光大證券內(nèi)部人詳述烏龍細節(jié)私募稱其一箭三雕

1、.：.；光大證券內(nèi)部人詳述烏龍細節(jié) 私募稱其一箭三雕全文 “有私募基金同行說，光大證券是一箭三雕，一是希望低價買入拉高后，再高價賣出銀行等權重股；二是利用期指交割日價錢動搖性較高的特點，逢高沽空股指期貨賺取價差；三是圍繞烏龍操作事件的50億元投資進展對沖套利。光大證券總部聚集大量媒體光大證券烏龍指事件發(fā)生后，有記者在光大證券上?？偛靠吹剑F(xiàn)場聚集大量保安。記者陸陸續(xù)續(xù)趕到現(xiàn)場。光大證券公關部人士向記者表示不清楚上交所及證監(jiān)會人士何時抵達。人民網(wǎng)王假設宇攝【編者按】一場游戲一場夢，一次烏龍一場空。8月16日，藍籌股集體騷動，股指期貨市場也聞聲而起，A股短暫雄起歸于安靜。當天下午四點后，據(jù)證監(jiān)會證

2、明，上午股指瞬間上漲近6%，主要緣由是光大證券自營大額買入，而公司那么聲稱為下屬部門運用獨立套利系統(tǒng)出現(xiàn)問題。面對那么多長長的上影線，投資者感慨就像夢一場。更后怕的是，該事件顯現(xiàn)出，創(chuàng)新大躍進之后，券商等機構填補風控破綻刻不容緩。16日，數(shù)千萬投資者先喜后悲，市場深切感遭到，沒有健全機制的監(jiān)控，將是多么脆弱。即使有曇花一現(xiàn)的行情，短暫亢奮后仍好像被打雞血，剩下的是恐懼。卜堅光大證券內(nèi)部人詳述烏龍細節(jié)：源起臺灣團隊測試投資模型8月16日，星期五，一周最后一個買賣日，因光大證券601788.SH戰(zhàn)略投資部門自營業(yè)務獨立套利失誤，引發(fā)一場軒然大波，足以令市場銘刻?！捌降⒔棺?、回落、二次迸發(fā)，再回落

3、，歸于理性，這4個小時就像一出折子戲，一場虛無縹緲的夢，但卻直生生的發(fā)生了。它來了，排山倒海；它去了，滿地殘骸。有業(yè)內(nèi)人士如此感慨。目前，光大證券相關核對任務仍在進展，未向外界披露結論。當晚，本報撥通涉事部門擔任人楊建波了解有關情況，對方聲稱其本人不在，隨即掛斷。但經(jīng)多方調(diào)查，本報記者得悉這次烏龍背后數(shù)個鮮為人知的細節(jié)。測試臺灣團隊投資模型16日下午，光大證券公告稱，公司戰(zhàn)略投資部門自營業(yè)務在運用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題，似乎闡明套利買賣烏龍為系統(tǒng)問題所致，不存在人為過失。而目前有關光大證券烏龍背后的緣由有系統(tǒng)問題、技術支配失誤等多個版本的猜測。知情人士那么向本報泄漏，把買入股票數(shù)量由萬股誤

4、操作成萬手，只是導致市場異動的外表緣由，其實背后還有更大烏龍，這筆套利買賣并不是光大證券的真心操作。真實的情況是，8月16日上午11時許，光大證券戰(zhàn)略投資部對其內(nèi)部臺灣團隊開發(fā)的投資模型進展測試。由于忽視了測試環(huán)境為實盤買賣系統(tǒng)，加之測試時，把擬買入3000萬股誤搞成3000萬手。“該部門的買賣團隊成員由臺灣的人士組成。由于大陸股市和臺灣市場每筆股票買賣數(shù)量單位差別，光大證券本來模擬測試買賣變成實盤買賣，實踐買賣數(shù)量被無形放大100倍。知情人士如此描畫烏龍產(chǎn)生的真實緣由。詳細情況為，光大證券戰(zhàn)略投資部擬購買3000萬股50ETF，每份約1.64元，錯下單為3000萬手，此舉引發(fā)ETF基金自動購

5、買成分藍籌股及其他程序化買賣的資金迅速跟進，銀行石油等大藍籌瞬時漲停，指數(shù)旋即大漲。本報記者得悉，光大證券戰(zhàn)略投資部模擬買賣測試下單金額230億，實踐成交72億。涉及股票150多只。這一結論已被公司寫進上報證監(jiān)會的自查報告。知情人士還通知記者，光大證券戰(zhàn)略投資部是撤銷原金融衍生品部后成立的，原來的人馬部分離任，部分到了公司資產(chǎn)管理部，部分在戰(zhàn)略投資部供職。目前，該部擔任人楊建波是上海財經(jīng)大學經(jīng)濟學學士、英國曼徹斯特大學金融學博士。他2004年參與光大證券，2005年11月，首批參與中國資本市場買賣所權證創(chuàng)設等活動，并擔任光大證券備兌權證系統(tǒng)的開發(fā)及衍生品業(yè)務平臺的建立，曾在保德信集團接受衍生品

