從美日經(jīng)驗(yàn)看我國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展

1、CONTENT目錄二、多因素驅(qū)動(dòng)寵物市場(chǎng)增長(zhǎng)，未來增長(zhǎng)空間巨大一、美日寵物發(fā)展歷史回顧，我國(guó)處于快速成長(zhǎng)初期三、寵物食品領(lǐng)航增長(zhǎng)，寵物醫(yī)療潛力強(qiáng)勁四、投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示4從國(guó)外寵物行業(yè)看中國(guó)：美國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展史縱觀美國(guó)的寵物行業(yè)發(fā)展歷史，其發(fā)展歷史大致可以分為三段：1）1956年以前，是行業(yè)的萌芽期。市場(chǎng)上出現(xiàn)專門為寵物準(zhǔn)備的寵物食品概念，如寵物罐頭、干糧、濕糧等，瑪氏公司從1935年就開始生產(chǎn)寵物食品；2）1956年-2000年，行業(yè)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。美國(guó)寵物產(chǎn)品協(xié)會(huì)（APPA）在1956年成立，這一階段初期，品牌較為分散，競(jìng)爭(zhēng)激烈，多個(gè)寵物行業(yè)龍頭公司在此期間誕生，比如美國(guó)最大的寵物綜合零

2、售連鎖商超PetSmart成立于1987年，另一個(gè)老牌寵物綜合零售商Petco成立于1965年，美國(guó)最大的寵物醫(yī)院連鎖品牌VCA成立于1986年；3）2000年至今，行業(yè)進(jìn)入整合成熟期。頭部公司占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，同時(shí)，巨頭公司加速并購(gòu)整合，進(jìn)一步完成服務(wù)升級(jí)和全產(chǎn)業(yè)鏈布局；但線上購(gòu)物的興起也沖擊了傳統(tǒng)線下的模式，行業(yè)面臨新的變革。2000（ 成熟） 期市場(chǎng)已出現(xiàn)寵物食品包括寵物罐頭、干糧、濕糧1935瑪氏開始生產(chǎn)寵物食品）（美國(guó)最大的連鎖寵物1956美國(guó)寵物產(chǎn)品協(xié)會(huì)（APPA 成立1965Petco（領(lǐng)先的寵物綜合零售商）成立 1986VCA醫(yī)院）成立1987PetSmart（美國(guó)最大的寵

3、 物連鎖商超）成立2000年以后行業(yè)頭部公司占據(jù)大部分市場(chǎng)份額巨頭加速并購(gòu)線上購(gòu)物沖擊線下傳統(tǒng)品 牌，行業(yè)經(jīng)歷新的變革（ 萌芽51956以期前）19562000（ 快速 成 長(zhǎng)） 期資料來源：公司官網(wǎng)，APPA，平安證券研究所2009（ 成熟） 期從國(guó)外寵物行業(yè)看中國(guó)：日本寵物行業(yè)發(fā)展史日本的發(fā)展歷程也經(jīng)歷了這三個(gè)階段：1）1970年以前，為行業(yè)的萌芽期。日本第一款自有品牌的狗糧Vita-one在1960年上市，日本寵物食品協(xié)會(huì)的前身日本寵物狗食品協(xié)會(huì)也在1969年成立；2）1970-2008年，為快速成長(zhǎng)期。日本寵物市場(chǎng)在這一時(shí)期迎來了快速增長(zhǎng)，1970年代，日本誕生了綜合性的寵物店，寵物食

4、品和寵物醫(yī)院開始普及，具備了基本的養(yǎng)寵環(huán)境，再加上日本70年代處于經(jīng)濟(jì)高度繁榮時(shí)期，養(yǎng)狗成為潮流；1980年代時(shí)，迎來了從“看門狗”到家人的心態(tài)轉(zhuǎn)變，從原本的熟人贈(zèng)送到寵物店購(gòu)買成為主流；1990年以后寵物美容店數(shù)量開始急劇增加，并出現(xiàn)了寵物大型專賣店連鎖店鋪；3）2009年至今，為成熟期。雖然寵物總體市場(chǎng)規(guī)模仍然在增加， 但日本寵物（犬貓）的數(shù)量在2008年達(dá)到頂點(diǎn)后開始下降，日本政府也出臺(tái)了諸多限制寵物銷售的政策。1960第一款自有品牌Vita-one上市1969日本寵物食品協(xié)會(huì)成立1970s綜合性寵物店出現(xiàn) 寵物食品、寵物醫(yī)院普及1980s寵物店購(gòu)買成為主流寵物地位轉(zhuǎn)變?yōu)榧胰?1990s

5、寵物美容店數(shù)量劇烈增長(zhǎng)大型連鎖寵物專賣店出現(xiàn)2008日本寵物（犬貓）數(shù)量達(dá)到頂點(diǎn)2009以后犬貓數(shù)量開始呈下降趨勢(shì) 政府出臺(tái)很多限制寵物銷 售的政策（ 萌芽資料來源：生體販売歴史的変遷，平安證券研究所61970以期前）19702008（ 快速 成 長(zhǎng)） 期從國(guó)外寵物行業(yè)看中國(guó)：中國(guó)養(yǎng)寵政策與寵物行業(yè)發(fā)展我國(guó)的寵物市場(chǎng)發(fā)展因相關(guān)政策法規(guī)的影響起步較晚，在上世 紀(jì)70年代中期時(shí)，我國(guó)的狂犬病發(fā)病率猛增，政府出于防疫層面考慮，于1980年11月出臺(tái)了全國(guó)性法規(guī)家犬管理?xiàng)l例， 禁止縣級(jí)以上城市及近郊區(qū)、新興工業(yè)區(qū)養(yǎng)犬。到了90年代時(shí)，我國(guó)第一個(gè)動(dòng)物保護(hù)組織-中國(guó)小動(dòng)物保護(hù)協(xié)會(huì)在1992年成立，再加上大

