融資融券業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險控制點和防范原則-華泰證券

1、.PAGE ：.；PAGE 11融資融券業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險控制點和防備原那么華泰證券有限責(zé)任公司融資融券是成熟市場普遍開展的一項常規(guī)業(yè)務(wù)，它是以授信的方式由證券金融效力機構(gòu)向投資者提供融資和融券，提高投資者的資本杠桿，以添加資金供應(yīng)，活潑市場買賣。融資融券業(yè)務(wù)在提供新的證券金融效力方式和證券投資方式的同時，也完善了證券市場的定價機制，大大加強了證券市場資源配置的功能。目前，在我國開展這一業(yè)務(wù)面臨的難點主要集中于資券來源、信譽帳戶、清算體系、風(fēng)險控制、法律責(zé)任等諸多方面。在此討論券商內(nèi)部如何做好風(fēng)險控制和防備任務(wù)。國外融資融券的風(fēng)險控制實際闡明，券商能否建立一種“制度規(guī)范健全，組織架構(gòu)合理，系統(tǒng)保證

2、可靠，權(quán)益職責(zé)明晰的業(yè)務(wù)運營方式是其風(fēng)險監(jiān)控的要點。我們以為，從融資融券的主要業(yè)務(wù)流程看，以下環(huán)節(jié)的主要風(fēng)險點尤其需求引起券商留意，必需建立相應(yīng)的防備原那么和控制措施，以保證融資融券業(yè)務(wù)的順利開展。一、根底預(yù)備融資融券是把雙刃劍，對收益和風(fēng)險均有杠桿效應(yīng)的放大作用。我國證券市場由于發(fā)育時間短、制度缺陷多、監(jiān)管手段滯后、信譽根底薄弱等緣由，融資融券風(fēng)險更為突出，必需做好嚴密細致的先期預(yù)備任務(wù)。1、制度規(guī)范。制度先行是防備風(fēng)險的重要手段。開展融資融券之前，該當(dāng)對該項業(yè)務(wù)涉及的規(guī)那么、程序等進展系統(tǒng)的謀劃和商定，除對普通性風(fēng)險控制制度進展規(guī)劃外，應(yīng)重點擬訂、規(guī)范融資融券風(fēng)險控制規(guī)那么。普通性風(fēng)險制度

3、規(guī)范包括證券公司的內(nèi)部控制、市場準入、日常監(jiān)管、組織機構(gòu)的設(shè)置、股東和高管的管理、根本業(yè)務(wù)規(guī)那么、風(fēng)險控制措施、客戶資產(chǎn)的維護等普通性證券業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制。融資融券風(fēng)險控制規(guī)范包括信譽賬戶的開立、融資融券比例、擔(dān)保品的收取、客戶可買入賣出的證券種類、逐日盯市制度等融資融券運營與監(jiān)管的最根本要素。在詳細執(zhí)行時，法律法規(guī)或部門規(guī)章有明確規(guī)定的，根據(jù)相應(yīng)條款制定實施細那么，對尚無明確規(guī)定的風(fēng)險點，可根據(jù)國際慣例從嚴商定。創(chuàng)新試點類券商普遍具有健全的普通性風(fēng)險控制制度規(guī)范，有些券商已對國外融資融券制度規(guī)范做了充分細致的研討，為這一業(yè)務(wù)的開展奠定了良好的根底。 2、組織架構(gòu)。融資融券業(yè)務(wù)主要由經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理

4、部門組織實施，在詳細運作和風(fēng)險控制上那么涉及技術(shù)、財務(wù)、自營、風(fēng)控、營業(yè)部等多個部門，業(yè)務(wù)交叉的地方較多，如不能很好地配合和理順，就會觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，券商需求成立專門的融資融券管理部門來協(xié)調(diào)有關(guān)方面的職能協(xié)作關(guān)系，保證每一個環(huán)節(jié)的有效動態(tài)銜接，把風(fēng)險化解在萌芽之中。我們以為，券商融資融券業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)應(yīng)遵照“前中后臺相互分別，相互制約，各司其職，協(xié)調(diào)配合的原那么。詳細而言，營業(yè)部承當(dāng)客戶開發(fā)任務(wù)，處于業(yè)務(wù)領(lǐng)域的最前沿，是業(yè)務(wù)前臺?？偛咳谫Y融券管理部門擔(dān)任業(yè)務(wù)的組織實施，承當(dāng)融資融券契約批復(fù)、授信額度控制等中心職責(zé)，是業(yè)務(wù)中臺。風(fēng)險管理和財務(wù)部門是融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制終端，屬于業(yè)務(wù)后臺。