6、業(yè)務培訓和見習，號稱為華人金融經(jīng)濟學者里最早運用GARCH、GJR-GARC、ECM等模型，對中國及世界資本市場的動搖率集群效應進展分析的研討人員。不過，據(jù)泄漏，楊在光大證券的人際關系并不是非常融洽，當初在戰(zhàn)略投資部總經(jīng)理進展群眾民意測評時，得分只需45分，后來，公司高層力排眾議其才當上部門總經(jīng)理。烏龍之殤雖然光大證券將擬買入3000萬股操作成買入3000萬手已為眾人所知，但對為什么會在實盤買賣系統(tǒng)上進展模擬測試多數(shù)人還是不甚了了。“光大證券如此操作，相當于實戰(zhàn)演習誤將實彈當成空包彈運用。其實踐風控程度由此可見一斑。上述知情人士表示。另一位熟習光大證券戰(zhàn)略投資部實踐買賣操作的專業(yè)人士指出，“光

7、大證券的烏龍不能夠是系統(tǒng)本身參數(shù)設計出現(xiàn)大問題，主要是技術操作層面的失誤，他泄漏，該公司戰(zhàn)略投資部的套利系統(tǒng)根本沒有納入公司的中央風控系統(tǒng)。對此，知情人士也向本報記者證明，“套利買賣屬于高頻買賣，納入公司風控系統(tǒng)后買賣時需履行內(nèi)部審核手續(xù)，這在一定程度上會影響買賣效率。在這位知情人士看來，戰(zhàn)略投資部在實盤買賣系統(tǒng)進展投資模型測試，除相關人員風險認識淡薄外，還在一定程度上與套利系統(tǒng)缺乏必要的風險監(jiān)控有關。本報記者調(diào)查過程中，曾有業(yè)內(nèi)人士對光大證券下單金額230億之說不以為然，以為中信證券600030.SH自營規(guī)模有300億，海通證券600837.SH有150億，光大的規(guī)模不能夠超越海通。本報記者

8、從光大一位中層人士處得悉，目前券商自營賬戶并非保證金賬戶，而是信譽賬戶。光大自營盤實踐占用的資本金規(guī)模并不大，但思索到股票質(zhì)押融資，可動用資金的規(guī)模能夠在100億以上。該中層人士強調(diào)，“如今監(jiān)管部門對券商自營賬戶信譽保證金杠桿比率沒有明確規(guī)定，買賣時可任其下單，只需收盤后結算把資金湊齊就行。這不僅一語道出光大證券戰(zhàn)略投資部之所以能無限放大買賣的，而且意味著個案之外，或許整個券商自營投資都存在風險監(jiān)控盲區(qū)?！盀觚垎纬山缓蠓浅ｇ娮笥?，引發(fā)大量程序化買賣的資金跟風買進，把大盤推高約2%。T+1買賣制度下，買入資金無法當天賣出，如不能及時對沖就會損失很大。這也是程序化買賣的弊端，值得汲取閱歷。業(yè)內(nèi)人士

9、分析表示。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，監(jiān)管部門應會處分相關責任人，并很能夠對全證券行業(yè)量化投資等創(chuàng)新業(yè)務進展從嚴整頓規(guī)范。“這個圖這輩子能夠就只能看到這一次。一位投資者將16日的一張股票買賣截圖發(fā)在本人的微博上，并配以了這樣的講解詞，在這張圖上，包括農(nóng)業(yè)銀行601288.SH、交通銀行601328.SH、工商銀行608.SH等數(shù)家銀行股以及寶鋼股份600019.SH、中國聯(lián)通600050.SH、中國鐵建601186.SH、中國鋁業(yè)601600.SH等十余家大盤藍籌股在當日上午11時剛過便集體漲停。而也正在此刻，本來低開且不斷在2060點位附近彷徨的大盤指數(shù)也忽然在11點02分至11點05分，短短幾分鐘內(nèi)大

10、漲至2123點，隨后不久，更一度上漲到2149點附近，上證綜指瞬間上漲5.96%。面對這突發(fā)的始料未及的異動，在當日上午休市之后，各種傳言紛至沓來，而其中大部分傳言都直接指向了光大證券601788.SH的有關買賣行為或將是此次“撬動大盤的始作俑者。8月16日午間，光大證券的一紙公告也直接證明了上述猜測的能夠性，該公告稱：今天上午，光大證券股份在運用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題，公司正在進展相關核對和處置任務。除此之外，公司其他運營活動堅持正常?！皞髀劰獯笞誀I盤中突現(xiàn)70億奧秘資金，是有奧秘資金走了光大證券的自營通道、“光大證券的虛擬盤誤嫁接實體盤、“光大證券在買入ETF時下單烏龍出錯，在光大證券

