高波動市場中如何捕捉基金經(jīng)理的投資行為

1、華寶證券2021年3月基金月度圖鑒摘要特別篇：基金經(jīng)理投資行為跟蹤體系：2021年劇烈波動的市場環(huán)境為我們提供了考察基金經(jīng)理投資行為的觀察窗口。我們從5個方面構(gòu)建日常跟蹤體系，作為對基金經(jīng)理投資行為分析的一個部分，包括：基于市場占優(yōu)板塊的行情切分，基于事件驅(qū)動的橫截面分析，基于前十大持倉的投資切換跟蹤，基于凈值預估的偏離度比較，基于Barra因子的投資風格分析，同時，結(jié)合投資理念，有助于對基金經(jīng)理的行為偏差（如羊群效應、處置效應、過度自信等）進行分析。基金經(jīng)理行業(yè)配置模式象限&標簽運用：行業(yè)分散/集中；多切換/少切換，代表四種不同的行業(yè)配置模式對應不同的投資理念，呈現(xiàn)不同的風險收益特征?；鹜?/p>

2、資者可根據(jù)自身的配置需求和能力范圍，結(jié)合四類行業(yè)配置模式特點，甄選適合自己的產(chǎn)品?；A市場：石油上漲明顯，中國股市表現(xiàn)亮眼。2月收益為正的資產(chǎn)指數(shù)包括：標普石油天然氣上游股票指數(shù)（25.25 ）60 WTI原油價格收益率+40 BRENT原油價格收益率(17.88 ) 德國DAX（2.63 ）標普 500(2.61 )恒生中國企業(yè)指數(shù)(0.34 )中證500（0.29 ）長期純債指數(shù)(0.20 )。投資視角下各類基金產(chǎn)品月度表現(xiàn)：主動權益基金：2月風格逆轉(zhuǎn)，大盤、成長風格走弱，成長風格回調(diào)，收益率墊底；小盤價值風格逆襲，價值風格收益率第一。港股主題基金：2月恒生指數(shù)整體上漲2.46 ，價 值風

3、格明顯占優(yōu)，恒生指數(shù)跑贏大部分產(chǎn)品。債券基金：2月短債型基 金領漲。量化對沖基金：2月收益中位數(shù)-1.16 。公募FOF：2月收益中 位數(shù)-1.10 。指數(shù)增強基金：2021年2月共有41.67 的300增強基金跑贏 指數(shù)，超額收益中位數(shù)-0.51 ；11 的500增強基金跑贏指數(shù)，超額收 益中位數(shù)-1.32 。基金經(jīng)理基金產(chǎn)品風格轉(zhuǎn)變跟蹤：2021年1月至2021年2月期間各類風格轉(zhuǎn)換中，小盤風格堅守占比仍然較低，風格不變比例僅28.6 ；各類風格轉(zhuǎn)向大盤風格的產(chǎn)品比例較高；價值成長維度上，價值風格堅守占比仍然較低，成長風格不變比例較高，與1月情況相近。月度高收益率產(chǎn)品與大規(guī)模風格產(chǎn)品跟蹤：

4、2月高倉位主動權益基金收益率Top10的產(chǎn)品中，小盤價值風格占據(jù)多席，有色金屬、化工等順周期板塊配置占優(yōu)；大規(guī)模風格基金近半年風格以大盤成長為主，有較多品種2月遭遇較大回撤。2021年2月月度權益基金組合回顧：主動偏股基金組合收益為-1.44 ，相較于wind 全A超額收益率-1.43 ， 最大回撤-9.39 ， 年化波動率。2021年2月月度債券基金組合回顧：債基組合標的中當月標的收益多數(shù)為正，以等權重計算，組合收益為-0.37 ，純債類跑贏市場平均。2021年2月月度指數(shù)基金組合收益回顧： 2月指數(shù)基金標的組合收益為-4.31 ，同期滬深300指數(shù)下跌0.28 。從具體標的來看，2月組合中

5、的華夏中證新能源汽車ETF（-9.95 ）、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF（-7.10 ）跌幅較大，對組合業(yè)績造成較大拖累。2021年3月月度組合：詳見后文資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部，Wind，截至2021.2.28。歷史業(yè)績不代表未來，投資需謹慎，請仔細閱讀文后風險提示特別篇：基金經(jīng)理投資行為跟蹤體系(一)日常跟蹤在專業(yè)的基金投資流程中，申購基金產(chǎn)品時，往往基于對基金經(jīng)理的投資理念的認可，但投資理念是否有效的執(zhí)行，需要投資過程中進行跟蹤。同時，對于基金投資者來說，受制于有限的信息披露，基金經(jīng)理的日常操作其實是無法獲知的，但是當市場出現(xiàn)較大波動時，基金經(jīng)理是否進行了調(diào)整，及調(diào)整方向如何，有關乎我們后續(xù)的

6、投資決策，更為重要的是，能夠幫助我們理解基金經(jīng)理的投資理念。2月以來，市場顯著下跌，并且前期受機構(gòu)者深度投資的個股也出現(xiàn)了明顯的下跌，相比于2020年，2021年以來市場風格也呈現(xiàn)了明顯的切換，這種劇烈波動的市場環(huán)境為我們提供了考察基金經(jīng)理投資行為的觀察窗口。據(jù)此，我們從5方面構(gòu)建日常跟蹤體系，作為對基金經(jīng)理投資行為跟蹤體系的一個部分，包括：基于市場占優(yōu)板塊的行情切分，基于事件驅(qū)動的橫截面分析，基于前十大持倉（待年報公布后可優(yōu)化）的投資切換跟蹤，基于凈值預估的偏離度比較，基于Barra因子的投資風格分析，同時，這些跟蹤也有助于對基金經(jīng)理的行為偏差（如羊群效應、處置效應、過度自信）進行分析。No

