融資管理模式及財務(wù)知識研究實例分析

1、BOT是一種新型的項目融資模式。它的差不多特點是開放基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域以利用外資，適用于在基礎(chǔ)設(shè)施投入不足的進展中國家為大型電力項目籌集建設(shè)資金。風(fēng)險問題是BOT項目的核心問題。BOT項目的風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。前者包括政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、金融風(fēng)險、或有風(fēng)險；后者包括完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險等。風(fēng)險分配是BOT項目風(fēng)險治理的基礎(chǔ)。深圳*B電廠是我國首次使用BOT融資概念建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項目，它采納了有效的風(fēng)險治理機制，成為進展中國家實施BOT項目的典范。BOT模式出現(xiàn)在上世紀(jì)九十年代初，被一些發(fā)達國家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面所運用，目前仍屬于新事物，還存在爭議，美國、日本、歐洲等地區(qū)在該模式的操作細節(jié)上也

2、有不同。尤其是在市政公用事業(yè)的運用中，所出現(xiàn)的問題使領(lǐng)先操作該項目的發(fā)達國家也在反思。 議題以BOT在我國及國外的應(yīng)用實例為主，BOT在我國還需要有一段專門長的路要走。現(xiàn)在談?wù)撍谖覈某晒εc否，還言之過早。 目 錄 TOC o 1-7 h z HYPERLINK l _Toc169191635 1、研究對象簡介 PAGEREF _Toc169191635 h 3 HYPERLINK l _Toc169191636 1.1BOT的含義與特點 PAGEREF _Toc169191636 h 3 HYPERLINK l _Toc169191637 1.2BOT的起源 PAGEREF _Toc169

3、191637 h 3 HYPERLINK l _Toc169191638 2、從BOT演變出來的融資模式BT模式 PAGEREF _Toc169191638 h 5 HYPERLINK l _Toc169191639 2.1 BT模式的含義與定義 PAGEREF _Toc169191639 h 5 HYPERLINK l _Toc169191640 2.2BT模式與BOT模式的分析與比較 PAGEREF _Toc169191640 h 6 HYPERLINK l _Toc169191641 2.3BT模式在實例中的應(yīng)用 PAGEREF _Toc169191641 h 7 HYPERLINK l

4、 _Toc169191642 2.3.1經(jīng)濟效益比較 PAGEREF _Toc169191642 h 8 HYPERLINK l _Toc169191643 3、BOT的實際應(yīng)用 PAGEREF _Toc169191643 h 10 HYPERLINK l _Toc169191644 3.1 BOT融資的操作技巧及注意事項 PAGEREF _Toc169191644 h 10 HYPERLINK l _Toc169191645 3.1.1操作技巧 PAGEREF _Toc169191645 h 10 HYPERLINK l _Toc169191646 3.1.2注意事項 PAGEREF _To

5、c169191646 h 11 HYPERLINK l _Toc169191647 3.2我國的BOT實例應(yīng)用與分析 PAGEREF _Toc169191647 h 13 HYPERLINK l _Toc169191648 4.總結(jié) PAGEREF _Toc169191648 h 18 HYPERLINK l _Toc169191649 4.1BOT模式在中國的前景及考慮 PAGEREF _Toc169191649 h 18 HYPERLINK l _Toc169191650 4.1.1.1BOT模式有何獨特之處？ PAGEREF _Toc169191650 h 18 HYPERLINK l

6、_Toc169191651 4.1.1.2在實施BOT項目融資過程中，應(yīng)重點關(guān)注的問題 PAGEREF _Toc169191651 h 19 HYPERLINK l _Toc169191652 4.1.2BOT模式前景如何？ PAGEREF _Toc169191652 h 19 HYPERLINK l _Toc169191653 4.2總結(jié) PAGEREF _Toc169191653 h 201、研究對象簡介1.1BOT的含義與特點 BOT是英文BuildOperateTransfer的縮寫，通常直譯為“建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”。這種譯法直截了當(dāng)，但不能反映BOT的實質(zhì)。BOT實質(zhì)上是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)

7、和經(jīng)營的一種方式，以政府和私人機構(gòu)之間達成協(xié)議為前提，由政府向私人機構(gòu)頒布特許，同意其在一定時期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施并治理和經(jīng)營該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。政府對該機構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價格能夠有所限制，但保證私人資本具有獵取利潤的機會。整個過程中的風(fēng)險由政府和私人機構(gòu)分擔(dān)。當(dāng)特許期限結(jié)束時，私人機構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給政府部門，轉(zhuǎn)由政府指定部門經(jīng)營和治理。因此，BOT一詞意譯為“基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)”更為合適。 當(dāng)代資本主義國家在市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)之上引入了強有力的國家干預(yù)。同時經(jīng)濟學(xué)在理論上也確信了“看得見的手”的作用，市場經(jīng)濟逐漸演變成市場和打算相結(jié)合的混合經(jīng)濟。BOT恰恰具有這種

8、市場機制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟的特色。一方面，BOT能夠保持市場機制發(fā)揮作用。BOT項目的大部分經(jīng)濟行為都在市場上進行，政府以招標(biāo)方式確定項目公司的做法本身也包含了競爭機制。作為可靠的市場主體的私人機構(gòu)是BOT模式的行為主體，在特許期內(nèi)對所建工程項目具有完備的產(chǎn)權(quán)。如此，承擔(dān)BOT項目的私人機構(gòu)在BOT項目的實施過程中的行為完全符合經(jīng)濟人假設(shè)。另一方面，BOT為政府干預(yù)提供了有效的途徑，這確實是和私人機構(gòu)達成的有關(guān)BOT的協(xié)議。盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由項目公司負責(zé)，但政府自始至終都擁有對該項目的操縱權(quán)。在立項、招標(biāo)、談判三個時期，政府的意愿起著決定性的作用。在履約時期，政府又具有監(jiān)督檢查

