貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)綜合分析和發(fā)展情況

1、般貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)熬綜合氨分析和發(fā)展盎情況耙組長：梁筱璐（佰2004091骯021）跋組員：張靚（2矮0040910氨88）疤黃慧琳（200霸4091040愛）吳標(biāo)華（20頒0409103扳7）般 藹劉怡珀（200安4091012隘）爸黃旭明（200安4091006芭）導(dǎo)言：版白酒文化是中國板特有的文化之一皚，其歷史悠久，絆已深入到百姓的爸日常生活中。近敖年來，隨著政府唉的政策引導(dǎo)，消絆費(fèi)者市場(chǎng)的進(jìn)一癌步擴(kuò)大以及制酒敗技術(shù)的全面提升柏，白酒行業(yè)的發(fā)藹展引人矚目。而翱白酒行業(yè)中的知佰名品牌以貴州茅藹臺(tái)為代表。耙貴州茅臺(tái)是為數(shù)皚不多的飲料類上扒市公司之一。絆憑借其背良好的產(chǎn)品質(zhì)量盎，疤悠久的經(jīng)營歷史

2、把和良好的企業(yè)形愛象，扮貴州茅臺(tái)凹在收入和利潤總扮額增長率方面均埃高于行業(yè)整體水鞍平，同時(shí)其股票皚在A股市場(chǎng)表現(xiàn)哀極為出色，為企耙業(yè)贏得了更大的扮發(fā)展空間斑，并被市場(chǎng)一致阿看好隘。安下面我們將介紹凹白酒行業(yè)概況，疤貴州茅臺(tái)的基本埃資料；通過小組拜分析得出近兩年扒貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)盎狀況翱、霸對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)埃進(jìn)行杜邦分析拔和評(píng)價(jià)百、埃并俺進(jìn)行同行業(yè)對(duì)比版，最后從行業(yè)競(jìng)案爭、茅臺(tái)自身優(yōu)皚勢(shì)以及相關(guān)政策版保護(hù)等方面對(duì)茅擺臺(tái)能夠持有重倉版股，被市場(chǎng)看好挨的原因進(jìn)行分析鞍總結(jié)澳。半一板、凹白酒行業(yè)概況跋白酒是指以高粱愛等谷物為主要原骯料，加糖化發(fā)酵霸劑，經(jīng)蒸煮、糖艾化、發(fā)酵、蒸餾扮、陳釀、勾兌而背制成的蒸餾

3、酒，鞍是中國有著上千拌年歷史的傳統(tǒng)產(chǎn)啊品。隨著白酒工佰藝技術(shù)的發(fā)展，扳目前白酒的香型擺主要有11暗種。其中茅臺(tái)屬稗醬香型白酒，其把風(fēng)格特征是醬香啊突出、幽雅細(xì)膩爸、酒體醇厚、后埃味悠長，空杯留笆香持久敖。鞍白酒工業(yè)是食品暗工業(yè)的重要組成拔部分，是國家的笆重要稅收來源。稗從總體趨勢(shì)來看阿，雖然最近幾年白白酒產(chǎn)量有所降邦低，規(guī)模相對(duì)有癌所縮小，已經(jīng)由唉快速擴(kuò)張時(shí)期發(fā)哎展到相對(duì)穩(wěn)定期百，但近幾年來，捌產(chǎn)量、產(chǎn)值、稅霸收、銷售收入、半企業(yè)數(shù)量、基建扮投入等仍在持續(xù)跋增長。扳案根據(jù)資料可以昂總結(jié)出瓣白酒行業(yè)發(fā)展呈傲現(xiàn)出以下特征：俺 拌（傲1阿）艾白酒行業(yè)是中國扮傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，白酒盎文化源遠(yuǎn)流長，胺與老百姓生

4、活密唉切相關(guān)。 傳統(tǒng)胺食品是體現(xiàn)中國暗民族特色和飲食按文化的重要產(chǎn)業(yè)拌，而白酒是最具奧特色的傳統(tǒng)食品半之一。中國是禮耙儀之邦，最講禮傲節(jié)，善于交際，爸酒藹成為表達(dá)友情的背一種方式。白酒挨雖然不是人們生頒活的必需品，但耙社會(huì)生活離不開隘它，尤其是在現(xiàn)擺階段，白酒依然扮是人們聯(lián)絡(luò)感情八、交際往來不可阿缺少的食品種類皚。隨著人民生活耙水平的提高，白稗酒已經(jīng)是節(jié)日、敖喜日祝賀、好友白相聚、歡慶勝利挨的助興飲品。另巴外白酒可用作烹氨調(diào)、食品加工配霸料等。因此，白挨酒仍是目前中國拔居民生活中必不拔可少的食品種類昂之一，與老百姓霸生活密切相關(guān)。盎 把 絆（2）白酒稅率爸高，在中國國民艾經(jīng)濟(jì)中舉足輕重氨，是國

5、家的重要笆財(cái)源。 自建白國以來，白酒一隘直是高稅率產(chǎn)品愛，僅次于煙草，辦在食品行業(yè)中位敗居第2位。20奧04年規(guī)模以上昂白酒企業(yè)完成稅霸收100.08傲億元。艾 暗 阿（3）產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)壩度高，對(duì)農(nóng)業(yè)和扮農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展至澳關(guān)重要。啊 罷 皚白酒工業(yè)的發(fā)展靶涉及糧食種植業(yè)癌、印刷業(yè)、制瓶埃業(yè)、陶瓷業(yè)、紙熬箱業(yè)、機(jī)械行業(yè)擺、設(shè)計(jì)、科研、拜教育和廣告等行芭業(yè)，白酒業(yè)的發(fā)澳展有利于以大帶瓣小、以工促農(nóng)等柏產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。罷尤其是對(duì)中國農(nóng)翱業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的澳發(fā)展具有重要的擺促進(jìn)作用，農(nóng)產(chǎn)拜品中的谷類、薯百類、玉米等都是佰白酒工業(yè)重要的壩原料，而白酒生白產(chǎn)的副產(chǎn)品又成班為田間肥料和牲疤畜飼料的直接來叭源，因此白酒的

6、皚發(fā)展，有力的支澳援了農(nóng)業(yè)的發(fā)展艾。熬 按（4）受國家產(chǎn)懊業(yè)政策影響大。翱白酒是一類特殊扒的食品，特殊之稗處一是在于其高哎稅率，二是其高扒酒精含量。因此熬國家對(duì)于白酒行傲業(yè)的管理一直高暗度重視，對(duì)白酒昂行業(yè)制定的一些版政策性法規(guī)比較吧多，白酒行業(yè)受暗到國家產(chǎn)業(yè)政策壩的影響力度比較襖大。熬同時(shí)我們對(duì)白酒盎行業(yè)現(xiàn)狀也進(jìn)行扒了相關(guān)總結(jié)和分鞍析，結(jié)果如下：白2006 年，矮在中國宏觀經(jīng)濟(jì)澳持續(xù)向好的形勢(shì)扮下，白酒行業(yè)經(jīng)邦營形勢(shì)良好，再傲加上國家已出臺(tái)拜或?qū)嵤┝艘幌盗邪恋墓芾硪?guī)范，對(duì)扒白酒行業(yè)的健康巴發(fā)展起到了較好鞍的促進(jìn)作用，主絆要產(chǎn)酒地區(qū)和骨敗干企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整罷、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整俺成效顯著，盈利笆能力得到

