2022年《證券投資學(xué)》期末復(fù)習(xí)計算題與論述題

1、證 券 投 資 學(xué) 復(fù) 習(xí) 一,運算題 1,債券收益率運算 P170-176 參考 P171-172 950 元的價格出售；這種債券在這一年年 例：某債券在第一年年初的價格為 1000 元,在這一年年末,該債券以 末支付了 20 元的利息；這一年的持有期利率為多少？ 解：持有期利率 =（950-1+20 ） /1000= -3% P171 題 4-1 ： 某債券面值為 1000 元, 5 年期,票面利率為 到持至期滿時可獲得的直接收益率為： 100010% Yd 950 100% 10.53% P172 題 4-2 ： 10%,現(xiàn)以 950 元的發(fā)行價向全社會公開發(fā)行,就投資者在認(rèn)購債券后 在

2、例 4-1 中的債券如投資者認(rèn)購后持至第三年末以 995 元市價出售,就持有期收益率為： 100010%995 950 / 3 Yh 950 100% 12.11%P172 題 4-3 ： 某債券面值為 1000 元,仍有 5 年到期,票面利率為 5%,當(dāng)前的市場價格為 1019.82 元,投資者購買該債券的預(yù)期 到期收益率為： 1Y 5050 50 1Y 21 Y50 31 Y1050 4 1 Y5Y4.55%P173 題 4-4 ： 某附息債券,面值為 1000 元,每年付一次利息,年利率為 12%,期限為 10 年；某投資者在二級市場上以 960 元的 價格買入, 4 年后該債券到期,投

3、資者在這 4 年中利用所得利息進行再投資的收益率為 10%；投資者持有該債券的 復(fù)利到期收益率為： Yco 44 1 10% 1 1000120 10% 1 100% 12.85%.960 2,債券發(fā)行價格運算 P233- P236 頁 例如：零息債券,為 1000 元, 3 年期,發(fā)行時市場利率為 6%,請問該債券的發(fā)行價格應(yīng)為多少 解：發(fā)行價格 P236 例 6-2 ： 某息票債券,面值 1000 元, 3 年期,每年付一次利息,票面利息為 10%,當(dāng)市場利率也為 10%時,發(fā)行價為： P100010% /（1 10%） 1000 10% /（1 10%） 1000 10%/ （1 10%

4、） 1000 / （1 10%） 1000（元） 在例 6-2 中,如債券發(fā)行時市場利率為 12%,就債券發(fā)行價為： P100010%/ （112%） 100010%/ （1 12%） 100010%/ （1 12%） 1000 / （1 12%） （元） 在例 6-2 中,假如債券實際發(fā)行時市場利率為 8%,就債券發(fā)行價格為： 2 3 3P100010% / （18%） 1000 10% / （ 18%） 100010% / （ 18%） 1000 / （ 1 8%） （元） 3,股利貼現(xiàn)模型運算 P252 頁 1）,某公司 2022 年每股收益為 4 元,其中 50%收益用于派發(fā)股息,近

5、3 年公司的股息保持 10%的增長率,且將保持 第 1 頁,共 9 頁此速度增長；公司的風(fēng)險程度系數(shù)為 0.8, 國庫券利率為 5%,同期股價綜合指數(shù)的超額收益率為 10,公司股票當(dāng) 前的市場價格為 40 元,請判定這支股票有沒有被高估？ 解：公司當(dāng)年的每股股息 =4 元*50%=2元 必要收益率 =5%+0.8*10 =13% 股票理論價值（ V） =2 元* （1+10%）/ （13%-10%）元 凈現(xiàn)值（ NPV）=V-P=73.33 元-40 元元 股票的市場價格被低估 P252 例 6-5 ： 某公司 2022 年的每股收益為 4.24 元,其中 50%的收益將用于派發(fā)股息,并且估量

6、將來的股息將長期保持穩(wěn)固；公 司的 值是 0.85 ,同期股價綜合指數(shù)的 超額收益率 為 7%,國庫券利率為 3.5%；公司股票當(dāng)前的市場價格為 35 元； 解：公司當(dāng)年的每股股息 元 50%元 必要收益率 3.5% 7%9.45% 股票理論價值 V 2.12 元 / 9.45% 22.43 元 凈現(xiàn)值 NPV VP元 35 元 元 公司股票的市場價格被高估； P252 例 6-6 2022 年某公司的每股收益是 3.82 元,其中 65%的收益用于派發(fā)股息,近 5 年公司的利潤和股息增長率均為 6%,并 3.5%；公 且估量將保持這一速度長期增長；公司的 值0.95 ,同期股價綜合指數(shù)的收益

