地產(chǎn)風波蔓延加劇內(nèi)需增長不確定性

1、6 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)一覽圖表1： 經(jīng)濟數(shù)據(jù)總表 百分比，除非另作說明季度2Q221Q224Q213Q212Q211Q214Q203Q202Q201Q204Q193Q192Q191Q19實際GDP同比0.44.84.04.97.9-6.96.54.93.2-6.85.85.96.06.3環(huán)比（季調(diào)年化）-10.05.75.71.66.12.410.013.955.7-35.34.95.75.37.4名義GDP同比3.98.99.79.713.4-0.26.25.53.1-5.37.07.17.87.5實際GDP第一產(chǎn)業(yè)5.06.06.47.17.68.14.34.13.5-3.13.42.73.32.

2、7第二產(chǎn)業(yè)3.25.82.53.67.524.46.75.94.6-9.75.04.54.75.3第三產(chǎn)業(yè)1.84.04.65.48.315.66.64.21.8-5.46.97.47.27.2GDP平減指數(shù)3.54.05.54.55.17.2-0.30.6-0.11.61.11.11.71.1月度2022/62022/52022/42022/32022/22022/12021/122021/112021/102021/92021/82021/72021/62021/5經(jīng)濟活動PMI50.249.647.449.550.250.150.350.149.249.650.150.450.951.0

3、工業(yè)增加值同比3.90.74.05.07.57.54.33.83.53.15.36.48.38.8環(huán)比（季調(diào)年化）-30.4-19.57.743.854.747.121.65.1-4.1-6.6-7.8-11.6-10.9-4.3名義社會消費品零售總額同比3.1-6.7-11.1-3.56.76.71.73.94.94.42.58.512.112.4環(huán)比（季調(diào)年化）-31.6-33.0-7.925.128.330.120.96.4-10.2-12.6-15.3-9.4-5.810.8名義固定資產(chǎn)投資同比5.84.72.36.712.212.22.0-2.2-2.4-1.81.1-0.46.05

4、.5環(huán)比（季調(diào)年化）12.09.0-9.49.29.08.98.68.78.58.48.48.58.88.2價格CPI同比2.52.12.11.50.90.91.52.31.50.70.81.01.11.3環(huán)比（季調(diào)年化）1.10.72.74.15.11.63.92.02.5-0.51.21.61.31.9PPI同比6.16.48.08.38.89.110.312.913.510.79.59.08.89.0環(huán)比（季調(diào)年化）4.78.39.25.7-0.7-1.36.512.414.49.07.49.213.218.5貿(mào)易出口 (以美元計）同比17.916.73.814.7-7.139.820.

5、921.726.928.025.419.232.127.7環(huán)比（季調(diào)年化）-1.7-12.9-44.715.726.062.729.127.830.012.315.21.97.12.5進口（以美元計）同比1.24.20.0-0.10.630.319.531.420.417.232.728.237.152.0環(huán)比（季調(diào)年化）-5.5-8.6-32.69.611.040.78.22.4-1.2-6.31.67.132.361.6貿(mào)易盈余（億美元）979.4784.0511.2473.8305.8853.7944.6717.5844.0671.7587.4559.5505.2435.7貨幣及信貸M2

6、同比11.411.110.59.79.29.89.08.58.78.38.28.38.68.3環(huán)比（季調(diào)年化）13.213.410.910.910.310.410.511.110.57.37.17.68.08.5社會融資規(guī)?？偭客?0.810.510.210.610.210.510.310.110.010.010.310.711.011.0環(huán)比（季調(diào)年化）10.59.08.511.111.312.312.211.510.89.810.39.69.27.4外匯儲備（億美元）30,71331,27831,19731,88032,13832,21632,50232,22432,17632,0063