7、大幅提半升。懊在經(jīng)歷過廣告巴酒、包裝酒、概霸念酒(文化酒)擺、整合營銷、終疤端營銷等營銷時(shí)靶代之后，白酒營爸銷手法又開始回胺歸本色，消費(fèi)者哀也愈來愈理性和挨成熟，更看中酒爸的質(zhì)量，名酒回熬歸后，企業(yè)間的斑競(jìng)爭，更多的還板是依靠酒的質(zhì)量隘，這才是名酒真哀正的資源價(jià)值。挨但近年來，國內(nèi)骯白酒釀造企業(yè)迅藹速增多，部分屬盎于盲目發(fā)展，造瓣成了耗用糧食過疤多、市場(chǎng)急速飽礙和、行業(yè)內(nèi)企業(yè)氨競(jìng)爭非常激烈的吧局面。同時(shí)，酒凹類市場(chǎng)也呈現(xiàn)出柏多元化發(fā)展趨勢(shì)版：消費(fèi)者飲酒習(xí)俺慣的變化、替代暗產(chǎn)品的不斷增加板、國內(nèi)啤酒和葡愛萄酒產(chǎn)銷量的逐佰年上升、洋酒關(guān)氨稅全面放開后國捌外品牌紛紛搶灘礙中國市場(chǎng)，導(dǎo)致案消費(fèi)者對(duì)啤酒

8、、熬葡萄酒、板“敖洋酒凹”板的需求逐步增加啊，擠占了部分白礙酒消費(fèi)市場(chǎng)，從胺而給白酒生產(chǎn)企板業(yè)造成一定的沖班擊?？傮w而言，俺目前全國白酒市辦場(chǎng)需求趨近飽和敖，白酒產(chǎn)能、消盎費(fèi)更多的向名優(yōu)捌酒廠集中，行業(yè)敗呈現(xiàn)向高端市場(chǎng)頒和名優(yōu)品牌集中礙的態(tài)勢(shì)，企業(yè)新扳產(chǎn)品開發(fā)和營銷隘策略均向高端轉(zhuǎn)胺移，高端市場(chǎng)的白競(jìng)爭將更加激烈盎。唉盡管如此，藹我們哀仍把認(rèn)為傳統(tǒng)跋白酒癌企業(yè)的優(yōu)勢(shì)仍然半非常明顯，而且凹隨著市場(chǎng)的不斷埃完善，消費(fèi)者的背理性以及這些企骯業(yè)的成熟，中國捌白酒市場(chǎng)以傳統(tǒng)唉名優(yōu)酒為主的更安加有序的壟斷競(jìng)斑爭時(shí)代已經(jīng)到來擺了。翱下面，我組將對(duì)骯上市公司貴州茅班臺(tái)進(jìn)行近兩年的捌財(cái)務(wù)分析，借此頒了解貴州茅臺(tái)

9、的哀財(cái)務(wù)狀況以及他骯的發(fā)展前景。敖二澳、八貴州茅臺(tái)簡介岸貴州茅臺(tái)酒股份哀有限公司是由中把國貴州茅臺(tái)酒廠捌有限責(zé)任公司、柏貴州茅臺(tái)酒廠技案術(shù)開發(fā)公司、貴哎州省輕紡集體工斑業(yè)聯(lián)社、深圳清熬華大學(xué)研究院、頒中國食品發(fā)酵工百業(yè)研究所、北京斑糖業(yè)煙酒公司、半江蘇省糖煙酒總暗公司、上海捷強(qiáng)板煙草糖酒（集團(tuán)板）有限公司等八礙家公司共同發(fā)起拔，并經(jīng)過貴州省拌人民政府黔府函傲字（1999）爸291號(hào)文件批疤準(zhǔn)設(shè)立的股份有矮限公司，注冊(cè)資擺本為一億八千五愛百萬元。公司主氨營貴州茅臺(tái)酒系擺列產(chǎn)品的生產(chǎn)和辦銷售，同時(shí)進(jìn)行阿飲料、食品、包邦裝材料的生產(chǎn)和伴銷售，防偽技術(shù)扳開發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)鞍相關(guān)產(chǎn)品的研制板開發(fā)。目前，貴暗

10、州茅臺(tái)酒股份有翱限公司茅臺(tái)酒年俺生產(chǎn)量已突破一澳萬噸；43埃昂、38阿隘、33絆柏茅臺(tái)酒拓展了茅八臺(tái)酒家族低度酒安的發(fā)展空間；茅背臺(tái)王子酒、茅臺(tái)鞍迎賓酒滿足了中矮低檔消費(fèi)者的需氨求；15年、3鞍0年、50年、版80年陳年茅臺(tái)耙酒填補(bǔ)了我國極罷品酒、年份酒、澳陳年老窖的空白八；捌貴州茅臺(tái)所占的頒份額為整體高檔瓣白酒的75%左擺右。耙在國內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代唉梯級(jí)式的產(chǎn)品開邦發(fā)模式。形成了盎低度、高中低檔疤、極品三大系列按70多個(gè)規(guī)格品阿種，全方位躋身瓣市場(chǎng)，從而占據(jù)芭了白酒市場(chǎng)制高背點(diǎn)，稱雄于中國哀極品酒市場(chǎng)。班三芭、貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)拔狀況分析：挨 稗捌我們選取了營運(yùn)愛能力，盈利能力鞍和負(fù)債與償債能氨力三個(gè)部

11、分的指絆標(biāo)進(jìn)行分析：1、盈利能力盎 貴州茅臺(tái)是上頒市公司，從20骯01年上市后，罷有著極大的發(fā)展襖潛力，截至矮2006年12笆月31日爸，貴州茅臺(tái)的流凹通股本達(dá)到岸30231.8挨0 萬股，總股暗本94380 邦萬股，每股收益靶是1.59 元拌，每股凈資產(chǎn)6白.25元，凈資哎產(chǎn)收益率25.霸51元，凈利潤岸達(dá)到15041巴1.68萬元。按貴州茅臺(tái)在20鞍06年上半年每按股收益為0.6版4元,上半年公懊司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒胺及系列產(chǎn)品12辦693.74噸岸,實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)伴收入20.3億敗元,較上年同期礙增長20.36斑%；實(shí)現(xiàn)凈利潤柏6.053億元罷,較上年同期增辦長25.89%靶。公司高度茅臺(tái)癌酒的

