新股新賽道之智能控制器

1、2智能控制器：基本定義與產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：振邦智能招股說明書、貝仕達克招股說明書、浙商證券研究所盤點新股新賽道系列之十五，聚焦智能控制器。每年上市的新股都不斷涌現(xiàn)出新賽道，我們推出“新股新 賽道系列”。前十四期分別聚焦工業(yè)軟件、智能產(chǎn)線、新零售、線上辦公、小家電、醫(yī)療美容、休閑食品、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)模組、機器人、智能汽車、新材料、人工智能、機器視覺。本期為第十五期，聚焦智 能控制器。智能控制器，是電子產(chǎn)品、設(shè)備、裝置及系統(tǒng)中的控制單元，控制其完成特定的功能，在終端產(chǎn)品中扮演 “神經(jīng)中樞”及“大腦”的角色。智能控制器產(chǎn)業(yè)鏈包括上游集成電路、分立半導(dǎo)體、PCB、電容電阻器等原材料元器件供應(yīng)，中游

2、的智能控制器，以及下游生產(chǎn)制造、消費電器、汽車電子、醫(yī)療電子、智能家 居等終端應(yīng)用層。家用電器汽車電子醫(yī)療電子智能家居電動工具集成電路分立半導(dǎo)體PCB智能控制器電容、電阻器其他元器件3市場空間：預(yù)計2021年中國智能控制器行業(yè)增速達14%數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，wind，浙商證券研究所預(yù)計中國2021年智能控制器行業(yè)市場規(guī)模為2.7萬億元。從行業(yè)增速來看，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)測算， 隨著智能控制器行業(yè)的快速發(fā)展，2016至2021年智能控制器行業(yè)年復(fù)合增長率達到15%，行業(yè)增速較快。市場集中度低，行業(yè)發(fā)展空間巨大。2020年我國智能控制器行業(yè)內(nèi)主要公司營收均未超過百億。結(jié)合2020年 我

3、國智能控制器預(yù)測規(guī)模估算，我國智能控制器行業(yè)內(nèi)主要公司合計市占率不足1%，行業(yè)集中度極低?？紤] 到在2020年我國整體市場規(guī)模預(yù)測超過2萬億，我國智能控制器行業(yè)有巨大的發(fā)展空間。136461621521548237462707019%17%1896314%10%14%8%10%12%14%16%18%20%05000100001500020000250003000020162017201820192020E2021E2016-2021年中國智能控制器市場規(guī)模預(yù)測（億元）及增速0.23%0.20%0.07%0.05%0.04%0.03%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%

4、拓邦科技和而泰朗科智能和晶科技貝仕達克振邦智能2020年智能控制器行業(yè)主要公司市占率4應(yīng)用端：汽車電子和家用電器占比最大數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、貝仕達克招股說明書、振邦智能招股說明書、浙商證券研究所智能控制器在汽車電子中應(yīng)用最多，IC芯片成本占比最大。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2017年，智能控制器在 汽車電子領(lǐng)域應(yīng)用占比最高，達到23%，其次是家用電器（14%），電動工具及工業(yè)設(shè)備裝置（13%）。在智 能控制器生產(chǎn)中，成本占比最大的是IC芯片，超過了20%。智能控制器賽道下，2019年來上市新股梳理。智能控制器賽道下，2019年來上市新股有貝仕達克（智能控制 器及智能產(chǎn)品）、科博達（車燈控制

5、器）、振邦智能（高端智能控制器、變頻驅(qū)動器）、朗特智能（智能控制 器）、雷賽智能（運動控制核心部件控制器）。23%14%13%9%3%38%2017年中國智能控制器應(yīng)用領(lǐng)域占比汽車電子家用電器電動工具及工業(yè)設(shè)備裝置智能建筑與家居健康與護理產(chǎn)品其他類型23%15%11%11%14%26%27%11%10%8%15%30%0%5%10%15%20%25%30%35%IC芯片MOS管PCB部分智能控制器企業(yè)成本分布貝仕達克五金件電容電阻/二三其他振邦智能極管5盈利和估值情況數(shù)據(jù)來源：Wind、浙商證券研究所 注：盈利預(yù)測根據(jù)Wind一致盈利預(yù)測。從成長能力來看，以整體法口徑測算，2017-2019年

6、的營收復(fù)合增速為18%，2017-2019年的歸母凈利復(fù) 合增速為33%。就個股而言，貝仕達克成長性較為突出。從盈利能力看，2019年整體毛利率水平約38%，其中，雷賽智能、貝仕達克、科博達突出，分別為42%、35%、34%。就估值來看，截至2021年4月20日，整體估值PE-TTM為48倍。證券簡稱證券代碼營收復(fù)合 增速(17-19年, )盈利復(fù)合增 速(17-19年, )毛利率（2019年，市值）（億元）PE_TTM預(yù)測PE(2021E)預(yù)測PEG(2021E)300822.SZ貝仕達克24.982.535.449.328.71-603786.SH科博達16.319.134.2294.86

