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文檔簡介

1、國金最新評級日期股票名稱相關(guān)行業(yè)投資建議國金證券最新評級國金證券上次評級外部最新評級外部上次評級2010-8-4 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002032&MarketID=2 蘇 泊 爾* 白色家電行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=270114&DocTypeId=418 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=249959&DocTypeId=418 買入2010-8-4 HYPERLINK

2、 :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=300002&MarketID=2 神州泰岳* 軟件行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=270111&DocTypeId=418 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269273&DocTypeId=549 買入2010-8-4 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=600825&MarketID=1 新華傳媒* 綜合傳媒

3、行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=270107&DocTypeId=1 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269519&DocTypeId=418 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=600267&MarketID=1 海正藥業(yè)* 化學(xué)制藥行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269774&DocTypeId=5

4、49 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=255248&DocTypeId=1 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002242&MarketID=2 九陽股份* 白色家電行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269836&DocTypeId=1 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=249525&DocTypeId=

5、5 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=000888&MarketID=2 峨眉山* 旅游景點(diǎn)行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269783&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=254154&DocTypeId=1 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002310&

6、MarketID=2 東方園林 建筑施工行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=268638&DocTypeId=549 買入 2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=601101&MarketID=1 昊華能源 煤炭行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=246423&DocTypeId=4 買入 2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.as

7、px?StkCode=600066&MarketID=1 宇通客車* 客車行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=265879&DocTypeId=418 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=252740&DocTypeId=5 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002050&MarketID=2 三花股份* 其它專用設(shè)備行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/Disp

8、DocDetail.aspx?ObjId=269784&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=253592&DocTypeId=1 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=000999&MarketID=2 華潤三九* 中藥行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269773&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/Dis

9、pDocDetail.aspx?ObjId=244322&DocTypeId=5 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002294&MarketID=2 信 立 泰 化學(xué)制藥行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269769&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=247892&DocTypeId=5 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMW

10、ebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=600778&MarketID=1 友好集團(tuán) 百貨零售行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269781&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=266037&DocTypeId=1 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002292&MarketID=2 奧飛動漫* 文化用品與娛樂行業(yè) HYP

11、ERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=245975&DocTypeId=418 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=233172&DocTypeId=5 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002399&MarketID=2 海 普 瑞 化學(xué)制藥行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=258035&DocTypeId=4 持有 20

12、10-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=600563&MarketID=1 法拉電子* 元件行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269512&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=261733&DocTypeId=1 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=300077&MarketI

13、D=2 國民技術(shù) 集成電路行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269211&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=268917&DocTypeId=1 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=000401&MarketID=2 冀東水泥* 水泥行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=266043&

14、DocTypeId=418 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=263529&DocTypeId=418 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=000983&MarketID=2 西山煤電* 煤炭行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269209&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=2503

15、33&DocTypeId=418 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=600261&MarketID=1 浙江陽光 家庭用具與器皿行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=268393&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=236216&DocTypeId=2 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.as

16、px?StkCode=002345&MarketID=2 潮 宏 基* 百貨零售行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=254345&DocTypeId=418 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=243869&DocTypeId=5 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=000063&MarketID=2 中興通訊* 通信系統(tǒng)設(shè)備行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/D

17、ispDocDetail.aspx?ObjId=256500&DocTypeId=418 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=252473&DocTypeId=418 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=600499&MarketID=1 科達(dá)機(jī)電* 其它專用設(shè)備行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=266390&DocTypeId=1 買入 HYPERLINK :85/KMWeb

18、App/DispDocDetail.aspx?ObjId=265104&DocTypeId=418 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=300003&MarketID=2 樂普醫(yī)療 醫(yī)療器械與用品行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=221259&DocTypeId=4 持有 2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002262&MarketID=2 恩華藥業(yè)* 化學(xué)制

19、藥行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269207&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=250321&DocTypeId=418 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=000776&MarketID=2 廣發(fā)證券* 證券業(yè)行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=246992&DocTypeId

20、=5 買入 2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=300075&MarketID=2 數(shù)字政通* 軟件行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=255355&DocTypeId=4 買入 2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=600449&MarketID=1 賽馬實(shí)業(yè)* 水泥行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=

21、268385&DocTypeId=418 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=226581&DocTypeId=418 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=600377&MarketID=1 寧滬高速* 路橋行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=265071&DocTypeId=1 買入 2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.a

22、spx?StkCode=600143&MarketID=1 金發(fā)科技* 塑料行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=269510&DocTypeId=418 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=236189&DocTypeId=5 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002290&MarketID=2 禾盛新材* 金屬制品行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispD

