Q1主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股分析：策略跟蹤加倉(cāng)醫(yī)藥和計(jì)算機(jī)成長(zhǎng)風(fēng)格明顯

1、目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250004 一、基金持股倉(cāng)位下降，整體業(yè)績(jī)小幅下跌 2 HYPERLINK l _TOC_250003 二、主板倉(cāng)位下降明顯，創(chuàng)業(yè)板和港股倉(cāng)位繼續(xù)提升 3 HYPERLINK l _TOC_250002 三、加倉(cāng)醫(yī)藥和科技，持股風(fēng)格偏小盤(pán)成長(zhǎng) 5 HYPERLINK l _TOC_250001 四、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)倉(cāng)位大幅提升，非銀、銀行占比下降明顯 7 HYPERLINK l _TOC_250000 五、持股集中度繼續(xù)回落，配醫(yī)藥減家電 10圖表目錄圖表 1： 主動(dòng)型基金一季報(bào)披露及持股市值情況 2圖表 2： 主動(dòng)型基金四季

2、報(bào)披露情況 2圖表 3： 主動(dòng)型基金漲跌幅區(qū)間分布 3圖表 4： 主動(dòng)型基金凈值加權(quán)漲跌幅（%） 3圖表 5： 2020Q1 主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股板塊分布情況 3圖表 6： 2020Q1 主動(dòng)型基金持股市值板塊分布情況 4圖表 7： 2020Q1 新進(jìn)重倉(cāng)個(gè)股板塊分布 4圖表 8： 2020Q1 新進(jìn)重倉(cāng)個(gè)股行業(yè)分布 5圖表 9： 2020Q1 基金重倉(cāng)風(fēng)格倉(cāng)位較 2019Q4 變化情況 5圖表 10： 大小盤(pán)指數(shù)成分股持股市值占比 6圖表 11： 2020Q1 基金重倉(cāng)持股市值板塊情況 6圖表 12： 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)倉(cāng)位情況 7圖表 13： 行業(yè)歷史倉(cāng)位：減倉(cāng)電子、銀行、非銀、家電等行業(yè) 8圖表

3、 14： 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)超低配情況 8圖表 15： 倉(cāng)位環(huán)比變化與行業(yè)漲跌幅較為相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為 0.67 9圖表 16： 2020Q1 各行業(yè)倉(cāng)位歷史分位數(shù)（2010 年以來(lái)） 9圖表 17： 2020Q1 倉(cāng)位環(huán)比增加居前的二級(jí)行業(yè) 10圖表 18： 2020Q1 倉(cāng)位環(huán)比下降居前的二級(jí)行業(yè) 10圖表 19： 主動(dòng)型基金重倉(cāng)股集中度繼續(xù)回落 11圖表 20： 2019Q4 和 2020Q1 主動(dòng)型基金重倉(cāng)前 10 股票 11圖表 21： 2020Q1 重倉(cāng)股票中持股市值增加 20 億以上個(gè)股 12圖表 22： 2020Q1 重倉(cāng)股票中持股市值減少 25 億以上個(gè)股 12一、基金持股倉(cāng)位下降，

4、整體業(yè)績(jī)小幅下跌截止 4 月 22 日，主動(dòng)型基金（wind 開(kāi)放式普通股票型基金、偏股混合型基金以及靈活配置型基金）整體披露比例接近 98%，基本披露完畢。相比 2019 年四季度，2020 一季度主動(dòng)型基金數(shù)量繼續(xù)增加 87 只，總份額增加 2737 億份，其中普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金數(shù)量分別+11、+74、+2 只，基金份額分別+388、+2258、+91 億份。受疫情影響，主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股市值占比普遍下降，一季度整體倉(cāng)位為 73.68%，較 2019年四季度下降 1.52%，其中普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金的股票倉(cāng)位分別為 85.92%、81.23%和 59.

