聚米金融 眾籌是個(gè)什么鬼(三)喂,別動(dòng)!我是你的股東

1、眾籌是個(gè)什么鬼（三）喂，別動(dòng)！我是你的股東！眾籌是個(gè)什么鬼？（三）Crowdcube是全球首個(gè)股權(quán)眾籌平臺圖為“眾籌”淵源的時(shí)間圖（來源：知乎）繼2014年11月19日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出開展股權(quán)眾籌試點(diǎn)、2014年12月18日中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）后，2015年3月12日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見指出，鼓勵(lì)開展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，2015年3月15日，在修改后的政府工作報(bào)告中專門增添了“鼓勵(lì)開展股權(quán)眾籌試點(diǎn)”內(nèi)容，緊接著京東高調(diào)推出股權(quán)眾籌平臺，注定了2015年股權(quán)眾籌迎來了一個(gè)新的爆發(fā)期。別動(dòng)！我是你的股東！股權(quán)

2、眾籌現(xiàn)狀分析、如何成為股東，什么是股權(quán)眾籌股權(quán)眾籌是指融資者借助互聯(lián)網(wǎng)上的眾籌平臺，將其準(zhǔn)備創(chuàng)辦或已經(jīng)創(chuàng)辦的企業(yè)或項(xiàng)目信息向投資者展示，吸引投資者加入，并以股權(quán)的形式回饋投資者的融資模式。簡而言之，股權(quán)眾籌是當(dāng)下新興起的一種融資模式，投資者通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺挑選項(xiàng)目，并通過該平臺進(jìn)行投資，進(jìn)而獲得被投資企業(yè)或項(xiàng)目的股權(quán)。區(qū)分股權(quán)眾籌與其他形式眾籌的核心問題是，看融資人向投資人提供的回報(bào)是否主要是股權(quán)形式，即便不是百分之百以股權(quán)形式體現(xiàn)，但至少絕大多數(shù)回報(bào)形式應(yīng)該體現(xiàn)在股權(quán)回報(bào)上。哪些地方你可以成為股東Crowdcube是全球首個(gè)股權(quán)眾籌平臺Crowdcube是全球首個(gè)股權(quán)眾籌平臺，2011年2

3、月在英國正式上線，其主要面向初始期公司，創(chuàng)業(yè)者最低融資目標(biāo)為10000英鎊，沒有最高限制；投資人最小投資金額為10英鎊，無最大限制。平臺不進(jìn)行融后管理，相應(yīng)的股東權(quán)利由投資人直接行使；實(shí)行All or Nothing 機(jī)制，如果融資未達(dá)到目標(biāo)金額，所籌資金會(huì)全部返還給眾籌投資人，并且平臺不收取任何費(fèi)用。2012年美國創(chuàng)立的Wefunder 是定位于類新型基金的股權(quán)眾籌平臺而在2012年美國創(chuàng)立的Wefunder 是定位于類新型基金的股權(quán)眾籌平臺，其主要運(yùn)作模式是：用戶可以先把錢投給Wefunder，然后在Wefunder的網(wǎng)站上瀏覽在融資中的公司（這些公司都由Wefunder篩選過，有一定質(zhì)量

4、上的保證）。當(dāng)用戶有了足夠的了解并準(zhǔn)備投資時(shí)，直接點(diǎn)擊“Invest”按鈕并且輸入具體金額。公司在線融資完成后，Wefunder 會(huì)將所有確定投資的用戶的投資款項(xiàng)集合起來，成立一個(gè)新的獨(dú)立的小基金，然后來持股這家創(chuàng)業(yè)公司。這一模式后來為國內(nèi)的諸多眾籌平臺所借鑒。而在國內(nèi)，要數(shù)“北天，南家”。北方的天使匯和南方的大家投，一個(gè)于定位精英，一個(gè)定位于屌絲。天使匯天使匯，在業(yè)內(nèi)號稱互聯(lián)網(wǎng)金融的精英聚集地，成立于2011年11月，目前投資人來自知名投資機(jī)構(gòu)的占70%，合伙人及獨(dú)立投資人占80%。平臺選擇的大部分是高科技項(xiàng)目，覆蓋從種子期到上市前期的所有企業(yè)和各個(gè)階段的融資，允許更靈活的投資方式，擁有豐富