11、成認其對此次大盤異動存在不可推卸的責任之后，對于其所謂的“套利系統(tǒng)時出的問題也同樣引來了市場的推測，并有音訊稱光大證券曾經(jīng)在向有關部門懇求當日的有關買賣作廢?！?0億資金自營盤的說法并不屬實。當日中午，光大證券董秘梅健表示，“目前有關事件還在進一步核對中。而對于有關懇求有關買賣作廢一事，他也加以否認，表示并不存在撤銷有關買賣懇求的說法，由于“該部分錢確實是光大證券本人的錢。那么究竟是何種買賣使得大盤集體暴動呢？能否真的是光大證券有關部門在買入ETF時下單錯誤呢？“光大證券當日的有關買賣實踐上并非是直接買入ETF出現(xiàn)烏龍而導致市場異動的。8月16日下午，一位光大證券的有關人士向記者泄漏，有關買賣

12、的根本過程曾經(jīng)查清楚，與有關傳言有較大的偏向。ETF的兩個市場從70億的自營盤奧秘資金的傳聞，再到虛擬盤與實體盤的錯誤對接，以及最后被市場較為認可的ETF買賣下單出現(xiàn)數(shù)據(jù)烏龍，當天光大證券的有關買賣標的究竟是什么？能足以產(chǎn)生數(shù)十只權重股集體漲停的數(shù)十年難遇的震撼局面？“光大證券當日買賣的對象確實是與ETF有關，但并不是直接購買的ETF基金。上述光大證券的有關人士向記者泄漏，光大證券此次買賣的對象實踐上還是可以在二級市場中直接買賣的股票。據(jù)記者了解，此次出現(xiàn)買賣問題的是光大證券的戰(zhàn)略投資部門，該部門為光大證券在幾年前為做一些風險中性業(yè)務設立的。其雖然屬于光大證券的自營業(yè)務，但其是運用獨立的套利系

13、統(tǒng)，與公司的其他自營業(yè)務是相互隔離的?！吧衔?1點，按照有關投資決策，戰(zhàn)略投資部門方案在此時進展套利行為，而此次套利的標的是上證50ETF基金。上述有關人士通知記者，雖然套利的標的為上證50ETF基金，但并不意味著直接購買該ETF基金。“由于ETF擁有兩個市場，兩個價錢，當兩個價錢出現(xiàn)一定差別時，投資者在價錢較低的市場買入，拿到價錢較高的市場賣出，獲取中間的差價，就是套利。上述有關人士坦言，當有關的ETF在一級市場的凈值低于其在二級市場的價錢，就會有很多投資者自發(fā)地申購有關的ETF，拿到二級市場賣出。反之亦然。而對于ETF而言，還有一個很重要的功能就是實物申購和贖回。ETF的基金管理人每日開市

14、前會根據(jù)基金資產(chǎn)凈值、投資組合以及標的指數(shù)的成份股情況，公布“實物申購與贖回清單，這就是所謂的“一籃子股票檔案文件。投資人可根據(jù)清單內(nèi)容，將成份股票交付ETF的基金管理人而獲得“實物申購基數(shù)或其整數(shù)倍的ETF，以上流程將發(fā)明出新的ETF，使得 ETF在外流通量添加，稱之為實物申購。實物贖回那么是與之相反的程序，使得 ETF在外流通量減少也就是投資人將“實物申購基數(shù)或其整數(shù)倍的ETF轉換成實物申購贖回清單的成份股票的流程。有了實物申購和贖回的行為后，就為ETF的套利提供了更大的操作空間?！肮獯笞C券的有關部門在當日發(fā)生的有關買賣起始就是為獲得ETF實物申購權益而進展的對該ETF指向標的的一籃子股票

15、的買入行為。上述有關人士坦言，即此次其方案進展實物申購的為上證50ETF，因有關標的股票的股價近期曾經(jīng)到達一個低點，與ETF在二級市場中的價錢構成了套利空間，故其方案在當日買入該ETF指向的“一籃子股票，以之與基金管理人兌換成有關ETF進展套利。而在購買上證50ETF的指向標的股票時，光大證券內(nèi)部的套利系統(tǒng)將根據(jù)有關ETF的“一籃子股票標的組成對應自動生成所需買入股份的量?！按騻€比如，比如需求購買能兌換成3000萬份ETF的股票數(shù)為3000萬股，那么那么只需求在買賣系統(tǒng)中輸入3000萬股股票的量，系統(tǒng)將自動集合分別朝有關標的股票下單，但在下單時，由于股票買賣系統(tǒng)的最小單位為手，即100股，那么