7、率為 7%,國庫券利率為 是 司股票當(dāng)前的市場價格為 解：公司當(dāng)年的每股股息 55 元； 3.82 元 0.65 元 必要收益率 3.5% 7% 3.5% 6.825% 股票理論價值 V 2.48 元 1 6% / 6.825% 6%元 凈現(xiàn)值 NPV VP318.64 元 55 元 263.64 元 公司股票的市場價格被低估； 某公司 2022 年每股收益為 4 元,其中 50%收益用于派發(fā)股息,近 3 年公司的股息保持 10%的增長率,且將保持此速 度增長；公司的風(fēng)險程度系數(shù)為 0.8, 國庫券利率為 5%,同期股價綜合指數(shù)的 超額收益率 為 10,公司股票當(dāng)前的 市場價格為 40 元,請

8、判定這支股票有沒有被高估？ 解：公司當(dāng)年的每股股息 = 4 50% = 2（元） 必要收益率 = 5% + 10% = 13% 股票理論價值（ V） = 2 元（ 1+10%）/ （ 13% - 10%）= （元） 凈現(xiàn)值（ NPV= V - P =73.33 - 40 = （元） 公司股票的是將價格被低估； 4,除權(quán)除息價格運算 P268 參考P269 頁 1）,某公司按每 10 股送送現(xiàn)金股息 30 元,送紅股 2 股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股,向公司現(xiàn)有股東按 10 配 3 股的比例進行配股,配股價為 8 元； 6 月 25 日為除息除權(quán)日, 6 月 24 日該股票收盤價為 20 元

9、,請算其除息除 權(quán)基準(zhǔn)價？ 解：除息基準(zhǔn)價 =20-30/10+8* （3/10 ） 6-10 某股份公司本年度以每 10 股送 4 股的比例向全體股東派發(fā)紅股, 2 月 24 日為除權(quán)日,除權(quán)日前一個營業(yè)日 23 日的收盤價為 12 元；就除權(quán)基準(zhǔn)價為多少？ 解： 12*10=x*14某公司向現(xiàn)有股東按沒 6-11 10 股配 4 股的比例進行配股,配股價為每股 元； 2 月 24 日除權(quán)日, 2 月 23 日該 股票收盤價為 12 元；就除權(quán)基準(zhǔn)價為多少？ 解： 12*10+4*4.5=x*10+4 第 2 頁,共 9 頁6-12 某公司的支配方案為按每 10 股送 2 股和每 10 股配

10、 2 股的比例向全體股東送配股,配股價為每股 4.5 元, 2 月 24 為除權(quán)日, 2 月 23 日該股票收盤價為 解： 12*10+2*4.5=x*10+2+26-13 12 元；就除權(quán)基準(zhǔn)價為多少？ 某公司按每 10 股送現(xiàn)金股息 10 元,送紅股 2 股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股,向公司現(xiàn)有股東按 10 股配 2 股的比例進行配股,配股價為 4.5 元； 3 月 24 日為除息除權(quán)日； 3 月 23 日該股票收盤價為 12 元；就除權(quán)基準(zhǔn)價為 多少？ 解： 12*10-10+4.5*2=X* （10+2+2） 元 5,股票價格指數(shù)期貨套期保值運算 P148-149 P148 P14

11、8 空頭套期保值 3-7 某人擁有一批股票,組成一個資產(chǎn)組合,這批股票在 1982 年 6 月 30 日的市價為 79287.50 美元；經(jīng)分析預(yù) 計將來幾個月內(nèi)股票行市將下跌,為保證其持有的股票價值,準(zhǔn)備做價值線指數(shù)期貨進行保值；這一天 9月到期的價值線指數(shù)合約價值是 157.50 ；到 9 月底,股價止跌,他持有的股票市值為 66150 美元, 9 月 30 日價值線指數(shù)為 點；該投資者于 9 月 30 日結(jié)清股票指數(shù)期貨交易,使其缺失大大下降； 現(xiàn)貨 期貨 6 月 30 日持有一批股票,市值為 79287.50 美元； 6 月 30 日出售價值線指數(shù)合約 1 手,合約價值為 157.50

