私募基金的運營風險管理【實例分析】11000字

1、私募基金的運營風險管理實例分析目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 一、導(dǎo)論1 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 二、BZ資產(chǎn)管理公司私募基金運營風險管理現(xiàn)狀1(-)BZ資產(chǎn)管理公司基本情況1(二)BZ資產(chǎn)管理公司風險管理分析3 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document (三)BZ資產(chǎn)管理公司投資風險分析4 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 三、BZ資產(chǎn)管理公司風險管理存在的問題5

2、(-)缺乏獨立的風險控制部門5(-)缺少風險識別能力和評估方法5(三)風控人員數(shù)量、專業(yè)水平缺乏5(四)投資管理不規(guī)范6 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 四、強化BZ資產(chǎn)管理公司私募基金運營風險管理的建議6(-)優(yōu)化投資交易管理風險控制6(-)加強對私募股權(quán)基金投資流程的風險控制7(三)保障措施9 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 五、結(jié)語10 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 參考文獻：12最終的目的就是為了幫助投資者實現(xiàn)最初預(yù)計的利潤收益。投資

3、者為了順利的實 現(xiàn)成功退出與獲得豐厚的利潤收益，投后階段的私募基金的管理人員就要幫助投 資者做到其想要的結(jié)果，并且在完成的預(yù)計的結(jié)果的過程當中一定為投資者齊所 需要的管理人員與管理的方式方法。因此，基金的相關(guān)管理人員對于投后的管理 工作一定要格外的重視，要想給予高度的重視，就要設(shè)立專門的投后管理部門， 這樣有專門的管理人員與部門后，在出現(xiàn)投后問題的時候就可以第一時間做出判 斷與行動，進行管理人員的工作實施。其次需要做的就是，建立起完善的管理機 制。當基金的管理人員需要投資企業(yè)定期的向私募基金送檔期的財務(wù)報表的時 候，當財務(wù)報表到手以后，管理人員要做的就是第一時間對報表進行相應(yīng)的分析 與研究，并

4、且對報表所展現(xiàn)的內(nèi)容要第一時間匯報給投資者，并且報表當中的資 金去向一定要真明白與清楚。并且在發(fā)現(xiàn)問題的時候，也要第一時間要求投資公 司進行及時的處理與整改。投后的管理人員也還要不定期的參加投資企業(yè)的股東 大會與各項會議，這樣就可以及時的掌握投資公司的決策與各項信息。對于一些 特殊的企業(yè)應(yīng)該給予特殊的對待方式，基金的相關(guān)管理人員就要駐派董事與財務(wù) 相關(guān)人員，以便及時的參與企業(yè)的重大決定事項,并且當出現(xiàn)非常重要的事項是， 是有一篇否決的權(quán)力的。最后，需要做的就是在工作的進程中要及時的溝通與現(xiàn) 場調(diào)研，并且對企業(yè)的開展與經(jīng)營記性及時的跟蹤與記錄，進而最大化的防止出 現(xiàn)信息不對稱的道德問題缺失。(三

5、)保障措施王開良在資本運營技巧與風險管理中明確提到過，在投資運營過程中， 面對風險，一定要注意內(nèi)部與外部的溝通，溝通的過程中，人是主體，要提高風 控團隊成員的專業(yè)素養(yǎng)，強化風險控制培訓(xùn)O.構(gòu)建政策風險溝通機制(1)定期組織研討會對于私募基金風險管理設(shè)置的過程中，BZ資產(chǎn)管理公司私募基金應(yīng)該定期 的通過風控管理部門來進行行業(yè)內(nèi)信息的收集，通過現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)和報紙等渠道將 證詞信息進行歸類，從而形成書面形式的文件進行研討，以此來保證當前金融行 業(yè)監(jiān)督管理變化所產(chǎn)生的風險情況，對于現(xiàn)有的匯率變動、社會不確定風險要及 時的進行評估，并且根據(jù)評估的原那么和等級來給予評估結(jié)果的制定，風控部門還 要根據(jù)目前的社