16、此刻那么需求下單的數(shù)字即為30萬。上述有關人士通知記者，而在當日之所以引發(fā)光大證券有關買賣事故，就是有關買賣員在下單時將3000萬份的數(shù)量直接輸入在了股票買賣系統(tǒng)中，使得有關買賣在一瞬間放大了100倍。雖然光大證券的戰(zhàn)略投資部門所采用的套利系統(tǒng)為獨立系統(tǒng)，但其買入標的股票那么同樣是采用其自營席位買入?！帮@然這么大的買入量必將使得有關標的股票漲停。上述有關人士坦言，而更巧合的是，此次購買的上證50ETF其標的的“一籃子股票幾乎全部是大盤的權重目的股，于是隨著這包括數(shù)家銀行、大型央企在內(nèi)的50只權重股的集體大漲，大盤指數(shù)被瞬間戲劇性拉高，這便出現(xiàn)了在8月16日當天A股市場數(shù)年難得一見的“奇觀。而在

17、當天晚些時候，在證監(jiān)會舉行的例行新聞發(fā)布會，對于當日大盤“異動的真相做出的解釋也側面證明了上述有關說法?！坝嘘P買賣異常事件發(fā)生后。上交所立刻進展了核對，主要緣由是光大證券自營賬戶大額買入。證監(jiān)會有關人士在發(fā)布會現(xiàn)場如是說。“財大氣粗只因看好后市對于光大證券由于一筆“烏龍買賣而使得大盤“異動的邏輯似乎曾經(jīng)明晰?！皩嵺`上，該事件對于光大證券的實踐影響并不大，而就此蒙上的一些行業(yè)聲譽那么損失得更為嚴重。北京一家資深投行高層通知記者，光大證券此次所作的股票買賣行為，本質(zhì)是為套利ETF而做，而其從股市買入后進展實物申購的行為，就闡明ETF的凈值和市場價錢曾經(jīng)構成了一點的套利空間，也闡明光大證券對于指數(shù)基

18、金的上漲是繼續(xù)看多的，而目前有關指數(shù)的點位也確真實今年的低點，而即將到來的四季度，那么被市場大多數(shù)機構抱以樂觀態(tài)度。“雖然此次光大證券將30萬手股票變成了3000萬手，放大了100倍，但該筆投資并不見得會讓其虧損，而且其賺錢獲利的能夠性似乎更大。上述投行高層坦言，據(jù)悉此次光大證券的買賣共“動用了近70億資金?！胺糯?00倍后依然能成交，這闡明光大證券戰(zhàn)略投資部的賬戶資金應該是至少大于此次最終的成交資金的，也就是說僅光大證券一個獨立于自營部門之外的自營業(yè)務賬面資金便到達近百億之巨。上海一家私募機構擔任人士提示記者道，假設沒有足夠的資金，系統(tǒng)會提示其資金不夠而使得其有關買賣員對下單數(shù)據(jù)進展核對的，

19、但光大證券此次能順利下單，那么闡明其賬面資金宏大，“即使在刨去融資融券的杠桿效應，其自有資金的數(shù)目也至少在30億之上?！八且粋€自營業(yè)務，用的是公司的錢。光大證券董秘梅健在其后發(fā)表的一那么回應中稱。如此這般的話，在一個月前因被“立案而被撤銷其再融資權益的光大證券似乎并不缺錢，而其該次被取消的懇求再融資規(guī)模也正好約70億元，正好與光大證券此次的“烏龍事件的資金相近。烏龍操作三宗罪：光大證券停牌待幾時？21世紀經(jīng)濟報道 陳植 上海報道量化投資私募基金經(jīng)理王剛化名以為本人不是一個陰謀論者。但是，8月16日光大證券自營部門“烏龍操作事件，令他覺得處處透著詭異。雖然光大證券將烏龍操作事件解釋為“戰(zhàn)略投資

20、部門自營業(yè)務在運用其獨立的套利系統(tǒng)時出了問題，但他依然難以置信：一位買賣員，竟能擁有動用270億元下單其中成交50億元的權限？蹊蹺的是，光大證券旗下子公司光大期貨當天新增7023手股指期貨9月合約IF1309凈空單，又恰巧對沖光大證券誤操作引發(fā)的50億元股票持倉風險。更令他捉摸不透的，這起烏龍操作事件為何會出如今股指期貨8月合約交割日？“有私募基金同行說，光大證券是一箭三雕，一是希望低價買入拉高后，再高價賣出銀行等權重股；二是利用期指交割日價錢動搖性較高的特點，逢高沽空股指期貨賺取價差；三是圍繞烏龍操作事件的50億元投資進展對沖套利。他感慨?，F(xiàn)實上，要達成一箭三雕的如意算盤，絕非易事，多為市場

