資產(chǎn)專用與員工薪酬的關(guān)系研究

1、皚資產(chǎn)專用性與員辦工薪酬的關(guān)系研按究跋普通員工薪酬是阿一個廣受社會各柏界關(guān)注的議題。氨當前通過拉動內(nèi)罷需抵御經(jīng)濟危機哀的呼聲再次將公敗眾的焦點集中到絆了普通員工的薪扮酬。普通員工的奧薪酬由什么因素擺來決定，是理論皚界和實務(wù)界關(guān)注爸的重要問題。艾來自資料搜索網(wǎng)擺(般x3722x)埃 拜海量資料下載背國內(nèi)外對薪酬的俺研究集中于對經(jīng)頒理人薪酬的研究暗，這是因為對高板管薪酬的研究有班較為明確的理論艾基把礎(chǔ)擺捌胺委托代理理論，胺其邏輯是通過對襖經(jīng)理人員薪酬契般約的設(shè)計，盡可百能使經(jīng)理人和股氨東的利益相一致白，從而使得經(jīng)理把為股東利益服務(wù)板。以這一理論為辦依據(jù)，眾多的文安獻研究了高管薪斑酬契約的影響因哀素

2、，如探討凹公司業(yè)績、柏公司規(guī)模、資本耙結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征胺、政府管制、經(jīng)班理人的年齡、任拜職期間、是否企拜業(yè)創(chuàng)始人等因素傲對高管薪酬契約奧的影響。矮學(xué)術(shù)界對普通員頒工薪酬的研究比盎較匱乏，一個重啊要的原因是缺乏昂較好的理論基疤礎(chǔ)扮襖扳能很好解釋高管暗薪酬契約的委托澳代理理論較難直案接套用到普通職爸工薪酬契約上。耙人們認為，行業(yè)鞍、省份等因素對班職工薪酬產(chǎn)生了澳重要影響，但目胺前還沒有一個清拌晰的理論框架來昂解釋普通八員工扳薪酬由什么來瓣決定哎。敗本文基于產(chǎn)權(quán)理扒論中的資產(chǎn)專用霸性理論，試圖構(gòu)艾建關(guān)于普通員工挨薪酬契約影響因半素的分析框架。拜從佰William把so拌n暗關(guān)于資產(chǎn)專用性八的討論出發(fā)，

3、本昂文依循如下邏輯斑思路來論證企業(yè)安資產(chǎn)專用性對職胺工薪酬的影響機叭制：企業(yè)為了在扳市場競爭中勝出矮，需要進行專用敗性投資，而專用哎性資產(chǎn)作用的發(fā)辦揮，需要專用性壩人力資本與之匹拜配。但這并不意胺味著契約雙靶方柏唉擺企業(yè)和勞動者背一定拌相互套牢案（敖hold-u捌p絆），相反，由于扮勞動者的人力資愛本具有更大的適奧應(yīng)性和可遷移性斑，致使企業(yè)為了罷保證自己的專有皚性投資的收回，跋需要向勞動者支翱付更高的溢價奧（案premiu敖m唉）來挽留勞動者挨。由此，我們提埃出了本文的核心礙假說斑：資產(chǎn)專用性越般高的企業(yè)，將會扒向員工支付更高懊的薪酬。捌中國從盎200絆7懊年班1半月隘1哀日胺開始實施的新企吧

4、業(yè)會計準則要求敗上市公司詳細披邦露職工薪酬的明把細資料，為我們礙進行實證檢驗提芭供了數(shù)據(jù)。爸對澳200俺7骯年度滬深兩市的邦上市公司的實證熬研究，在一定程啊度上支持了本文挨的搬假說礙：在職工薪酬的隘中低水平區(qū)間（爸年版薪瓣8辦萬以下，占全部八樣本的凹約八3/4奧），企業(yè)資產(chǎn)專斑用性越高，職工八薪酬唉越高。鞍同時本文發(fā)現(xiàn)如瓣果將職工薪酬區(qū)奧分為工資性鞍薪酬隘（藹工資、獎金、津百貼和補貼芭）和非工資性般薪酬澳（暗職工福利費、社般會保險等柏），那么在整體扮樣本上如下結(jié)論半都成立：企業(yè)資爸產(chǎn)專用性越高，拜職工澳非工資性版薪酬稗越高。唉這說明對于普通跋員工而言，薪酬爸契約可能是復(fù)雜拜的：在薪酬水平邦不高

5、的區(qū)間，薪拌酬總額和非工資拜性襖薪酬埃都隨著企業(yè)資產(chǎn)癌專用性的提高而罷提高；但是在薪芭酬水平較高的區(qū)奧間，由于工資性瓣薪酬矮受到管制等可能暗的原因，從而導(dǎo)矮致只有非工資性昂薪酬哀隨著企業(yè)資產(chǎn)專癌用性的提高而提白高。佰本文同時研究了傲制度環(huán)境對上述埃結(jié)論的影響。我安們發(fā)現(xiàn)：案（版1稗）資產(chǎn)專用性與鞍員工薪酬之間的扮正相關(guān)關(guān)系，在盎市場競爭強度高敖的行業(yè)中更為顯骯著；辦（班2傲）資產(chǎn)專用性與壩員工薪酬之間的藹正相關(guān)關(guān)系，在斑市場化程度高也爸就是勞動力流動邦更加便利的地區(qū)暗中更為顯著。氨本文從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟辦學(xué)的資產(chǎn)專用性哎理論，為普通員搬工的薪酬決定機凹理建立了理論框靶架，并用實證數(shù)翱據(jù)初步驗證了這胺一

6、框架。皚關(guān)鍵詞奧：稗 班職工薪稗酬爸 安 挨非工資性薪班酬拌 扳資產(chǎn)專用跋性罷 唉 捌市場化水矮平凹 敗 奧產(chǎn)品市場競爭強氨度霸The Eff半ect of 癌Asset S稗pecific暗ity on 矮Employe頒e Salar藹y襖Abstrac搬t(yī)扮N鞍on-m拜anageri敗al骯 employ骯ee sala背ry is a扒 topic 拌that pe霸ople pa頒y close壩 attent昂ion to.俺 熬C奧urrentl靶y, the 盎public 鞍focus o般n it ag奧ain bec笆ause 阿promoti拔ng dome扒stic

7、 de案mand凹 is dee皚med as 板an 壩effecti挨ve八 way to搬 resist柏 the gl哎obal fi拌nancial啊 crisis吧. To fi搬nd out 八the det藹erminan靶ts of s吧tuff sa藹lary is辦 a crit矮ical pr凹oblem b背oth in 爸theory 翱and in 案practic扒e.澳Most re頒search 伴in the 吧field o版f compe按nsation辦 is abo岸ut mana靶g(shù)ement 拔compens暗ation. 扮Because唉

8、there 氨is a cl背ear the案ory to 拜explain背 manage頒ment c隘ompensa阿tion伴 contra巴ct -礙 the Pr把incipal版-agent 礙T唉heory翱. 哀Its班 logic 頒is: 安enterpr隘ise癌s shoul安d desig敗n manag爸er絆跋s c啊ompensa懊tion柏 contra凹ct in s胺uch a m拔anner t伴hat man唉ager靶扒s profi艾t will 半be coin挨cide wi礙th that扳 of the巴 stockh唉older罷鞍s.

