國泰中證智能汽車主題ETF（159889）投資價值分析

1、一、勢不可擋，汽車智能化正在加速1智能汽車是指通過搭載先進(jìn)傳感器等裝置，運用人工智能等新技術(shù)，具有自動駕駛功能，逐步成為智能移動空間和應(yīng)用終端的新一代汽車；通常又被稱為智能網(wǎng)聯(lián)汽車、自動駕駛汽車等。在多方面因素的驅(qū)動下，汽車智能化正在加速發(fā)展。新能源汽車的快速發(fā)展為汽車電子化和智能化的普及奠定基礎(chǔ)，通信和人工智能提供技術(shù)支撐，疊加政策驅(qū)動，以及科技巨頭入局帶來的新動力，汽車智能化勢不可擋。根據(jù)汽車團(tuán)隊的研究成果，硬件智能化、軟件定義汽車成為當(dāng)前的兩大主流趨勢。1、自動駕駛+新能源汽車，未來的新方向新能源汽車的快速發(fā)展為汽車電子化和智能化的普及奠定基礎(chǔ)。人機(jī)交互界面的變革帶來了智能手機(jī)的爆發(fā)，徹

2、底改變了原先的手機(jī)產(chǎn)業(yè)格局；而新能源汽車的滲透，則很有可能成為智能駕駛普及的導(dǎo)火索。傳統(tǒng)汽車的核心機(jī)械三大件是發(fā)動機(jī)、變速箱和底盤，而新能源汽車的電子三大件為電池、電機(jī)、電控。新能源汽車改變了傳統(tǒng)汽車的研發(fā)模式，天然帶有電子化和智能化的基因。新能源汽車產(chǎn)業(yè)從疫情中恢復(fù)后，銷量和滲透率都明顯提升，產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣度。根據(jù)新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）提出的目標(biāo)，到 2025 年，新能源汽車滲透率達(dá)到 20%左右。在新能源汽車的加速普及下，汽車智能化也站上風(fēng)口，自動駕駛+新能源汽車或?qū)⒊蔀槲磥硇滦枨髨鼍暗膭?chuàng)造源。圖 1：2020 年 1 月-2021 年 6 月新能源汽車銷量圖 2：2

3、021 年 1-6 月新能源汽車滲透率30.025.020.015.010.05.00.0新能源汽車銷量（萬輛）當(dāng)月同比增速（右）800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%2020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-06-200%14%10.208.909.207.207.5012%10%8%6%4%2%0%12.70 2021-012021-022021-

4、032021-042021-052021-06資料來源：Wind，資料來源：Wind，通信和人工智能為汽車智能化提供技術(shù)支撐。一方面，5G 基站建設(shè)將迎來高峰期，這將為自動駕駛打通網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)，通過多車協(xié)同獲取環(huán)境信息，引導(dǎo)車聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)。根據(jù)工信部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020 年全國移動通信基站總數(shù)達(dá) 931 萬個，全年凈增 90 萬個；其中，按照適度超前原則，新建 5G 基站超過 60 萬個，全部已開通 5G 基站超過 71.8 萬個，5G 網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國地級以上城市及重點縣市。另一方面，國際自動機(jī)工程師學(xué)會（SAE）將自動駕駛分為從駕駛輔助到完全智能的 5 個等級，當(dāng)前國內(nèi)廠商已經(jīng)來到了從 L3（條件

5、智能）突破至 L4（高度智能）的關(guān)鍵節(jié)點，以深度學(xué)習(xí)為代表的 AI 機(jī)器視覺正在崛起?？偟膩碚f， 5G 的普及和L3 及以上級別技術(shù)瓶頸的突破，目前都已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵時期，疊加政策驅(qū)動等因素，智能汽車的時代或?qū)砼R。1 本章節(jié)參考報告：策略團(tuán)隊移動互聯(lián)網(wǎng) VS 電動智能駕駛，十年王者之路產(chǎn)業(yè)趨勢研究系列報告（一）（2020/7/20）通信團(tuán)隊5G-Advanced 開啟產(chǎn)業(yè)新賽道，互聯(lián)網(wǎng)巨頭再入局智能汽車（2021/5/16）汽車團(tuán)隊汽車行業(yè) 2021 年度投資策略“智能駕馭、電動未來”復(fù)蘇的起點（2020/11/17）圖 3：自動駕駛技術(shù)即將從 L3 突破至 L4資料來源：SAE，2、創(chuàng)新發(fā)展重

