企業(yè)投融資操作與財務(wù)管理課件

1、企業(yè)投融資操作與財務(wù)管理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕課 程 收 益課 程 收 益建立正確的融資觀念深入了解金融市場系統(tǒng)學習資本運作方法進一步學習企業(yè)管理相關(guān)知識提高融資風險防范意識全面掌握融資操作技術(shù)中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕第一篇 融資的基本理念第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資難？融資有風險! 君子愛財, 取之有道; 企業(yè)融資，融資有道! 難者不會，會者不難！只有高風險, 才有高回報!第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 為什么蒙牛用短短的5年時間就“?！逼饋?陳天橋32歲、黃光裕36歲就成為新中國首富?因為他們掌握了融

2、資技術(shù)(融資之道),把握了賺錢的藝術(shù)!第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例: 陳天橋，是在1999年創(chuàng)辦盛大，2000年融資300萬美元風險投資（中華網(wǎng)投入）；2003年又成功獲得軟銀4000萬美元投資；2004年在納斯達克上市。僅僅32歲陳天橋才創(chuàng)業(yè)5年，卻擁有150億元的資產(chǎn)，成為新中國首富！ 第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例: 蒙牛乳業(yè),1999年在一個月租金200元,53平方米的民宅里宣布成立。而今天已成為中國乳業(yè)的超級“航母”。 為什么蒙牛發(fā)展速度如此之快？1.蒙牛有一個杰出超人,是企業(yè)的當家人;2.有一個非常好的企業(yè)文化和企業(yè)

3、發(fā)展戰(zhàn)略;3.有世界上最大的投資銀行,摩根等三家國際投資銀行的介入。第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 摩根、英聯(lián)和鼎輝三家國際機構(gòu)分別于2002年10月和2003年10月兩次向蒙牛注資，兩次共投入資金合五億元人民幣。同時引進最合適蒙牛的可口可樂營銷模式。2004年6月,又幫助蒙牛在香港主板上市,發(fā)售3.5億股。結(jié)果摩根等三家國際投資銀行得到500%的投資回報率;蒙牛得到了5000%的投資回報率,被稱為獲利最猛的“猛牛”第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕新經(jīng)濟時代企業(yè)最熱門話題 資本運做、融資上市、并購重組是新經(jīng)濟時代的最熱門話題之一。 黃光?！?/p>

4、左右手置換”的造殼上市成功操作、牛跟生從民間借貸到發(fā)展境外資本之路、聯(lián)想收購IBM PC和盛大收購新浪更激發(fā)了人們對現(xiàn)代資本運作的關(guān)心和興趣。第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資是企業(yè)永恒的主題 初創(chuàng)小企業(yè)、成長性企業(yè)、大型企業(yè)都需要融資。企業(yè)越發(fā)展，越需要資金; 有了資金可以促進發(fā)展。 資金與發(fā)展產(chǎn)生良性互動 資金與發(fā)展產(chǎn)生增長循環(huán)第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 資本積累方式？ 自己的錢是有限的，用自己的錢只能是滾雪球式發(fā)展。 社會的錢是無限的，用社會的錢可以是膨脹式發(fā)展。第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕生命在于

5、運動，企業(yè)在于運作。資本運作不是大型企業(yè)的專利，中小企業(yè)同樣可以進行資本運作，資本運作的效益遠遠高于產(chǎn)品運作的效益!陳天橋、黃光裕、牛跟生哪一個不是由小企業(yè)長大的? 哪一個不是靠資本運作才把企業(yè)做大的 ?第一篇 融資的基本理念中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕第二篇 企業(yè)融資基本原理第二篇企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕金融市場 金融市場是辦理各種票據(jù)、有價證券、外匯和金融衍生品買賣，以及同業(yè)之間進行貨幣借貸的場所。金融市場的要素主要有：金融市場主體、金融市場客體、金融市場媒體和金融市場價格。 第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕金融市場的分類

6、 按期限劃分為短期金融市場和長期金融市場，即貨幣市場和資本市場。第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕金融市場的功能（1）轉(zhuǎn)化儲蓄為投資。（2）改善社會經(jīng)濟福利。（3）提供多種金融工具并加速流動，使中短期資 金凝結(jié)為長期資金的功能。（4）提高金融體系競爭性和效率。（5）引導資金流向。第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕金融市場的主體要素 政府 、金融機構(gòu)、企業(yè) 、居民個人 第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕金融市場的交易工具：貨幣頭寸票據(jù)債券股票基金證券外匯金融衍生品第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研

7、究中心 吳瑕貨幣頭寸 貨幣頭寸又稱現(xiàn)金頭寸，是指商業(yè)銀行每日收支相抵后，資金過?；虿蛔愕臄?shù)量。貨幣頭寸是同業(yè)拆借市場的交易工具。第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕金融衍生品 金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、金融遠期等。第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕什么叫融資? 從廣義上講，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。 從狹義上講，融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。 第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 直接融資和間接融資 直接融資是資金需求者直接通過金融市場向社會上的資金盈余單

8、位和個人酬資； 間接融資是資金需求者向銀行等金融中介機構(gòu)申請貸款等酬資。第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)融資 企業(yè)融資是企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。 第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)融資環(huán)境分析 1、商業(yè)銀行眼球盯住大企業(yè),對中小企業(yè)支持力度有限,獲貸很難; 2、資本市場為中小企業(yè)提供的融資渠道有限，門檻過高; 3、非正式金融是民營企