9、的權(quán)力，項目經(jīng)營中價格的制訂也受到政府的約束，政府還能夠通過通用的BOT法來約束BOT項目公司的行為。 1.2BOT的起源 近些年來，BOT這種投資與建設(shè)方式被一些進展中國家用來進行其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并取得了一定的成功，引起了世界范圍廣泛的青睞，被當(dāng)成一種新型的投資方式進行宣傳，然而BOT遠非一種新生事物，它自出現(xiàn)至今已有至少300年的歷史。17世紀(jì)英國的領(lǐng)港公會負責(zé)治理海上事務(wù)，包括建設(shè)和經(jīng)營燈塔，并擁有建筑燈塔和向船只收費的特權(quán)。然而據(jù)羅納德科斯（R. Coase）的調(diào)查，從1610年到1675年的65年當(dāng)中，領(lǐng)港公會連一個燈塔也未建成。而同期私人建成的燈塔至少有十座。這種私人建筑燈塔的投資方

10、式與現(xiàn)在所謂BOT如出一轍。即：私人首先向政府提出準(zhǔn)許建筑和經(jīng)營燈塔的申請，申請中必須包括許多船主的簽名以證明將要建筑的燈塔對他們有利同時表示情愿支付過路費；在申請獲得政府的批準(zhǔn)以后，私人向政府租用建筑燈塔必須占用的土地，在特許期內(nèi)治理燈塔并向過往船只收取過路費；特權(quán)期滿以后由政府將燈塔收回并交給領(lǐng)港公會治理和接著收費。到1820年，在全部46座燈塔中，有34座是私人投資建筑的。可見BOT模式在投資效率上遠高于行政部門。同許多其他的創(chuàng)新具有共同的命運，BOT在其誕生以后經(jīng)歷了一段默默無聞的時期。而這段默默無聞的時期對BOT來講是如此之長以致于人們幾乎不記得了它的早期表現(xiàn)。直到本世紀(jì)80年代，由

11、于經(jīng)濟進展的需要而將BOT捧到經(jīng)濟舞臺上時，許多人將它當(dāng)成了新生事物。 2、從BOT演變出來的融資模式BT模式2.1 BT模式的含義與定義 是的一種演變?！啊比谫Y方式是進展中國家的一種要緊融資運作模式,其含義是:項目經(jīng)政府授權(quán)由企業(yè)融資建設(shè),企業(yè)運行,合同期滿企業(yè)將資產(chǎn)及運營權(quán)轉(zhuǎn)移給政府的項目經(jīng)營方式。由于一些公益性工程項目,企業(yè)無法獨立實現(xiàn)經(jīng)濟運營,取得投資收益,因此,將“”中的“”即:企業(yè)運行過程排除,形成“”融資方式,即(建設(shè)轉(zhuǎn)讓)政府授權(quán)企業(yè)對項目融資建設(shè),項目建成后交給政府,政府用以后的財政預(yù)算資金,以償付企業(yè)的融資本金及利息的一種新型融資模式。BT投資模式里面的BT是建設(shè)Build

12、-移交transfer的縮寫，是由2005年百富榜上的黑馬富豪嚴(yán)介和制造或者講是簡化出來的一種暴富投資模式。BT投資模式與BOO(建設(shè)-經(jīng)營Building-owning-operation)和BOOT(建設(shè)-擁有-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓Building-owning-operation-transfer)這兩種模式相比，少了建設(shè)方經(jīng)營的這道環(huán)節(jié)。事實上質(zhì)確實是對BOT(建設(shè)-經(jīng)營-移交Build-operate-transfer)模式的變換，指項目治理公司總承包后墊資進行建設(shè)，建設(shè)驗收完畢再移交給政府部門。也確實是墊資為政府建筑臨時無力上馬的基礎(chǔ)設(shè)施項目，然后再讓政府分期還款，從而獲得暴利。 舉個例子，

13、依照嚴(yán)介和掌控的太平洋建設(shè)集團與內(nèi)蒙古某市簽署的建設(shè)市政基礎(chǔ)工程的一份合同顯示，太平洋承諾在5年內(nèi)出資50億元，該市政府則在驗收移交之后的5年之內(nèi)分批將工程建設(shè)款還給太平洋。此外，該市政府還要按銀行同期利率的50%給太平洋支付建設(shè)時的墊資利息。 應(yīng)用BT投資模式，截至2005年底，太平洋差不多簽署了2700億的訂單，而到2008年前則要突破5000億。專門恐懼吧？嚴(yán)介和也正是靠著他創(chuàng)立的BT投資模式從胡潤2004年百富榜第66位飆升到2005年的第2位。 只是在2006年初，建設(shè)部、國家發(fā)改委、財政部和中國人民銀行等四部委聯(lián)合制訂的關(guān)于嚴(yán)禁政府投資項目使用帶資承包方式進行建設(shè)的通知下發(fā)到了各省

14、、自治區(qū)和直轄市人民政府，相信BT這種暴利的投資模式可不能走得太遠。2.2BT模式與BOT模式的分析與比較（1）同樣解決了政府在項目建設(shè)中的資金壓力，政府無需投入資金即建成了都市污水處理廠。與BOT模式相比，還款期縮短，政府對投資者獲得的投資回報專門容易計算和操縱，投資者的利潤減少。 （2）項目前期工作，操作更加規(guī)范、成熟，風(fēng)險降低、融資成本大大減少。政府運做污水廠BT項目與其他國有產(chǎn)權(quán)工程的前期工作差不多相同，只只是是付款方式不同（工程竣工使用后才開始付款，并分幾年償還），政府操作起來得心應(yīng)手。同時與BOT模式相比，由于投資者不參與污水廠的運營，減少了雙方商務(wù)談判的煩瑣和隨之而來的一系列條款

15、與協(xié)議，自然時刻和投入也大為減少。 （3）污水廠建成后，即交由政府運營，納入市政整體水循環(huán)體系，規(guī)劃、運營、治理、維護主體（當(dāng)?shù)卣┙y(tǒng)一，收費合理，治理規(guī)范，將更好的保證污水廠正常的運行。污水處理廠作為市政公用設(shè)施，其全然作用是保障都市功能，愛護當(dāng)?shù)丨h(huán)境，政府會以此作為污水廠的經(jīng)營核心（BOT模式中，投資者是以贏利為核心），協(xié)調(diào)各部門、各企業(yè)與污水廠的關(guān)系，幸免了可能出現(xiàn)的糾紛。 （4）卸掉（減輕）了政府的財政負擔(dān)，并可從污水處理廠的運營中獲得可觀的收益。 在極少數(shù)經(jīng)濟落后地區(qū)，向企業(yè)和居民收取的排污費專門低（甚至沒有），假如由投資者運營（BOT），除去處理成本額外付給投資者的運營費用和投資

