2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)展望

1、2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)展望2022年，在保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭的同時(shí)，構(gòu)造性矛盾將日益突出。新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引發(fā)的能源緊張和資源配置構(gòu)造失衡的現(xiàn)象在明年將會(huì)進(jìn)一步凸顯，因此，在確保宏觀政策穩(wěn)定性和連續(xù)性的同時(shí)，政府必將拿出相當(dāng)大的精力來(lái)緩和或消解構(gòu)造性矛盾，因此2022年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是質(zhì)量而不是數(shù)量，經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)性將是重中之重。城市化、化和全球化仍是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的持續(xù)力量。2022年總體投資仍將保持較高增速，但是增幅會(huì)比2022年有所回落。2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭的同時(shí)，構(gòu)造性矛盾將日益突出。新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引發(fā)的能源緊張和資源配置構(gòu)造失衡的現(xiàn)象在明年將會(huì)進(jìn)一步凸顯，因此，在確保宏觀政

2、策穩(wěn)定性和連續(xù)性的同時(shí)，政府必將拿出相當(dāng)大的精力來(lái)緩和或消解構(gòu)造性矛盾，因此2022年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是質(zhì)量而不是數(shù)量，經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的協(xié)調(diào)性將是重中之重。2022年，城市化、工業(yè)化和全球化仍是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的持續(xù)力量?？紤]到2022年投資和出口增速很高的基數(shù)效應(yīng)，以及政府可能采取的一系列控制投資、預(yù)防通脹的措施，2022年GDP增長(zhǎng)率將略低于2022年，估計(jì)為83左右，按照安邦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)指標(biāo)的定義，應(yīng)該仍然屬于強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2022年GDP絕對(duì)值將超過(guò)12萬(wàn)億元人民幣。能源瓶頸如何打破2022年入冬以來(lái)全國(guó)大局部地區(qū)出現(xiàn)了電荒、煤荒和油荒，反映了能源瓶頸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約作用已經(jīng)開(kāi)場(chǎng)顯現(xiàn)，這也是資源配

3、置失衡的第一個(gè)信號(hào)。由于重工業(yè)化主要集中在資源貧乏的東部地區(qū)。中國(guó)的工業(yè)構(gòu)造進(jìn)一步向缺乏資源的東部地區(qū)傾斜，意味著中國(guó)對(duì)國(guó)際資源的依賴(lài)將日益加深。就短期而言，這種資源配置失衡所引發(fā)的第一輪緊張發(fā)生在能源領(lǐng)域。到2022年底，近兩年上馬的重工業(yè)根本進(jìn)入投產(chǎn)階段，屆時(shí)為了保證一定的產(chǎn)能利用率，企業(yè)之間將展開(kāi)對(duì)原材料的爭(zhēng)奪，導(dǎo)致原材料供給緊張。同時(shí)重工業(yè)的另一個(gè)特征是高污染，在市場(chǎng)需求的刺激下，上馬了很多短平快的工業(yè)工程，凈化、排污、處理設(shè)施的建立滯后，這將使本來(lái)人-資源-環(huán)境關(guān)系就非常緊張的東部地區(qū)形勢(shì)進(jìn)一步惡化。因此，我們判斷，2022年下半年開(kāi)場(chǎng)，外表上的能源瓶頸，將會(huì)綜合發(fā)酵，逐漸演變成為人