23、ocDetail.aspx?ObjId=239452&DocTypeId=418 持有 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=216401&DocTypeId=4 減持2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=600582&MarketID=1 天地科技* 其它專用設(shè)備行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=268628&DocTypeId=549 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/

24、DispDocDetail.aspx?ObjId=247280&DocTypeId=418 買入2010-8-3 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispAdjustLog.aspx?StkCode=002024&MarketID=2 蘇寧電器* 超市零售行業(yè) HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=251867&DocTypeId=5 買入 HYPERLINK :85/KMWebApp/DispDocDetail.aspx?ObjId=246941&DocTypeId=418 買入國金證券最新研究報告目錄(截止至2010/

25、08/04 9:00am)2010-08-04 國金證券2010年8月4日研究晨訊 任權(quán) 2010-08-04 龍頭企業(yè)出手,大輸液并購潮來臨; - 大輸液行業(yè)研究 化學(xué)制藥行業(yè) 增持 李敬雷 2010-08-04 異動點(diǎn)評:股東減持對公司經(jīng)營并無影響 - 蘇 泊 爾公司點(diǎn)評 蘇 泊 爾*/白色家電行業(yè) 買入 王曉瑩 2010-08-04 農(nóng)信通協(xié)議簽訂,為公司打開未來增長空間 - 神州泰岳公司點(diǎn)評 神州泰岳*/軟件行業(yè) 買入 李哲人 2010-08-04 打造分享無限閱讀體驗(yàn)的數(shù)字平臺和實(shí)體平臺 - 新華傳媒(600825. 新華傳媒*/綜合傳媒行業(yè) 買入 張良衛(wèi) 2010-08-04 分化

26、中擇優(yōu)而棲 - 2010年8月產(chǎn)業(yè)比較分析報告 徐煒 2010-08-03 中報增長平穩(wěn),投入擬繼續(xù)加大; - 海正藥業(yè)業(yè)績點(diǎn)評 海正藥業(yè)*/化學(xué)制藥行業(yè) 買入 李敬雷 2010-08-03 政策日漸明朗,有望帶動新一輪投資機(jī)會 - 傳媒行業(yè)點(diǎn)評 傳媒行業(yè) 張良衛(wèi) 2010-08-03 空軍表態(tài),低空開放且行且近 - 航空行業(yè)點(diǎn)評 航空行業(yè) 趙乾明 2010-08-03 傳統(tǒng)出口企業(yè)訂單下滑,但創(chuàng)新型企業(yè)影響小 - 元器件行業(yè)點(diǎn)評 元器件行業(yè) 買入 程兵 2010-08-03 豆?jié){機(jī)行業(yè)超預(yù)期增長,將助公司度過瓶頸期 - 九陽股份公司研究 九陽股份*/白色家電行業(yè) 買入 王曉瑩 2010-08

27、-03 2010年8月3日投資品價格日報 任權(quán) 2010-08-03 適度增配陽光私募,核心定位持續(xù)穩(wěn)健 - 2010年下半年陽光私募投資策略報告 張劍輝 2010-08-03 券商集合理財隨A股持續(xù)上行 - 非公募集合理財行業(yè)周報(7.267.30) 張琦 晨會視點(diǎn)2010年8月產(chǎn)業(yè)比較分析報告分化中擇優(yōu)而棲(徐煒)基本結(jié)論:估值修復(fù)的背后。7月估值修復(fù)體現(xiàn)的是市場預(yù)期的超前性和實(shí)際經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性之間的差異。市場預(yù)期過度悲觀,而實(shí)體需求延續(xù)、庫存加劇波動;并且流動性轉(zhuǎn)折、政策趨穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正共同引發(fā)一輪周期性修復(fù)。經(jīng)濟(jì)軟著陸與結(jié)構(gòu)性機(jī)會。宏觀面上,我們宏觀組的判斷是經(jīng)濟(jì)有可能會軟著陸,3季度

28、會見到下滑的底部,并且下滑幅度有趨于平緩的可能。我們認(rèn)為在這個背景下,未來經(jīng)濟(jì)將是預(yù)期之中的放緩,市場更多是體現(xiàn)出強(qiáng)勢震蕩的特征,并從中尋找一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。企業(yè)利潤增長的確定性提高。在經(jīng)濟(jì)軟著陸的前提下,按照目前的利潤增長態(tài)勢,上市公司業(yè)績增長將處于我們預(yù)測的較好水平區(qū)間;我們原先對今年利潤增速18%預(yù)測的保障性升高。與此同時,如果經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭較為緩和,則盈利預(yù)測有從悲觀場景(18%)向基準(zhǔn)場景(25%)靠近的可能。配置策略:分化中擇優(yōu)而棲。在經(jīng)歷了一輪普遍的修復(fù)式反彈之后,市場會趨于分化,我們建議選擇中期盈利增長相對確定、行業(yè)基本面存在改善預(yù)期的行業(yè)作為配置的方向。消費(fèi)、新興與周期三分天