16、回報將令政府不堪負重，而由政府運營，只需付出最差不多的處理成本，政府的壓力和負擔(dān)顯然大大的減輕。 在大部分地區(qū)，政府收取的排污費已能保證污水處理的成本，政府無需財政補貼，污水廠完全能夠自給自足。例如，遼寧某都市，政府收取的排污費除去相關(guān)費用（管網(wǎng)維護等其他費用）后，實際用于污水廠0.6元/噸，而噸水處理的全部成本為0.35元左右，每處理一噸水，政府能夠獲利0.25元，假如污水廠的規(guī)模是5萬噸/日，那么污水廠一年的收益將365萬元（能夠把這部分收益用于污水管網(wǎng)的維護和改造或其他環(huán)保設(shè)施）。 假如在污水處理的基礎(chǔ)上能夠使中水回用（中水的售價為0.9元），那么污水處理廠給政府帶來的收益將更加巨大。

17、小結(jié)：國內(nèi)差不多有幾十家采納BT模式建設(shè)的都市污水處理廠項目取得了成功，目前均運行穩(wěn)定、經(jīng)營正常。這與BOT模式雨點小、雷聲大，建成的少、半途而廢的多，負面新聞不斷形成了鮮亮的對比。 2.3BT模式在實例中的應(yīng)用當(dāng)前我國的經(jīng)濟快速進展，但同時環(huán)境污染（尤其是水污染）問題也日趨嚴(yán)峻。近年來國家對水環(huán)境的治理特不重視，而各地也把污水處理視為都市重要的差不多功能之一，已建設(shè)或打算建設(shè)都市污水處理廠。 都市污水處理廠作為市政公用設(shè)施，依照國家法規(guī)的相關(guān)規(guī)定其產(chǎn)權(quán)必須由政府所有。但由于都市污水處理廠的建設(shè)資金數(shù)目龐大，由地點財政一次性撥款建設(shè)令政府負擔(dān)困難。資金不足，成為都市污水處理所要解決的全然問題。

18、為解決污水處理設(shè)施建設(shè)資金不足問題，政府和相關(guān)機構(gòu)進行了一些探究，嘗試將投資主體多元化。近年來，國務(wù)院相繼頒布了一系列的行政法規(guī)，為市政公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拓寬了融資渠道，打破了政策瓶頸。 建設(shè)污水處理廠的全然目的是愛護地點環(huán)境，付出合理的成本保證都市的健康可持續(xù)進展；而投資者的目的是追求最大的利潤和投資回報。關(guān)于投資者來講，即使通過污水達標(biāo)排放改善了地點環(huán)境，但假如得不到預(yù)期的回報，那也是失敗的。關(guān)于地點政府來講，投資者在獲得豐厚利潤的同時無疑加重了地點企業(yè)、居民的經(jīng)濟負擔(dān)（也確實是講環(huán)保成本被人為的增加）。在該項目的運做中，合作雙方為了實現(xiàn)各自的目的都要承擔(dān)一定的風(fēng)險，只有最大限度降低各自的風(fēng)

19、險，才有可能達到真正意義上的互利雙贏。本文將對這兩種投資模式從政府的角度，做一定的比較。 （1） 同樣解決了政府在項目建設(shè)中的資金壓力，政府無需投入資金即建成了都市污水處理廠。與BOT模式相比，還款期縮短，政府對投資者獲得的投資回報專門容易計算和操縱，投資者的利潤減少。 （2） 項目前期工作，操作更加規(guī)范、成熟，風(fēng)險降低、融資成本大大減少。政府運做污水廠BT項目與其他國有產(chǎn)權(quán)工程的前期工作差不多相同，只只是是付款方式不同（工程竣工使用后才開始付款，并分幾年償還），政府操作起來得心應(yīng)手。同時與BOT模式相比，由于投資者不參與污水廠的運營，減少了雙方商務(wù)談判的煩瑣和隨之而來的一系列條款與協(xié)議，自然

20、時刻和投入也大為減少。 （3） 污水廠建成后，即交由政府運營，納入市政整體水循環(huán)體系，規(guī)劃、運營、治理、維護主體（當(dāng)?shù)卣┙y(tǒng)一，收費合理，治理規(guī)范，將更好的保證污水廠正常的運行。污水處理廠作為市政公用設(shè)施，其全然作用是保障都市功能，愛護當(dāng)?shù)丨h(huán)境，政府會以此作為污水廠的經(jīng)營核心（BOT模式中，投資者是以贏利為核心），協(xié)調(diào)各部門、各企業(yè)與污水廠的關(guān)系，幸免了可能出現(xiàn)的糾紛。 （4）卸掉（減輕）了政府的財政負擔(dān)，并可從污水處理廠的運營中獲得可觀的收益。 在極少數(shù)經(jīng)濟落后地區(qū)，向企業(yè)和居民收取的排污費專門低（甚至沒有），假如由投資者運營（BOT），除去處理成本額外付給投資者的運營費用和投資回報將令政

21、府不堪負重，而由政府運營，只需付出最差不多的處理成本，政府的壓力和負擔(dān)顯然大大的減輕。 在大部分地區(qū)，政府收取的排污費已能保證污水處理的成本，政府無需財政補貼，污水廠完全能夠自給自足。例如，遼寧某都市，政府收取的排污費除去相關(guān)費用（管網(wǎng)維護等其他費用）后，實際用于污水廠0.6元/噸，而噸水處理的全部成本為0.35元左右，每處理一噸水，政府能夠獲利0.25元，假如污水廠的規(guī)模是5萬噸/日，那么污水廠一年的收益將365萬元（能夠把這部分收益用于污水管網(wǎng)的維護和改造或其他環(huán)保設(shè)施）。 假如在污水處理的基礎(chǔ)上能夠使中水回用（中水的售價為0.9元），那么污水處理廠給政府帶來的收益將更加巨大。 小結(jié)：國內(nèi)