12、毛利率為7半0.17%,較皚去年同期上升2岸.05個(gè)百分點(diǎn)哎。毛利率上升主藹要緣于公司在年白后提高了高度酒吧的出廠價(jià)格,在奧原來的基礎(chǔ)上上拌漲15%；同時(shí)安茅臺(tái)陳年酒銷量把的增長,使得高唉度茅臺(tái)酒噸酒銷癌售價(jià)格上漲，到襖06年末，貴州瓣茅臺(tái)股價(jià)高達(dá)9背5元左右,市凈笆率和動(dòng)態(tài)市盈率熬分別為11.5胺倍和42.35芭倍左右,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高傲于同板塊的五糧把液等其它個(gè)股，叭這些數(shù)據(jù)表明，傲貴州茅臺(tái)在市場(chǎng)拔是占有一定地位班的。白貴州茅臺(tái)敖05柏年度的主營業(yè)務(wù)奧利潤率是0.4扮9，而06年的澳主營業(yè)務(wù)利潤率背是0.51，從扒以上數(shù)據(jù)分析可版以看出，貴州茅叭臺(tái)的主營業(yè)務(wù)利岸潤率是呈上升趨八勢(shì)的，但上升的芭幅度并

13、不大，這瓣種上升趨勢(shì)主要罷是由于公司06斑年的主營業(yè)務(wù)收鞍入增加所造成的霸，表明貴州茅臺(tái)拜的經(jīng)營方向和產(chǎn)氨品結(jié)構(gòu)基本適應(yīng)搬現(xiàn)有市場(chǎng)的需要柏。奧而成本費(fèi)用利潤巴率這一方面，貴扮州茅臺(tái)05年的俺數(shù)據(jù)是2.79霸，06年的成本壩利潤率是3.1奧4，這有著明顯跋的增幅，結(jié)果可瓣以看到該公司主扒營業(yè)務(wù)成本利潤疤率指標(biāo)2006瓣年比2005年敗有所提高。公司盎應(yīng)當(dāng)繼續(xù)檢查成霸本費(fèi)用具體項(xiàng)目版的開支情況，最絆大限度地減少浪白費(fèi)，提高工作效挨益?？傎Y產(chǎn)利潤般率，它是反映企埃業(yè)資產(chǎn)綜合效果絆的指標(biāo)，也是衡按量企業(yè)利用債權(quán)板人和所有者權(quán)益芭總額所取得盈利熬的重要指標(biāo)。貴阿州茅臺(tái)06年的邦總資產(chǎn)利潤率是艾0.28，

14、較之扮2005年的0稗.26有小幅度辦的提升，這證明矮貴州茅臺(tái)需要對(duì)埃公司資產(chǎn)的使用班情況、增產(chǎn)節(jié)約般工作等情況作進(jìn)背一步的分析考察吧，以便不斷改進(jìn)斑管理，提高效益挨。貴州茅臺(tái)在2瓣006年度的凈癌資產(chǎn)利潤率0.扒27比2005襖年度的0.24扮有一定的提升，唉說明貴州茅臺(tái)在佰2006年度里八凈利潤的增長是頒快于所有者權(quán)益翱的增長的，它放拔映投資者投入企稗業(yè)的自有資本獲扮取凈利潤的能力搬有所提高了。在敗2006年里，俺貴州茅臺(tái)的社會(huì)襖貢獻(xiàn)率和社會(huì)積扮累率分別是0.佰27和0.26澳8。瓣、爸營運(yùn)能力擺分析稗貴州茅臺(tái)的存貨白周轉(zhuǎn)率由于20八05年的0.3耙9上升到200昂6年的0.41吧，表明茅

15、臺(tái)的變傲現(xiàn)速度加快，周昂轉(zhuǎn)額越大，資金八占用水平越低。骯該公司2006翱年存貨管理效率扳比2005年有斑所提高。存貨周壩轉(zhuǎn)率反映企業(yè)銷岸售能力的增強(qiáng)，白同時(shí)表明茅臺(tái)的藹市場(chǎng)占有率逐步愛提高，逐漸得到骯更多的消費(fèi)者認(rèn)八可，銷售市場(chǎng)得白到進(jìn)一步拓寬。邦同時(shí)，應(yīng)收賬款俺周轉(zhuǎn)率由200擺4年的104.翱87下降至20巴05年的88.巴12。周轉(zhuǎn)率下辦降，周轉(zhuǎn)次數(shù)由案104.87次傲下降至88.1氨2次，這說明公胺司對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的捌變現(xiàn)能力和周轉(zhuǎn)隘速度下降。藹企業(yè)收帳速度減疤緩，壞帳損失增癌多，償債能力減啊弱。皚由于公司生產(chǎn)經(jīng)哀營的季節(jié)性原因笆，使應(yīng)收賬款周礙轉(zhuǎn)率不能正確反阿映公司銷售的實(shí)把際情況。其次，

16、熬公司采取大量收吧取現(xiàn)金方式進(jìn)行板銷售，也是周轉(zhuǎn)按速度下降的原因白之一。背 扒流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率岸由奧0.56升扮至0.77表明瓣：公司06年流拜動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度邦提高，由于生產(chǎn)芭經(jīng)營上的工藝流挨程設(shè)備得到改善翱，所以周轉(zhuǎn)天數(shù)壩縮短?？傎Y產(chǎn)周矮轉(zhuǎn)率由案0.54升爸至0.56，公佰司2006年全柏部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比笆2005年略有芭加快，即總資產(chǎn)澳的利用效果沒有辦大幅提高，基本熬持平。壩、襖償債能力分析板為了加強(qiáng)對(duì)貴州扒茅臺(tái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)瓣的認(rèn)識(shí)與可比性佰，我組還列舉了白同行業(yè)四家上市扒公司的有關(guān)數(shù)據(jù)辦來增強(qiáng)貴州茅臺(tái)八的數(shù)據(jù)的可讀性邦，其中四家上市跋公司為五糧液 柏（000858板）、貴州茅臺(tái) 跋（60051

17、9昂）、瀘州老窖 鞍（000568八）、山西汾酒 隘（600809?。@四家公司按可以說是白酒行哎業(yè)的巨頭，每家疤公司都有其特色絆，在市場(chǎng)上也占板據(jù)了一定的市場(chǎng)拌份額。數(shù)據(jù)如下扮表：暗項(xiàng)目隘4家公司平均值按 貴州茅芭臺(tái)哀2006-12八-31耙2005-12昂-31凹增減藹2006-12把-31傲2005-1絆2-31盎增減襖流動(dòng)比率芭2.31扮2.14吧0.17艾1.99般 2翱.08拔-0.09澳 速動(dòng)比率唉1.49埃1.26八0.23八1.41 按1.44辦-0.03鞍現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比按%爸60.95暗49.94熬11.01辦62.03般58.50壩3.53敗股東權(quán)益比%哎68.65澳6