5、的投前、投中、投后管理工具，可提供更加完善的增值服務(wù)體系。基本投資模式主推“快速合投”功能，與“領(lǐng)投 + 跟投”模式并無本質(zhì)不同。大家投大家投，定位于中國草根眾籌平臺，模式與Wefunder 類似，一般要求融資項(xiàng)目具備高新技術(shù)、創(chuàng)新商業(yè)模式、市場高成長性特征，同時(shí)尚未引入A輪VC投資，融資金額在20萬1000萬元人民幣之間，投資人單次跟投額度可以最低到項(xiàng)目融資額的2.5%。如果投資人認(rèn)購額度達(dá)到融資企業(yè)要求，那么多位投資人會(huì)在線下專門成立一家有限合伙企業(yè)，由領(lǐng)投人擔(dān)任普通合伙人，負(fù)責(zé)具體項(xiàng)目投資及融后管理。這樣子，你就能成為股東股權(quán)眾籌投資的一般流程應(yīng)當(dāng)說上述流程，是絕大多數(shù)股權(quán)眾籌平臺運(yùn)作的

6、標(biāo)準(zhǔn)模式，但該流程中還是有兩個(gè)瑕疵值得注意：一是對項(xiàng)目的盡職調(diào)查應(yīng)該誰來做，具體在哪個(gè)環(huán)節(jié)做，上述流程不明。一般而言，是領(lǐng)投人負(fù)責(zé)對項(xiàng)目實(shí)施盡職調(diào)查和對項(xiàng)目實(shí)施估值，跟投人是出于對領(lǐng)投人的信任而進(jìn)行投資；二是簽訂Termsheet的主體是誰，是由領(lǐng)投人來簽，還是由后成立的有限合伙企業(yè)來簽？按理說，盡職調(diào)查環(huán)節(jié)應(yīng)放在簽訂Termsheet之后。如果是由領(lǐng)投人來簽，存在一個(gè)跟投人認(rèn)可的問題；如果是由后成立的有限合伙企業(yè)來簽，顯然大大降低了效率。首先，股權(quán)眾籌的融資額度普遍較低，多在10萬美元到100萬美元之間。這個(gè)融資額度可滿足部分小型初創(chuàng)企業(yè)的實(shí)際需求，但對于許多初期投入較高的科技類、制造類企業(yè)

7、來說，顯得力不從心。此外，許多國家對股權(quán)眾籌的融資上限有規(guī)定，例如美國就硬性規(guī)定不得超過100萬美元。第二，股權(quán)眾籌只適合從未進(jìn)行過融資、或者只進(jìn)行過少量對外融資的企業(yè)。股權(quán)眾籌模式?jīng)Q定了企業(yè)在眾籌之前必須建立清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)，如果初創(chuàng)公司在此之前已經(jīng)接受過風(fēng)險(xiǎn)投資，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，往往會(huì)對后續(xù)股權(quán)擴(kuò)充和轉(zhuǎn)讓附加一定的約束，因此很多平臺明確規(guī)定不接受已有風(fēng)險(xiǎn)投資的公司進(jìn)行股權(quán)籌資。基于以上兩點(diǎn)，股權(quán)眾籌的應(yīng)用范圍局限于處于種子期、尚未拿到投資的企業(yè)，或者已經(jīng)拿到天使投資，但還需要進(jìn)一步融資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。事實(shí)上，很多公司都是通過天使投資獲得啟動(dòng)資金（通常這部分資金也不會(huì)很多）后，再去眾籌網(wǎng)站進(jìn)行新