22、差不多有幾十家采納BT模式建設(shè)的都市污水處理廠項目取得了成功，目前均運行穩(wěn)定、經(jīng)營正常。這與BOT模式雨點小、雷聲大，建成的少、半途而廢的多，負面新聞不斷形成了鮮亮的對比。 2.3.1經(jīng)濟效益比較 1.污水廠處理規(guī)模5萬噸/日； 2.單位污水處理總成本0.35元/噸； 3.政府向企業(yè)和居民收取的排污費除去相關(guān)費用（管網(wǎng)維護等其他費用）后，實際用于污水廠0.6元/噸； 4.污水處理廠滿負荷運行； 5.污水廠的建設(shè)資金為4500萬元； 6.本計算不考慮稅費、通脹等貨幣因素； 2.3.2BOT模式建設(shè)運行 每處理一噸污水政府付給污水處理廠0.8元計； 投資者年運營收益 (0.8元/噸 0.35元/噸

23、) * 5萬噸/日 * 365日/年 = 821.25萬元/年 政府年財政補貼 (0.8元/噸 0.6元/噸) * 5萬噸/日 * 365日/年 = 365萬元/年 污水廠運營20年； 投資者累計收益 M M = 821.25萬元/年 * 20年 = 16，425萬元 政府累計補貼 A A = 365萬元/年 * 20年 = 7300萬元 分析：盡管政府沒有投入資金在污水廠的建設(shè)，但污水廠運營后，在漫長的運營期內(nèi)，政府每年背負了幾百萬元的財政負擔(dān)，20年累計財政補貼將近億元。然而投資者僅用6年左右的時刻就將污水廠的建設(shè)資金全部收回，從而在整個運營期間獲得了巨大（一億多元）的收益。 3、BOT的

24、實際應(yīng)用3.1 BOT融資的操作技巧及注意事項3.1.1操作技巧以BOT這種方式進行項目融資有時被認為是在推行私營化，但這種看法是有失偏頗的。因為除非項目的特許經(jīng) 營期差不多上接近于其壽命，否則項目最終依舊要歸還給相應(yīng)的政府機構(gòu)并由它占有并運營一段時刻的。因此，我們不妨把BOT看作是政府把一個公用事業(yè)項目的開發(fā)和經(jīng)營權(quán)臨時移交給了私營企業(yè)或私營機構(gòu)。換句話講，在BOT這種形式中項目任何一方對項目的所有權(quán)差不多上時期性的。 （1）對政府來講，以BOT方式融資的優(yōu)越性要緊表現(xiàn)在以下幾個方面： 首先，減少項目對政府財政預(yù)算的阻礙，使政府能在自有資金不足的情況下仍能上馬一些基建項目。政府能夠集中資源，

25、對那些不被投資者看好、但又對國家具有重要戰(zhàn)略意義的項目進行投資； 其次，把私營企業(yè)中的效率引入公用項目； 另外，關(guān)于進展中國家來講，吸引外國投資并引進國外的先進技術(shù)和治理。 關(guān)于那些具有專門強社會性的項目如交通或能源項目，BOT是一種特不理想的融資方式。在這種融資方式中，通常是由項目東道國政府或它的某一機構(gòu)與項目發(fā)起方或項目公司簽署協(xié)議，把項目建設(shè)及運營的特許經(jīng)營權(quán)移交給后者。但并不是所有的BOT都需要政府親自出面。中國的*B電站是以BOT方式進行的一個項目，那個項目的特許權(quán)確實是通過一家有政府背景的中國企業(yè)和在香港注冊的合資公司之間的合作協(xié)議授予的。 最后，假如項目專設(shè)公司是完全為了從政府那

26、兒拿到項目而設(shè)立的，而它又要承擔(dān)相當(dāng)?shù)姆闪x務(wù)，那么政府就希望項目發(fā)起方對專設(shè)公司給予一定的擔(dān)保和支持。站在政府的角度看，在運用BOT方式時項目經(jīng)營公司必須確保以下事項： 在整個特許經(jīng)營期內(nèi)提供足夠的服務(wù)；達到有關(guān)的安全和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)；對消費者和用戶的收費是合理的；經(jīng)常對機器和設(shè)備進行維修、保養(yǎng)，使它們能夠正常工作并達到必要的安全要求。 同樣，項目發(fā)起方也希望政府能在某些情況下對項目給予照顧和扶持，譬如為項目提供必要的配套設(shè)施（公路、電力等）或保證項目的換匯需求等。它們也會盡可能地得到政府的某種許諾，保證政府方面可不能做出違背協(xié)議或其它對項目不利的事。 在BOT中，貸款銀行同樣是項目融資這臺大戲的

27、主角之一。特許協(xié)議對項目風(fēng)險的分配起專門大作用，政府和項目公司在就此協(xié)議進行協(xié)商時應(yīng)該充分考慮到貸款銀行對協(xié)議可能作出的反應(yīng)。由于在BOT中東道國政府一般不直接同貸款銀行發(fā)生聯(lián)系，但它們雙方又有著各自不同的利益，因此項目發(fā)起方應(yīng)該充分考慮到它們之間的矛盾，做好它們的協(xié)調(diào)、溝通工作。 （2）BOT結(jié)構(gòu)的示意步驟 第一步：項目發(fā)起方成立項目專設(shè)公司，專設(shè)公司同東道國政府或有關(guān)政府部門達成項目特許經(jīng)營協(xié)議。 第二步：項目專設(shè)公司與承建公司簽署承建合同并得到承建商與設(shè)備供應(yīng)商的擔(dān)保銀行的擔(dān)保。專設(shè)公司與項目經(jīng)營方簽署項目經(jīng)營協(xié)議。 第三步：項目專設(shè)公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議或與出口信貸銀行簽訂買方信貸

28、協(xié)議。商業(yè)銀行為出口信貸作擔(dān)保同時得到項目本身的資產(chǎn)擔(dān)保。項目本身能夠用來作擔(dān)保的資產(chǎn)包括：銷售收入、保險、特許協(xié)議和項目協(xié)議等。第四步：進入經(jīng)營時期后，專設(shè)公司把項目收入(比如：依照銷售合同所得的銷售收入以及道路、隧道和橋梁的通行費等)轉(zhuǎn)移給一個擔(dān)保信托。擔(dān)保信托再把這部分收入用于償還銀行貸款。 3.1.2注意事項 以成都自來水*廠B廠BOT項目為例一、項目前期工作應(yīng)盡可能地深入，至少應(yīng)達到可行性研究報告的深度。在招標(biāo)文件編制過程中，能明確的盡量明確。否則，會給招標(biāo)工作帶來較大的困難。如在招標(biāo)文件中，我們要求管道閥門應(yīng)具有“國際先進水平”，目的是要進口一些具有先進水平的關(guān)鍵閥門，但由于未具體