5、37%，環(huán)比分別下降 0.91%、3.65%和 0.45%。圖表1： 主動(dòng)型基金一季報(bào)披露及持股市值情況基金類(lèi)型基金數(shù)量數(shù)量變化披露數(shù)披露比例基金份額（億份）份額變化股票倉(cāng)位倉(cāng)位變化靈活配置64%6553.039159.37%-0.45%偏股混合型9027485294.46%9623.36225881.23%-3.67%普通股票型3471133997.69%2550.2038885.92%-0.91%合計(jì)262087255797.60%18726.58273873.68%-1.52%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部當(dāng)前普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金的

6、股票倉(cāng)位分別處于 2010 年以來(lái)的 80.9%、52.3%、52.3%分位，主動(dòng)型基金整體股票倉(cāng)位則處于 2010 年以來(lái)的 47.6%分位水平。目前普通股票型基金倉(cāng)位仍處于歷史較高水平，2019Q3 科技行情以及 2019 年 Q4 周期行情帶動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)回暖，主動(dòng)型基金業(yè)績(jī)也逐步回升，2019 年四 Q4 主動(dòng)型基金普遍收獲正收益，樣本中只有 15 只基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)下跌，占比僅為 0.59%。然而受疫情沖擊影響，2 月以來(lái)市場(chǎng)回調(diào)幅度較大，2020 年一季度上證綜指和滬深 300 指數(shù)跌幅分別達(dá)到 9.83%和 10.02%，主動(dòng)型基金業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)比例也大幅提升至 56.6%，以基金凈值進(jìn)行加

7、權(quán)，2020Q1 主動(dòng)型基金漲跌幅為-0.11%，業(yè)績(jī)小幅下跌，不過(guò)相比 2019 年四季度 8.7%的漲幅，業(yè)績(jī)?nèi)匀幌陆得黠@。圖表2： 主動(dòng)型基金四季報(bào)披露情況1009080706050普通股票型偏股混合型靈活配置型整體倉(cāng)位%85.9281.2373.6859.374030資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表3： 主動(dòng)型基金漲跌幅區(qū)間分布圖表4： 主動(dòng)型基金凈值加權(quán)漲跌幅（%）0.70.60.50.40.30.20.102019Q42020Q151.83%37.71%31.62%23%4.69%0.08%0.591.46%0.46%5.66.32%2019Q42020Q19.339

8、.778.700.050.35-0.35-0.117.50121086420-2靈活配置型 偏股混合型 普通股票型 主動(dòng)型基金資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部二、主板倉(cāng)位下降明顯，創(chuàng)業(yè)板和港股倉(cāng)位繼續(xù)提升2020Q1 主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股中，主板企業(yè)占比下降明顯，創(chuàng)業(yè)板和港股占比繼續(xù)提升。2020 年一季度主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的倉(cāng)位分別為 56.96%、19.85%和 17.44%，環(huán)比 2019Q4 變化分別為-4.76%、+0.55%、+2.97%，其中創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度提升，當(dāng)前倉(cāng)位處于 2010 年以來(lái)的 71.4%分位，而

9、主板倉(cāng)位已經(jīng)下降至歷史 28.5%分位水平。主動(dòng)型基金對(duì)于港股的配置繼續(xù)增加，2020Q1 港股倉(cāng)位提升至 4.83%，自 2019 年中報(bào)以來(lái)持續(xù)提升。圖表5： 2020Q1 主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股板塊分布情況資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部在 2019Q3 和 2019Q4 主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股分析中，我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)當(dāng)前板塊倉(cāng)位的平衡階段有望被打破，中小創(chuàng)板塊持股市值占比將逐步提升。隨著科創(chuàng)板的上市，后續(xù)科創(chuàng)板的倉(cāng)位也有望繼續(xù)提升。以 A 股流通市值占比為參考，中小創(chuàng)板塊整體繼續(xù)獲超配，超配比例分別為 1.33%和 4.5%，主板低配比例進(jìn)一步擴(kuò)大為 10.83%。策略跟蹤研究報(bào)告圖表6

10、： 2020Q1 主動(dòng)型基金持股市值板塊分布情況100%主板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板港股56.96%19.85%17.44%4.83%80%60%40%20%0%-20%2010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-03資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部以樣本重倉(cāng)股進(jìn)行分析，2020 年一季度主動(dòng)型基金重倉(cāng)股名單中新進(jìn) 375 只股票，其中主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板以及港股分別為 150、72、78、38 和 37 只，對(duì)應(yīng)股票總市值 198.85 億元。行業(yè)層面，新進(jìn)個(gè)股主要分布在醫(yī)