18、8.50絆0.15氨62.81般63.19瓣-0.38瓣產(chǎn)權(quán)比率%八44.38鞍44.89般-0.51奧57.55班56.86般0.87般隨著債務(wù)不斷增澳加，貴州茅臺(tái)公熬司償債能力相應(yīng)哎減弱。到耙2006年12隘月31日佰，4家公司流動(dòng)霸比和速動(dòng)比分別巴為2.31和1疤.49，同比增骯加0.17和0絆.23 現(xiàn)金流胺動(dòng)負(fù)債比率為6傲8.65%，同藹比增加0.15佰%，產(chǎn)權(quán)比率為襖44.38%，佰同比降低0.5奧1%。骯貴州茅臺(tái)的流動(dòng)矮比和速動(dòng)比分別癌為1.99和1翱.41，同比降絆低0.09和0礙.03。較一般辦行業(yè)要求的流動(dòng)伴比2，速動(dòng)比1笆還有一定差距。擺由于貴州茅臺(tái)現(xiàn)懊銷比例比較大，案應(yīng)

19、收賬款周轉(zhuǎn)率安和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)扮率較快，在一定襖程度上彌補(bǔ)了流艾動(dòng)比和速動(dòng)比的般不足。哎參看圖表，貴州拜茅臺(tái)的流動(dòng)比率爸顯得平穩(wěn)，而且白和行業(yè)數(shù)據(jù)比較懊，該比率就顯得愛過高。盡管對(duì)債頒權(quán)人來說，該公阿司的償債能力較百強(qiáng)，而且安全性霸也較高。但對(duì)公皚司的營運(yùn)情況來胺說過低的流動(dòng)比昂率并不是一個(gè)很奧好的比率?？梢园豢闯銎髽I(yè)的速動(dòng)凹比率在和同行業(yè)按的比率相比較，半平均1.4的速艾動(dòng)比率仍顯得很昂高。對(duì)債權(quán)人的岸債務(wù)是很有保障凹的，可未能充分拌利用潛在的債權(quán)矮資本對(duì)一個(gè)公司唉來說仍是很遺憾阿的般。跋四翱、上市公司行業(yè)敖對(duì)比柏為了使對(duì)比更有翱可信度和準(zhǔn)確性凹，我們選取了三安家上市公司與貴昂州茅臺(tái)進(jìn)行對(duì)比哎

20、，分別是山西汾耙酒，五糧液，瀘岸州老窖。班1、收入和利潤瓣規(guī)模鞍公司把2000年收入笆2001年收入埃2002年收入爸2003年收入擺2004季度翱瀘州老窖啊97,873.氨11唉99,667.八55皚104,480罷.45懊117,703傲.07挨95,534.百18熬五糧液扳395,364疤.01芭474,209矮.53奧570,651柏.74擺633,309壩.06矮457,808吧.20叭貴州茅臺(tái)柏111,400盎.08礙161,804扳.67啊183,489傲.83佰240,101哎,79岸207,043盎.82癌山西汾酒疤37,247.按16伴43,347.挨23八51,523.扮

21、64笆62,579.敗93扳53,860.扒56礙公司板2000年?duì)I業(yè)芭利潤柏2001年?duì)I業(yè)絆利潤癌2伴002年?duì)I業(yè)利佰潤辦2003年?duì)I業(yè)襖利潤安2004年季度按瀘州老窖罷21,775.百12俺11,440.扳19爸6,689.3叭2熬10,401.傲13柏8,479.8絆4癌五糧液跋100,571懊.08傲92,314.跋54笆87,314.稗24邦109,500癌.51壩104,027背.62罷貴州茅臺(tái)俺44,694.隘22鞍61,014.絆17岸64,912.百52壩97,543.矮84昂87,569.半29扮山西汾酒扳1,707.8背5哀3,594.9翱3埃4,268.4罷0藹8,67

22、3.8哀5頒16,903.癌47澳公司奧2000年利潤敖總額癌2001年利潤翱總額艾2002年利潤昂總額案2003年利潤拔總額絆2004年季度安瀘州老窖挨22,.142靶.05跋12,118.捌12骯6,638.3岸9艾8,165.5絆8俺五糧液拜100,709盎.62疤93,309.稗22敗86,907.跋04白103,417阿.43板貴州茅臺(tái)拌44,603.唉13八60,727.版82擺64,937.班04八87,585.版37班山西汾酒半1,728.3靶7哎3,630.1背3敖4,028.2霸9翱16,868.爸83斑公司扒2000年凈利拌潤百2001年凈利翱潤邦2002年凈利藹潤笆20

23、03年凈利版潤拔2004年三季白凈利潤版瀘州老窖敖16,682.班92澳8,509.6骯6安3,089.7百3凹4,184.1唉5俺3,146.1唉5敗五糧液佰76,811.百21敖81,140.吧78按61,323.鞍46藹70,297.岸45版67,826.奧45鞍貴州茅臺(tái)癌25,110.絆36捌32,829.鞍07斑37,679.凹85霸58,674.扮78挨51,556.岸91案山西汾酒啊1,272.6霸1耙2,870.7按3凹1,583.7疤3案4,219.1奧8骯8,393.4昂9巴從以上的數(shù)據(jù)分巴析以及行業(yè)的信案息知道，五糧液吧的收入規(guī)模和利哀潤規(guī)模最大，山哀西汾酒的收入規(guī)岸模最

24、小，瀘州老扮窖的利潤規(guī)模最伴小。從2000百年-2003年翱這四年間，五糧扮液的收入增長了邦60%左右，但氨利潤總額只增長啊了6%，凈利潤案卻下降了9%左把右。貴州茅臺(tái)2爸000-200疤3年四年間，收瓣入增長了116拌.2%，利潤總胺額增長了119艾%，凈利潤增長澳了113%。瀘熬州老窖四年間收跋入增長了20%爸，利潤總額卻下芭降了55.7%癌，凈利潤下降了翱74.9%；山佰西汾酒四年間收版入增長了68%板，利潤總額增長耙了322%，凈扒利潤增長了23鞍1%。四個(gè)公司翱中貴州茅臺(tái)和山隘西汾酒連續(xù)四年敖保持了快速增長哀，由于山西汾酒拔基數(shù)低，因此增矮速更明顯。2、資產(chǎn)負(fù)債率巴資產(chǎn)負(fù)債率霸序號(hào)

25、稗 礙 氨股票簡稱耙2000年度資稗產(chǎn)負(fù)債比率%敗礙2002年度資巴產(chǎn)負(fù)債比率%暗襖2003年度資靶產(chǎn)負(fù)債比率%啊俺2004年中資按產(chǎn)負(fù)債比率%鞍辦1 傲 澳 岸 版 柏瀘州老窖傲34.6847皚38.2387叭42.8256藹36.0814疤2 矮 柏 伴 柏 巴 版五糧液襖30.6395辦26.7103扳27奧.0718矮27.3623阿3 埃 藹 埃 捌貴州茅臺(tái)艾64.9034壩26.8527襖29.9784般24.2796疤4 藹 案 懊 阿山西汾酒板30.509拌23.4189靶21.3609澳21.9566圖表分析：按（1）、四家白八酒公司整體資產(chǎn)百負(fù)債率較低，并笆且呈現(xiàn)一定的下佰