29、規(guī)定達到如何樣的標(biāo)準(zhǔn)才確實是具有國際先進水平，因此，談判中花費了大量時刻、精力解決此問題。 二、對如何處理采納新技術(shù)與現(xiàn)行技術(shù)規(guī)范的關(guān)系進行研究。在這次招標(biāo)工作中，由于凈水廠工藝、管道壁厚等在招標(biāo)文件中未明確規(guī)定，要求由外商設(shè)計，目的是引進一些先進技術(shù)，但從投標(biāo)人的技術(shù)方案看有些方面與我國現(xiàn)行技術(shù)規(guī)范中推舉采納的參數(shù)不盡一致，外商堅持認為符合本國規(guī)范，且為實踐所檢驗，為此，這也成為談判中需解決的要緊問題，因此，建議對此問題進行進一步研究。 三、按照國家現(xiàn)行土地法規(guī)定，不擁有土地使用權(quán)，則不擁有地上、地下附屬物的產(chǎn)權(quán)。實際工作中，為降低建設(shè)成本，減少土地占用，供水管道建設(shè)用地均采納臨時租地，但按

30、土地法規(guī)定，則投資者不擁有管道產(chǎn)權(quán)，這在私人資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域往常是不存在問題的，但私人資本介入后，則不太適應(yīng)。原考慮27公里輸水管道也采納BOT方式，但按照現(xiàn)行土地法規(guī)定，只好采納BT方式，即外商建成后即移交，為此，成都市政府將承擔(dān)特許期內(nèi)，管道質(zhì)量保證期后管道質(zhì)量問題的風(fēng)險。若采納BT方式，則管道技術(shù)方案要盡可能明確、具體、定量。 四、隨著國內(nèi)私人資本的壯大，為促進基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，BOT投資方式應(yīng)不僅局限于境外投資者，對境內(nèi)投資者也應(yīng)適用。 五、成都市政府為防止水*廠B廠BOT項目對都市自來水價格的過大阻礙，對該項目給予了一系列優(yōu)惠政策，原則上對項目建設(shè)期、經(jīng)營期中地點所能掌握的稅費給予

31、減免。經(jīng)測算，市政府制定的各項優(yōu)惠政策，減少外商建設(shè)期投資600萬元，年平均減少經(jīng)營成本1440萬元，若外商不享受這些優(yōu)惠政策，水價將在現(xiàn)在協(xié)議基礎(chǔ)上增加0.101元/立方米；我們認為這關(guān)于維護社會穩(wěn)定，保證項目成功是有積極意義的。 六、在BOT項目承包商的確定方式上，應(yīng)堅持招標(biāo)方式。這有利于引入競爭機制，公開競爭，克服采納協(xié)商方式確定項目承包商過程中，由于缺乏競爭機制，可能存在的因治理者水平有限，或?qū)ν馍塘私獠粔?，或采取不正?dāng)手段讓利，而導(dǎo)致國家、人民利益受損的缺點。從這次招標(biāo)工作情況看，五位投標(biāo)人的價格差異較大，最具競爭力的投標(biāo)人第一名和第三名運營期水平營運水價相差0.8378元/立方米。

32、通過引入競爭機制，成都市得到了較低的水價，這是今后采納BOT投資方式應(yīng)堅持的。在評標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的確定上，應(yīng)依照項目擬實現(xiàn)的目標(biāo)，合理地確定水價、技術(shù)、法律、融資方案所占的比重。 七、應(yīng)恰當(dāng)?shù)卮_定采納BOT投資方式建設(shè)管道工程范圍，都市管網(wǎng)建設(shè)不宜列入BOT項目范圍。由于都市道路建設(shè)包括污、雨水、止水、煤氣、電力、通訊等多種地下管線工程，客觀上要求參與建設(shè)的各方要按照統(tǒng)一的施工打算同步實施，且由于存在各種不確定性因素，隨時可能需要對設(shè)計、施工進行修改、調(diào)整，而假如都市管網(wǎng)采納BOT投資方式建設(shè)，由于業(yè)主是外商，其施工打算與道路工程的施工打算不一定完全一致，且BOT項本身的特點是實盤標(biāo)，即標(biāo)底一經(jīng)確定，

33、就不能變動。因此建設(shè)內(nèi)容、各種風(fēng)險要盡可能事先固定，若隨時修改、調(diào)整，將使投資發(fā)生變化，因而使協(xié)調(diào)的難度增大，自來水管道的實施和道路工程的建設(shè)均會受到阻礙。 八、于源水質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的確定，應(yīng)按最壞的情況考慮。原水質(zhì)量的風(fēng)險對中方來講，是一個比較大的風(fēng)險，若標(biāo)書中考慮不周，今后政府會承擔(dān)較大的賠償風(fēng)險。 九、采納BOT投資方式同利用國內(nèi)貸款自建的比較。 采納BOT投資方式，能夠減少投資風(fēng)險，廣泛地利用私人資本籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金，同時，可利用國外的先進技術(shù)和治理經(jīng)驗，但BOT投資方式項目前期工作時刻較長，費用較高，且外商回報率較高，對水價有較大的阻礙。 采納貸款自建方式，相對地講，由于目前國內(nèi)供水企

34、業(yè)投資回報率較低，現(xiàn)行國內(nèi)貸款利率較低，且前期工作相對簡單，工期較短，費用較低，相應(yīng)對水價阻礙較小。但今后國內(nèi)供水企業(yè)價格政策是否變動，國內(nèi)貸款條件是否變化，則難以預(yù)測。 因此，應(yīng)依照國際、國內(nèi)政治、經(jīng)濟形勢變化、國內(nèi)建設(shè)資金的緊缺狀況，貸款的具體條件及取得代款的難易程度等因素綜合比較，選擇適宜的投資方式。 十、關(guān)于項目治理組織機構(gòu)來講，我們認為，成立由市長掛帥、有關(guān)部門參加的項目領(lǐng)導(dǎo)小組，下設(shè)由市計委、市公用局、市自來水總公司抽調(diào)人員組建的項目辦公室的方式，差不多能適應(yīng)工作開展的需要。3.2我國的BOT實例應(yīng)用與分析 在一個BOT項目中，私營公司被授予特許權(quán)來建設(shè)和運營通常是政府經(jīng)營的大型基

