如何參與港股機(jī)會

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250015 投資港股的五個邏輯 3 HYPERLINK l _TOC_250014 邏輯之一：中美政治關(guān)系有望好轉(zhuǎn) 3 HYPERLINK l _TOC_250013 邏輯之二：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，利好周期性行業(yè) 3 HYPERLINK l _TOC_250012 邏輯之三：流動性寬松 4 HYPERLINK l _TOC_250011 邏輯之四：中概股回歸，港股更具吸引力 4 HYPERLINK l _TOC_250010 邏輯之五：港股估值偏低 5 HYPERLINK l _TOC_250009 中華港股通精選 100 指數(shù)投資價值分析 5 HYPE

2、RLINK l _TOC_250008 指數(shù)簡介 5 HYPERLINK l _TOC_250007 流動性好 6 HYPERLINK l _TOC_250006 行業(yè)分布較為分散 6 HYPERLINK l _TOC_250005 南向資金持續(xù)增持 7 HYPERLINK l _TOC_250004 業(yè)績較好，具備配置價值 7 HYPERLINK l _TOC_250003 華安 CES 港股通精選 100ETF 投資價值分析 8 HYPERLINK l _TOC_250002 基金簡介 8 HYPERLINK l _TOC_250001 業(yè)績表現(xiàn)較好 8 HYPERLINK l _TOC_

3、250000 總結(jié) 9圖表目錄圖 1：恒生指數(shù)（20100101-20210129） 3圖 2：港股的行業(yè)分布（按恒生一級行業(yè)，20210129） 4圖 3：海外累計確診/現(xiàn)有確診趨勢（20201231） 4圖 4：各交易類別的估計交易金額（2009/10 年度至 2019 年） 4圖 5：全球主要市場指數(shù)的市凈率對比（倍，20100101-20210129） 5圖 6：全球主要市場指數(shù)的市盈率對比（倍，20100101-20210129） 5圖 7：中華港股通精選 100 指數(shù)成分股的市值分布（20210131） 6圖 8：中華港股通精選 100 行業(yè)分布（20210131，按恒生一級行業(yè)）

4、 6圖 9：中華港股通精選 100 行業(yè)分布（20210131，按恒生二級行業(yè)） 6圖 10：中華港股通精選 100 指數(shù)成分股在港股通中的市值占比及分位點（201801-202101）. 7圖 11：中華港股通精選 100 與香港主要指數(shù)的凈值對比（20150101-20210131） 8圖 12：港股通 ETF VS 中華港股通精選 100 指數(shù)凈值（20180525-20210131） 9表 1：中華港股通精選 100 指數(shù)簡介 5表 2：中華港股通精選 100 與香港主要指數(shù)的業(yè)績對比（20150101-20210131） 7表 3：基金簡介 8表 4：港股通 ETF VS 中華港股通

5、精選 100 指數(shù)業(yè)績（20180525-20210131） 9投資港股的五個邏輯邏輯之一：中美政治關(guān)系有望好轉(zhuǎn)從政治角度來看，自中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，中美政治關(guān)系和香港政經(jīng)環(huán)境對港股造成了不利影響，但伴隨著美國大選落下帷幕，新的政府上臺后，有望防止中美政治關(guān)系進(jìn)一步惡化，重新回到再接觸狀態(tài)，香港政經(jīng)環(huán)境也有望逐步得到改善，從而使得壓制港股的兩個不利因素逐漸減弱。圖 1：恒生指數(shù)（20100101-20210129）資料來源：Wind，邏輯之二：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，利好周期性行業(yè)2020 年中國率先控制住疫情，經(jīng)濟(jì)回暖領(lǐng)先全球，是世界主要經(jīng)濟(jì)體中唯一一個保持經(jīng)濟(jì)正增長的國家，因此同為中國資產(chǎn)的 A 股和港

6、股均具備了一定的業(yè)績支撐。同時，在 2020 年 1 月 26 日發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望（WEO）報告中，IMF 上調(diào)了對全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測，IMF 預(yù)測，2021 年全球經(jīng)濟(jì)增速將為 5.5，中國的 GDP 增速將達(dá) 8.1。受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，周期行業(yè)公司在 2021 年的業(yè)績有望得到改善。而在港上市的的公司中有較大比例為周期性行業(yè)，因此港股具備投資價值。圖 2：港股的行業(yè)分布（按恒生一級行業(yè)，20210129）資料來源：Wind，邏輯之三：流動性寬松2020 年的疫情誘發(fā)了海外市場的流動性沖擊，從當(dāng)前的全球形勢來看，2021 年海外的流動性在疫苗帶來群體免疫前仍會維持寬松。根據(jù)香港交易所發(fā)布