4、-資源-環(huán)境的全面緊張關(guān)系，而中國(guó)這種緊張關(guān)系將日益成為制約東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的瓶頸。這種資源配置失衡的是極為深遠(yuǎn)的。從國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，由于東部的重工業(yè)化進(jìn)程，將進(jìn)一步增加對(duì)中西部地區(qū)資源的索取，將來(lái)中西部開(kāi)展的一個(gè)重點(diǎn)將是保障東部地區(qū)的各種資源的供給，這將進(jìn)一步擴(kuò)大地區(qū)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展差距。假如處理得不好，將令區(qū)域之間、中央和地方之間的矛盾激化。另一方面，由于重工業(yè)化主要集中于東部，增加了對(duì)國(guó)際資源和國(guó)際市場(chǎng)的依賴(lài)，這促使中國(guó)參加對(duì)全球資源的爭(zhēng)奪，將對(duì)其一貫堅(jiān)持的韜光養(yǎng)晦戰(zhàn)略帶來(lái)沖擊。至于從2022年末開(kāi)場(chǎng)的能源緊張狀況，我們判斷將來(lái)問(wèn)題雖然嚴(yán)重，但不至于造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)后果。原因在于:油、煤兩項(xiàng)資源的供給中，

5、2022年的石油供給無(wú)論國(guó)內(nèi)外的資源保障，價(jià)格雖然可能波動(dòng)，但根本沒(méi)有大問(wèn)題；而國(guó)內(nèi)煤炭供給的問(wèn)題是體制性的，非資源性的，現(xiàn)階段的癥結(jié)性問(wèn)題在于運(yùn)輸環(huán)節(jié)和對(duì)中小煤礦的限制，假如綜合運(yùn)輸本錢(qián)可以降下來(lái)，小煤礦的管理和標(biāo)準(zhǔn)措施到位并恢復(fù)開(kāi)采，那么制約煤炭供給的因素將會(huì)逐漸消失。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)的不少消費(fèi)資料的消費(fèi)和開(kāi)發(fā)行業(yè)，還仍然處于初級(jí)階段的血汗工業(yè)階段，完全不發(fā)生工業(yè)事故幾乎是不可能的，因此現(xiàn)階段市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的重點(diǎn)應(yīng)該集中于事故的合理保障方面，確保傷亡者和受災(zāi)者的合理利益，而不是力圖根治事故的發(fā)生。資金本錢(qián)可能上揚(yáng)在2022年的宏觀調(diào)控政策中，貨幣政策將是最大的變數(shù)。在維持匯率穩(wěn)定的大前提下，央行

6、的利率政策只能在控制通貨膨脹和防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱之間作出權(quán)衡。隨著通脹壓力日益釋放，央行上調(diào)利率或通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等措施使資金本錢(qián)上升的可能性大大增加。盡管2022年8月央行將存款準(zhǔn)備金利率從6上調(diào)到7，并且近幾個(gè)月信貸增幅在逐步放緩，說(shuō)明緊縮信貸的政策已經(jīng)開(kāi)場(chǎng)見(jiàn)效，相應(yīng)減輕了通貨膨脹的壓力。但是，我國(guó)如今已經(jīng)進(jìn)入了新一輪的景氣周期，2022年投資需求引發(fā)的原材料價(jià)格上漲，供求格局變化引起了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，以及2022年貨幣供給量的快速增長(zhǎng)，這些價(jià)格變動(dòng)的滯后效應(yīng)將在2022年得到集中釋放。此外，居民和已經(jīng)形成了通貨膨脹的預(yù)期，這將推動(dòng)消費(fèi)物價(jià)程度的上漲。假如通貨膨脹超過(guò)2，將會(huì)使實(shí)際利率為負(fù)的情況

7、持續(xù)存在，進(jìn)一步刺激投資，這與控制投資的宏觀政策將出現(xiàn)沖突。同時(shí)，在人民幣升值預(yù)期下，大量的國(guó)際資本涌向，加大了人民幣升值的壓力。當(dāng)前決策層對(duì)于保衛(wèi)人民幣幣值的態(tài)度是堅(jiān)決的，要緩解升值壓力的任務(wù)也非常艱巨，維持低利率是對(duì)抗游資的有效手段。但是，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)明年中期美國(guó)很可能會(huì)加息，這無(wú)疑也相應(yīng)給人民幣的加息提供了空間。綜合各項(xiàng)因素判斷，2022年中期，人民幣利率調(diào)升或綜合資金本錢(qián)上升的可能性很大。從監(jiān)管層的表態(tài)來(lái)看，國(guó)有商業(yè)銀行的改革目的已經(jīng)確立，各界已經(jīng)預(yù)測(cè)，短期內(nèi)就會(huì)開(kāi)場(chǎng)進(jìn)展大力度的改革。從央行和銀監(jiān)會(huì)最近推出的一系列改革措施來(lái)看，2022年將是國(guó)有銀行改革的關(guān)鍵一