7、2,32132,35932,14032,218財政財政收入同比-10.6-32.5-41.33.410.510.5-16.1-11.2-0.1-2.12.711.111.718.7財政支出同比6.15.6-2.010.47.07.0-14.28.52.9-5.36.2-4.97.62.8累計財政盈余（億元）-23,666-12,320-6,640-1,5507,976#N/A-43,800-22,672-12,435-5,283-212-4,5602,901*“準M2” = 社融存量 + 商業(yè)銀行外匯占款 - 財政存款資料來源：CEIC，萬得資訊，經(jīng)濟活動指標圖表2： 6 月制造業(yè) PMI 回

8、升至 50.2%，服務業(yè) PMI 回升至 54.7%圖表3： 6 月制造業(yè) PMI 新訂單、生產(chǎn)指數(shù)回升，庫存下降%656055504540制造業(yè)PMI35服務業(yè)PMI3025%制造業(yè)PMI：生產(chǎn)量制造業(yè)PMI：新訂單* 制造業(yè)PMI：庫存*656054.7555050.2454035302512-0614-0616-0618-0620-0622-0612-0614-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，注：*“新訂單”為制造業(yè) PMI 新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)的平均值；*“庫存”為制造業(yè) PMI 產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)的平均值。資料來源：CEIC，圖表4： 6

9、 月工業(yè)增加值同比增速回升至 3.9%圖表5： 6 月發(fā)電量同比增速由負轉(zhuǎn)正%工業(yè)增加值，同比增速 工業(yè)增加值，年化環(huán)比增速，右軸4035302520151050%年同比 發(fā)電量同比增速80206015401020500(5)(10)(15)(20)(20)(40)(5)(10)12-0614-0616-0618-0620-0622-0612-0614-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表6： 6 月鐵路客運周轉(zhuǎn)累計同比降幅小幅縮窄至 39.7%圖表7： 6 月國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量明顯回升鐵路客運周轉(zhuǎn)量，累計同比鐵路貨運周轉(zhuǎn)量，累計同比%累計同比

10、6040200(20)(40)12-0613-06(60)%年同比 160旅客周轉(zhuǎn)量，同比130100704010(20)(50)(80)(110)12-0614-0616-0618-0620-0622-0614-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表8： 6 月“報復性”消費拉動名義社會消費品零售總額同比增長3.1%圖表9： 6 月線上零售同比增速為 8.2%年同比名義社會消費品零售總額增速 線上零售額增速%年同比% 實際社會消費品零售總額增速 名義社會消費品零售總額增速409030206010030(

11、10)(20)(30)12-0614-0616-0618-0620-0622-060(30)12-0614-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，% 年同比固定資產(chǎn)投資同比基建投資同比 制造業(yè)投資同比 房地產(chǎn)投資同比圖表10： 除餐飲消費外，6 月可選消費同比增速均由負轉(zhuǎn)正圖表11： 6 月名義 FAI 同比增速回升至 5.8%金銀珠寶消費增速%年同比 餐飲消費增速，右軸9060300(30)(60)汽車消費增速，右軸年同比1209060300(30)(60)553515(5)(25)05-0606-0607-0608-0609-0610-0611

12、-0612-0613-0614-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06(45)12-0614-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表12： 6 月房地產(chǎn)新開工面積同比持續(xù)為負（3 月移動平均）圖表13： 6 月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降 23.6%房屋新開工面積，3月平均移動房屋施工面積，右軸，3月移動平均%年同比 604530150(15)(30)(45)(60)%年同比50403020100(10)% 100年同比房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金其中：房地產(chǎn)銷售收入*806040200(20)(40)

13、(60)12-0614-0616-0618-0620-0622-0612-0614-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，注：* 在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金中歸類于“其他資金來源”，大約占房地產(chǎn)到位資金的 40%-50%，其中約有 80%的資金來源于房屋銷售的定金和預收款，以及銀行發(fā)放的按揭貸款。資料來源：CEIC，圖表14： 6 月各線城市房地產(chǎn)銷量同比降幅收窄（3 個月移動平均）圖表15： 6 月各線城市房地產(chǎn)庫存去化周期小幅下降（3 個月移動平均）%年160140120100806040200(20)(40)(60)30個大中城市商品房銷售面積*庫存去化周期（分等