21、猜測。知情人士泄漏，現(xiàn)實上，證監(jiān)會對券商權益類投資與凈資本的比例有著明確要求，要求券商自營權益類證券及證券衍生品的合計額不得超越凈資本的100%。光大證券2021年凈資本為131.16億。這意味著，其自營盤參與股票和股指期貨的合計額不得超越131.16億元。但部分金融市場人士指出，僅這次烏龍操作事件令光大證券最多運用了近57億元額度其中7億元作為期指空單保證金，對沖烏龍操作成交的50億元股票下跌風險，光大證券自營部門權益類投資能否守住這條監(jiān)管紅線，正變得岌岌可危。另一方面，證監(jiān)會對同一家金融機構或關聯(lián)公司同時進展多空操作有著嚴厲監(jiān)管要求，由于光大期貨新增期指空單難以界定屬于對沖風險，還是投機套

22、利，能否經(jīng)過相關部門合規(guī)審查，同樣是未知數(shù)。不過，記者致電光大證券人士求證時，對方手機不斷無法接通。一家證券公司買賣員指出，在發(fā)生烏龍操作后，光大證券仍失誤操作連連，尤其是發(fā)現(xiàn)“錯誤買進近50億A50ETF后，下午開盤就急于經(jīng)過股指期貨賣出空單套保，此舉略顯操之過急。更好的處置方法是，無妨先公告再進展對沖操作，避開“法律風險。套利吹來的風聲？王剛說本人有個不太好的買賣習慣喜歡在股指期貨交割日買入滬深300指數(shù)ETF，對沖手里尚未交割的股指期貨凈空單。這是針對期指交割日期指合約低于滬深300指數(shù)的倒掛景象，所進展的風險對沖。8月16日，他卻遭遇一場離奇的黑天鵝事件。上午11點6分起的短短兩分鐘內(nèi)

23、，奧秘的大額買單直接將上證指數(shù)推高近5%，銀行、石油石化等大盤藍籌股瞬間悉數(shù)漲停?！疤鋈涣?，根本沒緩過神。他回想說。短短兩分鐘的離奇上漲行情，令他需求對沖的股指期貨凈空單虧損近30萬元。10分鐘之后，他第一次聽到了股指離奇大漲的風聲光大銀行量化投資部門一個員工計劃經(jīng)過申購A50ETF換停牌的中國重工，但報單時卻多打了“兩個0。起初，他對此將信將疑。畢竟，券商買賣員的任何買賣指令都要經(jīng)過層層風險評價把關。“一個買賣員誤多打了兩個0，卻沒有被券商后臺部門發(fā)現(xiàn)，這是難以想象的事。他說。然而，圍繞光大證券烏龍操作事件的傳聞卻變得更加“有板有眼甚至有人說光大證券量化投資的部門原先計劃購買3000萬股A

24、50ETF，每份約1.64元，錯下單為3000萬手，買賣金額放大了100倍變成50億元。這也能解釋銀行、石油石化等藍籌股瞬間漲停的緣由。王剛緩過神來的第一件事，是用3分鐘開完一個緊急會議，決議馬上追漲藍籌股，并在更高價位賣空股指期貨合約套利，“能挽回多少損失，就挽回多少，很多套利盤都在爭分奪秒地捕捉套利時機。他說，由于套利盤置信，這起突發(fā)的烏龍操作事件，必然會引發(fā)一些投資機構的股指期貨空單遭遇強迫止損平倉，而他們的虧損，就是套利盤的利潤。當天上午買賣時段的最后20分鐘內(nèi)，他從同行了解到，確實多家投資機構遭遇股指期貨凈空單保證金比例低于期貨公司設定的止損線，被后者強迫平倉。其中一條“聳人傳聞，是

25、某家高頻買賣投資機構，因股指離奇大漲而延續(xù)觸發(fā)眾多期指空頭頭寸的強迫止損點位，短短兩分鐘虧損數(shù)百萬元。原先股指期貨交割日由于投資機構移倉或交割等要素，價錢動搖性比較高，而烏龍操作事件恰巧又出如今交割日，不排除有人推波助瀾放大股指期貨價錢動搖率套利。先公告后對沖？值得留意的是，中金所8月16日公布的期指倉單排名顯示，光大證券全資子公司光大期貨持有股指期貨主力合約IF1309賣單量10194手，比上日激增7023手。這也給金融市場留下一個大大的懸念：光大證券自營部門能否經(jīng)過光大期貨建立期指空單，對沖“烏龍操作事件引發(fā)的股票下跌風險？現(xiàn)實上，7023手期指空單恰巧對應50億元的股票下跌風險，與光大證

26、券烏龍操作的50億元ETF成交量相吻合。另一方面，此前光大期貨在IF1309合約的凈空單堅持在約3000手。8月以來，光大期貨的期指凈空單甚至處于減持趨勢，最大的單日凈多單添加量也不超越1000手。如今近7000手期指空單驟增量，不同尋常?！澳壳?，還無法判別7000手期指空單能否光大證券自營部門套保盤，還是其他客戶。一位期貨公司人士指出，一旦這部分期指空單屬于前者，光大證券將面臨極大的合規(guī)監(jiān)管風險，“這部分期貨空單即可以解釋為光大證券對沖烏龍操作的股票下跌風險，但也可以被認定是針對烏龍操作的套利盤，并從中獲利?！暗?，證監(jiān)會對同一家金融機構或關聯(lián)公司同時進展多空操作有著嚴厲監(jiān)管要求，光大期貨建