8、年。四大國(guó)有銀行上市，肯定是2022年中國(guó)改革最大的事情。從目前的情況來(lái)看，由于2022年末中國(guó)人壽在香港和美國(guó)兩地上市成功，集資30億美元，中國(guó)人壽的上市實(shí)際是2022年全球最大的IPO，它的上市預(yù)示四大銀行中的一家或兩家在國(guó)際市場(chǎng)上市也是可能的。我們判斷此事將極大刺激決策層的決心，將使得從高層開(kāi)場(chǎng)認(rèn)真推動(dòng)四大銀行的上市。值得注意的是，假如四大國(guó)有銀行為了改制上市而努力的話，那么它首先要做的，就是要降低不良貸款率、進(jìn)步資本充足率。我們認(rèn)為，國(guó)有銀行改革的政策措施將對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的微觀機(jī)制帶來(lái)沖擊，尤其是信貸方面，總的方向是抑制信貸。各項(xiàng)改革措施會(huì)增強(qiáng)銀行對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制。在銀行改革如此關(guān)鍵又如此

9、微妙的時(shí)刻，假如盲目擴(kuò)張信貸，可能就會(huì)導(dǎo)致不良資產(chǎn)的增加，這種險(xiǎn)估計(jì)是四大行誰(shuí)也不敢冒的，而在國(guó)有銀行對(duì)企業(yè)的信譽(yù)鑒別還遠(yuǎn)未完善的情況下，可能的合理的選擇就是會(huì)在信貸的發(fā)放上非常審慎，那么造成的結(jié)果就是信貸規(guī)模的溫和收縮?？梢哉f(shuō)，信貸的收縮將會(huì)是國(guó)有銀行改革的一個(gè)伴隨效應(yīng)?資產(chǎn)價(jià)格泡沫成為常態(tài)觀調(diào)控政策中2022年以來(lái)在人民幣升值預(yù)期下的熱錢(qián)大量涌入，以及相伴隨的貨幣供給量的迅速增長(zhǎng)，雖然帶來(lái)了通脹的壓力，但是由于傳導(dǎo)的時(shí)滯，并不會(huì)馬上反映在物價(jià)指數(shù)上。而由于中國(guó)金融市場(chǎng)和資金配置構(gòu)造的，新增貨幣很可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這是將來(lái)經(jīng)濟(jì)中值得警覺(jué)的現(xiàn)象。作為一個(gè)開(kāi)展中的大國(guó)，中國(guó)總體上是資金短缺的

10、。但由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展差距的存在，中國(guó)的總體資金流向是向東部集中，導(dǎo)致東部少數(shù)地區(qū)出現(xiàn)資本過(guò)剩的場(chǎng)面；另一方面，由于金融資源配置方式不合理，東部地區(qū)過(guò)剩的金融資本又無(wú)法轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本。以上海為例，有調(diào)查估計(jì)，江浙兩地近年流入上海的資金就約有5000億元，由于上海的銀行不能跨區(qū)域?qū)銉墒〈罅啃枰Y金的企業(yè)貸款，從而導(dǎo)致這些資金難以以信貸的形式回流到江浙的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中去。同時(shí)，近兩年股市低迷，直接融資渠道大大縮水，這些資金只能以?xún)?chǔ)蓄的形式沉淀在上海銀行體系，同樣無(wú)法完成向?qū)崢I(yè)資本的轉(zhuǎn)移。截至2022年6月底，上海銀行系統(tǒng)的存貸差到達(dá)3000億元，而去年底還只有約1600億元。這種資金配置構(gòu)造很大程度