11、藥、機(jī)械、化工、計(jì)算機(jī)、公用事業(yè)等，而從市值來(lái)看，交運(yùn)、機(jī)械、醫(yī)藥等行業(yè)新進(jìn)重倉(cāng)個(gè)股持有市值較大，其中交運(yùn)板塊中，京滬高鐵重倉(cāng)市值合計(jì)達(dá)到 47.87 億元，為主要貢獻(xiàn)。圖表7： 2020Q1 新進(jìn)重倉(cāng)個(gè)股板塊分布新進(jìn)重倉(cāng)股(只)新進(jìn)重倉(cāng)股市值(億元)150102.86787255.70383723.928.467.91160140120100806040200創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板中小企業(yè)板主板港股資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部策略跟蹤研究報(bào)告圖表8： 2020Q1 新進(jìn)重倉(cāng)個(gè)股行業(yè)分布個(gè)股重倉(cāng)總市值(億元)新進(jìn)個(gè)股數(shù)量-右604050353040253020201510105交通運(yùn)輸機(jī)械

12、設(shè)備醫(yī)藥生物通信公用事業(yè)計(jì)算機(jī) 輕工制造化工建筑裝飾電氣設(shè)備國(guó)防軍工建筑材料有色金屬傳媒電子 汽車(chē) 房地產(chǎn)家用電器農(nóng)林牧漁食品飲料非銀金融采掘紡織服裝鋼鐵商業(yè)貿(mào)易綜合銀行00資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部三、加倉(cāng)醫(yī)藥和科技，持股風(fēng)格偏小盤(pán)成長(zhǎng)從重倉(cāng)持股風(fēng)格來(lái)看，以中信風(fēng)格類(lèi)別為參考，2020Q1 成長(zhǎng)風(fēng)格倉(cāng)位環(huán)比提升明顯，金融風(fēng)格倉(cāng)位下降明顯。一季度成長(zhǎng)風(fēng)格股票重倉(cāng)市值占比為 23.82%，較 2019Q4 大幅提升 6.18%，而金融風(fēng)格倉(cāng)位下降明顯，環(huán)比下降8.03%至15.81%，其中銀行和保險(xiǎn)占比下降是主要原因。消費(fèi)風(fēng)格繼續(xù)保持穩(wěn)定，環(huán)比小幅提升0.43%。圖表9： 202

13、0Q1 基金重倉(cāng)風(fēng)格倉(cāng)位較 2019Q4 變化情況中證1008%穩(wěn)定4%0%-4%成長(zhǎng)-8%-12%消費(fèi) 創(chuàng)業(yè)板指中證500滬深300周期金融資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部從大小盤(pán)風(fēng)格來(lái)看，2020Q1 主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股風(fēng)格繼續(xù)偏小盤(pán)成長(zhǎng)。代表大盤(pán)的中證 100、滬深 300 指數(shù)成分股的持股市值占比分別為 37.42%和 61.57%，相比 2019Q4 分別下降 8.89%和 7.23%，而創(chuàng)業(yè)板指和中證 500 等小盤(pán)成長(zhǎng)指數(shù)成分股持股市值分別為 14.88%和 14.69%，較 2019Q4 分別提升 2.37%和 1.37%。2020Q1 主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股整體延續(xù)小盤(pán)

14、成長(zhǎng)風(fēng)格，這與一季度市場(chǎng)表現(xiàn)也有較大關(guān)系，疫情影響下，各市場(chǎng)指數(shù)普遍大幅收跌，但創(chuàng)業(yè)板指和創(chuàng)業(yè)板 50 等成長(zhǎng)指數(shù) Q1 仍收獲漲幅，漲幅分別為 4.10%和 5.02%。圖表10： 大小盤(pán)指數(shù)成分股持股市值占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中證100創(chuàng)業(yè)板指中證500滬深30061.57%37.42%14.88%14.69%2010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-03資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部由于中信風(fēng)格指數(shù)并沒(méi)有涵蓋所有 A 股，所以在風(fēng)

