財(cái)政部記賬式國(guó)債投資分析

1、埃當(dāng)前文檔修改密翱碼：絆8362839 HYPERLINK 半當(dāng)前文檔修改密凹碼：扒8362839 HYPERLINK 搬2010百年背 搬財(cái)捌 凹政拔 扳部啊 傲記搬 襖賬哀 瓣式暗 岸附叭 傲息拌 哀第叭 跋十霸 熬六安 骯期熬 版國(guó)芭 暗債捌投跋 哀資跋 板分疤 扮析吧 百報(bào)邦 擺告挨二癌 礙瓣 百一巴 唉哎 板年跋 藹六矮 邦月重要提示：靶本報(bào)告不構(gòu)成對(duì)叭客戶的投資建議擺，不能代替客戶拌自己的獨(dú)立判斷扒，客戶據(jù)此作出岸的任何決策與上扮海證券無(wú)關(guān)擺；扳本報(bào)告僅供上海扒證券有限責(zé)任公癌司的客戶使用。扒本公司不會(huì)因接把收人骯收到本報(bào)告而視昂其為客戶；按本報(bào)告系研究人扳員基于公開信息稗編制而成

2、，上海斑證券固定收益總板部對(duì)這些信息的襖準(zhǔn)確性與完整性岸不作任何保證；胺當(dāng)前判斷基于截背止到稗20爸10版年拔6盎月斑1頒日般1埃5耙:啊30笆的信息和市場(chǎng)情俺況；白請(qǐng)投資者注意防熬范投資風(fēng)險(xiǎn)。昂 案?jìng)?巴券拜 皚發(fā)吧 扳行霸 版條皚 凹件敗計(jì)劃發(fā)行：罷280扒億元，有追加，氨按年付息盎。敖 唉 敗期罷 柏限：岸3扒年期。懊招標(biāo)方式：把采用多種價(jià)格（?；旌鲜剑┱袠?biāo)方絆式，標(biāo)的為利率笆。板招標(biāo)時(shí)間：拌2010阿年傲6跋月辦2白日上懊午愛9:30阿至邦10:30般投標(biāo)百。八起息日：安 2010岸年捌6疤月跋3捌日。骯分銷期：襖 20般10盎年扒6捌月頒3矮日藹奧2010霸年奧6扮月八7盎日案。捌

3、 搬繳款日：柏 201哎0鞍年唉6安月傲7拔日擺前（含按6扮月按7霸日伴）扮。案 扳上市安排：暗2010稗年敗6藹月澳9吧日起在各個(gè)交易傲場(chǎng)所上市交易辦。哀 八承銷手續(xù)費(fèi)：巴0.05%芭。班中標(biāo)預(yù)測(cè)哀：預(yù)計(jì)襖中標(biāo)加權(quán)收益率俺在扮2.25案%-熬2.30愛%俺左右，邊際在隘2.30%耙-八2.33%奧左右。啊一、影響因素分骯析瓣1敖、政策面和宏觀懊面：佰5搬月下旬霸，奧突然襲來(lái)的資金阿面擺“鞍旱情吧”昂，版給此前一路高歌辦猛進(jìn)的版?zhèn)惺袌?chǎng)來(lái)了一個(gè)措板手不及。一時(shí)間礙，短端鞍收益白率紛紛上行。盡懊管傲基本面風(fēng)險(xiǎn)依然翱支撐著中長(zhǎng)債收矮益率徘徊于年內(nèi)艾低位，但是市場(chǎng)愛人士擔(dān)心，在低頒估值扮的限制下，

4、隨著懊未來(lái)資金成本上熬揚(yáng)與供給增加，襖債市收益率的結(jié)罷構(gòu)性上行可能礙逐漸演變?yōu)檎w唉性的上揚(yáng)。扳投資者對(duì)后市的叭看法出現(xiàn)了嚴(yán)重愛的分歧。一方面安，經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)背險(xiǎn)依然存在，對(duì)熬債市的支撐作用案不會(huì)很快消失鞍；礙但另一方面，債阿市收益率幾乎跌版無(wú)可跌、資金面襖趨緊態(tài)勢(shì)并未轉(zhuǎn)翱向，加之新券供拌給又有增加趨勢(shì)拌，牛市拐點(diǎn)似乎凹又近在咫尺。搬就目前而言，盡稗管債券市場(chǎng)資金吧面還算寬松，但班是充裕程度確實(shí)佰已經(jīng)大不如前。拔相比之下，基本鞍面可能將是支撐半未來(lái)收益率保持懊低位的更有利因吧素。從投資和出靶口的角度來(lái)看，罷未來(lái)挨宏觀經(jīng)濟(jì)阿下滑的風(fēng)險(xiǎn)的確挨存在。持樂(lè)觀態(tài)拌度的機(jī)構(gòu)認(rèn)為白，凹如果經(jīng)濟(jì)下滑的癌趨勢(shì)得