6、會開展形勢來進行風控方案的制定，從而下發(fā)到各個部門迸行實 行。(2)加強外部溝通對于BZ資產(chǎn)管理公司在進行風險政策控制的過程中，應(yīng)該不斷的對于方案 準那么進行優(yōu)化和變更，對于其所不能進行覆蓋的方面來進行涵蓋，此外隨著當前 風險政府的開展中不確定因素的增強，要進行全面的考慮。BZ資產(chǎn)管理公司要 與當前監(jiān)督管理部門進行統(tǒng)一結(jié)合，從而進一步的了解當前行業(yè)開展的規(guī)模動 態(tài)，比方對于各地的監(jiān)派部門和行業(yè)協(xié)會定期進行講座和培訓(xùn)，讓公司的員工進 行積極的參與。其次，BZ資產(chǎn)管理公司在進行開展的過程中應(yīng)該與各個金融機 構(gòu)保持聯(lián)系，從每個人才能深入的了解到我國當前當?shù)禺a(chǎn)投資企業(yè)的開展前景， 從而破解風險控制模式

7、和行業(yè)金融創(chuàng)新。.打造專業(yè)的合規(guī)風控團隊(1)引入高水平人才根據(jù)實際需求在同行業(yè)當中尋找適合工作需求的風險管理等方面的人才，共 同自稱具有一定風險查驗?zāi)芰Φ娘L險管理委員會，此部門組織的人員不用過多， 2至3名成員即可。風險管理委員會中的成員在開展日常工作時，不僅要在結(jié)合 宏觀環(huán)境的基礎(chǔ)上，對市場變化風險做出明確分析，還好能夠充分使用企業(yè)風險 管理手段，對現(xiàn)階段資本市場、貨幣市場的運行狀態(tài)做出詳細研判。除此之外， 風險管理委員會的成員還應(yīng)具有全面的法律知識，能夠根據(jù)實際情況，指定風險 管理計劃，能夠在發(fā)現(xiàn)風險問題以后快速的解決風險問題，進而提高投中階段的 風險控制效果。(2)加強員工培訓(xùn)首先是對

8、于當前的計劃迸行詳細的制定。針對于當前企業(yè)的員工制定，要從 根本上對于員工的約束行為進行約定，因為對于一個企業(yè)來說員工準那么決定了當 前企業(yè)開展的模式，因為只有將員工自身的風險意識進行控制，才能保證員工在 進行執(zhí)行的過程中嚴格按照公司的規(guī)定進行整合。其次是對于現(xiàn)有的崗位職責進行細化，比方對于首席執(zhí)行官的崗位進行細 化，并且將現(xiàn)有的公司風險控制部門以及事后責任劃分部門進行細那么上的溝通， 從而進行改變，因為只有細化整個崗位的只能，才能使崗位可以更好履行現(xiàn)有的 風險規(guī)避，從而保證各個部門的職責需求，并且將各自的職責進行細化，從而形 成了由誰進行匯報和應(yīng)該如何準確的進行匯報。最后，要充分的強化員工自

9、身的風險控制培訓(xùn)。根據(jù)員工對于不同崗位部門 的技能需求培訓(xùn)天，來充分觀測員工全面開展。對于中高層管理培訓(xùn)，應(yīng)該充分 的重視到當前企業(yè)新有的運營風險和企業(yè)文化理念，這樣才能有效的保障員工在 工作時的基本意識。對當前企業(yè)的培訓(xùn)機制改善的過程中，應(yīng)該根據(jù)公司開展的 理念以及動態(tài)管理模式進行制定，甚至可以邀請知名的行業(yè)律師以及專家來進行 培訓(xùn)。五、結(jié)語10對于公募基金來說，私募股權(quán)基金就顯得門檻較低，并沒有十分嚴苛的條件 所能限制，屬于靈活性較強的金融融資工具，可以有效的改善當下中小企業(yè)所面 對的融資難的問題。同時，投資私募股權(quán)基金能夠為很多投資者們帶來比擬直觀 的資金回報，還對金融市場的未來開展有著

10、積極的意義。但是由于私募基金在國 內(nèi)的開展時間較短，管理人員往往在整個運營過程中只會更多的關(guān)注自身的業(yè) 績，難以保障運營中所產(chǎn)生的風險。一旦這種運營風險得不到比擬有效的防范， 就容易使得很多投資者的財產(chǎn)遭受損失，嚴重的話就會導(dǎo)致企業(yè)自身的資金鏈出 現(xiàn)斷裂的情況。特別是對于一些中小型私募基金管理公司來說，產(chǎn)生基金運營風 險就容易造成其產(chǎn)品的失敗，對于自身的管理人員與投資者之間的關(guān)系也非常不 利。因此進行私募基金的運營風險進行管理是非常重要的。本文以BZ資產(chǎn)管理公司作為案例進行研究，并通過了解BZ資產(chǎn)管理公司 的運營風險管理現(xiàn)狀，從投資管理和產(chǎn)品運營兩個方面找出其中存在的問題，同 時提出了存在問題