15、格統(tǒng)計(jì)口徑上可能會(huì)有一定遺漏。我們從行業(yè)層面對(duì)風(fēng)格進(jìn)行劃分，從劃分結(jié)果來(lái)看，醫(yī)藥和科技持股市值占比提升明顯，金融地產(chǎn)和消費(fèi)（不含醫(yī)藥）板塊倉(cāng)位下降明顯。圖表11： 2020Q1 基金重倉(cāng)持股市值板塊情況板塊2020Q1 持股市值2020Q1 持股市值占比2019Q4 持股市值2019Q4 持股市值占比倉(cāng)位變化金融地產(chǎn)1053.7811.16%1556.0716.80%-5.64%科技2353.2624.92%2034.1721.96%2.96%消費(fèi)2209.7323.40%2348.8825.36%-1.95%醫(yī)藥1591.3816.85%1137.6512.28%4.57%制造業(yè)1041.5

16、311.03%1030.3911.12%-0.09%資源品604.016.40%671.157.24%-0.85%公用事業(yè)94.781.00%81.840.88%0.12%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部四、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)倉(cāng)位大幅提升，非銀、銀行占比下降明顯醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、傳媒、農(nóng)林牧漁等行業(yè) 2020Q1 倉(cāng)位環(huán)比提升明顯，四個(gè)行業(yè) 2020Q1 持股市值占比分別為 16.85%、7.05%、5.06%和 2.93%，較 2019Q4 分別增加 4.57%、3.10%、1.11%和 1.05%。這些行業(yè)受疫情影響較小，部分還受益于疫情帶來(lái)的需求增加。其中醫(yī)藥部分受益于疫情帶來(lái)的抗疫藥品

17、、器械等方面的需求，子行業(yè)中醫(yī)療器械、生物制品、化學(xué)制藥等倉(cāng)位提升；計(jì)算機(jī)則受益于疫情期間線上經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的需求增加，設(shè)備和應(yīng)用端均有較好的表現(xiàn)，倉(cāng)位提升明顯；傳媒行業(yè)中的游戲等子版塊在疫情期間流量大增，疊加后續(xù) 5G 應(yīng)用落地的預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)傳媒子行業(yè)或加倉(cāng)；農(nóng)林牧漁則持續(xù)受益于豬價(jià)高位運(yùn)行，疫情期間業(yè)績(jī)穩(wěn)健，受主動(dòng)型基金青睞，一季度股價(jià)也表現(xiàn)較好。從重倉(cāng)絕對(duì)市值變化來(lái)看，醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、傳媒、農(nóng)林牧漁、通信等行業(yè)重倉(cāng)市值增加明顯，均在 60 億元以上。圖表12： 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)倉(cāng)位情況資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部非銀、銀行、家電、電子等行業(yè) 2020Q1 倉(cāng)位環(huán)比下降明顯。這四個(gè)行業(yè)倉(cāng)

18、位下降幅度均在 2%以上，其中非銀、銀行、家電三個(gè)行業(yè)指數(shù)一季度跌幅在 10%以上。在可比口徑下，非銀行業(yè)中中國(guó)平安和中國(guó)太保重倉(cāng)市值下降明顯，中國(guó)平安下降超百億，中信、華泰、海通等證券公司下降幅度也均在 10 億以上。銀行行業(yè)中招行、興業(yè)、寧波銀行重倉(cāng)市值下降 30 億以上。家電中則主要是白電龍頭格力、美的、海爾等下降幅度較大，其中格力重倉(cāng)市值下降 100 億以上。電子行業(yè) 2019Q4 倉(cāng)位達(dá)到歷史高位，受疫情影響，一季度收跌 4.78%，另外疫情影響將逐步在二季度體現(xiàn)，這也直接導(dǎo)致電子行業(yè)獨(dú)立于科技板塊，是 TMT 板塊中唯一倉(cāng)位下降的行業(yè)，其中?？低暋⒏锠柟煞?、工業(yè)富聯(lián)、大族激光等個(gè)