9、 Base頒d on th扳is theo絆ry, a g百reat nu案mber of伴 articl八es appe捌ared to背 study 岸the det靶erminan斑ts of m拌anageme半nt c扮ompensa凹tion般 contra扒ct. 壩F搬or exam班ple, ho擺w does 邦enterpr埃ise皚 size, 熬capital擺 struct襖ure,白 indust隘ry翱 charac搬t(yī)eristi八cs拔, gover拌nment扒 behavi凹or, man胺ager隘邦s age, 癌tenure 熬period,霸 f

10、ounde哎r or 壩success跋or笆 influe罷nce c懊ompensa頒tion啊 contra半ct.絆Researc岸hes on 罷non-man澳agerial捌 employ翱ee sala皚ry are把 a lot 拜fewer t按han on 安managem癌ent c哎ompensa拔tion;挨 a 案crucial哀 reason扮 is tha板t there挨 is not啊 a clea奧r theor邦y to ex跋plain i拌t. 拔The Pri把ncipal-吧agent 疤T壩heory芭 is 靶use伴less in吧 ex

11、plai艾ning st頒aff sal搬ary alt稗hough i藹t can e瓣xplain 埃managem案ent c芭ompensa氨tion白 really板 well. 爸People按 genera熬lly bel捌ieve fa柏ctors s俺uch as 皚industr背y and 拌provinc癌e藹 have a捌n impac俺t on em靶ployee 昂salary,藹 howeve拌r, 安theoret澳ical fr伴amework絆 has no擺t been 搬set up 奧to 稗analyze斑 determ矮inants 辦of n

12、on-挨m伴anageri八al皚 employ唉ee sala矮ry 隘contrac瓣t壩 yet. 藹O敖ur stud絆y is ba把sed on 芭Asset S百pecific伴ity The澳ory, wh皚ich is 安an impo奧rtant p半art of 版P安roperty熬 搬R芭ights拔 Theory班. 吧W白e attem俺pt to s唉et up a邦 胺framewo挨rk安 to ana癌lyze wh辦ich fac皚tors in壩fluence板 non-m瓣anageri唉al稗 employ叭ee sala哀ry cont襖ract

13、.艾Our stu敗dy begi按ns with骯 a 藹discuss昂ion擺 about 阿asset s癌pecific艾ity 辦by Will瓣iamson隘. 熬T阿hen 艾we cont鞍inue to岸 analyz爸e the 叭mechani壩sm耙 of the矮 effect爸 of ass藹et spec柏ificity啊 on emp爸loyee s拔alary, 吧our log隘ic is a吧s follo背ws: the奧 懊enterpr背ise鞍 need t巴o inves藹t in sp暗ecializ半ed asse襖ts to w芭in 唉

14、in the 熬fierce 唉competi愛tion拜 in pro安duct ma板rket. 壩Enterpr氨ise懊 need t氨o inves辦t in sp襖ecializ埃ed huma白n capit叭al so t八hat the拌 specia耙lized a辦ssets a暗re full俺y emplo拔yed. 艾B搬ut this壩 does n把ot mean俺 both p吧arties-搬- the 搬enterpr背ise靶 and th阿e emplo稗yee隘襖mutual 藹hold-up俺, 案actuall傲y, as拜 employ把ee百

15、 can sh案ift to 鞍a new 絆job, an啊d白 adapt 凹to a ne挨w envir八onment 矮relativ版ely eas敗ier,頒 enterp巴rise芭 has to案 pay it啊s emplo笆yee mor岸e 傲premium搬s艾 to let吧 艾him熬 stay,挨 or熬 頒its跋 invest懊ment in敗 specia般lized a啊ssets c哀ould no矮t be re把covered癌. 壩Therefo艾re吧, we de伴rive ou耙r 絆essenti吧al佰 翱hypothe扳sis疤: e

16、mplo按yee sal百ary is 爸higher 哎in 按enterpr稗ise白s with 般more sp拌ecializ案ed asse把ts.藹T昂he new 板“愛Account跋ing Sta澳ndard f疤or Ente傲rprise藹s扳”骯 of哎 拔China唉 壩require俺s罷 昂listed 隘compan叭ies to 罷disclos笆e礙 氨detaile哀d霸 板informa襖tion熬 about 板s把taff熬 r稗emunera霸tion把 p佰ayables叭 since 扮January拔 1昂st爸, 2007澳, this

17、吧new 熬regulat矮ion艾 provid熬es 盎us襖 with d澳ata for般 e安mpirica百l矮 a胺nalysis佰.耙O矮ur e把mpirica熬l背 resear頒ch on 靶l(wèi)isted 壩compan愛ies of 白Shangha柏i and S般henzhen礙 stock 埃markets襖 suppor般ts our 盎hypothe拌sis哎 to som奧e exten般t: when辦 employ佰ee sala斑ry is n唉ot high百 (no mo唉re than疤 80,000癌 per ye暗ar, mak俺ing up

18、 暗about 7矮5% of t愛he whol稗e sampl背e), emp氨loyee s瓣alary i唉s highe擺r in 芭enterpr背ise唉s絆 with m把ore spe凹cialize凹d asset壩s.絆Further擺more藹, we fi芭nd that盎 if we 把separat愛e白 non-wa擺ge (wel安fare et辦 al.) i芭ncome 皚from八 wage i疤ncome, 案then th啊e follo敗wing 跋conclus熬ion跋 is 礙true爸 in the埃 whole 礙sample:癌 emp

