5G建設(shè)出現(xiàn)爭議視頻物聯(lián)保持成長

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250013 市場表現(xiàn)及推薦組合更新 4 HYPERLINK l _TOC_250012 10 月通信、云計算及安防板塊推薦組合及建議關(guān)注標的 4 HYPERLINK l _TOC_250011 9 月通信、云計算設(shè)備及安防行業(yè)整體市場變化 4 HYPERLINK l _TOC_250010 電信設(shè)備：2Q20 5G 基站建設(shè)量穩(wěn)步增長 6 HYPERLINK l _TOC_250009 9 月電信設(shè)備板塊表現(xiàn) 6 HYPERLINK l _TOC_250008 無線網(wǎng)景氣度追蹤 6 HYPERLINK l _TOC_250

2、007 有線網(wǎng)景氣度追蹤 8 HYPERLINK l _TOC_250006 云計算設(shè)備：芯片和設(shè)備廠商業(yè)務(wù)現(xiàn)分化，PC 二季度增長強勁 11 HYPERLINK l _TOC_250005 9 月云計算設(shè)備板塊表現(xiàn) 11 HYPERLINK l _TOC_250004 云計算網(wǎng)絡(luò)設(shè)備景氣度追蹤 11 HYPERLINK l _TOC_250003 云計算辦公設(shè)備景氣度追蹤疫情帶動移動化趨勢，9 月有望實現(xiàn)本地產(chǎn)品恢復(fù) 14 HYPERLINK l _TOC_250002 安防設(shè)備：政府安防市場保持回暖 15 HYPERLINK l _TOC_250001 9 月安防設(shè)備板塊表現(xiàn) 15 HYP

3、ERLINK l _TOC_250000 安防與智慧城市景氣度追蹤3Q20 中標數(shù)據(jù)延續(xù)同比高增速 15圖表圖表 1：9 月通信、云計算及安防關(guān)注標的（截至 2020 年 10 月 15 日） 4圖表 2：9 月通信、云計算及安防關(guān)注標的（截至 2020 年 10 月 15 日） 4圖表 3：A/H/臺股主要板塊公司 2019 年初至今總市值 4圖表 4：A/H/臺股主要板塊公司 2019 年初至今 P/E 4圖表 5: 可比公司估值表（截至 2020 年 10 月 15 日） 5圖表 6：A/H/臺股電信設(shè)備 2019 年初至今總市值 6圖表 7：A/H/臺股電信設(shè)備 2019 年初至今 P

4、/E 6圖表 8：移動用戶數(shù)變動情況及 4G 移動用戶數(shù)占比 6圖表 9：移動互聯(lián)網(wǎng)接入總流量 7圖表 10：戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量 7圖表 11：我國單月固網(wǎng)通信收入情況（2015-2020） 8圖表 12：互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù) 8圖表 13：電信設(shè)備板塊相關(guān)公司公告 9圖表 14：A/H/臺股企業(yè)級云計算設(shè)備 2019 年初至今總市值（截至 2020 年 9 月 30 日） 11圖表 15：A/H/臺股企業(yè)級云計算設(shè)備 2019 年初至今 P/E 11圖表 16：全球服務(wù)器市場規(guī)模及份額情況 12圖表 17：全球交換機市場規(guī)模 12圖表 18：全球路由器市場規(guī)模 12圖表 19：云計算網(wǎng)絡(luò)

5、設(shè)備上游芯片廠商收入同比增速情況 13圖表 20：云計算網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板塊公司公告 13圖表 21：全球 PC 出貨量情況 14圖表 22：全球 PC 廠商份額（按出貨量） 14圖表 23：A/H/臺股安防設(shè)備板塊 2019 年至今總市值 15圖表 24：A/H/臺股安防設(shè)備板塊 2019 年至今 P/E 15圖表 25：政府安防和智慧城市項目季度招標情況 16圖表 26：政府安防和智慧城市項目季度中標情況 16圖表 27：政府安防和智慧城市項目月度招標情況 16圖表 28：安防與智慧城市公司公告 17圖表 29: 可比公司估值表 18圖表 30: 可比公司估值表 19圖表 31: 可比公司估值表

6、21市場表現(xiàn)及推薦組合更新10 月通信、云計算及安防板塊推薦組合及建議關(guān)注標的10 月推薦：移遠通信、中天科技、中科曙光、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。圖表 1：9 月通信、云計算及安防關(guān)注標的（截至 2020 年 10 月 15 日）公司代碼收盤價（人民幣 元） 總市值（百萬元） 目標價（人民幣 元） 上行空間2020E P/E8月漲跌幅（ %）年初以來漲幅（ %）1移遠通信*603236.SH205.3221,973296.1444%83.7-4.7240.732 中天科技*600522.SH11.3934,92315.839%14-7.2637.233 中科曙光*603019.SH39.0750,87153

7、.0236%51.6-16.5312.984 億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)*300628.SZ62.6956,57711075%44.37.03-13.42注：標*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測數(shù)據(jù)；其余使用市場一致預(yù)期資料來源：萬得資訊、彭博資訊、公司公告、中金公司研究部10 月關(guān)注：新易盛、聯(lián)想集團 H、星網(wǎng)銳捷、中際旭創(chuàng)、浪潮信息、大華股份。圖表 2：9 月通信、云計算及安防關(guān)注標的（截至 2020 年 10 月 15 日）公司代碼收盤價（人民幣 元） 總市值（百萬元） 目標價（人民幣 元） 上行空間2020E P/E8月漲跌幅（ %）年初以來漲幅（ %）1新易盛300502.SZ69.7323,079n.a