11、上會(huì)扭曲貨幣政策效果。在無(wú)法順利轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)資本的情況下，金融資本的投資渠道不外乎房地產(chǎn)、股市和匯市。在股市低迷的情況下，大量資金實(shí)際上是在從股票市場(chǎng)上撤出。而對(duì)于匯市，資本項(xiàng)開(kāi)放和人民幣升值時(shí)間的不確定性阻礙了大規(guī)模資金的進(jìn)入。于是，大城市的房地產(chǎn)就成為過(guò)剩資本的主要宣泄口，表現(xiàn)為房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)快速上漲。而房地產(chǎn)價(jià)格的上漲又會(huì)吸引更多的資金進(jìn)入，同時(shí)大大增加城市的生活本錢(qián)和商務(wù)本錢(qián)。我們認(rèn)為，這就可能形成一個(gè)惡性循環(huán)-少數(shù)興旺的城市或地區(qū)就像一個(gè)資金黑洞，不停地吸收著資金，形成價(jià)格-資金反應(yīng)機(jī)制。一個(gè)極端的結(jié)果是少數(shù)地區(qū)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。當(dāng)然，資產(chǎn)泡沫化也可能有其他表現(xiàn)，假如股市或匯市存在新的時(shí)

12、機(jī)，大量資金同樣會(huì)涌入這些市場(chǎng)，推高這些資產(chǎn)的價(jià)格。但總的看來(lái)，由于存在大量無(wú)法轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)資本的資金尋找出路，最終還是要表達(dá)為某種或某些資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快的增長(zhǎng)。假如構(gòu)造不發(fā)生重大變革，資產(chǎn)價(jià)格泡沫可能成為一種正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。車(chē)持續(xù)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺場(chǎng)面人民幣升值預(yù)計(jì)2022年汽車(chē)業(yè)投資力度在2022年根底上投資集中度將加強(qiáng)，中、高檔車(chē)領(lǐng)域可能將成為明年投資的重點(diǎn)，業(yè)內(nèi)外資和國(guó)有資本將扮演投資的主要推動(dòng)力量。競(jìng)爭(zhēng)性投資的加強(qiáng)，將促使國(guó)內(nèi)汽車(chē)業(yè)格局進(jìn)一步發(fā)生變化，轎車(chē)所占比重將進(jìn)一步加大，汽車(chē)業(yè)產(chǎn)品構(gòu)造轉(zhuǎn)型加快，汽車(chē)市場(chǎng)將繼續(xù)維持在高位程度。對(duì)于2022年的汽車(chē)以及汽車(chē)業(yè)投資評(píng)估主要是基于利潤(rùn)和投資兩個(gè)要點(diǎn)之上

13、。首先是利潤(rùn)，因?yàn)槔麧?rùn)是驅(qū)動(dòng)資本投入汽車(chē)業(yè)的最重要因素。2022年以來(lái)，汽車(chē)的造錢(qián)才能有增無(wú)減。前三季汽車(chē)重點(diǎn)企業(yè)(集團(tuán))公司利潤(rùn)額增長(zhǎng)迅猛，汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)率到達(dá)20以上，整車(chē)制造業(yè)的利潤(rùn)率還要更高。事實(shí)上，如此高的利潤(rùn)率，無(wú)論是對(duì)于業(yè)內(nèi)企業(yè)還是即使沒(méi)有任何汽車(chē)制造經(jīng)歷的行業(yè)外企業(yè)而言，都具有極大的吸引力。盡管隨著汽車(chē)價(jià)格的全面下調(diào)，汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)率也將有所下降，但足夠的規(guī)模擴(kuò)張(產(chǎn)能增加)將抵消由于單位利潤(rùn)空間壓縮而帶來(lái)的盈利才能的降低。其次是跟風(fēng)式投資增長(zhǎng)，由于國(guó)內(nèi)資本大量進(jìn)入汽車(chē)制造行業(yè)，國(guó)外本來(lái)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的汽車(chē)制造廠商開(kāi)場(chǎng)被迫增加投資，以應(yīng)付越來(lái)越劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這種跟風(fēng)式的投資，使得汽