12、*500=78750 美元 9 月 30 日持有股票市值為 66150 美元,現(xiàn)貨虧損 9 月 30 日,買入 1 手價值線指數(shù)合約對沖,合約價值為 13137.50 美元； 凈盈利 129.76*500=64880 美元期貨盈利 13870 美元； 732.50 美元 結(jié)論：套期保值成功； 多頭套期保值 3-8 1982 年 2 月某養(yǎng)老基金經(jīng)理認(rèn)為股市行情已達谷底,在近期內(nèi)有望大幅回升,他看好股價為 48 美元一股的 a 公司股票和 18 美元的 b 公司股票；該基金會要到 3 月 31 日才能收入 15 萬美元,如按現(xiàn)行價格可以買入 1500 股 a 股票和 4000 股 b 股票；假如

13、股價上漲, 就基金會將不能實現(xiàn)投資方案, 交易為投資成本保值； 現(xiàn)貨交易 期貨交易 基金經(jīng)理準(zhǔn)備利用股票價格指數(shù)期貨 2 月 2 日,方案購買 1500 股 a 公司股票和 4000 2 月 2 日,買進 3 月份標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 種指數(shù)期貨合約 2 手,該股 股 b 公司股票,成本為：48*1500+18*4000=144000 票價格指數(shù)期貨合約價格為 141 美元 141*500*2=141000 美元 3 月 31 日, a 股票價格為 52 美元 / 股, b 股票價 3 月 31 日賣出 3 月份標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 種指數(shù)期貨合約 2 手,該股 格為 20 美元 / 股,為實現(xiàn)投資方

14、案,成本為： 票價格指數(shù)期貨合約價格為 52*1500+20*4000=158000 美元 154.3*500*2=154130 美元 現(xiàn)貨交易比方案多支付： 14000 美元 結(jié)論：套期保值成功 ； 6,CAPM模型的應(yīng)用運 算 P218 凈缺失 14000-13130=870 美元 1）. 假如無風(fēng)險收益率為 6%,市場的超額收益率為 12%,某一證券的 系數(shù)等,就應(yīng)得預(yù)期收益率為： 于 解： Ri=rf+rm-rf =0.06+0.12-0.06 1.5=0.15 或 15% 第 3 頁,共 9 頁2）. 設(shè) C 股票的 系數(shù)等,D 股票的 系數(shù)等于 2,假如無風(fēng)險收益率為 9%,市場的

15、超額收益率為 13%,那 于 么 C 股票和 D 股票的預(yù)期收益率為多少？ 解：市場收益率 =市場的超額收益率 +無風(fēng)險收益率 單證券預(yù)期收益率 =無風(fēng)險收益率 +市場收益率 市場收益率 =13%+9%=22% C 股票預(yù)期收益率 22%=17.8% D 股票預(yù)期收益率 =9%+222%=53%7,可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值,理論價值和市場價格 P289-292 P289 , 290 , 292 1）,某一可轉(zhuǎn)換債券,面值為 3000 元,票面利率為 10%,轉(zhuǎn)換比例為 1:20 ,轉(zhuǎn)換年限為 3 年,如當(dāng)年一般股票價 格為 50 元,如投資者的必要到期收益率為 10%,且股票價格每年上漲率為 10

16、,請求可轉(zhuǎn)換債券的理論價值為多 少？ 解： CVt=501+10% 1+10% 1+10% 20=1331 1.1+300/1.1 1.1 1.1+1331/1.1 1.1=1746 P289：某一可轉(zhuǎn)換債券,面值為 1000 元,票面利率為 3%,每年支付 30 元利息,轉(zhuǎn)換比例為 1： 40,轉(zhuǎn)換年限為 5 年,如當(dāng)前該公司的一般股票市價為每股 26 元,就轉(zhuǎn)換價值為 解： Cv=26*40=1040 元 如股票價格語氣每年上漲 10%,就該債券 t 期末的轉(zhuǎn)換價值為： 解： cv=26*（1+10%） 40=1675留意： 5 代表 5 次方； 二,簡答 1,證券投資基金有哪些特點？它與

17、股票,債券有何區(qū)分？教材 P30 證券投資基金是一種利益共享,風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式,即通過發(fā)行基金份額集中投資者的資金,形成獨 立財產(chǎn),由基金托管人托管,由基金治理人治理和運作,以組合投資方式進行證券證券投資,所得收益按出資比例 由投資者共享的投資工具；證券投資基金屬于金融信托的一種,反映了投資者與基金治理人,基金托管人之間的委 托代理關(guān)系； 特點：集合理財,專業(yè)治理；組合投資,分散風(fēng)險；利益共享,風(fēng)險共擔(dān)；嚴(yán)格監(jiān)管,信息透亮； 一,基金與股票的關(guān)系 證券投資基金是一種投資受益憑證； 股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證； 兩者是有 區(qū)分的； 1 ,反映的關(guān)系不同；股票反