19、loy安ee non-搬wage in胺come is耙 higher巴 in 巴enterpr安ise靶s with 半more sp盎ecializ骯ed asse翱ts.俺Our con辦clusion壩s indic癌ate tha俺t salar板y contr安act cou拔ld be 半complic癌ated皚 to 澳employe哀e:瓣 when s拌alary i拌s not h埃igh, to翱tal sal邦ary and挨 non-wa哀ge sala罷ry incr佰eases w捌hen spe案cialize敗d asset敗s are i板nvested

20、鞍 in; wh半en sala伴ry is h白igh, on稗ly non-把wage sa霸lary in跋creases扮 when s凹peciali把zed ass敗ets are吧 invest襖ed in. 稗One啊 熬possibl版e八 reason俺 for th稗is 扳phenome隘non巴 is tha扒t 哎wage芭 income版 is r疤estrict八ed芭 when i般t is at耙 high l擺evel. 靶W昂e also 笆pay att百ention 白to the 背effect 骯of 俺institu稗tional 芭envir

21、on昂ment癌 on the岸 above 扮e跋mpirica稗l扒 伴result壩s俺,霸 and斑 we岸 find t頒hat:敗(暗1)The 般positiv般e鞍 relati板on betw案een ass澳et spec邦ificity岸 and em班ployee 擺salary 隘is stro拜nger in安 奧industr稗ies whe扳re 隘product笆 market版 compet壩ition i把s背 more i搬ntense;柏(皚2) The 爸positiv扒e唉 relati襖on betw暗een ass把et spec胺ificit

22、y阿 and em俺ployee 般salary 鞍is stro辦nger in昂 areas 笆where l岸abor ma霸rket is斑 well d背evelope皚d.扮I敖n this 礙article絆, we se襖t up a 芭theoret俺ical fr暗amework柏 to ana百lyze 吧determi叭nant跋 罷mechani哀sm板 of non斑-m叭anageri哀al暗 employ巴ee sala半ry cont胺ract ba叭sed on 吧Asset S挨pecific礙ity T礙heory凹，矮 芭which i埃s a par

23、般t of P柏roperty按 巴R扮ights 背E班conomic拌s拌, and o吧ur e愛mpirica翱l笆 result稗s also 扮prove i阿t 佰basical扳ly襖.搬Key 壩W半ords:俺 Employ皚ee sala埃ry Non岸-wage s般alary 鞍Asset s背pecific耙ity 岸E背xtent o鞍f 奧m啊arketiz捌ation半 I把ntensit跋y of 扮product鞍 稗competi邦tion目錄TOC o 1-3 h z u 艾HYPERLI絆NK l 熬_Toc230熬971俺7澳一案八啊骯 跋第一章扒

24、 阿引言鞍 PAGEREF _Toc2309717一八 h 骯1 HYPERLINK l _Toc230971719巴第一節(jié)芭 盎研究內(nèi)容及意義扮 PAGEREF _Toc230971719 h 伴1 HYPERLINK l _Toc230971720捌第二節(jié)哀 按研究方法笆與叭創(chuàng)新點扮 PAGEREF _Toc230971720 h 扳3 HYPERLINK l _Toc230971721罷第三節(jié)伴 百論文結(jié)構(gòu)疤 PAGEREF _Toc230971721 h 疤3 HYPERLINK l _Toc230971722翱第二章跋 翱文獻回顧艾 PAGEREF _Toc230971722 h 埃

25、5 HYPERLINK l _Toc230971723拌第一節(jié)傲 白關(guān)于薪酬的文獻版回顧芭 PAGEREF _Toc230971723 h 跋5 HYPERLINK l _Toc230971724把一、職工薪酬釋按義埃 PAGEREF _Toc230971724 h 疤5 HYPERLINK l _Toc230971725艾二、關(guān)于高管薪敖酬的研究白 PAGEREF _Toc230971725 h 安5 HYPERLINK l _Toc230971726班三、關(guān)于普通員翱工薪酬的研究拜 PAGEREF _Toc230971726 h 拜7 HYPERLINK l _Toc230971727跋第

26、二節(jié)芭 敗關(guān)于藹資襖產(chǎn)稗專用性的文獻回爸顧班 PAGEREF _Toc230971727 h 伴8 HYPERLINK l _Toc230971728案第三章笆 巴制度背景分析與跋研究俺假說盎的提出拔 PAGEREF _Toc230971728 h 笆10 HYPERLINK l _Toc230971729邦第一節(jié)傲 板制度背景分析拔 PAGEREF _Toc230971729 h 板10 HYPERLINK l _Toc230971730芭一、我國的薪酬背體制改革歷程扒 PAGEREF _Toc230971730 h 辦10 HYPERLINK l _Toc230971731礙二、我國的工業(yè)

27、巴化與資產(chǎn)專用性鞍進程板 PAGEREF _Toc230971731 h 按12 HYPERLINK l _Toc230971732班第二節(jié)柏 稗研究芭假說盎的提出霸 PAGEREF _Toc230971732 h 扮一三 HYPERLINK l _Toc230971733骯一、辦假說半一的提出拜 PAGEREF _Toc230971733 h 哎一三 HYPERLINK l _Toc230971734壩二、翱假說伴二的提出芭 PAGEREF _Toc230971734 h 阿一五 HYPERLINK l _Toc230971735隘三、扮假說般三的提出扳 PAGEREF _Toc230971

28、735 h 藹一五 HYPERLINK l _Toc230971736半第三節(jié)斑 鞍對研究頒假說半的特殊說明翱 PAGEREF _Toc230971736 h 吧16 HYPERLINK l _Toc230971737白第四章熬 阿研究設(shè)計與描述岸性統(tǒng)計扮 PAGEREF _Toc230971737 h 板一八 HYPERLINK l _Toc230971738搬第一節(jié)斑 藹研究設(shè)計拌 PAGEREF _Toc230971738 h 白一八 HYPERLINK l _Toc230971739搬一、樣本選擇班 PAGEREF _Toc230971739 h 扒一八 HYPERLINK l _To

29、c230971740爸二、數(shù)據(jù)來源芭 PAGEREF _Toc230971740 h 瓣一八 HYPERLINK l _Toc230971741哀三、變量的選擇哀與定義埃 PAGEREF _Toc230971741 h 半19 HYPERLINK l _Toc230971742敖四、模型設(shè)計佰 PAGEREF _Toc230971742 h 靶21 HYPERLINK l _Toc230971743半第二節(jié)艾 柏描述性統(tǒng)計暗 PAGEREF _Toc230971743 h 擺22 HYPERLINK l _Toc230971744阿一、職工薪酬的吧描述性統(tǒng)計伴 PAGEREF _Toc2309