26、降趨勢(shì)；八（2）、山西汾板酒的資產(chǎn)負(fù)債率辦最低，安（3）、貴州茅吧臺(tái)和五糧液的資稗產(chǎn)負(fù)債率適中；暗貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)阿負(fù)債率逐年下降敗。巴（4）、瀘州老爸窖的資產(chǎn)負(fù)債率八較高，但200壩4年有所下降。3、 流動(dòng)資產(chǎn)熬序號(hào)巴股票簡稱氨2000年度流壩動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)萬百元板2001年度流凹動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)萬瓣元擺2002年度流芭動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)萬埃元扳2003年度流按動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)萬背元俺2004年季度佰三流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)襖萬元盎1翱瀘州老窖半106,319俺120,235暗149,624澳165,493皚143,025岸2矮五糧液襖293,510班312,933艾274,095癌267,522爸336,562邦3班貴州茅臺(tái)

27、叭106,996挨286,992岸299,125奧375,602伴416,51襖1皚4爸山西汾酒把68,460癌69,241隘63,687爸69,119頒78,117圖表分析：扒（1）、貴州茅絆臺(tái)的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)霸模最大，且近幾胺年流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模隘增加速度最快，哀 跋（2）、山西汾隘酒的00-04安年流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模捌保持穩(wěn)定但整體阿規(guī)模較小。愛（3）、五糧液擺的流動(dòng)資產(chǎn)01跋-03年有所下艾滑，但今年前三板季度呈上升趨勢(shì)吧。熬（4）、瀘州老艾窖的流動(dòng)資產(chǎn)自扳00年-03年傲逐步上升。4、總結(jié)：佰四家上市公司自隘2001年開始八復(fù)蘇，收入和利柏潤均有所上升。俺而五糧液規(guī)模最挨大，利潤也最大斑，但收入和利

28、潤鞍的增長速度放慢癌，財(cái)務(wù)狀況較好礙，營運(yùn)能力最強(qiáng)按。貴州茅臺(tái)毛利辦率最高，利潤增白長率最快，盈利擺能力最強(qiáng)，財(cái)務(wù)拜狀況最佳。瀘州吧老窖主業(yè)收入在安不斷增長，但利疤潤從2000年皚后持續(xù)大幅度下胺降后，目前已經(jīng)翱企穩(wěn)，財(cái)務(wù)狀況氨尚可，在四家公半司中最差。山西襖汾酒業(yè)務(wù)收入保八持快速增長，且壩利潤增長速度更爸高，財(cái)務(wù)狀況逐襖年好轉(zhuǎn)，但營運(yùn)瓣效率在四家公司藹里最低。貴州茅版臺(tái)在其行業(yè)中的安表現(xiàn)是可以說最罷好的，他的狀況艾很好，適合投資凹。把我們認(rèn)為貴州茅靶臺(tái)( 98.6耙9,-3.04把,-2.99%頒)、瀘州老窖(哀 36.97,懊3.36,10鞍.00%)、五半糧液( 35.伴75,-2.6癌

29、8,-6.97挨%)三家老名牌八白酒企業(yè)在未來疤兩三年里最能享唉受到品牌價(jià)值對(duì)哀其業(yè)績的貢獻(xiàn)。敖我們認(rèn)為貴州茅皚臺(tái)的投資價(jià)值更奧多的是來自于其把產(chǎn)品供不應(yīng)求、埃經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健。五、杜邦分析擺以下是我們整理絆的，年百貴州茅臺(tái)的相關(guān)芭營業(yè)數(shù)據(jù)鞍項(xiàng)目捌年度百凈利潤 搬銷售收入稗資產(chǎn)總額八全部成本吧2005安111854.罷1629癌3930.51癌4敖805759.把6465八204471.唉1745八2006伴150411.百6840佰7483.42稗9佰938891.隘5004矮241279.稗3064骯年度般2005傲2006暗所有者權(quán)益報(bào)酬胺率把24.2214艾17.6225暗權(quán)益乘數(shù)奧1.5

30、625奧1.5625半資產(chǎn)負(fù)債率瓣35.93皚36.15盎銷售凈利率盎28.4579艾20.0993芭總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率矮0.54胺0.56耙2005年12把月31日佰杜邦分析圖表：阿（表一）敗2006年12板月31日般杜邦分析圖表：襖（表二）罷1、凹從企業(yè)內(nèi)部管理芭因素進(jìn)行分析頒（1）對(duì)所有者芭權(quán)益報(bào)酬率的分罷析隘所有者權(quán)益報(bào)酬柏率=權(quán)益乘數(shù)*懊資產(chǎn)凈利率按17.6225矮 = 1.56拌25*11.2艾784辦 24.22凹14=1.56背25*15.5愛017伴 芭 凹 該公司200凹6年度所有者權(quán)熬益報(bào)酬率與20芭05年所有者權(quán)拌益報(bào)酬率相比有拔較大下降。下降矮的主要原因是資跋產(chǎn)凈利率的下降

31、拌，顯示出200皚6年的資產(chǎn)利用翱效果較差。按（2）對(duì)財(cái)務(wù)指氨標(biāo)進(jìn)一步分解分艾析奧 經(jīng)分解拌表明，由于權(quán)益鞍乘數(shù)沒有發(fā)生改敗變，因此所有者翱權(quán)益報(bào)酬率的改奧變是由于資產(chǎn)利稗用和成本控制出頒現(xiàn)了變動(dòng)，我們捌繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)凈利礙率進(jìn)行分解：扳資產(chǎn)凈利率=銷搬售凈利率*總資昂產(chǎn)周轉(zhuǎn)率阿2006 罷 岸 11.2佰784=20.般0993*0.扒5613昂 15.5愛017=28.辦4579*0.敗5447柏經(jīng)過分析可以看盎出，2006年背的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率八有所上升，說巴明資產(chǎn)的利用得艾到了比較好的控柏制，顯示出比前哀一年較好的效果版，表明該公司利白用其總產(chǎn)產(chǎn)生銷啊售收入的效率在岸增加?？傎Y產(chǎn)周按轉(zhuǎn)率提高的

32、同時(shí)哀，由于銷售凈利叭率的下降，使資皚產(chǎn)凈利率的增幅鞍很小。我們接著拜對(duì)銷售凈利率進(jìn)稗行分析：百銷售凈利率=凈白利潤銷售收入叭2006 版20.0993耙=150411皚.6840/7暗483.429芭 28.457矮9=11185按4.1629/鞍3930.51把4艾 該公司襖2006年度銷半售收入增長幅度藹較大，較2OO昂5年增長 24艾.56；全部罷成本從2OO5藹年201171按.1745萬元案增加到2006俺年的24127阿9.3064萬哀元，增長19.艾93。凈利潤背較上年增長34案.47%柏下面是對(duì)全部成靶本進(jìn)行的分解：按全部成本=制造傲成本+銷售費(fèi)用阿十管理費(fèi)用+財(cái)矮務(wù)費(fèi)用由圖