7、.1 首先，我們將2020年以來的市場行情切分，并標注區(qū)間特點。區(qū)間編號區(qū)間一區(qū)間二區(qū)間三區(qū)間四區(qū)間五區(qū)間六周期（汽車更為石油石化周期（鋼科技、電 消費主導 顯著、鋼鐵、石 電新、消費 基礎化工鐵、建筑新油石化、煤炭、銀行 煤炭）家電等）、電新2020/1/1 2020/2/212020/7/302020/12/2 2021/1/1 2021/2/182020/2/21 2020/7/302020/12/12021/1/6 2021/2/1 2021/3/6優(yōu)勢領域區(qū)間起始區(qū)間截止金融(風格.中信)(4.35)0.799.44(6.90)(0.87)1.45周期(風格.中信)2.4911.19

8、11.920.954.04(2.15)中信風 消費(風格.中信)2.6033.410.5513.451.38(13.14)格指數(shù)18.0319.72(1.61)7.560.64(5.72)成長(風格.中信)穩(wěn)定(風格.中信)(5.37)3.251.70(4.87)(4.21)6.66電力設備與新16.5921.1715.8326.023.44(12.81)能源（中信）中信行 基礎化工（中7.4316.918.724.628.66(5.32)業(yè)指數(shù) 信）汽車（中信）10.006.7731.52(1.59)2.71(8.73)2020年全年，電新行業(yè)取得優(yōu)秀表現(xiàn)，同時，消費行業(yè)也為基金收益貢獻較多

9、，而三季度后期，汽車行業(yè)提供了一波市場行情。2021年2月 18日開始，市場持續(xù)下跌至最新，而行業(yè)和風格也出現(xiàn)了明顯的分化，傳統(tǒng)周期類行業(yè)多數(shù)上漲，而去年漲幅較多的，食品飲料、電新行業(yè)下 跌明顯。部分行業(yè)漲跌幅情況如下所示：資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部，Wind，截至2021.3.6。qNsOp歷史業(yè)績不代表未來，投資需謹慎，請仔細閱讀文后風險提示基于以上市場切片環(huán)境，1）選擇2020年業(yè)績優(yōu)異度和區(qū)間四業(yè)績表現(xiàn)不佳條件進行篩選，體現(xiàn)出：2021年開年前后，基金經(jīng)理可能對于前期持倉的新能源或消費品類進行了調(diào)倉。典型產(chǎn)品如：廣發(fā)高端制造，廣發(fā)鑫享，工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題，海富通改革驅(qū)動等產(chǎn)品。在上

10、述基礎上增加區(qū)間5，區(qū)間6，收益位于全樣本前二分之一，聚焦形成產(chǎn)品名單，部分產(chǎn)品如下。部分產(chǎn)品不同時間窗口下的收益比較（只作為分析參考，不作為推薦建議）區(qū)間3：周期（汽車更 區(qū)間6： 區(qū)間5：最新規(guī)模區(qū)間1：科技區(qū)間2： 區(qū)間4： 為顯著、鋼 周期（鋼 石油石化 2021至基金名稱(億)基金經(jīng)理 電新消費主導 電新、消 鐵、石油石 鐵、建筑 基礎化工今費化、煤炭、 煤炭）， 銀行家電等）、 金融電新篩選（1）廣發(fā)高端制造A166.36孫迪、鄭澄然26.4350.415.6924.98(7.41)15.0613.84廣發(fā)鑫享13.9劉格菘、鄭澄然31.4932.337.9620.81(10.45

11、)11.947.42富國高新技術產(chǎn)業(yè)61.28李元博23.9924.019.4721.10(7.37)12.0310.68科創(chuàng)富國26.34李元博、俞曉斌20.2430.5310.4617.43(10.88)11.677.13圓信永豐優(yōu)享生活14.16范妍14.0332.2311.2618.21(2.88)4.806.40富國科技創(chuàng)新13.89李元博24.8126.856.6817.17(7.25)9.236.32海富通改革驅(qū)動60.53周雪軍19.9937.345.8914.57(7.98)7.626.39圓信永豐優(yōu)加生活33.65范妍13.3933.1310.8516.27(3.11)4.

12、765.99國泰江源優(yōu)勢精選A16.32鄭有為17.1234.197.4519.12(8.69)14.6613.95富國中小盤精選11.61曹晉32.1826.755.768.99(6.48)9.084.92圓信永豐致優(yōu)A2.51范妍6.8732.6811.3220.28(2.83)4.836.60易方達供給改革16.53楊宗昌15.1741.976.8712.12(8.08)18.0818.70圓信永豐優(yōu)悅生活9.64范妍14.1729.5110.9416.35(2.35)5.947.91南方轉(zhuǎn)型增長3.07林樂峰10.4632.409.7719.32(7.38)6.522.88華安升級主題

13、7.42饒曉鵬6.6441.447.8716.63(7.14)5.143.86富國文體健康A20.58林慶13.9042.835.2210.53(5.42)7.369.31篩選（2）工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題A62.13杜洋19.1242.220.3226.771.713.648.65華安文體健康主題2.09謝昌旭、劉暢暢12.4334.0010.9415.813.442.116.74銀華鑫銳5.37王海峰17.3635.320.7715.971.682.915.68中泰開陽價值優(yōu)選A4.48姜誠、田瑀2.3632.345.4617.211.792.148.89廣發(fā)睿毅領先8.42林英睿7.8533