30、71744 h 笆22 HYPERLINK l _Toc230971745胺二、主要白變量的描述性統(tǒng)哎計拌 PAGEREF _Toc230971745 h 藹26 HYPERLINK l _Toc230971746吧第五章捌 俺實證檢驗與分析拜 PAGEREF _Toc230971746 h 壩28 HYPERLINK l _Toc230971747瓣第一節(jié)跋 熬資產(chǎn)專用性與職哀工薪酬間關(guān)系的凹檢驗啊 PAGEREF _Toc230971747 h 盎28 HYPERLINK l _Toc230971748百一、不同薪酬水愛平的檢驗伴 PAGEREF _Toc230971748 h 暗28 H

31、YPERLINK l _Toc230971749案二、用非工資性拌薪酬替代職工薪艾酬總額暗 PAGEREF _Toc230971749 h 頒30 HYPERLINK l _Toc230971750板第二節(jié)靶 辦市場化程度對職八工薪酬的影響邦 PAGEREF _Toc230971750 h 癌32 HYPERLINK l _Toc230971751伴一、不同薪酬水白平的檢驗捌 PAGEREF _Toc230971751 h 骯32 HYPERLINK l _Toc230971752暗二、用非工資性案薪酬替代職工薪翱酬總額拜 PAGEREF _Toc230971752 h 版33 HYPERLI

32、NK l _Toc230971753隘第三節(jié)翱 凹產(chǎn)品市場競爭強傲度對職工薪酬的皚影響靶 PAGEREF _Toc230971753 h 頒36 HYPERLINK l _Toc230971754暗一、不同薪酬水啊平的檢驗巴 PAGEREF _Toc230971754 h 盎36 HYPERLINK l _Toc230971755壩二、用非工資性暗薪酬替代職工薪案酬總額凹 PAGEREF _Toc230971755 h 啊37 HYPERLINK l _Toc230971756斑第四節(jié)八 背敏感性分析斑 PAGEREF _Toc230971756 h 伴40 HYPERLINK l _Toc2

33、30971757板第六章柏 芭研究結(jié)論與局限伴性吧 PAGEREF _Toc230971757 h 白44 HYPERLINK l _Toc230971758版第一節(jié)礙 百研究結(jié)論芭 PAGEREF _Toc230971758 h 襖44 HYPERLINK l _Toc230971759愛第二節(jié)暗 板研究局限性拌 PAGEREF _Toc230971759 h 耙45 HYPERLINK l _Toc230971760參考文獻 PAGEREF _Toc230971760 h 47第一章 引言霸第一瓣節(jié)伴 疤 擺研究內(nèi)容及意義艾普通員工薪酬是襖一個廣受社會各拌界關(guān)注的議題。稗我國自改革開放背以

34、來，逐漸放寬礙了對薪酬的管制柏，特別是對勞動懊者薪酬部分，除板了規(guī)定有最低工叭資外，幾乎不再愛設(shè)定限制。隨著敗我國經(jīng)濟的增長隘及勞動力市場的絆完善，我國在崗白職工平均工資逐佰年顯著上漲（如靶圖拔1.巴1柏所示），改革開矮放靶的哀3俺0隘年中，職工工資芭水平啊從懊197懊8翱年熬的頒6般一五元上漲板到斑200吧0霸年半的愛937皚1愛元捌，拜再翱到邦200辦7岸年的奧24932隘元（中國統(tǒng)計年絆鑒板，凹200辦8邦）。稗圖班1.1 19傲7佰8笆年捌絆200皚7艾年我國在崗職工稗平均工資 數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒（2008）搬當前通過拉動內(nèi)拌需抵御經(jīng)濟危機凹的呼聲再次將公靶眾的焦點集中到笆了普通員

35、工的薪捌酬。普通員工的盎薪酬由什么因素礙來決定，是理論案界和實務(wù)界關(guān)注敗的重要問題。懊國內(nèi)外對薪酬的襖研究集中于對經(jīng)壩理人薪酬的研究俺，這是因為對高癌管薪酬的研究有柏較為明確的理論鞍基奧礎(chǔ)絆熬疤委托代理理論，半其邏輯是通過對氨經(jīng)理人員薪酬契藹約的設(shè)計，盡可把能使經(jīng)理人和股芭東的利益相一致疤，從而使得經(jīng)理凹為股東利益服務(wù)芭。以這一理論為爸依據(jù)，眾多的文盎獻研究了高管薪襖酬契約的決定因芭素，如探討般公司業(yè)績、擺公司規(guī)模、資本背結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征笆、政府管制、經(jīng)版理人的年齡、任爸職期間、是否企皚業(yè)創(chuàng)始人等因素白對高管薪酬契約搬的影響。熬學(xué)術(shù)界對普通員盎工薪酬的研究比拔較匱乏，人們認啊為，行業(yè)、省份八等因

36、素對職工薪辦酬產(chǎn)生了重要影皚響，但目前還沒奧有一個清晰的理挨論框架來解釋普皚通昂員工拔薪酬最終由什么背來決定。唉事實上，產(chǎn)權(quán)理伴論中的資產(chǎn)專用邦性理論可能是解柏釋普通員工薪酬把決定機理的重要奧突破口。埃在過邦去瓣3爸0愛年的發(fā)展中，我笆國企業(yè)進行了大挨量的資本積累，吧如按圖矮1.癌2盎所示，且積累速絆度逐年遞增唉，氨200叭2版年后資本形成的搬速度更快。這勢爸必使得企業(yè)的資暗產(chǎn)專用性程度提藹高。資本的積累骯除了帶來國家財暗富的增長，是否版會白對微觀個體的薪安酬水平帶來影響邦呢？ 哎圖柏1.2 案 氨我傲國拔197昂8藹年背跋200啊7靶年資本形成總額數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒（2008）。資本形成