18、映的是全部權(quán)關(guān)系,而證券投資基金反映的是信托關(guān)系； 2 ,在操作上投向不同；股票是融資工具,其集資主要投向?qū)崢I(yè),是一種直接投資方式；而證券投資基金是信 托工具,其集資主要投向有價證券,是一種間接投資方式； 3 ,風(fēng)險與收益狀況不同；股票的收益是不確定的,其收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益,投資股票有較大風(fēng)險； 證券投資基金實行組合投資,能夠在確定程度上分散風(fēng)險,風(fēng)險小于股票,收益也較股票穩(wěn)固； 4 ,投資回收方式不同；股票沒有到期日,股票投資者不能要求退股,投資者假如想變現(xiàn)的話,只能在二級市 場出售； 開放式基金的投資者可以按資產(chǎn)凈值贖回基金單位,封閉式基金的投資者在基金存續(xù)期內(nèi)不得贖回基金單 位

19、,假如想變現(xiàn),只能在交易所或者柜臺市場上出售,但存續(xù)期滿投資者可以得到投資本金的退讓； 二,基金與債券的關(guān)系 債券是政府,金融機構(gòu),工商企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時,向投資者發(fā)行,并且承諾按確定利率 支付利息并按商定條件償仍本金的債權(quán)債務(wù)憑證；證券投資基金與債券的區(qū)分表現(xiàn)在以下幾個方面： 1 ,反映的關(guān)系不同；債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系,證券投資基金反映的是信托關(guān)系； 2 ,在操作上投向不同；債券是融資工具,其集資主要投向?qū)崢I(yè),是一種直接投資方式；而證券投資基金是信 托工具,其集資主要投向有價證券,是一種間接投資方式； 3 ,風(fēng)險,收益不同；債券的收益一般是事先確定的,其投資風(fēng)險較?。蛔C券

20、投資基金的投資風(fēng)險高于債券, 第 4 頁,共 9 頁收益也高于債券；證券投資基金的風(fēng)險,收益狀況比債券高,比股票??； 2,公司型投資基金與契約型投資基金有何不同？教材 P32 公司型投資基金是依據(jù)公司法組成的以盈利為目的并投資于特定對象（如各種有價證券）的股份制投資公司； 契約型投資基金是依據(jù)確定的信托契約原理, 由基金發(fā)起人和基金治理人, 基金托管人訂立契約而組建的投資基金； 公司型投資基金與契約型投資基金的主要區(qū)分：基金設(shè)立的法律依據(jù)不同,基金具有的法人資格不同,投資者的地 位不同,融資渠道不同,基金期限不同,基金投資運營的依據(jù)不同； 3,封閉型投資基金與開放型投資基金有何不同？教材 P3

21、3 基金宣告成立, 并加以封閉, 封閉型基金是指設(shè)立基金時限定基金的發(fā)行總額, 在初次發(fā)行達到預(yù)定的發(fā)行方案后, 在確定時期內(nèi)不再追加發(fā)行新基金份額的基金； 開放型基金是指基金發(fā)行總額不固定, 人申購或贖回基金份額的基金； 在基金按規(guī)定成立后, 投資者可以在規(guī)定的場所和開放的時間內(nèi)向基金治理 封閉型基金和開放型基金的主要區(qū)分：期限不同,規(guī)模的可變性不同,交易方式不同,價格準(zhǔn)備方式不同,投資策 略不同,信息披露要求不同,市場環(huán)境不同； 4,證券市場監(jiān)管的重點有哪些？教材 P87 證券市場監(jiān)管的重點,是信息披露和對操縱市場,欺詐行為和內(nèi)幕交易的監(jiān)管； （1）信息披露；信息披露的基本要求是全面性,真

