新能源汽車景氣度高產(chǎn)銷同比實現(xiàn)大幅增長

1、投資策略配置角度，因新能源汽車高景氣度，汽車板塊整體估值依舊維持高位，部分個股中報業(yè)績有望超預(yù)期，值得配置。我們認(rèn)為目前市場資金相對寬松，新能源汽車的高景氣度使得汽車板塊整體估值不會出現(xiàn)大幅下調(diào)，但板塊內(nèi)個股可能存在進(jìn)一步估值分化的風(fēng)險。目前已經(jīng)進(jìn)入中報行情披露階段，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的業(yè)績有望超預(yù)期，迎來估值提升。主線投資角度，可重點關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈。長期來看，汽車電動化和智能化是汽車產(chǎn)業(yè)鏈的必然趨勢。汽車驅(qū)動能源由燃油變?yōu)殡娏Γ粌H是動力能源發(fā)生變化，更會給背后整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈帶來深刻的變革。汽車電動化導(dǎo)致的零部件簡化，零部件簡化帶來的售價下降，售價下降使得

2、汽車的購買和使用成本降低，一系列邏輯的推導(dǎo)和延伸為我們展現(xiàn)了人人有車用的美好未來。汽車智能化則擴(kuò)展了駕駛員的控制、視覺和感官功能，提高了汽車的安全性、舒適性，有望使汽車成為人們生活中除電視、電腦、手機(jī)以外的第四塊屏幕。短期來看，車市進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，高溫天氣導(dǎo)致整體市場需求放緩。6 月，汽車產(chǎn)銷分別完成 194.3 萬輛和 201.5 萬輛，環(huán)比分別下降 4.8%和 5.3%，同比分別下降 16.5%和 12.4%。從 7 月單周情況來看，第一周乘用車市場零售達(dá)到日均 3.1 萬輛，同比下降 0%，環(huán)比 6 月第一周下降 7%；第二周零售達(dá)到日均 3.5 萬輛，同比下降 7%，環(huán)比 6 月第二周增

3、長 37%，主要系端午和廣東疫情導(dǎo)致 6 月第二周銷量基數(shù)偏低。中期來看，隨著新能源汽車滲透率不斷提升，銷量不斷超預(yù)期，全年新能源汽車銷量已經(jīng)提高到 260-270萬輛，相比去年有望實現(xiàn)翻倍行情。調(diào)低行業(yè)至“同步大市”評級。我們認(rèn)為國內(nèi)新能源汽車將繼續(xù)維持高景氣度，未來新能源汽車銷量可能繼續(xù)超預(yù)期，但 6-8 月已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)汽車淡季，整體需求有所放緩。建議投資者在 2021 年 6-7 月關(guān)注有望中報業(yè)績超預(yù)期個股以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：中日合資車企龍頭廣汽集團(tuán)（601238）、特斯拉底盤核心供應(yīng)商拓普集團(tuán)（601689）、國內(nèi)制動系統(tǒng)和智能剎車系統(tǒng)的領(lǐng)先供應(yīng)商伯特利（603596）、國內(nèi)發(fā)

4、動機(jī)潤滑冷卻泵類龍頭湘油泵（603319）、特斯拉熱管理系統(tǒng)供應(yīng)商三花智控（002050）、國產(chǎn)汽車變速器龍頭萬里揚(yáng)（002434）、國內(nèi)新能源汽車龍頭比亞迪（002594）。市場回顧板塊指數(shù)漲幅汽車行業(yè)指數(shù) 6-7 月（2021.6.24-2021.7.25）漲跌幅落后整體水平，漲幅處于申萬行業(yè)第 11 名。2021 年 6 月 24 日至 2021 年 7 月 25 日，全部 A 股漲跌幅（總市值加權(quán)平均，以下同）為+1.94%。申萬一級行業(yè)漲跌幅中位數(shù)為-0.27%，汽車行業(yè)（申萬一級）漲跌幅為+1.38%，落后大盤 0.56pct，處于板塊漲幅排名第 11 位。申萬汽車二級行業(yè)漲跌幅不