5、這種組織架構(gòu)有利于構(gòu)成融資融券業(yè)務(wù)管理的良性互動機制。為便于風(fēng)險控制和管理的需求，目前有些券商已實施前中后臺的組織框架方式，雖然不是針對融資融券業(yè)務(wù)而設(shè)立的，但在此根底上可以比較容易的實現(xiàn)與融資融券管理組織架構(gòu)的銜接。3、信譽總規(guī)?？刂?。對信譽總規(guī)模的控制要比對單個客戶或證券的風(fēng)險控制更為重要。單個客戶或證券涉及的只是個別風(fēng)險，信譽總規(guī)模那么涉及到券商的整體風(fēng)險，控制不當(dāng)會導(dǎo)致答應(yīng)資歷喪失甚至公司倒閉。信譽總規(guī)模監(jiān)控的主要目的是一切客戶融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模與凈資本的比例，而且是實時動態(tài)的。與融資融券有關(guān)的一些整體性目的，如資產(chǎn)負債構(gòu)造、經(jīng)紀業(yè)務(wù)核對目的、自營業(yè)務(wù)風(fēng)險控制目的以及一些重要的財務(wù)目的

6、，都應(yīng)列入監(jiān)控之列，并應(yīng)繼續(xù)符合監(jiān)管要求，這對系統(tǒng)設(shè)置和性能提出了更高的要求，必需先行做出充分的預(yù)備。4、系統(tǒng)建立。實時、高效的動態(tài)監(jiān)控是融資融券風(fēng)險控制系統(tǒng)的根底性功能，涉及單個信譽帳戶、總體信譽規(guī)模、重要財務(wù)目的、買賣過程等多個方面。系統(tǒng)設(shè)置不僅要有強大的實時數(shù)據(jù)分析、統(tǒng)計等功能，還要具備對客戶買賣歷史行為的分析判別才干。實時監(jiān)控主要是經(jīng)過設(shè)置嚴密的目的參數(shù)，由系統(tǒng)本身實施自動監(jiān)控。因此，技術(shù)參數(shù)設(shè)置能否合理可行，系統(tǒng)容量、靈敏性、準確性等能否符合風(fēng)險控制的要求，直接關(guān)系到實時監(jiān)控的效果。目前，有些券商已實施的大集中的風(fēng)險控制和買賣方式，該當(dāng)說是比較勝利的。但這種監(jiān)控方式主要是事后的風(fēng)險提

7、示和數(shù)據(jù)統(tǒng)計，與融資融券的系統(tǒng)要求還有間隔 。不過，在此根底上就能比較容易地建立專門的融資融券管理子系統(tǒng)，專司對融資融券業(yè)務(wù)虛施全程監(jiān)控?；谌谫Y融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險特點，可以以為，數(shù)據(jù)、管理的雙艱苦集中該當(dāng)是融資融券業(yè)務(wù)答應(yīng)的前提條件。5、規(guī)范化文本。按照國際慣例，管理部門或行業(yè)協(xié)會普通會制定規(guī)范化的融資融券賬戶開戶合同和借券合同，對賬戶的操作和融資融券活動經(jīng)過法律的條款加以界定，以加強整個證券公司的規(guī)范程度、防備各種 HYPERLINK 法律合同風(fēng)險。以往的買賣實際證明，一些營業(yè)部利用合同管理的破綻，隨意修正相關(guān)條款以吸引客戶，結(jié)果導(dǎo)致惡性競爭，放大了整個行業(yè)的風(fēng)險。所以，在融資融券中一致一切文

8、本格式是非常必要的。6、第三方存管。平安保管客戶資產(chǎn)是開展融資融券業(yè)務(wù)的前提。多年來，證券行業(yè)許多艱苦風(fēng)險的產(chǎn)生都或多或少的與客戶資產(chǎn)的非獨立性有關(guān)?？梢哉f，第三方存管是融資融券的必備條件。目前，一些券商制定了完備可行的第三方存管方案，并已組織實施，進展還是比較順利的，融資融券可選擇已完成第三方存管的營業(yè)部試點。第三方存管的中心是客戶資產(chǎn)的調(diào)度程序監(jiān)控，營業(yè)部只能是客戶委托指令的代理者，終端指令需經(jīng)總部融資融券管理部門復(fù)核后，交由存管中心確認和執(zhí)行，這樣才干杜絕屢禁不止的挪用客戶資產(chǎn)的違規(guī)行為。二、信譽賬戶的開設(shè)和管理信譽帳戶的開設(shè)和管理是整個業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的入口，控制好這一環(huán)節(jié)的重點是授信根據(jù)