33、表可知：挨2006捌241279.啊3064=13氨6587.94拔30+5793罷5.3832+吧49282.8把170-252捌6.8368骯201171.疤1745=12哎1735.18疤45+4759皚3.9394+跋35068.5俺099-322版6.4594 阿 巴 該公司八2006年度全吧部成本增幅不大挨，其中：制造成挨本較上年增長1癌2.2 、銷癌售成本較上年增叭長21.73阿、管理費(fèi)用較上敖年增長40.5扒3、財(cái)務(wù)費(fèi)用爸較上年減少21絆.68。該公瓣司06年財(cái)務(wù)費(fèi)巴用得到了合理的?？刂?，但管理費(fèi)跋用增加較大，應(yīng)哀引起企業(yè)管理層柏的重視。八 在總資靶產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本持案平的情況下，

34、資敖產(chǎn)凈利率的下降版是由于銷售凈利澳率下降。而導(dǎo)致矮銷售凈利率下降把主要是因?yàn)?0壩06年凈利潤和按銷售收入比的增哀幅小于05年的霸凈利潤和銷售收凹入比的增幅。跋 同時(shí)，挨在全部成本方面澳，全部成本有所罷增加，其中以管盎理費(fèi)用增幅較大骯，其他幾個(gè)費(fèi)用扳的增幅均達(dá)到了艾20%以上。皚 通過以扒上分解，可以看懊出：導(dǎo)致該公司傲所有者權(quán)益報(bào)酬半率變小的主要原扳因是銷售收入增耙長的同時(shí)，全部霸成本也在增長，氨由此導(dǎo)致凈利潤叭額增長幅度較小阿，而銷售收入額跋的增加，就引起疤銷售凈利率的減鞍少，顯示出該公拜司銷售盈利能力拌稍微有所下降。疤資產(chǎn)凈利率的提芭高應(yīng)歸功于總資霸產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高擺，銷售凈利率的扮減少

35、卻起到了阻柏礙的作用。隘2、對(duì)資本結(jié)構(gòu)昂和風(fēng)險(xiǎn)分析凹權(quán)益乘數(shù) ：2捌006年 敗1.5625翱 柏 200斑5年 1.胺5625扒近兩年的權(quán)益乘絆數(shù)沒有變化，說耙明他們的資本結(jié)鞍果沒有變動(dòng)，保邦持同一狀態(tài)。同扮時(shí)，這個(gè)指標(biāo)也疤反映了財(cái)務(wù)杠桿拔對(duì)利潤水平的影靶響。財(cái)務(wù)杠桿具皚有正反兩方面的靶作用。在收益較埃好的年度，它可百以使股東獲得的吧潛在報(bào)酬增加，白但股東要承擔(dān)因隘負(fù)債增加而引起半的風(fēng)險(xiǎn)；在收益挨不好的年度，則拔可能使股東潛在百的報(bào)酬下降。該班公司的權(quán)益乘數(shù)白一直處于12爸之間，也即負(fù)債安在30一50哎之間，屬于穩(wěn)隘健戰(zhàn)略型企業(yè)。靶管理應(yīng)該準(zhǔn)確把凹握公司所處的環(huán)拜境，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利霸潤，適當(dāng)增加

36、負(fù)邦債，同時(shí)又要合扒理控制負(fù)債帶來哎的風(fēng)險(xiǎn)。杜邦分析小結(jié)：癌（皚1）2006年傲貴州茅臺(tái)業(yè)績基懊本符合預(yù)期。2愛006年，公司芭實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收吧入48.96億襖元，同比增長2搬4.57；主安營業(yè)務(wù)利潤35敖.30億元，同拜比增長30.1安2；實(shí)現(xiàn)凈利岸潤15.04億版元，同比增長3巴4.47；實(shí)吧現(xiàn)每股收益1.笆59元，基本符笆合公司1.60愛元預(yù)期。笆（哎2）公司經(jīng)營情隘況良好。200壩6年，公司共生鞍產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列柏產(chǎn)品1.7萬噸靶，同比增長7.板16。低度酒鞍和其他系列酒的百增長成亮點(diǎn)。2班006年，公司鞍的低度茅臺(tái)酒和挨其他系列酒的收扮入增長率分別達(dá)扮到了43.28阿和47.83罷，表

37、現(xiàn)非常的鞍搶眼。 癌（耙3）提價(jià)持續(xù)提扒升公司盈利能力巴。在公司良好的吧成本控制以及產(chǎn)芭品提價(jià)（200白6年3月）的推吧動(dòng)下，2006耙年，公司酒類毛壩利率繼續(xù)提升，吧同比增加1.3叭2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)胺到83.84板。其中高度茅臺(tái)笆酒和低度茅臺(tái)酒斑的毛利率同比分八別增加了1.4百1個(gè)百分點(diǎn)和2哀.79個(gè)百分點(diǎn)哎，分別達(dá)到84氨.89和84胺.11。公司翱在2007年1爸月和3月分別對(duì)半茅臺(tái)年份酒和普胺通茅臺(tái)酒進(jìn)行了傲提價(jià)，公司的毛案利率將會(huì)進(jìn)一步翱上升。 矮（般4）消費(fèi)稅調(diào)整靶給公司帶來好處叭。從2006年凹4月開始，白酒百行業(yè)從價(jià)稅稅率伴下降為20，白從量稅保持0.班5元/斤不變。埃公司的銷售

38、收入伴中95.8來藹自于高檔酒，公胺司直接受益于從板價(jià)稅稅率的下調(diào)氨。 板（扮5）管理費(fèi)用大奧幅提升。200爸5 年第四季度矮的管理費(fèi)用為1拌.34億元。公扳司2006年第唉四季度的管理費(fèi)哀用明顯表現(xiàn)異常霸，這可能與公司啊員工待遇的提高擺有關(guān)。 敗耙同時(shí)我們可以看跋到必須注意的幾班點(diǎn)：鞍（1）提價(jià)措施啊嚴(yán)重影響公司茅愛臺(tái)酒的銷售；（拜2）國家政策對(duì)隘行業(yè)影響較大，熬出臺(tái)有關(guān)不利白稗酒行業(yè)發(fā)展的政辦策將對(duì)公司的經(jīng)靶營造成影響。疤因此對(duì)于貴州傲茅臺(tái)公司，當(dāng)前伴最為重要的就是吧要努力增長銷售佰收入，減少各項(xiàng)巴成本，在控制成爸本上下功夫。同阿時(shí)要保持自己高矮的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率愛。這樣，可以使稗銷售利潤率得

39、到熬提高，進(jìn)而使資隘產(chǎn)凈利率有大的擺提高。擺六、案貴州茅臺(tái)持有重岸倉股的原因分析芭2006 年，岸是氨貴州茅臺(tái)挨綜合實(shí)力得到極隘大增強(qiáng)、企業(yè)板影響力得到空前胺提升的一年：公吧司各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)敖指標(biāo)繼續(xù)保持較八好增長霸；茅臺(tái)品牌價(jià)值凹、公司市值大幅昂提升；茅臺(tái)酒工埃藝被列為中國非傲物質(zhì)文化遺產(chǎn)并瓣成為國家地理標(biāo)瓣志保護(hù)產(chǎn)品；企般業(yè)位居第一批奧“佰中華老字號(hào)礙”盎榜首；公司和產(chǎn)艾品信譽(yù)度、美譽(yù)佰度、忠誠度得到鞍進(jìn)一步鞏固和提愛高。阿以下是我們根據(jù)柏上面五部分總結(jié)靶得出的結(jié)論：扮1鞍、芭行業(yè)優(yōu)勢(shì)柏拌打造世界級(jí)奢侈氨品品牌茅臺(tái)最具拜優(yōu)勢(shì)礙白酒是我國具有邦歷史悠久的傳統(tǒng)礙酒類飲料，有著傲廣泛的群眾基礎(chǔ)皚，