6、點領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)支持政策頻出近年來，智能駕駛作為一種新型基建成為重點扶持對象，支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策頻繁發(fā)布。2020 年 2 月，國家發(fā)改委、工信部、科技部等 11 個部委聯(lián)合蓋章正式發(fā)布智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，要求 2025 年形成中國標(biāo)準(zhǔn)體系，智能駕駛再次站上風(fēng)口。戰(zhàn)略指出，到 2025 年，要基本形成中國標(biāo)準(zhǔn)智能汽車的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、基礎(chǔ)設(shè)施、法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品監(jiān)管和網(wǎng)絡(luò)安全體系，展望 2035 到 2050 年，中國標(biāo)準(zhǔn)智能汽車體系全面建成、更加完善。當(dāng)前傳統(tǒng)汽車進(jìn)入平穩(wěn)增長的階段，而高增長的智能駕駛是汽車行業(yè)的發(fā)展方向，2016 年以來不斷有政策出臺加以支持和引導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)有望保持持續(xù)穩(wěn)定的增長

7、。圖 4：2016 年以來智能汽車產(chǎn)業(yè)支持政策資料來源：公開資料，整理3、科技巨頭注入新動力，賦能傳統(tǒng)車企升級轉(zhuǎn)型科技巨頭紛紛入局，帶來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動力。今年 5 月 11 日，360 公司正式宣布與哪吒汽車聯(lián)手進(jìn)軍汽車行業(yè)，又一主流科技公司入局。智能汽車的本質(zhì)是智能終端，騰訊、阿里、360 等互聯(lián)網(wǎng)廠商在云計算、大數(shù)據(jù)、AI、物聯(lián)網(wǎng)，以及車聯(lián)網(wǎng)安全等綜合數(shù)字化技術(shù)方面具有豐富經(jīng)驗，同時具有資金雄厚等特點，將賦能傳統(tǒng)造車行業(yè)進(jìn)一步升級和轉(zhuǎn)型。以華為為例，華為將信息通信技術(shù)的優(yōu)勢延伸到智能汽車產(chǎn)業(yè)，成為面向智能網(wǎng)聯(lián)汽車的增量部件核心供應(yīng)商，幫助車企“造好”車、造“好車”。2020 年 10 月

8、30 日，華為首發(fā)智能汽車解決方案品牌 HI，包括 1 個全新的計算與通信架構(gòu)和 5 大智能系統(tǒng)（智能駕駛，智能座艙、智能電動、智能網(wǎng)聯(lián)和智能車云）以及激光雷達(dá)、AR-HUD 等全套的智能化部件?？萍脊局鹘y(tǒng)車企在算法、算例和傳感器等領(lǐng)域上取得創(chuàng)新突破，有望成為推動汽車行業(yè)前進(jìn)的新動力。表 1：我國主流科技公司進(jìn)入智能汽車行業(yè)情況企業(yè)發(fā)展方向合作情況華為不造車，聚焦 ICT 技術(shù)，幫助車企造好車有北汽、廣汽、長安三大合作伙伴，專注于 L2 級別以上自動駕駛，與北汽極狐合作的“阿爾法 SHI 版”已于 2021 年 4 月發(fā)布上市整車制造，擬成立全資子公司單獨負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)，小米首期投資 100