6、量華僑歸國(guó)，寵物的概念開始涌現(xiàn)， 我國(guó)在養(yǎng)狗政策上也有所松動(dòng)，部分地區(qū)允許養(yǎng)寵，但仍有諸 多限制，比如上海和北京分別在1993年和1994年制定了上海市犬類管理辦法和北京市嚴(yán)格限制養(yǎng)犬規(guī)定，明確表明實(shí)行養(yǎng)犬許可制度，任何個(gè)人未經(jīng)批準(zhǔn)不得養(yǎng)犬。但在1993年，瑪氏狗糧低價(jià)進(jìn)入中國(guó)，開始培養(yǎng)中國(guó)人給狗喂狗糧的習(xí)慣。進(jìn)入20世紀(jì)以后，養(yǎng)寵政策基本放開，寵物數(shù)量急劇增多。涌現(xiàn)出一批規(guī)?；膶櫸锲髽I(yè)，比如佩蒂股份、比瑞吉、瘋狂小狗等。2000（ 成長(zhǎng)） 期1980出臺(tái)家犬管理?xiàng)l例全面禁止城市養(yǎng)狗1992中國(guó)小動(dòng)物保護(hù)協(xié)會(huì)成立1993上海出臺(tái)上海犬類管理辦法 瑪氏狗糧品牌寶路進(jìn)入中國(guó)1994北京出臺(tái)北京市

7、嚴(yán)格 限制養(yǎng)犬規(guī)定1995天津天津市養(yǎng)犬管理?xiàng)l例 武漢武漢限制養(yǎng)犬規(guī)定 深圳深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)限制養(yǎng)犬規(guī)定杭州杭州市限制養(yǎng)犬規(guī)定 等2000以后 養(yǎng)寵政策基本放開國(guó)內(nèi)部分企業(yè)開始布局涌現(xiàn)出寵物代表性公司資料來源：政府官網(wǎng)，平安證券研究所72000萌 芽（ 期： 以政 前策） 限制 期從國(guó)外寵物行業(yè)看中國(guó)：發(fā)展階段近似于美日成長(zhǎng)初期70,000美國(guó)日本中國(guó)從中日美三國(guó)的發(fā)展歷史來看，中國(guó)寵物行業(yè)現(xiàn)階段比較接近于美國(guó)和日本快速成長(zhǎng)期初期的發(fā)展?fàn)顟B(tài)：從人均GDP來看，中國(guó)2019年起人均GDP超過1萬美元，接近于美國(guó)1978年和日本1983年時(shí)的人均GDP，具備了寵物消費(fèi)快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。美國(guó)和日本的經(jīng)

8、驗(yàn)都證明了寵物食品行業(yè)是最先伴隨寵物經(jīng)濟(jì)發(fā)展的細(xì)分行業(yè)，寵物食品的出現(xiàn)標(biāo)志著寵物消費(fèi)習(xí)慣培養(yǎng)的 萌芽，自1993年第一款瑪氏的狗糧進(jìn)入中國(guó)，我國(guó)目前已經(jīng)歷了近30年的寵物消費(fèi)培育期，美國(guó)自1935年瑪氏開始生產(chǎn)狗糧到寵物行 業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期也經(jīng)歷了20-30年的時(shí)間。1960-2019年中美日三國(guó)人均GDP（美元）860,00050,00040,00030,00020,00010,0000資料來源：wind，平安證券研究所從國(guó)外寵物行業(yè)看中國(guó)：發(fā)展階段近似于美日成長(zhǎng)初期我國(guó)當(dāng)前的人口年齡結(jié)構(gòu)與日本1985年時(shí)候的人口結(jié)構(gòu)相似，65歲以上的老年人口占比在10，0-14歲的人口占比在18 左右，經(jīng)

9、濟(jì)與人口相似導(dǎo)致的諸如老齡化、生育率低、孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)等趨勢(shì)相似。國(guó)內(nèi)的寵物品牌目前較為分散，還未出現(xiàn)壟斷性企業(yè)。美國(guó)和日本在成長(zhǎng)初期也是行業(yè)較為分散，但在這一時(shí)期出現(xiàn)很多后來成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭的公司。1903-2015年日本人口年齡結(jié)構(gòu)1970-2019年中國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%65歲及以上14-64歲0-13歲100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%65歲及以上15-64歲0-14歲9資料來源：Wind，平安證券研究所CONTENT目錄二、多因素驅(qū)動(dòng)寵物市場(chǎng)增長(zhǎng)，未來增長(zhǎng)空間巨大一、美日寵物發(fā)展歷史回顧，我國(guó)處于快速

10、成長(zhǎng)初期三、寵物食品領(lǐng)航增長(zhǎng)，寵物醫(yī)療潛力強(qiáng)勁四、投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示10驅(qū)動(dòng)因素分析-老齡化程度加深日本寵物行業(yè)發(fā)展早期，養(yǎng)寵的主要人群經(jīng)歷了從中青年到老年的轉(zhuǎn)變。從日本的寵物發(fā)展歷史來看，日本寵物行業(yè)幾次快速 增長(zhǎng)的原因依次來自于：1）70年代經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)帶來的丈夫工作繁忙，妻子出于陪伴需求開啟了養(yǎng)寵流行的趨勢(shì)；2）寵物角 色向家人的轉(zhuǎn)變；3）人口老齡化以及生育率降低。日本寵物食品協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2012年老年人的寵物飼養(yǎng)率明顯高于年輕人，狗的飼養(yǎng)方面，50-59歲年齡段的人飼養(yǎng)率為 21.4， 60-69歲的人為18.2，明顯高于20-29歲的14.8和30-39歲的13.3；貓的飼養(yǎng)方面

