《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)融資困境和對(duì)策【案例分析】8900字》

1、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)融資困境和對(duì)策實(shí)例分析目錄 TOC o 1-5 h z 第一章引言1第二章融資的概念和分類11融資概念的界定1 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 2.2融資分類13X集團(tuán)融資現(xiàn)狀分析21X集團(tuán)簡(jiǎn)介2 HYPERLINK l bookmark17 o Current Document 3. 2X集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況2 HYPERLINK l bookmark19 o Current Document 3.3 X集團(tuán)融資狀況34X集團(tuán)融資存在問(wèn)題及原因分析51融資結(jié)構(gòu)不合理5 HYPERLINK l bookmark24 o Current

2、Document 2短期借款依賴股權(quán)質(zhì)押融資6 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 3缺乏合理的融資規(guī)劃6 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 4.4融資渠道窄75應(yīng)對(duì)X集團(tuán)融資問(wèn)題的措施71調(diào)整融資結(jié)構(gòu)7 HYPERLINK l bookmark33 o Current Document 合理調(diào)整債務(wù)比重8 HYPERLINK l bookmark35 o Current Document 加強(qiáng)企業(yè)融資規(guī)劃能力8 HYPERLINK l bookmark37 o Current Document

3、選擇適當(dāng)金融模式拓寬企業(yè)融資渠道8 HYPERLINK l bookmark3 o Current Document 6結(jié)論9予支持。所以，在不同的階段根據(jù)自身的需要進(jìn)行不同的融資行為也是很有必要 的。X集團(tuán)可以利用網(wǎng)絡(luò)化融資平臺(tái)，銀行和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，開拓新的融資 渠道，系統(tǒng)解決因?yàn)榭焖匍_展產(chǎn)業(yè)鏈而過(guò)度依賴債權(quán)融資的問(wèn)題，降低企業(yè)資產(chǎn) 負(fù)債率，進(jìn)而降低融資風(fēng)險(xiǎn)?？梢酝ㄟ^(guò)其他工程融資平臺(tái)，繼續(xù)拓寬融資渠道， 開辟新的融資領(lǐng)域，降低整體融資風(fēng)險(xiǎn)，例如通過(guò)工程眾籌、融資性貿(mào)易、結(jié)構(gòu) 化金融衍生產(chǎn)品融資、海外上市等。6結(jié)論本文分析了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展情況及其融資的概況得知，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于其行 業(yè)特殊性

4、，及產(chǎn)業(yè)鏈涉及范圍較廣，形成了固定資產(chǎn)比重低的資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)水 平逐漸升高的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，因此與傳統(tǒng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相比，存在較大的融資問(wèn)題。 通過(guò)對(duì)X集團(tuán)的融資現(xiàn)狀分析得知，X集團(tuán)近幾年的盈利能力，償債能力等，均 有所下降，發(fā)現(xiàn)了融資結(jié)構(gòu)不合理，短期借款依賴股權(quán)質(zhì)押，缺少合理的融資規(guī) 劃，融資渠道窄等問(wèn)題。市場(chǎng)開展趨勢(shì)，結(jié)合財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)杠桿分析，綜合評(píng) 價(jià)X集團(tuán)融資風(fēng)險(xiǎn)較高，造成融資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的開展特點(diǎn)以及 X集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈的高速擴(kuò)張。針對(duì)X集團(tuán)目前的融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定結(jié)果，提出相應(yīng)的風(fēng) 險(xiǎn)控制措施。本文借鑒一般企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)控制措施，結(jié)合X集團(tuán)目前融資風(fēng)險(xiǎn) 管理方面的缺乏，提出調(diào)整融資結(jié)構(gòu)

5、，合理調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)企業(yè)融資規(guī)劃能 力，選擇適當(dāng)金融模式拓寬企業(yè)融資渠道四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，為X集團(tuán)融 資風(fēng)險(xiǎn)控制提供一定參考。參考文獻(xiàn)1張清凡，張萍杳，洪小燕，et al,互聯(lián)網(wǎng)金融模式下小微企業(yè)融資問(wèn)題研 究J.長(zhǎng)春金融高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2017(5) :32-36.2王鉉涵.互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下的中小企業(yè)融資困境及對(duì)策J.市場(chǎng)論壇， 2017(9) : 132.宋小艷.中小企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的融資分析J.財(cái)訊， 2019(3) : 132-132.4王益.中小互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資渠道和模式J.環(huán)球市場(chǎng)信息導(dǎo)報(bào)， 2017(45) ： 27-28.胥悅.基于互聯(lián)網(wǎng)金融下企業(yè)融資的途徑探索

