新經(jīng)濟(jì)與大金融成為“核心資產(chǎn)”

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 一、進(jìn)擊的南下資金 4 HYPERLINK l _TOC_250010 二、南下資金買了什么 5 HYPERLINK l _TOC_250009 三、南下背后是公募基金的持續(xù)發(fā)力 6 HYPERLINK l _TOC_250008 四、南下資金緣何發(fā)力港股 8 HYPERLINK l _TOC_250007 （一）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+風(fēng)險(xiǎn)偏好提振 8 HYPERLINK l _TOC_250006 （二）人民幣保持強(qiáng)勢 9 HYPERLINK l _TOC_250005 （三）新經(jīng)濟(jì)股的稀缺性 9 HYPERLINK l _TOC_250004

2、（四）港股的估值 10 HYPERLINK l _TOC_250003 五、解構(gòu)港股通 11 HYPERLINK l _TOC_250002 六、港股配置主線 13 HYPERLINK l _TOC_250001 主線一：股票中的愛馬仕稀缺性之爭 13 HYPERLINK l _TOC_250000 主線二：貨比兩家追求高性價(jià)比 13圖表目錄圖表 1： 近 8 個(gè)月南下資金預(yù)計(jì)浮盈超 7900 億元 4圖表 2： 北上資金交易占比相對(duì)穩(wěn)定在 10%之上 4圖表 3： 南下資金交易占比大漲已超 20%之上 4圖表 4： 南下資金大幅買入資訊科技與電訊行業(yè)（截至 2021 年 1 月 22 日）

3、5圖表 5： 凈買入TOP10 個(gè)股（截至 2021 年 1 月 22 日） 6圖表 6： 今年以來收益率居前的可投資港股的公募基金 6圖表 7： 近 2 個(gè)月新成立的公募基金潛在投資規(guī)模 6圖表 8： 主要市場經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況 8圖表 9： 恒生指數(shù)與匯率走勢 9圖表 10： 港交所近年來募資規(guī)模及排名情況 9圖表 11： 2018 年以來上市的新經(jīng)濟(jì)股 TOP25 10圖表 12： 全球主要市場估值水平 11圖表 13： 港股通持股市值TOP100 集中行業(yè) 11圖表 14： 外資持股市值TOP100 集中行業(yè) 11圖表 15： 本地持股市值TOP100 集中行業(yè) 12圖表 16： 中資持股市

4、值TOP100 集中行業(yè) 12圖表 17： 近期南下資金與恒生指數(shù)相關(guān)性較高 12我們?cè)?11 月的A 股慢牛有所依，樂觀預(yù)計(jì) 3000 億凈流入報(bào)告中，提示投資者：南下資金今年以來持續(xù)堅(jiān)定“買買買”，南下資金流入規(guī)模是北上的 4 倍有余，成為港股市場的一股不可忽視的力量，2021 年南下資金仍將維持大幅流入態(tài)勢。本篇報(bào)告我們旨在從南下資金加速配置的行業(yè)&個(gè)股、持股機(jī)構(gòu)的行為、港股的配置展開分析。一、進(jìn)擊的南下資金南下資金今年以來的大幅凈流入與我們此前判斷一致，公募基金持續(xù)發(fā)力并呈加速態(tài)勢，導(dǎo)致南下資金單日凈流入甚至多次超 200 億港幣，截至 1 月 22 日，恒生科技指數(shù)月漲幅近 16%，

5、恒生港股通指數(shù)月漲超 10%，港股配置價(jià)值受到資本市場的熱議。8 個(gè)月市值翻番，浮盈超 7900 億。整體來看，南下資金整體持股市值已達(dá)到 2.57萬億元，較 2020 年 5 月底的 1.23 萬億元已然翻番。從持股市值占比來看，目前南下資金持股占比 2.7%左右，與北上資金的 2.74%相差無幾。從浮盈來看，近 8 個(gè)月，南下資金期間凈流入 5,484 億元，預(yù)計(jì)浮盈超 7900 億元，北上資金期間凈流入 2,032 億元，預(yù)計(jì)浮盈在 2900 億元左右，大幅超過素來以“聰明錢”著稱的北向資金。持股占比，右軸近8個(gè)月浮盈（億元）近8個(gè)月凈買入額（億元）北上資金南下資金2.00%02.10%