8、.n.a.57.6-4.2373.722 聯(lián)想集團*0992.HK5.2663,1986.218%11.5-1.350.573 星網(wǎng)銳捷*002281.SZ34.4824,04545.6432%246.5515.784 中際旭創(chuàng)300308.SZ52.9937,791n.a.n.a.43.4-15.051.615 浪潮信息*000977.SZ32.2846,92649.5554%37.1-15.827.246 大華股份*002236.SZ21.1163,3992518%16.6-10.326.19注：標*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測數(shù)據(jù)；其余使用市場一致預(yù)期資料來源：萬得資訊、彭博資訊、公司公

9、告、中金公司研究部9 月通信、云計算設(shè)備及安防行業(yè)整體市場變化A/H/臺股通信、云計算及安防板塊總市值年初至今下跌 8.1%，跑贏恒生指數(shù)（-16.8%）， forward P/E 由年初的 17.6x 調(diào)整至 9 月 30 日的 14.9x。9 月（9.01-9.30）A/H/臺股通信、云計算及安防板塊市值下跌 8.6%。圖表 3：A/H/臺股主要板塊公司 2019 年初至今總市值圖表 4：A/H/臺股主要板塊公司 2019 年初至今 P/E (人民幣十億元)5,5005,0004,5004,0003,500整體市值24.022.020.018.016.014.0整體PE 資料來源：萬得資訊

10、，中金公司研究部資料來源：萬得資訊，中金公司研究部）公司名稱評級財報貨 交易貨 目標價 收盤價 市值（百市盈率市凈率幣幣10-15 萬美元凈資產(chǎn)收益率 EV/EBITDA PEG股票代（%）碼圖表 5: 可比公司估值表（截至 2020 年 10 月 15 日）2019A 2020E2021E2019A 2020E2021E2020E2020E2020E聯(lián)想集團*跑贏行業(yè)USDHKD 6.205.268,15312.7(a) 11.5(a)9.9(a)2.0(a)1.9(a)1.7(a)21.8(a)3.5(a)1.1(a)00992.HK長飛光纖光纜* 跑贏行業(yè)CNYHKD 18.0012.1

11、62,37910.311.8n.a.06869.HK中天科技*跑贏行業(yè)CNYCNY 15.8011.395,20017.714.01.3600522.SH中興通訊*跑贏行業(yè)CNYHKD 37.9119.2021,83715.415.31.311.66.6n.a.00763.HK大華股份*跑贏行業(yè)CNYCNY 25.0021.119,44019.916.614.022.013.00.9002236.SZ蘇州科達*跑贏行業(yè)CNYCNY 13.259.3069251.421.112.72

12、.62.32.011.519.20.1603660.SH星網(wǎng)銳捷*跑贏行業(yè)CNYCNY 45.6427.872,42126.624.02.914.916.32.2002396.SZ亨通光電*跑贏行業(yè)CNYCNY 20.3215.114,39321.724.41.88.511.3n.a.600487.SH?？低?跑贏行業(yè)CNYCNY 40.0039.4054,82429.026.55.828.622.22.8002415.SZ中興通訊*跑贏行業(yè)CNYCNY 51.4734.7621,8394.63.02.711

13、.615.1n.a.000063.SZ千方科技*跑贏行業(yè)CNYCNY 32.7622.495,29535.131.62.710.822.32.9002373.SZ長飛光纖*跑贏行業(yè)CNYCNY 35.0030.212,37928.633.132.07.718.7n.a.601869.SH海能達*跑贏行業(yè)CNYCNY 9.657.662,098174.433.61.96.415.30.1002583.SZ光環(huán)新網(wǎng)*跑贏行業(yè)CNYCNY 29.2323.705,44644.436.530.011.320.81.730038

14、3.SZ浪潮信息*跑贏行業(yè)CNYCNY 49.5532.286,98711.822.91.1000977.SZ烽火通信*中性CNYCNY 28.8324.444,25829.239.52.56.617.5n.a.600498.SH億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)*跑贏行業(yè)CNYCNY110.0062.698,42445.844.333.412.911.09.026.839.212.9300628.SZ海格通信*跑贏行業(yè)CNYCNY 15.0012.204,18654.245.937.06.635.12.6002465.SZ中科曙光*跑贏行

15、業(yè)CNYCNY 53.0239.077,57579.651.66.217.733.00.9603019.SH通鼎互聯(lián)*中性CNYCNY 5.635.24976n.a.n.a.2.2-2.323.1n.a.002491.SZ光迅科技*跑贏行業(yè)CNYCNY 35.1934.483,58065.251.94.49.631.82.0002281.SZ移遠通信*跑贏行業(yè)CNYCNY296.14205.323,272148.583.750.012.810.98.9603236.SH高新興*中性CNYCNY 5.405.15

16、1,353n.a.2.01.91.5156.9n.a.300098.SZ振芯科技*中性CNYCNY 12.5018.561,5402259.3251.2151.811.210.811.24.491.60.3300101.SZ平均值7,856135.040.532.011.829.42.1注：標*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測數(shù)據(jù)；其余使用市場一致預(yù)期標有(a)的數(shù)值所對應(yīng)的年份為本列頂部所示年份之后的一年資料來源：萬得資訊、彭博資訊、公司公告、中金公司研究部電信設(shè)備：2Q20 5G 基站建設(shè)量穩(wěn)步增長9 月電信設(shè)備板塊表現(xiàn)A/H/臺股運營商網(wǎng)絡(luò)板塊總市值