22、實性,時效性；對信息披露的監(jiān)管主要是制定證券發(fā)行 與上市的信息公開制度,包括證券發(fā)行信息的公開,證券上市信息的公開,連續(xù)信息公開制度及信息披露的虛假或 重大遺漏的法律責(zé)任； （2）操縱市場；證券市場中的操縱市場,是指某一組織或個人以獵取利益或者削減缺失為目的,利用其資 金,信息等優(yōu)勢,或者濫用職權(quán),影響證券市場價格,制造證券市場假象,誘導(dǎo)或者致使投資者在不明白事實真相 的情形下作出證券投資準(zhǔn)備,擾亂證券市場秩序的行為； （3）欺詐行為,是指以獵取非法利益為目的,違反證券治理法規(guī),在證券發(fā)行,交易及相關(guān)活動中從事欺 詐客戶,虛假陳述等行為； （ 4）內(nèi)幕交易,是指公司董事,監(jiān)事,經(jīng)理,職員,主要

23、股東,證券市場內(nèi)部人員或市場治理人員,以獲 取利益或削減經(jīng)濟缺失為目的,利用位置,職務(wù)等便利,獵取發(fā)行人未公開的,可以影響證券價格的重要信息,進 行有價證券交易,或泄露該信息的行為； 5,證券托付指令有幾種類型？各自有什么特點？教材 P100 托付買賣是指證券經(jīng)紀(jì)商接受投資者托付,代理投資者買賣證券,從中收取傭金的交易行為；按出價方式不同, 托付指令有市價托付指令,限價托付指令,停止缺失托付指令,停止缺失限價托付指令等； （ 1）市價托付指令是指投資者只提出交易數(shù)量而不指定成交價格的指令；（ 2）限價托付指令是指投資者在提 出托付時,既限定買賣數(shù)量又限定買賣價格的指令；（ 3）停止缺失托付指令

24、是一種特別的限制性的市價托付,它 是指投資者托付經(jīng)紀(jì)人在證券市場價格上升到或超過指定價格時依據(jù)市場價格買進證券, 或是在證券市場價格下降 到或低于指定價格時依據(jù)市場價格賣出證券； 停止缺失托付指令可用于保住既得利益或限制可能遭受的缺失； （ 4） 停止缺失限價托付指令是將停止缺失托付與限價托付結(jié)合運用的一種指令； 說明：運用停止缺失托付指令的留意點是：停止缺失托付指令實質(zhì)上不是單純的買入或賣出證券的指令,而是 一種與市價或限價買賣指令配套使用的保值或避險手段； 當(dāng)市場價格達到投資者指定的價位水平常, 停止缺失托付 馬上變?yōu)槭袃r托付；停止缺失托付指令與限價指令的區(qū)分：限價買入托付價格一般在當(dāng)時的

25、市場價格以下,限價賣 出托付價格一般在當(dāng)時的市場價格以上； 而停止缺失托付買入價格一般在當(dāng)時的市場價格以上, 停止缺失托付賣出 價格一般在當(dāng)時的市場價格以下； 限價托付的實際執(zhí)行價格必需等于或優(yōu)于限價, 而停止缺失托付指令只規(guī)定指令 在什么價位時開頭執(zhí)行,其實際執(zhí)行價可能等于,也可能優(yōu)于或劣于指定價格； 6,證券交易價格的形成方式分為哪兩種？它們有什么不同？教材 P102 頁 答案：證券交易價格的開成方式分為指令驅(qū)動和報價驅(qū)動兩種類型； 1 指令驅(qū)動的特點是證券成交價由買賣雙方的力氣對比準(zhǔn)備；交易在投資者之間進行的 2報價驅(qū)動的特點是做 第 5 頁,共 9 頁市商在證券成交價格的形成中居主動位

26、置；投資者買賣證券以做市商為交易對手,投資者之間不發(fā)生直接交易； 7,期貨交易有哪些功能？教材 P130 期貨交易最主要的功能是風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能和價格發(fā)覺功能,同時也有套利和投機功能； （1）風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能是指套期保值者通過期貨交易將價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險的投機者,這是期貨交易最 基本的功能； 期貨交易轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的基本原理在于某一特定商品或金融資產(chǎn)的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同的經(jīng)濟 因素影響和制約, 它們的變動趨勢是一樣的； 另外, 市場走勢的收斂性也是重要緣由, 即當(dāng)期貨合約接近到期日時, 現(xiàn)貨價格與期貨價格逐步趨合,它們之間的價差,即基差接近于零；一旦現(xiàn)貨與期貨的價格關(guān)系被扭曲,套利者就 會

