7建設(shè)項目的融資方案

1、工 程 經(jīng) 濟 學(xué)北京建筑大學(xué)第七章 建設(shè)項目的融資方案工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)7.1 建設(shè)項目的融資模式 7.2 建設(shè)項目的資金籌措7.3 建設(shè)項目的融資方案分析7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)一、建設(shè)項目的融資方式1、建設(shè)項目的融資方式分類 1）間接融資與直接融資 間接融資 間接融資是指從銀行及非銀行金融機構(gòu)借入的資金。 在間接融資方式下，銀行及非銀行金融機構(gòu)集聚資金所有者的盈余資金，然后貸給擬建項目的資金需求者，資金所有者和資金需求者不直接建立債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 金融機構(gòu)參與擬建項目的融資活動的目的是為了自身獲取利益。7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)一、建設(shè)項目

2、的融資方式1、建設(shè)項目的融資方式分類 1）間接融資與直接融資 直接融資 直接融資是指不通過金融機構(gòu)，而由投資者對擬建項目的直接投資，以及項目法人在金融市場上通過發(fā)行（增發(fā)）股票、債券等直接籌集的資金。 直接融資的主要方式是發(fā)行股票和債券。7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)一、建設(shè)項目的融資方式1、建設(shè)項目的融資方式分類 2）權(quán)益融資與債務(wù)融資 權(quán)益融資 權(quán)益融資是指擬建項目為例獲取可供長期或永久使用的資金而采取的資金融通方式。 這種方式所籌集的資金直接構(gòu)成了項目的資本金，其性質(zhì)是項目的自有資金。 7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)一、建設(shè)項目的融資方式1、建設(shè)項目的

3、融資方式分類 2）權(quán)益融資與債務(wù)融資 債務(wù)融資 債務(wù)融資是指擬建項目投資者通過信用方式取得資金，并按預(yù)先規(guī)定的利率支付利息的一種資金融通凡是。就其性質(zhì)而言，債務(wù)融資不發(fā)生資金所有權(quán)變化，只發(fā)生資金使用權(quán)的臨時讓渡，融資者必須在規(guī)定的期限內(nèi)償還本金，同時要按期支付利息。 7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、建設(shè)項目的融資組織下形式1、建設(shè)項目的融資組織形式分類 按照形成項目融資的融資信用體系劃分，項目融資主體的組織形式主要既有項目法人融資和新設(shè)項目法人融資兩種形式。 1）既有項目法人融資形式（或公司融資） 既有項目法人融資形式（或公司融資）是指依托現(xiàn)有法人進行的融資活動。7.1

4、建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、建設(shè)項目的融資組織下形式1、建設(shè)項目的融資組織形式分類 按照形成項目融資的融資信用體系劃分，項目融資主體的組織形式主要既有項目法人融資和新設(shè)項目法人融資兩種形式。 1）既有項目法人融資形式（或公司融資） 其特點：一是擬建項目不組建新的項目法人，由既有法人統(tǒng)一組織融資活動并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險；二是擬建項目一般是在既有法人資產(chǎn)和信用的基礎(chǔ)上進行的，并形成增量資產(chǎn)；三是從既有法人的財務(wù)整體狀況考察融資或的償債能力。7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、建設(shè)項目的融資組織下形式1、建設(shè)項目的融資組織形式分類 按照形成項目融資的融資信用體系劃分，

5、項目融資主體的組織形式主要既有項目法人融資和新設(shè)項目法人融資兩種形式。 2）新建項目法人融資形式 在項目融資方式下，為例實現(xiàn)新項目，由項目的發(fā)起人及其他投資人出資建立新的獨立承擔(dān)民事責(zé)任的法人（公司法人或事業(yè)法人），承擔(dān)項目的投融資及運營；以項目投資所形成的資產(chǎn)、未來的收益或權(quán)益作為建立項目童子信用的基礎(chǔ)，取得債務(wù)融資。7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、建設(shè)項目的融資組織下形式1、建設(shè)項目的融資組織形式分類 2）新建項目法人融資形式 有限追索權(quán)項目融資 有限追索項目融資是指項目的發(fā)起人或股本投資人只對項目的借款承擔(dān)有限的擔(dān)保責(zé)任，即項目公司的債權(quán)人只能對項目公司的股東或發(fā)起人