14、.721.0514.355.854.6615.80國泰研究精選兩年13.12徐治彪18.9355.511.98(6.69)0.174.419.482）在上述1）的基礎上，增加調(diào)整方向的觀測要求，例如區(qū)間5收益大于0，區(qū)間6收益不佳，體現(xiàn)出調(diào)整至化工方向，而區(qū)間6、5收益均大于0，體現(xiàn)出增加銀行配置的可能性較高，當然亦可能是來自于選股超額和更頻繁的行業(yè)輪動，而區(qū)間1區(qū)間2表現(xiàn)不佳，則說明，基金長期配置的方向穩(wěn)定，2021年市場環(huán)境輪動到前期配置板塊，帶來突出表現(xiàn)，如上表所示。No.2：事件驅(qū)動的橫截面數(shù)據(jù)：2月以來市場下跌過程中，前期受到機構(gòu)共同偏好持有的個股跌幅明顯，例如貴州茅臺，寧德時代，隆

15、基股份等，故本次事件驅(qū)動監(jiān)測通過確定“抱團股”以及基金持有這些股票的比例（即持倉擁擠度）進行橫截面監(jiān)測，以評估投資中不會產(chǎn)生羊群效應的行為偏差，同時，用于最終篩選和收益率偏差原因的解釋。0.40.20廣發(fā)高端制造前十大行業(yè)分布情況2020033120200630202009302020123110.80.60.20工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題前十大行業(yè)分布情況202003312020063020200930202012310.60.4No.3：持倉信息是日常跟蹤中重要的信息來源，基于已經(jīng)披露的2020年4季報前十大重倉信息，可以查看是否在行業(yè)上有所變動，捕捉其是否在2020年年底就進行了持倉調(diào)整。以下

16、采用兩只產(chǎn)品為代表進行舉例。廣發(fā)高端制造在2020年底大幅降低電新行業(yè)配置比例，而增加石油石化行業(yè)占比，而工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題同樣降低了電新行業(yè)個股持股占比，增加了銀行、非銀、建筑相關行業(yè)的配置權重。No.4：凈值預估：凈值估計對于基金產(chǎn)品的跟蹤也非常重要，對于前十大占比高的品種，通過計算指定區(qū)間的凈值，并與實際凈值比照，如 果前者與后者出現(xiàn)明顯差異，則提示持倉可能出現(xiàn)了比較大的投資調(diào)整。電力設備及新建材銀行非銀行金融傳媒計算機 基礎化工石油石化建筑國防軍工汽車醫(yī)藥No.5：Barra因子當前值與歷史比對：結(jié)合基金經(jīng)理以往在估值因子，價值因子以及盈利因子上的配置情況，評估是否在規(guī)避高估值板塊。

17、基金投資策略建議，專業(yè)投資者可結(jié)合對未來市場觀點進行產(chǎn)品選擇：1）對于未來認可市場震蕩行情延續(xù)的投資者，持續(xù)結(jié)合市場風格切換節(jié)奏跟蹤基金經(jīng)理組合調(diào)整情況，選擇風格切換成功率高的基金經(jīng)理開 展面對面盡調(diào)，核實投資理念，基于是否自我歸因的評判后，精選配置。2）對于看好核心資產(chǎn)長期配置價值的投資者，待估值泡沫被消化后，結(jié)合長期持倉信息No.3，選擇穩(wěn)定聚焦（新）“核心資產(chǎn)”的基金經(jīng)理長期配置。3）當前看好周期板塊行情配置價值的投資者，建議持有周期屬性較強的基金，可參考華寶證券：順周期風格基金經(jīng)理選擇：+，同時，關注區(qū)間5及區(qū)間6的業(yè)績表現(xiàn)，參考前述篩選2模式進行產(chǎn)品選擇。特別篇：行業(yè)配置模式象限&標

18、簽運用行業(yè)分散/集中；多切換/少切換：四種不同的行業(yè)配置模式對應不同的投資理念，呈現(xiàn)不同的風險收益特征。2017Q4-2020Q2四象限代表的基金經(jīng)理及投資理念基金投資者可根據(jù)自身的配置需求和能力范圍，結(jié)合四類行業(yè)配置模式的特點，綜合其他因素，甄選適合自己的產(chǎn)品：基金投資思維指引應對四種行業(yè)配置模式詳見基于行業(yè)配置模式標簽的基金投資指引基金經(jīng)理標簽運用系列專題（一）2021/02/27資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部，Wind，截至2021.2.28。目錄/CONTENTS前篇華寶證券基金分類框架基礎市場表現(xiàn)情況（指數(shù)基金視角）投資視角下各類基金產(chǎn)品月度表現(xiàn)比較基金經(jīng)理基金產(chǎn)品風格轉(zhuǎn)變跟蹤重點基金

19、經(jīng)理及基金產(chǎn)品跟蹤市場情緒及投資者行為分析2021年3月月度基金組合華寶證券基金分類類別子類別分類方式類型權益類股票型 偏股混合靈活配置平衡混合倉位特征高倉位/中高倉位/中倉位/倉位變動靈活投資風格大盤/小盤/均衡/切換/其他行業(yè)投資范圍行業(yè)主題(醫(yī)藥、消費等）/非行業(yè)主題特殊投資策略定增、戰(zhàn)略配售等指數(shù)基金管理方式被動指數(shù)/指數(shù)增強混合型靈活配置倉位特征高倉位/中高倉位/中倉位/倉位變動靈活偏債混合平衡混合債券型債券型投資范圍債券指數(shù)型/可投股票型/可投轉(zhuǎn)債型/可轉(zhuǎn)債型/純債型/短債型權益?zhèn)}位激進型/穩(wěn)健型/保守型/靈活型機構(gòu)持有比例機構(gòu)類/個人類/機構(gòu)定制類絕對收益絕對收益投資策略量化對沖

