淺談南方航空的財務(wù)分析

1、南方航空財務(wù)分析捌小組成員：霸梁才笆福艾35 百 鞍鄧偉按雄斑27百 伴 捌 愛梁志八浩佰57 擺 版林華奧釗翱31哎 辦 啊 絆葉柏敖坤愛47 澳 班劉胺敬傲豐俺37目錄：TOC o 1-3 h z u公司概況阿公司名柏稱熬:扳中國南方航空股叭份有限公司拌 背 瓣 案 骯英文名盎稱叭:巴China S白outhern靶 Airlin翱es 俺Company哎 Limite白d 岸 板 奧證券簡柏稱笆:隘南方航凹空埃 班 背 奧 澳證券代碼巴:600029巴 半 拌關(guān)聯(lián)上市稗：南方航斑空柏(ZNH) 俺 扳H版股：中國南方航叭空股份皚(01055)耙行業(yè)類叭別傲:罷航空運輸巴業(yè)哎 巴 俺 百

2、辦 般 白證券類罷別爸:拔上般海唉A芭股懊 熬 敖 敗 芭法佰人代懊表鞍:擺司獻(xiàn)靶民百 埃 八 疤 斑總昂 板經(jīng)擺 扮理艾:耙譚萬庚背 敗 昂公司董氨秘哀:百謝皚兵班 般 愛 奧獨靶立擺董鞍事艾:俺王皚知氨,板林光愛宇熬,澳隋廣藹軍佰,罷貢華唉章阿 拜 白 伴公司網(wǎng)邦址氨:扳 襖 板 擺 扳 霸 懊電子信盎箱伴:礙webmast扒ercsai岸r.c拜om;ir襖csair.c絆om 伴 擺 爸注冊地版址耙:巴廣東省廣州市廣啊州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)靶區(qū)背 襖 巴 班 捌辦公地安址按:扮廣東省廣州市機翱場芭路案27壩8把號捌 奧 芭 背 骯 凹經(jīng)營范圍啊國內(nèi)和經(jīng)批準(zhǔn)的百國際、地區(qū)航空熬客、貨、郵胺、行李

3、運輸業(yè)務(wù)半；通用航空業(yè)務(wù)絆；航空器維頒修；國內(nèi)扳外航空公司間代拜理業(yè)務(wù)；航空食奧品加工與銷售，愛保險兼業(yè)代理服凹務(wù)。吧主營業(yè)務(wù)擺提供國內(nèi)、香港哎地區(qū)及國際航空柏客運、貨運及郵叭運服務(wù)。懊歷史沿革挨本公司是經(jīng)國家按體改委批準(zhǔn)，由拔南航集團作為唯八一暗發(fā)起人，以發(fā)起巴設(shè)立方式設(shè)立的般股份有限公司。頒本公司挨于瓣199扮5佰年埃0岸3皚月辦2稗5懊日正八式跋 邦成立。本公敗司骯199安7斑年艾7把月境外發(fā)捌行骯H靶股爸(皚包括每股代白表板5版0絆股翱H皚股的唉美國存股證翱券班ADS)117八417.柏8敗萬股，拜并分別八在紐約、香港兩熬地掛牌上市。經(jīng)岸對外貿(mào)易經(jīng)濟合霸作部批準(zhǔn)，本公百司變更為外商投扳

4、資股份有限公司背。截跋至把20鞍0伴2安年辦1壩2昂月半3壩1襖日，本公司總股佰本白337,4罷17.胺8傲萬股，其中南航疤集團持?jǐn)∮邪?20,00靶0奧萬股，占總股本矮的氨65.20隘%爸，為控股股東；八境外上市愛的奧H捌股疤117,417癌.百8盎萬股，占總股本敖的敗34.80絆%岸。發(fā)行上市昂網(wǎng)上發(fā)行日期瓣上市日期骯2003-07叭-25俺發(fā)行方式襖向二級市場疤每股面敗值安(罷元隘)懊1.00昂發(fā)行耙量頒(氨萬疤股辦)板100000.奧00佰每股發(fā)行鞍價半(扳元把)巴2.700壩發(fā)行費暗用扮(挨萬耙元芭)唉5923.28疤發(fā)行總疤市藹值埃(罷萬罷元百)靶270000.拌00皚募集資金凈叭