19、股重倉(cāng)市值降幅居前。圖表13： 行業(yè)歷史倉(cāng)位：減倉(cāng)電子、銀行、非銀、家電等行業(yè)電子銀行家用電器非銀金融30%25%20%15%10%5%0%2010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-03資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部主動(dòng)型基金超配的行業(yè)集中在醫(yī)藥、食品飲料、電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、家電等。以行業(yè)流通市值占比為參考，醫(yī)藥、食品飲料、電子的超配比例居前，分別為 7.13%、6.49%和 2.98%。金融板塊、化工、建筑、公用事業(yè)依然是低配行業(yè)，低配比例超過(guò) 2%。對(duì)應(yīng)到二級(jí)行業(yè)，飲料

20、制造、醫(yī)療器械、生物制品、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、電子制造業(yè)等是超配較多的子行業(yè)，而低配居前的二級(jí)行業(yè)主要為銀行、券商、保險(xiǎn)、電力等。圖表14： 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)超低配情況0.08 7.136%.49%0.06超低配情況0.040.020-0.02-0.04-0.06-0.082.98%-2.65%-5.46%醫(yī)藥生物食品飲料電子傳媒 計(jì)算機(jī)家用電器房地產(chǎn) 建筑材料農(nóng)林牧漁商業(yè)貿(mào)易休閑服務(wù)綜合輕工制造通信電氣設(shè)備紡織服裝交通運(yùn)輸鋼鐵汽車(chē)機(jī)械設(shè)備采掘國(guó)防軍工有色金屬公用事業(yè)建筑裝飾化工銀行非銀金融-6.49%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部商貿(mào)、傳媒等逆勢(shì)加倉(cāng)，基金看好疫情后修復(fù)行情。行業(yè)倉(cāng)位變化與其

21、季度漲跌幅有一定的相關(guān)性。從相策略跟蹤研究報(bào)告關(guān)系數(shù)來(lái)看，2020Q1 行業(yè)倉(cāng)位變化和漲跌幅的相關(guān)系數(shù)達(dá)到 0.67，較 2019Q4 有明顯上升。其中商貿(mào)、交運(yùn)、采掘、鋼鐵等行業(yè)受疫情影響較大，市場(chǎng)表現(xiàn)也出現(xiàn)下跌，但重倉(cāng)倉(cāng)位下降不明顯，這也表明主動(dòng)型基金對(duì)于各行業(yè)疫情后快速恢復(fù)的信心。圖表15： 倉(cāng)位環(huán)比變化與行業(yè)漲跌幅較為相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為 0.6720151050-5-10-15-20季度漲跌幅%倉(cāng)位環(huán)比變化-右5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物計(jì)算機(jī)通信建筑材料電氣設(shè)備商業(yè)貿(mào)易綜合紡織服裝建筑裝飾食品飲料國(guó)防軍工電子汽車(chē)機(jī)械設(shè)備傳媒輕工制造公用事業(yè)化工鋼鐵有

22、色金屬房地產(chǎn)銀行交通運(yùn)輸非銀金融家用電器采掘休閑服務(wù)-5%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部從行業(yè)倉(cāng)位歷史情況來(lái)看，建材、農(nóng)牧、電子、醫(yī)藥的倉(cāng)位處于歷史 80%分位以上，而汽車(chē)、化工、紡織服裝、非銀、建筑等行業(yè)基金持股倉(cāng)位低于歷史 10%分位。從中也可以看出當(dāng)前建材、農(nóng)牧、醫(yī)藥等行業(yè)景氣度較高，電子行業(yè)短期受疫情影響較大，倉(cāng)位有明顯回落。圖表16： 2020Q1 各行業(yè)倉(cāng)位歷史分位數(shù)（2010 年以來(lái)）歷史分位數(shù)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%建筑材料農(nóng)林牧漁電子醫(yī)藥生物計(jì)算機(jī) 食品飲料傳媒房地產(chǎn) 交通運(yùn)輸輕工制造綜合家用電器通信商業(yè)貿(mào)易有色金屬機(jī)械設(shè)備電