6、2,0002.20%4,0002.40%2.30%6,00012,000 2.74% 2.80%2.70%2.70%10,0002.60%8,0002.50%圖表1：近 8 個(gè)月南下資金預(yù)計(jì)浮盈超 7900 億元資料來源：wind、南下資金成交占比已超 10%，趨勢性流入的行業(yè)與個(gè)股值得研究。自陸股通開通以來，北上交易活躍度持續(xù)提升，交易占比已升至 10%之上的水平，北上資金不僅改善了 A 股的投資者結(jié)構(gòu)，還通過長期的流入改變了 A 股的投資價(jià)值取向，使得“核心資產(chǎn)”深入人心。近期受到南下資金大幅流入助推，南下交易占港股總成交的比例比創(chuàng)下歷史新高的 26%，考慮到交易的雙向性，那么南下成交占比

7、也達(dá)到 13%左右水平。隨著南下資金的長期持續(xù)流入，南向資金也有望影響港股市場的投資風(fēng)格與偏好，那么南向資金趨勢性流入的行業(yè)與個(gè)股就值得我們?nèi)パ芯?，也就是南下的“核心資產(chǎn)?！?圖表2：北上資金交易占比相對(duì)穩(wěn)定在 10%之上 圖表3：南下資金交易占比大漲已超 20%之上90008000700060005000400030002000100020-1-3015.281812.8516141210864220-2-320-3-320-4-320-5-320-6-320-7-320-8-320-9-320-10-320-11-320-12-321-1-3040003500300025002000150

8、010005000 26.18 3021.1525201510520-1-320-2-320-3-320-4-320-5-320-6-320-7-320-8-320-9-320-10-320-11-320-12-321-1-30北上資金期間交易總額，億元南下資金期間交易總額，億元北上資金交易額占A股成交額的比重，%(右軸) 5 per. Mov. Avg. (北上資金交易額占A股成交額的比重，%(右軸)南下資金交易額占港股成交額的比重，%(右軸) 5 per. Mov. Avg. (南下資金交易額占港股成交額的比重，%(右軸)資料來源：wind、 資料來源：wind、二、南下資金買了什么南下資

9、金近期凈買入主要集中在新經(jīng)濟(jì)股與電訊股，CR2 占比超七成。從近 1 個(gè)月的凈買入來看，主要集中在資訊科技業(yè)、電訊業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)、能源業(yè)等行業(yè)，期間凈買入額均超過 200 億，CR2 占比超過 70%（截至 1 月 22 日）。我們看到南下對(duì)電訊、能源、資訊科技板塊的增持幅度顯著增加，另外，從買入持續(xù)性來看，資訊科技業(yè)、能源、工業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)板塊的買入持續(xù)性較好。圖表4：南下資金大幅買入資訊科技與電訊行業(yè)（截至 2021 年 1 月 22 日）序號(hào)行業(yè)代碼行業(yè)名稱南向凈額增持幅度近 1 年南向凈額持倉市值170資訊科技業(yè)1131 億22.09%3027 億7850 億235電訊業(yè)549.1

10、億392.02%633.6 億680.6 億320消費(fèi)品制造業(yè)205.1 億5.36%1279 億4833 億400能源業(yè)202.7 億52.04%381.1 億608.6 億510工業(yè)90.61 億10.01%176.5 億1239 億630消費(fèi)者服務(wù)業(yè)62.7 億7.63%358.8 億1011 億750金融業(yè)60.53 億1.01%1873 億6671 億860地產(chǎn)建筑業(yè)54.05 億3.76%443.3 億1609 億940公用事業(yè)12.12 億3.71%68.80 億371.4 億1080綜合企業(yè)4999 萬0.29%52.21 億177.0 億1105原材料業(yè)-20.16 億-4.

11、64%43.71 億507.3 億資料來源：朝陽永續(xù)、從南下資金的配置偏好來看，當(dāng)前新經(jīng)濟(jì)股與大金融股已成為南下資金的“核心資產(chǎn)?！苯谫Y訊科技板塊成為近期南下資金的“新寵”，持股使市值大幅增長并超過此前的第一重倉大金融板塊，二者合計(jì)持股市值達(dá)到 1.45 萬億，而同期南下資金整體持股市值為 2.57萬億，金融與科技為當(dāng)下港股通絕對(duì)的“核心資產(chǎn)。”大幅買入騰訊控股，凈買入集中度非常高。具體到個(gè)股來看，根據(jù)朝陽永續(xù)的統(tǒng)計(jì)，近 1 個(gè)月凈買入TOP5 個(gè)股分別是騰訊控股、中國移動(dòng)、中國海洋石油、中芯國際、美團(tuán)-W，期間凈買入額均超百億，尤其騰訊控股凈流入 700 億、中國移動(dòng)凈買入 430 億（截