17、 9 月（9.01-9.30）下跌 9.8%，forward P/E 自 9 月月初 13.5x的提升至 12.1x。其中漲幅前三為光迅科技（+2.2%）、世紀鼎利（+ 0.8%）及亞信科技（+0.8%）。圖表 6：A/H/臺股電信設(shè)備 2019 年初至今總市值（截至 2020 年 9 月 30 日）圖表 7：A/H/臺股電信設(shè)備 2019 年初至今 P/E（截至 2020 年 9 月 30 日）(人民幣十億元)3,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,200電信設(shè)備市值22.020.018.016.014.012.010.0電信設(shè)備PE資料來源：萬得資訊，中金

18、公司研究部資料來源：萬得資訊，中金公司研究部無線網(wǎng)景氣度追蹤【用戶數(shù)】截至 2020 年 6 月底我國移動用戶總數(shù)達到 15.95 億戶，其中 4G 用戶占比 80.4%；8 月單月新增用戶數(shù) 96 萬戶，處于歷史較低水平。根據(jù)中國移動和中國電信官網(wǎng)數(shù)據(jù)，兩家運營商的 5G 用戶達到 9,816/5,714 萬戶，合計 1.55 億戶，占比約 9.7%。圖表 8：移動用戶數(shù)變動情況及 4G 移動用戶數(shù)占比(億戶)(萬戶)184,0003,00014122,000101,0008-6-1,000416-2,00022015-012015-032015-052015-072015-092015-1

19、12016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-070-3,0004G移動用戶非4G移動用戶環(huán)比新增移動用戶數(shù)(RHS)萬戶移動用戶總數(shù)4G用戶數(shù)本月新增移動用戶數(shù)8月159,829129,00796資料來源：工信部，中金公司研究部 注：2020 年 1 月

20、數(shù)據(jù)缺失【DOU】8 月我國移動互聯(lián)網(wǎng)總流量達到 150 億 GB，環(huán)比平穩(wěn)；戶均流量為 11.25GB/戶，較 7 月環(huán)比增加 0.36GB/戶，同比增長 30%。圖表 9：移動互聯(lián)網(wǎng)接入總流量圖表 10：戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量160140120(億GB)250% 12,00010,000200%200%(MB/月/戶)180%160%140%100806040200150%100%50%2015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-040%8,0006,0004,0002,0000120%100%80

21、%60%40%20%0%2013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-05移動流量YoY (RHS)DOUYoY (RHS)資料來源：工信部，中金公司研究部資料來源：工信部，中金公司研究部有線網(wǎng)景氣度追蹤1-8 月，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)固定通信業(yè)務(wù)收入同比增長 11.6%。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，1-8 月我國固定通信業(yè)務(wù)收入 3,108

22、 億元，同比增長 11.6%；8 月份單月實現(xiàn)固網(wǎng)通信收入 379 億元，同比增長 11%。圖表 11：我國單月固網(wǎng)通信收入情況（2015-2020）4504003503002502001501005040%(億元)20%0%-20%-40%-60%-80%Feb-15Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 Feb-17 Apr-17 Jun-17 Aug-17 Oct-17 Dec-17 Feb-18 Apr-18 Jun-18 Aug-18 Oct-18 Dec-18 Feb-

23、19 Apr-19 Jun-19 Aug-19 Oct-19 Dec-19 Feb-20 Apr-20 Jun-20 Aug-200-100%固定通信業(yè)務(wù)收入YoY (RHS)資料來源：工信部，中金公司研究部上半年三家基礎(chǔ)電信企業(yè)固定通信業(yè)務(wù)收入同比增長 12%。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，1H20 我國固定通信業(yè)務(wù)收入 2363 億元，同比增長 12%；6 月份單月實現(xiàn)固網(wǎng)通信收入 398 億元，同比增長 8%。圖表 12：互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)5.04.54.03.5 3.0400(億戶)(萬戶)350 3002502.5 2.01.51.00.5200150100502015-012015-04201

24、5-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01 2019-042019-072019-102020-012020-042020-070.00FTTH/O銅纜等用戶1000Mbps (RHS)資料來源：工信部，中金公司研究部 注：2020 年 1 月數(shù)據(jù)缺失電信設(shè)備重點公司動態(tài)圖表 13：電信設(shè)備板塊相關(guān)公司公告中天科技9 月 29 日，中天科技發(fā)布關(guān)于控股子公司中標海上風(fēng)電項目的公告。江蘇中天科技股份有限公司之控股子公司中天科技海纜有限公

25、司與上海源威建設(shè)工程有限公司組成的聯(lián)合體收到中廣核工程有限公司發(fā)來的中標通知書，確認中天科技海纜有限公司與上海源威建設(shè)工程有限公司的聯(lián)合體為中廣核惠州港口海上風(fēng)電項目 220kV 海底電纜與敷設(shè)中標人，中標金額約 6.24 億元人民幣，其中中天科技海纜相關(guān)產(chǎn)品金額約 5.05 億元，上海源威施工服務(wù)金額約 1.19 億元。資料來源：萬得資訊，中金公司研究部電信設(shè)備新聞動態(tài)2中國移動已建 5G 基站近 30 萬座服務(wù) 5G 套餐用戶超過 8400 萬。9 月 7 日消息，在中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會上，中國移動展示了如何利用大數(shù)據(jù)助力疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)、城市管理，以及 5G 如何融入文娛、教育等領(lǐng)域