20、策略類/避險策略類/浮動管理費低倉位股債類（中位值30及以下每年收益大于0）其他絕對收益目標（比較基準為固定值）QDIIQDII投資地域香港/美國/亞太/全球等投資范圍權益/債券/混合/另類等貨幣型貨幣型交易方式場內(nèi)貨幣ETF/場外貨幣基金/其他機構(gòu)持有比例機構(gòu)持有比例高/低商品型商品型投資范圍黃金、白銀、油氣、其他FOFFOF養(yǎng)老/非養(yǎng)老養(yǎng)老目標類/普通類權益?zhèn)}位偏股型/平衡型/偏債型另類另類投資范圍股權（嘉實元和） REITS(鵬華前海REITS）分級子份額A分級子份額B資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部 Part 1基礎市場表現(xiàn)情況（指數(shù)基金視角）9本部分選擇已發(fā)行基金產(chǎn)品的指數(shù)表現(xiàn)情況揭示基

21、礎市場月度市場風格 2月收益為正的資產(chǎn)指數(shù)包括：標普石油天然氣上游股票指數(shù)（25.25 ）60 WTI原油價格收益率+40 BRENT原油價格收益率(17.88 ) 德國 DAX（2.63 ）標普500(2.61 )恒生中國企業(yè)指數(shù)(0.34 )中證500（0.29 ）長期純債指數(shù)(0.20 )指數(shù)名稱指數(shù)2月收益率指數(shù)近6月收益率基金2月收益率基金近6月收益率基金名稱基金代碼創(chuàng)業(yè)板指-6.866.81-7.106.71易方達創(chuàng)業(yè)板ETF159915.SZ滬深300-0.2810.81-0.3610.78華泰柏瑞滬深300ETF510300.SH中證5000.29-4.560.46-3.69南

22、方中證500ETF510500.SHSGE黃金9999-4.11-12.32-4.37-12.37華安黃金ETF518880.SH納斯達克100-0.126.60-1.87-16.05國泰納斯達克100ETF513100.SH標普5002.618.881.970.00博時標普500ETF513500.SH60 WTI 原油價格收益率 + 40 BRENT 原油17.8843.1716.3917.16南方原油LOF501018.SH價格收益率恒生中國企業(yè)指數(shù)0.3412.570.004.55易方達恒生H股ETF510900.SH德國DAX2.636.501.45-0.53華安德國30(DAX)E

23、TF513030.SH長期純債指數(shù)0.201.290.271.10易方達純債A110037.OF標普石油天然氣上游股票指數(shù)25.2559.0221.1839.43華寶油氣162411.SZ 2 月油氣ETP產(chǎn)品全部上漲， 其中， 華寶油氣漲幅最高， 單月達到10.31 ，華安標普全球石油漲幅最低。 油氣ETP凈值走勢20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%南方原油易方達原油A人民幣國泰大宗商品嘉實原油諾安油氣能源華安標普全球石油華寶標普油氣人民幣廣發(fā)道瓊斯美國石油A 2月權益市場價值風格顯著跑贏成長，滬深300價值2月收益5.03 ，成長40跌幅4.09

24、 。小盤價值明顯跑贏市場。指數(shù)2月 指數(shù)指數(shù)風格指數(shù)簡稱收益2021收 2020收成長成長40-4.09-3.760.0056.51大成深證成長40ETF成長中證轉(zhuǎn)型成長-1.0830.30浙商匯金中證轉(zhuǎn)型成長價值滬深300價值5.037.560.19銀河滬深300價值價值MSCI中國A股質(zhì)優(yōu)價值100-0.762.0524.46大成MSCI中國A股質(zhì)優(yōu)價值100ETF成長500成長估值-1.400.0028.09嘉實中證500成長估值ETF價值180價值4.515.50-3.17華寶上證180價值ETF價值深證價值3.023.8017.05交銀深證300價值ETF價值國信價值5.866.39

25、14.99 富國中證價值ETF價值MSCI香港南向互聯(lián)互通價值增強6.776.34-9.46太平MSCI香港價值增強A價值MSCI中國A股在岸價值3.092.913.6615.28中金MSCI中國A股價值A價值價值回報0.886.39中郵中證價值回報量化策略A價值小盤價值5.912.1412.19銀華巨潮小盤價值ETF益 益代表基金簡稱行業(yè)表現(xiàn)，2月房地產(chǎn)、鋼鐵、農(nóng)林牧漁、休閑服務等板塊領漲，電氣設備、汽車、食品飲料、傳媒等板塊領跌。五大主流風格板塊中，2月周期（風格,中信）指數(shù)漲3.97 金融（風格,中信）指數(shù)漲3.20 穩(wěn)定（風格,中信）指數(shù)漲1.71 消費（風格,中信）指數(shù)跌1.96 成

26、長（風格,中信）指數(shù)跌2.76 。排名行業(yè)2021年2月 2021年至1房地產(chǎn)10.332.792鋼鐵8.368.473農(nóng)林牧漁8.318.654休閑服務6.868.135有色金屬6.6810.866采掘6.440.257建筑裝飾5.891.638化工4.2911.239紡織服裝3.73-4.0510建筑材料3.664.9211商業(yè)貿(mào)易3.14-5.0812銀行2.499.1613公用事業(yè)1.81-3.1514交通運輸1.690.73收益率 今（）排名行業(yè)2021年2月15輕工制造1.671.451.360.610.20-1.534.4616機械設備2.85 -6.04-6.44 -3.78-

27、4.58 -11.61-1.0817通信18非銀金融19綜合20家用電器21國防軍工-1.57-1.6122醫(yī)藥生物23計算機-1.72-6.4324電子-3.41-3.92-2.07 -4.01-3.69 -2.75-0.6325傳媒26食品飲料-5.05-5.1627汽車28電氣設備-6.03收益率2021年至今（）2月短端收益率下行而長端收益率上行，期限利差明顯擴大。指數(shù)2月 指數(shù)今年月度日均基金2月 基金2月 基金今指數(shù)名稱收益率以來收益率基金名稱成交額(萬元)收益率漲跌幅年以來收益率中期國債-0.050.02嘉實中證中期國債ETF263.31-0.090.990.01上證10年國債-