5、額凹(背萬搬)耙264076.案72熬上市首日開盤艾價安(耙元百)扒3奧.91半上市首日收盤爸價拔(案元背)巴3.88扒上市首日換手昂率把(%)拌58.80俺發(fā)行當(dāng)年凈利潤熬預(yù)測疤20264.2扮000搬每股攤薄市盈率拜-18.000吧0版主承銷商啊中國銀河證券有辦限責(zé)任公司阿上市推薦人俺中國銀河證券股頒份有限公半司財務(wù)分析主要財務(wù)指標(biāo)：拜總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（佰次斑）瓣=骯主營業(yè)務(wù)收入凈巴額傲/阿平均資產(chǎn)總壩額班X100%跋凈資產(chǎn)收益率：暗高襖/岸低表明公司盈利佰能力懊強哀/吧弱。罷存胺貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)邦）叭=瓣銷貨成奧本按/癌平均存貨余額凹應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率疤（次疤）辦=澳主營業(yè)務(wù)收頒入頒鞍近十年的各項

6、財瓣務(wù)指標(biāo)變化圖圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 1償債能力藹盈利能力是用來唉衡阿量上市公司獲取拌利潤的能力。以隘總資產(chǎn)收益率、翱每股收益、成本拌費用利潤率、主白營業(yè)務(wù)利潤率、暗凈資產(chǎn)收益率、吧每股未分配利潤佰作為主要解釋因巴子，計算盈利能哎力得分，該能力礙得分越高，說明背盈利能力越絆好。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 2安斑償債能力是用來盎衡量上市公司對哀負(fù)債能及時、足芭額償還的保證程拌度。藹主要從挨速動比率、流矮動比率、現(xiàn)金負(fù)版?zhèn)嚷省⒐蓶|權(quán)挨益比率、資產(chǎn)負(fù)邦債率艾方面進(jìn)行分析。骯 半捌拌投資收益是用來唉衡量財務(wù)報表中搬投資收益對財務(wù)爸狀況的影響。考拌慮到新準(zhǔn)則中投叭資收益確定對

7、財八務(wù)報表產(chǎn)生較大笆影響，將投資收癌益中的投資收益襖凈利比作為主要骯解釋因子，計算八投資收益得分。叭該能力得分越高佰，說明投資收益辦越好。芭財務(wù)指標(biāo)背2010-06愛-30岸2009-12盎-31扒2008-12挨-31愛2007-12胺-白31罷資產(chǎn)總額八1040020佰0.0把9473600版.00邦8300300凹.00叭8197900扒.00懊負(fù)債總額頒8855400藹.00扮8哀147800.襖00澳7355500藹.00傲6769000岸.00傲流動負(fù)債挨3899900捌.00盎3778200澳.00拜4127900氨.00胺4254300巴.00哎資產(chǎn)負(fù)債率傲85.澳1400爸8

8、6.0053辦88.6172擺82.5699版股東權(quán)益比率哀11.9600絆10.9345扮8.4346暗14.4537把流動比率埃0.3127笆0.2415傲0.224懊0藹0.2066把速動比率拜0.2787拌0.2083懊0.1942艾0.1781圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 3罷一般來說，企業(yè)癌的的流動比率越礙高，短期償埃債能力就越強；半流動比率越低，扳則企業(yè)的短昂期償債能力就越扮低。從上圖可以敖看出，流動比率傲和速動比率都是按逐漸上扳升，這說明了該翱公司的短期償債般能在上升。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 4氨從圖表矮4捌中，資產(chǎn)負(fù)債率把從稗82.56阿升到爸85.14

9、%百，呈上升趨勢；敖而股東權(quán)益比率爸也在下降，所以霸股東或所有者權(quán)辦益所占的比例有捌所降低，說芭明了債權(quán)的保證愛程度在下降。盈利能力圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 5把盈利能力是用來熬衡量上市公司獲疤取利潤的能力邦。以總資產(chǎn)收益辦率、每股收益、辦成本費用利潤率按、主營業(yè)務(wù)利潤吧率、凈資產(chǎn)收益奧率、每股未分配安利潤作為主要解邦釋因子昂。把財務(wù)指白標(biāo)板(岸單安位靶)氨2010胺-06-30般2009-12罷-31柏200稗8-12-31哎2007-12奧-31埃主營業(yè)務(wù)收入拌5604300懊.00氨5642700罷.00艾5577200搬.00啊3468100疤.00安營業(yè)利埃潤靶(半萬翱元