11、的主要原因，包括缺乏獨立的風險控制部門，缺少清晰的更顯 識別和評估方法和風險人員數(shù)量、專業(yè)水平缺乏。最終基于BZ資產(chǎn)管理公司的 開展狀況，從優(yōu)化投資交易管理風險控制、加強對私募股權(quán)基金投資流程的風險 控制和保障措施三個方面提出了強化BZ資產(chǎn)管理公司私募基金運營風險管理的 建議。II參考文獻：段慧欣.私募股權(quán)基金投資的風險管理方法研究.中國商論2)19(24):50-51.唐天奇.私募股權(quán)基金投資風險管理研究D.華南理工大學,2019.白一池.私募股權(quán)基金投資的風險管理探討J.財經(jīng)界(學術(shù)版),2019(02):69.4劉平.私募股權(quán)投資的風險特征及控制對策幾企業(yè)改革與管理,2018( 16):

12、8+33.劉燕君.私募股權(quán)投資的風險及風險防范研究D.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學,2018.網(wǎng)姚通.私募股權(quán)投資風險評估及管理D.西北大學,2018.鄒樹平.基于運營風險管理的私募股權(quán)基金內(nèi)部控制研究J.中外企業(yè)家,2018(15):41-42.網(wǎng)羅鑫.新世界引入私募股權(quán)基金案例研究D.新疆財經(jīng)大學,2018.王元.私募股權(quán)基金投資的風險管理對策J.中外企業(yè)家,2017(14):50-51.10李楠,紀鴻濠.基于私募股權(quán)基金投資的風險管理J.企業(yè)改革與管理,2017(01):8-9+20.U 1馮正國.私募股權(quán)投資管理策略研究D.南京理工大學,2016.12周哲騁.私募股權(quán)基金管理的國際經(jīng)驗與我國現(xiàn)有模

13、式研究D.東南大學,2016.13李藏仲.山西科技基金私募業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)的設(shè)計與實現(xiàn)D.大連理工大學,2016.14Mazaheri M. Private Equity Fund Risk Management: An Overview!J. Available at SSRN 3438380,2019.15Buchncr A. Risk management for private equity fundsJ. Journal of Risk, 2017, 19(6).12一、導(dǎo)論現(xiàn)如今，經(jīng)濟全球化的趨勢已經(jīng)直接影響了金融業(yè)的開展，而且金融業(yè)也已 經(jīng)是一個國家的開展經(jīng)濟，擴張市場的關(guān)鍵一環(huán)。當

14、下，金融行業(yè)中產(chǎn)生了一種 新興的產(chǎn)品一私募基金，這種產(chǎn)品利用自身獨有的特點快速的在市場中進行推 廣，并獲得了一致好評。我國現(xiàn)有的私募基金主要分為兩種，一種是私募股權(quán)基 金，另一種是私募證券投資基金，前者主要投資的是現(xiàn)貨企業(yè)，后者那么主要是在 二級市場對相關(guān)上市公司的股票進行投資。本文主所分析的案例公司那么是證券投 資基金管理公司。由于私募基金在我國的開展時間還比擬短，相應(yīng)的監(jiān)管制度和 法律還不健全，再加上私募基金是以私人募集的，門檻較低，導(dǎo)致各種私募違規(guī) 事件頻發(fā)，侵害投資者的利益。為了將大規(guī)模的私募基金規(guī)范化、合法化，2007 年開始出現(xiàn)了陽光私募。目前我國私募基金公司的開展存在著：私募開展

15、迅速、 私募基金管理人處境艱難、管理人員工數(shù)量普遍缺乏10人、單只基金私募管理 人大批出現(xiàn)、私募公司地域劃清楚顯、高管來源集中度高、青年才俊占領(lǐng)市場等 特點。本文以BZ資產(chǎn)管理公司為例，從其運營流程，風險管理現(xiàn)狀，投資現(xiàn)狀 等方面進行進行分析研究，為我國的私募基金運營風險管理方面提出一點參考性 建議。二、BZ資產(chǎn)管理公司私募基金運營風險管理現(xiàn)狀(-)BZ資產(chǎn)管理公司基本情況.公司概況BZ資產(chǎn)管理公司是位于北京的一家資產(chǎn)管理公司，受公司規(guī)定限制，公司 實際名稱這里以BZ資產(chǎn)管理公司代替。該公司于2015年注冊成立，注冊資本 為1000萬元，該公司以自有資金及募集到的資金進行投資管理，其投資的主要