11、，50-59歲年齡段的人飼養(yǎng)率 為 12.1，60-69歲的人為11.3，高于20-29歲的9.1和30-39歲的8.2。資料來源：生體販売歴史的変遷，日本寵物食品協(xié)會(huì)，平安證券研究所2012年寵物狗不同年齡段飼養(yǎng)率2012年寵物貓不同年齡段飼養(yǎng)率14.80%13.30%16.10%21.40%18.20%0%5%10%15%20%25%9.10%8.20%10.30%12.10%11.30%0%2%4%6%8%10%12%14%11驅(qū)動(dòng)因素分析-老齡化程度加深我國(guó)現(xiàn)階段寵物主多為年輕群體，未來老年人養(yǎng)寵將成為市場(chǎng)新的驅(qū)動(dòng)因素。我國(guó)養(yǎng)寵數(shù)據(jù)表明，養(yǎng)寵人數(shù)最多的集中在80、 90后人群，對(duì)比日本

12、寵物發(fā)展歷史來看，養(yǎng)寵的潮流是從陪伴的需求開始的，也是從中青年人慢慢轉(zhuǎn)移到老年人養(yǎng)寵潮流的， 現(xiàn)階段我國(guó)年輕人飼養(yǎng)寵物的比例遠(yuǎn)大于老年人，這說明我國(guó)的養(yǎng)寵潮流還處于成長(zhǎng)初期，潮流的發(fā)展階段是慢慢從年輕群體 向高年齡群體發(fā)展的，未來老年人飼養(yǎng)寵物的比例會(huì)大幅上升；1990年我國(guó)65歲以上老年人比例為5.57，2020年我國(guó)的老年人 占比已達(dá)到13.5，隨著人口老齡化程度不斷加深，我國(guó)寵物市場(chǎng)還將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。2018-2020年我國(guó)養(yǎng)寵人群年齡結(jié)構(gòu)變化50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2018年2019年2020年資料來源：2020年寵物行業(yè)白皮書，Wind，平安證券

13、研究所5.57%13.50%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%05,00010,00015,00020,00025,00065歲及以上人口(萬人)65歲及以上人口比例1990年-2020年我國(guó)65歲以上人口數(shù)量及比例12驅(qū)動(dòng)因素分析-單身人群增多隨著結(jié)婚率降低，孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)成為未來驅(qū)動(dòng)寵物市場(chǎng)增長(zhǎng)的又一因素。根據(jù)2020年寵物行業(yè)白皮書對(duì)養(yǎng)寵原因的調(diào)查， 34.9的養(yǎng)寵人群表示是因?yàn)椤熬窦耐?，豐富情感生活”，陪伴成為養(yǎng)寵最主要的原因。2020年我國(guó)養(yǎng)寵人群中，單身人 群占比32.8。 2015年我國(guó)結(jié)婚率為9，2019年我國(guó)結(jié)婚率降

14、為6.6，結(jié)婚率大幅下降，離婚率則從2015年的2.8增長(zhǎng) 到2019年的3.4，單身人群增長(zhǎng)迅猛，未來單身人口比例的增加會(huì)促進(jìn)寵物市場(chǎng)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。我國(guó)養(yǎng)寵人群家庭情況2015-2019年我國(guó)結(jié)婚率及離婚率17.60%25.60%24.10%32.70% 32.80%14.90%23.20%29.10%0%5%10%15%20%25%30%35%2019年2020年98.37.77.36.62.833.23.23.410.09.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0結(jié)婚率（）離婚率（）資料來源：2020年寵物行業(yè)白皮書，民政局，平安證券研究所13驅(qū)動(dòng)因素分析-貓經(jīng)濟(jì)崛起我國(guó)

15、寵物市場(chǎng)正在經(jīng)歷由狗主導(dǎo)到貓主導(dǎo)的風(fēng)格轉(zhuǎn)變，未來貓經(jīng)濟(jì)會(huì)給寵物市場(chǎng)帶來更多的增長(zhǎng)。2020年我國(guó)寵物狗數(shù)量5222 萬只，相較于2019年減少5.11；寵物貓數(shù)量4862萬只，比2019年增加10.2，貓的數(shù)量目前小于狗的數(shù)量，但增長(zhǎng)率大于狗。 從養(yǎng)寵人群來看，2019年開始，養(yǎng)貓人數(shù)已超過養(yǎng)狗人數(shù)，養(yǎng)貓人數(shù)由2018年2258萬增長(zhǎng)到2019年的3669萬，養(yǎng)狗人數(shù)從2018 年的3390萬人降到2019年的2451萬人，2020年養(yǎng)貓人數(shù)仍高于養(yǎng)狗人數(shù)。根據(jù)美國(guó)和日本的經(jīng)驗(yàn)來看，寵物行業(yè)發(fā)展后期寵物貓的數(shù)量都會(huì)超過寵物狗的數(shù)量。不需要遛且對(duì)空間需求更小都促使更多 人選擇貓作為寵物。2018

16、-2020年我國(guó)養(yǎng)貓狗人數(shù)變化2019-2020年我國(guó)貓狗數(shù)量變化（萬只）22583669359333902451270105001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018年2019年2020年養(yǎng)貓人數(shù)（萬）養(yǎng)狗人數(shù)（萬）55035222441248624,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6002020201920192020資料來源：2020年寵物行業(yè)白皮書，平安證券研究所14驅(qū)動(dòng)因素分析-單寵消費(fèi)增長(zhǎng)中日美三國(guó)單寵消費(fèi)金額差距較大，未來增長(zhǎng)空間大。2019年，日本單寵消費(fèi)額為8.45萬日元（約合人民幣534

17、8元），美國(guó)單寵消費(fèi)額為561美元（約合人民幣3929元），我國(guó)單寵消費(fèi)額僅為2041元。對(duì)比中美寵物消費(fèi)占個(gè)人消費(fèi)支出比例來看，2018年我國(guó)寵物消費(fèi)占居民總消費(fèi)比例為0.42，相當(dāng)于美國(guó)70年代初期的占比，2020年美國(guó)寵物消費(fèi)額占個(gè)人消費(fèi)支出的0.81，我國(guó)寵物消費(fèi)市場(chǎng)未資料來源： CEIC，京東&尼爾森2019寵物消費(fèi)市場(chǎng)報(bào)告，日本寵物食品協(xié)會(huì)，APPA，平安證券研究所1959-2020年美國(guó)寵物消費(fèi)占個(gè)人消費(fèi)總支出比例0.36%0.42%0.50%0.81%0.90%0.80%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%中國(guó)寵物消費(fèi)占居民總消費(fèi)比例