6、J.經(jīng)貿(mào)實(shí)踐， 2018(2) ： 18-19.6耿聰.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下中小企業(yè)融資問(wèn)題研究J.企業(yè)科技與開展， 2019(5) : 265-266.7姚蓮芳.小微企業(yè)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融融資的模式分析J.學(xué)習(xí)與實(shí)踐， 2017(12) : 69-74.8王建華.經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下對(duì)現(xiàn)代企業(yè)融資相關(guān)問(wèn)題的思考J.今日財(cái)富， 2018(3) ：31-33.9李楠.我國(guó)中小微企業(yè)融資困境與出路J.長(zhǎng)春金融高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào), 2017(5) : 57-59.佛妗奮.新常態(tài)下我國(guó)中小企業(yè)融資困境及金融支持建議J.現(xiàn)代經(jīng) 濟(jì)信息,2019(11) ：169-171.張朋麗.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困境應(yīng)對(duì)策略淺析J.財(cái)務(wù)與

7、會(huì)計(jì)， 2019(15) : 83-83.李文驥，韋麗.新三板中小企業(yè)融資困境及優(yōu)化策略探究以廣西某 科技公司為例J.金融經(jīng)濟(jì),2019(16):75-77.101引言近幾年醫(yī)藥改革的步伐不斷前進(jìn)，在“十三五”對(duì)于醫(yī)保、醫(yī)藥、醫(yī)療“三 醫(yī)聯(lián)動(dòng)”的新醫(yī)改和“健康中國(guó)2030”規(guī)劃推進(jìn)實(shí)施的寬松的大背景下，醫(yī)藥 行業(yè)面臨著巨大的機(jī)遇和選擇?；鶎觽€(gè)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量將會(huì)大幅度增加，且老齡 化情況日益凸顯，醫(yī)藥行業(yè)將迎來(lái)更廣闊的市場(chǎng)空間。在這樣的大背景下，醫(yī)藥企業(yè)資金需求量將大幅度提高，不管對(duì)于醫(yī)藥行業(yè) 還是金融機(jī)構(gòu)都是良好的開展契機(jī)。2018年3月12日上線的悅享金服己率先圍 繞醫(yī)藥行業(yè)展開線融資產(chǎn)品服

8、務(wù)平臺(tái)，與在我國(guó)最大的中藥材交易中心登記備案 的知名藥企建立合作，為相較而言風(fēng)險(xiǎn)較低的醫(yī)藥企業(yè)推出中藥材標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押 工程。工程僅推出半年就突破5000萬(wàn)元的累積投資額，躍居安徽互聯(lián)網(wǎng)金融行 業(yè)前列。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的率先嘗試己證明了醫(yī)藥企業(yè)融資服務(wù)的巨大開展?jié)摿?，?而因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)、醫(yī)藥產(chǎn)品的特殊性，醫(yī)藥企業(yè)供應(yīng)鏈融資還存在著諸多問(wèn)題， 諸如多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)無(wú)法通過(guò)融資方式融集經(jīng)營(yíng)資金：融資過(guò)程中因應(yīng)收賬款真實(shí) 性、虛報(bào)質(zhì)押品價(jià)格導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)損失；第三方監(jiān)管企業(yè)監(jiān)管失誤造成融資損失。 這些問(wèn)題的存在嚴(yán)重影響醫(yī)藥企業(yè)供應(yīng)鏈融資的開展，限制了醫(yī)藥企業(yè)擴(kuò)大發(fā) 展，同樣對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍造成影響，減緩商業(yè)