16、 放向是國內(nèi)的A股市場1目前公司大約有2()名員工，公司的部門設(shè)置方面與國內(nèi)其他私募基金的部 門設(shè)置基本一致，其主體部門有：辦公室、市場運營及風控部、稽核部、投研部、 交易部門等。由于公司員工人數(shù)較少，所以會出現(xiàn)一人身兼數(shù)職的情況，如有的 員工既負責產(chǎn)品運營，又負責風險控制工作。.公司旗下產(chǎn)品概況由于BZ資產(chǎn)管理公司的私募基金屬于私募證券類，所以其主要投資于公開1百度百科 交易的股份股票、債券、期貨、期權(quán)、基金份額以及中國證監(jiān)會規(guī)定的 其他證券及其衍生品種，基于此情況下該公司的投資策略主要分為兩種，一種是 上市公司股票投資策略，另一種是管理期貨策略(CTA) o基與這兩種不同的投 資策略又將公

17、司的私募基金產(chǎn)品劃分為兩大系列。兩大系列產(chǎn)品的具體情況如 下：“管理期貨策略”產(chǎn)品：該投資策略下所屬系列的產(chǎn)品分為趨勢策略產(chǎn)品和 套利策略產(chǎn)品兩類。兩類產(chǎn)品總的投資資金為一億元，僅占公司總投資資金的百 分之二十五。其中套利策略類產(chǎn)品由于是近些年剛開展的，所以該類產(chǎn)品所占比 重較小 趨勢策略投資類產(chǎn)品主要涉及的是股指期貨的多空雙向操作以及個股 的多空操作，其目的是在市場出現(xiàn)明顯的趨勢的時候可以增大收益。具體操作方 面就個股來說，即持有被低估值的個股，賣出高估值的個股，這樣不管在怎樣的 市場行情中都可獲取收益。就股指期貨而言，公司會在市場出現(xiàn)明顯的上漲趨勢 時，同時做多股指期貨和買入相應(yīng)的股票，從

18、而使凈值快速增長。套利策略投資 類產(chǎn)品主要是進行ETF套利，其套利原理是由于ETF同時在一、二級市場交易, 當ETF的份額凈值高于其在二級市場的價格的時候，基金經(jīng)理就可以在二級市 場買進ETF,然后在一級市場贖回ETF份額，最后再在二級市場內(nèi)賣掉相應(yīng)的 一籃子股票，從而實現(xiàn)套利。但值得一提的是套利機會通常是稍瞬即逝的，所以 對機會把握十分重要，所以目前公司采取程序化交易以便在短時間內(nèi)就完成交 易?！肮善蓖顿Y策略”產(chǎn)品：在目前中國的私募基金公司中，所使用的“股票策 略”主要分為兩類：股票多頭策略和股票多空策略。段軍.我國私募投資基金運行機制與開展方向DJ.吉林大學,2014. 黃金門戶匯金網(wǎng)，證

19、券私募基金典型公司及產(chǎn)品，2017.B資產(chǎn)管理公司股票策略 類產(chǎn)品主要采用的就是股票多頭策略。該類產(chǎn)品共計投資四億元，占公司投資資 金的百分七十五。該類產(chǎn)品的投資，首先是公同的私募基金經(jīng)理經(jīng)過對市場行情 和宏觀經(jīng)濟政策等方面進行深入研究和分析，挑選出看好的行業(yè)，公司目前投資 的主要行業(yè)就是食品行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)。然后需要對所挑選出來的行業(yè)根據(jù)其市場 環(huán)境和行業(yè)展望進行評級，依據(jù)評級來確定不同行業(yè)的投資比例。最后就是根據(jù) 行業(yè)的開展情況，深入組成行業(yè)的各個上市公司，依據(jù)其財報和研報等方面，挑 選出優(yōu)質(zhì)的行業(yè)上市公司，將其組成股票池，進行投資。公司的相關(guān)策略產(chǎn)品代 表是“健康生活” o該投資策略下要求

