國際金融學課件：05 國際金融市場

1、第五章 國際金融市場2學習要求理解國際金融市場的類型、構成和發(fā)展趨勢。歐洲貨幣市場是當今國際金融市場的核心，重點掌握歐洲貨幣的含義、歐洲貨幣市場的形成條件、類型、特征。了解常見的幾個國際金融市場。3第一節(jié) 國際金融市場概述 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 第三節(jié) 國際貨幣市場第四節(jié) 國際資本市場第五節(jié) 金融衍生工具市場內容4第一節(jié) 國際金融市場概述 一、國際金融市場的含義及類型（一）國際金融市場的含義1.廣義的國際金融市場是指在國際范圍內，運用各種現代化的技術手段與通信工具，進行資金融通、證券買賣及相關金融業(yè)務活動的場所或網絡。包括國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場以及金融衍生工具市

2、場等。2.狹義的國際金融市場則僅指從事國際資金借貸和融通的場所或網絡，包括國際貨幣市場和國際資本市場。5（二）國際金融市場的類型：1.有形的和無形的國際金融市場2.傳統(tǒng)的和新型的國際金融市場：（1）傳統(tǒng)的國際金融市場，又稱為在岸金融市場 是在各國國內金融市場的基礎上形成和發(fā)展起來的，是國內金融市場的對外延伸。 居民和居民 居民和非居民一般以市場所在國雄厚的綜合經濟實力為后盾，依靠國內優(yōu)良的金融服務和較完善的銀行制度發(fā)展起來的。如倫敦、紐約、蘇黎世、東京、巴黎、法蘭克福6傳統(tǒng)的國際金融市場的特點：1）主要以市場所在國的貨幣為交易對象2）交易活動一般是在所在國居民與非居民之間進行3）該市場要受到所

3、在國的法律和金融條例的管理和制約，限制較多，借貸成本較高。7（2）新型的國際金融市場：又稱離岸金融市場 (Offshore Financial Market) 、境外市場 (External Market)最初形成于20世紀50年代的歐洲時間新突破了國際金融市場首先必須是國內金融市場的限制，使國際金融市場不再局限于少數發(fā)達國家的金融市場。-國家新8主要特點：特點新1）以市場所在國以外國家的貨幣即境外貨幣為交易對象；2）交易活動一般是在市場所在國的非居民與非居民之間進行；3）資金融通業(yè)務基本不受市場所在國及其他國家法律、法規(guī)和稅收的管轄。所有離岸金融市場結合而成的整體，就是我們通常所說的歐洲貨幣

4、市場。9更廣義的國際金融市場包含了：國內市場、在岸金融市場、離岸金融市場二、國際金融市場的形成與發(fā)展（一）形成與發(fā)展過程 1. 傳統(tǒng)國際金融市場的形成（1）第一次世界大戰(zhàn)以前：英國倫敦成為世界上最大的國際金融市場。（2）1914年至第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)期間：紐約、倫敦和蘇黎世“三足鼎立”，成為世界三大國際金融市場。102. 歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展（1）20世紀60年代以后，大量美元流到美國境外，成為“歐洲美元”，倫敦成為規(guī)模最大的歐洲美元市場。（2）隨后，出現了歐洲英鎊、歐洲德國馬克、歐洲法國法郎，歐洲美元市場演變并發(fā)展為歐洲貨幣市場。（3）20世紀70年代以后，國際金融市場快速擴張到巴黎、法

5、蘭克福、阿姆斯特丹、盧森堡、新加坡、中國香港、巴哈馬、開曼群島、中東巴林等國家和地區(qū)。 113.新興國際金融市場的興起：20世紀80年代后，新興工業(yè)國家經濟迅速發(fā)展。新興國際金融市場主要分布于拉丁美洲地區(qū)的墨西哥、阿根廷、巴西；亞洲的“四小龍”、泰國、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、科威特等國和地區(qū)。-從地域上12（二）國際金融市場形成的條件1.政局穩(wěn)定；2.無外匯管制或實行較寬松的外匯管制，外匯交易自由，資金調撥靈活；3.較為完善的金融制度與金融機構；4.優(yōu)越的地理位置、便利的交通條件以及現代化的國際通訊設施；5.擁有一支國際金融知識水平較高、經驗較豐富的專業(yè)隊伍。 13（三）國際金融市場的發(fā)