27、從中牟利,并最終使現(xiàn)貨價格和期貨價格的關(guān)系復(fù)原正常；由于期貨價格與現(xiàn)貨價格高度相關(guān),這就供應(yīng)了在期 貨市場和現(xiàn)貨市場做對等但相反的交易來轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的機會和可能, 得多, 利用期貨交易對沖比單方面現(xiàn)貨的價位差所承擔(dān)的風(fēng)險要小些, 而且基差的波動相對于現(xiàn)貨價格的波動要小 這就可能將面臨的價格變動風(fēng)險降低到最小 程度；轉(zhuǎn)移風(fēng)險的基本做法；期貨交易的風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能主要是通過套期保值來實現(xiàn)；套期保值是指在現(xiàn)貨市場上買 進或賣出某種金融資產(chǎn)的同時, 做一筆與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰? 以期在將來某一時間通過期貨合約 的對沖來補償因現(xiàn)貨價格變動而帶來的風(fēng)險； 套期保值的基本類型有兩種,一是如對將來行

28、情變化的預(yù)期為看漲,而且這種看漲的行情對自己的現(xiàn)貨交 易不利,可做期貨多頭,即先買進期貨,待價格上漲后再以高價賣出以平倉,用期貨交易低買高賣來補償現(xiàn)貨價格 上漲的風(fēng)險；二是如對將來行情的預(yù)期為看跌,而且這種看跌的行情對自己的現(xiàn)貨交易不利,可做期貨空頭,即先 賣出期貨,待價格下跌后再以低價買進平倉,用期貨高賣低買的收益補償現(xiàn)貨市場因價格下跌帶來的缺失；但是, 套期保值交易并不等于可以完全地轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險,套期保值者仍需承擔(dān)基差風(fēng)險； （2）價格發(fā)覺功能是指在一個公開,公平,高效,競爭的期貨市場中,通過期貨交易形成的期貨價格,具有真 實性,預(yù)期性,連續(xù)性和權(quán)威性的特點,能夠比較真實地反映出商品價格的

29、變動趨勢；期貨市場之所以具有價格發(fā) 現(xiàn)功能, 第一是由于現(xiàn)代期貨交易是集中在高度組織化的期貨交易所內(nèi)進行, 期貨市場遵循公開, 公平, 公平原就, 交易的透亮度高,監(jiān)管嚴(yán)格；其次是由于在期貨交易所內(nèi),交易者眾多,供求集中,市場流淌性強；再次,期貨交 易價格是通過自由報價,公開競爭形成的,并且有價格公開報告制度；由于期貨價格和現(xiàn)貨價格走向一樣并逐步趨 合,所以今日的期貨價格可能就是將來的現(xiàn)貨價格,是眾多交易者對將來現(xiàn)貨價格的預(yù)期；由于在期貨交易中有投 機因素及人的主觀因素的作用,期貨價格并非時時刻刻都能精確地反映市場供求情形； 8,證券投資的風(fēng)險由哪些類型？教材 P179 頁 答案：證券投資的風(fēng)

30、險是指實際收益對投資者預(yù)期收益的背離,或是證券投資收益的不確定性；證券投資的風(fēng)險分 為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩類；系統(tǒng)風(fēng)險又包括市場風(fēng)險,利率風(fēng)險,購買力風(fēng)險；非系統(tǒng)風(fēng)險包括信用風(fēng) 險和經(jīng)營風(fēng)險； 與證劵投資相關(guān)的全部風(fēng)險統(tǒng)稱為總風(fēng)險,總風(fēng)險可分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大類； 一系統(tǒng)風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險是指由于某種全局性的因素引的投資收益的可能變動,這種因素以同樣的方式對全部證劵的收益產(chǎn)生影 響；系統(tǒng)風(fēng)險具體包括以下三種風(fēng)險； 1 市場風(fēng)險；是指由于證劵市場長期趨勢變動而帶來的風(fēng)險 2 利率風(fēng)險；是指市場利率變動引起證劵投資收益不確定的可能性；當(dāng)中心銀行利率調(diào)整時,各種金融資產(chǎn)的利率 和價格都會靈敏地