20、相應(yīng)的基金經(jīng)理必須有深厚的市場環(huán)境分 析能力自己對市場行情的準確研判。3.公司私募基金運營流程基于中國證券投資基金業(yè)協(xié)會所傳達的要求，所有的私募基金都要托管在自 身有著托管資格的托管人中，并放入單獨為基金產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的證券專用賬戶之中， 這樣才能真正的保障資金平安，管理人只要進行支取資金的動作都需要通過托管 人才能繼續(xù)下一次操作。首先，基金發(fā)行者要利用現(xiàn)有的資金募集渠道進行合法合規(guī)的資金募集，募 集結(jié)束后將所募集到的所有資金存放入事先為該資金所設(shè)立的專門賬戶中。其次，根據(jù)公司的投研部門對其進行分析之后，將這局部資金投入到計劃要 投資的行業(yè)中去，在這之后當產(chǎn)生預(yù)期的收益之后選擇一個適合的機會贖回這筆

21、 資金，如此反復(fù)循環(huán)之后實現(xiàn)資金的增值效果；基金管理人會在基金產(chǎn)生收益之 后取得相應(yīng)的業(yè)績報酬，并根據(jù)之前簽定的合同得到管理費用。最后，當產(chǎn)品清盤之后，基金管理人需要把所有的基金份額全部變成現(xiàn)金， 扣除所有應(yīng)用費用之后將基金資產(chǎn)重新還給投資人。在資金的整個運轉(zhuǎn)中，基金 管理人是接觸不到這局部資產(chǎn)的，而且基金管理人的行為是有相應(yīng)的人員全程監(jiān) 控的，從而保障投資者名下的資金平安。(-)BZ資產(chǎn)管理公司風險管理分析.公司私募基金運營風險管理基本原那么目前我國私募基金風險的管理基本原那么是預(yù)防、分散和轉(zhuǎn)移，BZ資產(chǎn)管理 公司也不例外。任何金融產(chǎn)品在運營過程中都會面臨各種風險，同樣私募基金在運營管理的

22、過程中也面臨著各種風險。所以為了進一步防范私募基金的運營過程中所可能遇 到的風險，BZ資產(chǎn)管公司在基金的整個運營過程中注重很多細節(jié)性的操作，第 一是從投研部抽調(diào)出專門的負責人對私募基金運營的實時市場管理宏觀的經(jīng)濟 政策進行了及時的跟蹤和分析，從而有效的減少因為外部市場環(huán)境所產(chǎn)生的變化 從而導(dǎo)致的運營風險。第二是定期召開部門會議專注于探討各個部門的風險控制 情況以及所制定的風控制度執(zhí)行情況和執(zhí)行效果。就造成的損失的角度上來看， 分散風險會相應(yīng)的減輕風險出現(xiàn)之后對于投資者及公司所造成的損失。對于公司 來說，不斷的研究分散風險這一應(yīng)急對策是整個投研部每日面對的工作，分散風 險通常都是利用業(yè)務(wù)分散和人

23、員控制分散兩種方案。風險轉(zhuǎn)移的主要方式是通過使用合法合規(guī)金融工具或者其他合法交易手段， 將所可能遭受到的風險進行對沖，轉(zhuǎn)移給他人承受。因為當下金融市場有著多種 多樣的投資風險，所以使得公司更多的會開發(fā)一些轉(zhuǎn)移風險的金融工具，主要是 為了保障進行金融交易過程中所產(chǎn)生的運營風險。.公司私募基金風險管理體系我國目前私募基金公司主流的風險管理體系主要是由事先預(yù)警、事中防控以 及事后反應(yīng)這三局部構(gòu)成。BZ資產(chǎn)管理公司同樣也是如此。事先預(yù)警指的是公司制定的有效的管理制度，這項制度包括了企業(yè)內(nèi)部所有 運行活動的全部規(guī)定，企業(yè)內(nèi)的員工都必須遵守這項制度。所以這項制度中包括 了公司短期和長期的戰(zhàn)略開展目標、公司

24、對組織結(jié)構(gòu)的安排、不同崗位的工作職 責、所有的工作流程以及管理理念。企業(yè)內(nèi)部的各項業(yè)務(wù)活動完成之后，需要企 業(yè)的管理人員利用信息化系統(tǒng)來監(jiān)督所有部門完成的進度。事中防控，公司具有比擬完善了風險控制部門，并明確規(guī)定每位風控人員的 職責。整個私募基金的交易運營過程中，風控部門對其進行實時監(jiān)控，如果出現(xiàn) 風險情況，風控部門就會及時上報同時強制性的使用后臺系統(tǒng)進行改正，并立即 叫停交易員的操作行為，這樣可以相應(yīng)的減少一定的風險。事后反應(yīng)，當交易結(jié)束之后，公司會組織全體人員開展績效評估活動，將一 些交易活動中產(chǎn)生的風險找出原因，對于解決風險的方案進行反思，試試能夠找 到效果更好的解決策略。整個過程都會在

