短期市場走勢的技術(shù)指標(biāo)研判：短期市場的“矛”和“盾”

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250004 導(dǎo)讀 3市場籌碼分布和常用支撐位 3 HYPERLINK l _TOC_250003 “矛”：A 股市場籌碼分布 3 HYPERLINK l _TOC_250002 “盾”：A 股歷史上各支撐指標(biāo)被向下突破情形匯總 6 HYPERLINK l _TOC_250001 各常見壓力支撐指標(biāo)釋義 7 HYPERLINK l _TOC_250000 總結(jié) 11圖表目錄圖 1 A 股主要寬基指數(shù) 2021 年以來凈值走勢 3圖 2 上證指數(shù)點(diǎn)位和獲利盤占比走勢 5圖 3 滬深 300 點(diǎn)位和獲利盤占比走勢 5圖 4 創(chuàng)業(yè)板指點(diǎn)位和獲利盤占比走勢

2、6圖 5 上證指數(shù)與多空布林帶（2020 年 9 月至今） 8圖 6 上證指數(shù)與布林帶（2020 年 9 月至今） 9圖 7 上證指數(shù)與CDP 逆勢操作（2020 年 9 月至今） 10圖 8 上證指數(shù)與 ENV 指標(biāo)（2020 年 9 月至今） 11導(dǎo)讀今年 2 月以來，A 股市場經(jīng)歷了一輪震蕩，之前的抱團(tuán)股有了較大幅度的回調(diào)。主流寬基指數(shù)包括上證指數(shù)、滬深 300 和創(chuàng)業(yè)板指等都經(jīng)歷了一輪幅度不小的下挫。圖 1 A 股主要寬基指數(shù) 2021 年以來凈值走勢資料來源：Wind 資訊、招商證券量化團(tuán)隊整理主要寬基指數(shù)如今是否已經(jīng)企穩(wěn)？市場對此尚無定論。然而，市場上有些常見的趨勢指標(biāo)、壓力指標(biāo)、

3、支撐指標(biāo)是前人實踐的有效總結(jié)，也是當(dāng)下投資者經(jīng)常關(guān)注的企穩(wěn)依據(jù)。趨勢指標(biāo)像是 A 股市場上的“矛”，是資金勢能的體現(xiàn)；支撐位和壓力位仿佛市場上的 “盾”，是趨勢的阻力，穿透壓力位和支撐位需要資金勢能，但在突破之后往往會有新一波趨勢。二者相互制約同時也彼此轉(zhuǎn)換。我們梳理了 A 股市場上近期的資金籌碼分布和常用的壓力、支撐指標(biāo)，并統(tǒng)計了 2010年以來各支撐位被向下突破后的 A 股走勢數(shù)據(jù)，供投資者參詳。市場籌碼分布和常用支撐位梳理技術(shù)指標(biāo)在二級市場一直以來被作為短期資產(chǎn)價格走勢的重要依據(jù)。盡管投資者對技術(shù)指標(biāo)褒貶不一，但是不可否認(rèn)，基本面因素需要時間來驗證，而在短期內(nèi)（甚至是超短期內(nèi)）由于市場資

4、金動量和一致性情緒的存在，技術(shù)指標(biāo)或是可以參考的依據(jù)?！懊保篈 股市場籌碼分布在股市中，上市公司的股票是有限有價的，我們將股票稱為籌碼?；I碼通過籌碼峰的形式表現(xiàn)出來。投資者通過對籌碼的觀察，可以有效地判斷行情趨勢、主力的意圖以及股票的支撐壓力位，是投資者購買股票的重要依據(jù)。根據(jù)技術(shù)分析派的觀點(diǎn)，通過量價關(guān)系與獲利盤指標(biāo)的對比可以預(yù)測后市走勢，獲利盤比例過大必然導(dǎo)致短線股民獲利回吐，同時機(jī)構(gòu)也會作出舉動。一只股票的獲利盤多少跟股價后期漲跌有很大關(guān)系，當(dāng)股票獲利比例較高（比如超過 90%）的時候，股價就會震蕩，所以在獲利盤很高的情況下，不適合買入股票，如果這時股價滯漲，最好獲利了結(jié)?；谶@樣的邏