35、礎(chǔ)設(shè)施，并在特許權(quán)結(jié)束后，將項目所有權(quán)移交給政府。BOT模式的最大特點，一是融資的“無追索權(quán)”或“限制追索權(quán)”，即貸款人只能對項目公司及其擁有的資產(chǎn)行使追索權(quán)；二是BOT模式是以大量的各類合同所組成的，項目公司所擁有的最重要的資產(chǎn)，確實是對以后收入流量所擁有的合同權(quán)利。因此，BOT模式的運作有賴于健全的法律體系。在我國，電力、交通部門的BOT運作走在了其他行業(yè)的前列。為此，國家計委、電力部、交通部于1995年8月21日公布了關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項目審批治理有關(guān)問題的通知，為在電力、交通行業(yè)應(yīng)用BOT方式提供了法律依據(jù)。繼國家計委確定的BOT試點項目廣西來賓B電廠之后，湖南、河南、浙江、山東等

36、地均紛紛采納BOT方式融資興辦電廠。這些電廠的一個共同特點確實是屬于地點政府辦電，盡管電力上網(wǎng)供應(yīng)，但電廠所有權(quán)不屬于國家電力局，因此，在這些BOT結(jié)構(gòu)中，中方公司一般是當(dāng)?shù)卣拇?。深?B電廠BOT模式的經(jīng)驗和特點*B電廠是我國的第一例BOT項目。由于當(dāng)時我國尚沒有關(guān)于BOT的明文法律規(guī)定，因此項目合同中并沒有出現(xiàn)BOT字樣，但該合同仍表現(xiàn)為一個典型的BOT項目，其合作、融資、建筑、運營及移交各時期的規(guī)定均參照BOT國際慣例的模式，只只是項目公司的形式表現(xiàn)為當(dāng)時法律所同意的中外合作公司法人。正因為如此，*B電廠項目對比一般的BOT項目又有其自身的特點。(1)合作時期中方(甲方)與港方(乙

37、方)共同組成項目公司“深圳*火力發(fā)電廠B廠有限公司”，該公司為合作企業(yè)法人，其唯一的目的是開發(fā)B廠項目。乙方是由五家企業(yè)在香港注冊的有限公司，起特不工具公司(SPY)的作用，其唯一的目的是為開發(fā)B廠項目。整個合作期間，甲方無需投入任何資金、實物、技術(shù)、人員，只負責(zé)為乙方提供有關(guān)手續(xù)上的便利，以及負責(zé)向政府申請有關(guān)優(yōu)惠條件。其它一切如融資、建筑和運營均由乙方負責(zé)。相應(yīng)地，在收益方面，甲方在整個合作期內(nèi)，只有權(quán)提取些許治理費，一切售電收益均歸乙方。假如從一個合作企業(yè)的角度看，如此的條件未免有些偏頗，但這正是BOT項目公司的特點。合作時期一個最大的特點確實是乙方不是通過公開招標(biāo)選擇的，項目公司也不是

38、由乙方單獨成立，而是在中外雙方合作的意向下共同發(fā)起項目公司，由于項目公司是一個合作企業(yè)，因此在融資、建筑、運營各時期，以乙方的名義另行對外簽訂合同，而不是以項目公司的名義對外。造成那個特點的要緊緣故是我國當(dāng)時的法律體系對有關(guān)法律主體的限制規(guī)定。(2)融資時期合作合同規(guī)定，項目所需資金由乙方負責(zé)籌集，為減少外幣支出，由甲方負責(zé)代乙方申請人民幣貸款2億5千萬元，乙方負責(zé)償還。合同規(guī)定了固定匯率，貸款的外匯匯率風(fēng)險由甲方承擔(dān)，乙方利潤部分的匯率風(fēng)險由甲方承擔(dān)30%，乙方承擔(dān)70%。關(guān)于*B電廠的融資，有人提出非議，要緊是針對中方承擔(dān)匯率風(fēng)險及GITIC的擔(dān)保，認為BOT項目融資的特點確實是有限追索權(quán)

39、，不應(yīng)該提供如此的保證。但從當(dāng)時的情況看，如此的條款也有一定道理。當(dāng)時我國實行固定匯率，也不存在人民幣匯率市場，匯率完全由國家一手操縱，因此匯率風(fēng)險成為一種政策風(fēng)險，假如中方不承擔(dān)匯率風(fēng)險，外商的投資風(fēng)險就大大增加，外商就難以同意。就擔(dān)保來講，GITIC的擔(dān)保是針對合同中的中方責(zé)任，要緊是供煤及購電義務(wù)，是保證項目有一定的現(xiàn)金流量來償還貸款，而不是擔(dān)保項目的成功或償還貸款。因此，整體講來，貸款人仍然承擔(dān)了項目不能成功的風(fēng)險，其追索權(quán)也是有限的，是典型的項目融資。(3)建筑時期設(shè)備供應(yīng)商是在甲方參與下，按貨比三家，擇優(yōu)選購的原則確定的，結(jié)果比可能的建設(shè)費節(jié)約了幾億港幣，節(jié)約的建設(shè)費由乙方在運營的

40、前幾年分期扣付給甲方。電廠建設(shè)用了交鑰匙承包合同方式，規(guī)定工期為33個月，并規(guī)定了獎懲方法。結(jié)果，工期大大提早，盡管總承包商賺取了提早竣工發(fā)電的全部利潤，但對當(dāng)時嚴(yán)峻缺電的廣東省來講，電廠提早發(fā)電對緩和缺電矛盾，促進經(jīng)濟進展起了重要的積極作用。(4)運營時期電廠在特許期內(nèi)由乙方負責(zé)運營治理，乙方先與由英美兩國聯(lián)合組成的電力服務(wù)公司(EPS)簽訂了為期四年(1986-1990)的電廠運行、維護和培訓(xùn)治理合同。EPS把英國和香港電廠的治理模式移到*B電廠，設(shè)計和制定電廠的治理結(jié)構(gòu)和規(guī)章制度，協(xié)助乙方招聘國內(nèi)職員及培訓(xùn)，負責(zé)運作電廠設(shè)備。EPS退出后，乙方又將電廠承包給廣東省電力局運營，在合同移交日