9、銀行轉(zhuǎn)型速度。所以探究現(xiàn)有 醫(yī)藥企業(yè)融資中存在的困境以及對(duì)策對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的開展來(lái)說(shuō)顯得至關(guān)重要。2融資的概念和分類融資概念的界定從廣義的角度思考，可將融資認(rèn)定為企業(yè)在日常管理當(dāng)中采取的資金籌集活 動(dòng)，即企業(yè)為保證經(jīng)營(yíng)能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，以日常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)率、未來(lái)開展 資金需求以及自身資本額等指標(biāo)為依據(jù)，選擇一些特定的渠道方法尋找資金來(lái)源 而開展的籌資活動(dòng)。2融資分類企業(yè)融資方式指的是企業(yè)運(yùn)用多種渠道和方法進(jìn)行融資整合的方法。因企業(yè) 的各自特征不同，因此在選擇融資方式時(shí)也會(huì)出現(xiàn)差異，遵從的側(cè)重點(diǎn)也會(huì)不同， 企業(yè)在籌資的過(guò)程中，往往會(huì)選取一種融資渠道作為主要融資方法，其他渠道為 輔助方法?？蓪⑵髽I(yè)

10、的融資方式分為兩類，即內(nèi)源和外源。其中內(nèi)源融資指的是企業(yè)內(nèi) 部資金融資方法，企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)當(dāng)中積累的折舊費(fèi)和留存收益，是企業(yè)為后期 進(jìn)行投資而采取的資金積累方法。內(nèi)源融資具有很強(qiáng)的自主性，這種自有資金不 受外界的影響，而且融資本錢低廉，直接采用未分配利潤(rùn)進(jìn)行新的投資而無(wú)需支 付外部融資所需的中介費(fèi)用。此種融資渠道并不會(huì)稀釋股東權(quán)益，企業(yè)融資渠道 不斷增加是建立在企業(yè)凈資產(chǎn)不斷積累的基礎(chǔ)上。然而，內(nèi)源性融資仍然存在眾 多的缺陷和缺乏，主要是此方法融資規(guī)模有限，企業(yè)日常積累利泗并不會(huì)套多， 并且假設(shè)股東無(wú)法分配到足夠的股利，勢(shì)必會(huì)降低對(duì)股東的吸引力，從而造成企業(yè) 外部融資規(guī)模降到。外源融資也分為直

11、接融資和間接融資兩種方式，它作為資金短缺者和資金盈 余者之間的紐帶、極大的改善了資金的使用效率。此種融資渠道的優(yōu)勢(shì)在于來(lái)源 廣泛，同時(shí)也是目前我國(guó)企業(yè)頻繁使用的融資活動(dòng)。而劣勢(shì)在于，融資本錢和門 檻均較高，假設(shè)企業(yè)無(wú)法到達(dá)經(jīng)濟(jì)主體的標(biāo)準(zhǔn)那么無(wú)法獲取到融資，且會(huì)伴隨著相應(yīng) 的融資風(fēng)險(xiǎn)，所以也存在著一些無(wú)法防止的融資問(wèn)題。假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)異常情況， 無(wú)法在指定時(shí)間內(nèi)歸還本息，那么極有可能造成企業(yè)破產(chǎn)清算，股權(quán)融資方法會(huì) 造成企業(yè)面臨喪失控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。3X集團(tuán)融資現(xiàn)狀分析X集團(tuán)簡(jiǎn)介X集團(tuán)(浙江)成立于2018年3月2日。法定代表人廖杰元，注 冊(cè)地址浙江省杭州市蕭山區(qū)蕭山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)啟迪路198號(hào)。

12、經(jīng)營(yíng)范圍包括健 康管理咨詢、投資咨詢、旅游咨詢、企業(yè)管理咨詢服務(wù)；生物技術(shù)研發(fā)、技術(shù)研 發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、計(jì)算機(jī)信息等領(lǐng)域的技術(shù)服務(wù)：銷售：一級(jí)、二級(jí)二、 醫(yī)療器械、上述產(chǎn)品的批發(fā)、進(jìn)出口業(yè)務(wù)、汽車銷售和電腦銷售；在醫(yī)療領(lǐng)域， 投資了 20家公司、2家附屬機(jī)構(gòu)。2X集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況表3.1盈利能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年本錢費(fèi)用利潤(rùn)率(%)23. 5111.591.080. 57-1.41凈資產(chǎn)收益率(%)16. 9018. 1913. 8316. 178. 20主營(yíng)業(yè)務(wù)利泗率(%)37. 5228.2113. 7013.9116. 26數(shù)據(jù)來(lái)