14、級城市，3個月平均移動）月一線城市二線城市三線城市30252015105同比 一線城市 二線城市 三線城市19-0619-1220-0620-1221-0621-1222-06注：* 商品房銷售面積為 3 月移動平均值。一線城市（4 個）：北京、上海、廣州、深圳；二線城市（13 個）：天津、杭州、南京、武漢、南昌、成都、青島、蘇州、福州、廈門、長沙、哈爾濱、長春；三線城市（13 個）：無錫、東莞、昆明、石家莊、惠州、包頭、揚州、安慶、岳陽、韶關(guān)、南寧、蘭州、江陰資料來源：CEIC，16-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06資料來源：CEIC，圖表16： 6 月份工業(yè)

15、企業(yè)利潤同比增速為 0.8%圖表17： 2022 年 6 月工業(yè)企業(yè)整體利潤率下行(%) 工業(yè)企業(yè)銷售收入同比工業(yè)企業(yè)利潤同比2101801501209060300(30)15-0515-1016-0316-0817-0117-0617-1118-0418-0919-0219-0719-1220-0520-1021-0321-0822-0122-06(60)9.00（%）工業(yè)企業(yè)利潤率20192020202120228.007.006.005.004.003.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表18： 上游

16、企業(yè)利潤增速回落，中下游企業(yè)利潤增速有所改善圖表19： 6 月庫銷比略微下行中游行業(yè)利潤同比 下游行業(yè)利潤同比 上游行業(yè)利潤同比（ 右）(%)(%)(%)工業(yè)企業(yè)庫存（季調(diào)后）(%)240220200180160140120100806040200(20)(40)(60)5004003002001000(100)15-0515-1016-0316-0817-0117-0617-1118-0418-0919-0219-0719-1220-0520-1021-0321-0822-0122-06(200)254.64.1庫存/年化銷售收入（右軸）3.63.1庫存水平增長率20151050(5)5.1

17、15-1016-0316-0817-0117-0617-1118-0418-0919-0219-0719-1220-0520-1021-0321-0822-0122-062.6資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，國內(nèi)各類價格走勢圖表20： 6 月 CPI 同比增長 2.5%，食品同比上升 2.9%圖表21： 6 月 PPI 同比微降至 6.1%年同比 CPICPI：食品，右軸108642%年同比2520151050%年同比 PPIPPI：原材料3025201510500(2)(5)(10)(5)(10)(15)12-0614-0616-0618-0620-0622-0612-0614-06

18、16-0618-0620-0622-06資料來源：WIND，資料來源：WIND，圖表22： 6 月二、三線城市新建住房價格同比為負圖表23： 6 月一、二線城市新建商品住宅價格環(huán)比上漲403020100(10)年同比中國70個大中城市房價：新建商品住宅一線城市二線城市三線城市（）6050403020100(10)(20)中國70個大中城市房價環(huán)比：新增商品住宅一線二線三線12-0614-0616-0618-0620-0622-0612-0614-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表24： 6 月二、三線城市二手房價格環(huán)比下降，一線城市微升圖表

19、25： 二季度城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民人均收入增速均明顯放緩（%）一線城市 二線城市三線城市100806040200(20)中國70個大中城市房價環(huán)比：二手房%年同比 城鎮(zhèn)居民人均收入農(nóng)村居民人均收入18161412108642014-0616-0618-0620-0622-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表26： 6 月人民幣名義有效匯率和實際有效匯率均回升圖表27： 7 月人民幣兌美元貶值，但兌一籃子貨幣進一步升值有效匯率指數(shù)，2010=100人民幣實際有效匯率人民幣名義有效匯率1352004年12月31日=100元/美元13