6、追索有限的責(zé)任。 追索的有限性表現(xiàn)在時間及金額兩個方面。7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、建設(shè)項目的融資組織下形式1、建設(shè)項目的融資組織形式分類 2）新建項目法人融資形式 無追索權(quán)項目融資 無追索權(quán)項目融資是指項目公司的債權(quán)人對于發(fā)起人及項目公司股東完全無追索的融資方式。除了股東所承擔(dān)的股本投資責(zé)任以外，股東不對新設(shè)立的公司提供融資擔(dān)保。7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)2、融資主體的確定 項目的融資主體是指進行融資活動、并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險的項目法人單位。 (1)在下列情況下，一般應(yīng)以既有法人為融資主體： 既有法人具有為項目進行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟實力

7、； 項目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營活動聯(lián)系密切； 項目的盈利能力較差，但項目對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金。二、建設(shè)項目的融資組織下形式7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)2、融資主體的確定 項目的融資主體是指進行融資活動、并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險的項目法人單位。 (2)在下列情況下，一般應(yīng)以新設(shè)法人為融資主體： 擬建項目的投資規(guī)模較大，既有法人不具有為項目進行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟實力； 既有法人財務(wù)狀況較差，難以獲得債務(wù)資金；而且項目與既有法人的經(jīng)營活動聯(lián)系不密切； 項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來俄現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。

8、二、建設(shè)項目的融資組織下形式7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、建設(shè)項目的融資組織下形式3）公司融資與項目融資的主要區(qū)別 表7-1 公司融資與項目融資的主要區(qū)別比較項目公司融資項目融資融資主體既有項目法人新組建項目法人（項目公司）融資基礎(chǔ)既有項目法人的資信新項目未來的收益和資產(chǎn)追索程度完全追索或有限追索有限追索或無追索風(fēng)險承擔(dān)既有項目法人新項目參與各方會計處理進入既有項目法人的資產(chǎn)負債表不進入既有項目法人的資產(chǎn)負債表融資成本較低較高貸款周期較短較長債務(wù)比例自有資金比例相對較高一般負債融資比例相對較高7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資模式 典型

9、的基礎(chǔ)設(shè)施項目融資模式有BOT、ABS、TOT、PPP等模式。(1)BOT融資模式 BOT融資模式(即Build-Operate-Transfer，建設(shè)經(jīng)營移交)，是指從政府或 所屬機構(gòu)獲得特許經(jīng)營的投資人，獨立或聯(lián)合其他投資人組建項目公司，然后由項目公司負責(zé)在特許經(jīng)營期內(nèi)投資建造、經(jīng)營所特許的基礎(chǔ)設(shè)施，從中獲得收益，特許期滿后，項目公司將設(shè)施無償移交給東道國政府。7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資模式 典型的基礎(chǔ)設(shè)施項目融資模式有BOT、ABS、TOT、PPP等模式。(2)ABS融資模式 ABS融資模式(即Asset-Backed-Securitizati

10、on )，它是以項目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，即以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式。7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資模式 典型的基礎(chǔ)設(shè)施項目融資模式有BOT、ABS、TOT、PPP等模式。(3)TOT融資模式 TOT融資模式(Transfer-Operate-Transfer)，即移交經(jīng)營移交，指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項目的一定期限的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在約定的期限內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資并得到合理的回報，雙方合約期滿之后，投資人再

11、將該項目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。7.1 建設(shè)項目的融資模式工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資模式 典型的基礎(chǔ)設(shè)施項目融資模式有BOT、ABS、TOT、PPP等模式。(4)PPP融資模式 PPP融資模式(Public-Private-Partnership) ，是指政府與私人組織之間，是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達到比預(yù)期單獨行動更為有利的結(jié)果。第七章 建設(shè)項目的融資方案工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)7.1 建設(shè)項目的融資模式 7.2 建設(shè)項目的資金籌措