9、億人民幣，預(yù)計未來 10 年投資百億美元不造車，將成為汽車的數(shù)字化助手，專注軟件騰訊平臺投資蔚來、小鵬、博泰、凱立德、智行者、70 邁、睿米科技、車米科技等 40 家汽車相關(guān)企業(yè)，第一輛車將在 3 年內(nèi)推出，價格在 10萬-30 萬元之間已公布生態(tài)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品 TAI3.0、新一代自動駕駛虛擬仿真平臺 TADSim2.0 等，業(yè)務(wù)架構(gòu)細(xì)分到車聯(lián)網(wǎng)、汽車云、自動駕駛等領(lǐng)域，已與 31 家主流車企開展合作，落地 120 余款車型阿里聚焦用戶大數(shù)據(jù)、達(dá)摩院最新技術(shù)、阿里云等生態(tài)圈的協(xié)同優(yōu)勢2020 年，上汽、浦東和阿里三方合資打造項目“智己汽車”啟動，阿里出資 18%，將助力其搶占全球智能汽車領(lǐng)域的先

10、發(fā)高地滴滴與合作伙伴針對共享出行定制的網(wǎng)約車與比亞迪、大眾、北汽新能源等多家車企成立合資公司百度整車制造，2021 年 1 月正式組建智能汽車公司360不獨立造車，不造豪車，通過軟件、AI 技術(shù)等賦能資料來源：公司官網(wǎng)，通信團(tuán)隊整理與吉利合作，2013 年已開始布局自動駕駛，2017 年推出 Apollo 逐步形成自動駕駛、智能交通、智能車聯(lián)三大開放平臺，擁有小度車載和 Apollo 智能車云兩大解決方案，合作伙伴遍布全球與哪吒進(jìn)行合作，智能汽車網(wǎng)絡(luò)安全4、硬件智能化、軟件定義汽車成主流趨勢隨著汽車功能的多樣性和復(fù)雜性不斷增加，汽車的電子電氣架構(gòu)正在發(fā)生變革。根據(jù)汽車團(tuán)隊的觀點，未來的電子電氣

11、架構(gòu)（EEA）將是高度集成的，硬件智能化、軟件定義汽車成為兩大主流趨勢。硬件智能化所謂硬件智能化，一方面是為了解決功能增加和占用車內(nèi)空間的兩難問題，從傳統(tǒng)分布式EEA 向集成式 EEA、域控制器EEA、域融合 EEA 發(fā)展，提升單個電子控制單元（ECU）的性能，從而減少 ECU 的數(shù)量。另一方面，雖然芯片和 ECU 的集成度增加，但傳感器的種類和數(shù)量將越來越多，以增加覆蓋范圍，提供充足的信息數(shù)據(jù)，保證行車安全。車載傳感器包括攝像頭、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)等，當(dāng)前市場規(guī)模不斷提升，投資機(jī)會值得關(guān)注。圖 5：寶馬規(guī)劃中的新 E/E 架構(gòu)資料來源：英飛凌中國，軟件定義汽車所謂軟件定義汽車，

12、指的是未來的汽車將通過聯(lián)網(wǎng)提供類似于移動通訊設(shè)備的服務(wù)，像智能手機(jī)、平板電腦一樣，成為綜合數(shù)字化生活方式的繼承設(shè)備，空中下載技術(shù)（over-the-air，OTA）將成為汽車的主流更新方式。在這種模式下，車主能夠更加方便地更新汽車功能，享受最先進(jìn)的軟件服務(wù)，還有助于車企提供更為完善的售后服務(wù)。如此一來，軟件將逐漸替代硬件成為汽車的核心，定義并控制汽車的各項功能，包括駕駛輔助功能、信息娛樂功能和智能連接功能等等。因此，各家車企也紛紛加大了對于軟件開發(fā)的投入，力圖形成新的競爭優(yōu)勢。圖 6：車載軟件的發(fā)展歷程資料來源：安波福，二、中證智能汽車主題指數(shù)投資價值分析1、智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，大小市值成分

13、兼具中證智能汽車主題指數(shù)（930721）以中證全指為樣本空間，選取為智能汽車提供終端感知、平臺應(yīng)用的公司，以及其他受益于智能汽車的代表性滬深A(yù) 股作為樣本股，反映智能汽車產(chǎn)業(yè)公司的整體表現(xiàn)。主題選取涵蓋了智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的各個環(huán)節(jié)，包括但不限于智能汽車硬件軟件提供商、整車廠商、互聯(lián)網(wǎng)廠商、行業(yè)應(yīng)用供應(yīng)商等，覆蓋的投資范圍廣。指數(shù)在選取成分股時剔除了流動性較差的股票，選取規(guī)模排名靠前的公司并進(jìn)行市值加權(quán)。同時，指數(shù)每季度定期調(diào)整成分股，樣本更新的頻率更高，能夠更好地把握產(chǎn)業(yè)的發(fā)展動向，及時把握投資機(jī)會。表 2：中證智能汽車主題指數(shù)編制方案指數(shù)名稱及代碼中證智能汽車主題指數(shù)（簡稱：CS 智汽車，代