9、業(yè)融資的主要方式， 風險較大。第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資難的外部因素 1、缺乏完整的扶持中小企業(yè)發(fā)展政策體系2、缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的中小商業(yè)銀行 3、缺乏必不可少的擔保機構(gòu) 4、缺乏國有商業(yè)銀行的支持5、直接融贊渠道狹窄 6、缺乏必要的融資工具 第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資難的內(nèi)部原因 1、企業(yè)高管人員有強烈的產(chǎn)品和市場意識,缺乏資本運作理念; 2、企業(yè)自身的經(jīng)濟能力有限,抗風險能力弱; 3、自身財務(wù)管理問題,由于信息不對稱,投資機構(gòu)缺乏信任; 4、企業(yè)主要管理人員缺乏金融專業(yè)知識,走融資彎路。第二篇 企業(yè)融資基

10、本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 如何正確融資?1.如何選擇融資渠道與方式?2.怎樣運作才能收到最佳效果?3.如何規(guī)避融資風險?第二篇 企業(yè)融資基本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資之道融資之道一: 制定融資決策八項原則融資之道二: 控制融資八個關(guān)鍵環(huán)節(jié)融資之道三: 深入了解融資八種渠道融資之道四: 避免陷入融資八個誤區(qū)融資之道五: 采取風險防范八個措施第二篇 企業(yè)融資基本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕資金與資本 資金是指企業(yè)經(jīng)營資金，即企業(yè)用于從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的財產(chǎn)物資的貨幣表現(xiàn)。 資本是其所有者以獲取利潤為目的而投資于生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟價值。 第二篇 企業(yè)融資基

11、本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（1）資本是其所有者擁有的、用于生產(chǎn)經(jīng)營的本錢；（2）資本的目的是用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。（3）資本是從所有者的角度，反映所有者擁有的資產(chǎn)所有權(quán)； 企業(yè)的資本實際上是資本所有者提供的，用于生產(chǎn)經(jīng)營的資金來源。第二篇 企業(yè)融資基本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕資金結(jié)構(gòu) 資金結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)資金及其運動過程中的各個環(huán)節(jié)的構(gòu)成要素以及各個構(gòu)成要素之間所形成的比例和協(xié)調(diào)關(guān)系。 資金結(jié)構(gòu)的各部分（資金來源、占用、耗用、收入、分配）之間并不是簡單的數(shù)量搭配，而是一種質(zhì)與量的有機結(jié)合。第二篇 企業(yè)融資基本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 資金結(jié)構(gòu)是資金運

12、動的基礎(chǔ)，又是資金運動狀況的反映。分析、研究資金運動對企業(yè)利潤或股東財富的影響，實質(zhì)上就是研究資金結(jié)構(gòu)的影響。企業(yè)財務(wù)管理的根本目的是優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，即確定合理的資融規(guī)模和融資結(jié)構(gòu)，合理地安排和調(diào)度資金，節(jié)約使用資金，及時收回資金并科學地進行盈利資金的分配，從而形成順暢的“資金流”。第二篇 企業(yè)融資基本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)，是指公司之長期資金項目之間的比例，主要包括長期負債、優(yōu)先股和普通股之權(quán)益，但不包括短期信用。第二篇 企業(yè)融資基本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕研究資本結(jié)構(gòu)的意義研究資本結(jié)構(gòu)的重點是股權(quán)資本與長期借入資金之間的比例，從而反映企業(yè)資

13、本化的情況；從分析企業(yè)資金償付能力及企業(yè)財務(wù)風險程度來看，研究資本結(jié)構(gòu)則更為重要，因為長期負債比例越大，固定的利息支出越多，企業(yè)失去現(xiàn)金償付能力的可能性也越大，同時，使用過多的長期負債會增加公司的風險（尤其是未來盈余的風險），從而使公司的股價下跌為了取得股東財富最大化，探討資本結(jié)構(gòu)變動對企業(yè)的價值及它的總資本成本率的影響具有非常重要的意義。 第二篇 企業(yè)融資基本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資結(jié)構(gòu) 融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)債務(wù)資本與權(quán)益資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。融資結(jié)構(gòu)在很大程度上決定企業(yè)償債和再融資能力, 決定企業(yè)未來盈利能力, 成為影響企業(yè)財務(wù)形象的重要指標。 第二篇 企業(yè)融資基本原理

14、中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用, 使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率;否則會使企業(yè)：背負沉重的財務(wù)負擔, 面臨較大的財務(wù)風險。第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理是如何從財務(wù)狀況、經(jīng)濟效益出發(fā), 采取科學的測算方法, 對與融資結(jié)構(gòu)相關(guān)的諸因素進行綜合分析, 確定和選擇企業(yè)最優(yōu)融資結(jié)構(gòu), 并使企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)始終保持最適當狀態(tài)。第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕哪些因素會對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響 ？ 資金成本2. 財務(wù)風險3. 企業(yè)經(jīng)營者與所有者的態(tài)度4. 企業(yè)信用等級與債權(quán)

15、人的態(tài)度 5. 盈利能力 6. 所得稅 第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕判斷企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否最優(yōu)方法比較資金成本法權(quán)益資本利潤率法每股收益分析法第二篇 企業(yè)融資基本原理 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕公司法人治理結(jié)構(gòu) 包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、銀行體制、企業(yè)購并、公司控制權(quán)市場、產(chǎn)品市場競爭度、利益相關(guān)者的利益兼顧等。 比如，在加拿大，2002年政府向國會有關(guān)國企的報告中，有關(guān)公司治理的內(nèi)容十分寬泛，包括治理方法、董事會的評價及更換、董事教育、董事薪酬、利益沖突、董事會與經(jīng)營班子的關(guān)系、對首席執(zhí)行官 （CEO）經(jīng)營業(yè)績的考評、與利益相關(guān)者的溝通、公共政策的目標