12、7.3 建設(shè)項目的融資方案分析7.2 建設(shè)項目的資金籌措工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)一、建設(shè)項目的資金來源渠道1、建設(shè)項目的資金來源渠道 在估算擬建項目所需要的資金量后，應(yīng)根據(jù)資金的可得性、供應(yīng)的充足性、融資成本的高低選擇資金渠道。資金渠道主要有以下幾個方面。（1）項目法人自有資金（2）政府財政性資金，包括財政預(yù)算內(nèi)以及預(yù)算外的資金（3）國內(nèi)外銀行等金融機構(gòu)的信貸資金（4）國內(nèi)外證券市場資金（5）國內(nèi)外非銀行金融機構(gòu)的資金（6）外國政府、企業(yè)、團體、個人等的資金（7）國內(nèi)企業(yè)、團體、個人的資金7.2 建設(shè)項目的資金籌措工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、資本金的籌措1、資本金的概念 資本金是指項目總投資中必須

13、包含一定比例的、由項目投資者提供的資金，對項目來說是非債務(wù)資金，也是獲得債務(wù)資金的信用基礎(chǔ)，投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不能以任何方式抽回。7.2 建設(shè)項目的資金籌措工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、資本金的籌措2、項目資本金制度 為了建立投資風(fēng)險約束機制、有效地控制投資規(guī)模、提高投資效益，國家對經(jīng)營性項目試行資本金制度，規(guī)定了經(jīng)營性項目的建設(shè)都要有一定數(shù)額的資本金，并提出了各行業(yè)項目資本金的最低比例要求。7.2 建設(shè)項目的資金籌措工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、資本金的籌措3、項目資本金的來源 公司融資項目資本金的來源主要有： （1）企業(yè)現(xiàn)有的資金； （2）未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金； （3）企業(yè)資

14、產(chǎn)變現(xiàn)； （4）企業(yè)發(fā)行股票籌集資金； （5）投資者以準(zhǔn)資本金方式投入資金，包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債、股東借款等； （6）政府財政性資金； （7）接受贈予資金。7.2 建設(shè)項目的資金籌措工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、債務(wù)資金籌措1、債務(wù)資金的概念 債務(wù)資金是項目投資中除資本金以外，需要從金融市場借入的資金。2、債務(wù)資金的來源 債務(wù)資金的來源主要有以下幾個方面： （1）信貸融資 國內(nèi)信貸資金主要有政策性銀行和商業(yè)銀行等提供的貸款，國外信貸資金主要有商業(yè)銀行的貸款，以及世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機構(gòu)貸款，外國政府貸款，出口信貸及信托投資公司等非銀行金融機構(gòu)提供的貸款。7.2 建設(shè)項目的資金籌措工程經(jīng)

15、濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、債務(wù)資金籌措2、債務(wù)資金的來源 債務(wù)資金的來源主要有以下幾個方面： （1）信貸融資 信貸融資方案應(yīng)說明擬提供貸款的機構(gòu)及其貸款條件，包括支付方式、貸款期限、貸款利率、還本付息方式及其他附加條件等。7.2 建設(shè)項目的資金籌措工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、債務(wù)資金籌措2、債務(wù)資金的來源 債務(wù)資金的來源主要有以下幾個方面： （2）債券融資 債券融資是指項目法人以自身的財務(wù)狀況和信用條件為基礎(chǔ)，通過發(fā)行企業(yè)債券籌集資金，用于項目建設(shè)的融資方式。 債券融資包括一般債券融資和可轉(zhuǎn)換債券融資。 7.2 建設(shè)項目的資金籌措工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、債務(wù)資金籌措2、債務(wù)資金的來源 債務(wù)資金的來源