28、0.42-0.34上證10年期國債ETF122585.24-0.450.15-0.37上證5年國債(全)-0.02-0.01國泰上證5年期國債ETF105359.440.000.08-0.09滬城投債0.250.41海富通上證可質(zhì)押城投債ETF3751.680.260.410.44中證10年國債-0.56-0.54富國中證10年期國債ETF65.84-0.570.96-0.59滬質(zhì)中高債3-50.190.43華夏3-5年中高級可質(zhì)押信用債ETF28.330.17-0.640.31上證10年地債-0.060.14海富通上證10年期地方政府債ETF2645.08-0.17-0.31-0.47中證平

29、安5-10年國債-0.50-0.65平安5-10年期國債193.12-0.280.17-0.18(凈)活躍券ETF中債-中高等級公司債利差因子凈價(總值指數(shù)-0.22-0.51平安中債-中高等級公司債利差因子ETF952.840.19-0.290.285年地債0.010.90鵬華中證5年期地方政府債ETF19536.340.061.110.88上證5年期地債0.000.89海富通上證5年期地方政府債ETF1339.670.090.080.69中證轉(zhuǎn)債及可交換債0.76-0.48博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF67078.590.690.33-0.43中債-0-5年廣東省地方政府債全價(總值)指

30、數(shù)-0.030.32平安中債-0-5年廣東省地方政府債ETF75.300.25-0.300.50上證1-5年地債0.130.64興業(yè)上證1-5年期地方政府債ETF51.360.130.820.67中證0-4年期地方政0.210.57鵬華中證0-4年期地22201.490.170.290.53府債方政府債ETF上證投資級轉(zhuǎn)債及可1.030.24海富通上證投資級36174.650.821.13-0.05交換債可轉(zhuǎn)債ETF中證短融0.330.56海富通中證短融ETF19386.410.290.260.36中債-0-3年長三角地0.210.48招商中債0-3年長三6.42-0.066.45-0.44方

31、政府債角ETF43212019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-020中債國債到期收益率10年中債國債到期收益率5年中債國債到

32、期收益率1年中債國債到期收益率10年-中債國債到期收益率1年中債國債到期收益率5年-中債國債到期收益率1年 Part 2投資視角下各類基金產(chǎn)品月度表現(xiàn)比較各類別基金收益比較各品類基金比較分析13行業(yè)主題基金、指數(shù)增強基金、另類基金、絕對收益、量化對沖、港股主題、債券基金、QDII債券基金、公募FOF 2月多種類型基金獲得負收益，其中僅債券型基金獲取正收益，主動權益大盤風格類基金業(yè)績表現(xiàn)最弱，2月跌幅中位數(shù)2.84 。類別2月收益中位數(shù)2020年收益中位數(shù)2月收益max 2月收益min大盤類基金（高倉位-2.8460.21-13.236.99小盤類基金（高倉位-1.1742.75-9.519.5

33、4純債類0.242.784.34-2.17可投轉(zhuǎn)債類0.213.512.81-4.93可投股票類07.054.96-6.02可轉(zhuǎn)債型0.0919.645.23-4.97短債型0.292.742.72-0.12FOF-偏債類-1.7635.310.77-5.15FOF-平衡類-0.8224.930.42-3.7FOF-偏股類-0.3313.330.69-4.23指數(shù)增強基金-300-0.722.911.49-2.95指數(shù)增強基金-500-1.031.261.6-3.74量化對沖-1.168.721.11-2.5貨幣ETF0.181.940.20.01貨幣ETF量化對沖指數(shù)增強基金-500指數(shù)增強

34、基金-300FOF-偏股類 FOF-平衡類 FOF-偏債類短債型可轉(zhuǎn)債型 可投股票類可投轉(zhuǎn)債類純債類小盤類基金（高倉位）大盤類基金（高倉位）-20-100102030405060702月收益min 2月收益max 2020年收益中位數(shù) 2月收益中位數(shù)種類跟蹤標的/投資類別產(chǎn)品2月凈值數(shù)量收益近3月凈值收益近6月凈值收益2021年凈值收益黃金類倫敦金FOF基金4-3.43-3.18-16.21-6.53AU9999黃金ETF7-4.41-0.47-12.47-6.16上海金ETF4-3.500.25-10.32-5.41油氣類油氣FOF基金517.7927.9820.8924.48油氣股票基金3

35、18.5929.9730.0326.06REITS類53.465.233.092.94QDII債基：2月收益率中位數(shù)0.242月關注度較高的QDII債基基金簡稱基金經(jīng)理基金規(guī)模-億元2月收益 2021年至 近三月收 近六月收率今收益率益率益率南方全球精選債券A美元現(xiàn)匯蘇炫綱2.321.442.214.092.71南方亞洲美元債A美元現(xiàn)匯蘇炫綱8.861.401.643.080.93南方全球精選債券A人民幣蘇炫綱2.321.161.062.08-3.45南方亞洲美元債A人民幣蘇炫綱8.861.090.511.11-5.08鵬華全球高收益?zhèn)涝F(xiàn)匯尤柏年26.850.861.133.977.89國

36、富美元債美元現(xiàn)匯徐成2.060.812.783.493.04國富美元債人民幣徐成2.060.681.781.66-3.38長信全球債券美元傅瑤純9.630.671.994.5210.46鵬華全球中短債美元現(xiàn)匯A尤柏年3.800.612.054.847.51華夏大中華信用精選A美元現(xiàn)匯鄧思聰1.280.60-0.791.552.17華夏大中華信用精選A美元現(xiàn)鈔鄧思聰1.280.60-0.791.552.17鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧庞劝啬?6.850.55-0.021.941.46富國亞洲收益美元沈博文1.400.511.292.675.99華夏海外收益A美元現(xiàn)匯鄧思聰15.330.460.252.