12、至 1 月 22 日），凈買入集中度非常高。圖表5：凈買入 TOP10 個(gè)股（截至 2021 年 1 月 22 日）序號(hào)股票名稱所屬行業(yè)南向凈額增持幅度近 1 年南向凈額持倉市值1騰訊控股資訊科技業(yè)(HS)699.6 億27.42%1850 億3869 億2中國移動(dòng)電訊業(yè)(HS)429.7 億451.66%490.2 億517.8 億3中海油能源業(yè)(HS)203.3 億279.14%266.9 億273.8 億4中芯國際資訊科技業(yè)(HS)149.9 億58.06%97.62 億496.4 億5美團(tuán)-W資訊科技業(yè)(HS)131.1 億10.80%513.9 億1596 億6香港交易所金融業(yè)(HS

13、)89.22 億23.28%257.1 億493.0 億7思摩爾國際非 必 需 性 消 費(fèi) (HS)77.18 億34.14%203.6 億372.5 億8小米集團(tuán)-W資訊科技業(yè)(HS)67.13 億7.98%343.8 億876.5 億9中國聯(lián)通電訊業(yè)(HS)64.13 億476.81%75.82 億71.71 億10中國電信電訊業(yè)(HS)54.57 億424.60%60.67 億66.93 億資料來源：朝陽永續(xù)、三、南下背后是公募基金的持續(xù)發(fā)力隨著“投資于港股通標(biāo)的股票的比例不得超過股票資產(chǎn)的 50%”成為基金招募說明書的標(biāo)配，參與港股通投資的基金數(shù)量和規(guī)模顯著增加，目前市場共有 1693

14、 只基金可通序號(hào)證券代碼證券簡稱基金規(guī)模今年回報(bào)基金成立日1009193.OF富國紅利精選美元0.521.72%2020/4/232009108.OF富國紅利精選人民幣3.2920.95%2020/4/233009360.OF招商創(chuàng)新增長 A19.2619.86%2020/6/174009361.OF招商創(chuàng)新增長 C1.919.79%2020/6/175001837.OF前海開源滬港深藍(lán)籌37.4119.44%2015/12/86007455.OF富國藍(lán)籌精選人民幣14.7518.51%2019/8/27005698.OF華夏全球科技先鋒0.7118.49%2018/4/178005644.O

15、F廣發(fā)滬港深行業(yè)龍頭13.2918.43%2018/3/219009882.OF華潤元大核心動(dòng)力 A1.2318.35%2020/8/2410009883.OF華潤元大核心動(dòng)力 C0.3718.31%2020/8/24過滬深港通投資港股，其中股票型 307 只，混合型 1289 只，整體規(guī)模達(dá)到 25857 億。圖表6：今年以來收益率居前的可投資港股的公募基金資料來源：Wind、新發(fā)公募基金彈藥，尚有近 900 億可投資港股。我們統(tǒng)計(jì)近 2 個(gè)月以來（截至 1 月22 日），新成立的可以用于投資港股的公募基金多達(dá) 93 只，占新發(fā)基金總數(shù)的 57%。我們對(duì)近2 個(gè)月新成立的93 只基金按照招募

16、說明書的港股投資上限進(jìn)行潛在投資規(guī)模的測算，考慮到新基金的建倉周期不超過 3 個(gè)月，普遍在 1-3 個(gè)月內(nèi)完成建倉，我們按照2 個(gè)月的建倉周期進(jìn)行剩余規(guī)模測算：近 2 個(gè)月新發(fā)行的公募基金尚有近 900 億可投資港股，公募基金彈藥充足。圖表7：近 2 個(gè)月新成立的公募基金潛在投資規(guī)模名稱潛在投資規(guī)模，億名稱潛在投資規(guī)模，億名稱潛在投資規(guī)模，億嘉實(shí)港股優(yōu)勢 A38.49廣發(fā)興誠 A13.14永贏鑫欣0.34景順長城核心招景21.37嘉實(shí)睿享安久雙0.23恒越內(nèi)需驅(qū)動(dòng) A0.99名稱潛在投資規(guī)模，億名稱潛在投資規(guī)模，億名稱潛在投資規(guī)模，億利 18 個(gè)月持有大成企業(yè)能力驅(qū)動(dòng) A27.23中庚價(jià)值品質(zhì)