14、碼：930721）基日2012 年 6 月 29 日樣本空間中證全指流動性篩選在中證全指樣本空間內(nèi)，按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動性排名后 20%的股票選樣方法主題篩選將為智能汽車提供終端感知、平臺應(yīng)用的公司，以 及其他受益于智能汽車的公司作為智能汽車主題，包括但不限于智能汽車硬件軟件提供商，整車廠商，互聯(lián)網(wǎng)廠商，行業(yè)應(yīng)用供應(yīng)商等樣本選取按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取前 80只股票構(gòu)成中證智能汽車主題指數(shù)樣本股。指數(shù)計算報告期指數(shù)=報告期成分股調(diào)整市值/除數(shù)*1000其中，調(diào)整市值=(股價*調(diào)整股本數(shù)*權(quán)重因子)，設(shè)置權(quán)重因子使得樣本股券種不超過 5%樣本股調(diào)整每季度

15、定期調(diào)整（3、6、9、12 月）資料來源：Wind，主板成分股為主，大小市值成分股兼具。從上市板塊來看，指數(shù)成分股涵蓋了主板（28 只）、創(chuàng)業(yè)板（5 只）、科創(chuàng)板（3 只）各個板塊中與智能汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)的標(biāo)的，以主板為主（權(quán)重占比超過 80%）。市值分布上，1000 億以上的大市值公司權(quán)重占比最高，為 33%；但從數(shù)量上看，中小市值公司也較多，并占一定比例的權(quán)重。成分股中既包含大市值的龍頭公司，如長城汽車、立訊精密、韋爾股份等總市值超過 2000 億元的公司；也不乏具有成長潛力的中小市值個股，如伯特利等。圖 7：指數(shù)成分股上市板塊權(quán)重分布圖 8：指數(shù)成分股市值權(quán)重分布主板, 82%創(chuàng)業(yè)板, 14

16、%科創(chuàng)板, 4%35%30%25%20%15%10%5%0%權(quán)重數(shù)量(右)24%13%5%4%21%33：截至 2021 年 8 月 16 日資料來源：Wind，1000億注：截至 2021 年 8 月 16 日資料來源：Wind，2、受益行業(yè)集中布局，汽車、TMT 權(quán)重較高行業(yè)分布上，除汽車以外，TMT 板塊權(quán)重占比也較高。觀察指數(shù)成分股的行業(yè)分布，可以發(fā)現(xiàn)，成分股主要集中于電子（8 只）、計算機(jī)（12 只）、汽車（10 只）行業(yè)，權(quán)重分別為 27%、26%和 26%。電氣設(shè)備行業(yè)的兩只大市值標(biāo)的，匯川技術(shù)和宏發(fā)股份，權(quán)重也較高，合計超過 10%。隨著通信和人工智能

17、技術(shù)在智能汽車產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮越來越重要的作用，相關(guān)行業(yè)中也出現(xiàn)投資機(jī)會，為傳統(tǒng)汽車行業(yè)賦能。圖 9：指數(shù)成分股行業(yè)分布（申萬一級行業(yè)）電子計算機(jī)汽車電氣設(shè)備通信家用電器12832101數(shù)量5%5%12%26%26%27%權(quán)重0%20%40%60%80%100%資料來源：Wind，前十大權(quán)重股均在智能汽車方面發(fā)力，具備一定的投資價值：長城汽車作為整車制造商，緊隨汽車產(chǎn)業(yè)電動化、智能化、共享化的大趨勢，開啟了強勢的發(fā)展新周期。公司發(fā)布 2025 戰(zhàn)略，稱到 2025 年，實現(xiàn)全球年銷量 400 萬輛，其中 80%將是新能源汽車，營業(yè)收入超 6000 億元，累計研發(fā)投入 1000 億元。同時，長城提出“