37、435.42華夏海外收益A美元現(xiàn)鈔鄧思聰15.330.460.252.435.42富國全球債券美元沈博文3.000.431.022.505.90易方達中短期美元債A美元現(xiàn)匯祁廣東,周怡5.500.380.771.222.21長信全球債券人民幣傅瑤純9.630.370.842.503.88博時亞洲票息美元現(xiàn)匯何凱31.670.351.093.495.47博時亞洲票息美元現(xiàn)鈔何凱31.670.351.093.495.47對沖比例權益2月2021年至倉位產(chǎn)品名稱收益%今收益%對沖比例median90.95%75.46廣發(fā)對沖套利-1.640.66對沖比例min81.16%56.89南方絕對收益策略-

38、1.900.14對沖比例max100.00%79.36華泰柏瑞量化對沖-0.25-0.67產(chǎn)品簡稱基金規(guī)模（億 2月收益率 今年至今收 今年至今最今年至今元）益率大回撤Calmar華夏安泰對沖策略3個月定開 6.901.112.84-1.242.30安信穩(wěn)健阿爾法定開A 4.860.211.44-1.540.94申萬菱信量化對沖策略 8.60-0.030.62-0.930.67嘉實絕對收益策略 2.24-0.151.71-1.301.32華泰柏瑞量化收益 10.06-0.24-0.82-1.21-0.68華泰柏瑞量化對沖 4.87-0.25-0.67-1.07-0.62富國量化對沖策略三個月A

39、 11.61-0.271.39-1.620.86景順長城量化對沖策略三個月 12.68-0.441.42-1.301.10中融智選對沖策略3個月定開 0.10-0.560.35-1.810.19嘉實對沖套利 4.40-0.631.28-1.860.69華寶量化對沖A 31.85-0.880.09-1.430.06光大陽光對沖策略6個月A 20.16-1.100.64-2.220.29工銀優(yōu)選對沖A 3.42-1.16-1.89-2.32-0.81工銀瑞信絕對收益A 15.46-1.28-2.01-2.59-0.78中郵絕對收益策略 9.90-1.31-0.19-2.14-0.09匯添富絕對收益

40、策略A 210.31-1.35-0.36-2.66-0.13德邦量化對沖策略A 2.34-1.44-2.23-2.39-0.93廣發(fā)對沖套利 23.16-1.640.66-2.960.22中金絕對收益策略 0.53-1.77-0.54-2.80-0.19海富通安益對沖A 23.86-1.851.25-4.130.30南方絕對收益策略 14.59-1.900.14-3.750.04海富通阿爾法對沖A 104.12-2.091.12-4.570.25大成絕對收益A 1.66-2.170.00-3.760.00富國絕對收益多策略A 42.65-2.50-0.97-4.26-0.23對沖比例比較：四季

41、度德邦量化對沖比例上升明顯，景順長城量化對沖策略三個月對沖比例顯著下降1009080706050403020100對沖比例2020Q4對沖比例2020Q3行業(yè)主題基金：2月高端制造主題基金超額領先各行業(yè)主題基金超額表現(xiàn)（按證監(jiān)會行業(yè)分類）2月超越對2月超額近三月超近六月超2021年以 2020年超數(shù)量標中證指數(shù)的比例收益率額收益率額收益率來超額收益率額收益率軍工90.440.284.827.721.2325.11金融地產(chǎn)100.3-0.134.855.092.9213.01信息360.33-1.239.9115.581.8939.21消費960.41-0.63-1.02-6.83-0.285.

42、96互聯(lián)網(wǎng)60.5-0.7611.7423.131.8153.07高端制造240.51.026.8813.633.9632.87農(nóng)業(yè)60.33-0.121.034.7-0.1612.5新能源160.19-2.123.567.480.8226.13體育文化50-5.893.448.36-3.625.46環(huán)保140.43-0.64-1.731.5-2.3341.7醫(yī)藥860.16-1.931.515.710.6824.362月超額收益較高的高端制造主題基金（按證監(jiān)會行業(yè)分類）基金名稱基金經(jīng)理成立日最新規(guī)模（億元）2月超額收益率近三月超額收益率近六月 2021年超額收 以來超額益率收益率永贏高端制造

43、A李永興2019-11-015.988.44-0.8717.678.26廣發(fā)高端制造A孫迪,鄭澄然2017-09-01151.146.4912.9337.4917.01鵬華先進制造袁航2014-11-044.755.898.2619.808.41華寶高端制造賀喆2014-12-103.105.573.507.757.45南方高端裝備A茅煒,張磊2012-09-254.934.5816.0726.079.33工銀新興制造A張宇帆2020-08-203.294.2414.9525.256.092月絕大部分產(chǎn)品跑輸指數(shù)。對比2021年全市場中高純度的60只主動管理的港股主題基金。2月市場表現(xiàn)出明顯的

44、價值風格，60只產(chǎn)品中，2月漲幅僅有4只超過恒生指數(shù)。（說明：中高純度，表示現(xiàn)任基金經(jīng)理任職以來港股倉位/權益?zhèn)}位的比例均值在0.5以上。）2月港股主題基金整體上漲。2月收益最高的產(chǎn)品為南方香港成長，當月獲得6.43%的收益。表現(xiàn)最差的的產(chǎn)品當月收率率為-8.18%，大幅跑輸恒生指數(shù)。價值風格明顯占上風，表現(xiàn)為指數(shù)上漲而基金不漲，價值風格產(chǎn)品明顯跑贏成長風格產(chǎn)品。規(guī)模較大的產(chǎn)品中，南方香港成長、景順長城滬港深精選、國富滬港深成長精選等產(chǎn)品表現(xiàn)較好。2月港股主題基金收益分布代碼2月收益率(%)2021年以來(%)MAX6.4314.69中位數(shù)-2.154.78MIN-8.18-2.06恒生指數(shù)6