18、0.10%0.37%0.42%0.45%0.40%0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%41514608497052115254534856552167218025792646392918672041204801,0002,0003,0004,0005,0006,000來有近一倍的增長(zhǎng)空間中。日美單寵消費(fèi)額對(duì)比（元）日本美國(guó)中國(guó)*美國(guó)日本數(shù)據(jù)已換算成人民幣15驅(qū)動(dòng)因素分析-飼養(yǎng)率提升2010-2020年美國(guó)養(yǎng)寵家庭滲透率2015-2019年中國(guó)養(yǎng)寵家庭滲透率資料來源：APPA，日本寵物食品協(xié)會(huì)，寵物行業(yè)白皮書，平安證券研究所我國(guó)養(yǎng)寵家庭滲透率遠(yuǎn)低于美國(guó)

19、，但略高于日本，增長(zhǎng)速度快 1988年美國(guó)家庭養(yǎng)寵滲透率為56 ，2020年養(yǎng)寵滲透率增長(zhǎng)為70 ，32年時(shí)間僅增長(zhǎng)14 ；2020年日本犬的飼養(yǎng)率11.85 ，貓的飼養(yǎng)率9.6 ，近5年來飼養(yǎng)率相差不大。2015年我國(guó)家庭養(yǎng)寵滲透率為10 ，2019年達(dá)到23 ，4年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.1 ，寵物家庭飼養(yǎng)率略高于日本，但不到美國(guó)家庭養(yǎng)寵滲透率的50。，仍有提升空間。56%62%62%68%65%68%67%70%0%10%30%20%50%40%60%80%70%10%15%17%19%23%0%5%10%15%20%25%13.56%12.84%12.64%12.55%11.85%9.56%

20、9.71%9.78%9.69%9.60%16%14%12%10%8%6%4%2%0%狗貓2016-2020年日本養(yǎng)寵家庭滲透率16美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模資料來源：APPA，平安證券研究所730077709050883093608640956085809420680065007390748077507820833077808970-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000狗（萬只）貓（萬只）總增長(zhǎng)率170 210285324363412455.350

21、9.6557.2602.8695.190597110360%5%10%15%20%25%30%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001994年1996年1998年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年億美元增長(zhǎng)率*2018年起APPA更換數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑2000年-2017年間美國(guó)寵物數(shù)量一直上下波動(dòng)，從1.41億只增長(zhǎng)到1.84億只，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)APPA數(shù)據(jù)顯示，近20年美 國(guó)

22、寵物（貓犬）總數(shù)量一直在波動(dòng)，2017年寵物貓狗的總數(shù)量達(dá)到18390萬只，比2015年增長(zhǎng)15.3；其中貓的數(shù)量一直高于狗 的數(shù)量，2017年貓的數(shù)量達(dá)到9420萬只，占比51.2。2020年美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到1036億美元（約合人民幣6734億元），近20年來增長(zhǎng)率大部分維持在個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模的 增長(zhǎng)主要依靠單寵消費(fèi)的增長(zhǎng)。2000-2017年美國(guó)寵物（貓犬）數(shù)量1994-2020年美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模17日本寵物市場(chǎng)規(guī)模日本寵物數(shù)量呈下降趨勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模緩慢增長(zhǎng)。日本的寵物(犬貓）總數(shù)從2004年達(dá)到2283萬只后開始波動(dòng)，在2008年達(dá)到最大 值2399萬只以后呈下降趨勢(shì),2020年

23、日本的寵物總數(shù)已下降到1813萬只；寵物貓的數(shù)量總變化不大，寵物狗的總數(shù)量大幅下降， 從2017年以后，飼養(yǎng)寵物貓的數(shù)量已經(jīng)大于寵物狗的數(shù)量。雖然寵物總數(shù)量一直在減少，但日本的寵物市場(chǎng)規(guī)模一直在緩慢增長(zhǎng)。2019年，日本的寵物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.57萬億日元（約合994 億人民幣），整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但近10年的增長(zhǎng)率均不超過3，市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)主要依靠單寵消費(fèi)的增長(zhǎng)。2012-2019年日本寵物（犬貓）數(shù)量變化2011-2021年日本寵物（犬貓）市場(chǎng)規(guī)模1.411.421.431.451.471.51.521.541.571.621.650.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%

24、1.701.651.601.551.501.451.401.351.301.25市場(chǎng)規(guī)模（萬億日元）增長(zhǎng)率8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%02004006008001,0001,2001,400貓（萬只）狗（萬只）總增長(zhǎng)率資料來源：日本寵物食品協(xié)會(huì)，矢野經(jīng)濟(jì)研究所，平安證券研究所18日本近年來寵物數(shù)量下降的主要原因來自于老年人養(yǎng)狗意愿的降低。2012年，50-59歲年齡段的人飼養(yǎng)率為21.4， 60-69歲的 人為18.2，到了2020年，50-59歲的人降到了13.3，60-69歲的人降到了12.2，其他年齡段的

25、飼養(yǎng)率近幾年則沒有很大變化 。養(yǎng)貓人群并未出現(xiàn)老年人養(yǎng)貓意愿下降的趨勢(shì)。根據(jù)日本的調(diào)查，老年人養(yǎng)狗意愿降低的主要原因是寵物狗的壽命越來越長(zhǎng)，大部分老年人害怕去世后無人照看寵物，因此放棄了飼養(yǎng)寵物；還有一部分原因則是由于遛狗的需要導(dǎo)致老年人的體力跟不上，由此引發(fā)了日本寵物狗數(shù)量連年降低。資料來源：日本寵物食品協(xié)會(huì)，平安證券研究所0%5%10%15%20%25%20-29歲2012-2020年寵物狗不同年齡段飼養(yǎng)率30-39歲40-49歲50-59歲60-69歲0%2%4%6%8%10%12%14%20-29歲2012-2020年寵物貓不同年齡段飼養(yǎng)率30-39歲40-49歲50-59歲60-69