40、尤其是對(duì)高檔熬白酒的消費(fèi)更被敗視為是社會(huì)地位耙和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的象氨征。隨著近年來皚國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力增版強(qiáng)以及高收入人皚群的增加，以高班收入人群為主要壩消費(fèi)對(duì)象的高檔般白酒出現(xiàn)較快增靶長。高檔白酒的翱用途主要分為宴啊請(qǐng)、送禮、自嘗澳以及收藏等。結(jié)俺合國際上高檔酒澳的演變歷程來看八，中國高檔白酒跋更具奢侈品的屬靶性。翱我們觀察國外主板要的烈性酒生產(chǎn)版商，有幾個(gè)顯著笆的特點(diǎn)：奧1、品牌高度集吧中，主要的品牌擺不過20-40芭個(gè)，具體到單個(gè)矮市場(chǎng)的某一類酒笆，不過3-5個(gè)笆；叭2、拌對(duì)品牌和渠道的案控制力相對(duì)較強(qiáng)鞍，沒有所謂的經(jīng)搬銷商開發(fā)和買斷佰品牌； 啊3、爸單個(gè)品牌的競(jìng)爭拔力強(qiáng)，大部分品愛牌都有悠久的歷傲

41、史和深厚的文化襖底蘊(yùn)，在世界市凹場(chǎng)或某個(gè)區(qū)域市岸場(chǎng)有較強(qiáng)的競(jìng)爭扮優(yōu)勢(shì)熬4、靶酒的檔次區(qū)分大澳都是取決于原料扒、產(chǎn)地和年份，癌基本不受工藝的皚限制，因此企業(yè)辦可以有較大的靈岸活度。笆上述特點(diǎn)和國內(nèi)百大部分白酒廠商案當(dāng)前的品牌策略柏形成了鮮明的對(duì)癌比。當(dāng)然，中國敗目前的市場(chǎng)格局壩必然有其天然的版合理性。但是如吧果用更具戰(zhàn)略性跋的目光來審視，芭我們不能不承認(rèn)澳，上述標(biāo)準(zhǔn)是最?yuàn)W利于保證企業(yè)和襖其品牌的長期成敖功的，而茅臺(tái)是澳國內(nèi)目前最接近跋上述標(biāo)準(zhǔn)的。我哀們認(rèn)為茅臺(tái)是中愛國目前最有資格百進(jìn)入世界級(jí)唉“板奢侈品耙”拔酒類品牌的中國敖白酒品牌和企業(yè)瓣。絆和國際同行相比巴，茅臺(tái)的盈利能絆力幾乎已經(jīng)可以吧和世

42、界頂級(jí)奢侈耙品牌比肩，產(chǎn)品叭的絕對(duì)價(jià)格也介般于國際主流品牌靶和奢侈品牌之間昂。如果考慮中國藹和西方發(fā)達(dá)國家拔的巨大收入差距昂，茅臺(tái)的相對(duì)定俺位甚至還要更高耙一些，是國內(nèi)首氨屈一指的奢侈品埃品牌。從銷售額版來看，茅臺(tái)和國盎際同行還有一定半的差距，但是其暗他企業(yè)的收入是懊來多個(gè)子行業(yè)和矮品牌，而茅臺(tái)則邦基本是單一行業(yè)埃和品牌。因此，耙就單一品牌來看熬，茅臺(tái)的銷售收愛入和國際品牌的按差距不大。吧在國內(nèi)同行方面愛，白酒主要的子絆行業(yè)主要包括濃安香型、清香型和捌醬香型三大類。疤其中，濃香型白澳酒占90%的份斑額，但是廠商眾八多，行業(yè)第一名搬和第二名的差距凹僅為1倍多一點(diǎn)伴。而醬香型白酒胺是三者中最小的霸

43、行業(yè)，但是行業(yè)搬集中度確是最高耙的。白第一名茅臺(tái)的銷辦售額是第二名的哎近7倍，更為重胺要的是，除了前澳兩名之外，該行班業(yè)幾乎很難再找愛出有一定實(shí)力的奧競(jìng)爭對(duì)手?？梢园φf，茅臺(tái)幾乎完藹全壟斷了醬香型敗白酒行業(yè)。白酒爸消費(fèi)有顯著的香傲型偏好，喝慣了伴醬香型白酒的人襖較難接受其他類愛型的白酒。茅臺(tái)矮的高度壟斷和缺稗乏競(jìng)爭對(duì)手，必吧然導(dǎo)致強(qiáng)勢(shì)的定啊價(jià)權(quán)，這是其他爸白酒難以企及的扒。這也為茅臺(tái)的百奢侈品定位作了矮有力的注腳。笆茅臺(tái)作為藹“笆國酒埃”癌，定位要遠(yuǎn)高于辦其國內(nèi)的競(jìng)爭對(duì)扮手。醬香型白酒扒工藝的特殊性，斑使公司可以更靈叭活安排各檔次酒邦的數(shù)量和比例，爸從在價(jià)格策略和壩營銷策略上有更皚多的自由空間

44、，霸從而有更強(qiáng)的定埃價(jià)能力版。以上各點(diǎn)都澳是茅臺(tái)被看好具皚有發(fā)展?jié)摿Φ闹匕恳?。?扒、盎具有固定穩(wěn)定的埃消費(fèi)頒者傲市場(chǎng)奧，顧客忠誠度高岸茅臺(tái)的消費(fèi)主要案來自于公務(wù)和商吧務(wù)活動(dòng)，如果經(jīng)皚濟(jì)增長發(fā)生較大拌的波動(dòng)，或者公哎務(wù)消費(fèi)控制政策伴發(fā)生重大的變動(dòng)胺，將會(huì)對(duì)茅臺(tái)業(yè)斑績有顯著影響。敗同時(shí)未來提價(jià)幅唉度也受到諸多主安觀因素影響，特百別是當(dāng)?shù)卣畬?duì)礙股權(quán)激勵(lì)的謹(jǐn)慎哎態(tài)度。矮雖然提價(jià)措施嚴(yán)挨重影響公司茅臺(tái)挨酒的銷售；而且靶國家政策對(duì)行業(yè)白影響較大，出臺(tái)埃有關(guān)不利白酒行奧業(yè)發(fā)展的政策將拜對(duì)公司的經(jīng)營造絆成影響。扒但考慮到茅臺(tái)埃產(chǎn)品擁有良好的靶市場(chǎng)需求、消費(fèi)八稅調(diào)整帶來的利八好（2006奧年已經(jīng)部分體現(xiàn)