45、.422.46基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理(現(xiàn)任)規(guī)模 港股純基金經(jīng)理任 (億)- 度()-職時間 2020Q 2020Q42月收 2021年益() 收益()001691.OF 南方香港成長黃亮,王士聰2019-4-38.9178.096.4314.69易方達香港恒生綜合小161124.OF 型股A劉樹榮2018-8-110.2294.316.1612.152月收益較高的20只港股主題基金4000979.OF 景順長城滬港深精選鮑無可2016-5-2827.0240.632.987.08006477.OF 中郵滬港深精選陳鴻平,武志驍 2019-3-280.0665.342.976.7300676

46、8.OF 華安滬港深優(yōu)選陸秋淵,盛驊2019-3-250.7479.291.988.01457001.OF 國富亞洲機會徐成2015-12-247.1773.051.7910.64001605.OF 國富滬港深成長精選徐成2017-7-8 54.0746.971.0110.80161229.OF 國投瑞銀中國價值發(fā)現(xiàn) 湯海波2015-12-212.1459.000.994.94118001.OF 易方達亞洲精選張坤2014-4-8 11.3041.680.988.17006778.OF 廣發(fā)中國企業(yè)精明A劉杰2019-5-90.2793.130.924.20161620.OF 融通核心價值張婷

47、2019-1-120.3936.480.7410.93000934.OF 國富大中華精選人民幣徐成2015-12-2417.4060.390.6411.28241001.OF 華寶海外中國成長周欣2009-12-311.0391.500.599.55002685.OF中歐豐泓滬港深A曹名長,羅佳明沈悅2016-11-89.4270.160.887.97040018.OF 華安香港精選519601.OF 海富通海外精選翁啟森,蘇圻涵 2010-9-19高崢,陶意非2018-9-215.8387.550.393.861.3293.40 -0.326.58004263.OF 華安滬港深機會陸秋淵,盛

48、驊2017-6-3045.4639.66-0.394.94005142.OF 中融滬港深大消費A馮琪,陳荔2019-11-291.0276.12-0.447.15007455.OF 富國藍籌精選張峰,寧君2019-8-214.7559.53-0.578.31040021.OF 華安大中華升級翁啟森,蘇圻涵 2011-5-170.4479.60 -0.333.80 2月浮動管理費組合中中長期純債型基金和混合債券型二級基金業(yè)績領先，月度收益中位數(shù)分別為0.28 和0.24 。大分類子類納入統(tǒng)計2月收益率 2月收益率產(chǎn)品數(shù)- -median-max2月收益率-min近三個月收益率近六個月收益率202

49、1年至 2021年至今收益率 今最大回只撤中長期純債型基金50.280.420.20.681.190.56-0.11普通股票型基金1-1.91-1.91-1.9111.6113.281.65-8.94偏股混合型基金23-1.65.07-8.9510.6610.852.48-10.31浮動管理費類靈活配置型基金13-0.5710.11-8.499.0510.523.28-9.28貨幣市場型基金10.150.150.150.541.050.350混合債券型二級基金20.240.55-0.074.655.020.79-1.52股票多空9-1.310.21-2.52.512.390.64-2.22-2

50、.22量化對沖類量化對沖25-1.161.11-2.51.610.360.14科創(chuàng)主題封基：2月延續(xù)漲勢，收益區(qū)間-8.14,2.09基金名稱成立日期 2月收益 2021年至 2021年至今2月日均成 2月底折溢基金規(guī)模- 最新倉位財通科創(chuàng)主題3年封閉運作2019/7/112.099.44-9.45-9.9318881.11-0.1111.7983.45富國科創(chuàng)主題3年2019/6/110.048.2736290.83023.698.95華安科創(chuàng)主題3年2019/6/11-0.630.31-1.824916.91-0.0311.2611.26中金科創(chuàng)主題3年封閉運作2019/7/11-2.51

51、3.64-8.49982.59-0.1116.8972.34萬家科創(chuàng)主題3年A2019/6/12-2.55-2.58-8.214649.69-0.116.7278.84國壽安?？萍紕?chuàng)新3年封閉運作2020/3/26-2.95-4.6-5.6155.27-0.024.0138.42萬家科創(chuàng)板2年定開2020/8/3-4.15-2.7-9.627305.44-0.1114.7195.38中銀證券科技創(chuàng)新3年封閉運作2020/3/12-5.05-8.25-14.824177.61-0.1210.2379.05大成科創(chuàng)主題3年封閉運作2019/7/18-5.074.13-14.6426370.34-0

52、.118.1392.78建信科技創(chuàng)新3年封閉運作2020/3/26-5.1-1.24-11.35610.4-0.113.8987.72中歐科創(chuàng)主題3年封閉運作2019/6/28-5.152.53-12.698461.56-0.0916.9579.88博時科創(chuàng)主題3年封閉運作2019/6/27-5.361.08-12.2527644.34-0.1119.1485.84鵬華科創(chuàng)主題3年封閉運作2019/6/10-5.51-3.09-9.849221.85-0.1116.1559.73國聯(lián)安科技創(chuàng)新3年封閉運作2020/3/20-5.6-1.91-10.71397.66-0.136.6350.14華