18、綠智潮玩”4 大戰(zhàn)略方向，即綠色碳中和、認(rèn)知智能化、全球潮牌潮品和共玩眾智眾創(chuàng)，開啟新一輪產(chǎn)品周期。公司發(fā)布了咖啡智能技術(shù)品牌，并已從 1.0 升級至 2.0，涵蓋了 1 個智能中樞（全新的電子電氣架構(gòu)）、1 個強大基石（智慧線控底盤）、3 大智能升級（智能座艙、智能駕駛、智能服務(wù)），構(gòu)建長城汽車智慧網(wǎng)。匯川技術(shù)作為工控自動化領(lǐng)域的領(lǐng)先公司，將新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)作為一大業(yè)務(wù)板塊，主要提供電機(jī)控制類和電源類產(chǎn)品。2021 年，公司發(fā)布公告將新能源汽車業(yè)務(wù)由事業(yè)部制改為公司化獨立運作，提升應(yīng)變能力，未來的發(fā)展前景較為廣闊。聞泰科技現(xiàn)已加碼汽車電子業(yè)務(wù)，其車載產(chǎn)品線的目標(biāo)是把聞泰發(fā)展為汽車電子行業(yè)的

19、智能汽車和智慧出行的前裝車規(guī)級解決方案提供商。公司在 2020 年 4 月與子公司安世半導(dǎo)體聯(lián)合研發(fā)推出了車規(guī)級通訊模塊，并且最新推出了智能艙座域控制器和自動駕駛域控制器，市場前景較為廣闊。宏發(fā)股份作為全球高壓直流繼電器的龍頭公司，已經(jīng)成功成為特斯拉、奔馳、大眾、路虎、保時捷等海外標(biāo)桿客戶新車型的主要供應(yīng)商。公司的汽車?yán)^電器廣泛應(yīng)用于車身控制、動力控制、安全控制、駕駛信息以及其他舒適性和便利性控制系統(tǒng)等，新能源繼電器也廣泛應(yīng)用于新能源汽車及充電裝置。韋爾股份是國內(nèi)優(yōu)秀的兼具半導(dǎo)體分銷和設(shè)計能力的上市公司，2019 年通過收購北京豪威、思比科、視信源股份成功切入 CIS（Contact imag

20、e sensor，接觸式圖像傳感器）賽道，CMOS 圖像傳感器成為公司核心收入及利潤來源。其中，北京豪威在 CMOS 芯片涉及和研發(fā)上儲備了大量的相關(guān)專利技術(shù)，這使得公司在汽車 CMOS 傳感器領(lǐng)域有很大的發(fā)展空間。三花智控是領(lǐng)先的生產(chǎn)和研發(fā)制冷空調(diào)控件元件和零部件的廠商，在汽車領(lǐng)域內(nèi)供應(yīng)汽車空調(diào)以及新能源汽車熱管理的元器件和部件。三花在新能源汽車熱管理系統(tǒng)中供應(yīng)的主要產(chǎn)品包括貯液器、熱膨脹閥、電子膨脹閥、電子水泵、電池冷卻器、冷卻板、壓塊等。公司已經(jīng)成為特斯拉熱管理系統(tǒng)的核心供應(yīng)商，并且為華為新能源汽車智能艙座、熱管理系統(tǒng)提供零部件。中科創(chuàng)達(dá)是國內(nèi)最早投入智能座艙研發(fā)的企業(yè)之一，形成了以 I