17、一年持有9.68博時(shí)雙季鑫 6 個(gè)月持有 A0.20易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè) A45.46博時(shí)匯融回報(bào)一年持有 A14.59博道盛利 6 個(gè)月持有0.55匯添富穩(wěn)健添益一年持有期4.61信達(dá)澳銀星奕 A16.15富國全球健康生活人民幣0.14景順長城產(chǎn)業(yè)趨勢26.05創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題 A0.05南方寧悅一年持有 A4.24中歐悅享生活 A21.45工銀瑞信中證滬港深互聯(lián)網(wǎng) ETF0.29工銀瑞信靈動(dòng)價(jià)值 A8.14南方阿爾法 A21.59興全合興兩年封閉運(yùn)作24.08泓德卓遠(yuǎn) A6.21廣發(fā)價(jià)值核心 A23.34光大陽光香港精選人民幣 A0.00南方寶升 A5.03廣發(fā)均衡優(yōu)選 A28.23東方

18、紅多元策略A0.00泰康優(yōu)勢企業(yè) A3.13易方達(dá)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè) A29.08東吳新產(chǎn)業(yè)精選0.00廣發(fā)睿選三年持有1.61廣發(fā)恒信一年持有 A7.93創(chuàng)金合信氣候變 A0.01安信穩(wěn)健回報(bào) 6 個(gè)月持有 A0.26廣發(fā)成長精選 A40.05創(chuàng)金合信 ESG 責(zé)任投資 A0.01長城品質(zhì)成長 A12.81華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先 A25.58鵬華安潤 A0.14易方達(dá)滬深 300 精選增強(qiáng) A0.74上投摩根遠(yuǎn)見兩年持有期10.53中金進(jìn)取回報(bào) A0.00工銀瑞信聚利 18 個(gè)月定開 A0.43國金自主創(chuàng)新 A2.32中歐瑾利 A0.06嘉實(shí)價(jià)值長青 A14.49富國均衡優(yōu)選27.02中銀順澤回報(bào)一年持

19、有 A8.34達(dá)誠策略先鋒 A0.16華夏新興成長 A26.37長城優(yōu)選回報(bào)六個(gè)月持有 A2.32中融產(chǎn)業(yè)趨勢一年定開 A0.62東方紅錦豐優(yōu)選兩年定開1.77淳厚益加增強(qiáng) A0.11華安優(yōu)勢企業(yè) A14.78安信醫(yī)藥健康 A0.73泰康品質(zhì)生活 A0.62南方滬港深核心優(yōu)勢1.10前海開源優(yōu)質(zhì)企業(yè) 6 個(gè)月持有 A25.47中歐生益穩(wěn)健一年持有 A1.81淳厚欣頤一年持有0.99銀華心佳兩年持有期38.78泰達(dá)宏利波控回報(bào) 12 個(gè)月持有2.20光大保德信安瑞一年持有 A0.34華商甄選回報(bào)19.73博時(shí)滬深 300 指數(shù) A0.00博時(shí)恒康一年持有 A0.14易方達(dá)瑞安 A0.04浙商智選

20、領(lǐng)航三年持有 A1.82銀華樂享3.88南方消費(fèi)升級(jí) A10.24信達(dá)澳銀周期動(dòng)力1.33平安穩(wěn)健增長 A6.98名稱潛在投資規(guī)模，億名稱潛在投資規(guī)模，億名稱潛在投資規(guī)模，億鵬華匯智優(yōu)選 A32.45華泰柏瑞中證港股通 50ETF3.18鵬華安享一年持有 A1.02博時(shí)成長領(lǐng)航 A36.58博時(shí)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì) A2.41大成優(yōu)選升級(jí)一年持有期 A1.05工銀瑞信圓豐三年持有24.73惠升醫(yī)藥健康 6個(gè)月持有4.10創(chuàng)金合信港股通量化A3.22鵬揚(yáng)景明一年持有4.82安信浩盈 6 個(gè)月持有0.51平安養(yǎng)老 2025 一年持有0.47博時(shí)匯興回報(bào)一年持有47.23工銀優(yōu)選對(duì)沖 A0.71國壽安保創(chuàng)新醫(yī)藥