27、立大量期指空單，是屬于代客、風險套保、還是投機套利，需求監(jiān)管部門調(diào)查斷定。上述期貨公司人士泄漏。按，不具備證券自營業(yè)務資歷的證券公司只能以對沖風險為目的，從事金融衍消費品買賣。“即使有自營資歷的券商，監(jiān)管部門不愿看到他們將金融衍消費品買賣用于投機套利。他以為。也有市場人士稱，假設光大證券在第一時間發(fā)公告，再作期貨對沖，那么能夠是另一番局面了。當然，在時點上，哪一種減低風險的方法次優(yōu)，那么難以評價。有一種說法是，光大證券假設將錯就錯，將那50億當是給A股市場吹響了“集結號，而在2000之上，對沖風險賣掉期貨，那么不會是如此驚天動地的事了。當然，從周一買賣開場，光大證券繼續(xù)停牌是無疑的，如何定性、

28、能否影響光大銀行在香港IPO，這都是市場頗為關注的。有市場人士說，監(jiān)管層給光大證券的處分能夠有：罰金、股票凍結、期貨平倉、證券新業(yè)務暫停、評級下調(diào)等。對于此種說法，尚沒有任何官方置評。翻版東京“烏龍指：香港機構質(zhì)疑光大內(nèi)控虛設“我的命，我本人操盤。這是劉青云在中的經(jīng)典臺詞。但在實踐買賣中，券商內(nèi)部的層層審批制度杜絕了買賣員“只手遮天，即使發(fā)生錯盤買賣，足夠的內(nèi)部風控實際上也可使損失最小化。8月16日，由于光大證券某買賣員的一指失誤，內(nèi)地A股的多只權重股在短時間漲停，帶動上證指數(shù)在不到30分鐘內(nèi)暴升5.62%。音訊同樣震動了一關之隔的香港中環(huán)，買賣員四處打探內(nèi)幕音訊，合規(guī)部門緊急開會查找系統(tǒng)破綻

29、。結果發(fā)現(xiàn)，光大證券的錯誤源于形同虛設的內(nèi)部風險控制。而在香港，超越1億港元的買賣指令必需經(jīng)過四層審批。市場同樣對上海買賣所反響緩慢表示詫異。“高達50億元的天量買單幾分鐘內(nèi)涌入結算系統(tǒng)，買賣所應立刻啟動應變機制，停牌徹查。國泰君安資產(chǎn)管理亞洲董事總經(jīng)理袁軍平表示，模擬盤進入實盤買賣，同樣顯示上交所流量監(jiān)管存在較大破綻。防火墻：超越1億即須四層審批“很難想象近50億元的錯單買賣就經(jīng)過一個買賣員的手發(fā)了出去。在香港，錯盤買賣也偶有發(fā)生，但層層審批的風控機制可短時間內(nèi)把沖擊減至最小。某券商投資部高級經(jīng)理在接受本報專訪時引見，經(jīng)過2021年中國人壽H股400億掛單事件后，大部分機構都斥資晉級了內(nèi)部買

30、賣系統(tǒng)。新系統(tǒng)下，每個買賣員按內(nèi)部級別設有固定的買賣上限。以入職3年的股票買賣員為例，出單指令超越100萬港元，系統(tǒng)會自動發(fā)出預警要求重新審核，假設金額達致1000萬元，就須經(jīng)VP副總裁同意；以此類推，一筆上億元的買賣，至少要獲得四層同意，買賣系統(tǒng)才會向買賣所發(fā)出對盤指令。該經(jīng)理質(zhì)疑：“50億元的超大額指令不能夠是單筆買賣，按程序，這種指令首先就無法經(jīng)過光大證券內(nèi)部的合規(guī)部門同意。買賣金額嚴重超越了日均買賣額，MDManaging Director需親身審核，加上投資總監(jiān)的雙重同意，才可出單。此次烏龍出錯，實因買賣員錯誤將測試操作的模擬盤參與了實踐買賣。“光大系其后大量沽空，試圖減少損失。中金

31、所數(shù)據(jù)顯示，光大期貨主力合約IR1309持有空單新增7023手，以2286點的收清點位，每手面值67萬元，總金額約47億元。袁軍平表示，利用實踐資金做大額模擬盤廣泛運用于新產(chǎn)品的測試中，目的是檢驗清算、買賣和估值能否順暢。在實踐操作中，模擬衍生盤與實踐買賣盤存在防火墻，內(nèi)部測試不應該轉移到買賣系統(tǒng)。他說：“即使光大證券內(nèi)部風控缺失，上交所何以忽略短時間內(nèi)如此宏大的買賣流量？既然沒有馬上停牌，取消買賣一說更無從談起了。翻版東京“烏龍指在香港、日本和歐美等成熟市場，歷史上也多次發(fā)生過“烏龍指事件，其中最著名的莫屬2005年的東京證交所400億日元的“肥指fat finger錯單丑聞。2005年12