26、，推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。中國移動宣布，已建設(shè) 5G 基站近 30 萬座，服務(wù) 5G 套餐用戶超過 8400 萬。三星獲 Verizon 67 億美元無線通信解決方案訂單。三星電子在 9 月 7 日表示，該公司美國部門贏得了 Verizon 的價值 7.9 萬億韓元（67 億美元）的訂單，三星將為 Verizon 提供無線通信解決方案。法國電信運營商 Orange 在西班牙五大城市推出 5G 網(wǎng)絡(luò)。路透社報道，法國電信巨頭 Orange 9 月 7 日開始在西班牙五大城市提供 5G 服務(wù)。Orange 在一份聲明中表示，該公司現(xiàn)在為馬德里、巴塞羅那、巴倫西亞、塞維利亞和馬拉加等中心地區(qū)的所有用

27、戶提供 5G 服務(wù)，且無需支付額外的電信費用。聲明稱，Orange 計劃稍后將 5G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋到西班牙其他城市。中國電信和中國聯(lián)通累計開通 5G 基站超 30 萬。9 月 9 日消息，在 5G 網(wǎng)絡(luò)共建共享一周年工作會上，中國聯(lián)通董事長王曉初在致辭中指出，兩家公司 5G 共建共享、凝聚 5G 發(fā)展合力。一年來，雙方累計開通 5G 基站超 30 萬，初步估算可為兩家節(jié)省建設(shè)投資超 600億元，基本實現(xiàn)了用最短的時間、花最少的投資，快速形成 5G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力。工信部：北京 4.4 萬個 5G 基站全接入獨立組網(wǎng)核心網(wǎng)，實現(xiàn)全覆蓋。9 月 9 日工信部消息，截至今年 8 月底，北京全市累計開通 5

28、G 基站 4.4 萬個，預(yù)計 2020 年底將超過 5 萬個，實現(xiàn)五環(huán)內(nèi)和城市副中心室外連續(xù)覆蓋，五環(huán)外重點區(qū)域、典型應(yīng)用場景精準覆蓋。SK 電訊攜手三星 HPE 英特爾推動 5G 網(wǎng)絡(luò)虛擬化。北京時間 9 月 10 日消息（艾斯）據(jù)韓聯(lián)社報道，韓國最大的移動運營商 SK 電訊（SK Telecom）9 月 8 日表示，該公司已與全球合作伙伴攜手，共同推動 5G 虛擬化網(wǎng)絡(luò)的商用。全球 5G 商用網(wǎng)絡(luò)已增至 106 張近一個月增加 14 張。9 月 12 日消息，據(jù)國外媒體報道，從韓國三大電信運營商在去年 4 月份推出面向個人消費者的 5G 商用服務(wù)算起，全球 5G 商用已有 17 個月，全球

29、的 5G 商用網(wǎng)絡(luò)，也已超過了 100 張。我國 5G 用戶數(shù)超過 1.1 億計劃今年底建設(shè) 60 萬個基站。9 月 16 日消息，日前，在以“5G新基建，智領(lǐng)未來”為主題的 5G 創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇上，中國信息通信研究院院長劉多在發(fā)表主旨報告時表示，截至 2020 年 8 月底，我國 5G 用戶數(shù)超過 1.1 億，居全球首位。此外，截至 2020 年 7 月底，我國已累計開通 5G 基站超 46 萬個。計劃 2020 年底超過 60 萬個基站，覆蓋全國地級以上城市。北京今年底將開通超 5 萬個 5G 基站實現(xiàn)五環(huán)內(nèi)室外連續(xù)覆蓋。9 月 17 日消息，在 2020北京互聯(lián)網(wǎng)大會上，北京市通信管理

30、局黨組書記、局長林樂虎表示，目前，北京地區(qū)已有2 新聞來自于 TechWeb13600 多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)取得電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證，網(wǎng)站備案數(shù)量與接入數(shù)量均居全國前三位。截止到 8 月底，全市已累計開通 5G 基站 4.4 萬個，預(yù)計年底將超過 5 萬個，實現(xiàn)五環(huán)內(nèi)和城市副中心室外連續(xù)覆蓋，五環(huán)外重點區(qū)域、典型應(yīng)用場景精準覆蓋。LG Uplus 與 Google Cloud 合作推出 5G 移動邊緣計算技術(shù)。韓國主要移動運營商 LG Uplus Corp. 9 月 18 日表示，它將與 Google 攜手共同開發(fā) 5G 移動邊緣計算（MEC）技術(shù)。愛立信擬以 11 億美元收購美國 5G 方案供應(yīng)商

31、Cradlepoint。9 月 19 日消息，據(jù)外媒報道，當?shù)貢r間周五，瑞典電信設(shè)備制造商愛立信表示，它已同意以 11 億美元的價格收購美國 5G 方案提供商 Cradlepoint。眾多 5G 新應(yīng)用新場景將亮相 2020 年中國國際信息通信展覽會。新華社北京 9 月 24 日電（記者張辛欣）工信部信息通信發(fā)展司司長聞庫在 24 日于京召開的 2020 年中國國際信息通信展覽會新聞發(fā)布會上表示，2020 年中國國際信息通信展覽會將于 10 月 14 日至 16日在京舉行。5G 在工業(yè)制造、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的新應(yīng)用新場景將進行展示。全球已有 101 家電信運營商推出 5G 商用服務(wù) 397 家正在