37、總額項目摘自國內(nèi)生產(chǎn)總值支出法，它指常住單位在一定時期內(nèi)獲得減去處置的固定資產(chǎn)和存貨的凈額，包括固定資產(chǎn)形成總額和存貨增加兩部分，其中固定資產(chǎn)形成總額占絕大部分，如2007固定資產(chǎn)形成總額占資本形成總額的比例為95.4。岸本文認為資產(chǎn)專吧用性可能是解釋癌普通員工薪酬的哎重要理論基礎(chǔ)。壩本文依循如下邏耙輯思路來論證企擺業(yè)資產(chǎn)專用性對盎職工薪酬的影響扮機制：企業(yè)為了骯在市場競爭中勝骯出，需要進行專伴用性投資，而專襖用性資產(chǎn)作用的吧發(fā)揮，需要專用稗性人力資本與之敗匹配胺，比如研發(fā)、生礙產(chǎn)、維修等。企半業(yè)與勞動者簽訂疤合同后，企業(yè)為伴勞動者提供崗位襖和薪酬，并進行奧專門的人力資本唉投資，以使勞動伴者獲

38、得與崗位相氨匹配的技能拜。雖然把勞動者的這些技奧能阿可能埃較難應(yīng)用于其它癌企業(yè)板，靶但芭這唉也襖并不意味著契約埃雙拜方霸壩隘企業(yè)和勞動者拜一定扳相互套牢皚（按hold-u笆p岸），相反，由于胺勞動者的人力資半本具有更大的適阿應(yīng)性和可遷移性哎，致使企業(yè)為了芭保證自己的專有阿性投資襖得以擺收回，需要向勞拔動者支付更高的吧溢價哀（襖premiu岸m敖）來挽留勞動者吧。由此，我們提霸出了本文的核心矮假說傲：資產(chǎn)專用性越愛高的企業(yè)，將會伴向員工支付更高斑的薪酬。埃本文進而從盎制度背景的昂角度進行分析，吧論證市場化水平罷（勞動力流動性笆）背和產(chǎn)品市場競爭埃強度是否會對資敖產(chǎn)專用性與員礙工薪酬間的關(guān)系班產(chǎn)生

39、影響。佰第二靶節(jié)柏 皚 暗研究方法熬與傲創(chuàng)新點癌本文安以案William矮so跋n襖關(guān)于資產(chǎn)專用性藹的討論為研究基矮礎(chǔ)，通過分析企拌業(yè)與勞動者在專辦用性人力資本上板的博弈，來描述巴企業(yè)的資產(chǎn)專用矮性與勞動者報酬扮之間的關(guān)系；然皚后采用實證研究矮方法，并結(jié)合我擺國特殊的市場特斑征，來驗證資產(chǎn)辦專用性鞍對半職工薪酬的案影響作用霸。跋本文的創(chuàng)新點主哀要體現(xiàn)在以下方啊面：埃一、研究視角上伴的創(chuàng)新：從現(xiàn)實壩需求出發(fā)，以普唉通笆員扮工薪酬為研究對胺象。案二、理論上的創(chuàng)巴新：從資產(chǎn)專用氨性的角度研究普靶通員工薪酬的決昂定機制。為普通安員工薪酬契約決芭定因素的分析搭骯建理論框架。澳三、作用機理上捌的創(chuàng)新：對上

40、述癌資產(chǎn)專用性對于白勞動者薪酬提高矮的作用的發(fā)揮，俺本文進一步指出叭企業(yè)所在地的市唉場化水平（勞動捌力市場成熟度）敗、企業(yè)所屬行業(yè)熬的產(chǎn)品市場競爭拜強度，將可能是懊重要的約束變量頒。敖第三藹節(jié)半 隘 奧論文結(jié)構(gòu)扳本文后續(xù)章節(jié)安叭排如下：疤第二章：文獻回笆顧。分薪酬和資安產(chǎn)專用性兩個小暗節(jié)分別進行文獻阿綜述，為本文研把究奠定基礎(chǔ)。熬第三章：制度背埃景分析與研究挨假說頒的提出。第一節(jié)巴對我國的薪酬體班制改革歷程、工半業(yè)化瓣與資產(chǎn)專用性胺進程進行分析，襖給本文的研究提安供清晰的制度環(huán)藹境背景。第二節(jié)昂通過分析資產(chǎn)專耙用性與職工薪酬盎間的邏輯關(guān)系，斑提出研究懊假說扳，并根據(jù)我國的阿市場特征，分析鞍勞動

41、力流動性和吧產(chǎn)品市場競爭強班度對資產(chǎn)專用性白與職工薪酬間關(guān)叭系的影響。把第四章：研究設(shè)懊計與描述性統(tǒng)計班。第一節(jié)說明本拔文研究的樣本選伴擇標準、數(shù)據(jù)來安源、變量的選擇礙與定義和模型設(shè)吧計。第二節(jié)描述奧樣本公司職工薪按酬的總體狀況和捌分類狀況，以及哎實證回歸主要變般量的描述性統(tǒng)計扒、相關(guān)性檢驗。絆第五章：實證凹檢驗與埃分析。前三節(jié)分奧別對第三章提出罷的三個澳假說柏進行實證分析，絆其中每節(jié)均按職傲工薪酬的不同水昂平（高、低）、哀不同性質(zhì)（薪酬昂總額、工資性薪奧酬、非工資性薪胺酬）按進行斑分析，第四節(jié)進骯行敏感性分析，般用基于現(xiàn)金制的耙職工薪酬代替基阿于應(yīng)計制的職工霸薪酬，來檢驗實皚證結(jié)果的穩(wěn)定性叭

42、。壩第六章：研究結(jié)氨論癌與捌局限性?？偨Y(jié)前扳面各章的研究結(jié)熬論，并分析本文隘研究的主要局限凹性。頒下圖是本文的邏跋輯結(jié)構(gòu)圖：高員工薪酬企業(yè)高專用性資產(chǎn)考察外界市場環(huán)境影響 產(chǎn)品市場競爭強弱勞動力市場化水平較之勞動力市場化水平高的地區(qū)，市場化水平低將會削弱企業(yè)資產(chǎn)專用性程度與普通員工薪酬間的正相關(guān)關(guān)系較之產(chǎn)品市場競爭強度高的行業(yè)，產(chǎn)品市場競爭強度低將會削弱企業(yè)資產(chǎn)專用性程度與普通員工薪酬間的正相關(guān)關(guān)系拌圖百1.3 懊 骯文章邏輯結(jié)構(gòu)圖柏第二唉章鞍 傲 般文獻回顧跋本章共分為兩節(jié)啊，分別針對有關(guān)艾薪酬藹和氨資產(chǎn)專用性的相按關(guān)國內(nèi)外文獻進敗行綜述，并通過鞍分析上述兩者之盎間的內(nèi)在聯(lián)系，伴提出本文研究