21、P 授權(quán)、產(chǎn)品售賣、開發(fā)服務(wù)于一體的業(yè)務(wù)模式，在車載操作系統(tǒng)領(lǐng)域具備領(lǐng)先的技術(shù)實力以及行業(yè)卡位優(yōu)勢?？梢哉f智能汽車業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司增長的新引擎，預(yù)計未來三年將保持快速增長。星宇股份不斷打造車燈領(lǐng)先地位，在研發(fā)、制造和管理方面具備成本優(yōu)勢。公司抓住新車型開發(fā)及國產(chǎn)化、車型改款換代的市場機(jī)遇，前照燈逐步演變出矩陣式 LED、ADB 及高清 ADB 等功能，從而實現(xiàn)信息交流、人車交互，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸高端化，契合智能汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求?？拼笥嶏w專業(yè)從事智能語音及語言技術(shù)研究、軟件及芯片產(chǎn)品開發(fā)、語音信息服務(wù)及電子政務(wù)系統(tǒng)集成，在人工智能技術(shù)上保持前沿水平?？拼笥嶏w很早開始在汽車智能化領(lǐng)域發(fā)力，持續(xù)探索車

22、載智能交互，主要業(yè)務(wù)模式是在前裝市場為車廠提供語音軟件和套件的技術(shù)授權(quán)，現(xiàn)已推出飛魚 OS、飛魚智能助理、飛魚智云、知識大腦、A.l.銷服等汽車智能化產(chǎn)品。立訊精密專注于連接器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于 3C（電腦、通訊、消費電子）、汽車和通訊等領(lǐng)域。公司在汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)深耕多年，目前業(yè)務(wù)主要專注于汽車電氣以及智能網(wǎng)聯(lián)。此外，立訊精密正在布局中大功率汽車無線充電模組技術(shù)，有廣闊的應(yīng)用前景。證券代碼證券簡稱成分股權(quán)重總市值上市板塊所屬行業(yè)智能汽車相關(guān)業(yè)務(wù)（%）（億元）（申萬一級）601633長城汽車7.395,311.0主板汽車整車，咖啡智能技術(shù)品牌300124匯川技術(shù)6.111,912.

23、0創(chuàng)業(yè)板電氣設(shè)備工控自動化600745聞泰科技5.811,339.6主板電子智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)、自動駕駛600885宏發(fā)股份5.52504.0主板電氣設(shè)備核心零部件（繼電器）603501韋爾股份4.912,306.1主板電子圖像傳感器（攝像頭）002050三花智控4.68904.4主板家用電器智能控制（熱管理）300496中科創(chuàng)達(dá)4.65532.9創(chuàng)業(yè)板計算機(jī)智能艙座601799星宇股份4.58551.1主板汽車智能車燈002230科大訊飛4.571,223.2主板計算機(jī)車載智能交互002475立訊精密4.362,717.8主板電子汽車電氣及智能網(wǎng)聯(lián)表 3：指數(shù)前十大權(quán)重股注：截至 2021

24、年 8 月 16 日資料來源：Wind，3、高研發(fā)投入保持增長動力，盈利持續(xù)釋放指數(shù)成分股成長能力突出，高景氣下盈利能力顯著提升。對比滬深 300、中證 500 和中證智能汽車主題指數(shù)的盈利能力（ROE、ROA）和成長能力（凈利潤同比增速、營業(yè)收入同比增速），可以發(fā)現(xiàn)，2018 年智能汽車指數(shù) ROE 水平和中證 500 相當(dāng)，低于滬深 300；2019-2020 年智能汽車指數(shù)ROE 顯著提升，超過滬深 300。這反映了智能汽車產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇，盈利持續(xù)釋放，迎來高增長時期。ROA 方面，智能汽車指數(shù)始終明顯高于滬深 300 和中證 500，且 2019 年和 2020 年領(lǐng)先的幅度明顯擴(kuò)大

25、。用凈利潤同比增速和營業(yè)收入同比增速反映指數(shù)的成長能力，智能汽車指數(shù)近 3 年的成長性整體上高于滬深 300 和中證 500；2021 年一季度，指數(shù)凈利潤同比增長率和營業(yè)收入同比增長率分別為 111.16%和 29.00%，從疫情影響中恢復(fù)。指數(shù)成分股整體長期保持高研發(fā)投入。以指數(shù)成分股的研發(fā)支出合計占營業(yè)收入合計的比重反映整體的研發(fā)投入的強度，能夠看出智能汽車主題指數(shù)的研發(fā)投入水平明顯高于滬深 300 和中證 500，始終保持在 5.5%以上的水平；滬深 300 和中證 500 則分別在 2%和 1.4%左右。圖 10：指數(shù)盈利能力（ROE）對比（%）圖 11：指數(shù)盈利能力（ROA）對比（