32、投資。9 月 28 日，據(jù)國外媒體報道，韓國三大運營商在去年 4 月份率先推出了 5G 商用服務(wù)，隨后越來越多的運營商加入，目前全球推出 5G 商用服務(wù)的電信運營商，已超過了 100 家。全球移動供應(yīng)商協(xié)會上周在官網(wǎng)上公布的數(shù)據(jù)顯示，截至 9 月中旬，全球已有 101 家運營商，在 44 個國家或地區(qū)，推出了一種或多種符合 3GPP 標準的 5G 商用服務(wù)。報告：5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度和規(guī)模超出預(yù)期。9 月29 日消息，中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）發(fā)布第 46 次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告。2020 年上半年，作為“新基建”的重要領(lǐng)域，5G 和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)取得積極進展。報告顯示，5G 牌

33、照發(fā)放一年來，我國 5G 發(fā)展取得積極進展。數(shù)據(jù)顯示，在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，每周平均新建開通 5G 基站超過 1.5 萬個，截至 2020 年 6 月底，5G 終端連接數(shù)已超過 6600 萬，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)在全國已建設(shè)開通 5G基站超 40 萬個。預(yù)計 2020 年底，我國將建設(shè) 5G 基站超過 60 萬個，覆蓋全國地級以上城市。在應(yīng)用創(chuàng)新方面，全國累計開展 5G 創(chuàng)新應(yīng)用 400 余項，在建的“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”項目超過 600 個。中國移動啟動 2020 年 4G 無線網(wǎng)主設(shè)備集采，總計約 20 萬站。9 月 29 日，據(jù)中國移動的官方信息顯示，中國移動 2020 年 4G 無線網(wǎng)主設(shè)備集采工

34、作已結(jié)束。本次集采主要采購 FDD 基站及蜂窩物聯(lián)網(wǎng)（NB-IoT）基站。據(jù)了解，預(yù)估采購規(guī)模超 20 萬站，其中，F(xiàn)DD約 4.25 萬站（約 11.85 萬載頻），包括 LTE FDD 900M 新建基站 0.76 萬站，LTE FDD 1800M 新建基站 3.49 萬站（其中宏基站 2.96 萬、室分站 0.35 萬、高鐵站 0.18 萬）；NB-IoT 基站總計16 萬站（其中新建 1.98 萬，軟件擴容 14.02 萬）。據(jù)初步統(tǒng)計，現(xiàn)網(wǎng)廠商份額方面，華為、中興、愛立信、諾基亞以及大唐移動份額占比分別為 53.88%、30.33%、11.65%、4.37%和 0.27%。云計算設(shè)備

35、：芯片和設(shè)備廠商業(yè)務(wù)現(xiàn)分化，PC 二季度增長強勁9 月云計算設(shè)備板塊表現(xiàn)A/H/臺股企業(yè)級云計算設(shè)備板塊總市值 9 月（9.01-9.30）下跌 7.8%，forward P/E 由 23.1x調(diào)整至 21.0 x。其中漲幅前三為偉仕佳杰（+17.8%）、神州數(shù)碼（+14.2%）以及新意網(wǎng)集團（+9.7%）。圖表 14：A/H/臺股企業(yè)級云計算設(shè)備 2019 年初至今總市值（截至 2020 年 9 月 30 日）(人民幣十億元)1,6001,4001,2001,000800600400200云計算設(shè)備市值圖表 15：A/H/臺股企業(yè)級云計算設(shè)備 2019 年初至今 P/E（截至 2020 年

36、9 月 30 日）32.027.022.017.012.0云計算設(shè)備PE資料來源：萬得資訊，中金公司研究部資料來源：萬得資訊，中金公司研究部云計算網(wǎng)絡(luò)設(shè)備景氣度追蹤1Q20 受 COVID-19 影響，全球一些地區(qū)進行了封鎖，部分企業(yè) IT 投資計劃暫停，使得全球服務(wù)器、交換機、路由器市場同比下滑-6%、-9%、-16%。2Q20 隨著全球疫情好轉(zhuǎn)，企業(yè) IT投資計劃開始恢復(fù)，同時受益于全球數(shù)據(jù)中心、運營商全球需求增長，全球服務(wù)器、路由器市場同比增長 20%、0.1%，發(fā)生反彈，交換機市場同比下滑-7%，下滑幅度發(fā)生縮小。圖表 16：全球服務(wù)器市場規(guī)模及份額情況(百萬美元)30,00070%2

37、5,00060%50%20,00040%15,00030%20%10,00010%5,0000%-10%1Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q200-20%DellHPE/新華三浪潮信息聯(lián)想IBMCisco華為HPEOracleFujitsuODM其他YoY（RHS）資料來源：IDC，中金公司研究部圖表 17：全球交換機市場規(guī)模圖表 18：全球路由器市場規(guī)模9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,