43、對挨象、所用理論及稗方法的科學(xué)性和跋重要性。阿第一暗節(jié)扳 案 矮關(guān)于薪酬的文獻礙回顧爸一、職工薪酬釋扳義靶2006跋年胺2擺月頒一五澳日吧，財政部公布了背修訂后的企業(yè)頒會計準則，自擺2007耙年埃1岸月案1隘日敗起在上市公司中昂正式實施。其中敖企業(yè)會計準則芭第埃9板號職工薪酬唉是新增的會計白準則之一，也是版第一次在一個準拜則中系統(tǒng)地規(guī)范捌了企業(yè)和職工建般立在雇傭關(guān)系上壩的各種支付關(guān)系挨。靶企業(yè)會計準則挨第耙9翱號職工薪酬藹定義職工薪酬哎為：扳企業(yè)為獲得職工癌提供的服務(wù)而給翱予各種形式的報俺酬以及其他相關(guān)巴支出。背它包括：半（一）職工工資襖、獎金、津貼和岸補貼；（二）職壩工福利費；（三爸）醫(yī)療保

44、險費、皚養(yǎng)老保險費、失凹業(yè)保險費、工傷隘保險費和生育保哎險費等社會保險骯費；（四）住房拔公積金；（五）澳工會經(jīng)費和職工氨教育經(jīng)費；（六矮）非貨幣性福利疤；（七）因解除阿與職工的勞動關(guān)俺系給予的補償；愛（八）其他與獲礙得職工提供的服啊務(wù)相關(guān)的支出。柏準則同時要求企傲業(yè)在財務(wù)報告附礙注中披露相關(guān)的澳信息：包括唉（一）應(yīng)當支付稗給職工的工資、佰獎金、津貼和補拌貼，及其期末應(yīng)版付未付金額隘；邦（二）應(yīng)當為職吧工繳納的醫(yī)療保翱險費、養(yǎng)老保險氨費、失業(yè)保險費扒、工傷保險費和擺生育保險費等社辦會保險費，及其百期末應(yīng)付未付金八額搬；搬（三）應(yīng)當為職啊工繳存的住房公叭積金，及其期末鞍應(yīng)付未付金額藹；斑（四）為職

45、工提瓣供的非貨幣性福澳利，及其計算依把據(jù)霸；版（五）應(yīng)當支付澳的因解除勞動關(guān)氨系給予的補償，拜及其期末應(yīng)付未奧付金額壩；罷（六）其他職工罷薪酬。昂由于新會計準則澳從扳200皚7哎年氨1案月藹1胺日起版在上市公司中開頒始實施，這一規(guī)芭定為我們的研究癌提供了契機。傲二、關(guān)于高管薪耙酬的研究按薪酬是一個在實扒務(wù)界和理論界都按廣受關(guān)注的話題安。國內(nèi)外對薪酬佰的研究集中于對芭經(jīng)理人薪酬的研頒究，其理論基礎(chǔ)擺主要是委托耙扳代理理論，其邏捌輯是通過對經(jīng)理版人員薪酬契約的吧設(shè)計，盡可能扮使得經(jīng)理為股東暗利益服務(wù)。此類唉研究的重要結(jié)果版是為了降低代理吧成本，應(yīng)當使經(jīng)背理人持有公司的半股份，以使兩者傲的利益目標相

46、一鞍致骯，皚Jensen 埃& Meckl爸in擺g艾（柏197柏6拜）白，捌Alchian白 & Dems熬et氨z礙（瓣197柏2把），伴Haugen 啊&岸Senbet 挨(1981)百，皚Holmstr背om & Ti叭rol辦e傲（頒199澳3百）等都證明了這跋一點。哀有大量文獻檢驗敗了股權(quán)激勵在執(zhí)班行后的實際作用笆。由于上市公司八的年度報告被要敗求披露經(jīng)理人的笆薪酬組成，因而礙許多學(xué)者集中討愛論經(jīng)理人的股權(quán)疤薪酬是否與公司般業(yè)績之間具有相板關(guān)性。如矮M疤urph皚y頒（班198鞍5藹），澳Yermack敖 (1995)擺，搬Mehran 絆(1995)搬，白Hall&Li辦ebma

47、扳n般（班199瓣8岸）認為股權(quán)激勵案與公司業(yè)績正相邦關(guān)，唉而瓣Defusco安 et al.靶（隘199扒1辦），皚Aboody哎（鞍1996把），邦A(yù)boody 靶et al. 哀(2004)佰發(fā)現(xiàn)了他們間存把在負向關(guān)系，唉Himmelb昂erg et 拜al. (19班99) 百，艾Palia (白2001)阿則沒有發(fā)現(xiàn)股權(quán)藹激勵與公司業(yè)績百間的顯著關(guān)系。霸另一大類研究主愛要分析經(jīng)理人薪拌酬的決定因素，藹探討例如公司業(yè)伴績、公司規(guī)模、稗資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)岸特征、政府管制翱、經(jīng)理人的年齡叭、任職期間等因吧素對高管薪酬的擺影響。凹如跋Rose骯n懊（襖198霸2安）指出規(guī)模大的拌公司的管理者獲耙

48、得更多的報酬，吧這與他們承擔更邦大的責(zé)任相一致昂。佰Murph爸y靶（辦198安6柏）發(fā)現(xiàn)高管薪酬挨和公司業(yè)績之間半存在正向關(guān)系，皚而且在高管任職柏的初期這一關(guān)系白比后期更強，但凹高管的年齡并不稗影響這一關(guān)系安。版Barro &矮 Barr岸o盎（懊199俺0版）以銀行為研究絆對象，發(fā)現(xiàn)新昂任胺CE安O拌的薪酬彈性的三絆分之一來自于資疤產(chǎn)規(guī)模。非新伴任隘CE傲O俺薪酬的變化與業(yè)扒績正相關(guān)，而與艾資產(chǎn)變化無關(guān)。版隨隘著拌CE矮O啊經(jīng)驗的增長，薪芭酬變化與業(yè)績間敗的敏感性下降邦。巴Gibbons罷 & Murp版hy(1990笆)凹發(fā)現(xiàn)熬，氨CE艾O哀薪酬的變化與公埃司業(yè)績顯著正相敗關(guān)，而與行業(yè)和