32、月8日9點27分，日本瑞穗證券對新上市的JCOM股票發(fā)出錯誤指令，將“以61萬日元賣出1股錯誤輸為“以1日元賣出61萬股，呵斥股價立刻跌停。該買賣員在1分鐘后發(fā)現(xiàn)了錯誤，并三次嘗試取消，無法遭東京證交所電腦系統(tǒng)回絕。有閱歷的外部買賣員和散戶疑心出現(xiàn)“烏龍指，大量低價買入。瑞穗證券發(fā)現(xiàn)錯單等于大量賣空能夠大量成交的危險，只能動用大筆資金全數(shù)購入該股票。到9點43分，股價從跌停板57.2萬日元飆升至77.2萬日元。其間，散戶小手川隆不到10分鐘買入7100股，同日在公開市場賣掉1100股，隨后由于買賣所強迫結算，以每股91.2萬日元賣掉剩余的6000股，合計凈賺20億日元利潤，成為日本一代“股神。

33、當時公司發(fā)行的總股數(shù)僅為14，500股。時任東京買賣部門的基金經(jīng)理向記者表示，光大證券的“烏龍指與當年日本JCOM事件如出一轍，內(nèi)部風控形同虛設，加上監(jiān)管部門的后知后覺，聯(lián)手培育了A股歷史上最大規(guī)模的錯單，結算后有能夠出現(xiàn)索賠糾紛。烏龍指催生藍籌股“暴動 機構驚魂150分鐘一筆烏龍買賣，讓現(xiàn)貨和期貨兩個市場的機構投資者，在短短4個小時體驗了“冰火兩重天的不同境界。8月16日11點05分56秒，兩市第一大市值股工商銀行608.SH觸及漲停。數(shù)十秒后，農(nóng)業(yè)銀行601288.SH等數(shù)十只個股瞬間沖擊漲停。忽然出現(xiàn)的超大筆買單，讓機構紛紛猜測各種能夠的利好音訊，滿心等待著大行情降臨。然而，機構多方求證

34、后發(fā)現(xiàn)，藍籌股“暴動只是光大證券601788.SH一筆烏龍買賣呵斥，并非由艱苦利好出臺?！吧衔绲谝徊ㄉ蠞q，工行為代表的71只個股觸及漲停，幾乎沒有哪個機想象到趁機拋售，都想著是不是有大行情到來。午后，大家弄明白是烏龍事件下達賣出指令時，市場很快就回落了，成交量很小。銀河證券戰(zhàn)略分析師孫健波稱，只需少量機構在猛烈動搖的市場中獲利?！案痉错懖贿^來16日11點，中國石化600028.SH成交突變，突破了A股市場的安靜。11點05分31秒，中國石化忽然在1秒內(nèi)出現(xiàn)5筆大單買賣，總共成交49035手。隨后1分鐘，先后出現(xiàn)17筆大單買賣，股價那么由跌0.44跳至漲8.67。以后，金融股集體異動，紛現(xiàn)大單

35、買賣。11點05分56秒，兩市第一大市值股工商銀行觸及漲停，中信證券600030.SH等數(shù)十只個股也沖擊漲停?！罢Ｑ坶g，招行、民生等金融股直接打到漲停板。大家都傻眼了，根本反響不過來。16日盤后，某險資資產(chǎn)管理的投資經(jīng)理稱，本人花了數(shù)分鐘才消化“大象瞬間漲停的沖擊。隨后，投資經(jīng)理們開場相互探聽大盤異動的緣由。“有些人猜要出政策利好，大行情要來了；有人以為是優(yōu)先股要出臺試點方案；少數(shù)人覺得國家隊進場，有先知先覺的資金跟風買入。無論是哪方面利好，這批投資經(jīng)理都覺得行情即將降臨，辦公室本來低沉的氣氛繁華起來。券商資管等機構同樣熱情高漲，猜測著新一輪行情的到來?！?1點05分出現(xiàn)這么多資金買入，大家都

36、在猜有哪些艱苦利好。深圳某上市券商資管投資經(jīng)理稱，截至11點30分，整個投資部像“沸騰的鍋，投資經(jīng)理們邊搜索主流財經(jīng)網(wǎng)站的音訊，邊唧唧喳喳地討論著市場的大時機。那邊廂，股指期貨市場的操盤手們，那么更多被藍籌股突襲搞得頗被動?！拔页钟械目諉伪惧X是2282點，最低跌到2294點，本來快平盤了。結果一下子逆轉100多個點，真是躺著都中槍。11點20分，廣州某私募基金經(jīng)理根本弄不明白藍籌股為何會“暴動，但基于資金平安的思索，自動平掉了當天到期的合約。這位私募基金經(jīng)理出手平倉的同時，深圳一位專門投資股指期貨的私募老總那么盯著電腦，內(nèi)心不斷糾結著能否要自動平倉?！白蛱?月15日，我們給電腦買賣室輸入的指令