38、0001,000015%(百萬美元)10%5%0%-5%1Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q20-10%5,0004,0003,0002,0001,000020%(百萬美元)15%10%5%0%-5%-10%-15%1Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q20-20%交換機市場規(guī)模YoY（RHS）路由器市場規(guī)模YoY（RHS）資料來源：IDC，彭博資訊，中金公司研究部資料來源：IDC，彭博資訊，中金公司研究部2Q20 上游芯片廠商持續(xù)維持 1Q20 高景氣度。2Q20 B

39、MC 芯片廠商Aspeed 營收同比增長 84%，光電芯片廠商 Inphi 營收同比增長 103%，CPU 廠商 Intel 數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收同比增長 43%。正如我們此前報告分析，芯片廠商營收相對服務(wù)器、交換機、路由器等設(shè)備廠商營收具有 一定的前瞻作用，尤其是在 COVID-19、中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致全球貿(mào)易不通暢的情形下。我們 認為芯片廠商 2Q20 的業(yè)績表現(xiàn)預(yù)示著云計算、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場 3Q20 繼續(xù)維持高景氣度。但 我們也注意到各芯片廠商表示了對 2H20 市場的不確定性，我們認為 4Q20 云計算、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場可能發(fā)生降溫。而隨著 Intel 新一代 10nm 制程服務(wù)器 CPU 發(fā)布，

40、我們認為搭載新一代 CPU 的高性能服務(wù)器有望對 2021 年服務(wù)器市場形成支撐。圖表 19：云計算網(wǎng)絡(luò)設(shè)備上游芯片廠商收入同比增速情況120%100%80%60%40%20%1Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q200%-20%-40%-60%Aspeed營收YoYInphi營收YoYIntel DCG營收YoY資料來源：彭博資訊，中金公司研究部云計算網(wǎng)絡(luò)設(shè)備重點公司動態(tài)圖表 20：云計算網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板塊公司公告星網(wǎng)銳捷9 月 12

41、 日，星網(wǎng)銳捷擬將其控股子公司銳捷網(wǎng)絡(luò)分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆完成后，星網(wǎng)銳捷股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，且仍將維持對銳捷網(wǎng)絡(luò)的控制權(quán)。中際旭創(chuàng)9 月 15 日，中際旭創(chuàng)發(fā)布關(guān)于投資蘇州耀途進取創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)的公告，本次投資的主體蘇州耀途進取創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），成立于 2018 年 8 月 29 日，截至本公告日認繳規(guī)模為人民幣 682,000,000 元，公司投資方式為受讓其他合伙人持有的 1,000 萬元的有限合伙份額。資料來源：萬得資訊，中金公司研究部云計算網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)新聞動態(tài)3AWS 加速拓展中國合作伙伴生態(tài)汪湧：把云服務(wù)適配場景做寬做深。9 月 14 日消息

42、，在近日舉辦的 AWS 2020 合作伙伴峰會上，亞馬遜云服務(wù)（AWS）宣布了系列措施來加速拓展中國合作伙伴生態(tài)。AWS 中國區(qū)生態(tài)系統(tǒng)及合作伙伴部總經(jīng)理汪湧在接受 TechWeb 采訪時也表示，AWS 正在加速各項技術(shù)服務(wù)在中國的落地速度，加上 AWS 在全球有一些很好的行業(yè)解決方案，再結(jié)合中國本土合作伙伴的解決方案，一起為各行業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)。納斯達克計劃在未來 10 年將其市場遷移至公有云上。9 月 16 日，納斯達克首席技術(shù)和信息官 Brad Peterson 表示，納斯達克在北美和歐洲的 28 個市場中，有幾個將在約 5 年后在公有云上托管，預(yù)計未來 10 年其所有市場都將遷移至

43、云端。這些市場目前在數(shù)據(jù)中心的設(shè)施上運行。保密 3 年阿里新制造一號工程“犀牛智造”正式亮相。9 月 16 日，阿里新制造“一號 l工程”“犀牛智造工廠”在杭州正式投產(chǎn)。據(jù)了解，這一戰(zhàn)略級項目已在保密運行 3 年。20173 新聞來自于 TechWeb年 8 月，阿里啟動“犀牛智造”，專門為中小企業(yè)服務(wù)的數(shù)字化智能化制造。阿里新制造的初衷是希望幫助中小企業(yè)解決生產(chǎn)供應(yīng)鏈中的一系列痛點，比如預(yù)售預(yù)測難、快速反應(yīng)難、消化庫存難等，犀牛智造平臺運用阿里巴巴的云計算、IoT、人工智能技術(shù)，為工廠賦予“智慧大腦”，連通消費趨勢洞察、銷售預(yù)測和彈性生產(chǎn)，構(gòu)建云、端、智、造融合的新制造體系，從而讓中國服裝制

44、造業(yè)實現(xiàn)智能化、個性化、定制化的升級。Canalys：Q2 中國云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出達 43 億美元同比增長 70%。9 月 18 日消息，據(jù)國外媒體報道，市場研究機構(gòu) Canalys 發(fā)布的最新報告顯示，2020 年第二季度，中國云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出達到創(chuàng)紀錄的 43 億美元，同比增長 70%。Arm Neoverse 路線圖升級，服務(wù)器市場再迎曙光。9 月 23 日，Arm 宣布 Neoverse 再度進階，新增兩個全新的平臺Arm Neoverse V1 平臺以及第二代的 N 系列平臺 NeoverseN2。相較于 Neoverse N1，這兩款新平臺的性能分別高出 50%和 40%。Syn