7、的現(xiàn)貨市場交易研究調(diào)查 2019來看，港股中有超過 40的成交額由外地投資者貢獻(xiàn)，因此港股受海外市場流動性的影響較大，并且國內(nèi)的流動性在大多數(shù)時候是緊平衡狀態(tài)，相比之下港股的流動性壓力小于 A 股。圖 3：海外累計確診/現(xiàn)有確診趨勢（20201231）圖 4：各交易類別的估計交易金額（2009/10 年度至 2019 年）資料來源：東方財富，資料來源：香港交易所，邏輯之四：中概股回歸，港股更具吸引力美國 2020 年 12 月 2 日一致通過外國公司問責(zé)法，該法案的通過預(yù)計將影響 90以上的中概股，中概股或?qū)⒓铀倩貧w。2018 年港交所推出了修訂后的港股主板上市規(guī)則，為未盈利的生物科技公司、采

8、用不同股票全架構(gòu)的公司和尋求在香港第二次上市的公司打開了赴港上市的“綠色通道”，這是有史以來最大力度的改革措施，因此香港市場或?qū)⒙氏仁芤嬗谥懈殴苫貧w。中概股回歸香港將為香港市場帶來大量的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，從而使得港股市場更具吸引力，同時也更具投資價值。邏輯之五：港股估值偏低截至 2021 年 1 月 29 日，恒生指數(shù)的市凈率為 1.39 倍，低于其他主要市場指數(shù)；市盈率為 16.50 倍，僅高于市盈率為 16.04 倍的上證指數(shù)。與全球主要市場指數(shù)相比，恒生指數(shù)的估值處于較低水平，相對于全球市場而言，具備估值優(yōu)勢。圖 5：全球主要市場指數(shù)的市凈率對比（倍，20100101-20210129）圖 6：

9、全球主要市場指數(shù)的市盈率對比（倍，20100101-20210129）資料來源：Wind，資料來源：Wind，中華港股通精選 100 指數(shù)投資價值分析指數(shù)簡介中華交易服務(wù)港股通精選 100（簡稱“中華港股通精選 100”）指數(shù)選取“港股通”（同時在香港及內(nèi)地市場上市的 A+H 股公司 H 股股票除外）上市市值排名前 100 的股票作為樣本股，旨在反映“港股通股票”內(nèi)香港獨有股票的整體表現(xiàn)。表 1：中華港股通精選 100 指數(shù)簡介指數(shù)名稱中華交易服務(wù)港股通精選 100 指數(shù)基日2008 年 12 月 31 日指數(shù)代碼CES100.CSI基點 2000加權(quán)方式自由流通市值加權(quán)分級靠檔發(fā)布日期201

10、4 年 12 月 15 日樣本股數(shù)量100 只資料來源：中證指數(shù)有限公司，該指數(shù)根據(jù)樣本空間內(nèi)港股最近一年的日均總市值（新股為上市第四個交易日至審核截止日以來）進(jìn)行由高到低的排名，選取排名前 100 只股票作為指數(shù)樣本股。該指數(shù)的權(quán)重因子和樣本股均每半年調(diào)整一次，調(diào)整時間為每年 6 月和 12 月的第二個星期五收盤后的下一個交易日，權(quán)重因子根據(jù)定期調(diào)整生效日前第 5 個交易日的收盤后數(shù)據(jù)計算。流動性好截至 2021 年 1 月 31 日，中華港股通精選 100 指數(shù)中有 8 只成分股的總市值分布在5000 億港元以上，權(quán)重占比 49.81 ；有 52 只成分股的總市值分布在 1000 億港元到

11、 5000億港元之間，權(quán)重占比 40.79 ；有 40 只成分股的總市值分布在 1000 億港元以下，權(quán)重占比僅為 9.41 。圖 7：中華港股通精選 100 指數(shù)成分股的市值分布（20210131）資料來源：Wind，將香港市場的股票按照過去一年的日均成交額分為 5 組，按照成分股權(quán)重計算，截至2021 年 1 月 31 日，中華港股通精選 100 指數(shù)的成分股 100位于頭部 20的區(qū)間中。整體來看，中華港股通精選 100 指數(shù)成分股的市值偏大，流動性好。行業(yè)分布較為分散截至 2021 年 1 月 31 日，中華港股通精選 100 指數(shù)的成分股在恒生一級行業(yè)中均有分布，其中資訊科技業(yè)（HS

12、）、金融業(yè)（HS）、非必需性消費（HS）和地產(chǎn)建筑業(yè)（HS）行業(yè)的權(quán)重占比較大，分別為 26.17 、23.00 、11.27 和 10.10 ；按照恒生二級行業(yè)分類，該指數(shù)的成分股共計分布在 24 個行業(yè)中，其中軟件服務(wù)（HS）、地產(chǎn)（HS）、保險（HS）和銀行（HS）行業(yè)的權(quán)重占比最高，分別為 22.16 、9.91 、9.48 和 8.53 。中華港股通精選 100 指數(shù)成分股的行業(yè)分布較為分散，適合風(fēng)險承受能力不高和難以把握高彈性品種的投資者。圖 8：中華港股通精選 100 行業(yè)分布（20210131，按恒生一級行業(yè)）圖 9：中華港股通精選 100 行業(yè)分布（20210131，按恒生二