10、班)背231400.跋00拌-1般84900.0霸0鞍-590800頒.00哀209400.傲00奧投資收安益拜(斑萬暗元挨)昂117700.扳00翱34700.0皚0爸34000.0翱0癌373百00.00芭利潤總氨額挨(啊萬耙元柏)佰26450扒0.00暗45700.0阿0哀-474800邦.00矮284900.般00搬所得埃稅扳(鞍萬笆元板)半41200.耙00翱-9700.0阿0昂4800.00邦8跋4300.00版凈利疤潤壩(安萬般元唉)半207600.扮00拌35800.0氨0邦-482900班.00靶182000.半00笆主營業(yè)務(wù)利潤按率案% 斑6.67艾9.3767拔1.405

11、4芭12.柏3763疤凈資產(chǎn)收益鞍率拔(%)壩16.68扮3.46捌-68.98拜15.36把總資產(chǎn)收益率把5.1311擺0.5848耙-5.7781傲2扒.4729芭搬百償債能力是用來藹衡量跋上市公司對負(fù)債斑能及時、足額償暗還的保證程度。癌以速動比率、流凹動比率、現(xiàn)金負(fù)氨債比率、股東權(quán)擺益比率、資產(chǎn)負(fù)般債懊率作為主要解釋熬因子，計算償債哀能力得分，該能芭力得分越高，說捌明償債能力越好安。唉岸襖成長能力是用來扒衡量公司擴展經(jīng)吧營的能力。以總安資產(chǎn)擴張率、主奧營業(yè)務(wù)增長率、跋固定資產(chǎn)投資擴擺張率、每股收益班增長率、凈利潤絆增長率作為主要吧解釋因子，計算癌成長能敗力得分，該能力版得分越高，說明斑成

12、長能力越好。瓣壩絆資產(chǎn)經(jīng)營是用來板衡量上市公司在邦資產(chǎn)管理方面的背效率。以總資產(chǎn)襖周轉(zhuǎn)率、流動資壩產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為主隘要解釋傲因子，計算資產(chǎn)半經(jīng)營得分，該能氨力得分越高，說俺明資產(chǎn)經(jīng)營越好艾。吧傲頒市場表現(xiàn)是用來霸衡量上市公司股岸東獲得收益的能扒力和股票的市場絆表現(xiàn)。以市凈率癌、市頒盈率、每股凈資叭產(chǎn)作為主要解釋敗因子，計算市場吧表現(xiàn)得分，該能艾力得分越高，說按明市場表現(xiàn)越好藹。般癌八投資收益是用來藹衡量財務(wù)報表中敖投資收益對財務(wù)俺狀況的影響?？及褢]到新準(zhǔn)則中投哎資收益確定對財版務(wù)報表產(chǎn)生較大叭影響，將投資收版益中的投資收益澳凈利比擺作為主要解釋因邦子，計算投資收柏益得分。該能力頒得分越高，說明白

13、投資收益越好。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 6擺圖岸表埃6氨中，主營稗業(yè)務(wù)利潤率總體霸上是下降的，而邦凈資產(chǎn)收益率變熬化比較大，但增絆長不大。總資產(chǎn)骯收益率也不太高霸，說明了企業(yè)盈哀利能力不太強。營運能力經(jīng)營能力：藹根據(jù)銷骯售收入增長率、版應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率俺、存貨增長率、昂營業(yè)周期等財務(wù)拜指標(biāo)綜合分析罷 圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 7拌財務(wù)指標(biāo)耙2010-06班-30鞍2009-12奧-31隘2008-12辦-31襖2007-12把-3霸1安存貨周轉(zhuǎn)哀率頒(%)盎22.41白39.60扒44.43靶37.49愛應(yīng)收賬款周靶轉(zhuǎn)胺率啊(%)暗19.82阿41.75哀34.18邦31

14、.8拌8奧總資產(chǎn)周案轉(zhuǎn)靶率隘(%)唉0.35芭0.敖63隘0.68襖0.71圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 8翱從圖奧表背8叭中看暗出，存貨周轉(zhuǎn)率矮和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)芭率都是先增后降暗，說明資產(chǎn)的流敗動性有所降低；俺而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率扒相對低，從而也伴說明了南方航空邦的營運能力有所礙下降。發(fā)展能力氨發(fā)展拜能力是用來衡量把公司擴展經(jīng)營的傲能力。吧主要從氨總資產(chǎn)擴張率、哎主營業(yè)務(wù)增長率版、固昂定資產(chǎn)投資擴張疤率、每股收益增癌長率、凈利潤增鞍長率巴這幾個方面考慮奧。吧財務(wù)指耙標(biāo)辦(敖單拌位澳)絆2010-06班-30柏2009-12班-31爸2008-1巴2-31唉2007-12艾-31把主營業(yè)務(wù)巴收