37、是2450點平倉，今天中午忽然拉升，最高沖到2408點，搞得我很緊張。深圳這位私募采取程序化方式投資期指，他不斷猶疑能否要修正設置，提早平倉。就在其糾結不安時，圈內(nèi)交流群顯示，有機構埋怨設置的平倉點為2350點、2390點，來不及自動做決策，就直接被平掉了?！氨粷娏艘慌枥渌绫P后是機構吃飯和休憩的時間，但16日中午，機構投資者紛紛動用人脈打探市場“暴動的緣由。“11點半前，市場開場傳光大證券自營部下錯單，成交70億規(guī)模的藍籌股。但當時不太置信。11點31分，前述深圳資管部投資經(jīng)理就給跳槽到光大證券的前同事打，求證烏龍指事件真相?！俺醪搅私獾焦獯笞C券戰(zhàn)略團隊在給客戶做模擬盤，忽然切入實盤買賣，且

38、無法取消買賣，導致大筆資金買入藍籌股。這位投資經(jīng)理沒有了解到細節(jié)，但他初步判別這是烏龍事件，市場大漲并無“本質(zhì)性利好支撐。在前述險資資管辦公室，各種關于光大證券的音訊也在流傳。“我們有同事原來在光大任務，他擔任探聽音訊。13：43，這位同事探聽到的音訊是“光大證券高層被通知原地待命，買賣所要檢查。15分鐘后，光大證券烏龍指事件有了一個比較準確的說法。“光大證券的問題是衍生品部門量化投資ETF套利產(chǎn)品下單失誤。報單時，光大做量化買賣的買賣員系統(tǒng)出錯，多打兩個0，他們總共做了30億，另外的幾十億不知道是跟風還是觸發(fā)了其他量化或股指期貨空投的止損盤。前述險資投資經(jīng)理從業(yè)內(nèi)渠道了解到的版本是，光大證券

39、下單230億，成交72億，涉及150多只股票。從艱苦政策利好到證明為烏龍事件，前述險資投資經(jīng)理的直接感受是“被潑了一大盆冷水。“這就是利空，闡明券商的創(chuàng)新業(yè)務還存在內(nèi)控和風控問題，對市場短期有沖擊。前述險資投資經(jīng)理在下午2點下達了賣空指令。但前述深圳上市券商資管的動作更快?！拔覀冎形缇驮谟懻撨@不是利好，而是利空。午后一開盤，光大證券停牌，我們就下指令賣銀行股。但是，“午后的第二波上漲非常短暫，僅10分鐘股價就下來，成交并不多。與股票投資者午后心情降溫不同，股指期貨投資者的心境卻在這段時間逐漸輕松起來。“上午指數(shù)最多沖到2408點，不斷很擔憂。好在下午又回落了，總算有驚無險。前述深圳私募老總感慨

40、賬戶完好，沒有爆倉。據(jù)本報記者了解，還有些運氣好的投資者趁著股市大幅動搖，賺了一筆?！吧衔缢{籌股忽然拉起來，我看不懂是怎樣回事。當時我留意到一個特點，銀行股強勢沖擊漲停，但截至中午真正封住漲停的只需平安銀行。上海一位私募老總將其走勢作為午后操盤的風向標?！笆袌龆荚诓聹y大行情要來，但我中午吃飯時和朋友討論，平安是目的股，如能封住漲停，闡明做多心情堅決，行情能夠降臨。反之那么沒戲。13點，平安銀行開盤后迅速翻開漲停，于是他果斷下了數(shù)筆期指合約放空。“放空合約占半倉，賺了近70個點，我見好就收，尾盤平掉賺了20。前述上海私募老總說，光大烏龍指讓市場空歡喜一場，僥幸的是，他借此投機一把，就當是見證“816的收獲?？疹^新盟主光大七千手懸疑交割日現(xiàn)史上最牛期現(xiàn)套利生死驚魂。2021年8月16日是個值得留念的日子，11：06，當月合約IF1308忽然大幅飆升，2分鐘內(nèi)上漲近70點，早盤最高上沖至2399點。這一天，正是IF1308合約交割日，18年前的“327逼空陰影似已降臨股指期貨市場，是誰在瘋狂地支配市場？然而，當日下午光大證券601788.SH緊急公告出爐，暴跌竟源于烏龍。中金所公布的日持倉排名數(shù)據(jù)顯示，光大證券子公司光大期貨的席位，當天持空單量飆升7000余手，穩(wěn)坐期指第一空頭的交椅，這是自救還是陰謀？“327似再次降臨早盤IF1309一度瞬間拔升65個點到23