7、0.3943.071.32003028.SZ振邦智能21.016.227.954.232.31-300916.SZ朗特智能7.611.220.939.344.75-002979.SZ雷賽智能11.37.342.388.850.0332.550.58合計18.233.038.4526.448.0-目錄宏觀：3月出口增速收窄科技：存儲器價格延續(xù)上漲上游：原油期貨價上漲 中游：螺紋鋼期貨價微漲 下游：豬肉價格持續(xù)回調(diào) 交運：BDI指數(shù)上漲風(fēng)險提示6宏觀變化跟蹤7宏觀：3月出口增速收窄進出口（以美元計）：3月進出口總值同比增長34.20%，增速較上月下降32.80個百分點；其中，出口增長30.60%，

8、增速較上月下降124.30個百分點；進口同比上升38.10%，增速較上月上升20.80個百分點。貿(mào)易差額：3月貿(mào)易差額138.00億美元，同比下降31.14%。圖：貿(mào)易差額圖：進出口當月同比單位最新值上期值變動上期變動進出口（以美元計）進出口總值:當月同比%34.2067.00-32.8041.40出口總值:當月同比%30.60154.90-124.30130.10進口總值:當月同比%38.1017.3020.80-9.30貿(mào)易差額貿(mào)易差額:當月值億美元138.00378.80-31.14%161.15%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所8宏觀：3月工業(yè)增加值增幅較2月擴大3月工業(yè)增加值同

9、比增長14.10%，較2月上升6.80個百分點。1-3月工業(yè)增加值同比增長24.50%，較2月上升21.70個百分點。從環(huán)比看，3月工業(yè)增加值比上月增長0.60%，較2月下降0.5個百分點。圖：工業(yè)增加值：環(huán)比圖：工業(yè)增加值：同比單位最新值上期值變動上期變動工業(yè)增加值工業(yè)增加值:當月同比%14.107.306.800.30工業(yè)增加值:累計同比%24.502.8021.700.50工業(yè)增加值:環(huán)比:季調(diào)%0.601.10-0.500.07數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所9科技變化跟蹤10消費電子：存儲器價格延續(xù)上漲DRAM：4GB 512Mx8版本價格為3.39美元，上漲1.07% ； 2

10、GB 256Mx8版本價格為3.01美元，上漲 0.91% 。NAND Flash：64GB 8Gx8版本價格為2.78美元，下降0.18% ； 32GB 4Gx8版本價格為2.06美元，上漲0.93% 。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所圖：存儲器價格單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅存儲器現(xiàn)貨平均價:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8美元3.393.361.07%4.84%現(xiàn)貨平均價:DRAM:DDR3 2Gb 256Mx8美元3.012.980.91%26.96%現(xiàn)貨平均價:NAND Flash:64Gb 8Gx8美元2.782.79-0.18%15.26%現(xiàn)貨平均價:NAND

11、Flash:32Gb 4Gx8美元2.062.040.93%3.13%11半導(dǎo)體：費城半導(dǎo)體指數(shù)回調(diào)半導(dǎo)體指數(shù)：費城半導(dǎo)體指數(shù)為3253，較上期下跌1.26%。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所圖：費城半導(dǎo)體指數(shù)單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅半導(dǎo)體器件費城半導(dǎo)體指數(shù)3,2533,295-1.26%1.68%12上游資源變化跟蹤13油氣：原油期貨價上漲原油：WTI期貨價格收于63.13美元/桶，上漲6.42%；布倫特期貨價格收于66.77美元/桶，上漲6.07%。天然氣：NYMEX天然氣期貨價上漲6.62%，至2.69美元/百萬英熱單位。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所圖：天然氣價格

12、圖：原油價格單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅原油WTI原油期貨價格美元/桶63.1359.326.42%-3.81%布倫特原油期貨價格美元/桶66.7762.956.07%-3.70%天然氣NYMEX天然氣期貨價格美元/百萬英熱單位2.692.526.62%-12.37%14煤炭：動力煤期貨價上漲15價格：焦煤期貨結(jié)算價上漲4.04%，焦炭期貨結(jié)算價上漲2.49%，動力煤期貨結(jié)算價上漲11.22%。庫存：秦皇島港煤炭庫存下跌1.54%。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅價格（周）期貨結(jié)算價(活躍合約):焦煤元/噸1,646.501,582.504.04%7.