14、車(chē)產(chǎn)業(yè)外資的進(jìn)入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)目前的信息，來(lái)自韓、日和歐美的注入資金到達(dá)數(shù)十億美元，跨國(guó)汽車(chē)巨頭顯然是希望以資本優(yōu)勢(shì)施行市場(chǎng)上的強(qiáng)勢(shì)擠壓對(duì)策，以圖壓垮國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)者。不過(guò)，人員相信，從2022年開(kāi)場(chǎng)，一些新的、由于產(chǎn)業(yè)高速開(kāi)展所產(chǎn)生的也將顯現(xiàn)出來(lái)并形成壓力。安邦研究人員相信，國(guó)內(nèi)的汽車(chē)制造產(chǎn)業(yè)從2022年以后，將逐漸進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期，而這樣的一個(gè)調(diào)整期的出現(xiàn)，似乎是難以防止的。首先，國(guó)內(nèi)的汽車(chē)消費(fèi)信貸支持可能削弱，目前的汽車(chē)消費(fèi)信貸截至2022年10月份已達(dá)1815億元，為僅次于住房信貸的全國(guó)第二大個(gè)人信譽(yù)市場(chǎng)，雖然意料央行近期可能將批準(zhǔn)至少包括通用、豐田和群眾在內(nèi)的三家外資汽車(chē)信貸公司，補(bǔ)充

15、銀行缺口，減少銀行壓力，但這些外資背景的汽車(chē)信貸公司在短期內(nèi)尚難發(fā)揮作用，預(yù)計(jì)信貸縮減因素將或大或小地到至少30購(gòu)車(chē)者的購(gòu)置才能；其次，汽車(chē)擁有量高速增長(zhǎng)，對(duì)城市環(huán)境建立提出了更高的要求，由于城市建立跟不上汽車(chē)消費(fèi)潮，因此可能引發(fā)各地政府直接、間接的限制性措施出臺(tái)，從而影響汽車(chē)購(gòu)置力的釋放；第三，由于汽油價(jià)格的持續(xù)上漲，油價(jià)以及汽車(chē)綜合使用本錢(qián)的大幅上升是有可能的；第四，國(guó)內(nèi)汽車(chē)購(gòu)置力集中的城市，如北京和上海，軌道工具進(jìn)入了一個(gè)新的高速開(kāi)展期，其產(chǎn)生的替代性作用，可能影響到汽車(chē)銷(xiāo)售。安邦集團(tuán)的人員相信，將來(lái)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)和汽車(chē)市場(chǎng)，將具有如下特點(diǎn):多元化車(chē)型、內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)劇烈、產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)的空間日益縮小

16、、汽車(chē)使用本錢(qián)日漸上升、款式選擇趨于高檔、市場(chǎng)構(gòu)造日趨平衡，轎車(chē)搶盡市場(chǎng)亮點(diǎn)的場(chǎng)面將有所改善。土改風(fēng)暴改變地產(chǎn)格局投資力度2022年下半年，土地治理整頓風(fēng)暴席卷全國(guó)。土地大整頓的背景，不僅僅是亂占土地、浪費(fèi)資源的，它還牽涉到風(fēng)險(xiǎn)和農(nóng)民利益保護(hù)。土地問(wèn)題正在成為危及穩(wěn)定的重大隱患。此外，各地開(kāi)發(fā)區(qū)的土地大量閑置，占用財(cái)政和銀行資金，帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。第三，土地批租環(huán)節(jié)是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中最大的暴利環(huán)節(jié)，國(guó)有資產(chǎn)流失和貪污腐敗案件日益增多，正在腐蝕政府的信譽(yù)。在2022土地大檢查和言論準(zhǔn)備的根底上，2022年土地整頓的力度將進(jìn)一步加強(qiáng)，同時(shí)各種配套改革措施也將陸續(xù)出臺(tái):清理并砍掉大量的開(kāi)發(fā)區(qū)；對(duì)政府批地