29、下。其中消費(fèi)分為可選和必須,周期分為偏弱周期和偏強(qiáng)周期。從各大類的2010估值分布看:偏弱周期中的銀行在10 x,其余在15x左右;其次是可選消費(fèi)在18x左右;再次是偏強(qiáng)周期落在17-26x間;再其次是必須消費(fèi)在26x-32x左右;最后是新興產(chǎn)業(yè)均在30 x以上。針對不同的類別,我們有如下的策略:? 偏弱周期:估值帶來的安全邊際。相對偏好銀行、水泥、煤炭。? 偏強(qiáng)周期:行情中后期的品種,目前看缺乏基本面持續(xù)改善動力。? 可選消費(fèi):低估值下的景氣改善,關(guān)注一線地產(chǎn)股的銷售回暖。? 必須消費(fèi):長期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的必配,自下而上尋找有競爭力的企業(yè)。? 新興產(chǎn)業(yè):把握政策動向,尋找細(xì)分高增長領(lǐng)域中的龍頭。

30、配置建議:未來1-2個月,我們相對看好必須消費(fèi)類的白酒、醫(yī)藥、品牌服裝;新興產(chǎn)業(yè)中的新能源;可選消費(fèi)的一線地產(chǎn)、航空;弱周期的銀行、水泥、煤炭、建筑。風(fēng)險因素:房地產(chǎn)銷售低于預(yù)期;房價上漲超預(yù)期;通脹超預(yù)期。元器件行業(yè)點(diǎn)評傳統(tǒng)出口企業(yè)訂單下滑,但創(chuàng)新型企業(yè)影響?。ǔ瘫┦录耗壳坝胁糠置襟w報道東莞電子企業(yè)出口訂單出現(xiàn)大幅下滑,我們就此事進(jìn)行了跟蹤與分析。評論:傳統(tǒng)電子出口型企業(yè)7月份訂單確實(shí)有所下滑,但媒體夸大了幅度:媒體所跟蹤的企業(yè)均為出口小企業(yè),不能完全反映全行業(yè)實(shí)際情況。據(jù)我們了解,東莞出口型企業(yè)7月份訂單確實(shí)出現(xiàn)了訂單下滑態(tài)勢,但下滑幅度介于10%15%,這與美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢相吻合

31、。這顯示海外電子消費(fèi)復(fù)蘇出現(xiàn)了延緩跡象。創(chuàng)新型企業(yè)7月份訂單依然好于6月份:然而,并不是所有出口型企業(yè)都出現(xiàn)大幅下滑,擁有創(chuàng)新性技術(shù)的企業(yè)訂單不降反增,依然出現(xiàn)景氣向好的態(tài)勢。我們認(rèn)為這種情況未來將繼續(xù)出現(xiàn),并持續(xù)。海外消費(fèi)復(fù)蘇或?qū)⒕徛龔?fù)蘇,但創(chuàng)新需求熱度不減:美國失業(yè)率并未顯著見底,美國GDP增長放緩等因素導(dǎo)致消費(fèi)者消費(fèi)信心受到抑制,從而導(dǎo)致了半導(dǎo)體消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程將會延緩,但我們并不認(rèn)為美國半導(dǎo)體消費(fèi)會出現(xiàn)去杠桿化進(jìn)程,特別是創(chuàng)新消費(fèi)(如iPad、iPhone4G等)需求依然高漲。因此,半導(dǎo)體技術(shù)創(chuàng)新依然是未來行業(yè)熱點(diǎn)。行業(yè)現(xiàn)狀在大部分業(yè)者預(yù)料之中,這些企業(yè)依然保持良好的經(jīng)營狀況:大部分業(yè)者對