5、輯，獲利盤也是更容易賣出的籌碼，是下跌動能的來源。如果一只股票的獲利盤占比很低，意味著這只股票絕大多數(shù)的資金都是被套牢的，包括主力資金也是，這時候主力必然不會心甘情愿的被套，他們勢必會想盡辦法來拉升股價，從而讓自己解套，因此，當(dāng)獲利盤很低的時候，也是中長線介入的時候。由于傳統(tǒng)的交易軟件只提供了個股的籌碼分布數(shù)據(jù)，而沒有提供指數(shù)的籌碼分布數(shù)據(jù)。我們計算了指數(shù)成分股的獲利盤比例，然后根據(jù)成分股的權(quán)重計算了市場指數(shù)的獲利盤比例數(shù)據(jù)。具體步驟如下：一、個股籌碼分布計算：獲取統(tǒng)計期內(nèi)每日個股的開盤價、最高價、最低價、收盤價、成交均價、成交額、成交量和換手率數(shù)據(jù)。假定每日的換手籌碼在當(dāng)日的最高價、最低價和

6、平均價之間三角形分布（即大多數(shù)在均價附近成交）。通過極限逼近法計算出每日在各個價位上成交量的變化值（每日變化量）。設(shè)置歷史換手衰減系數(shù)（默認(rèn)取值 1）：它是一個常數(shù)參數(shù)，用來賦予當(dāng)日換手率，即當(dāng)日被移動的成本的權(quán)重。如果今天的換手率是A，衰減系數(shù)是 n，那么我們計算昨日的被移動的籌碼的總量是 A*n。如果 n 取值為 1，就意味著今天換手多少，就有多少籌碼從昨日的成本分布中被搬移。通過滾動計算的方式，計算出每日籌碼在各個價格上的分布（每日存量），持倉成本低于當(dāng)前價格的籌碼為獲利盤，持倉成本高于當(dāng)前價格的籌碼為套牢盤，計算給出個股獲利盤占比。二、指數(shù)獲利盤占比計算：指數(shù)獲利盤占比為成分個股獲利盤

7、占比按照成分股權(quán)重計算的加權(quán)平均值。繪制 2020 年 7 月以來的獲利盤占比走勢。圖 2 上證指數(shù)點(diǎn)位和獲利盤占比走勢資料來源：Wind 資訊、招商證券量化團(tuán)隊整理圖 3 滬深 300 點(diǎn)位和獲利盤占比走勢資料來源：Wind 資訊、招商證券量化團(tuán)隊整理圖 4 創(chuàng)業(yè)板指點(diǎn)位和獲利盤占比走勢資料來源：Wind 資訊、招商證券量化團(tuán)隊整理從數(shù)據(jù)上看，當(dāng)前由于市場下跌已經(jīng)持續(xù)一段時間，各指數(shù)的獲利盤比例已經(jīng)大幅下降。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指的獲利盤比例從 2 月 10 日的 73%回落到 24.2%；滬深 300 的獲利盤比例為從 2 月 19 日的 66.9%回落至 41.1%；上證指數(shù)的獲利盤占比從 2 月

8、 19 日的 55.1%回落至 45.6%。獲利盤比例指標(biāo)均已從階段峰值回落到一個相對適中的水平，其中創(chuàng)業(yè)板指的下調(diào)最為突出。從籌碼分布來看，大盤或已開始逐步企穩(wěn)?！岸堋保篈 股歷史上各支撐指標(biāo)被向下突破情形匯總前文提到，支撐指標(biāo)好比市場上的盾，由于支撐位往往是短期過往時間中交易者買入的移動平均成本，當(dāng)資產(chǎn)價格走勢接近支撐位時，投資者會有加倉的行為，當(dāng)突破支撐位以后則有割肉離場的趨勢。因而支撐位指標(biāo)也是短期市場走勢的重要參考依據(jù)。我們選擇 Wind 壓力支撐指標(biāo)，包括多空布林帶、布林帶、CDP 逆市操作、ENV 指標(biāo)（均采用 Wind 終端默認(rèn)參數(shù)）計算 2010 年 1 月以來上證指數(shù)、滬深