17、進(jìn)展清理；對(duì)農(nóng)民安置問(wèn)題進(jìn)展清查，對(duì)挪用、截留農(nóng)民土地款進(jìn)展清理整頓；改革國(guó)土資源管理，引進(jìn)了省級(jí)以下垂直管理的行政方式；修訂?土地管理法?，參加保護(hù)被征地者利益的。土地整頓對(duì)投資、銀行信貸、地方政府財(cái)政收入和招商引資帶來(lái)重大。從形勢(shì)判斷，由于政策環(huán)境呈現(xiàn)較為明顯的約束性質(zhì)，因此2022年的土地本錢(qián)應(yīng)該呈上升狀態(tài)，假如不實(shí)行帶有清算性質(zhì)政策的話，那么過(guò)去已經(jīng)完成圈地的房地產(chǎn)將因此獲得更大的地價(jià)差。而過(guò)于劇烈的政策調(diào)整，由于整體上對(duì)增長(zhǎng)的追求未變，對(duì)城市化和化的方向未變，因此可能引發(fā)地方政府在相當(dāng)程度上的抱怨和不配合，使得政策執(zhí)行的最終結(jié)果照舊。綜合來(lái)看，雖然將來(lái)國(guó)務(wù)院高層希望引入世界上最嚴(yán)厲的

18、土地政策，但在最終執(zhí)行上，意料將逐漸走向以法規(guī)建立為主導(dǎo)而不是以政策調(diào)整為主導(dǎo)的軌道。土地管制問(wèn)題只是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的一個(gè)典范例子，而中國(guó)政府尤其是地方政府，在城市和地區(qū)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題上，將來(lái)更多的依靠土地運(yùn)作所產(chǎn)生的利益，幾乎是一個(gè)不可更改的趨勢(shì)，因此中國(guó)政府的方案部門(mén)將來(lái)有必要進(jìn)展深化的政策改革，必須以戰(zhàn)略規(guī)劃代替政策，以法規(guī)代替政策執(zhí)行，徹底解決和防止政策出現(xiàn)互相打架，頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳的不良及落后于現(xiàn)實(shí)的狀態(tài)。至于房地產(chǎn)業(yè)，2022年的房地產(chǎn)投資延續(xù)了2002年的火爆，且尤有過(guò)之而無(wú)不及，無(wú)數(shù)的房地產(chǎn)商展望2022年前景之際，均持樂(lè)觀態(tài)度。我們認(rèn)為，總體而言，2022年房地產(chǎn)的上升還在正常的

19、范圍內(nèi)?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行在由通縮轉(zhuǎn)向通脹，估計(jì)這種熾熱的態(tài)勢(shì)還將持續(xù)一段時(shí)間。但熱點(diǎn)可能將有所轉(zhuǎn)移。例如，西南地區(qū)的大城市如重慶、成都等地區(qū)的房地產(chǎn)正處在上升階段，有可能成為下一個(gè)投資熱點(diǎn)，深圳等房地產(chǎn)較為成熟的地區(qū)房?jī)r(jià)近來(lái)也有上升趨勢(shì)。值得注意的是，2022年的房地產(chǎn)信貸形勢(shì)不容樂(lè)觀。今年暴露出來(lái)的房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾點(diǎn):一是假如房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，將直接放大金融風(fēng)險(xiǎn)；二是房地產(chǎn)業(yè)的整體利潤(rùn)程度面臨宏大壓力。在競(jìng)爭(zhēng)趨于劇烈、土地價(jià)格上漲、大城市房租逐步走低，以及建材價(jià)格大幅上漲，房地產(chǎn)整體利潤(rùn)下滑幾乎已成定局；三是開(kāi)發(fā)區(qū)熱所帶來(lái)的銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，雖然央行121文件一直沒(méi)有