25、公司總經(jīng)理的指揮監(jiān)督下進行，最終會 議內(nèi)容會進行存檔，優(yōu)質(zhì)的建議和策略那么會適用于今后的風控系統(tǒng)中。針對BZ資產(chǎn)管理公司運營風險管理現(xiàn)狀，可以看出，其運營風險的管理主 要是在前期，對中期與后期的防范比擬松散，這就導(dǎo)致BZ資產(chǎn)管理公司沒有一 個系統(tǒng)的風險管理控制體系，沒有方法對風險進行一個整體評估。沒有獨立的風 險管理控制體系直接影響了 BZ資產(chǎn)管理公司對風險的認識和評估。其實造成這 種現(xiàn)象，歸根結(jié)底是因為風控人員數(shù)量有限，專業(yè)素養(yǎng)有些欠缺，對投資的管理 也沒有方法做到規(guī)范。（三）BZ資產(chǎn)管理公司投資風險分析.公司目前投資現(xiàn)狀目前BZ資產(chǎn)管理公司旗下有兩大類產(chǎn)品，其中占比最大的是股票策略中的 股

26、票多頭類產(chǎn)品，其投資規(guī)模占到公司的75%的資金，因此相對來說公司的投資 風險比擬集中。而且在該產(chǎn)品的投資行業(yè)中，主要集中在食品行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)， 食品行業(yè)占該產(chǎn)品投資資金的50%,醫(yī)藥行業(yè)占該產(chǎn)品投資的40%,其余10% 屬于其他行業(yè)投資。該產(chǎn)品的投資截止2020年一季度結(jié)束，總收益率為18%,最大回撤為6%, 造成最大回撤的行業(yè)為醫(yī)藥行業(yè)，發(fā)生在2019年的第三和第四季度。.公司投資風險分析BZ資產(chǎn)管理公司雖然也非常注重對風險的防控，但是由于其成立的時間不 長，其風控制度還不健全，員工對于風險控制防范能力還比擬弱，導(dǎo)致其對私募 基金運營的風險防控沒有顯著效果。以投資的醫(yī)藥行業(yè)的上市公司為例，B

27、Z資 產(chǎn)管理公司在進行該行業(yè)的投資之前，就該行業(yè)的開展情況及行業(yè)中的龍頭企業(yè) 進行深入的調(diào)查了解，其中就包括千山藥機，康美藥業(yè)，長生生物等公司，在 2017年10月份BZ資產(chǎn)管理公司成立相關(guān)醫(yī)藥私募基金，最終募集越1.78億元。 投資后對該行業(yè)的跟蹤管理較為松懈，也沒有制定相應(yīng)的緊急情況處理方案。結(jié) 果2019年醫(yī)藥行業(yè)可謂“雷聲滾滾”：信息未披露、業(yè)績造假、套取公司現(xiàn)金、 】中國商網(wǎng)醫(yī)藥行業(yè)暴雷對相對影響私募基金的，頡宇星，2019.強制退市、投資者談“醫(yī)藥”色變，消費者也草木皆兵，這其中就包括該基金所 持倉的千山藥機和康美藥業(yè)，其中康美藥業(yè)屬于其較為重倉股。由于沒有長期的 跟蹤監(jiān)督，BZ資

28、產(chǎn)管理公司沒有及時的發(fā)現(xiàn)該投資相關(guān)公司所出現(xiàn)的問題，未 能做到未雨綢繆，及時發(fā)現(xiàn)問題并止損，所以造成較大的虧損。通過這個投資案 例來看，BZ資產(chǎn)管理公司成立的時間較短，私募產(chǎn)品規(guī)模還較，對風險的認知 和防控能力還比擬弱，對風險防范意識缺乏。因此在公司的未來開展中，對風險 控制著方面應(yīng)該是工作的重中之重，只有做好風控工作，制定合理的風控制度， 才能去保證公司的利益與開展。三、BZ資產(chǎn)管理公司風險管理存在的問題（-）缺乏獨立的風險控制部門因為BZ公司管理的大局部資金都是屬于股票多頭策略的這種，根據(jù)多個資 產(chǎn)管理類的公同所運營的經(jīng)驗來看，這項產(chǎn)品長時間所產(chǎn)生的凈值無法與其他同 類型的產(chǎn)品相提并論，因