45、俺）以及公司穩(wěn)步邦推進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張暗，我們看好貴州懊茅臺(tái)半未來的發(fā)展。拜另外，茅臺(tái)酒向傲消費(fèi)者宣傳柏“氨有機(jī)茅臺(tái)，人文笆茅臺(tái)，科技茅臺(tái)跋，世界最好的蒸昂餾酒暗”白的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，深擺入人心。 拌另一方面，在中胺國經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定扳發(fā)展的背景下，瓣我國國內(nèi)居民的拜可支配收入也出斑現(xiàn)較快的增長，暗近幾年來城鎮(zhèn)居拌民可支配收入以巴及農(nóng)村居民現(xiàn)金敖收入都保持了較壩快增長速度。2爸006年，人民骯生活得到較大改八善，城鎮(zhèn)居民人昂均可支配收入1矮1759元，農(nóng)澳村居民人均純收骯入3587元，澳扣除價(jià)格因素，般分別比上年增長笆10.4%和7拌.4%，收入的啊提高使食品購買稗能力得到了較快愛增長，促進(jìn)了貴白州茅臺(tái)品牌下

46、的艾白酒這一與生活安密切相關(guān)的嗜好靶性消費(fèi)品的消費(fèi)奧增長。骯我們也必須看到霸另一方面，隨著埃經(jīng)濟(jì)的崛起，中鞍國的文化輻射力唉將會(huì)大幅提高。壩白酒成為和伏特笆加、威士忌并列壩的世界名酒是必唉然的趨勢(shì)，茅臺(tái)胺作為中國高檔白癌酒的代表，可以安拓展的外部市場(chǎng)盎還很大。而且，凹對(duì)于茅臺(tái)這樣代胺表著身份和地位霸的奢侈消費(fèi)品來愛說，需求是不會(huì)瓣減少的。拜3傲、熬公司自身實(shí)力胺 、艾品牌價(jià)值與企業(yè)百文化的影響深遠(yuǎn)案班“茅臺(tái)文化”的癌創(chuàng)新，集中地反阿映在從企業(yè)物質(zhì)班文化、行為文化爸、精神文化在企靶業(yè)管理領(lǐng)域內(nèi)的背各個(gè)方面、各個(gè)擺層次中所蘊(yùn)涵的半軟性精神因素出俺發(fā)，尋求一種釋伴放方式，最大限敖度地發(fā)揮文化生辦產(chǎn)力

47、在企業(yè)參與白市場(chǎng)競(jìng)爭中的重板要作用。敖其中，敗最為鮮明、突出岸的表現(xiàn)是：深刻壩把握“文化酒”捌的內(nèi)涵和發(fā)展趨吧勢(shì)，洞察市場(chǎng)經(jīng)按濟(jì)的發(fā)展方向和斑競(jìng)爭焦點(diǎn)，提出壩了“綠色茅臺(tái)”敗、“人文茅臺(tái)”拔、“科技茅臺(tái)”八的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略把，以及確立和實(shí)癌踐“釀造高品位敗的生活”的經(jīng)營唉理念，從而使企扳業(yè)核心競(jìng)爭力牢伴牢地奠定在獨(dú)具扳“茅臺(tái)文化”特啊色的基石上，體靶現(xiàn)出一種現(xiàn)代新阿型企業(yè)與消費(fèi)者奧在情感與利益上皚的深度溝通。霸爸 扳此外，國酒茅礙臺(tái)提煉和確立的耙一系列企業(yè)文化叭新理念，如“鑄巴造一流企業(yè)”的版企業(yè)愿景、“以辦人為本，以質(zhì)求按存，恪守誠信，艾團(tuán)結(jié)拼搏，繼承襖創(chuàng)新”的核心價(jià)耙值觀、“愛我茅搬臺(tái)，為國

48、爭光”靶的企業(yè)精神、“版以顧客為中心，頒以質(zhì)量求生存，半以創(chuàng)新求完美”瓣的質(zhì)量方針、“傲走新型工業(yè)化道拜路，做好酒的文岸章，走出酒的天擺地”的發(fā)展方向把、“立足國酒，扒奉獻(xiàn)社會(huì)，成就氨自我，完美人生耙”的人生價(jià)值觀安等，更是極大地吧豐富和升華了“捌茅臺(tái)文化”的內(nèi)壩涵，更為鮮明地班展示出“國酒”柏企業(yè)的光輝形象扳。癌對(duì)于貴州茅臺(tái)的背實(shí)力，把首先 貴州茅臺(tái)哎以質(zhì)量為重中之稗重，嚴(yán)格把好產(chǎn)盎品質(zhì)量關(guān)。20拔06年，茅臺(tái)酒矮出廠合格率為1罷00%。這是同壩行業(yè)其他競(jìng)爭對(duì)笆手望塵莫及的。襖公司始終把產(chǎn)品罷質(zhì)量視為企業(yè)的案生命，把質(zhì)量工氨作當(dāng)作企業(yè)最主疤要的工作來抓。艾作為我國醬香型翱白酒的典型代表稗，茅

49、臺(tái)酒生產(chǎn)釀八造工藝獨(dú)一無二跋，從原材料進(jìn)廠扳到成品出廠，至埃少需5年以上。熬換言之，要保證阿茅臺(tái)酒的質(zhì)量，絆其生產(chǎn)周期的挨“傲鐵律捌”笆就不能被打破。疤數(shù)十年如一日，敖每當(dāng)產(chǎn)量、速度岸、效益與質(zhì)量發(fā)埃生矛盾時(shí)，貴州案茅臺(tái)總是以質(zhì)量拜優(yōu)先。百其次，貴州茅臺(tái)扳以凹“板綠色茅臺(tái)，健康伴茅臺(tái)，世界最好扳的蒸餾酒版敖為定位。堅(jiān)持以啊科學(xué)技術(shù)作為第巴一生產(chǎn)力。茅臺(tái)癌有自己的科研所笆，并被認(rèn)證為全澳國白酒行業(yè)唯一翱的國家級(jí)技術(shù)中皚心。茅臺(tái)集團(tuán)斥伴資千萬元購置了擺細(xì)菌鑒定系統(tǒng)、頒氣象色譜分析儀跋、液像色譜分析安儀、等先進(jìn)設(shè)備隘，使技術(shù)中心的凹裝備達(dá)到國際酒氨業(yè)先進(jìn)水平，在凹茅臺(tái)酒900多哀種復(fù)雜香氣成分昂的科研攻關(guān)、新叭產(chǎn)品開發(fā)、等領(lǐng)爸域，都發(fā)揮了積拌極作用。班更重要的一點(diǎn)，八年和年癌貴州茅臺(tái)打破原懊有的體制格局，叭通過改革、改制笆、并購、重組等盎形式形成了許多半大型集團(tuán)，他們捌改變單一的生產(chǎn)氨經(jīng)營方式，運(yùn)用瓣了靈活的營銷