31、作出反映,所以利率風(fēng)險是無法回避的利率風(fēng)險對不同證劵的影響是各不相同的； （ 1）,利率風(fēng) 險是固定收益證劵的主要風(fēng)險,特別是債券的主要風(fēng)險； （ 2）,利率風(fēng)險是政府債券的主要風(fēng)險； （3）,利率風(fēng)險對 長期債券的影響大于短期債券； （ 4）,利率風(fēng)險對股票的影響快速而直接； 3 購買力風(fēng)險； 購買力風(fēng)險又稱通貨膨脹風(fēng)險, 是由于通貨膨脹, 貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風(fēng)險； （ 1） 購買力風(fēng)險對不同證劵的影響不盡相同；最簡潔受其影響的是固定收益證劵, 由于它們的名義收益率是固 定的,當(dāng)通貨膨脹率陡然上升時,真實收益率就會明顯下降,所以固定利息和股息率的證劵風(fēng)險較大；對 一般股票

32、來說,棋購買力風(fēng)險較??；當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時,由于公司產(chǎn)品價格上漲,股份公司的名義收益會 增加,特別是當(dāng)公司產(chǎn)品價格上漲幅度大于生產(chǎn)費用的漲幅時,公司凈盈利增加,股息增加,股票價格也 第 6 頁,共 9 頁會提高,可部分減輕通貨膨脹帶來的缺失； （ 2） 在通貨膨脹不同階段,購買力風(fēng)險對不通股票的影響程度不同；在通貨膨脹情形下,由于不同公司產(chǎn)品上 漲幅度不同,一般來講,產(chǎn)品領(lǐng)先漲價,位于產(chǎn)業(yè)鏈上游,產(chǎn)品熱銷或供不應(yīng)求的公司股票購買力風(fēng)險較 小,國家進行價格把握的公用事業(yè),位于產(chǎn)業(yè)鏈下游等公司股票含有的購買力風(fēng)險較大； 二非系統(tǒng)風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險是指只對某個行業(yè)或個別公司的證劵產(chǎn)生影響的風(fēng)險, 它通常

33、由一些特別的因素引起的, 與整個證劵市 場的價格不存在系統(tǒng)的, 全面的聯(lián)系, 而只對個別少數(shù)證劵的收益產(chǎn)生影響； 1 信用風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險包括信用風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險； 信用風(fēng)險是指證劵發(fā)行人在證劵到期時無法仍本付息而使投資者遭受缺失的風(fēng)險；債券,一般股票,優(yōu)先股票都可 能有信用風(fēng)險；一般認(rèn)為中心政府信用風(fēng)險最小,其他債券風(fēng)險從低到高依次排列為地方政府債券,金融債券,公 司債券；在債券和優(yōu)先股票發(fā)行時,要進行信用評級,投資者回避信用風(fēng)險最好的方法是參考證劵評級的結(jié)果； 2 經(jīng)營風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險是指由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平轉(zhuǎn)變, 從而產(chǎn)生頭就者預(yù)期下降的可能； 經(jīng)營狀況集中表現(xiàn)于 盈利水平的變

34、化,經(jīng)營風(fēng)險主要通過盈利變化產(chǎn)生影響,并且對不同證劵影響程度有所不同；經(jīng)營風(fēng)險是一般股票 的主要風(fēng)險,公司盈利的變化既會影響一般股票的利息收入,又會影響股票價格；經(jīng)營風(fēng)險對優(yōu)先股票的影響要小 些,由于大多數(shù)優(yōu)先股票是累積優(yōu)先股票,當(dāng)公司盈利下降時,只要不是特別困難,優(yōu)先股東仍能得到固定股息； 公司的盈利變化對債息的影響很小,由于公司債是一種契約性債券,債息支付收法律愛惜；總之,經(jīng)營風(fēng)險第一影 響投資者的利息和股息,繼而影響證劵價格,一般股票受經(jīng)營風(fēng)險的影響大,而優(yōu)先股和債券的經(jīng)營風(fēng)險相對是有 限的； 9,什么是證券的 系數(shù)？ 系數(shù)如何運算？教P215 自 材 系統(tǒng)風(fēng)險可用 值來衡量； 值是用來

35、測定一種證券的收益隨整個證券市場收益變化程度的指標(biāo),也可解 釋為用于衡量一種證券的收益對市場平均收益敏捷性或反應(yīng)性的程度； 用 值用于衡量某證券系統(tǒng)風(fēng)險時, 變量是市場收益率,可用一個有代表性的市場證券組合的收益率為代表,應(yīng)變量是該證券的收益率, 是一 種 線性關(guān)系的斜率,其公式為： 其中： ER代表時期內(nèi)證券的預(yù)期收益, R代表時期內(nèi)的無風(fēng)險度, ER代表時期內(nèi)證券 組合的預(yù)期收益,代表相對于證券組合,證券的系統(tǒng)風(fēng)險度； 依據(jù)綜合股票價格指數(shù)收益率運算出來的某一證券的 系數(shù)值的大小可以作為衡量該證券系統(tǒng)風(fēng)險的指 它 標(biāo)； 的運算公式為： 其中： 代表證券的收益率, 代表證券價格指數(shù)的收益率,