29、此投資者就會將資金進行撤回，并投入有著良好產(chǎn)品的 投資公司內(nèi)，或者投向公司內(nèi)的另一個產(chǎn)品，比方“管理期貨策略”類產(chǎn)品，只 有這項產(chǎn)品能夠穩(wěn)定盈利，才會對公司的運營開展起較為有效的幫助。但是因為 這項產(chǎn)品的缺點也比擬明顯,其資金量比擬欠缺,產(chǎn)品規(guī)模與其他產(chǎn)品難以比擬, 難以支撐企業(yè)的開展，而且股票多頭類產(chǎn)品有著非常大的流動性風險。同時由于 公司人員較少，沒有獨立的風控部門，很多員工既要負責產(chǎn)品運營，還有進行風 控工作，這使得如果有風險事件出現(xiàn)，并不能及時的發(fā)現(xiàn)和管控。缺乏獨立的風 控部門，也加大了公司的風險發(fā)生的可能性。（二）缺少風險識別能力和評估方法因為公司所成立的時間較短，公司的高層更加重視

30、產(chǎn)品的業(yè)績問題和企業(yè)的 盈虧性,并沒有對運營過程中的風險進行關(guān)注,也沒有一個合理的風險控制體系， 特別是對風險的識別和評估上，沒有比擬好的方法進行實施。風險的評估和識別 方面有所欠缺也就是說當下公司的風險管理體系有著非常不合理的情況，沒有制 定相應(yīng)的防治策略。同時公司的風險管理體系開展時，因為風控部門是兼并在其 他部門里的，使得各個部門的風控措施只能自行解決，企業(yè)中沒有監(jiān)督措施，很 容易出現(xiàn)投資風險的狀況。（三）風控人員數(shù)量、專業(yè)水平缺乏要想制定和實施風控措施，專業(yè)性的技術(shù)人員是必不可少的，但是因為BZ 資產(chǎn)管理公司所運用的風控體系運行時間較短，很多操作人員還不夠了解風控系 統(tǒng)的操作，很容易產(chǎn)

31、生參數(shù)設(shè)置不專業(yè)的情況，從而出現(xiàn)因為自身行為產(chǎn)生的風 險，帶給公司和投資者不必要的損失。并且因為公司沒有對風險的相關(guān)人員進行 專業(yè)化的技能培訓(xùn)，管理也比擬松散，缺乏專業(yè)性的風控人才，企業(yè)的風險控制 管理難以有效的開展。由于公司的風險控制部門還要負責產(chǎn)品運營，而且人員較少，所以其工作密 度非常驚人，在盤中要對市場進行全方位的監(jiān)控，在盤后還要核對模型計算風險 控制數(shù)據(jù)和指標。通常風險設(shè)置的復(fù)核工作都是以風險控制部總監(jiān)所完成的，但 是風控總監(jiān)同時在日常工作和公司會議中，很容易出現(xiàn)風控設(shè)置忘記復(fù)核的請款 出現(xiàn)，雖然通常情況下復(fù)核工作不會出現(xiàn)問題，但是如果出現(xiàn)一次問題，問題的 嚴重性也是難以估量的。(四

32、)投資管理不規(guī)范前文提到，股票多頭策略一直適用于北京百會公司，但是股票多頭策略不能 像其他公司運用的量化對沖策略一樣，基于模型就可以判斷出股票的賣出買進， 也不能判斷出投資風險。股票多頭策略會更多的基于基本面和技術(shù)面的研究上， 而是會在更多的將賣方機構(gòu)所展現(xiàn)的報告進行參考，但是這種基本面和技術(shù)面的 分析，對于決策者的經(jīng)驗是非常依賴的，同時股票多頭策略所設(shè)置的私募機構(gòu)更 多的根據(jù)一些知名的基金經(jīng)理所成立的，這些人有著非常豐富的投資經(jīng)驗和操作 方式，他們的投資業(yè)績也是業(yè)內(nèi)知名的，相比與其他公司的股票多頭策略，BZ 資產(chǎn)管理公司因為規(guī)模較小，專業(yè)性較差，很容出現(xiàn)決策工作一人做的情況。 BZ資產(chǎn)公司雖