41、的前一年，又依照合作合同的規(guī)定，由甲方承包電廠運營，為順利移交及移交后電廠的順利運作打下基礎(chǔ)。關(guān)于項目所在國來講，BOT的一個好處確實是不但能引進國際上先進的設(shè)備、技術(shù)，還能引進先進的治理經(jīng)驗，并通過項目公司培訓(xùn)一批專業(yè)人員。*B電廠在運營時期是十分成功的。發(fā)電機組性能優(yōu)良，以操縱成本為核心的治理體系先進高效，成為一流電廠的典范。(5)移交時期我國BOT項目的移交差不多上無償?shù)模?B電廠也不例外。由于缺少實際經(jīng)驗以及當(dāng)時各方面存在的局限性，合同中關(guān)于移交的規(guī)定極其簡單。對移交的范圍、標(biāo)準(zhǔn)以及程序均沒有詳細規(guī)定，為移交的順利進行留下了一些難題。由于BOT項目的特許期一般較長，加上雙方對項目是否成

42、功的注意力要緊集中在項目建筑及運營上，因此移交這一時期在特許合同中一般不受重視。但關(guān)于中方來講，移交是十分重要的，只有移交過來一個完整、高效的電廠，項目才算最后成功。為幸免移交時的糾紛，應(yīng)該在特許合同中就盡量詳細地規(guī)定移交的程序和內(nèi)容。通過合作雙方的努力，*B電廠已于1999年8月1日順利移交，在移交合同中，雙方就移交的標(biāo)準(zhǔn)、范圍、風(fēng)險的轉(zhuǎn)移等作了規(guī)定，完善了合作合同中存在的不足。*B電廠的成功移交使其成為首例完整的BOT案例，具有重要的現(xiàn)實意義。而且，*B電廠項目中存在的有些問題目前仍沒有法律上的充分依據(jù)，因此*B電廠的經(jīng)驗是十分寶貴的。來賓B電廠模式的運作作為國家計委的第一個BOT試點項目

43、，來賓B電廠的運作相對規(guī)范，1997年9月正式簽署了特許合同，特許期為18年(包括3年建設(shè)期)。為保證項目融資的成功，來賓B電廠的中方發(fā)起人聘請了法國的一家律師事務(wù)所和北京的一家律師事務(wù)所作為法律顧問，聘請瑞士的一家投資銀行作財務(wù)顧問，聘請了廣西設(shè)計院和華北電力設(shè)計院作技術(shù)顧問，同時托付北京大地橋基礎(chǔ)設(shè)施公司作招標(biāo)代理人。相關(guān)于*B電廠，來賓項目有以下特點：(1)公開的競爭性招標(biāo)1995年8月，中方招標(biāo)的61家外商進行資格預(yù)審，審查的條件要緊從能力、經(jīng)驗、現(xiàn)有狀態(tài)等方面入手，考察投標(biāo)人的履約能力，最后有12家入圍，再通過組合，最后有6家正式投標(biāo)，評標(biāo)委員會由國家計委、電力部、廣西政府及有關(guān)方面

44、專家組成，評標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)中電價占了60%，其他參考融資、技術(shù)、法律等各方面因素，結(jié)果法國EDF通用阿里斯頓聯(lián)合體一枝獨秀，于1996年11月11日草簽了協(xié)議，報國務(wù)院、國家計委批準(zhǔn)后，于1997年9月正式簽署了特許協(xié)議。來賓B電廠的招標(biāo)由于透明度高，操作規(guī)范，得到國際社會的普遍好評，并認為這是BOT融資方式在中國進展的一個良好開端。(2)項目公司是外商獨資公司作為外商獨資公司，在特許期內(nèi)項目公司完全擁有項目的所有權(quán)和運營權(quán)。*B電廠的項目公司是中外合作企業(yè)，盡管合同規(guī)定乙方投資的項目資產(chǎn)所有權(quán)歸乙方，乙方全權(quán)負責(zé)運營，但從法律上講，項目運營的最后操縱權(quán)在項目公司，而項目公司的董事長由中方出任，因此，

45、對外方來講，仍然承擔(dān)了一定的運營風(fēng)險。而來賓B電廠作為外商獨資企業(yè)，外方完全操縱項目公司，融資方也不擔(dān)心項目的運營風(fēng)險，有利于降低融資成本。(3)購電合同由電力局和項目公司簽訂在*B電廠項目中，購電協(xié)議作為合同附件由甲乙雙方訂立，但甲方本身并沒有電力銷售權(quán)，后來甲方有違約行為，為順利移交又留下一個難題。而在來賓B電廠項目中，直接由電力局出面與項目公司訂立了購電協(xié)議，這就充分保證了項目的產(chǎn)品銷售，減少了違約風(fēng)險。因此，在地點政府出面舉辦的BOT電力項目中，如何協(xié)調(diào)與電力局及電網(wǎng)之間的關(guān)系，十分重要。尤其在電力法實施以后，作為企業(yè)與企業(yè)之間的關(guān)系，也許會出現(xiàn)新的問題。(4)對項目移交的規(guī)定較為完善

46、由于吸取了*B電廠的教訓(xùn)，來賓B電廠關(guān)于移交的規(guī)定較為完善，規(guī)定了移交的各方面內(nèi)容，設(shè)定了移交時的設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)，同時還規(guī)定項目公司在移交日后應(yīng)接著存續(xù)一年，以保證項目移交后的順利運作。但由于沒有前例參考，仍遺留下專門多問題，如零配件和流淌資產(chǎn)、消耗性材料的移交數(shù)量問題，設(shè)備移交標(biāo)準(zhǔn)的參考標(biāo)準(zhǔn)沒有先行制定，缺乏移交的法律程序的規(guī)定等問題。而這些問題的重要性與否須等到18年后才能得到證明，但關(guān)于其它后繼的項目來講，具有十分重要的借鑒意義。(5)項目公司在不同時期向中方提供不同的保證金在來賓B電廠項目中，外商在投標(biāo)前需支付1000萬美元的保證金，在建設(shè)期須支付3000萬美元保證金，在移交期需支付1500