5、一，汽車整車板塊漲跌幅為+4.53%，汽車零部件板塊漲跌幅為+0.05%，汽車服務(wù)板塊漲跌幅為-2.45%，其他交運(yùn)設(shè)備板塊跌幅最大為-14.96%。圖 1： SW 一級行業(yè)漲跌情況（%）圖 2： SW 汽車行業(yè)二級子板塊漲跌情況（%）資料來源：財信證券，Wind資料來源：財信證券，Wind汽車板塊估值申萬汽車板塊相對估值水平PE 估值：受新能源汽車高景氣度帶動，行業(yè) PE 仍處于高位。截至 2021 年 7 月 25日，汽車行業(yè)整體的 PE 估值（歷史 TTM，整體法）為 29.2 倍。2012 年 6 月至今的中值為 19.1 倍，目前估值處于歷史區(qū)間前 8%分位。滬深 300、上證 A

6、股、深圳 A 股的最新PE 估值分別為 14.3 倍、14.5 倍和 29.3 倍，分別處于區(qū)間 PE 估值的前 17%、38%和 30%分位；2012 年 6 月至今的估值中位數(shù)分別為 12.2 倍、13.6 倍和 24.6 倍，行業(yè)相比滬深 300、上證 A 股和深圳 A 股的最新折溢價率分別為+96%、+97%和 0%，分別處于歷史估值溢價的前 4%、3%和 23%分位。PB 估值：PB 估值與上月持平，處于歷史前三分之一區(qū)間。汽車行業(yè)整體的 PB 估值（LF，整體法）為 2.5 倍，與上月基本持平，處于行業(yè)本輪周期的前 20%分位。滬深 300、上證 A 股、深圳 A 股的最新 PB

7、估值分別為 1.7 倍、1.5 倍和 3.7 倍，分別處于區(qū)間PB 估值的前 14%、42%和 7%分位；2012 年 6 月至今的估值中位數(shù)分別為 1.5 倍、1.5倍和 2.8 倍，行業(yè)相比滬深 300、上證 A 股和深圳A 股的最新折溢價率分別為+49%、+64%和-31%，分別處于歷史估值溢價的前 36%、前 8%和后 29%分位。圖 3： SW 汽車行業(yè)指數(shù)與各指數(shù) PE（ TTM）圖 4： SW 汽車行業(yè)指數(shù)對各指數(shù) PE（ TTM）溢價資料來源：財信證券，Wind資料來源：財信證券，Wind圖 5： SW 汽車行業(yè)指數(shù)與各指數(shù) PB（LF）圖 6： SW 汽車行業(yè)指數(shù)對各指數(shù) P

8、B（LF）溢價資料來源：財信證券，Wind資料來源：財信證券，Wind申萬汽車子板塊估值水平子板塊估值明顯分化，整車板塊受新能源汽車高景氣度帶動，PE 估值達(dá)到歷史高位；其他各子板塊估值明顯分化。截至 2021 年 7 月 25 日，汽車行業(yè)子板塊中，汽車整車、汽車零部件、汽車服務(wù)、其他交運(yùn)設(shè)備的最新 PE 分別為 37.2 倍、25.5 倍、18.4 倍和 28.4倍，2012 年 6 月至今中值分別為 15.5 倍、20.3 倍、31.0 倍和 52.7 倍，分別處于區(qū)間估值前 4%、前 35%、后 14%和后 21%分位。子板塊最新估值與汽車行業(yè)最新估值（29.2 倍）比較，汽車整車和零

9、部件板塊折價率為+27%和-13%，汽車服務(wù)、其他交運(yùn)設(shè)備板塊溢價率分別為-37%和-3%，分別處于歷史估值溢價的前 1%、后 2%、后 6%和后 10%分位。6-7 月 A 股市場資金活躍度依舊維持在較高水平，受益于新能源汽車銷量超預(yù)期，汽車整車板塊部分車企的 PE 估值得以大幅提升。而汽車零部件和汽車服務(wù)板塊估值則存在明顯分化，且板塊溢價仍然處于歷史底部。由于 6-8 月為傳統(tǒng)汽車淡季，整體汽車板塊估值可能會有所回調(diào)。在中報業(yè)績即將披露的背景下，我們建議關(guān)注中報業(yè)績有望超預(yù)期的汽車零部件企業(yè)。圖 7：汽車各子行業(yè)市盈率比較（除交運(yùn)板塊）圖 8：子行業(yè)對汽車行業(yè)指數(shù)市盈率溢價（除交運(yùn)板塊）資