32、出口訂單回落狀況有著充分預(yù)期。企業(yè)依然保持較低的庫存,訂單能見度只有一個月確保了企業(yè)回款良好,保持良好現(xiàn)金流。投資策略:7月底反彈快速展開,好公司2010年估值均在40倍以上,但2011年估值水平普遍在30倍附近。我們認(rèn)為短期內(nèi)股價或有調(diào)整,但我們認(rèn)為調(diào)整幅度并不會太深。我們需要重視在全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入全新繁榮的背景下,中國企業(yè)將享受“創(chuàng)新制造在中國”的高成長,因此,未來創(chuàng)新型半導(dǎo)體企業(yè)有望繼續(xù)保持高估值水平。選股思路:我們建議投資者圍繞著“殺手級電子產(chǎn)品”自下而上的選擇創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行投資。如,iPhone,iPad產(chǎn)品供應(yīng)鏈,選擇創(chuàng)新技術(shù)(電容式觸摸屏)相關(guān)企業(yè)。投資標(biāo)的:我們維持行業(yè)“增持

33、”評級,短期個股或有調(diào)整,我們認(rèn)為幅度并不會太深,重視下跌后新的投資機(jī)會。目前投資組合為法拉電子、順絡(luò)電子、萊寶高科和廣州國光等業(yè)績確定成長確定的公司:航空行業(yè)點(diǎn)評空軍表態(tài),低空開放且行且近(趙乾明)事件:空軍表態(tài)低空開放試點(diǎn)方案正在論證,7月21日,空軍副司令員趙忠新一行到哈飛就低空管理工作進(jìn)行調(diào)研;趙忠新表示,低空開放是國家戰(zhàn)略,是中國航空事業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,搞好低空開放試點(diǎn)工作是我們共同的責(zé)任。在調(diào)研工作會上,中航工業(yè)直升機(jī)副總經(jīng)理陳光與中國飛龍通用航空公司黨委書記鮑國新介紹:我國通用航空作業(yè)量與國外差距在拉大,主要原因是作業(yè)點(diǎn)不確定、臨時計劃多、在航路以外飛行多,通航的飛行既受民航管

34、、也受軍航管,一個任務(wù)一個地點(diǎn)、一個任務(wù)報批一次,經(jīng)常是一個任務(wù)要跑多個軍區(qū)、多個部門批準(zhǔn),不利于通用航空靈活、快捷、高效等特點(diǎn)的發(fā)揮;改變管理體制,低空開放才是解決問題的根本辦法。趙忠新表示,作為一種趨勢,低空開放要先進(jìn)行試點(diǎn),并將根據(jù)我國國情逐步推進(jìn);低空開放試點(diǎn)方案正在論證,方案公布后將在黑龍江、廣東兩省進(jìn)行低空開放試點(diǎn)工作。我們的點(diǎn)評與分析管制政策破冰無疑作為低空空域主管部門,空軍副司令員趙忠新關(guān)于試點(diǎn)的表態(tài)無疑明確了低空空域管制放松的方向;我們認(rèn)為目前就是低空空域開放、國內(nèi)通用航空業(yè)迎來大發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從政府內(nèi)在動力看,目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢倒逼政府要考慮啟動和促進(jìn)通用航空市場的發(fā)展,并借

35、此來解決經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、就業(yè)等系列棘手問題;我們分析了美國的經(jīng)驗(yàn),發(fā)現(xiàn)通用航空業(yè)投入產(chǎn)出比1:10、就業(yè)帶動比1:12,得出的結(jié)論是,只要政府愿意放松管制,將逐漸創(chuàng)造出一個萬億規(guī)模、千萬人就業(yè)的大市場。從發(fā)展障礙看,之前制約我國通用航空發(fā)展的因素中,很多都已或正在解決,僅余僵化的管理體制尚未有任何改進(jìn),通用航空發(fā)展已經(jīng)到了不開放低空空域、不放松管制就難以進(jìn)步的程度。我們認(rèn)為,從促進(jìn)通用航空產(chǎn)業(yè)較好、快速發(fā)展的目的出發(fā),可以期待下列政策方向:通用航空千億產(chǎn)業(yè)厚積薄發(fā)根據(jù)GAMA (The General aviation Manufacturers association)和HAI(Helicopto

36、r Annual International)統(tǒng)計,2009年全球通用飛機(jī)交付量約2276架,合同金額195億美;這一統(tǒng)計尚未包括除通用飛機(jī)制造外的培訓(xùn)、維修和機(jī)場、空管等其他延伸服務(wù)鏈產(chǎn)值。對比中國和美國通用航空2007年的情況,中國目前處于非常初級的階段,飛機(jī)和配套硬件設(shè)施匱乏、人員培訓(xùn)薄弱,一旦放松低空空域管制,通用航空產(chǎn)業(yè)的市場增速不成問題。(對低空開放后我國通用航空業(yè)市場容量的測算敬請參閱國金證券研究所7月28日專題報告低空空域:破冰關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),期待厚積薄發(fā))建議關(guān)注相關(guān)受益?zhèn)€股,彈性最大是中信海直按照受益時間順序,若低空領(lǐng)域管制放松,我們認(rèn)為最先受益的是通用航空維修、培訓(xùn)和運(yùn)營企業(yè),