16、、風險確認與管理，以及CEO的繼任計劃等.第二篇 企業(yè)融資基本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 治理結(jié)構(gòu)，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)以及治理機構(gòu)設(shè)置等。我國在國企中建立的黨組織、職代會等，也屬于治理結(jié)構(gòu)問題。 治理機制，有企業(yè)外部的，最典型的是資本市場的監(jiān)管，也有企業(yè)內(nèi)部的，最重要的是用人機制、監(jiān)督機制和激勵機制等。第二篇 企業(yè)融資基本原理中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕第三篇 企業(yè)融資渠道與方法第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資之道融資之道一: 制定融資決策八項原則融資之道二: 控制融資八個關(guān)鍵環(huán)節(jié)融資之道三: 深入了解融資八種渠道融資之道四: 避免陷

17、入融資八個誤區(qū)融資之道五: 采取風險防范八個措施第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資渠道與方法一：債權(quán)融資（一） 國內(nèi)銀行貸款（二） 國外銀行貸款（三） 發(fā)行債卷融資（四） 民間借貸融資（五） 信用擔保融資（六） 金融租賃融資第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 融資渠道與方法二：股權(quán)融資（一）股權(quán)出讓融資（二）增資擴股融資（三）產(chǎn)權(quán)交易融資（四）杠桿收購融資（五）引進風險投資（六）投資銀行投資第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資渠道與方法三：上市融資（一）國內(nèi)上市融資（二）境外上市融資（三）買殼上市融資第三

18、篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資渠道與方法四：內(nèi)部融資（一）留存盈余融資（二）資產(chǎn)管理融資（三）票據(jù)貼現(xiàn)融資（四）資產(chǎn)典當融資（五）商業(yè)信用融資第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資渠道與方法五：貿(mào)易融資（一）國際貿(mào)易融資（二）補償貿(mào)易融資融資渠道與方法六：項目融資 （一）項目包裝融資（二）BOT項目融資 （三）IFC國際投資第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕融資渠道與方法七：政策融資 （一）科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金（二）中小企業(yè)發(fā)展專項資金 （三）中小企業(yè)國際市場開拓資金（四）農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化資金融資渠道

19、八：專業(yè)化協(xié)作融資第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（一）國內(nèi)銀行貸款 國內(nèi)銀行貸款是指銀行將一定額度的資金及以一定的利率貸放給資金需求者，并約定期限付利還本的一種經(jīng)濟行為。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕國內(nèi)銀行貸款特點（1）手續(xù)較為簡單（2）融資速度較快（3）融資成本較底（4）貸款利息進入企業(yè)成本（5）按期付利、到期還本第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)貸款條件（1）在國家工商管理部門批準設(shè)立的法人企業(yè)（2）實行自主經(jīng)營、獨立核算（3）有一定數(shù)量的自有資金或資產(chǎn)（4）產(chǎn)品有市場、經(jīng)營有效益（5）不得挪

20、用信貸資金、?？顚Ｓ茫?）按貸款合同約定利率與期限付息還本第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕國內(nèi)銀行貸款期限（1）短期貸款：1年以內(nèi)（2）中期貸款：13年以內(nèi)（3）長期貸款：3年以上種類：信 用 貸 款、擔 保 貸 款、抵 押 貸 款第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕浙商銀行推出小企業(yè)貸款“套餐” 2005年7月，中國銀監(jiān)會出臺銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導意見，并指定浙商銀行、工商行和進出口銀行為三家小企業(yè)貸款試點銀行。 浙商銀行推出的系列化“套餐”主要包括循環(huán)貸款、項目貸款、信用貸款、聯(lián)合保證貸款、定貸零還貸款、分期還本付息貸款、一次性還

21、本分次付息貸款等12種小企業(yè)授信業(yè)務(wù)產(chǎn)品。該行專門設(shè)立了小企業(yè)信貸部和小企業(yè)專營支行，并制定了專門的小企業(yè)貸款激勵約束機制。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例：金得利集團以無形資產(chǎn)擔保貸款 金得利集團是福建省設(shè)計與制造珠寶首飾、流行飾品、工藝禮品、首飾模具的企業(yè)集團。 1992年創(chuàng)辦初期，是只有30多名員工、300多平方米廠房的小企業(yè)。 公司創(chuàng)業(yè)初期就認識到知識產(chǎn)權(quán)與商標品牌的重要性?！敖鸬美鄙虡?，先后被評為福州市“著名商標”；福建省“著名商標”；1999年被國家工商總局認定為“中國馳名商標”。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)

22、融資需求 1.該集團因購買歐洲先進生產(chǎn)設(shè)備和開拓國際珠寶首飾市場的需要，急需資金5000萬元人民幣。 2.該集團提出，以金得利“中國馳名商標”及企業(yè)信譽的無形資產(chǎn)作擔保，向中信實業(yè)銀行福州分行提出貸款申請。 3.中華人民共和國擔保法第75條中規(guī)定：“依法可以轉(zhuǎn)讓的商標專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)”可以作權(quán)利質(zhì)押。但在實際銀行貸款中，是很難運作的。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕貸款解決方案 中信福州分行首先對金得利集團的三個方面進行了調(diào)查： 商業(yè)信譽 信譽良好。 馳名商標 價值10億。 產(chǎn)品市場 國內(nèi)市場占有率20%。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中

23、小企業(yè)研究中心 吳瑕貸款解決方案 中信福州分行然后引進美國麥肯錫咨詢公司的評估方法和技術(shù)，對金得利集團的經(jīng)營理念、企業(yè)文化、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、納稅記錄、還貸記錄等方面進行了綜合評估。得出金得利集團可以用無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款5000萬元的結(jié)論。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕貸款成功 金得利如愿以償?shù)牡玫搅酥行鸥Ｖ莘中小把┲兴吞俊钡?000萬元貸款。 金得利集團今天發(fā)展成有20家分公司，2000多名員工，以及遍布世界各地400多個經(jīng)銷商的中國著名珠寶首飾產(chǎn)業(yè)集團。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例評語做企業(yè)一定要有信譽；做人無信不立、企業(yè)無信不長