21、 A0.09富國價(jià)值創(chuàng)造 A25.92交銀施羅德臻選回報(bào)0.63方正富邦 ESG 主題投資 A0.26資料來源：四、南下資金緣何發(fā)力港股是什么讓原因原本深陷“低估值陷阱”的港股大放異彩，成為了資金的香餑餑？我們認(rèn)為受到宏觀經(jīng)濟(jì)到中觀資產(chǎn)配置策略到微觀個(gè)股的多重因素影響，多重共振下造成了近期港股的持續(xù)火熱，主要有以下幾點(diǎn)原因：（一）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+風(fēng)險(xiǎn)偏好提振2020 年，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，全球經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)斷崖式下跌，尤其是發(fā)達(dá)國家的跌幅更深，2021 年，隨著疫苗逐步問世并廣泛接種，疫苗的大規(guī)模鋪開，將使得疫情逐步得到有效控制，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇并形成共振。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得全球資

22、產(chǎn)迎來風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)窗口。日本:制造業(yè)PMI全球:摩根大通全球制造業(yè)PMI美國:供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM):制造業(yè)PMI歐元區(qū):制造業(yè)PMI中國制造業(yè)PMI65.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.00圖表8：主要市場經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-07資料來源：wind、此外，拜登上

23、臺(tái)有利于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的緩和，其大概率不會(huì)沿用特朗普的孤立單邊外交主義，雖然遏制中國全面發(fā)展仍是美國國內(nèi)達(dá)成的共識(shí)，但拜登可能轉(zhuǎn)而采用聯(lián)合抗衡的多邊主義。香港市場因其特殊性，自 2018 年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，市場表現(xiàn)持續(xù)受到壓制。隨著外部擾動(dòng)因素的逐漸消退，港股有望迎來風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。（二）人民幣保持強(qiáng)勢觀察近年來恒生指數(shù)和美元兌人民幣走勢的相關(guān)性可以看出，人民幣升值階段，港股往往也表現(xiàn)較好，兩者呈現(xiàn)出比較強(qiáng)的相關(guān)性。雖然人民幣可能不會(huì)單邊持續(xù)升值，但整體來看目前仍然處在上升通道當(dāng)中，有望持續(xù)保持強(qiáng)勢。即期匯率:美元兌人民幣（逆序）恒生指數(shù)150007.70200007.20250006.7030

24、0006.20350005.7040000 圖表9：恒生指數(shù)與匯率走勢資料來源：wind、此外，2021 年我國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒗^續(xù)領(lǐng)跑全球，人民幣資產(chǎn)的吸引力也將進(jìn)一步增強(qiáng)，有利于吸引 2020 年 2 月巨量縮減出逃的外資回流，成為潛在的驅(qū)動(dòng)因素。（三）新經(jīng)濟(jì)股的稀缺性香港的 IPO 規(guī)模在過去的 12 年中有 7 年是排名世界第一的，隨著香港允許同股不同權(quán)公司、尚未盈利的生物科技公司和二次上市的公司登陸，港股為這些新經(jīng)濟(jì)公司打開了大門。圖表10：港交所近年來募資規(guī)模及排名情況資料來源：港交所、2020 年共有 154 家新經(jīng)濟(jì)公司再香港上市，募資總額占比超過 60%，隨著越來越多的新經(jīng)濟(jì)公司和中

25、概股公司選擇赴港上市或二次上市，港股市場成為新經(jīng)濟(jì)的“聚集地”已初具雛形，包括小米、美團(tuán)、阿里巴巴、京東、中通、新東方、泡泡瑪特等。 圖表11：2018 年以來上市的新經(jīng)濟(jì)股TOP25資料來源：港交所、此外，香港將擴(kuò)大與內(nèi)地股票互聯(lián)互通的涵蓋范圍也進(jìn)一步提上日程，將包括在香港上市的生物科技股及第二上市股份，目前港股第二上市股份包括阿里巴巴、網(wǎng)易、京東等，而在香港上市的新經(jīng)濟(jì)股大多沒有在 A 股上市，投資者搶籌 A 股稀缺資產(chǎn)，以達(dá)到均衡資產(chǎn)配置策略的目的。（四）港股的估值港股的估值水平應(yīng)從兩個(gè)維度來看，橫向?qū)Ρ葋砜?，恒指在全球主要市場?dāng)中仍是全球估值最低的市場之一，但呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢。即傳統(tǒng)