37、其次是通用航空飛機(jī)制造企業(yè),間接受益為空管和機(jī)場設(shè)備企業(yè)。對應(yīng)到上市公司,最先受益是中信海直和海特高新,其次是哈飛股份、貴航股份,再次是川大智勝、威海廣泰、四創(chuàng)電子、高淳陶瓷、洪都航空和ST宇航。從受益程度上看,低空領(lǐng)域開放對中信海直主營業(yè)務(wù)的提升反映在公司陸上通航業(yè)務(wù)的增長。中信海直主營業(yè)務(wù)分為通用航空、飛機(jī)維修和航空培訓(xùn);其中通用航空業(yè)務(wù)包括海上石油服務(wù)、電力巡查、人工降水、航空護(hù)林、醫(yī)療救護(hù)和航空探礦等。因低空領(lǐng)域尚未開放,公司通用航空業(yè)務(wù)主要集中于面向大石油公司的海上石油服務(wù),而陸上通航業(yè)務(wù)集中在商務(wù)、救助、巡查、航拍等很小的市場內(nèi),體量小、增長緩慢。我們認(rèn)為,一旦低空領(lǐng)域開放,私人飛

38、行、訓(xùn)練,公務(wù)包機(jī)、執(zhí)管等需求會直接增加公司直升機(jī)陸上通航運(yùn)輸飛行架次和小時。我們以公司2008年一次性向歐直采購的10架EC155型直升機(jī)為例,做了陸上通航運(yùn)輸飛行的敏感性分析,公司每增加一架EC155用于陸上通航,則增加EPS0.016元。傳媒行業(yè)點(diǎn)評政策日漸明朗,有望帶動新一輪投資機(jī)會(毛崢嶸)事件:日前國務(wù)院三網(wǎng)融合工作協(xié)調(diào)小組辦公室發(fā)布通知,要求各試點(diǎn)地區(qū)從速推進(jìn)三網(wǎng)融合,將電信傳輸和廣播電視傳輸網(wǎng)的建設(shè)和升級改造納入本地區(qū)重要信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)范圍,并強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌規(guī)劃,避免重復(fù)建設(shè)。三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案需8月16日前上報。評論:三網(wǎng)融合政策逐步明朗:7月1日國務(wù)院辦公廳公布了首批12個三網(wǎng)融

39、合試點(diǎn)地區(qū)名單,三網(wǎng)融合第一階段試點(diǎn)工作正式啟動,而此后的政策由于具體的試點(diǎn)方案遲遲不出進(jìn)入“混沌”狀態(tài),隨著深圳市三網(wǎng)融合試點(diǎn)工作方案在上周中的對外發(fā)布,三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案逐步明朗。我們認(rèn)為,下一階段三網(wǎng)融合在雙向改造技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、增值業(yè)務(wù)推進(jìn)、政府支持政策以及有線網(wǎng)資本運(yùn)作等方面的預(yù)期將不斷增強(qiáng),各試點(diǎn)地區(qū)將陸續(xù)推出的試點(diǎn)方案以及行業(yè)內(nèi)頻出的重大舉措(如總局為成立國家級網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行的全國網(wǎng)絡(luò)摸底工作)將構(gòu)成三網(wǎng)融合板塊上漲的催化劑,有望形成三網(wǎng)融合新的一波投資機(jī)會。三網(wǎng)融合政策關(guān)乎國家信息安全:通知明確提出要求各地盡快建立健全由宣傳、電信、廣電、公安等部門組成的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu),三網(wǎng)融合關(guān)乎國家信息安全

40、,輿論導(dǎo)向等一系列核心問題,需要多方合作制定符合要求的詳盡方案,而不僅僅是廣電和電信2個部門之間的利益博弈。廣電牢牢掌握播控權(quán)、受益顯著:盡管電信可以從事IPTV傳輸業(yè)務(wù)、手機(jī)電視分發(fā),但是廣播電視播出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)制定IPTV、手機(jī)電視集成播控平臺的建設(shè)方案,播控權(quán)牢牢掌握在廣電手上;另外,廣電還可進(jìn)入電信增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域,包括互聯(lián)網(wǎng)接入、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)傳送增值業(yè)務(wù)和國內(nèi)IP電話業(yè)務(wù)的實(shí)施方案,有利于自身業(yè)務(wù)的拓展,增加新的盈利增長點(diǎn)。投資建議:基于三網(wǎng)融合試點(diǎn)政策層面將逐漸明朗的總體判斷,我們近期對傳媒板塊的投資判斷將轉(zhuǎn)向更為積極,建議重新關(guān)注三網(wǎng)融合政策明朗后帶來新一輪的投資機(jī)會。我們維持行業(yè)“增持”