26、%）滬深300中證500CS智汽車滬深300中證500CS智汽車201510502018/12/312019/12/312020/12/312021/3/3110864202018/12/312019/12/312020/12/312021/3/31資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 12：指數(shù)成長能力對比（%）圖 13：指數(shù)研發(fā)強度（研發(fā)支出/營業(yè)收入）對比（%）2018/12/312019/12/312020/12/312021/3/31滬深300中證500CS智汽車120100806040200(20)(40)765432102018/12/312019/12/312020/12

27、/312021/3/31滬深300中證500 CS智汽車 滬深300中證500 CS智汽車凈利潤同比增長率(%)營業(yè)收入同比增長率(%)注：截至 2021 年 8 月 16 日資料來源：Wind，注：截至 2021 年 8 月 16 日資料來源：Wind，權(quán)重股高成長、高盈利，中位數(shù)水平超過滬深 300 和中證 500。具體看智能汽車指數(shù)前十大權(quán)重股的財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)，大多呈現(xiàn)出高盈利、高成長性的特征。從指數(shù)成分股中位數(shù)水平來看，智能汽車指數(shù)成分股 ROE（TTM）中位數(shù)為 13%，高于滬深 300（12%）和中證 500（9%）；凈利潤同比增速和營業(yè)收入同比增速中位數(shù)分別高達(dá) 63%和 55%，

28、遠(yuǎn)超滬深 300 的 43%和 35%，以及中證 500 的 49%和 34%。簡稱權(quán)重(%)凈利潤同比增速營業(yè)收入同比ROE(TTM, %)(%)增速(%)長城汽車7.39352.17150.6213.53匯川技術(shù)6.11274.66120.5322.69聞泰科技5.812.568.308.15宏發(fā)股份5.5262.0465.3116.73韋爾股份4.91133.8462.7626.04三花智控4.6870.3637.2215.43中科創(chuàng)達(dá)4.6564.6078.8010.98星宇股份4.5879.0251.8720.74科大訊飛4.57206.1177.5512.73立訊精密4.3637.

29、4427.2925.81智汽車指數(shù)成分股（中位數(shù)）63.3254.7912.90滬深 300 成分股（中位數(shù)）43.3334.9312.17中證 500 成分股（中位數(shù)）49.3633.929.38表 4：中證智能汽車主題指數(shù)權(quán)重股財務(wù)指標(biāo)注：數(shù)據(jù)截至 2021 年一季報資料來源：Wind，4、業(yè)績彈性好，風(fēng)險調(diào)整后收益高指數(shù)業(yè)績彈性較好，風(fēng)險調(diào)整后收益高于滬深 300 和中證 500。自 2018 年 1 月 1 日至 2021 年 8 月 16 日，中證智能汽車主題指數(shù)累計獲得 59.09%的收益，大幅超越滬深 300（同期累計收益 22.58%）和中證 500（同期累計收益 12.82%

30、）。觀察統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)（2018/1/1-2021/8/16）各指數(shù)的風(fēng)險和收益表現(xiàn)情況，可以發(fā)現(xiàn)智能汽車指數(shù)年化波動率相對更大（29.43%），但年化收益率也明顯更高（14.07%），屬于高彈性品種。從風(fēng)險調(diào)整后收益來看，智能汽車指數(shù)的年化夏普比率為 0.61，高于滬深 300（0.32）和中證 500（0.21）。圖 14：中證智能汽車主題指數(shù)與寬基指數(shù)走勢對比（2018/1/1-2021/8/16）滬深300中證500CS智汽車80.0%60.0%40.0%20.0%2018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05

31、2019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-070.0%-20.0%-40.0%-60.0%資料來源：Wind，統(tǒng)計指標(biāo)滬深 300中證 500智汽車?yán)塾嫽貓螅?）22.5812.8259.09年化收益率（%）5.943.4814.07年化波動率（%）20.9022.5429.43年化 Sharpe 比率0.320.210.61表 5：各指數(shù)表現(xiàn)對比（2018/1/1-2021/8/16）資料來源：Wind，三、國泰中證智能汽車主題 ETF（159889）新興賽