53、泰紫金科技創(chuàng)新3年封閉運作C2020/7/17-5.670.91-12.7916597.99-0.1411.777.35銀華科創(chuàng)主題3年封閉運作2019/7/5-5.67-4.44-10.0313267.04-0.1119.3149.63富國科創(chuàng)板兩年定開2020/7/29-5.85-1.28-12.67158.55-0.0631.8797.14平安科技創(chuàng)新3年封閉運作2020/4/10-5.86-1.27-11.43755.76-0.093.2685.1易方達科創(chuàng)板兩年定開2020/7/28-6.25-3.27-11.549299.95-0.0733.0160.73民生加銀科技創(chuàng)新3年封閉運

54、作2020/5/15-6.63-1.74-13.61188.340.054.2478.19匯添富科創(chuàng)板2年定開2020/7/28-7.01-1.95-11.0310194.09-0.133.676.13南方科創(chuàng)板3年定開2020/7/28-7.37-4.31-10.7115113.91-0.1232.6490.54博時科創(chuàng)板三年定開2020/7/29-7.39-2.36-11.6619484.48-0.1430.7879.49紅土創(chuàng)新科技創(chuàng)新3年封閉運作2020/7/23-7.91-5.26-13.963.4899.46廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉運作2019/6/11-8.14-1.97-13.68

55、20712.05-0.120.5794.53率今收益率 最大回撤交額-萬元價億元 2月FOF基金收益區(qū)間為-5.15 ，0.77 ，收益中位數(shù)-1.10 。 2月業(yè)績領先的FOF三季度重倉基金配置：國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年：2月總收益0.69 ，該基金四季度重倉標的中主要為純債基金、權益基金和QDII基金，倉位合計88.91 ，其中4只基金為國聯(lián)安基金內(nèi)部產(chǎn)品。4只重倉基金2月獲取2 以上收益，收益最高的標的為其第七大重倉國聯(lián)安精選，2月收益5.42 。興全優(yōu)選進取三個月：2月總收益0.54 ，該基金四季度重倉標的倉位合計30.03 ，主要配置興全內(nèi)部主動權益寬基和少數(shù)被動指數(shù)基金。4只重倉基金

56、2月收益率大于1 ，收益最高的為其第九大重倉富國中證紅利指數(shù)增強，2月收益5.97 。浦銀安盛頤和穩(wěn)健養(yǎng)老一年：2月總收益0.54 ，該基金四季度重倉標的倉位合計63.58 ，主要配置中長純債基金和短債基金。9只重倉基金 2月取得正收益，收益最高的為其第一大重倉易方達裕景添利6個月，2月收益0.76 。 2021年2月公募FOF業(yè)績前5&后52021年至 2021年至今基金簡稱基金成立日2月收益率（ ） 今收益率最大回撤（ ）興全安泰積極養(yǎng)老2020-12-16目標五年0.771.91-1.749.69國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)2019-04-26老一年0.691.03-1.130.14興全優(yōu)選進取三個

57、2020-03-06月0.542.93-4.6044.24浦銀安盛頤和穩(wěn)健2019-11-26養(yǎng)老一年A0.541.54-0.6720.82人保穩(wěn)進配置三個2020-09-17月持有0.471.25-1.741.93匯添富養(yǎng)老2050五2019-05-17-3.89-4.00-4.23-4.98-5.150.19-11.760.37年鵬華養(yǎng)老2045三年2019-04-22-1.88-7.850.71前海開源裕源 2018-05-16-1.70-9.342.48匯添富積極投資核心優(yōu)勢三個月持有2020-04-260.25-13.8632.36期匯添富聚焦價值成2020-07-13長三個月持有-

58、0.27-13.6131.87（）基金規(guī)模-億元2021年以來超額收益543210-1-2-5申萬菱信中證500-4申萬菱信中證500優(yōu)選-3博道中證500指數(shù)增強A博時中證-2創(chuàng)金合信中證500A建信中證500A0-1500指數(shù)增強業(yè)績中泰中證500指數(shù)增強A中金中證500A21543212021年以來超額收益0-1-2-3-3-4富榮滬深300增強A廣發(fā)滬深300A海富通滬深300指數(shù)增強A-1-2浦銀安盛滬深300創(chuàng)金合信滬深300A富國滬深300華寶滬深300博道滬深300指數(shù)增強A0天弘滬深300指數(shù)增強A強A1紅土創(chuàng)新滬深300指數(shù)增強A銀河滬深300指數(shù)增興全滬深30032300

59、指數(shù)增強業(yè)績2021年2月超額收益2021年2月超額收益 2021年2月共有41.67 的300增強基金跑贏指數(shù)，超額收益中位數(shù)-0.51 ；11 的500增強基金跑贏指數(shù)，超額收益中位數(shù)-1.32 。滬深300指數(shù)增強中證500指數(shù)增強樣本數(shù)3627超越指數(shù)的產(chǎn)品比例41.6711.112021年2月超額收益：中位數(shù)-0.51-1.322021年2月超額收益：MAX1.771.312021年2月超額收益：MIN-2.67-4.032021年超額收益：中位數(shù)0.501.312月，10年國債收益率上行10.12BP，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.68%，滬深300下跌0.28%。2月債券基金中，短債類(0

60、.29%) 平均漲幅居前，其次為純債類(0.24%)、可投轉(zhuǎn)債類(0.21%) ，可轉(zhuǎn)債類(0.09%) 、可投股票類(0.00%)較為落后。短債類基金中，富國添享一年持有、東海祥蘇、財通資管鴻運中短債漲幅較大。 各類債基業(yè)績表現(xiàn)過去一個月 過去一過去一個 過去三過去六2021年數(shù)量收益?zhèn)€月收月收益 個月收個月收以來收2020年mode（ ） 益maxmin收益（益（） 益（） 益（）純債類 14520.244.34-2.170.981.460.322.78可投轉(zhuǎn)債 270類0.212.81-4.930.680.820.173.51可投股票 348類0.004.96-6.021.531.570