20、發(fā)布任何施行細(xì)那么，但各地的銀行還是悄悄地按照該文件的要求調(diào)整了房地產(chǎn)信貸。緊縮態(tài)勢(shì)已然顯現(xiàn)。不過(guò)，2022年的房地產(chǎn)價(jià)格，也很難有大的波動(dòng)，因?yàn)檎⒉幌Ｍ吹椒績(jī)r(jià)的大起大落。我們認(rèn)為，在2022年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)25的根底上，估計(jì)2022年的房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率仍將到達(dá)20左右，總額將到達(dá)約11萬(wàn)億人民幣。稅改呼之欲出近些年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的商務(wù)本錢(qián)呈現(xiàn)了直線上升的態(tài)勢(shì)，但凡有助于商務(wù)本錢(qián)降低的政策措施，均將會(huì)受到商界的歡送，這就使得減稅等財(cái)政措施具有了施行的根底。另外，需要注意的是，的財(cái)政稅收連年增長(zhǎng)，到2022年已經(jīng)順利打破了2萬(wàn)億的規(guī)模，其增長(zhǎng)速度明顯超過(guò)了增長(zhǎng)，假如繼續(xù)這樣的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)

21、環(huán)境的壓力將會(huì)增大，不利于中國(guó)將來(lái)的可持續(xù)。因此，我們認(rèn)為，根據(jù)WTO的原那么，平衡外資與內(nèi)資的稅率差異，實(shí)行國(guó)民待遇已經(jīng)具備了詳細(xì)落實(shí)的根底和條件。據(jù)理解，醞釀多年的中國(guó)稅制改革方案設(shè)計(jì)已經(jīng)接近尾聲，有可能在2022年-2022年間出臺(tái)。對(duì)于改革開(kāi)放以來(lái)一些企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策，將按照統(tǒng)一稅法、公平稅負(fù)、以產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主、減少區(qū)域優(yōu)惠的原那么進(jìn)展清理，除一些特殊區(qū)域外，將逐步取消地區(qū)優(yōu)惠政策。同時(shí)，對(duì)外資的優(yōu)惠方式也與以前明顯不同。以前實(shí)行的是普惠制，即具備外商身份就享有稅率減免；日后會(huì)實(shí)行特惠制，采取企業(yè)行為認(rèn)定方式。將來(lái)的這些肯定將會(huì)逐步落實(shí)的稅制改革，可以發(fā)現(xiàn)如下相關(guān)的:首先，外資稅負(fù)將會(huì)增加，而內(nèi)資企業(yè)的稅負(fù)將會(huì)減少，相應(yīng)的內(nèi)外資之間的競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)也將呈現(xiàn)如是變化；其次，稅改，對(duì)于各地的引資大戰(zhàn)，顯然將是一種制約，將會(huì)大大減少出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)的FDI；第三，由于國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力處于上升軌道，加上民營(yíng)企業(yè)的力量日漸雄厚，因此統(tǒng)一外資與內(nèi)資的稅收，對(duì)國(guó)家的整體稅收未必就會(huì)有減收的現(xiàn)象出現(xiàn)。以上稅制改革的措施，從總體效果上看，相當(dāng)于減稅。安邦研究人員注意到，減稅通常是在經(jīng)濟(jì)疲弱之際作為一項(xiàng)刺激措施出臺(tái)的，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)熾熱的情況下，其推出的時(shí)機(jī)實(shí)際是有疑問(wèn)的。研究人員擔(dān)憂的是，伴隨減稅措