16、主要有以下幾個方面： （3）融資租賃 融資租賃是資產(chǎn)擁有者將資產(chǎn)租給承租人在一定時期內(nèi)使用，由承租人分期支付租賃費的融資方式。 回租租賃是承租人將原來自己所有的設(shè)備或其他固定資產(chǎn)賣給出租人，再向出租人以融資租賃方式租用這些資產(chǎn)。第七章 建設(shè)項目的融資方案工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)7.1 建設(shè)項目的融資模式 7.2 建設(shè)項目的資金籌措7.3 建設(shè)項目的融資方案分析7.3 建設(shè)項目的融資方案分析工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)一、資金籌措方案構(gòu)成資金籌措方案構(gòu)成:1.項目資本金及債務(wù)融資資金來源的構(gòu)成2.編制分年投資計劃與資金籌措表 7.3 建設(shè)項目的融資方案分析工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)二、資金來源可靠性分析 資

17、金來源可靠性分析主要分析項目建設(shè)所需總投資和分年所需投資能否得到足夠的、持續(xù)的資金供應(yīng)，即資本金和債務(wù)資金供應(yīng)是否落實可靠。7.3 建設(shè)項目的融資方案分析工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、融資結(jié)構(gòu)分析 融資結(jié)構(gòu)分析主要分析項目融資方案中的資本金與債務(wù)資金的比例、股本結(jié)構(gòu)比例和債務(wù)結(jié)構(gòu)比例是否合理，并分析其實現(xiàn)條件。(1) 資本金與債務(wù)資金的比例負債比例是指項目所使用的借貸資金與資本金的數(shù)量比例。財務(wù)杠桿是指負債比例對資本金收益率的放大或縮小作用。7.3 建設(shè)項目的融資方案分析工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、融資結(jié)構(gòu)分析 (1) 資本金與債務(wù)資金的比例 設(shè)全部資金為K ,資本金為KO ,借款為KL ,項目投資

18、利潤率為R ,借款利率為RL ,資本金利潤率為RO ,由資本金利潤率公式可得：7.3 建設(shè)項目的融資方案分析工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、融資結(jié)構(gòu)分析 (1) 資本金與債務(wù)資金的比例由式可知，當(dāng) 時， ；當(dāng) 時， 。因此，資本金利潤率與全部資金利潤率的差別被負債比例放大，這種放大效應(yīng)稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。 例題7-1：某擬建項目的未來收益有三種可能：比預(yù)期差、正常、比預(yù)期好，全部資金利潤分別為5%、10%、15%，借款利率為10%。試比較負債比例分別為0、1和4時的項目資本金利潤率。7.3 建設(shè)項目的融資方案分析工程經(jīng)濟學(xué)北京建筑大學(xué)三、融資結(jié)構(gòu)分析 (1) 資本金與債務(wù)資金的比例項目未來收益可能負債

19、比例KL/KO=0KL/KO=1KL/KO=4比預(yù)期差（R=5%）5%0%-15%正常（R=10%）10%10%10%比預(yù)期好（R=15%）15%20%35%解：利用上述公式，不同負債比例下的資本金利潤率計算結(jié)果如表7-2所示。表7-2 不同負債比例下的資本金利潤率Company Logo357.3 建設(shè)項目的融資方案分析三、融資結(jié)構(gòu)分析 (2) 股本結(jié)構(gòu)分析 股本結(jié)構(gòu)反映項目股東各方出資額和相應(yīng)的權(quán)益。在融資結(jié)構(gòu)分析中，應(yīng)根據(jù)項目特點和主要股東方參股意愿，合理確定參股各方的出資比例。 (3) 債務(wù)結(jié)構(gòu)分析 債務(wù)結(jié)構(gòu)反映項目債權(quán)各方為項目提供的債務(wù)資金的比例。 1）債務(wù)期限配比 2）境內(nèi)外借貸

20、占比 3）外匯幣種選擇 4）償債順序安排Company Logo367.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (1)資金成本的概念 資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用，主要包括籌資費和資金的使用費。 資金成本一般用資金成本率來反映。在通常分析中，資金成本率就是資金成本。資金成本率一般用下式計算：式中：K資金成本率；P籌集資金總額； D使用費； C 籌資費； f籌資費費率（即籌資費占籌集資金總額的比率）。Company Logo377.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (2)資金成本的作用 在市場經(jīng)濟條件下，資金成本是由于資金所有權(quán)與使用權(quán)相分離而形成的一種財務(wù)概念。資金成本