6、展趨勢 1.國際金融市場全球化趨勢 證券、銀行、外匯等業(yè)務一體化 2.金融自由化趨勢-對嚴格管制的挑戰(zhàn)和突破 充分經營、公平競爭的趨勢 3.國際融資方式證券化趨勢（金融創(chuàng)新的趨勢） -直接金融50%以上、貸款證券化 15三、國際金融市場的作用-加速了資本的國際流動（一）積極作用1.有利于調節(jié)各國國際收支的不平衡。-資本通過國際金融市場流動2.有利于促進國際貿易的發(fā)展與國際資本的流動，推動的各國經濟的發(fā)展。-資本的國際流動實現了雙方的共贏，60年代的日本、70年代亞洲四小龍、80年代的中國、90年代的越南3.有利于推動生產和資本國際化的發(fā)展。-跨國公司廣泛融資、生產要素全球配置；歐元區(qū)4.促進了

7、金融業(yè)務國際化的發(fā)展。-全球競爭，效率高16三、國際金融市場的作用（二）消極作用1.為國際間的投機活動提供了場所。2.為國際間通貨膨脹的傳遞打開了方便之門。17四、國際金融市場的構成按市場功能（一）國際貨幣市場（二）國際資本市場（三）國際外匯市場（四）國際黃金市場（五）金融衍生工具市場 18第二節(jié) 歐洲貨幣市場 一、歐洲貨幣市場的含義歐洲貨幣市場是對離岸金融市場的的概括和總稱，該市場以歐洲貨幣為交易貨幣，各項交易在貨幣發(fā)行國境外進行，或在貨幣發(fā)行國境內通過設立“國際銀行業(yè)務設施”進行，是一種新型的國際金融市場。歐洲貨幣又稱境外貨幣、離岸貨幣，是在貨幣發(fā)行國境外被存儲和借貸的各種貨幣的總稱。19

8、1.歐洲貨幣市場中的“歐洲”一詞不說明市場的地理范圍，即歐洲貨幣市場并不限于歐洲各金融中心。2.”歐洲貨幣” 一詞不說明市場經營的幣種范圍3.“貨幣市場”不說明該市場經營的業(yè)務范圍，即歐洲貨幣市場并不僅限于貨幣市場業(yè)務。4.“歐洲貨幣”的發(fā)行國也可以設立歐洲貨幣市場，如美國的“國際銀行業(yè)務設施”。20二、歐洲貨幣市場形成和發(fā)展的原因（一）東西方的冷戰(zhàn)。（二）英鎊危機 （三）西歐國家外匯管制的放松。-美元存款不需繳納存款準備金，不需繳納交易中的所得稅，存款利率高，貸款利率低。（四）美國政府對國內銀行活動的管制。（五）匯率的波動和金融市場的動蕩。21 三、歐洲貨幣市場的類型（一）功能中心（Func

9、tional Center）：集中了眾多的銀行和其他金融機構，從事具體的資金存貸，投、融資等業(yè)務的區(qū)域或城市。1.一體型（內外混合型）中心（1）離岸金融市場業(yè)務和市場所在國在岸金融市場業(yè)務不分離（2）典型代表：英國倫敦和中國香港222.內外分離型中心（1）離岸金融市場業(yè)務和市場所在國在岸金融市場業(yè)務分離（2）分離目的：防止離岸金融交易活動影響、沖擊本國貨幣金融政策的實施（3）典型代表：美國、日本、新加坡、泰國、馬來西亞23（二）名義中心（Paper Center）：不從事實際的離岸金融交易，只是起著為在其他金融市場上發(fā)生的資金交易進行注冊、記賬、轉賬的作用。1.目的：逃避管制和征稅，又稱為“記