9、和協(xié)議商定的審核與管理。1、授信根據(jù)。授信根據(jù)就是開戶懇求人的資信評價。要做到授信恰當(dāng)，我們以為可以采取以下步驟。首先是對信譽賬戶開戶懇求人做根本的資歷審查。懇求人的證券賬戶歷史、證券買賣記錄、買賣業(yè)績、資產(chǎn)情況等目的要符合規(guī)定的客戶資質(zhì)認定規(guī)范。可以要求懇求人提供必要的買賣記錄、資產(chǎn)、稅收、不動產(chǎn)等有法律效能的證明，以判別其根本投資閱歷和財務(wù)情況；然后，證券公司要對懇求人做進一步的資信調(diào)查，重點是調(diào)查懇求人資券來源的合法性，并利用人民銀行的征信系統(tǒng)等第三方信譽信息獲得懇求人資信歷史的參考資料。這一環(huán)節(jié)中，客戶關(guān)系管理系統(tǒng)是不可短少的。利用這一系統(tǒng)，可以對信譽客戶進展分類監(jiān)控和管理，在掌握不同

10、客戶融資融券志愿、風(fēng)險控制程度、市場閱歷積累、證券投資盈利程度等有關(guān)情況的根底上，對客戶信譽進展評級，真實把信譽額度授予那些市場閱歷豐富、風(fēng)險認識強、業(yè)績記錄好的客戶。如規(guī)定普通帳戶和信譽帳戶開戶均需到達一定時間、近一年的證券投資盈利到達一定規(guī)范、投資偏好比較穩(wěn)健等，制止無市場閱歷的新客戶或投機性強的“風(fēng)險客戶參與融資融券。堵住了客戶的風(fēng)險，實踐上就等于堵住了風(fēng)險的源頭。券商目前開發(fā)的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，不僅提供了豐富的方式和管理閱歷，也積累了大量的客戶買賣資料，為信譽評級做了重要預(yù)備。有了完善的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，就可以比較容易地添加資信評價的要素。2、協(xié)議商定。為防止法律糾紛，證券公司應(yīng)根據(jù)法

11、律和規(guī)范化文本的規(guī)范要求，按照從嚴把握的原那么，制定一致的協(xié)議格式和內(nèi)容，就能夠發(fā)生風(fēng)險的每個環(huán)節(jié)與客戶做出明確商定，包括融資融券擔(dān)保規(guī)模、時間等、抵押券和保證金利率、手續(xù)費、最低比例、維持比例、通知等、平倉授權(quán)觸發(fā)條件、扣款等、轉(zhuǎn)融通、買賣委托方式、賬戶查詢、客戶信息的披露和運用、擔(dān)保賬戶的凍結(jié)和處置，以及充分的業(yè)務(wù)風(fēng)險提示等等事項。協(xié)議商定能否嚴密細致是融資融券業(yè)務(wù)得以順利開展的重要法律保證。三、業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)控從表象上看，客戶信譽的動態(tài)管理是融資融券業(yè)務(wù)最大的難點和最關(guān)鍵的風(fēng)險點，因此，建立健全客戶信譽賬戶的實時監(jiān)控體系是融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的重要保證。主要應(yīng)從以下兩個方面著手：、建立分級監(jiān)

12、控機制。融資融券業(yè)務(wù)的前中后臺應(yīng)建立職責(zé)明晰的分級監(jiān)控制度。營業(yè)部的風(fēng)險監(jiān)控職責(zé)是對客戶融資融券行為、資金劃轉(zhuǎn)等進展常規(guī)監(jiān)控，并根據(jù)總部融資融券管理部門指示，及時向客戶發(fā)出追加保證金的指令；總部融資融券管理部門的風(fēng)險監(jiān)控職責(zé)是對公司一切信譽賬戶的市值與保證金比率等目的進展集中監(jiān)控，根據(jù)監(jiān)控結(jié)果適時發(fā)出追加保證金指令，檢查復(fù)核系統(tǒng)發(fā)出的自動強迫平倉指令等；風(fēng)險管理與財務(wù)部門的風(fēng)險監(jiān)控職責(zé)是根據(jù)公司風(fēng)險接受程度和凈資本變化等情況，對公司融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模、風(fēng)險情況進展總量控制，及時構(gòu)成公司信譽總限額調(diào)整方案，供公司決策層參考。目前，創(chuàng)新試點類券商的中后臺的風(fēng)險控制機制均比較健全，營業(yè)部的監(jiān)控才干和