9、 300、創(chuàng)業(yè)板指的各指標(biāo)，并計算下述三方面指標(biāo)：次數(shù)統(tǒng)計：統(tǒng)計 2010 年以來指數(shù)向下穿透支撐位的次數(shù)、穿透后至回到支撐位之前平均持續(xù)天數(shù)、持續(xù)天數(shù)中位數(shù)、最大持續(xù)天數(shù)。下探幅度統(tǒng)計：向下穿透支撐位之后至回到支撐位之前的回撤數(shù)據(jù)，計算平均回撤和最大回撤；預(yù)警計算：當(dāng)前各指數(shù)點(diǎn)位離跌破支撐位還有多遠(yuǎn)，以百分比漲跌幅計量。表 1：上證指數(shù)各常見支撐位被向下突破情形匯總（2010 年至今）多空布林帶布林帶CDP 逆勢操作指標(biāo)ENV下軌下軌ALNL下軌突破次數(shù)7235229012持續(xù)天數(shù)平均數(shù)2.893.312.232.364.67持續(xù)天數(shù)中位數(shù)33223.5最大持續(xù)天數(shù)665511平均回撤1.7

10、8%2.39%3.14%2.45%4.74%最大回撤16.55%16.55%15.47%19.08%22.54%當(dāng)前警示距離3.83%2.73%2.89%1.44%4.79%資料來源：Wind 資訊、招商證券量化團(tuán)隊整理表 2：滬深 300 各常見支撐位被向下突破情形匯總（2010 年至今）多空布林帶布林帶CDP 逆勢操作指標(biāo)ENV下軌下軌ALNL下軌突破次數(shù)7134249215持續(xù)天數(shù)平均數(shù)2.823.292.172.224.40持續(xù)天數(shù)中位數(shù)23223最大持續(xù)天數(shù)684511平均回撤1.90%2.59%3.37%2.46%4.62%最大回撤19.56%15.71%15.23%19.10%2

11、2.17%當(dāng)前警示距離5.70%3.38%3.12%1.50%3.56%資料來源：Wind 資訊、招商證券量化團(tuán)隊整理表 3： 創(chuàng)業(yè)板指各常見支撐位被向下突破情形匯總（2010 年至今）多空布林帶布林帶CDP 逆勢操作指標(biāo)ENV下軌下軌ALNL下軌突破次數(shù)68383210634持續(xù)天數(shù)平均數(shù)3.223.212.132.253.82持續(xù)天數(shù)中位數(shù)33223最大持續(xù)天數(shù)684516平均回撤3.56%3.17%4.47%3.37%4.46%最大回撤24.66%17.37%19.30%19.30%32.89%當(dāng)前警示距離8.72%5.37%4.11%2.03%2.00%資料來源：Wind 資訊、招商證

12、券量化團(tuán)隊整理各常見壓力支撐指標(biāo)釋義多空布林帶（BBIBOLL）布林帶是一個路徑型指標(biāo)，由上限和下限兩條線，構(gòu)成一個帶狀的路徑。股價超越上限時，代表超買，股價超越下限時，代表超賣。布林線指標(biāo)的超買超賣作用，只能運(yùn)用在橫向整理的行情。我們以上證指數(shù)為例進(jìn)行圖形展示?！竟健緽BIBOLL=（3 日簡單移動平均價+6 日簡單移動平均價+12 日簡單移動平均價+24日簡單移動平均價)/4UPR=BBIBOLL+M*BBIBOLL 的N 日估算標(biāo)準(zhǔn)差DWN=BBIBOLL-M*BBIBOLL 的N 日估算標(biāo)準(zhǔn)差圖 5 上證指數(shù)與多空布林帶（2020 年 9 月至今）資料來源：Wind 資訊、招商證券量