32、道尤其適合指數(shù)化投資，抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，分散化投資，獲得高勝率的回報。國泰中證智能汽車主題交易型開放式指數(shù)證券投資基金（基金代碼：159889，場內(nèi)簡稱：智車 ETF）是國泰基金旗下即將發(fā)行的一只主題 ETF，基金緊密跟蹤中證智能汽車主題指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，可作為參與智能汽車板塊投資較好的工具型產(chǎn)品。相較于普通指數(shù)基金，ETF 作為場內(nèi)基金透明度高、申贖更加靈活、交易費率更低、流動性更強，同時產(chǎn)品的跟蹤誤差更小。國泰中證智能汽車 ETF 產(chǎn)品管理費率為 0.5%，托管費率為 0.1%，費率較低，有助于投資者節(jié)約投資成本，提高投資效率。表 6：國泰中證智能汽車主題 ETF

33、產(chǎn)品要素基金代碼 159889基金全稱國泰中證智能汽車主題交易型開放式指數(shù)證券投資基金場內(nèi)簡稱智車 ETF基金類型股票型基金-被動指數(shù)型基金基金經(jīng)理黃岳發(fā)行日期2021/8/23-2021/8/27跟蹤指數(shù)中證智能汽車主題指數(shù)（930721）投資目標(biāo)緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化投資范圍及比例本基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股和備選成份股的資產(chǎn)比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%，且不低于基金資產(chǎn)凈值的 90%固定管理費0.5%托管費0.1%資料來源：Wind，四、基金管理人介紹1、國泰基金：打造全面、差異化的指數(shù)產(chǎn)品線國泰基金成立于 1998 年 3 月，是國內(nèi)首批規(guī)范成立的基金管理

34、公司之一。目前公司已發(fā)展成為能夠提供齊全產(chǎn)品線，滿足不同風(fēng)險偏好投資者需求的綜合性、多元化的大型資產(chǎn)管理公司，擁有包括公募基金投資管理、社保基金投資管理、企業(yè)年金投資管理、特定客戶資產(chǎn)管理、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、職業(yè)年金投資管理、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等業(yè)務(wù)資質(zhì)。自 1998 年 3 月 23 日公開發(fā)行國內(nèi)第一只封閉式基金基金金泰以來，國泰基金的產(chǎn)品線不斷得到豐富和完善。截至 2021 年 8 月 16 日，公司旗下共管理著 185 只公募基金，除此之外還有多只養(yǎng)老金產(chǎn)品和包括專戶、年金、社保、投資咨詢在內(nèi)的超過 100 個資產(chǎn)委托組合，形成了豐富的資產(chǎn)管理產(chǎn)品線，能夠滿足不同風(fēng)險偏好投資者的需求

35、。近年來，國泰基金的公募基金規(guī)模和數(shù)量雙雙增長，尤其是最近三年增速較快。截至 2020 年末，公司旗下非貨幣型公募基金資產(chǎn)凈值規(guī)模合計約 2401.26 億元，較 2018 年末增長 142%（數(shù)據(jù)來源：Wind，含 ETF 聯(lián)接基金）。圖 15：國泰基金公募基金規(guī)模和數(shù)量增長基金資產(chǎn)凈值合計(億元)基金數(shù)量合計(只)3,0002,5002,0001,5001,00050002015年2016年2017年2018年2019年2020年16014012010080604020注：包含 ETF 聯(lián)接基金；不包括貨幣型基金資料來源：Wind，表 7：國泰基金現(xiàn)有公募基金產(chǎn)品布局一級投資類型二級投資類型數(shù)量數(shù)量占比規(guī)模（億元）規(guī)模占比普通股票115.91%215.884.59%股票型被動指數(shù)5630.11%1039.5222.11%增強指數(shù)21.08%4.770.10%偏股混合2211.83%235.055.00%混合型靈活配置2915.59%292.966.23%偏債混合94.84%48.861.04%一級債基10.54%0.710.02%二級債基52.69%12