13、14%期貨結(jié)算價(活躍合約):焦炭元/噸2,472.502,412.502.49%-7.23%期貨結(jié)算價(活躍合約):動力煤元/噸761.20684.4011.22%14.33%庫存（周）秦皇島港萬噸449.00456.00-1.54%-18.86%圖：焦煤、焦炭期貨價格圖：動力煤期貨價格圖：煤炭庫存數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所16有色：銅期貨價上漲數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所17價格：LME 3個月銅期貨價上漲2.08%，鋁期貨價上漲2.81%，鋅期貨價下降0.56%，鉛期貨價上漲 0.80%，鎳期貨價下降4.29%，錫期貨價上漲1.55%。庫存：鋁、鉛、錫庫存減少，銅、

14、鋅、鎳庫存增加。鋁庫存減少1.62%、鋅庫存增加10.14%、鎳庫存增 加1.95%、鉛庫存減少2.04%、錫庫存減少7.12%、銅庫存增加1.39% 。單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅有色金屬期貨價（周）期貨收盤價LME3個月銅美元/噸9,180.508,993.002.08%0.63%期貨收盤價LME3個月鋁美元/噸2,344.002,280.002.81%0.04%期貨收盤價LME3個月鋅美元/噸2,833.002,849.00-0.56%0.90%期貨收盤價LME3個月鉛美元/噸2,006.501,990.500.80%1.63%期貨收盤價LME3個月鎳美元/噸16,097.0016,

15、818.00-4.29%3.17%期貨收盤價LME3個月錫美元/噸26,231.0025,830.001.55%1.89%有色金屬庫存（周）總庫存:LME銅噸165,375.00163,100.001.39%122.06%總庫存:LME鋁噸1,824,250.001,854,250.00-1.62%38.06%總庫存:LME鋅噸294,800.00267,650.0010.14%-1.58%總庫存:LME鉛噸116,225.00118,650.00-2.04%25.52%總庫存:LME鎳噸262,950.00257,910.001.95%2.71%總庫存:LME錫噸1,565.001,685.

16、00-7.12%11.59%圖：銅、鋅、鋁價格圖：銅、鋅、鋁庫存圖：鎳、錫、鉛價格圖：鉛、鎳、錫庫存數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所18其他：美元指數(shù)微跌圖：美元指數(shù)圖：貴金屬價格美元指數(shù)：美元指數(shù)下跌0.69%。貴金屬：黃金期貨結(jié)算價上漲2.03%，至1780.20美元/盎司，銀期貨結(jié)算價上漲3.08%，至26.11美元/盎司。單位最新值上期值漲跌幅上期1973年3月=100美元美元指數(shù)貴金屬期貨結(jié)算價(活躍合約):COME 期貨結(jié)算價數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所19中游制造變化跟蹤20鋼鐵：螺紋鋼期貨價微漲21產(chǎn)能利用率：唐山鋼廠產(chǎn)能利用率、高爐開工率分別降低1.10pct

17、、降低2.38pct。庫存：螺紋鋼庫存減少7.15%，線材庫存減少2.57%，熱卷（板）庫存減少3.96%。價格：螺紋鋼期貨價上漲0.88%，熱軋卷板期貨價下降1.53%，Myspic綜合鋼價指數(shù)下降0.34%。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅產(chǎn)能利用率（周）唐山鋼廠:產(chǎn)能利用率%58.9357.831.10pct-0.69pct唐山鋼廠:高爐開工率%47.6245.242.38pct0.00pct庫存（周）庫存:螺紋鋼(含上海全部倉庫)萬噸1035.011114.76-7.15%10.49%庫存:線材萬噸266.08273.10-2.57%1.15%庫存

18、:熱卷(板)萬噸249.40259.69-3.96%-0.40%價格期貨結(jié)算價(活躍合約):螺紋鋼元/噸5,131.005,086.000.88%11.02%期貨結(jié)算價(活躍合約):線材元/噸5,420.005,419.000.02%8.42%期貨結(jié)算價(活躍合約):熱軋卷板元/噸5,399.005,483.00-1.53%13.73%Myspic綜合鋼價指數(shù)-194.68195.35-0.34%4.47%圖：鋼廠產(chǎn)能利用率圖：鋼鐵價格指數(shù)圖：鋼鐵庫存圖：鋼材期貨價數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所22建材：水泥和玻璃延續(xù)上漲水泥：全國水泥價格指數(shù)上漲1.97%，中原水泥價格指數(shù)上漲0.8