24、、社會無信不穩(wěn)；做銀行一定要金融創(chuàng)新；銀行要與時俱進、勇于創(chuàng)新、實現(xiàn)“銀企雙贏”。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（二）國外銀行貸款 國外銀行貸款，是指為進行某一項目籌集資金，借款人在國際金融市場上向外國銀行貸款的一種融資模式。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕國外商業(yè)銀行貸款的特點 （1）國外商業(yè)銀行是非限制性貸款、不限貸款用途、不限貸款金額、不限貸款幣種； （2）國外商業(yè)銀行貸款利率較高，按國際金融市場平均利率計算，硬通貨幣利率低，軟通貨幣利率高； （3）國外商業(yè)銀行貸款看重貸款人的信譽。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小

25、企業(yè)研究中心 吳瑕國外商業(yè)銀行貸款期限（1）短期貸款：1年以內(nèi)（2）中期貸款：17年（3）長期貸款：7年以上（4）周轉(zhuǎn)貸款：在規(guī)定的期限內(nèi)可借與還重復周轉(zhuǎn) 第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕國外商業(yè)銀行貸款種類（1）獨家銀行貸款 一億美元以內(nèi) 35年期限（2）多家銀行銀團貸款 一億美元以內(nèi) 5年期限以上第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕國外商業(yè)銀行的貸款程序（1）中小企業(yè)需要的準備工作 編寫項目建議書 編制項目可行性研究報告 選擇國外貸款銀行 組建與國外貸款銀行談判團隊 （包括律師、會計師、工程技術(shù)專家、市場 營銷專家等）第三篇 企業(yè)融資

26、渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（2）與國外商業(yè)銀行溝通及遞交貸款文件 貸款人法律地位證明文件 企業(yè)資產(chǎn)負債表及有關(guān)財務(wù)資料 企業(yè)貸款項目可行性研究報告 律師出具的法律意見書 國外商業(yè)銀行需要的其它有關(guān)文件第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（3）國外商業(yè)銀行進行貸款談判 借貸雙方就有關(guān)貸款金額、期限、利率、 費用、償還方式等問題進行談判。 （4）簽定合同取得貸款 借貸雙方經(jīng)過談判，達成共識后，簽定貸 款合同，取得貸款。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 德富泰銀行1992年2001年主要服務(wù)于外商在華投資企業(yè)。2002年轉(zhuǎn)型

27、服務(wù)中國中小企業(yè)。 客戶定位：三資企業(yè)、各類非國有企業(yè)、各類非國有控股、相對控股企業(yè)。 客戶標準：年銷售額約在人民幣5仟萬至5億元；凈資產(chǎn)不低于30%；凈利潤不低于2%。 貸款底線：如沒有足夠的有形資產(chǎn)抵押，可用預購設(shè)備及真實的財務(wù)報表及良好的誠信記錄質(zhì)押。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 案例評語： 目前花旗銀行、渣打銀行等一些國外銀行，都把眼球轉(zhuǎn)向了中小企業(yè)。國外銀行實際并沒有什么神秘，中國企業(yè)要善于用充足的國外資本來做好自己的事。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（三）發(fā)行債券融資 企業(yè)發(fā)行債券融資，是企業(yè)按照法定的 程 序，直接

28、向社會發(fā)行債券融資的一種融資模式。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)債券融資的種類與特點（1）短期企業(yè)債券（期限1年以內(nèi)）（2）中期企業(yè)債券（期限1至5年）（3）長期企業(yè)債券（期限5年以上）（4）企業(yè)債券具有流通性、收益性、償還性、安全性的特點。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)發(fā)行債券的必備條件 根據(jù)中華人民共和國證券法第16條規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券必須符合下列條件： （1）股份有限公司凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元； （2）有限責任公司凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元； （3）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%； （4）最近3年

29、平均可分配利潤足以支付公司債券一 年的利息； （5）籌集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策； （6）債券利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平； （7）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)發(fā)行債券的運作程序（1）做發(fā)行債券的決議（2）指定發(fā)行債券的章程（3）辦理債券等級評定手續(xù)（4）提出發(fā)行債券申請及獲得批準（5）發(fā)布債券募集公告（6）簽定債券承銷合同（7）企業(yè)債券公開發(fā)售（8）債券售出款項進企業(yè)銀行帳戶第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)發(fā)行債券策劃與運作中應注意的問題（1）選擇好債券發(fā)行品種（2）確定好債券發(fā)行數(shù)量（3）安排

30、好債券發(fā)行期限（4）預測好債券發(fā)行時機（5）決定好債券發(fā)行方式第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 案例：陽光集團債券融資 陽光集團位于江蘇省江陰市，集團主營業(yè)務(wù)為高檔精毛紡面料的開發(fā)，生產(chǎn)與銷售。陽光集團因產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)改造、引進先進技術(shù)及生產(chǎn)設(shè)備，以及收購項目的需要，決定發(fā)行債券融資。 2002年4月18日，經(jīng)國家批準，陽光集團以高于目前活期存款利率0.72%的價格，發(fā)行8.3億人民幣3年期限的債券。陽光集團是國內(nèi)A股上市公司，因此設(shè)計了債券可在一年后自由選擇債券轉(zhuǎn)股票的模式。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例評語： 目前國家證券法