13、源：X集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表在盈利能力方面，通過(guò)對(duì)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)計(jì)算分析，可以看出X集團(tuán)盈 利能力是逐年下降的，各項(xiàng)指標(biāo)遠(yuǎn)低于同行業(yè)水平，并且本錢費(fèi)用利洞率截止到 2018年已經(jīng)為負(fù)數(shù)，這說(shuō)明X集團(tuán)目前盈利能力處于較低水平。X集團(tuán)在過(guò)去幾 年，經(jīng)歷了爆發(fā)式的增長(zhǎng)和大規(guī)模的融資，就指標(biāo)數(shù)據(jù)反映出目前盈利能力并沒(méi) 有出現(xiàn)利好狀態(tài)。表3. 2營(yíng)運(yùn)能力分析數(shù)據(jù)來(lái)源：X集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)指標(biāo)2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)8.4018. 6927. 1830. 3320. 58應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)84. 54100. 7275. 0472.6398. 77在任一企業(yè)中，通過(guò)對(duì)

14、運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行分析，能夠得出該企業(yè)對(duì)資產(chǎn)管理的能 力。本文為了對(duì)X集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行分析，采取了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)天數(shù)這兩個(gè)數(shù)據(jù)作為分析的依據(jù)。從對(duì)上面表中的數(shù)據(jù)分析得出，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天 數(shù)在2014年到2017年這個(gè)時(shí)間段內(nèi)是逐漸上升的，在2018年有所下降。其中 存在著庫(kù)存管理缺乏、占用率上升、變現(xiàn)力以及流動(dòng)性下降、存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的 速度較低的問(wèn)題，這些問(wèn)題很大程度的影響著公司的短期償債能力。另外，2015 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)到達(dá)最高點(diǎn)后又轉(zhuǎn)而下降，在2018年有所回升。在同行業(yè) 中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的長(zhǎng)短決定著公司的競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱。表3. 3償債能力分析數(shù)據(jù)來(lái)源：X集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)指標(biāo)

15、2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年資產(chǎn)負(fù)債率(%)56. 1058. 5862.2277. 5367. 48產(chǎn)權(quán)比率(%)127. 79141.43164. 70345. 03207. 51流動(dòng)比率0. 800. 830.811.221.27速動(dòng)比率0. 780. 770.651.071. 19由上表可以得出，X集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，財(cái)務(wù)杠杠越來(lái)越大。主要 是因?yàn)榻陙?lái)X集團(tuán)的公司規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張過(guò)于迅速，導(dǎo)致了資金數(shù)量遠(yuǎn)達(dá)不 到公司需求的問(wèn)題。為了讓公司像往常一樣正常運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)。公司通過(guò)各種渠道籌 集了大批的資金。但醫(yī)藥設(shè)備需要大量且穩(wěn)定的資金投入來(lái)支持，造成了該

16、行業(yè) 的資產(chǎn)負(fù)債率較其他行業(yè)來(lái)說(shuō)普遍更高，但是X集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，在 2017年到達(dá)了峰值，高達(dá)77. 53%,雖然說(shuō)2018年略微下調(diào)，但是這個(gè)數(shù)字仍 然很高，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超了行業(yè)內(nèi)的平均值，另外，X集團(tuán)對(duì)債權(quán)融資的偏好不得不 使人擔(dān)憂其高居不下的資產(chǎn)負(fù)債率將如何開展。另外從上表可以看出，公司整體 流動(dòng)比率和速動(dòng)比率從2014年到2016年一直在逐年下降，盡管2017和2018 年有小幅增長(zhǎng)，但不能過(guò)于樂(lè)觀。為了實(shí)現(xiàn)公司與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差異化的內(nèi)容策略， X集團(tuán)增加對(duì)汽車銷售和電腦銷售的資本投入，造成了借款逐年增加而每年的貨 幣資金數(shù)量大幅下降的后果，不禁令人對(duì)X集團(tuán)的短期償債能力擔(dān)憂。3.3