21、的基礎(chǔ)是資金時間價值，同時又包含投資風(fēng)險。 正確認識和計算資金成本有如下作用： 1）資金成本是選擇資金來源和融資方式的主要依據(jù)。 2）資金成本是投資者進行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。 3）資金成本是評價投資項目可行性的主要經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)之一。 4）資金成本是比較追加融資方案的重要依據(jù)。 Company Logo387.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 1）資本金融資成本的計算 資本金融資成本由資本金籌集費和資本金占用費組成。資本金占用費一般應(yīng)按機會成本的原則計算?？蓞⒄浙y行存款利率計算。 優(yōu)先股資金成本 優(yōu)先股具有固定的股息率，股息支付須在稅后凈利潤中列支。因

22、其每年股息相等，期限永久，可視為永續(xù)年金。其資金成本計算公式如下： Company Logo397.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 優(yōu)先股資金成本式中：KP優(yōu)先股資金成本； DP稅后凈利潤中列支的股息； iP 優(yōu)先股股息率； P0優(yōu)先股發(fā)行價格； FP優(yōu)先股票面價格； f籌資費費率（即籌資費占籌集資金總額的比率）。 Company Logo407.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 優(yōu)先股資金成本 例題7-2：某公司發(fā)行優(yōu)先股股票，票面價格為100元，實際發(fā)行價格為98元，股息率為9%，籌資費率為1%。試計

23、算該優(yōu)先股的資金成本。 解：根據(jù)上式有， Company Logo417.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 1）資本金融資成本的計算 普通股資金成本 普通股除能獲得股息外，還能分得紅利，但能否收益完全取決于公司的盈利狀況，因此，收益是不固定的。 假設(shè)公司普通股各年的股息固定不變，其資金成本率計算公式如下： Company Logo427.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 普通股資金成本 其資金成本率計算公式如下：式中：KC普通股資金成本； DC稅后凈利潤中列支的股息； i 普通股股息率； PC普通股發(fā)行價格

24、； FC普通股票面價格； f籌資費費率（即籌資費占籌集資金總額的比率）。 Company Logo437.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 普通股資金成本 假設(shè)公司普通股每年股息增長率為g，第1年的股息為DC，（注： DC = PC i），第2年的股息為DC（1+g），第3年的股息DC（1+g）2，.，第n年的股息為DC（1+g）n-1，則其資金成本率可按下式計算： Company Logo447.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 普通股資金成本 例題7-3：某公司發(fā)行普通股300萬元，籌資費率為1%。第1

25、年的股息為10%，以后每年增長5%。試計算該普通股的資金成本。解：由上式有：Company Logo457.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 2）債務(wù)資金融資成本的計算 債務(wù)資金成本：為債務(wù)支付的利息可以免征所得稅，從稅前毛利中列支。 為了使債務(wù)資金成本和其他形式的資金成本具有可比性，必須將債務(wù)資金的稅前成本換算成稅后資金成本，即：式中： Kd稅后資金成本； Ko稅后資金成本； T 所得稅稅率。 Company Logo467.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 2）債務(wù)資金融資成本的計算 借貸資金成本：就銀

26、行的借貸資金而言，資金成本為貸款的年有效利率而不是名義利率，其計算公式如下：式中： K1借貸資金稅后成本； ieff 貸款年實際利率。 注：如果貸款的計算周期與利率周期不一致，則要將名義利率轉(zhuǎn)化為實際利率后再行計算資金成本。 債券資金成本 Company Logo477.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 2）債務(wù)資金融資成本的計算 借貸資金成本 例題7-4：某擬建項目從銀行貸款200萬元，年利率為8%，在借貸期內(nèi)每年支付利息2次，所得稅稅率33%，籌資費率為1%。試計算該借貸資金的資金成本。Company Logo487.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析Company Logo497.3 建設(shè)項目的融資方案分析四、融資成本分析 (3)各種資金來源的資金成本計算 2）債務(wù)資金融資成本的計算 債券資金成本 債券的特征是在規(guī)定的某個期限償還本金，分期或期末支付利息。當(dāng)債券實際售價與其票面價格存