31、中規(guī)定的發(fā)行企業(yè)債券條件雖然很低，但在具體審批要求發(fā)行債券的企業(yè)時條件比較高，主要是為了控制風險。 隨著中國資本市場的成熟與中小企業(yè)信譽及抵抗風險力的提高，中小企業(yè)也能進入債券市場融資。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（四）金融租賃融資 金融租賃融資是以商品形式表現(xiàn)借貸資本運動的一種融資模式。金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型融資方式。 第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕具體解釋: 設(shè)備使用廠家看中某種設(shè)備后，即可委托金融租賃公司出資購得，然后再以租賃的形式將設(shè)備交付企業(yè)使用。當企業(yè)在合

32、同期內(nèi)把租金還清后，最終還將擁有該設(shè)備的所有權(quán)。通過金融租賃，企業(yè)可用少量資金取得所需的先進技術(shù)設(shè)備，可以邊生產(chǎn)、邊還租金，對于資金缺乏的企業(yè)來說，金融租賃不失為加速投資、擴大生產(chǎn)的好辦法；就某些產(chǎn)品積壓的企業(yè)來說，金融租賃不失為促進銷售、拓展市場的好手段。 第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕金融租賃融資的特點（1）由承租人指定承租物件，使用、維修、保養(yǎng) 由承租人負責，出租人只提供金融服務(wù)。（2）金融租賃以承租人占用出租人融資金額的時 間計算租金。（3）租賃物件所有權(quán)只是出租人為了控制承租人 償還租金的風險而采取的一種形式所有權(quán)， 到合同結(jié)束時，根據(jù)合同協(xié)定可以轉(zhuǎn)移

33、給承租人。（4）金融租賃最少需要承租方、出租方、供物方三方 當事人。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕金融租賃融資的優(yōu)點（1）對承租人（中小企業(yè)）要求條件低（2）辦理程序簡單、速度快（3）可以合理避稅第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕金融租賃融資的程序（1）選擇金融租賃公司（2）辦理金融租賃委托（3）簽定金融租賃合同（4）簽定購置設(shè)備協(xié)議（5）辦理設(shè)備檢驗進貨（6）辦理設(shè)備保險手續(xù)（7）支付設(shè)備租賃資金（8）租賃期滿設(shè)備處理第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例：多贏的租賃融資企業(yè)融資需求： 一家出租汽車公司，

34、現(xiàn)有100輛小轎車出租，凈資產(chǎn)500萬元。取得一地方政府特許經(jīng)營通往郊縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)的長途公路運營路線的客運項目。這一家出租汽車公司，要購置50臺大巴客車，每臺50萬元，需融資2500萬元。這一家企業(yè)希望用債權(quán)形式融資。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例評語： 此模式可實現(xiàn)汽車承租人、金融租賃公司、汽車制造廠、地方政府的多贏。中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例評語： 汽車承租人： A 不用自己的錢，也不用貸款便有了汽車 B 租賃5年，每年付750萬元的租賃費 C 50臺大巴車每年營業(yè)額2500萬元，除掉租賃費750萬元，各種支出1450萬元，每年凈利潤300萬元

35、D 5年后汽車折舊，按原價10%處理給汽車承租人，計250萬元 E 汽車承租人，用5年的凈利潤1500萬元減去買折舊汽車款250萬元，還剩1250萬元 F 這50臺大巴車，至少還能運營5年，這5年的營業(yè)額除掉各種支出，剩下的都是利潤第二篇 適合中小企業(yè)的融資方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 金融租賃公司: 購汽車給承租人使用，每年收回租賃費750萬元，5年共收回3750萬元，即10%的回報率。 汽車制造廠:一次銷售50臺大巴車，資金同時收回，馬上投入再生產(chǎn)、再銷售。 地方政府：沒花一分錢解決了郊縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)交通問題老百姓解決了行路難的大問題，“要想富，先通路”，交通順暢，解決了促進地方經(jīng)濟

36、發(fā)展的一大問題。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（五）民間借貸融資 民間借貸融資是不通過金融機構(gòu)而私下進行的資金借貸活動，是一種原始的直接信貸形式。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕民間借貸融資的特點（1）民間借貸是一種原始傳統(tǒng)的民間融資形式（2）民間借貸是正規(guī)金融產(chǎn)品的替代產(chǎn)品（3）民間借貸的供求自發(fā)性（4）民間借貸的利率自主性（5）民間借貸的風險存在性第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 民間借貸模式創(chuàng)新個人委托貸款業(yè)務(wù) 所謂個人委托貸款業(yè)務(wù)，是由個人委托人提供資金，銀行作為受委托人，根據(jù)委托人確定的貸款對

37、象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回貸款。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 個人委托銀行貸款的規(guī)定 1999年中國人民銀行發(fā)布的貸款通則規(guī)定：委托貸款是由政府部門、企業(yè)事業(yè)單位以及個人委托人提供資金，由貸款人（委托人）根據(jù)委托人確定的對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回貸款。商業(yè)業(yè)銀行和信托投資公司都可以開辦委托貸款業(yè)務(wù)。 2002年1月中國人民銀行批準中國民生銀行正式開辦個人委托貸款業(yè)務(wù)。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕個人委托銀行貸款的特點 銀行不屬于授信業(yè)務(wù)，而是收費性質(zhì)的中間業(yè)務(wù) 銀行

38、不承擔任何性質(zhì)的貸款風險，借貸雙方風險自負 個人委托貸款的貸款對象，由委托人確定 個人委托貸款利率不得超過人民銀行規(guī)定的基準貸款利率，最高上浮30%，最低下浮10% 銀行按委托貸款的金額，收取不低于2%的手續(xù)費（最低委托金額人民幣5萬元）第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例：多贏的民間借貸融資企業(yè)融資需求： 2004年7月月16日，國務(wù)院公布關(guān)于投資體制改革的決定，一民營企業(yè)取得一個地方政府特許城市污水處理廠建設(shè)與經(jīng)營項目，需人民幣2億元。而這一企業(yè)總資產(chǎn)5000萬元；凈資產(chǎn)4000萬元；年利稅1000萬元。 這一企業(yè)希望以債權(quán)形式融資2億元。第三篇 企業(yè)融資渠道