13、化團(tuán)隊整理布林帶（Bolinger Bands）布林線指標(biāo)，是用該指標(biāo)的創(chuàng)立人約翰布林格的姓來命名的，是研判股價運(yùn)動趨勢的一種中長期技術(shù)分析工具。研判規(guī)則：1.BOLL 指標(biāo)中的上、中、下軌線所形成的股價通道的移動范圍是不確定的，通道的上下限隨著股價的上下波動而變化。在正常情況下，股價應(yīng)始終處于股價通道內(nèi)運(yùn)行。如果股價脫離股價通道運(yùn)行，則意味著行情處于極端的狀態(tài)下。在 BOLL 指標(biāo)中，股價通道的上下軌是顯示股價安全運(yùn)行的最高價位和最低價位。上軌線、中軌線和下軌線都可以對股價的運(yùn)行起到支撐作用，而上軌線和中軌線有時則會對股價的運(yùn)行起到壓力作用。一般而言，當(dāng)股價在布林線的中軌線上方運(yùn)行時，表明股

14、價處于強(qiáng)勢趨勢；當(dāng)股價在布林線的中軌線下方運(yùn)行時，表明股價處于弱勢趨勢.公式布林指標(biāo)分別計算中軌線、上軌線、下軌線中軌線=N 日的移動平均線上軌線=中軌線兩倍的標(biāo)準(zhǔn)差下軌線=中軌線兩倍的標(biāo)準(zhǔn)差圖 6 上證指數(shù)與布林帶（2020 年 9 月至今）資料來源：Wind 資訊、招商證券量化團(tuán)隊整理CDP 逆勢操作指標(biāo)CDP 逆勢操作指標(biāo)在牛皮盤局中是一個較好的高拋低吸的短線操作工具?！竟健緾DP=(前日最高價+前日最低價+前日收盤價*2)/4AH=CDP+(前日最高價-前日最低價)AL=CDP-(前日最高價-前日最低價)NH=CDP*2-前日最低價NL=CDP*2-前日最高價圖 7 上證指數(shù)與 CD

15、P 逆勢操作（2020 年 9 月至今）資料來源：Wind 資訊、招商證券量化團(tuán)隊整理ENV 指標(biāo)ENV 指標(biāo)就是趨勢線加上二根軌道線。趨勢線是以一條線預(yù)測未來股價走勢，連接下降趨勢股價波動的高點(diǎn)的直線為下降趨勢線，連接上升趨勢股價波動的低點(diǎn)的直線為上升趨勢線。軌道線是根據(jù)趨勢線畫出的直線，其畫法是在畫出趨勢線后，通過第一個波峰或波谷作出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線，軌道線的作用是限制股價的運(yùn)動范圍。若價格的大趨勢不變，股價將在這個通道里變動?！竟健縐PPER = 簡單移動平均(收盤價,N)*1.06LOWER = 簡單移動平均(收盤價,N)*0.94圖 8 上證指數(shù)與 ENV 指標(biāo)（2020 年 9 月至今）資料來源：Wind 資訊、招商證券量化團(tuán)隊整理總結(jié)短期市場的走勢的主要影響因素是市場情緒和流動性，技術(shù)指標(biāo)是短期市場走勢的重要參考依據(jù)。趨勢指標(biāo)、資金勢能指標(biāo)好比股市中的“矛”，而壓力指標(biāo)和支撐指標(biāo)則是股市中的“盾”，二者相互制約同時也彼此轉(zhuǎn)化。我們通過計算指數(shù)成分股的籌碼分布，并通過權(quán)重加權(quán)計算了上證指數(shù)、滬深 300 和創(chuàng)業(yè)板指的獲利盤占比走勢，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前的獲利盤占比已經(jīng)趨