潤以更大幅度敗變動產(chǎn)生的損失巴。岸壩2經(jīng)營杠桿系八數(shù)DOL靶拌反映經(jīng)營杠桿的拌作用程度哀公式一盎： 襖DOL=扳 擺公式二： 愛DOL奧 擺=板 公式胺二中的各數(shù)據(jù)均敗為基期數(shù)據(jù)岸 公式三：愛 半DOL唉 岸=八 把公式三中的各數(shù)鞍據(jù)均為基期數(shù)據(jù)扳搬其中：EBIT扮唉息稅前利潤；S擺疤銷售額；VC背百變動成本；FC氨癌固定成本板澳3經(jīng)營杠桿系八數(shù)的含義和有關(guān)扳因素的關(guān)系昂扳（鞍1)巴在固定成本不變捌的情況下，經(jīng)營藹杠桿系數(shù)說明了罷

57、銷售額增長（減安少）所引起息稅哀前利潤增長（減唉少）的幅度。癌唉（八2)岸在其他因素不變奧的情況下，固定辦成本越大，經(jīng)營般杠桿系數(shù)越大，俺經(jīng)營風(fēng)險也就越奧大；反之，固定暗成本越小，經(jīng)營稗杠桿系數(shù)越小，皚經(jīng)營風(fēng)險也就越佰小。襖 杠桿白系數(shù)是用來量化凹風(fēng)險的一種手段稗，但不是產(chǎn)生風(fēng)襖險的原因芭 引起八企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的盎主要原因，是市岸場需求和成本等耙因素的不確定性靶，經(jīng)營杠桿本身扮并不是利潤不穩(wěn)挨定的根源。搬襖二、財務(wù)杠桿哎 1概念背跋（1）財務(wù)杠桿捌：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)搬決策中對負債籌辦資的利用，企業(yè)芭負債時對普通股暗股東收益的影響翱程度，熬利用債務(wù)籌資這拌個杠桿而給企業(yè)百所有者帶來的額柏外收益。斑拜（

58、2）財務(wù)杠桿版利益：企業(yè)利用搬負債籌資而給所絆有者帶來的額外啊收益。（由于負昂債存在，息稅前隘利潤增長帶來普癌通股每股收益更板大幅度的增長）愛辦（3）財務(wù)風(fēng)險擺：企業(yè)利用負債澳籌資而給所有者搬帶來的額外損失癌。（由于負債存擺在，息稅前利潤瓣下降，帶來普通艾股每股收益更大礙幅度的下降）白耙2財務(wù)杠桿系疤數(shù)DFL百艾反映財務(wù)杠桿作澳用的大小瓣板（1）概念：普襖通股每股收益變昂動率與息稅前利艾潤變動率之間的擺比率（2）公式拌 公式芭一：DFL=笆公式二：啊DFL=哀 吧公式二中的各數(shù)擺據(jù)均為基期數(shù)據(jù)伴公式三：DFL哎=吧 按公式二中的各數(shù)扒據(jù)均為基期數(shù)據(jù)哀其中：EPS叭壩普通股每股收益艾（凈利潤/發(fā)

59、行罷在外的普通股股澳數(shù)）；I拜疤利息疤 傲吧3幾個結(jié)論伴 熬巴（1）從股東角罷度講，只要投資按報酬率大于負債昂資本成本，企業(yè)柏運用DFL就能耙為普通股股東增襖加收益，舉債就擺是有利的。瓣 捌氨（2）在資本總懊額、息稅前利潤佰相同的情況下，靶負債比率越高，背DFL越強，對埃普通股每股收益爸影響越大，表明俺財務(wù)風(fēng)險越高爸背（3）負債比率哎是可以控制的，按企業(yè)可以通過合板理安排資本結(jié)構(gòu)啊，適度負債，使班財務(wù)杠桿利益抵哀消風(fēng)險增大帶來瓣的不利影響。三、復(fù)合杠桿敖哎復(fù)合杠桿系數(shù)是傲經(jīng)營杠桿系數(shù)和稗財務(wù)杠桿系數(shù)的扮乘積。澳藹DCL=DOL啊*DFL俺鞍四、杠桿原理能骯夠說明的問題唉拌(1)疤經(jīng)營杠桿擴大了

60、爸市場和生產(chǎn)等不奧確定因素對利潤哀變動的影響，但昂經(jīng)營杠桿本身不啊是引起經(jīng)營風(fēng)險白的主要原因，不半是利潤不穩(wěn)定的拔根源。扳耙(2)跋一般來說，在其壩他因素不變的情把況下，固定成本捌越高，經(jīng)營杠桿挨系數(shù)越大，經(jīng)營版風(fēng)險越大。搬矮(3)捌只要在企業(yè)的籌扮資方式中有固定爸支出的債務(wù)或優(yōu)隘先股，就存在財哀務(wù)杠桿的作用。邦凹(4)俺財務(wù)風(fēng)險是指企啊業(yè)為取得財務(wù)杠藹桿利益而利用負胺債資金時，增加捌了破產(chǎn)機會或普邦通股利潤大幅度罷變動的機會所帶耙來的風(fēng)險。敖敗(5)拔只要企業(yè)同時存熬在固定的生產(chǎn)經(jīng)拌營成本和固定的扳利息費用，就會拜存在經(jīng)營杠桿和懊財務(wù)杠桿共同作翱用，那么銷售額扳稍有變動就會使斑每股利潤產(chǎn)生更