26、歲19日本寵物市場(chǎng)規(guī)模我國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模140221337510719978122013401708202420650%10%20%30%40%50%60%70%05001,0001,5002,0002,500寵物（犬貓）消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模（億）yoy2010-2020年我國(guó)寵物（犬貓）消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模2018-2020年我國(guó)寵物貓狗數(shù)量寵物數(shù)量增長(zhǎng)速度變緩。2020年我國(guó)的寵物貓狗數(shù)量已達(dá)到1.0085億只，但近幾年的增長(zhǎng)速度變緩，2019年寵物數(shù)量增長(zhǎng)率為 8.37，2020年僅為1.7，對(duì)比美國(guó)日本的經(jīng)驗(yàn)來看，寵物達(dá)到一定數(shù)量以后，增長(zhǎng)速度有限。其中，狗的數(shù)量比去年減少 5.1，貓的數(shù)量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，

27、增長(zhǎng)率從2019年的8.6增長(zhǎng)到2020年的10.2。寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速。2010年我國(guó)寵物市場(chǎng)消費(fèi)規(guī)模僅有140億，2020年已達(dá)到2065億，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)30.9，除2020年疫情影響外，近10年增長(zhǎng)率大部分都維持在10以上。50855503522240644412486202,0004,0006,0008,00010,00012,000貓（萬）狗（萬）資料來源：2017-2020年寵物白皮書，平安證券研究所20我國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模未來測(cè)算2019年各國(guó)家庭寵物飼養(yǎng)率2021年-2025年寵物市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)2025年，我國(guó)的寵物市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到6490.9億人民幣。市場(chǎng)規(guī)模估算方法：家

28、庭總數(shù)量*寵物家庭飼養(yǎng)率*家庭平均飼養(yǎng)數(shù) 量*單寵消費(fèi)。家庭數(shù)量：根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)共有家庭戶49416萬戶，我國(guó)近10年來家庭數(shù)量年均增速為2.1，將未 來5年家庭數(shù)量每年增速設(shè)定為2；寵物家庭飼養(yǎng)率：相比于歐美國(guó)家悠久的飼養(yǎng)寵物的歷史，我國(guó)歷史上沒有飼養(yǎng)寵物的文化習(xí)慣，寵物飼養(yǎng)率很難達(dá)到50以上；但我國(guó)仍處于寵物發(fā)展的快速增長(zhǎng)期，根據(jù)過往幾年增長(zhǎng)情況，假設(shè)我國(guó)未來5年內(nèi)家庭飼養(yǎng)率以每年1的值增加；日本戶均養(yǎng)寵數(shù)量約為1.5，我國(guó)從國(guó)情和文化上來講更接近于日本，所以用戶均1.5只的數(shù)據(jù)；（4）2019年單寵消費(fèi)增長(zhǎng)率為10，我國(guó)寵物市場(chǎng)處于快速增長(zhǎng)期初期，所以設(shè)定之后

29、寵消費(fèi)增長(zhǎng)率從10開始，每年以2遞減。67%62%44%23%20%10%0%40%30%60%50%70%80%美國(guó)澳大利亞英國(guó)中國(guó)資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，APPA，Euromonitor，寵物行業(yè)白皮書，平安證券研究所2020年2021年2022年2023年2024年2025年家庭數(shù)量（億戶）4.945.045.145.245.355.45yoy2%2%2%2%2%寵物家庭飼養(yǎng)率25%26%27%28%29%戶均養(yǎng)寵數(shù)量1.51.51.51.51.5單寵消費(fèi)（元）2048.02252.82433.02579.02682.22735.8yoy10%8%6%4%2%市場(chǎng)規(guī)模（億元）4256.84

30、876.85475.66023.76490.921寵物行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)概況資料來源：Wind，平安證券研究所目前我國(guó)在A股上市的寵物相關(guān)公司只有3家：中寵股份、佩蒂寵物、依依股份。天元寵物在2019年上會(huì)未通過后，在2021年成 功過會(huì)，現(xiàn)處于IPO排隊(duì)中，中恒寵物、比瑞吉、悠派、福貝、乖寶、源飛寵物都已宣布接受上市輔導(dǎo)，但其中部分公司多年都 未成功上市。天地薈、多尼斯、波奇寵物已在美股上市。部分主營(yíng)業(yè)務(wù)與動(dòng)物相關(guān)的上市公司紛紛布局寵物行業(yè)，做飼料的通威股份、海大集團(tuán)和新希望入局寵物食品領(lǐng)域，同樣做飼料的禾豐牧業(yè)則涉足寵物醫(yī)療領(lǐng)域，做獸藥的普瑞生物也向連鎖寵物醫(yī)院瑞派增資。國(guó)內(nèi)A股上市及擬上市寵物

31、公司部分布局寵物行業(yè)的上市公司22主營(yíng)業(yè)務(wù)上市/上市輔導(dǎo)日期目前狀態(tài)中寵股份寵物食品-寵物零食2017年8月已上市佩蒂股份寵物食品-寵物咬膠2017年7月已上市依依股份寵物用品-寵物墊2021年5月已上市中恒寵物寵物用品2015年10月輔導(dǎo)進(jìn)行中比瑞吉寵物食品2016年11月輔導(dǎo)進(jìn)行中天元寵物寵物用品-寵物玩具2017年1月目前IPO排隊(duì)中2019年3月上會(huì)未通過2021年2月創(chuàng)業(yè)板成功過會(huì)悠派科技寵物用品-衛(wèi)生用品2017年8月輔導(dǎo)進(jìn)行中福貝寵物食品-寵物主糧2019年12月2021年6月已遞交招股說明書乖寶寵物食品-主糧及零食2020年9月2021年7月更換保薦券商（中 金-中泰）源飛寵物