17、 X集團(tuán)融資狀況長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)存在著“多、小、散、亂”的格局。商務(wù)部于2010年發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)藥品流通行業(yè)管理的通知。明確要制定出臺(tái)2010-2015 年全國(guó)藥品流通行業(yè)開展規(guī)劃綱要，加強(qiáng)對(duì)地方藥品流通行業(yè)開展規(guī)劃的指導(dǎo)， 修訂完善藥品流通管理?xiàng)l例，加快制定行業(yè)運(yùn)營(yíng)、服務(wù)等標(biāo)準(zhǔn)體系，通知明 確提出要加強(qiáng)藥品連鎖經(jīng)營(yíng)，提高藥品零售連鎖企業(yè)的市場(chǎng)占有率，通知在 培育大企業(yè)、引導(dǎo)和促進(jìn)中小企業(yè)健康開展的同時(shí)，明確了醫(yī)藥行業(yè)的有利形勢(shì)。 銀行要抓住機(jī)遇，盡快與流通中的中小企業(yè)開展融資合作。藥企業(yè)能否獲得應(yīng)對(duì) 挑戰(zhàn)的資金支持是企業(yè)生存和開展的關(guān)鍵，當(dāng)前，我國(guó)正在大力推進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)改 革。制，為X

18、集團(tuán)在不同開展階段時(shí)提供不同的支持，從公司創(chuàng)立以來(lái)融資路徑 的開展可以分為下面幾個(gè)階段：2007年至2009年是X集團(tuán)的成長(zhǎng)階段Io在此期間X集團(tuán)首次通過(guò)私募股 權(quán)融資獲得了 5200萬(wàn)元的資金，這筆資金用在了電影公司的創(chuàng)立和影視版權(quán)的 購(gòu)買上，一直到2008年12月，X集團(tuán)擁有良好的償債能力可以從銀行獲取貸款。2010年至今是X集團(tuán)的成長(zhǎng)期II。這段時(shí)間X集團(tuán)的開展速度極為迅速，X 集團(tuán)除了以往的融資途徑，還在證券市場(chǎng)進(jìn)行融資，但是這樣的融資方式會(huì)稀釋 股東的控制權(quán)。除此之外X集團(tuán)還進(jìn)行債券融資，這種方式不會(huì)分散股東的控制 權(quán)并且本錢較低。表3. 4 X集團(tuán)2014年至2018年融資結(jié)構(gòu)內(nèi)源

19、融資債權(quán)融資外源融資股權(quán)融資201416. 16%48.23%35. 61%201517. 81%54. 20%27. 98%201615. 36%49.35%35. 29%201713. 06%65.91%21.02%201822. 06%58. 00%19.94%數(shù)據(jù)來(lái)源：X集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表公司的融資結(jié)構(gòu)反映了公司債務(wù)與股權(quán)之間的比例關(guān)系，融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的 再融資的能力起很大程度的決定性作用，甚至公司的財(cái)務(wù)狀況也能在其中反映出 來(lái)。融資結(jié)構(gòu)是否合理一定程度上影響著融資本錢的高低，從對(duì)上表中數(shù)據(jù)分析 可以看出X集團(tuán)的融資結(jié)構(gòu)分化，企業(yè)實(shí)施不同的融資策略就會(huì)得到不同的融資 結(jié)果并通過(guò)融資結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出

20、來(lái)。所以通過(guò)分析公司的融資結(jié)構(gòu)能推算出該公司的 融資策略是否合理。在融資活動(dòng)中按照資金的來(lái)源，能夠?qū)⑷谫Y結(jié)構(gòu)分為兩種， 一種是內(nèi)源融資，一種是外源融資，根據(jù)上市公司與投資者在融資過(guò)程中的的所 有權(quán)關(guān)系，又可以將外源性融資分為兩種，分別為股權(quán)融資和債權(quán)融資。從上表 可以看出從2014年到2017年內(nèi)源融資比率呈下降趨勢(shì)，到2018年比率有所上 升。在外源融資中債權(quán)融資雖在2018年下降，但仍然舉足輕重。股權(quán)融資除了 2016年小幅上升，整體仍呈下降趨勢(shì)。從內(nèi)外源融資占比來(lái)看，外源融資比例要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)內(nèi)源融資比例?？梢?jiàn)外源融資是X集團(tuán)的主要融資方式。然而外源融資中債權(quán)融資占比最高，所以說(shuō)X 集團(tuán)外源