20、012512011511017-0618-0619-0620-0621-0622-06110CFETS籃子人民幣匯率指數(shù) 人民幣兌美元即期匯率，右軸往下為人民幣貶值105100959017-0618-0619-0620-0621-0622-066.06.57.07.5資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，彭博資訊，圖表28： 7 月螺紋鋼、水泥價格環(huán)比持續(xù)下跌，動力煤價格下行圖表29： 7 月鋁價、銅價環(huán)比均下跌2009年1月=100 螺紋鋼價格2022年7月螺紋鋼:動力煤（5500大卡）:水泥:-10.34%-7.5%-3.42% 動力煤價格水泥價格30025020015010050020

21、09年1月=100銅: -8.59%鋁價鋁： -6.2928026024022020018016014012010080銅價2022年7月17-0718-0719-0720-0721-0722-0714-07 15-07 16-07 17-07 18-07 19-07 20-07 21-07 22-07資料來源：萬得資訊，資料來源：萬得資訊，圖表30： 7 月棉花、小麥、玉米價格環(huán)比均下跌圖表31： 7 月波羅的海干散貨指數(shù)繼續(xù)下行2009年1月=1002022年7月 玉米價格棉花:小麥:玉米:-13.78%-1.16%-2.27%22020018016014012010080棉花價格小麥價格

22、波羅的海干散貨指數(shù)2022年7月月環(huán)比-10.40%6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500014-07 15-07 16-07 17-07 18-07 19-07 20-07 21-07 22-0714-0716-0718-0720-0722-07資料來源：萬得資訊，資料來源：萬得資訊，貿(mào)易及外商直接投資相關(guān)指標圖表32： 6 月出口同比增速上升，貿(mào)易順差擴大圖表33： 6 月中國對美國、日本出口增速進一步上升進口增速，以美元計%年同比 6555453525155(5)(15)(25)(35)貿(mào)易順差，右軸出口增速，

23、以美元計十億美元9070503010(10)(30)(50)%年同比中國出口額增速美國 歐洲日本亞洲（日本以外）1009080706050403020100(10)(20)(30)12-0614-0616-0618-0620-0622-0612-0614-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表34： 6 月中國自美、日、歐洲及亞洲其他國家進口額增速均下降圖表35： 6 月加工貿(mào)易進口增速回升，一般貿(mào)易進口增速回落 美國歐洲日本亞洲（日本以外）%年同比中國進口額增速80706050403020100(10)(20)(30)(40)12-0614-

24、0616-0618-0620-0622-06%年 80同比 進口額：加工貿(mào)易進口額：一般貿(mào)易6040200(20)(40)14-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表36： 6 月高新技術(shù)行業(yè)出口增速持續(xù)回升圖表37： 6 月實際使用外資金額累計同比增速繼續(xù)回落%年同比 高新技術(shù)行業(yè)出口額* 非高新技術(shù)行業(yè)出口額6050403020100%累比計同比 外商直接投資項目 實際使用外資金額,右軸%累計同2005040150301002050100(10)(20)(30)0(50)(10)(20)14-0616-0618-0620-0622-0614

25、-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，貨幣政策及金融市場主要指標圖表38： 6 月 M2 和社融同比增速均顯著加快圖表39： 6 月銀行總資產(chǎn)同比增速上升%年同比M2社融增速25%其他存款性公司總資產(chǎn)年同比年化季環(huán)比252020151510105514-0616-0618-0620-0622-06014-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表40： 6 月商業(yè)銀行對非銀金融機構(gòu)債權(quán)增速有所回落圖表41： 6 月基礎(chǔ)貨幣同比增速加快同比萬億元基礎(chǔ)貨幣總量，右軸基礎(chǔ)貨幣增速%年同比其他存款性公司資產(chǎn)%