13、級行業(yè)）資料來源：Wind，資料來源：Wind，南向資金持續(xù)增持2020 年 6 月以來，中華港股通精選 100 指數(shù)成分股在陸股通中的持股市值占比保持在 40.00 以上。截至 2021 年 1 月末，該指數(shù)成分股的市值占比為 54.23 ，以 2018 年 1月至 2021 年 1 月為樣本期，當(dāng)前處于全樣本期內(nèi)的最高水平，體現(xiàn)出南向資金對中華港股通精選 100 指數(shù)成分股的青睞。圖 10：中華港股通精選 100 指數(shù)成分股在港股通中的市值占比及分位點（201801-202101）資料來源：Wind，業(yè)績較好，具備配置價值以 2015 年 1 月 1 日至 2021 年 1 月 31 日為

14、樣本期，中華港股通精選 100 指數(shù)的年化收益率為 7.73 ，年化夏普比為 0.49，均跑贏恒生指數(shù)、恒生綜指和恒生港股通，業(yè)績表現(xiàn)較好。表 2：中華港股通精選 100 與香港主要指數(shù)的業(yè)績對比（20150101-20210131）年化收益率年化波動率年化夏普比最大回撤恒生指數(shù)2.8018.410.2427.73恒生綜指5.2118.910.3629.86恒生港股通5.3019.060.3729.87中華港股通精選 1007.7318.760.4927.31資料來源：Wind，截至 2021 年 1 月 31 日，恒生指數(shù)、恒生綜指、恒生港股通和中華港股通精選 100 指數(shù)的凈值分別為 1.

15、19、1.37、1.37 和 1.58。在樣本期內(nèi)，中華港股通精選 100 指數(shù)的凈值始終高于恒生指數(shù)、恒生綜指和恒生港股通，并且自 2020 年 3 月底以來的“V”字反轉(zhuǎn)階段，該指數(shù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于其它三只指數(shù)，具備配置價值。圖 11：中華港股通精選 100 與香港主要指數(shù)的凈值對比（20150101-20210131）資料來源：Wind，華安 CES 港股通精選 100ETF 投資價值分析基金簡介華安 CES 港股通精選 100ETF（簡稱“港股通 100ETF”，基金代碼：“513900”）成立于 2018 年 4 月 27 日，于 2018 年 5 月 25 日上市交易，總費率為 0.7

16、0 。該基金主要采用組合復(fù)制策略及適當(dāng)?shù)奶娲圆呗砸愿玫母櫂?biāo)的指數(shù)，實現(xiàn)基金投資目標(biāo)。截至 2021年 1 月 29 日，該基金的規(guī)模為 8.04 億元，過去一個月的日均成交額為 1.20 億元。表 3：基金簡介成立日期2018 年 4 月 27 日基金全稱華安 CES 港股通精選 100 交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金代碼 513900基金經(jīng)理倪斌、蘇圻涵上市日期2018 年 5 月 25 日標(biāo)的指數(shù)代碼CES100.CSI標(biāo)的指數(shù)中華交易服務(wù)港股通精選 100 指數(shù)托管費率 0.10管理費率 0.60贖回費率-申購費率-投資目標(biāo)緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。資料來

17、源：Wind，業(yè)績表現(xiàn)較好2018 年 5 月 25 日至 2021 年 1 月 31 日，港股通 100ETF（基金代碼：“513900”）的年化收益率為 5.62 ，超越同期中華港股通精選 100 指數(shù) 0.73 ，夏普比為 0.36，業(yè)績表現(xiàn)較好，建議投資者保持關(guān)注。表 4：港股通 ETF VS 中華港股通精選 100 指數(shù)業(yè)績（20180525-20210131）收益率夏普比港股通 100ETF中華港股通精選 100超額港股通 100ETF中華港股通精選 1002018-9.59-16.957.36-0.74-1.41201913.1610.602.560.890.7020209.19

18、16.98-7.790.470.7320213.515.63-2.131.892.82全回測期5.624.890.730.360.33資料來源：Wind，在樣本期內(nèi)，港股通 ETF（基金代碼：“513900”）的凈值線始終位于中華港股通精選100 指數(shù)上方，截至 2021 年 1 月 31 日，港股通 ETF 的凈值為 1.16。圖 12：港股通 ETF VS 中華港股通精選 100 指數(shù)凈值（20180525-20210131）資料來源：Wind，總結(jié)投資港股的五個邏輯：首先，美國大選落下帷幕，香港政經(jīng)環(huán)境也有望逐步得到改善，從而使得壓制港股的兩個不利因素逐漸減弱。第二，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，周期行業(yè)公司在 2021 年的業(yè)績有望得到改善，而在港上市的的公司中有較大比例為周期性行業(yè)。第三，2021 年海外的流動性在疫苗帶來