47、萬美元的保證金。同時，在支付了后一保證金后，前一保證金才予以退還。這些保證金的設(shè)定直接制約了外商，減少了中方的風(fēng)險，值得借鑒。4.總結(jié)4.1BOT模式在中國的前景及考慮一方面中國的迅速進展需要大量的基礎(chǔ)建設(shè)，另一方面多年的赤字財政又使得政府專門難全部負擔(dān)龐大的建設(shè)費用；一方面中國企業(yè)（特不是民企）近年積存了一定的資本財寶，另一方面卻又受制于諸多產(chǎn)業(yè)的壟斷門檻無處投資。因此，卸下包袱；因此，鋸斷門檻；因此，我們一起B(yǎng)OT。 BOT是英文BuildOperateTransfer的縮寫，即“建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”方式，其涵義是指：國家或者地點政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，授予項目公司承擔(dān)公用事業(yè)項目的設(shè)計、出資（

48、及融資）、建筑、經(jīng)營和維護。在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有公用事業(yè)項目的所有權(quán)，成為項目經(jīng)營法人，同意向公用事業(yè)項目的使用者收取適當(dāng)?shù)馁M用，由此回收項目投資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回報。特許期滿后，項目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o政府部門。 4.1.1.1BOT模式有何獨特之處？ 與其它項目融資方式相比較，BOT項目融資有其獨特地點。具體表現(xiàn)在： （1）與銀行及其它金融機構(gòu)融資方式相區(qū)不。通過銀行及其它金融機構(gòu)進行項目融資，事實上質(zhì)是一種借貸關(guān)系，貸款人不直接參與項目的建設(shè)和經(jīng)營治理，同時還要求借款人提供必要的還款擔(dān)保。BOT項目融資是由出資者直接建設(shè)和經(jīng)營，項目融資以投資形式出現(xiàn)。出資者

49、假如沒有足夠資金，也能夠通過融資的方式解決。 （2）與組建股份制公司融資方式相區(qū)不。股份制公司組建時，項目建設(shè)方是以發(fā)起人身份與其它出資人同為公司股東，以公司資本金的形式籌措項目建設(shè)資金。假如沒有特定的企業(yè)破產(chǎn)、清算等情況發(fā)生，企業(yè)將長期存在。BOT項目融資方式在協(xié)議規(guī)定的項目經(jīng)營期限滿后，該項目將被無償交還當(dāng)?shù)卣?（3）與融資租賃方式相區(qū)不。融資租賃的方式為：依照承租對設(shè)備的選定，出租人向制造商購買設(shè)備，并供承租人使用，承租人支付租金的行為。在融資租賃中，出租物的所有權(quán)歸出租人所有，出租人和承租人依舊兩個不同的民事主體。BOT項目融資中，項目的資產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)依照合同約定，在一

50、定期限內(nèi)歸項目經(jīng)營法人所有。 （4）與TOT項目融資方式相區(qū)不。TOT項目融資是“買斷經(jīng)營移交”的簡稱。TOT項目融資是出資者直接購買差不多正常營運的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，在一定經(jīng)營期限后，仍把項目移交給政府。與BOT項目融資的最大區(qū)不是TOT省去了建設(shè)環(huán)節(jié)，無需承擔(dān)項目建設(shè)期間的風(fēng)險。 4.1.1.2在實施BOT項目融資過程中，應(yīng)重點關(guān)注的問題 第一個問題是項目選擇問題。公共基礎(chǔ)建設(shè)項目專門多，但適宜于BOT融資的只有一些能夠?qū)嵭衅髽I(yè)化運作的項目。而其中重要的一條是公共項目營運收費問題，哪些能夠收費？如何收費？收費多少？這些問題都要整體考慮。另外，BOT項目選擇也必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策

51、，優(yōu)先解決公共領(lǐng)域急需建設(shè)的項目。 第二個問題是項目風(fēng)險分擔(dān)問題。每個項目都有其相應(yīng)的技術(shù)周期和經(jīng)濟周期。必須依照項目具體情況，科學(xué)合理地確定經(jīng)營期限。只有在項目合理技術(shù)和經(jīng)濟周期范圍內(nèi)，才能明確政府和出資者各自承擔(dān)的責(zé)任，最終實現(xiàn)“雙贏”目的。同時也要考慮公眾享受公共服務(wù)的經(jīng)濟承受能力。否則的話，可能引起其它社會問題，直到政府強行干預(yù)。 第三個問題是政策規(guī)范問題。政府在制定基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)進展政策時，一定會注意引導(dǎo)一部分項目實行BOT 項目融資運作，并結(jié)合具體實際情況，從財稅等方面給予支持，鼓舞社會資金流向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。企業(yè)不僅要關(guān)注這些政策，還需要據(jù)此制定一批科學(xué)的操作規(guī)范。 4.1.2BOT模式前景

52、如何？ 近年來中國經(jīng)濟的飛速進展要求加強差不多領(lǐng)域的建設(shè)。單靠國內(nèi)資源是不能滿足投資需求的。項目融資是結(jié)構(gòu)融資中專門重要的一部分，而結(jié)構(gòu)融資提供了進入巨大國際商業(yè)金融市場的渠道。電站項目第一個采納BOT方式融資的是廣西省來賓電站。收費公路、供水和電站項目也將成為BOT項目的試點。 通過上述對BOT項目經(jīng)驗的總結(jié)，BOT方式建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施較其它方式具有明顯的優(yōu)越性。國家發(fā)改委等投資主管部門在各種場合經(jīng)常強調(diào)利用BOT方式建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，講明國家政策是支持進展BOT項目的。 隨著近年中國經(jīng)濟的快速進展，專門多民營企業(yè)和上市公司積存了大量資金，國內(nèi)銀行人民幣存款余額也逐年上升。由于基礎(chǔ)設(shè)施具有收益穩(wěn)定、風(fēng)險小等特點，對國內(nèi)資金的吸引力越來越大。以污水處理行業(yè)為例：2001年，上海竹園污水處理廠、廣州瀝窖污水處理廠、深圳寶安固戌污水處理廠和北京清河污水處理廠，都在探討通過內(nèi)資BOT方式進行建設(shè)。因此我們有理由相信，BOT在中國前景寬敞。 4.2總結(jié)BOT在中國的進展近幾年已成燎原之勢，日益得到重視和認可，其優(yōu)越性自不用多講。我在這邊只想講講BOT實踐中存在的問題和困惑。 首先確實是關(guān)于風(fēng)險分擔(dān)的。中國BOT項目風(fēng)險分擔(dān)的理念實際上尚未得到專門好的解決。BOT項目的風(fēng)險承擔(dān)機制應(yīng)該來講是專門清晰的，通過幾十年國內(nèi)外的進