10、賬結算中心”、“避稅港型、走賬型離岸金融市場”。2.典型代表：巴哈馬、開曼群島、百慕大、巴拿馬、海峽群島。案例：安提瓜島 184頁24四、歐洲貨幣市場的特征1.經營自由，很少受市場所在國金融政策、法規(guī)以及外匯管制的限制。2.交易貨幣是境外貨幣，幣種較多、大部分可完全自由兌換；交易規(guī)模大。3.具有獨特的利率結構。-批發(fā)市場4.以銀行間交易為主。設施服務優(yōu)良，衛(wèi)星通信手段最早在歐洲貨幣市場出現，人員素質高25五、歐洲貨幣市場的構成（一）歐洲貨幣短期資金融通市場：期限在1年或1年以下的，以歐洲貨幣為交易對象的資金借貸市場。歐洲銀行同業(yè)拆借市場：代表性的同業(yè)拆借利率：倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）

11、、香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率（SIBOR）。（二）歐洲中長期信貸市場（三）歐洲債券市場26六、歐洲貨幣市場對世界經濟的影響（一）積極影響：1.為二戰(zhàn)后世界經濟的恢復注入了資金，推動了戰(zhàn)后西歐、日本以及許多發(fā)展中國家經濟的發(fā)展。2.歐洲貨幣市場加速了國際貿易的發(fā)展。3.幫助調節(jié)了國際收支的不平衡。4.推動了國際金融市場的一體化，促進了國際資本的流動。5.推動了金融創(chuàng)新的發(fā)展。27（二）消極影響：1.使國際金融體系變得更加脆弱。 借短貸長，沒有中央銀行、存款保險體系，易出現流動性危機2.在一定程度上削弱了各國貨幣政策的效力。 房地產企業(yè)境外融資3.歐洲貨幣市場的外匯

12、投機活動加劇了匯率波動。 第三節(jié)國際貨幣市場一、國際貨幣市場的分類 回顧國際貨幣市場的概念：指居民與非居民之間或非居民與非居民之間，進行期限為1年或1年以下的短期資金融通與借貸的場所或網絡。 分類：（1）傳統(tǒng)的國際貨幣市場：是在國內貨幣市場的基礎上形成和發(fā)展起來的，涉及的金融業(yè)務主要是市場所在國貨幣在國際間的短期借貸，并且這些交易一般是在居民與非居民之間進行的。 一、國際貨幣市場的分類 （2）新型的國際貨幣市場：指歐洲貨幣短期資金融通市場，即融資期限在1年或1年以下的，以歐洲貨幣為交易對象的資金借貸市場。 二、歐洲貨幣短期資金融通市場 *是歐洲貨幣市場的一部分 *具體可分為歐洲銀行同業(yè)拆借市場

13、，歐洲貨幣存款市場和歐洲票據市場。 （一）歐洲銀行同業(yè)拆借市場： 1. 市場參與者：商業(yè)銀行、中央銀行、其他非銀行金融機構 2. 交易方式：電話、傳真、互聯網等 3. 交易幣種：歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐元等 4. 交易規(guī)模：通常在500萬到1000萬美元之間，有時達到5000萬美元 5. 交易期限：一般為1天、7天、30天或90天6.利率水平： （1）特征：歐洲貨幣存貸利差??；各種銀行同業(yè)拆借利率間的差別很小。 （2）代表性的同業(yè)拆借利率：倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）、香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率（SIBOR）。（二）歐洲貨幣存款市場

14、（1）通知存款 （2）歐洲定期存單（term deposit）（3）歐洲可轉讓定期存單（Euro CDs, ECDs）開發(fā)存單或通知存單分零存單或分檔存單可展存單或滾動存單浮動利率存單 （三）歐洲票據市場 *歐洲票據（Euro-notes）是借款人發(fā)行的短期無擔保本票。發(fā)行歐洲票據進行融資的市場就是歐洲票據市場。 1.歐洲票據的參與者：票據的發(fā)行人、安排人、承銷人和投資人 2.歐洲票據的主要種類： （1）承銷性票據發(fā)行便利（Underwriting Note Issuance Facilities ） 2. 歐洲票據的主要種類： （2） 循環(huán)承銷便利（Revolving Underwritin