23、氣設(shè)備鋼鐵休閑服務(wù)國(guó)防軍工銀行采掘公用事業(yè)建筑裝飾非銀金融紡織服裝化工汽車(chē)0%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部二級(jí)行業(yè)層面，計(jì)算機(jī)應(yīng)用、醫(yī)療器械、化學(xué)制藥、生物制品等子行業(yè)基金持股市值占比提升明顯，銀行、策略跟蹤研究報(bào)告白色家電、保險(xiǎn)、飲料制造、電子制造等子行業(yè)被主動(dòng)型基金減倉(cāng)。圖表17： 2020Q1 倉(cāng)位環(huán)比增加居前的二級(jí)行業(yè)持股市值占比倉(cāng)位環(huán)比變化5.75%4.81%4.18%4.05%3.69%3.55%2.40%1.93%1.71%2.00%1.24%0.95%1.27%0.90%0.79%.77%00.070.060.050.040.030.020.010計(jì)算機(jī)應(yīng)用 醫(yī)療

24、器械化學(xué)制藥生物制品食品加工互聯(lián)網(wǎng)傳媒飼料通信設(shè)備資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表18： 2020Q1 倉(cāng)位環(huán)比下降居前的二級(jí)行業(yè)0.10.080.060.040.020-0.02-0.04持股市值占比倉(cāng)位環(huán)比變化4.65%4.22%3.83%4.09%2.62%0.98%1.85%1.73%0.69%0.51%-0.50%-0.50%-0.56%-0.68%-0.69%-0.89%-1.70%-1.70%-1.91%-2.06%-2.27%9.38% 資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部五、持股集中度繼續(xù)回落，配醫(yī)藥減家電持股集中度繼續(xù)回落。重倉(cāng)前 10 股票的市值占比環(huán)

25、比下降 3.82 個(gè)百分點(diǎn)至 19.95%，前 20 股票市值占比環(huán)策略跟蹤研究報(bào)告比下降 3.55 個(gè)百分點(diǎn)至 31.26%。在重倉(cāng)前 10 的股票中，2020Q1 主動(dòng)型基金加配醫(yī)藥，減倉(cāng)銀行和家電股。恒瑞醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新、邁瑞醫(yī)療重新進(jìn)入重倉(cāng)股前 10，其一季度漲幅也較大。銀行、家電一季度跌幅較大，其中格力、招商銀行、美的一季度行業(yè)指數(shù)跌幅分別為 20.4%、14.1%和 16.88%，一季度再次掉出主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股前 10。圖表19： 主動(dòng)型基金重倉(cāng)股集中度繼續(xù)回落0.50.450.40.350.30.250.20.150.10.050前10集中度前20集中度31.26%19.95%2

26、010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-03資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表20： 2019Q4 和 2020Q1 主動(dòng)型基金重倉(cāng)前 10 股票2019Q4 重倉(cāng)前 10 股票持股市值(億元)所屬行業(yè)2020Q1 漲跌幅(%)2020Q1 重倉(cāng)前 10 股票持股市值(億元)所屬行業(yè)2020Q1 漲跌幅(%)貴州茅臺(tái)401.52食品飲料-6.09貴州茅臺(tái)391.44食品飲料-6.09中國(guó)平安263.40非銀金融-19.06五糧液219.97食品飲料-13.39五糧液245.0

27、0食品飲料-13.39立訊精密206.41電子4.55格力電器230.10家用電器-20.40萬(wàn)科 A187.62房地產(chǎn)-20.29萬(wàn)科 A225.97房地產(chǎn)-20.29恒瑞醫(yī)藥169.85醫(yī)藥生物5.15立訊精密202.87電子4.55長(zhǎng)春高新161.72醫(yī)藥生物22.60招商銀行173.29銀行-14.10邁瑞醫(yī)療156.26醫(yī)藥生物43.87美的集團(tuán)164.14家用電器-16.88保利地產(chǎn)132.51房地產(chǎn)-8.10瀘州老窖154.62食品飲料-15.03中國(guó)平安131.82非銀金融-19.06保利地產(chǎn)140.94房地產(chǎn)-8.10三一重工126.21機(jī)械設(shè)備1.47資料來(lái)源：Wind，中