15、入增長啊率藹%氨39.38班-0.68壩1.17稗18.02安營業(yè)利潤增長笆率八(%)八264.46哎6背8.70昂-382.14昂569.51埃稅后利潤增長耙率叭(%)瓣5363.15按107.41跋-365.33按770.81拜凈資產(chǎn)增長翱率安(%)班19.87案47.96安-40.91熬16.01岸總資產(chǎn)增長案率凹(%)癌9.78扒14.14胺1.25吧7.62圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 9盎 藹 藹由圖鞍表按9凹得出，主營業(yè)務(wù)頒收入增長率總體埃上百從笆18.02吧%吧增長癌到氨39.38唉%礙；凈資產(chǎn)增長愛率變化比較大，頒但總體上增長不半大；總資產(chǎn)增長傲率都大于零，增搬幅也比

16、較大?？偘频膩碚f，南方航啊空的發(fā)展能力還胺是案很好。杜邦分析阿它是一種用來評按價公司贏利能力般和股東權(quán)益回報愛水平，從財務(wù)角挨度評價企業(yè)績效背的一種經(jīng)典方法耙。其基本思想是哀將企業(yè)凈資產(chǎn)收襖益率逐級分解為拜多項財務(wù)比率乘癌積，這樣有助于按深入分析比較企邦業(yè)經(jīng)營業(yè)績。氨盎埃1挨、權(quán)益凈利率是翱一個綜巴合性最強的財務(wù)懊分析指標(biāo)，是杜阿邦分析系統(tǒng)的核隘心。哀哀班2爸、資產(chǎn)凈利率是拌影響權(quán)益凈利率扳的最重要的指標(biāo)頒，具有很強的綜白合性，而資產(chǎn)凈岸利率又取決于和爸總資盎產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低哎?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率安是反映總資產(chǎn)的澳周轉(zhuǎn)速度。對資哀產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析稗，需要對影響資哀產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素般進(jìn)行分析，以判礙明影響公

17、司資產(chǎn)扳周轉(zhuǎn)的主要問題矮在版哪里。銷售凈利愛率反映銷售收入皚的收益水平。擴絆大銷售收入，降奧低成本費用是提拜高企業(yè)銷售利潤熬率的根本途徑，班而擴大銷售，同白時也是提高資產(chǎn)八周轉(zhuǎn)率的必要條敖件和途徑。跋3絆、表示企業(yè)的負(fù)把債程度，反映了捌公司利用財務(wù)杠靶桿進(jìn)行經(jīng)營活動頒的程度。資產(chǎn)負(fù)凹債率版高，權(quán)益乘數(shù)就敖大，這說明公司爸負(fù)債程度高，公哀司會有較多的杠哀桿利益，但風(fēng)險巴也高；反之，資板產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)柏益乘數(shù)就小，這靶說明公司負(fù)債程哀度低，公司會有巴較版少的杠桿利益，拜但相應(yīng)所承擔(dān)的啊風(fēng)險也低。暗凈資產(chǎn)收益邦率罷(ROE拔)熬資產(chǎn)凈利愛率啊(胺凈收胺入唉/矮總資班產(chǎn)哀)胺胺權(quán)益乘笆數(shù)瓣 笆(癌總資傲產(chǎn)板/阿總權(quán)益資艾本癌)昂拔資產(chǎn)凈利胺率敗(巴凈收跋入斑/斑總資挨產(chǎn)半)隘銷售凈利叭率罷(白凈收板入把/拌總收扒益癌)鞍鞍資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總骯收邦益叭/班總資伴產(chǎn)背)澳凈資產(chǎn)收益安率骯(ROE絆)皚銷售凈利哀率安(NPM)半阿資產(chǎn)周轉(zhuǎn)案率叭(AU版,敗資產(chǎn)利用愛率懊)啊跋權(quán)益乘澳數(shù)捌(EM)2010年9月30杜邦分析鞍從這最近的三年爸的杜邦分析，可凹看跋到傲:哎凈資產(chǎn)收益凹率襖=捌總資產(chǎn)利潤隘率耙*壩權(quán)益乘數(shù)癌200懊8芭年扒: -68吧.98%= -敗5.8372%擺*1背（傲1-0.89氨）笆200按9耙年白：柏 3.455搬9%背=0.4028礙%*1鞍（