13、認識那么相對較弱。鑒于融資融券業(yè)務(wù)虛行的是集中管理方式，營業(yè)部處于常規(guī)監(jiān)控的前臺位置，對其風(fēng)險控制的才干要求不是很高，營業(yè)部到達應(yīng)有的監(jiān)控才干還是比較容易的。、配備專門的實時監(jiān)控系統(tǒng)。完善的融資融券業(yè)務(wù)虛時監(jiān)控系統(tǒng)，關(guān)鍵是要具備信譽賬戶管理、總量監(jiān)控以及自動預(yù)警等功能。首先，在信譽管理功能方面，實時監(jiān)控系統(tǒng)必需可以監(jiān)控到每一個信譽賬戶，而且要可以準確測算每個信譽賬戶的市值變化及保證金比例變化情況，并根據(jù)最低保證金限額、初始保證金比率、最低維持保證金比率等目的，自動將各個信譽賬戶劃分為“平安、“限控、“追加保證金、“強迫平倉等風(fēng)險類別，便于融資融券管理部門對信譽賬戶實施分類管理；其次，在總量監(jiān)控

14、功能方面，可以及時對公司融資融券的規(guī)模、信譽賬戶的風(fēng)險類別等數(shù)據(jù)進展統(tǒng)計測算，并可以根據(jù)公司信譽限額及凈資本規(guī)模自動計算出公司融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模上限；最后，當(dāng)證券市值發(fā)生變化導(dǎo)致信譽帳戶風(fēng)險類別變化時，系統(tǒng)能自動預(yù)警并發(fā)出相應(yīng)指令。如風(fēng)險類別從“限控下調(diào)至“追加保證金、或者從“追加保證金下調(diào)至“強迫平倉時，系統(tǒng)能自動發(fā)出“追加保證金或“強迫平倉的指令。四、風(fēng)險處置融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險處置是在風(fēng)險確認之后，遵照“謹慎、果斷的原那么，按照既定程序確保損失最小化的一系列制度安排。這里僅就 “強迫平倉和“信譽風(fēng)險基金 兩個問題進展重點論述。1、強迫平倉。在現(xiàn)行法律體系下，強迫平倉尚短少明確的法律根據(jù)，需

15、求監(jiān)管部門進展協(xié)調(diào)處理。在實踐運作中，強迫平倉還會遇到諸如股權(quán)改制而長期停牌，以及不情愿兌現(xiàn)帳面損失而使強迫平倉制度流于方式的問題。曾經(jīng)違規(guī)開展的“三方監(jiān)管業(yè)務(wù)之所以給券商帶來那么大損失，往往就是由于營業(yè)部礙于人情或不情愿接受即有損失呵斥的。因此，在融資融券業(yè)務(wù)中，一定要汲取“三方監(jiān)管的教訓(xùn)，嚴厲遵照“謹慎、果斷的風(fēng)險處置原那么。首先，在強迫平倉之前，要確?！白芳颖ＷC金的指令及時傳達給信譽客戶。其次，應(yīng)將規(guī)范化契約中規(guī)定的強迫平倉的觸發(fā)條件設(shè)置在監(jiān)控系統(tǒng)中，由監(jiān)控系統(tǒng)自動下達“強迫平倉指令，經(jīng)總部融資融券管理部門復(fù)核無誤后直接提交買賣系統(tǒng)執(zhí)行。這樣可以較好地抑制一切人為要素的影響。目前券商普遍實行的自營業(yè)務(wù)自動止損平倉機制就很有自創(chuàng)意義。同時，應(yīng)強化可抵押證券調(diào)整的前瞻性，提早將能夠要面臨長期停牌的可抵押券種剔除出去，確保融資融券業(yè)務(wù)強迫平倉的可操作性。、信譽風(fēng)險基金。融資融券業(yè)務(wù)將使券商依托提供通道獲取收入的經(jīng)紀業(yè)務(wù)盈利方式發(fā)生改動，利差收入將成為重要的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入來源。但信譽買賣行為的存在，也放大了券商開展經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風(fēng)險。因此，在開展融資融券業(yè)務(wù)之前，有必要建立公