41、評級,三網(wǎng)融合相關(guān)公司投資排序?yàn)椋禾焱曈崱⒏枞A有線、華誼兄弟、廣電網(wǎng)絡(luò)、電廣傳媒、武漢塑料。大輸液行業(yè)研究龍頭企業(yè)出手,大輸液并購潮來臨(李敬雷)投資建議行業(yè)策略:國內(nèi)輸液行業(yè)的并購高潮即將來臨,行業(yè)的集中度將因此提升,在次期間龍頭輸液企業(yè)面臨規(guī)模快速擴(kuò)張的機(jī)遇。推薦組合:選擇具有豐富并購經(jīng)驗(yàn)、成功并購歷史、強(qiáng)大并購能力的企業(yè),買入作為基本配置,可分享這幾年行業(yè)快速增長。行業(yè)觀點(diǎn)大輸液并購整合開始,龍頭企業(yè)紛紛出手:我們之前的報告已經(jīng)說明,產(chǎn)業(yè)升級、新版GMP、新的招標(biāo)辦法,將推動國內(nèi)輸液行業(yè)并購高潮的啟動。短短半個月內(nèi),我們已經(jīng)見識到兩起并購案例:(1)科倫藥業(yè)并購安陽大洲藥業(yè)進(jìn)入河南市場

42、;(2)利君國際與通化東寶合作,進(jìn)入吉林市場。二者的目標(biāo)均是加強(qiáng)全國化的輸液基地布局,提高市場份額。輸液行業(yè)的并購成本較低、見效快,容易取得并購的正向收益:(1)國內(nèi)輸液龍頭科倫藥業(yè),過去7年間并購了12家公司,累計投入1.5億元,平均并購PB1.5倍。并購對象經(jīng)公司整合后,過去幾年收入復(fù)合增速54%、利潤復(fù)合增速123%。12家公司目前貢獻(xiàn)公司銷售收入的45%、利潤的36%,分別較并購前提高10個和38個百分點(diǎn)。并購的貢獻(xiàn)非常顯著。(2)全球輸液龍頭費(fèi)森尤斯卡比,10年間并購了17家公司。在此期間,公司的銷售收入增速較以往提高了10個百分點(diǎn),利潤率提高了8個百分點(diǎn)。目前17家公司對銷售收入的

43、貢獻(xiàn)比例達(dá)到了50%。綜上,國內(nèi)外輸液龍頭的經(jīng)驗(yàn)都說明,輸液企業(yè)的并購對公司發(fā)展有正向作用。輸液龍頭隨著并購的頻發(fā),配置價值更為明顯:行業(yè)的并購浪潮已經(jīng)開始,產(chǎn)業(yè)集中度的提升是我們期待的。當(dāng)這樣的一個進(jìn)程完成之時,輸液是一個什么樣的行業(yè)?我們判斷:國內(nèi)輸液市場70%的產(chǎn)能集中在3-5家企業(yè)當(dāng)中,其中很可能產(chǎn)生市場份額接近50%的超級龍頭企業(yè)。產(chǎn)能的集中也帶來話語權(quán)的集中,“輸液價格低于礦泉水”的中國特色能否在那時候終結(jié),就要看寡頭們之間的態(tài)度了。從上述角度看,當(dāng)前輸液龍頭的市值和估值并不高,更大的空間依靠并購將被打開。風(fēng)險提示:目前推行的藥品價格管理辦法對大輸液龍頭企業(yè)加快行業(yè)整合是一種利好,