26、行業(yè)如金融、地產(chǎn)、交運(yùn)、采掘等行業(yè)普遍估值較低，但新經(jīng)濟(jì)股如軟件服務(wù)、資訊科技器材等行業(yè)估值并算很不便宜。這一現(xiàn)象與 A 股是市場、美股市場的情況相同投資者賦予新經(jīng)濟(jì)股更高的估俄 羅 斯 RTS上證指數(shù)恒生指數(shù)道 瓊斯工業(yè)指數(shù)韓 國 綜 合指數(shù)標(biāo)普500 日經(jīng)225 恒 生 科 技納 斯 達(dá) 克指數(shù)法國CAC40德國DAX創(chuàng) 業(yè) 板 指英 國 富 時(shí) 100PE-TTM最大14.4722.9817.3433.7844.2937.9440.2950.3281.3661.0173.88137.86570.95PE-TTM最小3.278.907.3411.297.8612.4913.2436.851

27、8.188.328.3227.049.19現(xiàn)值13 .6716 .6417 .0130 .6536 .1137 .4940 .1149 .8656 .8660 .1266 .8273 .49180.97值溢價(jià)。圖表12：全球主要市場估值水平資料來源：wind、但從縱向?qū)Ρ葋砜?，港股目前的估值水平并不低，目前恒生指?shù)已處于近十年最大PE-TTM 的 99.92 分位值，恒生科技指數(shù)已處于近十年的 98.37 分位值。五、解構(gòu)港股通市場對(duì)當(dāng)下南下資金的定價(jià)權(quán)有所爭議，目前港股通總計(jì) 498 只個(gè)股，我們將港股通的持股結(jié)構(gòu)大致分為港股通、中資中介機(jī)構(gòu)、香港本地中介機(jī)構(gòu)以及國際中介機(jī)構(gòu)，由于數(shù)據(jù)的可得

28、性限制，我們認(rèn)為港股通持股為南下資金，國際中介機(jī)構(gòu)為外資，香港本地中介機(jī)構(gòu)為本土機(jī)構(gòu)。首先南下資金持股市值 TOP100 的個(gè)股主要集中在金融、非必需性消費(fèi)、醫(yī)療保健和資訊科技行業(yè)，持股 TOP10 分別為騰訊控股、建設(shè)銀行、美團(tuán)-W、工商銀行、小米集團(tuán)-W、匯豐控股、中國移動(dòng)、香港易所、中芯國際、思摩爾國際。整體來看，港股通持股特點(diǎn)：近一年對(duì)新經(jīng)濟(jì)股持續(xù)穩(wěn)定買入，對(duì)原本的“核心資產(chǎn)”大金融板塊持倉較穩(wěn)定但內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整分化。外資持股市值 TOP100 的個(gè)股主要集中在地產(chǎn)建筑、大消費(fèi)、金融和醫(yī)療保健行業(yè)，持股 TOP10 分別為騰訊控股、美團(tuán)-W、友邦保險(xiǎn)、中國平安、海底撈、香港交易所、小米集

29、團(tuán)-W、藥明生物、建設(shè)銀行、舜宇光學(xué)科技。整體來看，外資持股受海外流動(dòng)性影響較大，2020 年年初受疫情全球蔓延的擾動(dòng)，資金大幅出逃，呈現(xiàn)巨量流出的情況，至今尚未完全恢復(fù)。剔除幾個(gè)變化較大的節(jié)點(diǎn)來看，外資持股相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)較小，流入/流出多為穩(wěn)定的趨勢性。值得一提的是，2020 年下半年以來，隨著港股的估值提升，外資在一些漲幅較大的經(jīng)濟(jì)股上有小幅減持動(dòng)作。本地機(jī)構(gòu)持股市值 TOP100 的個(gè)股主要集中在地產(chǎn)建筑、金融、大消費(fèi)、公用事業(yè)、醫(yī)療保健、資訊科技等行業(yè)，持股 TOP10 分別為騰訊控股、友邦保險(xiǎn)、美團(tuán)-W、中國平安、香港交易所、小米集團(tuán)-W、匯豐控股、建設(shè)銀行、藥明生物、創(chuàng)科實(shí)業(yè)。香港本地持股機(jī)構(gòu)特點(diǎn)：巨量買入，持股階段較為穩(wěn)定受外圍擾動(dòng)相對(duì)較小，流入/流出也多為穩(wěn)定的趨勢性。最后中資中介機(jī)構(gòu)持股特點(diǎn)：整體來看多為