39、與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例評語： 此模式應用解決了中小企業(yè)融資問題，并實現(xiàn)了投資人、銀行和地方政府的多贏。 第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例評語委托人（投資人）如投資10萬元A 存在某銀行三年定期存款，按年息3.24%計算：10萬元 X 3.24% X 3年 =9720元B 投入該項目三年定期投資，按年5.24%利息算：10萬元 X 5.24% X 3年 =15720元受托人（商業(yè)銀行）A 收取0.2 % 手續(xù)費（2億元 X 0.2% =40萬）B 同時增加銀行儲蓄第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕借款人：A 不

40、需要資產(chǎn)抵押等隱銀行手續(xù)便融到了資；B 比現(xiàn)行銀行貸款利率最少低 1%至 2%個點。地方政府 ：A 沒花一分錢就建成了污水處理廠，解決了城市環(huán)境保護問題；B 解決了中小企業(yè)融資問題，同時讓投資的老百姓得到了實惠。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（六）信用擔保融資 信用擔保融資是介于商業(yè)銀行與企業(yè)之間以信譽證明和資產(chǎn)責任保證結(jié)合在一起的融資模式。 第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕信用擔保融資的特點：（1）使原借、貸兩者關(guān)系變?yōu)榻琛①J、保三者關(guān)系；（2）信用擔保分散銀行貸款風險；（3）信用擔保分解企業(yè)融資困難；（4）信用擔保收取一定比例的

41、擔保費用；（5）成功的信用擔保將實現(xiàn)企業(yè)、銀行、擔保機構(gòu)“三贏”。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 案例：第三方物流介入存貨質(zhì)押反擔保融資 企業(yè)融資需求： 一家手機銷售專營公司，凈資產(chǎn)300萬，年利潤500萬。因擴大經(jīng)營網(wǎng)點和進貨流動資金，需貸款2000萬元。 按照常規(guī)，任何擔保公司都不會給這樣的企業(yè)擔保貸款2000萬元。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 （七）股權(quán)出讓融資 股權(quán)出讓融資是企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以融到企業(yè)發(fā)展所需要的資金。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕股權(quán)出讓的對象（1）股權(quán)出讓大型

42、企業(yè)（2）股權(quán)出讓境外商企（3）股權(quán)出讓產(chǎn)業(yè)基金（4）股權(quán)出讓風險投資（5）股權(quán)出讓個人投資第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕股權(quán)出讓的價格：（1）股權(quán)溢價出讓； （2）股權(quán)平價出讓；（3）股權(quán)折價出讓。股權(quán)出讓的比例：（1）股權(quán)全部出讓； （2）股權(quán)大部分出讓；（3）股權(quán)小部分出讓。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例：多元經(jīng)營股權(quán)出讓融資 企業(yè)融資需求： 一家民營建材市場，營業(yè)面積1萬平方米，每年出租凈收入500萬元。5年前，土地使用及建筑造價4千元每平方米；共投資4000萬元。5年后，經(jīng)權(quán)威機構(gòu)評估，現(xiàn)每平方米價格為1萬元，即現(xiàn)價

43、格為1億元（投資增值250%）。 這個建材市場的投資人同時還在經(jīng)營著一個制藥廠，要上一個新藥品種，需要資金6000萬元。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例評語： 1.該投資人經(jīng)營建材市場每年平均凈利潤500萬，5年2500萬。 2.該投資人投資5年增長250%。轉(zhuǎn)讓60%股份，留下本金4000萬，收回投資回報6000萬。轉(zhuǎn)入再投資，解決了再發(fā)展的融資問題。 3.投資建設(shè)、升值出讓、要一個很好的贏利模式。 4.資本運作的利潤遠遠高于產(chǎn)品運作利潤。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（八）產(chǎn)權(quán)交易融資 產(chǎn)權(quán)交易融資是指企業(yè)的資產(chǎn)以商品的形式

44、作價交易的一種融資模式。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 產(chǎn)權(quán)的種類（1）按產(chǎn)權(quán)的歸屬主體不同可分為： 政府產(chǎn)權(quán)、 法人產(chǎn)權(quán)、私有產(chǎn)權(quán)（2）按產(chǎn)權(quán)歷史發(fā)展的形態(tài)不同可分為： 物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)（3）按產(chǎn)權(quán)客體形態(tài)的不同可分為： 有形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)和無形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)（4）按產(chǎn)權(quán)運動形態(tài)的不同可分為： 固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)（5）按產(chǎn)權(quán)具體實現(xiàn)形式的不同可分為： 所有權(quán)、占有權(quán)和處置權(quán)第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕產(chǎn)權(quán)交易的形式（1）國有企業(yè)之間、國有企業(yè)與集體企業(yè)之 間、國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)或 個人之間的交易（2）整體產(chǎn)權(quán)交易、部分產(chǎn)權(quán)交易第

45、三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕產(chǎn)權(quán)交易的場所（1）產(chǎn)權(quán)交易所、產(chǎn)權(quán)交易市場、高新技術(shù)交易市場；（2）為非上市企業(yè)服務(wù)的區(qū)域性權(quán)益資本市場。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕產(chǎn)權(quán)交易的運作程序（1）出讓方提出產(chǎn)權(quán)交易申請及有關(guān)文件資料（2）產(chǎn)權(quán)交易所出具產(chǎn)權(quán)交易受理函（3）產(chǎn)權(quán)交易所對外公布產(chǎn)權(quán)交易信息（4）出讓方與受讓方簽定產(chǎn)權(quán)交易合同（5）產(chǎn)權(quán)交易所結(jié)算交割，受讓方支付產(chǎn)權(quán)交易款（6）產(chǎn)權(quán)交易所出具產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交割單、產(chǎn)權(quán)交易證書（7）交易雙方交納產(chǎn)權(quán)交易手續(xù)費（8）交易雙方持產(chǎn)權(quán)交易證書到工商等有關(guān)部門辦理產(chǎn) 權(quán)變更手續(xù)（9）出讓方領(lǐng)取