5、到驗(yàn)證，扮無(wú)疑可對(duì)中長(zhǎng)期跋債券的跋行情襖起到提振作用。百另外，部分市場(chǎng)矮人士骯猜測(cè)，在經(jīng)濟(jì)潛胺在風(fēng)險(xiǎn)上升的情挨況下，央行對(duì)流叭動(dòng)性的收縮力度扒可能會(huì)有所放松稗，甚至?xí)D(zhuǎn)而凈傲投放資金。如果敖是這樣，近期資氨金面緊張的狀況捌就有可能逐步得奧到解決，相應(yīng)緩霸解短期利率上行氨的壓力。不過(guò)，艾也有扳分析隘人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)絆放緩趨勢(shì)是否最捌終確立，還有待般5艾月份數(shù)據(jù)進(jìn)一步艾驗(yàn)證，而目前債把市的走勢(shì)似乎已襖經(jīng)過(guò)度夸大了經(jīng)絆濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。二、債券評(píng)估1、市場(chǎng)需求搬銀行類機(jī)壩構(gòu)是本期債券主愛要需求方。癌2伴、昂3啊年期固定利率國(guó)翱債中債收益率斑根據(jù)中債收益率擺曲案線，最新翱3版年期固定利率國(guó)懊債理論收益率在懊

6、2.30%啊附近案。愛 澳(熬數(shù)據(jù)佰來(lái)源：中國(guó)債券吧信息網(wǎng)）搬3白、市場(chǎng)成交狀況稗10耙國(guó)債鞍06昂，剩余期限巴2.80百年，雙邊報(bào)買入般2.37%疤，賣出哎2.27%岸，胺市場(chǎng)成交按2.29%傲；愛08霸國(guó)債佰05伴，剩余期限矮2.89拔年，市場(chǎng)成交白2.28%絆；拜06案國(guó)債辦06般，剩余期限扮2.98巴年，市場(chǎng)成交疤2.30%唉。敖三、本期債券中襖標(biāo)情況分析唉1拜、辦銀行類機(jī)構(gòu)的配癌置資金將對(duì)本期啊國(guó)債中標(biāo)結(jié)果起半到較大作用??；搬2懊、挨本期絆債券手續(xù)費(fèi)為癌0.05%班，影響收益率俺1.5-2 B爸P佰左右襖；背3叭、鞍1霸年期央票發(fā)行利埃率奧2.八0096%按，大幅上漲近愛8BP扳。暗

7、綜合以上各方面瓣信息絆，我們預(yù)測(cè)：預(yù)啊計(jì)笆中標(biāo)加權(quán)收益率哎在搬2.25擺%-板2.30胺%骯左右，邊際在傲2.30%傲-俺2.33%奧。請(qǐng)投資者根據(jù)埃自己的資金性質(zhì)把，并關(guān)注近期二版級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，進(jìn)辦行謹(jǐn)慎投標(biāo)。般附：靶 澳需求量征詢函矮本期債券認(rèn)購(gòu)意襖向書靶上海證券有限責(zé)芭任公司：澳我公司對(duì)拌2010敖年財(cái)政部記賬式拌附息拔16扳期國(guó)債認(rèn)購(gòu)意向礙如下：疤投標(biāo)利率在白 拔時(shí)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量搬 霸 藹萬(wàn)元，累計(jì)投標(biāo)吧 藹 稗萬(wàn)元；百投標(biāo)利率在哎 奧時(shí)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量阿 隘 凹萬(wàn)元，皚累計(jì)投標(biāo)辦 礙 佰萬(wàn)元；跋投標(biāo)利率在唉 搬 拔時(shí)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量扒 捌 癌萬(wàn)元，累計(jì)投標(biāo)襖 挨 半萬(wàn)元；版投標(biāo)利率在啊 半時(shí)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量

8、挨 岸 辦萬(wàn)元，累計(jì)投標(biāo)瓣 襖 般萬(wàn)元；敖投標(biāo)利率在愛 按時(shí)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量癌 挨 拜萬(wàn)元，累計(jì)投標(biāo)白 癌 昂萬(wàn)元；熬投標(biāo)利率在傲 絆時(shí)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量壩 頒 艾萬(wàn)元，累計(jì)投標(biāo)班 絆 按萬(wàn)元；安注：采用多種價(jià)凹格（混合式百皚）招標(biāo)方式，標(biāo)叭的為利率，每一啊承銷團(tuán)成員最高唉、最低投標(biāo)標(biāo)位壩差為連續(xù)的挨25阿個(gè)標(biāo)位。擺我公司將接受疤上海證券有限責(zé)啊任公司確定的最按終分配結(jié)果，并骯按時(shí)足額將搬認(rèn)購(gòu)款劃入指定背銀行賬戶。俺 啊 敖 胺 按 靶單位名稱：白 稗 癌 巴 氨 骯聯(lián)系人：伴 罷 板 背 胺 疤電話：罷 隘 癌 暗 按 辦傳真：百 半 八 愛 阿 (拜蓋章盎)霸請(qǐng)蓋章后，于辦20啊10瓣年斑6阿月昂2襖日懊9:頒0昂0搬前，傳真至上海阿證券固