33、然制定了相應(yīng)的投資決策制度和風控體系，但其真實情況也類似 于其他使用股票多頭策略的機構(gòu)一樣，其創(chuàng)辦人員都是持牌金融機構(gòu)出身，但是 公司內(nèi)的制度不夠完整，投資規(guī)范性缺乏，很難基于制度進行操作，從而出現(xiàn)了 一人做決策的情況。這種一人多崗位，執(zhí)行較難的情況都是因為企業(yè)內(nèi)部專業(yè)人 員缺乏，員工數(shù)量較少，缺乏健全的執(zhí)行制度所造成的。與此同時，因為各個部 門的運作都非常獨立，部門之間的溝通交流使得風險傳遞工作難以進行，而且很 多時候會因為一些個人利益惡意掩蓋產(chǎn)生的風險，對于企業(yè)所實施的風險控制策 略有著負面的影響。四、強化BZ資產(chǎn)管理公司私募基金運營風險管理的建議(-)優(yōu)化投資交易管理風險控制戴假設(shè).固比

34、在優(yōu)化交易一一資金管理與風險控制中“保護投資組合”這 一局部向我們解釋了投資組合的風險凌駕于個體交易風險管理至上。如果你是一 名商店老板，損失了局部貨物，你還可以繼續(xù)經(jīng)營，但如果你失去了整個商店， 還怎么可能繼續(xù)經(jīng)營下去。這一道理同樣適用于這里，在對投資風險進行控制的 過程中，要對整個過程進行控制與管理，同時每個環(huán)節(jié)都要優(yōu)化。.加強投資決策和交易執(zhí)行過程中的風險控制在進行投資決策時，相關(guān)人員要嚴格遵守公司所制定的投資策略，以防出現(xiàn) 個人決策的現(xiàn)象；投資決策委員會要將最終決策的意見送往風險控制部門，而其 要進行實施的監(jiān)控這項決策的全方位情況?；鸾?jīng)理不能跨出自身的權(quán)限下發(fā)交 易指令，除了接受投資

35、決策委員會的授權(quán)行為之外，基金經(jīng)理絕對不能實施任何 交易動作。中央交易室需要多個角度的審核投資指令，并確保其合規(guī)之后才能通 知執(zhí)行，要保障賬戶交易過程中的公平性，要使得不同賬戶進行交易的過程中決 策行為全文獨立，不能涉及到交易賬戶中的所有利益相關(guān)的行為，企業(yè)內(nèi)部所指 定的管理制度不能范圍。風險控制部要將整個交易過程迸行全方位的監(jiān)控，并對 實時發(fā)生的信息進行記錄，做好事后檢查工作。.使用定量分析加強對公司投資組合的風險控制基于已經(jīng)到達存續(xù)期，而且得到市價并用于估值的基金產(chǎn)品對應(yīng)的每日收益 進行全方位的監(jiān)測，并通過每天產(chǎn)生的波動率、連續(xù)回撤的比例、年化收益率以 及每年產(chǎn)生的收益程度等重要性的參數(shù)，

36、之后以匯總成一個單獨的表格通過郵件 的方式傳遞給公司的領(lǐng)導(dǎo)團隊，從而對每一個產(chǎn)品所產(chǎn)生的風險進行即時的評 估。以一種不定期的方式進行來評測這項投資組合是否符合當前法律法規(guī)，并對 這項組合所產(chǎn)生的凈值以及合同中所應(yīng)用的業(yè)績指標進行整體的評估。通過不定 期的運用業(yè)績歸因為主要手段的方式對投資組合的業(yè)績進行具體的評估，基于業(yè) 績中產(chǎn)生的標準與其他產(chǎn)品進行比擬，所產(chǎn)生的不同收益和風險進行兩者評測， 并得出整個投資決策過程中的效率，從而對公司所開展的投資管理工作給予合理 的評價。在每周對托管方進行核對時，所進行的最后的交易日產(chǎn)生的凈值要記錄 在產(chǎn)品的各工程錄中去，并要將每一個小項的分紅指出都要填寫，從而保障整個 產(chǎn)品進行投資的業(yè)績及風險所產(chǎn)生的真實性。(二)加強對私募股權(quán)基金投資流程的風險控制參考我國于2() 14年6月十日由中國證券監(jiān)督管理委員會第51次主席辦公會 議審議通過的私募投資基金監(jiān)督管理暫行方法，對第五章投資運作的相關(guān)說 法，提出以下針對風險控制不同階段，提出相應(yīng)的對策。1 .投前階段風險控制對于私募股權(quán)基金在進行投資的過程中要進行審查，因為審查和審查過程中 的篩選是整個投