46、產(chǎn)權(quán)出讓款第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（九）杠桿收購融資 杠桿收購融資是指以被收購企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)作為抵押籌資，來增加收購企業(yè)的財務(wù)杠桿的力度，去進行收購兼并的一種融資模式。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕杠桿收購的范圍（1）資本規(guī)模相當?shù)膬蓚€企業(yè)之間（2）大企業(yè)收購小企業(yè)（3）小企業(yè)收購大企業(yè)（4）個人資本收購法人企業(yè)（包括M B O）第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕杠桿收購的特點（1）收購企業(yè)的收購資金只是少部分；（2）收購企業(yè)以被收購企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)進行抵押籌資；（3）收購方、被收購方、債權(quán)人各

47、得其所。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕杠桿收購的運作程序（1）進行杠桿收購融資的可行性研究（2）對擬收購的目標企業(yè)進行科學的分析（3）對擬收購企業(yè)財務(wù)審計、資產(chǎn)評估（4）籌集杠桿收購所需要的資金（5）辦理進行收購的系列手續(xù)（6）用收購企業(yè)所創(chuàng)造的利潤償還籌集的資金第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例：小魚吃大魚的杠桿收購融資 一些中小民營企業(yè)在完成原始創(chuàng)業(yè)，在上新臺階時，由于市場的需要，企業(yè)發(fā)展與擴張迫在眉睫。是修建新廠還是收購老廠？實際上“建廠不如買廠”。 兼并收購，小魚吃大魚，錢從哪里來？第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院

48、中小企業(yè)研究中心 吳瑕（十）引進風險投資 風險投資是一種投資于高科技、高增長、高風險企業(yè)的權(quán)益資本投資。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕風險投資的特點（1）高 風 險（2）高 回 報（3）專 業(yè) 性（4）組 合 性（5）權(quán) 益 性（6）中 長 期第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕引進風險投資企業(yè)的基本條件（1）高 科 技（2）高 增 長（3）高 素 質(zhì)（4）高 風 險（5）高 回 報（6）可 退 出第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕引進風險投資企業(yè)領(lǐng)導人的基本條件（1） 精 力 充 沛（2） 忠 誠 正 直（

49、3） 獻 身 事 業(yè)（4） 領(lǐng) 導 素 質(zhì)（5） 學 識 淵 博（6） 創(chuàng) 新 進 取第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕引進風險投資的階段（1）種 子 期（2）創(chuàng) 業(yè) 期（3）成 長 期（4）成 熟 期第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕引進風險投資的運作程序（1） 撰寫引進風險投資的商業(yè)計劃書（2） 企業(yè)與風險投資機構(gòu)接觸（3） 風險投資篩選投資項目（4） 風險投資盡職調(diào)查（5） 風險投資決策（6） 風險投資交易定價與股權(quán)安排（7） 簽署風險投資協(xié)議（8） 風險投資進入（9） 風險投資與企業(yè)共同努力實現(xiàn)高增長、高利潤（10）風險投資完成歷

50、史使命退出第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕風險投資退出模式（1）股票上市：是風險投資退出的最佳方式；（2）股份轉(zhuǎn)讓：是風險投資退出的另一途徑；（3）清理公司：是風險投資退出投資失敗企 業(yè)的一種辦法。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法 中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例：金蝶軟件引進IDG風險投資 企業(yè)融資需求： 深圳金蝶軟件科技有限公司成立于1993年。20世紀末期，中國軟件行業(yè)的戰(zhàn)國時期，“金蝶”、“用友”、“托普”、“萬能”、“安易”等各路軟件“梟雄混戰(zhàn)”。誰能做強、做大、做出特色，誰就能成為群雄之首。 迅速融資成了金蝶的首要戰(zhàn)略。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國

51、社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 融資選擇與運作： 金蝶選擇了引進風險投資的模式。金蝶與美國IDG設(shè)在中國的風險投資基金公司互相進行了明智的選擇。 1998年，IDG投入金蝶2000萬人民幣風險投資。金蝶軟件解決了“梟雄混戰(zhàn)”時期的資金短缺的燃眉之急。迅速建立了遍布全國的銷售與技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，搶占了市場份額。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕IDG與金蝶實現(xiàn)雙贏 金蝶軟件于2001年2月5日在香港創(chuàng)業(yè)板股票上市，進一步融到大筆資金。 IDG投資的高風險，也取得了相應的高回報。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（十一）國內(nèi)上市融資 國內(nèi)上市融

52、資是指企業(yè)根據(jù)國家公司法及證券法要求的條件，經(jīng)過中國證監(jiān)會批準上市發(fā)行股票的一種融資模式。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)國內(nèi)上市融資的特點（1）企業(yè)要具備一定的規(guī)模和條件（2）可以利用資本市場不斷融進所需資金（3）可以完善企業(yè)科學管理結(jié)構(gòu)（4）可以提高企業(yè)知名度（5）可以把企業(yè)迅速做強做大第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)在國內(nèi)上交所主板上市融資的條件 （1）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行； （2）公司股本總額不少于人民幣三千萬元； （3）公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億