44、但對藥品降價系統(tǒng)性風(fēng)險的存在可能對公司產(chǎn)生負(fù)面影響。神州泰岳公司點(diǎn)評農(nóng)信通協(xié)議簽訂,為公司打開未來增長空間(李哲人)事件:神州泰岳8月3日中午發(fā)布公告,宣布全資子公司新媒傳信和互聯(lián)時代與重慶移動簽署農(nóng)信通相關(guān)商務(wù)合同共計5項(xiàng),包括中國移動通信農(nóng)村信息網(wǎng)日常運(yùn)營支撐合同、2010年中國移動通信農(nóng)村信息網(wǎng)網(wǎng)站運(yùn)營合同、商貿(mào)易業(yè)務(wù)合作協(xié)議、務(wù)工易業(yè)務(wù)合作協(xié)議、百事易業(yè)務(wù)合作協(xié)議。評論:合作形式以分成為主,實(shí)現(xiàn)盈利模式新突破:合同3、4、5是與泰岳旗下SP公司互聯(lián)時代簽訂的業(yè)務(wù)發(fā)展合同,按照行業(yè)慣例肯定是采取分成模式,而合同1我們判斷是與農(nóng)信通中央平臺整體收入狀況直接掛鉤,也相當(dāng)于是分成模式。公司是產(chǎn)

45、業(yè)內(nèi)商業(yè)模式創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)者,而每一次創(chuàng)新也都為公司創(chuàng)造出更大數(shù)量級的市場空間,從而幫助公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。此次農(nóng)信通協(xié)議的簽訂,標(biāo)志著公司從簡單的平臺運(yùn)維外包向移動互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商的重大轉(zhuǎn)型,同時也意味著公司進(jìn)入了一個更高數(shù)量級的藍(lán)海市場。農(nóng)信通業(yè)務(wù)前景廣闊,為公司打開增長空間:我們認(rèn)為中移動的農(nóng)信通業(yè)務(wù)將超越飛信,未來將有百億級的市場空間,原因主要有三方面:1)農(nóng)村信息化具有經(jīng)濟(jì)和社會雙重效益,是政治任務(wù);2)農(nóng)村信息服務(wù)是藍(lán)海市場;3)農(nóng)信通是一個品牌和綜合業(yè)務(wù)平臺,已有很好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。憑借TP+SP+CP于一身的市場地位,我們認(rèn)為泰岳將成為農(nóng)信通平臺上的主SP,預(yù)計農(nóng)信通業(yè)務(wù)2010-

46、2012年將分別為公司貢獻(xiàn)收入1.01億、3.66億和8.11億;運(yùn)營商關(guān)系更趨緊密:市場對于公司與中國移動的合作關(guān)系一直以來看法都有分歧,包括傳言飛信業(yè)務(wù)合同到期后面臨不利變化。而此次農(nóng)信通分成協(xié)議的簽訂,我們認(rèn)為在業(yè)務(wù)本身之外,也顯示了很強(qiáng)的啟示意義,同時也符合我們對于公司基本面的一貫判斷,即公司憑借開發(fā)經(jīng)驗(yàn)的累積和平臺既有合作的基礎(chǔ),與中國移動的合作關(guān)系只會越來越緊密,而不會趨于疏遠(yuǎn)?;谶@一判斷,我們對于公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展,以及此模式今后向更多移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展的前景表示充分的樂觀。投資建議:小幅上調(diào)11-12年業(yè)績預(yù)測,重申“買入”評級:我們之前的業(yè)績預(yù)測已經(jīng)包含了農(nóng)信通業(yè)務(wù)開展的預(yù)

47、期,但此次公司同時宣布三項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)議簽訂比我們依次展開的估計要略為提前,因此我們小幅上調(diào)了農(nóng)信通業(yè)務(wù)的收入預(yù)測,其彈性主要體現(xiàn)在11-12年。預(yù)計公司2010-2012年實(shí)現(xiàn)EPS分別為1.260元、1.934元(原為1.913元)和2.866元(原為2.789元),同比增長47.04%、53.54%和48.19%。公司未來三年業(yè)績復(fù)合增速將達(dá)到49.56%,而當(dāng)前股價僅相當(dāng)于2010年47x和2011年31xPE,考慮到農(nóng)信通業(yè)務(wù)及分成模式為公司帶來的更大數(shù)量級的增量空間以及公司與中國移動的合作關(guān)系更趨緊密,我們在此重申對于公司的“買入”評級。蘇 泊 爾公司點(diǎn)評異動點(diǎn)評:股東減持對公司經(jīng)營并