26、年對政府機構(gòu)債權(quán) 銀行間資產(chǎn)對非銀金融機構(gòu)債權(quán) 非金融公司債權(quán)1002040803560104030200250(20)(10)2014-0616-0618-0620-0622-0614-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表42： 6 月人民幣短期與中長期貸款增速均回升圖表43： 6 月新增人民幣貸款 2.8 萬億元%年同比人民幣貸款存量增速短期貸款中長期貸款30252015105014-0616-0618-0620-0622-06十億元人民幣貸款新增短期貸款中長期貸款其他*4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,50

27、01,0005000(500)20-0620-1221-0621-1222-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表44： 6 月新增非金融企業(yè)貸款同比多增、但主要是短期貸款，住戶貸款同比少增圖表45： 6 月新增社融 5.2 萬億元，明顯高于去年同期，政府債融資貢獻較大十億元人民幣貸款新增非金融企業(yè)貸款住戶貸款5,0004,0003,0002,0001,0000(1,000)十億元貸款委托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票信托貸款企業(yè)債券融資政府債券融資非金融企業(yè)股權(quán)融資6,0005,0004,0003,0002,0001,0000(1,000)新增社會融資總量20-0620-1221-062

28、1-1222-0620-0620-1221-0621-1222-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表46： 7 月國債收益率曲線整體小幅下移圖表47： 7 月 AAA 級企業(yè)債與國開債收益率差下行、但 AA 級企業(yè)債與 AAA 級企業(yè)債收益率差擴大, 年利率2022-7-27 2022-6-27一年以前： 2021-07-284.53.52.51.50.5-0.5固債收益率曲線% 收益率（3年期）AAA級企業(yè)債收益率- 國開債收益率（3年期，右軸）2.0AA級企業(yè)債收益率- AAA級企業(yè)債1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0% 1.21.00.80.60.4

29、0.20.005101520253014-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表48： 6 月貨幣乘數(shù)小幅回落圖表49： 6 月外匯儲備下降%年同比十億美元存款準備金率 貨幣乘數(shù)，右軸2382119717615135119475320151050-5-10-154,500外匯儲備，右軸外匯儲備增速4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050012-0614-0616-0618-0620-0622-06-20014-0616-0618-0620-0622-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，2016年9月1日

30、2.253.004.30-2.412.292.802.212.772.443.212.323.931年前2.202.953.854.652.602.392.402.152.962.493.332.063.601個月前2.102.853.704.452.251.802.002.032.832.053.111.584.411周前2.102.853.704.451.631.571.921.882.792.013.031.514.41當前2.102.853.704.451.691.551.861.852.781.853.041.474.41圖表50： 各類利率指標匯總（截至 2022 年 7 月 27

31、 日）央行7日逆回購利率1年MLF利率1年LPR5年LPRR007DR0073個月 SHIBOR1年國債收益率10年國債收益率1年國開債收益率10年國開債收益率余額寶收益率理財產(chǎn)品預期收益率2005年5月平均3.76-1.16-2.533.892.413.96-2.102009年1月平均3.76-0.94-1.511.082.901.263.32-2.90資料來源：CEIC，萬得資訊，,圖表51： 6 月央行凈回籠 3,950 億元圖表52： 6 月央行持續(xù)收縮逆回購規(guī)模億元投放流動性收回流動性凈投放十十億元7天逆回購14天及以上5,0004,0003,0002,0001,0000(1,000)(2,000)(3,000)(4,000)19-0619-1220-0620-1221-0621-1222-061,5001,2009006003000(300)(600)(900)(1,200)MLFPSL及國庫現(xiàn)金定存TMLF凈投放20-0620-1221-0621-1222-06資料來源：CEIC，資料來源：CEIC，圖表53： 7 月上證綜指、深證綜指和 MSCI 中國綜指均顯著回落圖表54： 7 月深市、滬市市盈率回落2006年1月7月至今6月2006年1月=100動態(tài)市盈率MSC