10、料來源：財信證券，Wind資料來源：財信證券，Wind汽車二級子板塊個股表現(xiàn)汽車整車板塊整車個股彈性十足，但分化明顯。2021 年 6 月 24 日至 2021 年 7 月 25 日，汽車整車板塊漲幅居前三位的個股是江淮汽車（+101%）、長城汽車（+21%）、廣汽集團(tuán)（+16%），跌幅居前三位的個股是中集車輛（-26%）、北汽藍(lán)谷（-19%）、小康股份（-19%），板塊漲跌中位數(shù)為-5.74%，上漲比例為 48%。本月新能源汽車銷量超市場預(yù)期，使得部分銷量較好的整車企業(yè)股價大漲，但前期與華為合作智能汽車的車企股價存在一定程度回調(diào)。長期看新能源汽車仍是市場發(fā)展主線，我們后續(xù)將繼續(xù)看好該領(lǐng)域龍頭

11、的表現(xiàn)。汽車零部件板塊汽車零部件板塊漲跌各半。板塊中漲幅（前復(fù)權(quán)）居前三位的個股是富臨精工（+101%）、鈞達(dá)股份（+44%）、英博爾（+43%），漲跌幅位列后三位的個股是海泰科（-35%）、寧波方正（-31%）、無錫振華（-28%），行業(yè)個股漲跌中位數(shù)為-0.24%，上漲個股比例為49%。在 6 月汽車行情轉(zhuǎn)淡的情況下，汽車零部件板塊公司估值水平有所下滑。我們認(rèn)為未來板塊的走勢分化還將更加明顯，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈因賽道更優(yōu)，公司業(yè)績增長更快，將持續(xù)受到市場追捧。汽車服務(wù)板塊國內(nèi)汽車行業(yè)進(jìn)入暑期淡季，乘用車銷量環(huán)比下滑，板塊估值承壓。板塊中漲幅（前復(fù)權(quán)）排名首位的是

12、龐大集團(tuán)（+5%），跌幅居首的是大東方（-24%），板塊漲跌幅中位數(shù)為-1.02%，上漲個股比例為 36%。本月汽車行業(yè)新股本月汽車行業(yè)上市新股有中熔電氣、密封科技、海泰科和中集車輛。本月漲跌幅分別為+9.66%、-17.73%、-35.49%和-25.93%，最新 PE 估值分別為 130.7 倍、33.7 倍、37.3倍和 19.1 倍，最新 PB 估值分別為 14.1 倍、5.2 倍、3.0 倍和 2.0 倍。汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)跟蹤汽車整體產(chǎn)銷量變化汽車整體：汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)下滑。6 月，汽車產(chǎn)銷分別完成 194.3 萬輛和 201.5 萬輛，環(huán)比分別下降 4.8%和 5.3%，同比分別下降

13、16.5%和 12.4%；與 2019 年同期相比，產(chǎn)量同比增長 2.4%，銷量同比下降 2.2%。其中，傳統(tǒng)汽車產(chǎn)銷分別完成 169.5 萬輛和 176.0萬輛，環(huán)比分別下滑 7.0%和 7.9%，同比分別下滑 23.8%和 19.9%；與 2019 年同期相比，產(chǎn)銷同比分別下滑 3.7%和 7.6%。1-6 月，汽車產(chǎn)銷分別完成 1256.9 萬輛和 1289.1 萬輛，同比分別增長 24.2%和 25.6%，增幅比 1-5 月分別回落 12.2 和 11 個百分點；與 2019 年同期相比，產(chǎn)銷同比分別增長 3.4%和 4.4%，增幅比 1-5 月分別回落 0.2 和 1.4 百分點。其

14、中，傳統(tǒng)汽車產(chǎn)銷分別完成 1135.4萬輛和 1168.5 萬輛，同比分別增長 16.9%和 18.5%，增幅比 1-5 月分別回落 12.1 和 11 個百分點；與 2019 年同期相比，產(chǎn)銷同比分別下滑 1.4%和 0.2%，增幅比 1-5 月分別回落0.4 和 1.4 百分點。乘用車：乘用車產(chǎn)銷同比下滑明顯。6 月，乘用車產(chǎn)銷分別完成 155.5 萬輛和 156.9萬輛，環(huán)比分別下降 3.8%和 4.7%，同比分別下滑 13.7%和 11.1%。在乘用車主要品種中，與上月相比，除了運(yùn)動型多功能車（SUV）產(chǎn)量略增，銷量微降，其他三大類乘用車品種產(chǎn)銷均呈小幅下降；與上年同期相比，除了運(yùn)動型