45、ergy Research：云服務(wù)商上半年收入增長了 20%。9 月 27 日，市場研究機構(gòu) Synergy Research 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020 年上半年全球向云轉(zhuǎn)移，使收入比去年增長了 20%。在四個關(guān)鍵的云服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施細分市場中，運營商和供應(yīng)商在 2020 年上半年的收入達到了 1870 億美元，到 2024 年，云服務(wù)的年支出可能會翻一番。中國電信天翼云推出創(chuàng)新型研發(fā)云。9 月 27 日消息，在第十四屆 GOPS 全球運維大會上，天翼云宣布推出創(chuàng)新型研發(fā)云，能夠有效降低成本、提高效率以及資源利用率。對于如何推進研發(fā)上云，中國電信云計算分公司技術(shù)中臺部兼研發(fā)一部副總經(jīng)理楊鑫表示，

46、研發(fā)上云已經(jīng)成為新常態(tài)。今年新冠疫情的來臨大大加速了企業(yè)上云及云上研發(fā)創(chuàng)新。研發(fā)云作為創(chuàng)新型“新基建”，無論是在資源服務(wù)保障還是研發(fā)本身及企業(yè)差異性云需求方面，都能相應(yīng)的滿足。工信部：1-8 月互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)收入 7962 億元同比增長 13.6%。9 月 29 日消息，工信部發(fā)布 2020 年 1-8 月互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)運行情況。1-8 月，我國規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)企業(yè)完成業(yè)務(wù)收入 7962 億元，同比增長 13.6%，增速較 1-7 月回落 1.3 個百分點，低于去年同期 7.3 個百分點。云計算辦公設(shè)備景氣度追蹤疫情帶動移動化趨勢，9 月有望實現(xiàn)本地產(chǎn)品恢復(fù)根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2Q

47、20 全球 PC 出貨量同比增長 11.2%至 7226 萬臺，受益于遠程辦公等因素驅(qū)動，增速達到近五年最高水平；細分廠商來看，2Q20 聯(lián)想份額保持穩(wěn)定，惠普則出現(xiàn)明顯增長，DELL 份額有所下降。圖表 21：全球 PC 出貨量情況圖表 22：全球 PC 廠商份額（按出貨量）90 (mn) 80706050403020100單季度PC出貨量YoY (RHS)15%10%5%0%-5%-10%-15%100%80%60%40%20%1Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q200%LenovoHP IncDellAppleAcer Gr

48、oupASUSOther資料來源：IDC，Statista，中金公司研究部資料來源：IDC，Statista，中金公司研究部安防設(shè)備：政府安防市場保持回暖9 月安防設(shè)備板塊表現(xiàn)A/H/臺股安防板塊總市值 9 月（9.01-9.31）下跌 5.3%，forward P/E 自 9 月月初的 19.7x 調(diào)整至 18.4x。其中漲幅前三為?？低暎?1.8%）、振芯科技（-2.6%）、以及有方科技（-3.3%）。圖表 23：A/H/臺股安防設(shè)備板塊 2019 年至今總市值（截至 2020 年 9 月 30 日）(人民幣十億元)1,1001,000900800700600500400安防設(shè)備市值圖表

49、 24：A/H/臺股安防設(shè)備板塊 2019 年至今 P/E（截至 2020 年 9 月 30 日）30.025.020.015.010.0安防設(shè)備PE資料來源：萬得資訊，中金公司研究部資料來源：萬得資訊，中金公司研究部安防與智慧城市景氣度追蹤3Q20 中標數(shù)據(jù)延續(xù)同比高增速三季度行業(yè)景氣度延續(xù)復(fù)蘇勢頭。國內(nèi)安防行業(yè)需求 6 月以來的回暖趨勢在三季度得到延續(xù)。根據(jù)智慧交通網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9 月安防與智慧城市行業(yè)項目招標金額同比提升 36.3%，中標金額同比下降 10.3%。三季度整體來看，政府安防與智慧城市項目招標/中標金額較 2019年同期增長 22.7%/37.6%，反映了疫后 G 端市場的復(fù)蘇

50、邏輯。安防企業(yè)收入表現(xiàn)強勁，關(guān)注資產(chǎn)減值對全年利潤的影響。大華股份公布了 3Q20 業(yè)績，在紅外需求回落的背景下，單季度收入同比增加 13%，扣除非經(jīng)常性損益和減值損失外，利潤與 3Q19 基本持平，超出我們預(yù)期。我們認為疫情一定程度上催化了產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進程，視頻物聯(lián)長期向好趨勢不變，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型將是安防企業(yè)成長的長期動力。同時建議關(guān)注安防企業(yè)因疫情造成回款拖欠及存貨跌價等因素所導(dǎo)致的資產(chǎn)減值影響。圖表 25：政府安防和智慧城市項目季度招標情況圖表 26：政府安防和智慧城市項目季度中標情況140120100806040200200%（億元）150%100%50%0%4Q161Q172Q173Q

51、174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q20-50%140120100806040200350%（億元）300%250%200%150%100%50%0%4Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q20-50%招標：安防+智慧城市YoY (RHS)中標：安防+智慧城市YoY (RHS)資料來源：IDC，Statista，中金公司研究部資料來源：IDC，Statista，中金公司研究部圖表 27：政府安防和智慧城市項目月度招標情況(億元)504540353025