32、寵物牽引用具及零食2020年11月2021年6月已遞交招股說明書公司主營(yíng)布局時(shí)間舉措通威集團(tuán)(600438.SH)飼料和新能源2000年成立好主人寵物食品公司禾豐牧業(yè)(603609.SH)飼料2015年成立派美特派美特生物技術(shù)公司入局寵物醫(yī)療海大集團(tuán)(002311.SZ)飼料2016年成立海大寵物入局寵物食 品瑞普生物(300119.SZ)獸藥2017年增資瑞派寵物醫(yī)院新希望(000876.SZ)飼料、養(yǎng)殖、肉制品2017年收購(gòu)澳洲寵物食品公司寵物行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投資概況20411244244465943442901020304050607080投資數(shù)量投資金額（億）資料來源：IT橘子，平安證券研

33、究所一級(jí)市場(chǎng)方面，在2012年以前，幾乎沒有寵物相關(guān)的投資，2012年以后，資本開始關(guān)注寵物市場(chǎng)，2013年-2015年期間每年的投 資數(shù)量都幾乎呈翻倍增長(zhǎng)，2018年投資事件數(shù)量達(dá)到頂點(diǎn)，共發(fā)生59起，自此之后，投資事件數(shù)量呈下降趨勢(shì)，但投資金額依 然維持在高位，2020年投資額達(dá)到頂點(diǎn)，全年共投資67.2億元。在細(xì)分行業(yè)中，寵物用品投資事件數(shù)最多，共計(jì)65起；寵物醫(yī)療領(lǐng)域投資金額最高，達(dá)46.52億元；寵物醫(yī)療及寵物綜合服務(wù)行業(yè)的投資中后期占比較高。2010-2021H1我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)投資時(shí)間數(shù)量及投資金額656350322237.696.246.5214.1924.440102030405

34、06070投資事件數(shù)量金額（億）2000-2020年各細(xì)分行業(yè)投資事件數(shù)及投資金額23CONTENT目錄二、多因素驅(qū)動(dòng)寵物市場(chǎng)增長(zhǎng)，未來增長(zhǎng)空間巨大一、美日寵物發(fā)展歷史回顧，我國(guó)處于快速成長(zhǎng)初期三、寵物食品領(lǐng)航增長(zhǎng)，寵物醫(yī)療潛力強(qiáng)勁四、投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示24寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游下游中游寵物產(chǎn)品寵物食品寵物主糧寵物零食寵物營(yíng)養(yǎng)品寵物服務(wù)寵物用品寵物玩具寵物服飾衛(wèi)生用品寵物養(yǎng)殖專業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)寵物救助中心寵物交易商業(yè)買賣非商業(yè)買賣（如贈(zèng)予、撿拾）寵物醫(yī)療疾病診療常規(guī)體檢、絕育疾病防御、疫苗寵物美容修剪、SPA 美容造型其他服務(wù)寵物保險(xiǎn)寵物培訓(xùn)寵物攝影等養(yǎng)殖及交易寵物綜合性平臺(tái)線下平臺(tái)線上平臺(tái)大型綜合類寵物

35、超市大型連鎖寵物醫(yī)院寵物綜合/垂直電商平臺(tái)線上寵物社區(qū)/寵物問診25上游：活體養(yǎng)殖和交易44%27%11%12%6%購(gòu)買贈(zèng)予撿的領(lǐng)養(yǎng)自家繁殖25%18%33%20%4%購(gòu)買贈(zèng)予撿的領(lǐng)養(yǎng)自家繁殖寵物行業(yè)上游分為寵物養(yǎng)殖和活體交易，整體市場(chǎng)較為分散，尚未形成大規(guī)模規(guī)范化供給。在寵物養(yǎng)殖方面，中國(guó)目前并沒有 大規(guī)模的專業(yè)機(jī)構(gòu)，也不存在一個(gè)統(tǒng)一規(guī)范化的供給渠道；在活體交易方面，我國(guó)44的寵物狗和25的貓來自于購(gòu)買，有很大 的市場(chǎng)需求，但是商業(yè)化規(guī)模銷售涉及到繁殖、檢疫、運(yùn)輸、售后等眾多復(fù)雜環(huán)節(jié)，并且相較于寵物其他細(xì)分行業(yè)是一個(gè)較為 低頻的消費(fèi)類別。在寵物行業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó)，活體購(gòu)買占比僅占不到全部寵物消費(fèi)

36、的3，大部分美國(guó)人采用在Shelter領(lǐng)養(yǎng)代替購(gòu)買的方式獲得寵 物，日本的經(jīng)驗(yàn)則是在可以保證寵物活體大量供給的拍賣會(huì)出現(xiàn)后活體售賣才開始迅速增長(zhǎng)，但也多以家庭式小店為主。因 此，目前我國(guó)活體交易市場(chǎng)比較難單獨(dú)支撐起一個(gè)大型的連鎖型專業(yè)活體交易公司出現(xiàn)，更適合作為寵物服務(wù)店或?qū)櫸锞C合類資料來源：2018年寵物白皮書，APPA，平安證券研究所平臺(tái)的一個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)。2018年我國(guó)犬貓活體獲取方式占比2018年美國(guó)寵物細(xì)分行業(yè)消費(fèi)占比狗貓41.79%22.06%24.96%2.77% 8.42%食品藥品獸醫(yī)活體動(dòng)物購(gòu)買其他服務(wù)26中游：寵物食品是寵物經(jīng)濟(jì)中占比最大的行業(yè)寵物食品是中游的重點(diǎn)行業(yè)，國(guó)內(nèi)寵物