15、多功能車（SUV）銷量降幅較小，其他乘用車品種產(chǎn)銷降幅均超過兩位數(shù)。1-6 月，乘用車產(chǎn)銷分別完成 984.0 萬輛和 1000.7 萬輛，同比分別增長 26.8%和 27.0%，增幅比 1-5 月分別回落 12.3 和 11.1 個百分點。與 2019 年同期相比，產(chǎn)銷同比分別下降1.6%和 1.4%，其中產(chǎn)量降幅比 1-5 月擴(kuò)大 0.2 個百分點，銷量增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。商用車：商用車產(chǎn)銷降幅更甚乘用車。6 月，商用車分別完成 38.8 萬輛和 44.6 萬輛，環(huán)比分別下降 8.3%和 7.4%，同比分別下滑 26.3%和 16.8%。在商用車主要品種中，與上月相比，貨車產(chǎn)銷有所下降，客車產(chǎn)銷

16、有所上漲；與上年同期相比，貨車產(chǎn)銷降幅較快，客車產(chǎn)銷增速較高。1-6 月，商用車產(chǎn)銷分別完成 273.0 萬輛和 288.4 萬輛，同比分別增長 15.7%和 20.9%，增幅比 1-5 月分別回落 12.1 和 11 個百分點。與 2019 年同期相比，商用車產(chǎn)銷同比分別增長 26.7%和 31.3%，產(chǎn)銷增幅比 1-5 月均擴(kuò)大 0.7 個百分點。圖 9：汽車每月及累計產(chǎn)銷量情況圖 10：汽車每月及累計產(chǎn)銷量增長率情況 資料來源：財信證券，中國汽車工業(yè)協(xié)會資料來源：財信證券，中國汽車工業(yè)協(xié)會3.2 經(jīng)銷商庫存變化芯片短缺導(dǎo)致主機(jī)廠供給產(chǎn)能受限，經(jīng)銷商庫存略有不足。6 月份汽車經(jīng)銷商綜合庫存

17、系數(shù)為 1.48（警戒線為 1.50），由于 2020 年高基數(shù)影響，同比大幅下降 14.9%，環(huán)比下降 2.0%，庫存系數(shù)回落至警戒線下方。合資品牌庫存系數(shù)為 1.46，環(huán)比下降 5.8%；自主品牌庫存系數(shù)為 1.59，環(huán)比持平；高端豪華和進(jìn)口品牌庫存系數(shù)為 1.40，環(huán)比下降 2.1%。受芯片短缺及季節(jié)因素影響，上游廠家提前安排高溫休假，汽車產(chǎn)能不足，經(jīng)銷商庫存持續(xù)下降，庫存系數(shù)回落至警戒線下方。據(jù)調(diào)查，芯片短缺問題逐漸蔓延到終端市場，多數(shù)經(jīng)銷商暢銷車型庫存不足，需等數(shù)月才能提車，訂單轉(zhuǎn)換過長加上現(xiàn)有庫存失衡導(dǎo)致銷量減少，部分廠家開始取消庫存考核并調(diào)整促銷政策。根據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最

18、新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2021 年 6 月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為 56.1%（榮枯線為 50.0%），同比下滑 0.7 個百分點，環(huán)比上漲 3.2 個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)處于榮枯線之上。6 月，車市進(jìn)入淡季，芯片短缺對汽車產(chǎn)能和批發(fā)量有直接影響，不少廠家放緩生產(chǎn)節(jié)奏，提前進(jìn)入高溫休假，并放寬對經(jīng)銷商提車量的考核，經(jīng)銷商絕對庫存水平進(jìn)一步下降，為了沖擊半年度目標(biāo)，6 月經(jīng)銷商也適度被動補(bǔ)庫。另外，經(jīng)銷商熱銷車型緊缺，交付時間無法確定，導(dǎo)致消費(fèi)者購車延后或取消訂單，經(jīng)銷商經(jīng)營利潤有所下降。山東、重慶、河南