21、融資中存在著債權(quán)融資偏好。X集團(tuán)開始質(zhì)押股票的時(shí)間是在2011年，集團(tuán)董事將其在X集團(tuán)擁有的一 千一百萬(wàn)股質(zhì)押給上海國(guó)際信托。此后集團(tuán)董事將其在X集團(tuán)擁有的股票兩千兩 百萬(wàn)股質(zhì)押給上海國(guó)際信托。X集團(tuán)的大股東在2015年到2016年期間屢次質(zhì)押 股權(quán)，共計(jì)二十八次，解押共計(jì)十五次。根據(jù)時(shí)間分析質(zhì)押登記的期限為兩個(gè)月 至兩年。上一次的質(zhì)押經(jīng)常在下一個(gè)質(zhì)押之前還沒(méi)解除。一直到目前集團(tuán)董事股 權(quán)質(zhì)押數(shù)為4. 97億股，占其股權(quán)的97. 2%。表3. 5集團(tuán)董事個(gè)人持股數(shù)量和質(zhì)押情況數(shù)據(jù)來(lái)源：X集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表工程20142015201620172018持股數(shù)量1957140503718566953718

22、56695682844429682844429持股比例46. 82%46. 57%44.21%36. 79%34.46%股權(quán)質(zhì)押數(shù)量127967830185280000298794500587182300614323908股權(quán)質(zhì)押比例65. 39%49. 83%80. 35%85. 99%89.97%表3. 6 X集團(tuán)持股5$以上股東股權(quán)質(zhì)押情況合計(jì)數(shù)20142015201620172018股權(quán)質(zhì)押人 數(shù)45543持股總數(shù)247,189,477474, 662, 516448, 718,616799, 065, 197988,291,874持股比例59. 13%59. 45%53. 35%43

23、. 05%49. 89%股權(quán)質(zhì)押數(shù) 量168,517, 830262, 000, 000362, 049, 928681,852,920688,846,195股權(quán)質(zhì)押比 例68. 17%55.20%80. 69%85.33%69. 70%數(shù)據(jù)來(lái)源：X集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)不同類企業(yè)活動(dòng)日益頻繁，融資需求也越來(lái)越多，資本市場(chǎng) 上企業(yè)可以選擇的融資渠道也越來(lái)越多，而X集團(tuán)在融資渠道的選擇上，對(duì)股權(quán) 質(zhì)押融資方式的利用情況隱含著較高風(fēng)險(xiǎn)。X集團(tuán)持股比例最高的集團(tuán)董事，股 權(quán)質(zhì)押比例逐年攀升，2018年高達(dá)89. 97%,如上表。并且X集團(tuán)持股5%以上的 股東，截止到2018年股權(quán)質(zhì)押總量占比也高

24、達(dá)69. 70%。4X集團(tuán)融資問(wèn)題分析融資結(jié)構(gòu)不合理債權(quán)融資是x集團(tuán)最主要的融資方式，例如常用的有向銀行或信托公司等金 融機(jī)構(gòu)借款等，相對(duì)于債權(quán)融資來(lái)說(shuō)X集團(tuán)對(duì)股權(quán)融資的使用就比擬少，表現(xiàn)出 債務(wù)融資比例遠(yuǎn)高于股權(quán)融資比例的情況。通過(guò)上文中對(duì)X集團(tuán)融資結(jié)構(gòu)的分析 看出，從2014年到2018年之間X集團(tuán)存在著融資結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，債股比例 不合理，該企業(yè)對(duì)債權(quán)融資的使用頻率遠(yuǎn)高于股權(quán)融資，通過(guò)計(jì)算得出這幾年來(lái) X集團(tuán)使用債權(quán)融資方式進(jìn)行融資活動(dòng)的比率平均值為55. 13$,而使用股權(quán)融資 方式進(jìn)行融資活動(dòng)的比率平均值為27.97%,其中對(duì)股權(quán)融資的使用比例在同行 業(yè)中比擬是很低的。我們通過(guò)之前