37、食品品牌發(fā)展迅速，集中度有待進(jìn)一步提升。中游主要是寵物相關(guān)產(chǎn)品，涉及寵物食品 和寵物用品。其中寵物食品屬于寵物剛需，是我國(guó)寵物行業(yè)消費(fèi)占比最高的一個(gè)分類，2020年寵物食品（主糧+零食）的市場(chǎng)份 額達(dá)到53.7，寵物用品僅為13.6。我國(guó)的寵物食品市場(chǎng)以前被瑪氏和雀巢把控，但隨著國(guó)內(nèi)品牌的發(fā)展，2020年我國(guó)寵物食品Top10品牌中瑪氏和雀巢僅分別占市 場(chǎng)的11.4和2.2，其他8個(gè)品牌均為國(guó)內(nèi)品牌，總占比為17.5。日本寵物食品發(fā)展初期也是被外國(guó)品牌把控，隨著日本國(guó)內(nèi) 品牌的發(fā)展，目前寵物食品Top10品牌中,7個(gè)為日本國(guó)內(nèi)品牌，總占比達(dá)到30.4，對(duì)比來看，我國(guó)頭部國(guó)產(chǎn)寵物糧公司市場(chǎng)集 中

38、中日寵物食品市場(chǎng)份額對(duì)比度仍有提升的空間。中國(guó)各寵物細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)份額比例資料來源：2020年寵物行業(yè)藍(lán)皮書，APPA，Euromonitor，平安證券研究所35.90%17.80%16.20%13.60%9.60%4.10%1.40%1.00%0.50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2019202020.1%13.0%9.1%6.4%3.1% 4.0%2.7%2.8%2.8%3.0%34.0%瑪氏尤妮佳（日）高露潔雀巢日清（日）山下寵物（日）Nippon（日） 馬卡（日）馬路哈株式會(huì)社（日） 多格漫（日）其他11.40%3.90%2.50%2.40%2.30%2.20

39、%2.20%1.60%1.40%1.20%68.90%瑪氏 比瑞吉 華興 榮喜 蘇寵 意蘊(yùn) 雀巢 乖寶 中寵 冠軍 其他27中游：寵物食品公司介紹乖寶集團(tuán)瘋狂小狗豆柴寵物福貝寵食主營(yíng)產(chǎn)品寵物主糧及零 食等，品牌麥 富迪寵物（犬）食 品和寵物用品寵物主糧、零 食及保健品寵物主糧ODM 及自主品牌成立時(shí)間2006年2014年2014年2002年地區(qū)山東江蘇深圳上海部分投資方KKR、君聯(lián)資本興業(yè)銀行天圖投資、光 點(diǎn)資本、復(fù)星 集團(tuán)、伊利金鼎資本深創(chuàng)投、毅達(dá) 資本、金鼎資 本最新融資時(shí)間2019年10月2020年7月2020年4月2019年7月中寵股份(SZ.002891)佩蒂股份(SZ.300673

40、)主營(yíng)犬用及貓用寵物食品，涵蓋零食 和主糧兩大類。寵物休閑食品，主營(yíng)畜皮咬膠、植物 咬膠和營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食市值102億49億PE（TTM）68.8438.70營(yíng)業(yè)總收入22.3億（2020年）13.4億（2020年）歸母凈利潤(rùn)1.35億（2020年）1.15億（2020年）自有品牌“Wanpy”、“Natural Farm”、 “Dr.Hao”、“Jerky Time”、 “愛寵私廚”、“脆脆香”等自 主品牌齒能、爵宴、 好適嘉、貝家、ITI、 Smart Balance 等備注以海外ODM/OEM起家，海外業(yè)務(wù)占比73.5，大力發(fā)展自主品牌海外品牌ODM生產(chǎn)商，海外業(yè)務(wù)占比85目前寵物食品行業(yè)有

41、兩家A股上市公司：中寵股份和佩蒂股份，是寵物行業(yè)最先上市的兩家公司。二者都是以海外寵物食品品牌代工起家，中寵股份目前在自主品牌方面做得更好，涵蓋寵物零食和主糧兩大類，佩蒂主營(yíng)寵物咬膠和其他零食。未上市的頭部寵物食品公司也獲得眾多資本的關(guān)注，乖寶集團(tuán)（品牌麥富迪）、瘋狂小狗、豆柴寵物、福貝寵食等先后獲得包括KKR、深創(chuàng)投、復(fù)星等知名投資機(jī)構(gòu)投資。國(guó)內(nèi)A股上市的寵物食品公司未上市的寵物食品頭部公司融資情況28資料來源：Wind（市值、PE截取時(shí)間為2021年7月23日），IT橘子，平安證券研究所寵物食品54%寵物用品及藥品23%寵物醫(yī)療16%其他服務(wù)7%寵物食品41%用品及藥品21%獸醫(yī)30%其他

42、服務(wù)8%下游：寵物醫(yī)療是下游占比最大的子行業(yè)寵物醫(yī)療是我國(guó)寵物消費(fèi)第二大消費(fèi)領(lǐng)域，與美國(guó)相比增長(zhǎng)潛力巨大。寵物產(chǎn)業(yè)鏈下游主要是寵物相關(guān)的后續(xù)服務(wù)，涉及寵物 醫(yī)療、寵物美容、寵物保險(xiǎn)以及寵物培訓(xùn)等。寵物醫(yī)療和寵物美容是寵物服務(wù)類別里占比最高的兩項(xiàng)消費(fèi)，合計(jì)占比91.4，其 中寵物醫(yī)療一項(xiàng)就占了73，是寵物消費(fèi)中消費(fèi)第二大的領(lǐng)域。2020年中國(guó)的寵物醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模為334.5億，美國(guó)的寵物醫(yī)療市 場(chǎng)規(guī)模為314億美元（約合人民幣2041億元），按照中美貓狗數(shù)量大致比例來算（美國(guó)18390萬只，中國(guó)10084萬只），中國(guó)的醫(yī) 療市場(chǎng)規(guī)模未來可以超過1000億元。2020年中美寵物行業(yè)細(xì)分占比2019-