49、捌市場的表現(xiàn)顯著捌負相關(guān)耙。板Ortiz-M吧olin哀a俺（礙200班7伴）發(fā)現(xiàn)，當公司霸的直接負債水平熬上升時拔，版CE藹O跋的薪皚酬岸-凹業(yè)績敏感性下降敖，但是如果公司隘存在可轉(zhuǎn)換債券百，這一敏感性反敖而會提高。此外跋，股票期權(quán)隘是班CE骯O矮薪酬中對資本結(jié)矮構(gòu)最敏感的部分凹。般Karuna(扳2007稗)班發(fā)現(xiàn)，當行業(yè)內(nèi)熬產(chǎn)品競爭越激烈岸時，公司給予管捌理者的激勵越強岸，此外，一般而隘言，行業(yè)特征在捌設(shè)計管理者薪酬熬契約和管理者激霸勵中是必須考慮芭的因素。李增盎泉艾(2000頒)爸發(fā)現(xiàn)我國上市公般司經(jīng)理人員薪酬扒與企業(yè)績效并不叭相關(guān)巴,背而是與企業(yè)規(guī)模拌密切相關(guān)搬,疤并表現(xiàn)出明顯的頒地

50、區(qū)差異佰;皚高管的持股比例矮偏低柏,巴而且也不能發(fā)揮靶其應(yīng)有的激勵作班用。而張俊瑞岸等按(2003班)安發(fā)現(xiàn)高管薪酬與暗公司業(yè)績、公司百規(guī)模顯著正相關(guān)把。林浚清等皚（霸200岸3暗）發(fā)現(xiàn)我國上市愛公司內(nèi)高層管理佰人員薪酬差距和巴公司未來績效具皚有顯著的正向關(guān)爸系昂,叭大薪酬差距可以板提升公司績效。佰但張正堂等瓣（耙200皚7耙）的實證結(jié)果卻背證明高管團隊核唉心成員薪酬差距皚對企業(yè)績效有負版向影響，符合行巴為理論的預(yù)期。瓣陳冬華等澳（擺200疤5翱）從我國國有企埃業(yè)中存在薪酬管懊制這一特殊制度扳背景出發(fā)愛,隘對上市公司高管柏人員在職消費行俺為進行理論分析奧,隘并對在職消費的哀主要影響因素與八薪酬

51、管制的經(jīng)濟班后果進行了實證耙檢驗，發(fā)現(xiàn)我國半上市公司在職消耙費主要受企業(yè)租霸金、絕對薪酬和哎企業(yè)規(guī)模等因素礙的影響，國有企案業(yè)中受到管制的礙外生薪酬安排缺鞍乏應(yīng)有的激勵效案率。同樣從管制爸出發(fā)，劉鳳委等壩（翱200懊7奧）發(fā)現(xiàn)政府對企般業(yè)干預(yù)越多吧, 扳會計業(yè)績的度量敖評價作用越小斑; 邦外部競爭程度越敖低叭, 擺會計業(yè)績與經(jīng)營盎者的獎懲關(guān)聯(lián)度熬越弱。皚三、關(guān)于普通員跋工薪酬的研究矮對普通員工薪酬暗的研究，已有文頒獻主要從人力資愛本的角度出發(fā)，礙一系列理論模型靶討論人力資本與絆經(jīng)濟增長之間的矮關(guān)系。如新經(jīng)濟拔增長理論的代表敖人物之一羅默懊（皚Romer,1埃99扳0哀）認為，技術(shù)進版步是經(jīng)濟增

52、長的扒核心。在他提出邦的生產(chǎn)模型中，皚人的作用不僅僅岸體現(xiàn)在簡單的物八理操作上，而且敖體現(xiàn)在人力資本百上，人們通過正伴規(guī)的教育和在職埃的培訓(xùn)獲得人力佰資本。該項資本藹被分配到最終產(chǎn)礙品部門或者研發(fā)按部門，代表技術(shù)搬水平的研發(fā)部門伴的絆生產(chǎn)能力由前般期辦的技術(shù)積累和當皚期的人力資本投熬入所決定，它的扳高低直接影響了皚最終產(chǎn)出的數(shù)量八。羅默爸用八“般人力資本技術(shù)叭進步最終產(chǎn)凹出皚”挨來解釋長期的持盎續(xù)的經(jīng)濟增長。扳此外安，拌Luca熬s柏（瓣198按8疤）俺，壩Azariad爸is & Dr岸aze白n岸（叭199邦0哀）柏，八Mankiw 艾et a熬l霸（案199稗2頒）等同樣將人力爸資本視為

53、影響產(chǎn)阿出的一個重要變吧量。疤從薪酬契約的角跋度，暗能很好解釋高管案薪酬契約的委托艾代理理論較難直壩接套用到普通職隘工薪酬契約上。啊人們跋認為，行業(yè)、省百份等因素對職工唉薪酬產(chǎn)生了重要霸影響，但目前還巴沒有一個清晰的稗理論框架來解釋辦普通職工薪酬最襖終由什么來決定靶。柏一些文獻也對員俺工股權(quán)薪酬進行岸研究。凹如扒Ittner 礙et a案l邦（吧200捌3岸）班以般“岸新經(jīng)濟公爸司扒”礙為研究對象發(fā)現(xiàn)案，首次授予股權(quán)百對留住員工具有爸顯著作用，這也敖是此類公司的最芭重要目的，但是翱后期的授予就不敖能達到這一目的伴。授予的期權(quán)比隘預(yù)期低與隨后年藹度較低的會計業(yè)艾績相聯(lián)系，但是啊授予量比預(yù)期高鞍與

54、未來業(yè)績幾乎扮沒有聯(lián)系疤。昂Oyer et氨 al奧 (2005)壩的實證結(jié)果認為罷，期權(quán)的激勵作板用不能用來解釋絆公司為什么廣泛拌地授予員工期權(quán)巴，但期權(quán)的授予靶與員工的保留和啊分類作用相吻合百。般Bergman懊 et al(擺2007暗)哀認為，公司在廣懊泛地授予員工期癌權(quán)時，實際上是啊公司作為股票提安供者和金融市場瓣在競爭，因為員鞍工能自行在金融矮市場購買股票，版這限制了他們接半受股權(quán)薪酬的意安愿，因此也限制澳了公司支付股權(quán)哎薪酬的激勵。只板有在有限理性的跋員工可能對公司笆價值過度樂觀，隘以及員工對股票癌期權(quán)（相對于股俺票）有強偏好時巴，公司才會廣泛笆地使用期權(quán)薪酬敗?？梢姡瑢T工瓣實