19、等地開展汽車下鄉(xiāng)巡展活動，上海、海南等地出臺促汽車消費(fèi)政策，各地方舉辦小型車展，這些舉措對積累 7 月消費(fèi)動能將起到一定作用。圖 11：2012 年至今汽車經(jīng)銷商月度庫存指數(shù)庫存系數(shù):汽車經(jīng)銷商合資品牌自主品牌庫存警戒線4.003.503.002.502.001.501.000.502012/062012/112013/042013/092014/022014/072014/122015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/030.00

20、資料來源：財信證券，Wind新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈變化新能源汽車產(chǎn)銷量變化新能源汽車景氣度高，產(chǎn)銷同比均實現(xiàn)大幅增長。6 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成24.8 萬輛和 25.6 萬輛，同比分別增長 1.3 倍和 1.4 倍。其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成 20.4萬輛和 21.1 萬輛，同比均增長 1.5 倍；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成 4.3 萬輛和 4.4萬輛，同比分別增長 86.5%和 1.1 倍；燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成 444 輛和 272 輛，同比分別增長 4.3 倍和 2.3 倍。本月新能源汽車產(chǎn)量刷新當(dāng)月歷史記錄，新能源汽車銷量則刷新歷史記錄。從細(xì)分車型來看，純電動汽車銷量、插電式混合

21、動力汽車產(chǎn)銷均刷新歷史記錄。1-6 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成 121.5 萬輛和 120.6 萬輛，同比均增長 2 倍。在新能源汽車主要品種中，純電動汽車產(chǎn)銷分別完成 102.2 萬輛和 100.5 萬輛，同比分別增長2.3 倍和 2.2 倍；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成 19.2 萬輛和 20 萬輛，同比分別增長 1倍和 1.3 倍；燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成 632 輛和 479 輛，同比分別增長 43.6%和 5.7%。圖 12：2019-2021 年新能源汽車單月產(chǎn)銷情況（輛）圖 13：2019-2021 年新能源汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷情況（輛）資料來源：財信證券，Wind資料來源：財信證券，

22、Wind圖 14：2019-2021 年新能源汽車單月產(chǎn)銷同比增速圖 15：2019-2021 年新能源汽車單月產(chǎn)銷環(huán)比增速資料來源：財信證券，Wind資料來源：財信證券，Wind圖 16：2019 年至 2021 年純電動、插電混動新能源汽車月產(chǎn)銷量（輛）產(chǎn)量:純電動銷量:純電動250,000200,000150,000100,00050,0000產(chǎn)量:插電式混合動力（右）銷量:插電式混合動力（右）50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000資料來源：財信證券，Wind4.2 動力電池裝機(jī)情況6 月動力電池裝車量同環(huán)

23、比繼續(xù)提升，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量依舊保持優(yōu)勢。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，6 月，我國動力電池產(chǎn)量共計 15.2GWh，同比增長184.3%，環(huán)比增長10.2%。其中三元電池產(chǎn)量7.4GWh，占總產(chǎn)量48.4%，同比增長133.6%，環(huán)比增長 47.1%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量 7.8GWh，占總產(chǎn)量 51.2%，同比增長 256.4%，環(huán)比下降 11.3%。1-6 月，我國動力電池產(chǎn)量累計 74.7GWh，同比累計增長 217.5%。其中三元電池產(chǎn)量累計 36.9GWh，占總產(chǎn)量 49.3%，同比累計增長 149.2%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計 37.7GWh，占總產(chǎn)量 50.5%，同比累計增長

24、 334.4%。主要動力電池廠商中，6 月份裝車量排名前三得企業(yè)分別為寧德時代、比亞迪和 LG化學(xué)，當(dāng)月裝車量分別為 5.44Gwh/1.73Gwh/0.80Gwh，環(huán)比變化+27.1%、+3.0%、-42.0%。圖 17：主流動力電池企業(yè)裝機(jī)量（MWH）寧德時代比亞迪LG化學(xué)中航鋰電國軒高科億緯鋰能孚能科技8765432102020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/05資料來源：財信證券，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟4.3 充電樁布樁情況公共充電基礎(chǔ)設(shè)施整體繼續(xù)增長，6 月增量同環(huán)比大幅提升。根據(jù)中國電動汽車充電