48、無影響(王曉瑩)事件:今日因中國證券報頭版標(biāo)題新聞半年密集減持達(dá)11次 蘇泊爾現(xiàn)A股套現(xiàn)最忙董事長的報導(dǎo),蘇泊爾全天放量下跌5.51%,換手率6.61%。評論:媒體報道的減持情況雖然屬實(shí),但定性過于偏頗:1、首先我們用圖表梳理了公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況和限售解禁情況,并有點(diǎn)評。2、限售股解禁的壓力實(shí)際上并非現(xiàn)有流通股的3倍;3、郭京毅案件對公司沒有影響。股東減持對公司經(jīng)營并無影響:SEB收購公司已經(jīng)進(jìn)入第三個年頭,我們在跟蹤中感到,控股股東對于上市公司的經(jīng)營管理已經(jīng)融合得很好,并購給上市公司帶來的好處完全不只是大股東可觀的鎖定毛利率的出口訂單,更重要的是科學(xué)細(xì)致運(yùn)營下的一個國際化和本土化兼?zhèn)涞奶K

49、泊爾炊具和小家電品牌。我們一直強(qiáng)調(diào),公司快速的、確定的增長至少可以看到2012年。用我們一貫的“品牌、渠道、研發(fā)”三要素來判斷,1)“蘇泊爾SUPOR”具備強(qiáng)有力的支撐公司品類多元化的品牌形象;2)近幾年渠道三四級市場的滲透也伴隨著品種的豐富而卓有成效,預(yù)計將來三四級市場將占到公司內(nèi)銷的1/3;3)公司的新產(chǎn)品開發(fā)能力和速度在SEB的支持下優(yōu)勢異常突出;小家電品牌的三要素上公司不存在短板。從蘇泊爾工業(yè)園的產(chǎn)能規(guī)劃中也可看出,未來公司還將從新品類、廚房大家電中不斷開拓新的增長點(diǎn)。如股價因媒體報道和解禁壓力繼續(xù)下跌,買入機(jī)會再顯:由于業(yè)績增長預(yù)期優(yōu)良且穩(wěn)定,今年二季度以來公司股價表現(xiàn)在弱市中相當(dāng)不

50、錯,下跌前股價對應(yīng)2010年的動態(tài)PE已達(dá)28.4倍,估值是海爾、美的等大白電公司的1.6倍之多;加上公司此前的實(shí)際流通盤很小,流動性不好,在下跌前的價位介入我們認(rèn)為短期收益一般。但如果因本次事件和解禁壓力導(dǎo)致股價繼續(xù)下跌,則買入機(jī)會再顯,流動性不好也正好是應(yīng)該在下跌中找買點(diǎn)。投資建議:維持對公司的盈利預(yù)測,2010-2012年為0.73、0.95、1.24元;我們認(rèn)為3-6個月公司的估值在2010年30倍-2011年23倍是合理的,即21.9元。維持“買入”評級。海正藥業(yè)業(yè)績點(diǎn)評中報增長平穩(wěn),投入擬繼續(xù)加大(李敬雷)業(yè)績簡評:海正藥業(yè)2010年中期實(shí)現(xiàn)凈利潤1.49億元,EPS 0.308元

51、,同比增長39.97%。與我們預(yù)測的0.300元基本一致。經(jīng)營分析:銷售收入增長平穩(wěn):上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入21.36億元,同比增長17%,較09年25%的增速有所下滑。分類別方面,海正藥品合計增速18.79%,其中抗腫瘤藥增長7%、抗感染藥增長21%、心血管藥增長1%、抗寄生蟲藥增長39%、內(nèi)分泌藥增長59%,其中腫瘤藥比我們預(yù)期的要低,其他正常。利潤增速超過收入增速有非經(jīng)常性的因素:公司上半年銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率都有一定幅度的增長,導(dǎo)致公司最終EBIT僅同比增長9.74。受益于資產(chǎn)減值損失和財務(wù)費(fèi)用的同比減少、投資收益的同比增加,公司凈利潤增幅達(dá)到了40%。公司計劃非公開發(fā)行股票:公司公布董事會決議公告,計劃非公開發(fā)行股票不超過6100萬股,發(fā)行價格不低于22.53元,募集資金不超過13.65億元。募集資金全部用于全資子公司海正藥業(yè)(杭州)有限公司擬投資建設(shè)的制劑出口基地項(xiàng)目。該計劃尚需國資委、股東大會、證監(jiān)會批準(zhǔn)。盈利調(diào)整不考慮增發(fā)影響,我們維持公司2010年、2011年、2012年EPS為0.734元、0.931元、1.160元的盈利預(yù)測。投資建議:我們對特色原料藥行業(yè)一貫的觀點(diǎn)是:相關(guān)的公司目前處在投入大于產(chǎn)出的階段。此次海正藥業(yè)募集資金,是對前期持續(xù)投入的一種延續(xù),將有助于緩解公司資金方面的壓力,也有助于推動公司產(chǎn)業(yè)升級向前邁

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