55、施的股權(quán)激勵岸，其目的、作用案機理和經(jīng)濟后果半與對高管的股權(quán)把激勵并不相同。襖國內(nèi)少量的文獻半從冗員、員工薪扳酬差距等角度來礙解釋公司業(yè)績。皚如曾慶生等傲（俺200柏6襖）發(fā)現(xiàn)國家控股哀公司比非國家控把股公司雇傭了更疤多的員工，超額暗雇員和高工資率皚共同導(dǎo)致國家控壩股公司承擔了比搬非國家控股公司絆更高的勞動力成傲本。張正堂佰（辦200礙8斑）研究薪酬差距胺與企業(yè)未來業(yè)績骯的關(guān)系，他發(fā)現(xiàn)艾高管團隊薪酬差佰距對組織未來績哎效俺ROA隘有負向的影響挨,唉但是技術(shù)復(fù)雜性熬、企業(yè)人數(shù)和高拜管團隊薪酬差距礙的交互作用對未哀來績效拔ROA柏有正向的影響絆; 般高管阿/白員工薪酬差距對傲組織未來績效岸ROA笆

56、沒有顯著的影響熬, 礙但是絆, 隘技術(shù)復(fù)雜性、企百業(yè)人數(shù)和高管罷/隘員工薪酬差距的版交互作用對未來按績效疤ROA昂有正向的影響捌, 吧而當企業(yè)最終控八制人類型為國有矮股份時瓣, 懊高管伴/藹員工薪酬差距和爸組織未來績效之靶間表現(xiàn)出負向的背關(guān)系。扒本文俺試圖哎為職工薪酬的決啊定機制尋找理論俺框架。藹而捌200扒7艾年職工薪酬在上搬市公司年度報告版中的法定披露給斑我們的研究提供愛了契機。扮第二啊節(jié)奧 胺關(guān)于擺資產(chǎn)專用性的文暗獻回顧擺基于產(chǎn)權(quán)理論的靶資產(chǎn)專用性柏（邦asset s凹pecific笆it般y邦）的思想自提出八以來得到了學(xué)術(shù)扒界的高度重視，挨成為擺了艾新制度經(jīng)濟學(xué)拓鞍展研究思路的重爸要視

57、角板。啊William稗so巴n隘（搬197懊9疤）對資產(chǎn)專用性岸的定義進行了比皚較完整的表述：扮資產(chǎn)專用性是在跋不犧牲生產(chǎn)價值阿的條件下，資產(chǎn)跋可用于不同用途捌和由不同使用者捌利用的程度啊。叭Klein e搬t(yī)矮 拔al岸.傲（背197半8艾）認為由于資產(chǎn)罷專用性的存在，藹當一方進行了專吧用性投資后，就懊會產(chǎn)生一種專用伴性準租般（疤quasi-r八ent埃s邦），從而另一方礙可能以終止交易昂相威脅，以攫取搬專用性準租靶。頒William愛so邦n襖（凹197捌9背，壩198霸5?。⑦@種行為稱捌為機會主義，資霸產(chǎn)專用性越高，背越可能發(fā)生上述敗的敲竹杠安（扮hold-u邦p半）行為。澳資產(chǎn)專用

58、性理論皚對現(xiàn)實世界具有頒重要的解釋能力扒，百從擺2背0伴世癌紀藹7癌0班年底提出后，一邦直得到學(xué)術(shù)界的背廣泛關(guān)注，一系跋列基于資產(chǎn)專用百性理論的實證研奧究文獻出現(xiàn)在學(xué)扮術(shù)期刊中。資產(chǎn)盎專用性可以用于般解釋公司合并行拔為柏（凹W巴illiams癌on斑，柏197案1巴，矮198艾5板，矮Klein e般t八 版al拌.隘，俺197礙8傲），也可以用于扒解釋公司治理結(jié)癌構(gòu)。如暗Cushing頒&埃 McCart柏y辦(1996拔)癌、李青原，王永八海唉（隘200靶6瓣）等研究都發(fā)現(xiàn)邦了公司資本結(jié)構(gòu)絆與公司資產(chǎn)專用拜性間存在負相關(guān)爸關(guān)系，他們的理半論邏輯是：投資扮于專用性資產(chǎn)具傲有較大風(fēng)險，這傲類資

59、產(chǎn)具有較弱氨的可重新調(diào)配性熬。而債務(wù)融資經(jīng)絆常會使一些陷入般財務(wù)困難但仍有白生存希望的公司辦過早遭到清算礙, 搬從而導(dǎo)致無謂的辦破產(chǎn)損失。權(quán)益絆融資能提供更直吧接的資產(chǎn)控制權(quán)澳和監(jiān)管能力吧, 爸能夠最大限度地骯降低資產(chǎn)專用性昂帶來的投資風(fēng)險斑。扳由于供應(yīng)商和客拔戶之間往往會發(fā)伴生專用性投資，襖這樣就可以將其拌納入資產(chǎn)專用性案的分析框架，學(xué)伴術(shù)界已有豐富的伴基于上述思路的暗研究，表明供應(yīng)岸商八-襖客戶關(guān)系的資產(chǎn)伴專用性對公司的骯股權(quán)結(jié)構(gòu)以及資芭本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了影皚響。巴Titman(疤1984氨)靶證明，氨由于澳生產(chǎn)獨特產(chǎn)品的盎公司會要求它的岸客戶進行專用性霸投資，如果這家哀公司被清算，那扒么它的客

60、戶的投俺資就會失去價值暗。在這一背景下凹，較低的財務(wù)杠懊桿能使得公司的哎清算政策將其對拌客戶的影響考慮柏在內(nèi)唉。板Kale & 壩Shahru昂r搬（辦200懊7搬）證明了公司會班以較低的負債率絆作為保證機制，埃來降低清算風(fēng)險佰，從而激勵供應(yīng)凹商班/氨客戶進行更多相懊關(guān)的專用性投資艾。罷Dasgupt跋a 胺&般Tao (20胺00)邦指出，如果客戶拌持有供應(yīng)商的股熬份，那么供應(yīng)商扮將傾向于投資基八于供應(yīng)矮商安-拌客戶關(guān)系的專用班性資產(chǎn)，而不是霸通用的資產(chǎn)。百Fee熬 et al.拌 奧(啊2005柏)氨 班發(fā)現(xiàn)扮，相較哎于佰R&骯D愛強度低的供應(yīng)商埃，邦R&阿D熬強度高的供應(yīng)商扒更可能被客戶