43、2020年中國(guó)寵物細(xì)分市場(chǎng)消費(fèi)規(guī)模（億）1108.91479.08334.5384.6728.9120.6510.330.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0020192020中國(guó)資料來源：2020年寵物行業(yè)白皮書，APPA，平安證券研究所29美國(guó)下游：寵物醫(yī)院集中度有待提升我國(guó)市場(chǎng)份額第一的寵物醫(yī)院市占率高度領(lǐng)先，但頭部醫(yī)療醫(yī)院的市場(chǎng)集中度有待進(jìn)一步提升。寵物醫(yī)療的供應(yīng)鏈上游主要是 疫苗，我國(guó)寵物疫苗藥品主要依賴于外國(guó)公司，自產(chǎn)疫苗還處于起步階段，現(xiàn)階段多為國(guó)外仿制藥；下游為寵物醫(yī)院，我國(guó)寵 物醫(yī)院已出現(xiàn)大型連鎖化品牌，排名第一的

44、寵物醫(yī)院新瑞鵬市占率6.5，超過第2-10名的市占率總和，市場(chǎng)份額前十的公司總 營(yíng)收約占市場(chǎng)的9.3，而美國(guó)市場(chǎng)份額前十名的公司總營(yíng)收約占行業(yè)總規(guī)模的1/3，達(dá)到31。2019年我國(guó)寵物醫(yī)院集中度2019年美國(guó)寵物醫(yī)院集中度26.47.40.52.06-10名玩家1.40.6 為2-10名總和2.3倍新瑞鵬6.52-10名2.8365.762.155.234.5 為2-10名總和1.6倍27.66-10名玩家41.4市場(chǎng)份額前十名營(yíng)業(yè)收入（億元）市場(chǎng)份額前十名營(yíng)業(yè)收入（億元）瑪氏19.32-10名11.7資料來源：Wind，寵物行業(yè)白皮書，寵物行業(yè)商業(yè)論壇，平安證券研究所30820.53350

45、101520253035201420192024E下游：寵物醫(yī)院門店不飽和資料來源：Frost & Sullivan，寵物行業(yè)商業(yè)論壇，平安證券研究所1.50 x1.47x3.44x6.51x3.64x中國(guó)美國(guó)韓國(guó)日本中國(guó)臺(tái)灣平均值：3.77寵物醫(yī)院數(shù)量高速增長(zhǎng)，但仍不能滿足快速增長(zhǎng)的寵物數(shù)量，寵物醫(yī)院仍有巨大市場(chǎng)空間。目前我國(guó)寵物醫(yī)院數(shù)量超過2萬家， 過去五年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.7。隨著寵物數(shù)量的高速增長(zhǎng)，寵物醫(yī)院需求快速提升，國(guó)內(nèi)寵物醫(yī)院目前還處于不飽和階段，發(fā)達(dá) 國(guó)家（地區(qū)）每萬只寵物對(duì)應(yīng)的寵物醫(yī)院數(shù)平均為3.8家，中國(guó)只有1.5家。2014-2024E我國(guó)寵物醫(yī)院數(shù)量（千家）2018年發(fā)

46、達(dá)國(guó)家每萬只寵物對(duì)應(yīng)醫(yī)院數(shù)量31下游：寵物醫(yī)療頭部公司介紹我國(guó)寵物醫(yī)療公司已呈現(xiàn)集中化態(tài)勢(shì)，頭部公司優(yōu)勢(shì)短期內(nèi)較難超越。我國(guó)目前尚未有寵物醫(yī)院上市，市占率最高的兩家分別是 新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)和瑞派寵物醫(yī)院。新瑞鵬是之前市占率第一的瑞鵬醫(yī)院與第二的高瓴旗下寵物醫(yī)院合并組建而成的，2019年 營(yíng)收超20億，市場(chǎng)規(guī)模已超過了第2-10名的總和，在各方面都與排名第二的瑞派寵物醫(yī)院拉開了很大差距。第三名以后的寵物醫(yī) 院從門店數(shù)量、營(yíng)收規(guī)模、覆蓋區(qū)域等較難在短期內(nèi)超越頭部公司。相較于美國(guó)市場(chǎng)的頭部公司集中度，我國(guó)寵物醫(yī)院市場(chǎng)集中度還有很大提升空間。按照公司營(yíng)收及寵物醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模估算，新瑞鵬的市占率在6.5

47、左右，我國(guó)排名CR10的公司總市占率在9左右；而美國(guó)第一的瑪氏市占率約為19，CR10的總市占率約為31，包含品牌瑞鵬寵物醫(yī)院、凱特喵喵專科醫(yī)院、 瑞派寵物醫(yī)院、上海果果醫(yī)院、華西 美聯(lián)眾和、佳雯、愛玩樂、武漢點(diǎn)點(diǎn) 寵物醫(yī)院、杭州虹泰、我愛我愛、長(zhǎng)芭比堂、納吉亞、寵頤生、云寵等江等部分投資機(jī)構(gòu)高瓴資本、騰訊、中金、雪湖資本、 瑪氏、瑞普生物、瑞濟(jì)生物、高盛、 碧桂園創(chuàng)投等越秀產(chǎn)業(yè)基金等估值約300億70億元資料來源：公司官網(wǎng)，天眼查，Wind等，平安證券研究所我國(guó)頭部連鎖寵物醫(yī)院的市占率仍有進(jìn)一步提升的空間。新瑞鵬與瑞派寵物醫(yī)院對(duì)比新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)瑞派寵物醫(yī)院 成立時(shí)間2018年，前身瑞鵬成立于1998年2012年門店數(shù)量1100多家300余家覆蓋地區(qū)29個(gè)?。ㄖ陛犑校?，87個(gè)城市18個(gè)省（直轄市）， 50+個(gè)城市2019年我國(guó)排名前5的寵物醫(yī)院營(yíng)收（億）26.47.41.40.60.50