25、分析X集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況得出其資產(chǎn)負(fù)債率不斷 攀升，數(shù)值過(guò)高的問(wèn)題，最高到達(dá)了 70%以上，然而同行業(yè)內(nèi)其他的大企業(yè)平均 水平一旦到達(dá)50%左右就已經(jīng)面臨很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。27. 97%的股權(quán)融資比例平均 值在同行業(yè)內(nèi)仍是一個(gè)較低的存在。X集團(tuán)目前的股權(quán)融資能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上企業(yè) 的的增長(zhǎng)速度?？偟膩?lái)說(shuō)，X集團(tuán)存在融資結(jié)構(gòu)不太合理以及靈活性差的問(wèn)題， 其中債股融資比例相對(duì)過(guò)高，不斷挖掘企業(yè)股權(quán)融資的潛在能力對(duì)正在高速開展 的X集團(tuán)來(lái)說(shuō)，是很重要的。短期借款依賴股權(quán)質(zhì)押融資短期借款是這幾年來(lái)X集團(tuán)用的最多的銀行借款模式。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)屬于 高速開展的行業(yè)，資本相對(duì)來(lái)說(shuō)比擬密集，因?yàn)樵撔袠I(yè)需要充足的資金和時(shí)

26、間來(lái) 支持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，且資金投入早，收益回收慢，往往處于后期階段。這一行業(yè)特征 使得公司的長(zhǎng)期資本更具保護(hù)性，所以，這種方式使用過(guò)多會(huì)使企業(yè)有面臨短期 還款壓力和資金緊張的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)質(zhì)押融資成為X集團(tuán)近些年短期借款的主要途 徑，在A股市場(chǎng)，股權(quán)質(zhì)押融資進(jìn)行的過(guò)于頻繁會(huì)為企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以這種情 況并不多見(jiàn)，一旦股價(jià)下跌到警戒水平線，就需要追加額外的質(zhì)押股票或直接現(xiàn) 金補(bǔ)倉(cāng)。而跌破平倉(cāng)線，就需要立刻贖回股票，或者投資方會(huì)強(qiáng)行平倉(cāng)。頻繁多 次和較高比例利用股權(quán)質(zhì)押的方式，使X集團(tuán)存在較高的融資風(fēng)險(xiǎn)。3缺乏合理的融資規(guī)劃企業(yè)需要多少的資金來(lái)支持，決定著企業(yè)該如何定制合適的融資策略。通過(guò) 我們對(duì)X集團(tuán)的

27、分析發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)的融資活動(dòng)缺乏合理規(guī)劃，這使得X集團(tuán)在進(jìn) 行融資活動(dòng)的時(shí)候，沒(méi)有方法根據(jù)公司戰(zhàn)略相結(jié)合做出適合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)的融資計(jì) 劃?？傊袃蓚€(gè)方面，首先是在融資活動(dòng)進(jìn)行前沒(méi)有對(duì)該次活動(dòng)進(jìn)行預(yù)算，也 沒(méi)有研究后續(xù)企業(yè)融資模式該如何進(jìn)行開展以及需要多少資金來(lái)支持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。 企業(yè)的融資意識(shí)不高，這樣無(wú)法使企業(yè)定制出合適本公司的有效融資策略，達(dá)不 到降低融資本錢的目的，所以公司之所以資金短缺的問(wèn)題就是這樣造成的。其次， 企業(yè)在什么時(shí)間進(jìn)行融資活動(dòng)不是提前計(jì)劃好的，隨意性很大，企業(yè)不應(yīng)該在急 切需要大量資金的關(guān)頭再去進(jìn)行融資，而是應(yīng)該先預(yù)測(cè)出未來(lái)需要的資金數(shù)量再 去進(jìn)行融資活動(dòng)，這樣不容易造成資金鏈

28、的斷裂。不同的融資渠道所需的時(shí)間各 不相等，導(dǎo)致了資金無(wú)法及時(shí)到達(dá)公司的情況。X集團(tuán)正處在需要大量資金支持 企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)和研發(fā)的時(shí)段，如果在企業(yè)需要大量本錢費(fèi)用的時(shí)候才被動(dòng)的去進(jìn)行融 資，這種做法是不可取的，很容易造成資金鏈短缺，出現(xiàn)缺口的風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè) 如何在融資活動(dòng)中找到合適的機(jī)會(huì)、適合于企業(yè)的融資方式，并合理的將不同種 類的融資模式進(jìn)行搭配，組合出最適合本公司的融資模式，為了不降低公司的靈 活性，如何對(duì)融資的進(jìn)度快慢進(jìn)行控制并減少因?yàn)槿谫Y活動(dòng)中對(duì)未來(lái)的不確定性 而造成的風(fēng)險(xiǎn)是X集團(tuán)近期所面臨的問(wèn)題。4.4融資渠道窄對(duì)X集團(tuán)近年來(lái)融資渠道的分析，X集團(tuán)采用的是權(quán)益性融資與債務(wù)性融資 一同實(shí)施的