52、2015105Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-200招標：滑動平均3個月中標：滑動平均3個月資料來源：工信部，中金公司研究部安防與智慧城市重點公司動態(tài)圖表 28：安防與智慧城市公司公告移遠通信9 月 8 日，移遠通信發(fā)布持股全資子公司參與投資設(shè)立股權(quán)投資基金的公告，移遠通信的全資子公司合肥移瑞擬認繳出資額為人民幣 2,000 萬元，設(shè)立菏澤喬貝京

53、瑞創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)。移遠通信9 月 17 日，移遠通信發(fā)布關(guān)于全資子公司參與投資設(shè)立股權(quán)投資基金的公告。投資設(shè)立的基金名稱:廣東肇慶彩鑫投資合伙企業(yè)；投資金額：全資子公司合肥移瑞通信技術(shù)有限公司擬認繳出資額為人民幣2,000 萬元。千方科技9 月 18 日，千方科技發(fā)布關(guān)于籌建重慶螞蟻消費金融有限公司申請獲中國銀保監(jiān)會批準的公告。北京千方科技股份有限公司于 2020 年 8 月 20 日召開第四屆董事會第四十一次會議，審議通過了關(guān)于對外投資設(shè)立消費金融公司的議案，同意公司與螞蟻科技集團股份有限公司、南洋商業(yè)銀行有限公司、國泰世華銀行（中國）有限公司、寧德時代新能源科技股份有限公司、中國華融資產(chǎn)

54、管理股份有限公司、江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司共同出資設(shè)立重慶螞蟻消費金融有限公司。高新興9 月 22 日，高新興發(fā)布關(guān)于控股股東、實際控制人減持股份暨股份權(quán)益變動的提示性公告。公司控股股東、實際控制人劉雙廣先生近期通過大宗交易的方式合計減持了高新興 26,555,200 股股份，占高新興總股本 1,755,957,018 股的 1.51%。資料來源：萬得資訊，中金公司研究部安防與智慧城市行業(yè)新聞動態(tài)4Strategy Analytics: 2025 年物聯(lián)網(wǎng) eSIM 年銷量將翻一番以上。9 月 17 日消息，Strategy Analytics 最新發(fā)布的研究報告eSIM 將如何影響 Io

55、T 的未來以及對利益相關(guān)者的影響？預(yù)測，到 2025 年，用于物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的 eSIM 的銷量將增長到 3.26 億美元。廣州移動與中興通訊共同發(fā)布全球首個 5G 智慧大交通示范城市。9 月 21 日消息，廣州移動與中興通訊在廣州聯(lián)合發(fā)布“全球首個 5G 智慧大交通示范城市”。英特爾發(fā)布專為增強物聯(lián)網(wǎng)功能所設(shè)計的處理器。9 月 25 日，據(jù)國外媒體報道，英特爾發(fā)布了一系列增強物聯(lián)網(wǎng)功能的處理器，其中包括第 11 代英特爾酷睿處理器，英特爾凌動 x6000E 系列，英特爾奔騰、賽揚 N 系列和 J 系列產(chǎn)品。4 新聞來自于 TechWeb）圖表 29: 可比公司估值表凈資產(chǎn)每股收益股票代碼 公司名

56、稱評級 財報貨 交易貨 目標價 收盤價 市值（百市盈率市凈率收益率 EV/EBITDA PEG（財報貨幣）幣幣萬美元（%）2020E2021E2020E2021E2020E2020E2020E2020E2021E運營商00941.HK中國移動*跑贏行業(yè)CNYHKD65.0050.25132,7211.05.255.4100762.HK中國聯(lián)通*跑贏行業(yè)CNYHKD6.105.4221,3940.70.430.48600050.SH中國聯(lián)通*中性CNYCNY5.504.9222,72226.04.1

57、90.2100728.HK中國電信*中性CNYHKD3.202.4225,266平均值50,52713.51.531.59中值23,996.20.340.37無線通信000063.SZ中興通訊*跑贏行業(yè)CNYCNY51.4734.7621,8392.711.6600763.HK中興通訊*跑贏行業(yè)CNYHKD37.9119.2021,83715.311.36ER

58、IC.US愛立信n.a.SEKUSDn.a.10.8236,2900.54.765.88NOK.US諾基亞n.a.EURUSDn.a.4.0823,06814.80.230.27002792.SZ通宇通訊n.a.CNYCNYn.a.21.731,091127.8120.78.07.6n.a.n.a.n.a.0.170.1801300.HK俊知集團n.a.CNYHKDn.a.0.81180.310.44.0n.a.0.230.27002194.SZ武漢凡谷n.a.CNYCNYn.a.15.211,

59、53046.1n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.0.33n.a.300134.SZ大富科技n.a.CNYCNYn.a.13.331,520n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.002916.SZ深南電路n.a.CNYCNYn.a.123.008,94234.926.324.59002463.SZ滬電股份n.a.CNYCNYn.a.19.234,92722.723.116.5n.a.0.851.06002446.SZ盛路通信n.a.CNYCNYn.a.7.521,00557.841.82.

60、22.13.931.3n.a.0.130.18002796.SZ世嘉科技n.a.CNYCNYn.a.16.2360922.49.45.4n.a.0.720.89002104.SZ恒寶股份n.a.CNYCNYn.a.8.61892n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.A20247.SH燦勤科技n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.02342.HK京信通信n.a.HKDHKDn.a.2.69954n.a.0.080.16QRVO.USQO