8、一輪的宣傳和融資。股權(quán)眾籌，風(fēng)口上的一只豬未來股權(quán)眾籌如何發(fā)展、具體會(huì)發(fā)展到何種態(tài)勢不好說，但在近期國家高調(diào)鼓勵(lì)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)的大背景下，筆者大膽對2015年的股權(quán)眾籌發(fā)展趨勢作如下判斷：（1）監(jiān)管制度明確化早在去年底，證券業(yè)協(xié)會(huì)已出臺私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿），經(jīng)過各方面人士的大討論，以及今年兩會(huì)期間對股權(quán)眾籌的高調(diào)提及，配合證券法等相關(guān)法律的修訂，股權(quán)眾籌的監(jiān)管制度肯定會(huì)在2015年明確化。盡管一開始不可能直接到公募的股權(quán)眾籌，但針對私募的股權(quán)眾籌監(jiān)管制度一定會(huì)落地。（2）官方背景股權(quán)眾籌平臺開始出現(xiàn)早在2014年，湖南省股權(quán)交易所即聯(lián)合建行湖南分行推出股權(quán)眾籌平臺“

9、湘眾投”，被稱之為業(yè)內(nèi)首家官方背景股權(quán)眾籌平臺。兩會(huì)結(jié)束后，已有甘肅省股權(quán)交易所、浙江股權(quán)交易中心、廣東省股權(quán)交易所等，已紛紛提出了發(fā)展股權(quán)眾籌平臺的計(jì)劃。這些官方背景平臺的出現(xiàn)，好似給迷霧中的股權(quán)眾籌打了一陣強(qiáng)心劑。（3）平臺獲得產(chǎn)業(yè)基金、地方政府投資基金投資幾率大增盡管股權(quán)眾籌平臺現(xiàn)在已經(jīng)開始從投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，但縱觀國內(nèi)上下對創(chuàng)業(yè)的重視程度，以及政府原有補(bǔ)貼方式的改變，各地眾創(chuàng)空間的紛紛設(shè)立，各地產(chǎn)業(yè)基金或政府引導(dǎo)基金一定會(huì)對股權(quán)眾籌平臺重視起來，相應(yīng)地這些平臺獲得政府投資的幾率大增。（4）與VC/PE合作越來越緊密其實(shí)一開始，VC/PE們是瞧不上股權(quán)眾籌的，但隨著股權(quán)眾籌的進(jìn)一步發(fā)展，

10、VC/PE們逐漸感受到一定了壓力，進(jìn)而它們開始選擇與股權(quán)眾籌平臺進(jìn)行合作，有一些VC/PE甚至直接在眾籌平臺上當(dāng)起了領(lǐng)投人的角色。更有甚者，部分VC/PE開始自建或收購現(xiàn)有的股權(quán)眾籌平臺，前文提到的三江資本設(shè)立的“聯(lián)投匯”即是一明顯例證。（5）股權(quán)眾籌新業(yè)態(tài)這里主要是做兩方面的判斷：一是基于搭建平臺獲取管理費(fèi)收入、為場外產(chǎn)品提供營銷渠道和提前挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)等目的，少部分券商會(huì)開始試水股權(quán)眾籌；二是股權(quán)眾籌會(huì)和不同的行業(yè)進(jìn)行密切結(jié)合，典型如與房地產(chǎn)行業(yè)、藝術(shù)品行業(yè)和農(nóng)業(yè)的密切結(jié)合，成為不同行業(yè)創(chuàng)新的一種新業(yè)態(tài)。面朝大海，春暖花開。股權(quán)眾籌發(fā)展的無限空間，即是大海；當(dāng)下國務(wù)院對股權(quán)眾籌的重視和鼓勵(lì)，即是春暖花開。風(fēng)已起，股權(quán)眾籌正處在風(fēng)口上，它到底能在風(fēng)口上飛多久，讓我們拭目以待吧！如今眾籌的模式愈發(fā)便捷，眾籌的內(nèi)容與日俱新。聚米金融最新推出的一號扶持計(jì)劃，如果你手頭有未完成的各種泛娛樂項(xiàng)目，卻苦于沒有資金支持，我們投入千萬資金，為您實(shí)現(xiàn)夢想提供聚力。點(diǎn)擊“閱讀原文”了解詳情，天上真的會(huì)掉餡餅！(原文鏈接: HYPERLINK /s?_biz=MzIwMT