29、方法。通過(guò)對(duì)X集團(tuán)近年來(lái)融資情況的統(tǒng)計(jì)分析，可以發(fā)現(xiàn)X集團(tuán)主 要依賴債務(wù)融資為主，股權(quán)融資為輔助的融資策喀。銀行貸款，IPO融資，發(fā)行 公司債，大股東股權(quán)質(zhì)押融資這幾種是X集團(tuán)的主要融資渠道，但是X集團(tuán)對(duì)龐 大資金的需求使得這些融資方式不能滿足它經(jīng)營(yíng)需要。融資渠道相對(duì)來(lái)說(shuō)較窄， 因此如何探索其他的融資方式，擴(kuò)寬融資渠道，滿足企業(yè)的資金需求是目前X 集團(tuán)所面臨的問(wèn)題。5應(yīng)對(duì)X集團(tuán)融資問(wèn)題的措施調(diào)整融資結(jié)構(gòu)X集團(tuán)的融資結(jié)構(gòu)，就是X集團(tuán)在其迅速開展的過(guò)程中，以融資方式組合成 的資本價(jià)值與來(lái)源形成的比例。在進(jìn)行融資活動(dòng)時(shí)，采用不同的融資組合方式和 策略會(huì)對(duì)企業(yè)的稅收、本錢以及收益等也造成不用的影響。因

30、此我國(guó)企業(yè)必須把 本公司的開展情況與企業(yè)的收益本錢相結(jié)合起來(lái)尋找適合的融資方式。從而形成 正確的資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮出企業(yè)最大限度的價(jià)值。通過(guò)前面對(duì)X集團(tuán)的分析得出的其財(cái)務(wù)和融資狀況，X集團(tuán)未來(lái)調(diào)整融資結(jié) 構(gòu)時(shí)需要注意兩個(gè)點(diǎn)，其一，因?yàn)閄集團(tuán)需要大量的資金支持，以保障企業(yè)的快 速開展，所以在融資活動(dòng)中需要提高內(nèi)源融資所占的比例以及提高利潤(rùn)留存率。 這樣可以使公司快速開展，具備很大的支持作用。其二，公司在開展期需要的資 金支持肯定是很大的，所以還是需要通過(guò)大量的外部融資獲取資金，以滿足公司 對(duì)資金的需求。根據(jù)對(duì)X集團(tuán)現(xiàn)階段的分析，多開展股權(quán)融資方式是可行的，觀 察X集團(tuán)近年來(lái)的公司股利發(fā)放率發(fā)現(xiàn),X集

31、團(tuán)的股利發(fā)放率水平一直不是很高。 根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有的發(fā)行政策，X集團(tuán)可以投放局部現(xiàn)金股份，在沒(méi)有股份或者資金 較少的時(shí)候，可以不分紅，以保證股權(quán)融資本錢和債權(quán)融資本錢相差不會(huì)太多， 也可以保證公司更好地防止經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從總體的融資開展道路來(lái)看，公司在融資 中，要增加股權(quán)融資的占用比例，減少對(duì)債權(quán)融資的使用。并且多利用內(nèi)部資金 的融資能力，因?yàn)閮?nèi)源融資的來(lái)源是公司的內(nèi)部資金，想要使用內(nèi)部資金只需要 股東大會(huì)或董事會(huì)在商議時(shí)同意，具有受到制約性小且本錢低而且不稀釋股東權(quán) 益的特點(diǎn)。X集團(tuán)未來(lái)應(yīng)該利用自有的內(nèi)部資金多進(jìn)行內(nèi)源融資。并提高企業(yè)的 盈利能力，同時(shí)也需要多開展股權(quán)融資來(lái)調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。合理調(diào)整債務(wù)比重短期借款作為x集團(tuán)融資活動(dòng)中最常用的融資方式，這