15、g Facilities, RUF） （3）非承銷歐洲票據：包括歐洲商業(yè)票據（Euro-Commercial Paper, ECP）和非承銷性票據發(fā)行便利（Non-underwriting Note Issuance Facilities） （4）多選擇融資便利（Multiple Option Facility, MOF） （5）歐洲中期票據（Euro-Medium-Term Notes, EMTN） 3. 歐洲票據的發(fā)行費用 （1）管理費 （2）發(fā)行費 （3）利息 第四節(jié) 國際資本市場 一、概念 國際資本市場（International Capital Market）是指在國際范圍內進行各種

16、期限在1年以上的中長期資金交易活動的場所與網絡。 二、構成 主要由國際銀行中長期信貸市場（International Bank Loan）、國際債券市場（International Bond Markets）和國際股票市場（International Equity Markets）構成。 第四節(jié) 國際資本市場（一）國際銀行中長期信貸市場 1.國際銀行中長期貸款的含義：指由一國的一家商業(yè)銀行，或一國（多國）的多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團，向另一國銀行、政府或企業(yè)等借款人提供的期限在一年以上的貸款。 2.特點 （1）籌資比較方便 （2）貸款在使用上比較自由 （3）貸款條件嚴格，借款成本相對高2. 國

17、際銀行中長期貸款的主要形式 （1）雙邊貸款：又稱獨家銀行貸款(Sole Bank Loan)。是一國的一家銀行向另一國的政府、銀行、公司企業(yè)發(fā)放的貸款。 （2）銀團貸款（Consortium Loan）：又稱辛迪加貸款（Syndicated Loan）。是由一國或幾國的若干家銀行組成的銀團，按共同的條件向另一國借款人提供的長期巨額貸款。銀團貸款的主要特點： 貸款規(guī)模較大 貸款期限長 幣種選擇靈活 貸款成本相對較高銀團貸款的主要優(yōu)點： 對于貸款銀行：分散貸款風險、適度減少同業(yè)之間的競爭、克服有限資金來源制約、擴大客戶范圍、帶動其他業(yè)務發(fā)展等 對于借款人：可以籌措到獨家銀行所無法提供的長期巨額資金

18、。 3.國際銀行中長期貸款的組織要素 （1） 借款人：各國政府、國際性金融機構、大型企業(yè)。 （2） 貸款人：辛迪加銀團由牽頭行（Leading Bank）、代理行（Agent Bank）和參加行（Participant Bank）組成。 （3） 擔保人：一般是借款人所在國的政府機構 4.國際銀行中長期貸款的信貸條件 （1）貸款利息及費用： 通常采用浮動利率：基準利率（如LIBOR）+加息率（Spread或Margin） 各項費用：管理費、承擔費、代理費、前期雜費等 （2）貸款期限：指借款人借入貸款到本息全部清償為止的整個期限。主要由提款期、寬限期、還款期三部分組成。 （3）貸款幣種選擇 （二）

19、國際債券市場 國際債券（International Bond）的含義：是指一國政府、企業(yè)、金融機構等為籌措外幣資金在國外發(fā)行的以外幣計值的債券。 國際債券的分類：（1）按照是否以發(fā)行地所在國貨幣為面值劃分 外國債券(Foreign Bond)：發(fā)行人在某外國資本市場上發(fā)行的以市場所在國貨幣為標價貨幣的國際債券。如英國的猛犬債券(Bulldog Bonds)，美國的揚基債券(Yankee Bonds)，日本的武士債券(Samurai Bonds)，中國的熊貓債券（Panda Bonds）。 歐洲債券(Eurobond)：發(fā)行人在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家發(fā)行的以歐洲貨幣為標價貨幣的國際債券。如在