36、 代表證券價格指數(shù)的方差； COV代表與的協(xié)方差, 依據(jù) 值的大小將證券分為幾種類 型： 10,如何分析公司債券的仍本付息才能？教材 , , , ； P230 頁 答案：公司債券的分析主要從其仍本才能和付息才能方面入手；仍本才能分析：仍本資金主要來源于公司收益,其 次是公司資產(chǎn)； 分析仍本保證第一應(yīng)分析公司發(fā)行債券籌集資金所投入的項目可行性程度如何, 能否產(chǎn)生預(yù) 期的經(jīng)濟效益等, 其次明白公司是否設(shè)立償債基金并托付某一可信金融中介機構(gòu)代為保管, 再次明白本次發(fā) 行的公司債券在公司全部債務(wù)中的位置,最終也是最重要的是明白公司的資產(chǎn)狀況；付息才能分析：支付利 息的資金來自經(jīng)常收入, 公司的盈利才能

37、和現(xiàn)金流量是分析公司付息才能的主要依據(jù), 沒有充分的盈利和現(xiàn) 第 7 頁,共 9 頁金流量,公司的利息支付就有確定困難； 11,行業(yè)分析包括哪些內(nèi)容？進行行業(yè)分析的目的是什么？教材 P306 頁 答： 行業(yè)分析包括行業(yè)分類,行業(yè)一般特點分析,影響行業(yè)興衰的主要因素,投資行業(yè)的選擇等內(nèi)容； 行業(yè)分類指三大產(chǎn)業(yè)的分類,一般特點分析指經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析,經(jīng)濟周期分析,生命周期分析,影響因素分析主要指 技術(shù)進步,產(chǎn)品更新?lián)Q代,政府政策支持,社會習(xí)慣轉(zhuǎn)變,投資行業(yè)選擇一般指選擇增長型行業(yè)和在生命周期中處 于擴展階段和穩(wěn)固階段的行業(yè)； 行業(yè)分析主要包括以下幾個方面 : 1 ,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的分析,依據(jù)各行業(yè)中企業(yè)的數(shù)

38、量,產(chǎn)品的屬性,價格把握程度等因素,可將行業(yè)分成四種類型： （1）完全競爭；（ 2）不完全競爭；（ 3）寡頭壟斷；（ 4）完全壟斷； 2,經(jīng)濟周期與行業(yè)的分析,經(jīng)濟周期變化一般會對行業(yè)的進展產(chǎn)生影響,但影響的程度不進行同,依據(jù)經(jīng)濟周 期與行業(yè)進展的相互關(guān)系,可將行業(yè)分為三種類型：（ 1）增長型企業(yè)；（ 2）周期性企業(yè)；（ 3）防守型企業(yè)； 3 , 行業(yè)生命周期的分析 大多數(shù)行業(yè)從產(chǎn)生到衰亡有經(jīng)受一個相當(dāng)長的過程, 這一過程又可分為以下幾個進展階 段： （1）開拓階段；（ 2）擴展階段；（ 3）穩(wěn)固階段；（ 4）衰退階段； 進行行業(yè)分析的目的是通過進行行業(yè)分析,可以幫忙投資者選擇那些處于擴展或穩(wěn)固階段,競爭實力雄厚,有 較大進展?jié)摿Φ男袠I(yè)作為投資的對象,來獵取最大的投資收益； 12,公司分析包括哪些內(nèi)容？如何通過公司分析發(fā)覺有投資價值的公司？教材 P313 頁 答：公司分析主要包括以下的內(nèi)容 一 ,公司競爭位置的分析, 公司競爭才能的指標(biāo)有： 1 年銷售額 2 銷售額的年增長率 3 銷售額的穩(wěn)固性 4 公司 銷售趨勢推測；二,公司盈利才能的分析,公司盈利才能主要借助以下財務(wù)指標(biāo)來衡量, 1 毛利率 2 資產(chǎn)周準(zhǔn)率 3 投資收益率 4 營業(yè)收益率 5 一般股票收益率；三,公司經(jīng)營治理才能的分析,主要包括 1