25、基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟發(fā)布了最新的充電樁數(shù)據(jù)，2021 年 6 月增加公共充電樁 3.90 萬臺，同比增長 65.4%，環(huán)比增長 140.7%。截至 2021 年 6 月，聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計上報公共類充電樁 92.3 萬臺，其中直流充電樁 37.4 萬臺、交流充電樁 55.0 萬臺、交直流一體充電樁426 臺。從 2020 年 7 月到 2021 年 6 月，月均新增公共類充電樁約 3.04 萬臺。運(yùn)營商方面，公共充電基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營商集中度高。截止到 2021 年 6 月，全國充電運(yùn)營企業(yè)所運(yùn)營充電樁數(shù)量超過 1 萬臺的共有 11 家，分別為：特來電運(yùn)營 22.0 萬臺、星星充電運(yùn)營 20.2 萬臺、

26、國家電網(wǎng)運(yùn)營 19.6 萬臺、云快充運(yùn)營 7.2 萬臺、南方電網(wǎng)運(yùn)營 4.1萬臺、依威能源運(yùn)營 2.9 萬臺、匯充電運(yùn)營 2.1 萬臺、上汽安悅運(yùn)營 2.1 萬臺、深圳車電網(wǎng)運(yùn)營 1.6 萬臺、萬馬愛充運(yùn)營 1.6 萬臺、中國普天運(yùn)營 1.5 萬臺。這 11 家運(yùn)營商占總量的的 91.9%，其余的運(yùn)營商占總量的 8.1%。圖 18：2021 年 6 月主要運(yùn)營商充電樁總量（臺）資料來源：財信證券，中國充電聯(lián)盟注：列示企業(yè)充電樁保有量大于等于 1000 臺5 行業(yè)及公司信息匯總1、長城汽車發(fā)布 2025 年戰(zhàn)略目標(biāo)月 28 日，長城汽車對外發(fā)布 2025 戰(zhàn)略目標(biāo)，即 2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入超

27、過 6000億元，汽車年銷 400 萬輛，其中 80%將是新能源汽車。為達(dá)成這一規(guī)劃，公司將在未來 5 年內(nèi)累計研發(fā)投入 1000 億元，聚焦新能源和智能化兩大領(lǐng)域的研發(fā)。其中新能源方面，將發(fā)力純電動、氫能、混動等領(lǐng)域，智能化方面則將著力在低功率大算力芯片，碳化硅等第三代半導(dǎo)體關(guān)鍵核心技術(shù)，現(xiàn)代傳感，信息融合，人工智能等產(chǎn)業(yè)研發(fā)布局。點評：公司已經(jīng)進(jìn)入新車型周期，2021Q2 單車凈利潤環(huán)比大幅提升，未來將進(jìn)入量價齊升的階段。我們認(rèn)為 2025 年 320 萬輛新能源汽車的銷量目標(biāo)可能有些困難，但公司未來幾年高速增長的趨勢不變。2、比亞迪 6 月插混車型銷量同環(huán)比均實現(xiàn)大幅增長月 6 日，比亞

28、迪披露 6 月產(chǎn)銷快報，汽車總體產(chǎn)量 5.12 萬輛，環(huán)比增長 4.35%，去年同期產(chǎn)量數(shù)據(jù)未公布；汽車總體銷量 5.10 萬輛，同比增長 51.27%，環(huán)比增長 10.20%；動力電池及儲能 2.78Gw，同比增長 226.71%，環(huán)比增長 11.08%。其中新能源汽車銷量增速較快，全月銷量 4.14 萬輛，同比增長 192.03%，環(huán)比增長 26.12%，燃油汽車銷量下滑明顯，全月銷量 0.96 萬輛，同比下滑 50.67%，環(huán)比下滑 28.50%。公司 6 月插電混動車型銷量 2.01 萬輛，同比增長 536.68%，環(huán)比增長 54.97%，主要系秦 plus DM-i、宋 plus DM-i 和唐 DM-i 放量增長所致。點評：公司作為國內(nèi)新能源汽車龍頭，其 DM-i 超級混動車型在新能源汽車市場引起強(qiáng)烈反響，目前訂單交付周期為 3-4 個月。我們認(rèn)為隨著 DM-i 車型的持續(xù)放量，公司業(yè)績必當(dāng)會持續(xù)兌現(xiàn)。3、特斯拉發(fā)布磷酸鐵鋰版Model Y7 月 8 日，特斯拉 Model Y 標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版上線，標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版 Model Y 使用磷