53、元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上； （4）公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。 第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕企業(yè)國內(nèi)上市融資的運作程序（1）企業(yè)確立上市目標（2）聘請上市中介機構(gòu)（3）制定上市實施方案（4）進行上市系列準備工作（5）向中國證監(jiān)會申請上市及獲得批準（6）企業(yè)公開發(fā)行股票融資第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（十二）境外上市融資 境外上市融資是指企業(yè)根據(jù)國家有關(guān)法律政策規(guī)定及境外資本市場的法律法規(guī)及上市規(guī)則，在境外資本市場上市融資的一種融資模式。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中

54、心 吳瑕 國家鼓勵具備條件的企業(yè)到境外上市融資 （1）1999年7月14日，中國證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于企業(yè)申請境外上市的有關(guān)問題的通知； （2）1999年12月，中國證監(jiān)會發(fā)布境內(nèi)企業(yè) 申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引； （3）2005年10月21日，國家外匯管理局發(fā)布 關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知； （4）國內(nèi)企業(yè)到境外資本市場上市融資，是我國對外招商引資的新發(fā)展。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕目前實際可選擇的境外資本市場（1）香港交易所主板和創(chuàng)業(yè)板股票市場（2）新加坡交易所股票市場（3）美國紐約交易所和NASDAQ股票市場（4）

55、英國倫敦交易所股票市場（5）德國法蘭克福交易所股票市場 其中香港交易所主板和創(chuàng)業(yè)板股票市場為 國內(nèi)中小企業(yè)境外上市融資的首選股票市場。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 香港交易所主板對申請在主板市場上市公司基本條件的要求： 市場目的: 比較大型、基礎(chǔ)較佳以及具有贏利記錄的公司籌集資金的市場； 營業(yè)記錄：必須具備三年的業(yè)務(wù)記錄； 贏利要求：過往三年合計贏利5000萬元（最近一年須達2000萬元，在之前兩年合計則須達3000萬元）； 最低市值：上市時市值須達2億港元； 業(yè)務(wù)公布：半年報、年報； 最低公眾持股量：25%（如發(fā)行人的市值超過40億元，則可降低為10%）；

56、香港交易所主板證券上市規(guī)則規(guī)定的其他條件第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 香港交易所創(chuàng)業(yè)板證券上市規(guī)則對申請在創(chuàng)業(yè)板上市公司基本條件的要求： 市場目的：為有主線業(yè)務(wù)、增長性較高的公司籌集資金的市場。行業(yè)類別及公司規(guī)模不限； 營業(yè)記錄：公司上市前要有兩年活躍的業(yè)務(wù)記錄； 贏利要求：不設(shè)贏利要求； 最低市值：無具體規(guī)定、但實際上在上市時市值不少于4600萬港元； 最低公眾持股量：25%（若公司上市時的市值超過40億港元、則最低公眾持股量須為20%或使公司在上市時由公眾人士持有的股份的市值至少達10億港元的較高百分比）； 業(yè)務(wù)公報：季報、半年報、全年報。第三篇 企業(yè)融資

57、渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕（十三）買殼上市融資 買殼上市融資是非上市公司在境內(nèi)外資本市場通過收購控股上市公司來取得合法的上市地位，然后進行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組進行發(fā)行配股的一種融資模式。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕殼公司的特點（1）經(jīng)營業(yè)績差（2）行業(yè)前景不佳（3）產(chǎn)品市場萎縮（4）股價長期低迷（5）企業(yè)債務(wù)過重（6）自身無回天之力第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕買殼上市融資的運作程序（1）買殼方的自身評估與準備；（2）尋找合適的“殼”公司目標；（3）聘請中介機構(gòu)進行規(guī)范運作；（4）對買殼進行可行性分析與效益評估；（

58、5）簽定買殼收購意向書；（6）對殼公司進行審查、審計、評估；（7）簽定收購殼公司協(xié)議并上報國家證券主管部門；（8）辦理股權(quán)過戶并發(fā)布收購公告；（9）對已收購的殼公司進行公司結(jié)構(gòu)、公司資產(chǎn)、公司業(yè)務(wù)重組；（10）提高公司業(yè)績、推動股價上漲、進行配股融資。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕案例：國美電器香港買殼上市國內(nèi)企業(yè)境外買殼上市成功的案例第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕國美電器的連鎖發(fā)展 1987年1月1日，18歲的黃光裕在北京珠市口東大街20號租用了100多平米的國美服裝店，后來改為國美電器店。 1987年11月、1988年5月、1

59、2月，又分別開了三家店，分別叫亞華、銀河、國豪電器。 1993年1月1日，黃光裕將所有門店統(tǒng)一名稱為“國美電器”。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 1999年，國美電器進軍天津、上海，開辦國美電器連鎖店。 2000年，國美電器開始進軍全國省會城市及大中型城市，全面開花創(chuàng)辦國美電器連鎖店。 目前，國美電器已在全國60多個城市，開辦了近200多家連鎖店，員工近4萬多人。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕國美電器的銷售業(yè)績：國美電器2002年銷售額108.9億。國美電器2003年銷售額177.9億。國美電器2004年銷售額238.8億。國美電

60、器目標：2008年實現(xiàn)銷售額1200億。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕國美電器的資本運作 黃光裕于1997年，成立北京鵬潤投資有限公司。 2002年，黃光裕出1.35億港幣，收購香港交易所上市公司“京華自動化”（HK .0493），并將其改名為“中國鵬潤”。 2004年6月“中國鵬潤”以49.5倍的高市盈率，83億港幣的可轉(zhuǎn)換票據(jù)，收購了“國美電器”65%的資產(chǎn)（22個城市的94家連鎖店）。 2004年9月10日， “中國鵬潤集團”更名為“國美電器控股有限公司”。第三篇 企業(yè)融資渠道與方法中國社會科學院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 2004年9月底，首次減持股份（15