19、6%，京津冀水泥價格指數(shù)上漲1.20%。玻璃：中國玻璃價格上漲0.84% ，主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價與上期持平，玻璃期貨結(jié)算價上漲4.57%。圖：水泥價格指數(shù)圖：玻璃價格指數(shù)單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌水泥150.153.81141.77-水泥價格指數(shù):全國 水泥價格指數(shù):中原 水泥價格指數(shù):京津冀水泥價格指數(shù):珠江-西江玻璃中國玻璃價格指數(shù)現(xiàn)貨平均價（噸）:浮 期貨結(jié)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所23下游需求變化跟蹤24房地產(chǎn)：土地成交面積下降25土地成交：100大中城市成交土地占地面積下降90.54%，其中二線城市下降81.02%，三線城市下降95.70%。一手商品房：4個一線

20、城市成交面積上升16.57%，10個二線城市成交面積上升3.29%，6個三線城市商品房成 交面積下降8.09%，全國20個城市一手商品房成交面積上升4.93%。二手商品房：2個一線城市成交面積上升39.34%，6個二線城市成交面積上升36.60%，3個三線城市成交面積下降25.81%，全國11個城市二手商品房成交面積上升35.42%。庫存：十大城市商品房存銷比（面積）上升4.78%，其中一線城市商品房存銷比上升8.79%，二線城市商品房存銷比上升2.48%。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所26單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅土地成交（周）100大中城

21、市:成交土地占地面積:當周值100大中城市:成交土地占地面積:一線城市:當周值100大中城市:成交土地占地面積:二線城市:當周值萬平方米萬平方米 萬平方米36.1425.47382.05134.18-90.54%-81.02%-47.73%-28.65%100大中城市:成交土地占地面積:三線城市:當周值萬平方米10.67247.87-95.70%-50.86%一手商品房成交（周）4個一線城市:商品房成交面積平方米1,083,520.51929,503.0616.57%-16.58%10個二線城市:商品房成交面積平方米3,226,127.673,123,324.103.29%-9.97%6個三線

22、城市:商品房成交面積平方米403,663.35439,170.70-8.09%-13.38%全國20個城市:商品房成交面積平方米4,713,311.534,491,997.864.93%-11.75%二手房成交（周）2個一線城市:二手房成交面積平方米462,955.07332,242.0639.34%-30.94%6個二線城市:二手房成交面積平方米1,103,476.96807,842.1536.60%-9.82%3個三線城市:二手房成交面積平方米27,227.8936,702.19-25.81%-32.78%全國11個城市:商品房成交面積平方米1,593,659.921,176,786.40

23、35.42%-17.08%庫存（周）十大城市:商品房存銷比(面積):當周值-38.5636.804.78%0.68%十大城市:商品房存銷比(面積):一線城市:當周值-35.2832.438.79%9.08%十大城市:商品房存銷比(面積):二線城市:當周值-40.4939.512.48%-4.43%農(nóng)產(chǎn)品：豬肉價格持續(xù)回調(diào)27豬肉：仔豬價格下跌2.13%，豬肉價格下跌1.22%，生豬價格上漲8.09%，豬糧比價上漲9.65%。禽類：肉雞苗價格上漲3.92%，蛋雞苗價格上漲2.63%，活雞批發(fā)價下降0.31%，雞蛋批發(fā)價與上期持 平。糧油：大豆期貨結(jié)算價上漲5.32%，豆粕下降0.57%，豆油下降

24、5.36%，玉米下降0.22%，小麥上漲0.07%。蔬果： 菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)下跌1.92%，28種重點監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價下跌5.07%， 7種重 點監(jiān)測水果平均批發(fā)價下降0.60%。其他：上海白砂糖現(xiàn)貨價格上漲0.71%，中國棉花價格指數(shù)上漲1.18%。單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅豬肉22個省市:平均價:仔豬元/千克93.1595.18-2.13%-8.89%22個省市:平均價:豬肉元/千克37.9038.37-1.22%-1.36%22個省市:平均價:生豬元/千克23.7822.008.09%-11.96%22個省市:豬糧比價-8.527.779.65%-10.79%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅28禽類（周）主產(chǎn)區(qū)平均價:肉雞苗 主產(chǎn)區(qū)平均價:蛋雞苗 批發(fā)平均價：活雞批發(fā)平均價：雞蛋元/羽 元/羽 元/公斤 元/公斤4.773.9032.1011.254.593.8032.2011.253.92%2.63%-0.31%0.00%-10.00%1.60%-4.22%0.00%糧油（周）期貨結(jié)算價(活躍合約):黃大豆1號 期貨結(jié)算價(活躍合約):豆粕期貨結(jié)算價(活躍合約):豆油 期貨結(jié)算價(活躍合約):黃玉米期貨結(jié)算價(活躍合約):優(yōu)質(zhì)強筋小麥元/噸 元/