28、信建投證券研究發(fā)展部從個(gè)股來(lái)看，除了醫(yī)藥股之外，中興通訊、永輝超市、中科曙光、新上市的京滬高鐵等個(gè)股持股市值提升明顯。除了銀行、非銀、家電之外，受疫情影響的中國(guó)國(guó)旅、上海機(jī)場(chǎng)、宋城演藝等個(gè)股持股市值下降明顯。策略跟蹤研究報(bào)告圖表21： 2020Q1 重倉(cāng)股票中持股市值增加 20 億以上個(gè)股8651 49 4837 35 32 32 3130 28 27 27 27 24 24 2322 21 21 21 21 21 21 21 21 21100908070605040302010邁瑞醫(yī)療中興通訊永輝超市京滬高鐵中科曙光海大集團(tuán)金山辦公順豐控股長(zhǎng)春高新康泰生物浪潮信息雙匯發(fā)展用友網(wǎng)絡(luò)恒生電子恒瑞

29、醫(yī)藥新希望 生益科技寧德時(shí)代吉比特 比亞迪 完美世界三安光電健帆生物芒果超媒華蘭生物贛鋒鋰業(yè)三七互娛0資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表22： 2020Q1 重倉(cāng)股票中持股市值減少 25 億以上個(gè)股-45 -44 -44-42 -40 -36 -34-33 -32 -31 -31 -28 -27 -26 -26 -26 -26 -26 -25 -25-59-86-112-1200-20-40-60-80-100-120-140資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部策略跟蹤研究報(bào)告分析師介紹張玉龍：北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)博士。2016 年新財(cái)富策略分析師第 5 名（團(tuán)體）核心

30、成員，2017 年帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)獲得金融界行業(yè)配置第 4 名，2018 年Wind 中國(guó)金牌分析師第四名。2019 年新浪金麒麟策略新銳分析師第 3 名，2019 年金融界行業(yè)配置第 5名。張玉龍先生 2013-2015 年就職于中國(guó)工商銀行總行風(fēng)險(xiǎn)管理部，負(fù)責(zé)全球主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理和海外頭寸控制，并代表工商銀行赴英國(guó)展開(kāi)工作交流。2016 年加入中信建投證券，全面負(fù)責(zé)中信建投策略研究工作。張玉龍先生擁有豐富的金融研究經(jīng)歷，致力于經(jīng)濟(jì)與金融前沿理論創(chuàng)新和應(yīng)用，先后在金融研究、管理世界、經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊等頂級(jí)學(xué)術(shù)雜志上發(fā)表多篇論文，深度參與了科創(chuàng)板的設(shè)計(jì)研究工作，發(fā)起了中證科技 50 策略指數(shù)和科技 50ETF

31、基金設(shè)計(jì)工作，著有科創(chuàng)板投資策略十講。研究助理甘洋科 10-86451232 HYPERLINK mailto:ganyangke ganyangke研究服務(wù)北京保險(xiǎn)組張博HYPERLINK mailto:zhangbo zhangbo郭潔HYPERLINK mailto:guojie guojie張永勝 HYPERLINK mailto:zhangyongsheng zhangyongsheng張勇HYPERLINK mailto:zhangyongzgs zhangyongzgs高思雨 010-8513 H

32、YPERLINK mailto:gaosiyu gaosiyu劉京昭 - HYPERLINK mailto:liujingzhao liujingzhao北京公募組李祉瑤HYPERLINK mailto:lizhiyao lizhiyao黃杉HYPERLINK mailto:huangshan huangshan李星星HYPERLINK mailto:lixingxing lixingxing楊濟(jì)謙HYPERLINK mailto:yangjiqian yangjiqian金婷 HYPERLINK mailto:jinting jinting夏一然 HYPERLINK mailto:xiayiran xiayiran楊潔HYPERLINK mailto:yangjiezgs yangjiezgs社保組吳桑HYPERLINK mailto: