基于EVA的企業(yè)財(cái)務(wù)分析模式初探

1、基于EVA的企業(yè)財(cái)務(wù)分析模式初探作者：昆明理工大學(xué)城市學(xué)院 本科2011級(jí)財(cái)務(wù)管理專業(yè) 導(dǎo)師：昆明理工大學(xué)城市學(xué)院 The enterprise financial analysis mode based on EVA AUTHOR: zhanghanwenCITY COLLEGE, KUNMING UNIVERSITY OF SCIENCE & TECHNOLOGYINSTRUCTOR：lideyan CITY COLLEGE, KUNMING UNIVERSITY OF SCIENCE & TECHNOLOGY目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc35715

2、6072 摘要 PAGEREF _Toc357156072 h IV HYPERLINK l _Toc357156073 Abstract PAGEREF _Toc357156073 h V HYPERLINK l _Toc357156074 前言 PAGEREF _Toc357156074 h 1 HYPERLINK l _Toc357156075 第一章 EVA的理論闡述 PAGEREF _Toc357156075 h 4 HYPERLINK l _Toc357156076 1.1EVA的概念和含義 PAGEREF _Toc357156076 h 4 HYPERLINK l _Toc357

3、156077 1.2以EVA為核心的財(cái)務(wù)分析方法 PAGEREF _Toc357156077 h 4 HYPERLINK l _Toc357156078 第二章 EVA經(jīng)濟(jì)增加值的源起和推廣 PAGEREF _Toc357156078 h 4 HYPERLINK l _Toc357156079 2.1EVA經(jīng)濟(jì)增加值的源起 PAGEREF _Toc357156079 h 4 HYPERLINK l _Toc357156080 2.2EVA經(jīng)濟(jì)增加值的推廣 PAGEREF _Toc357156080 h 5 HYPERLINK l _Toc357156081 第三章 構(gòu)建基于EVA的財(cái)務(wù)管理體系

4、 PAGEREF _Toc357156081 h 5 HYPERLINK l _Toc357156082 3.1EVA財(cái)務(wù)管理決策系統(tǒng) PAGEREF _Toc357156082 h 6 HYPERLINK l _Toc357156086 3.2EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng) PAGEREF _Toc357156086 h 8 HYPERLINK l _Toc357156087 3.3EVA激勵(lì)系統(tǒng) PAGEREF _Toc357156087 h 9 HYPERLINK l _Toc357156088 3.4EVA風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng) PAGEREF _Toc357156088 h 9 HYPERLINK l _

5、Toc357156091 第四章 EVA財(cái)務(wù)管理體系的優(yōu)勢 PAGEREF _Toc357156091 h 11 HYPERLINK l _Toc357156092 4.1.EVA考慮了股權(quán)投資的資金成本 PAGEREF _Toc357156092 h 11 HYPERLINK l _Toc357156093 4.2.EVA一定程度上可以放長管理者眼光 PAGEREF _Toc357156093 h 11 HYPERLINK l _Toc357156094 4.3.EVA緊密聯(lián)系股東利益與管理者業(yè)績，避免決策次優(yōu)化 PAGEREF _Toc357156094 h 11 HYPERLINK l

6、_Toc357156095 4.4.EVA一定程度上剔除會(huì)計(jì)失真的影響，減少傳統(tǒng)指標(biāo)對(duì)企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的扭曲 PAGEREF _Toc357156095 h 11 HYPERLINK l _Toc357156096 第五章 構(gòu)建我國的中小企業(yè)EVA財(cái)務(wù)管理體系 PAGEREF _Toc357156096 h 12 HYPERLINK l _Toc357156097 5.1我國中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn) PAGEREF _Toc357156097 h 12 HYPERLINK l _Toc357156098 5.2構(gòu)建我國中小企業(yè)EVA財(cái)務(wù)管理體系 PAGEREF _Toc357156098 h 12

7、HYPERLINK l _Toc357156102 第六章 結(jié)論及建議 PAGEREF _Toc357156102 h 15 HYPERLINK l _Toc357156103 謝辭 PAGEREF _Toc357156103 h 17 HYPERLINK l _Toc357156104 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc357156104 h 18摘要經(jīng)濟(jì)增加值EVA（Economic Value Added）是由美國學(xué)者Stern提出，在20世90年代發(fā)展起來的一種評(píng)價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績的新的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。與傳統(tǒng)計(jì)算企業(yè)利潤的財(cái)務(wù)方法不同，EVA是包括資本成本在內(nèi)所有成本被扣除后的剩余收入，是對(duì)

8、真正利潤的評(píng)價(jià)。同傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比較，EVA強(qiáng)調(diào)企業(yè)在加快利潤創(chuàng)造的同時(shí)，還要縮減財(cái)務(wù)成本和各項(xiàng)資源的消耗成本等，意即創(chuàng)造價(jià)值。本文從EVA的基本理論入手，介紹EVA的理論，起源和推廣，以EVA財(cái)務(wù)管理決策系統(tǒng)、EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)、EVA激勵(lì)系統(tǒng)、EVA風(fēng)險(xiǎn)控制系這四大系統(tǒng)構(gòu)建起一個(gè)較為完整的EVA管理體系框架。EVA財(cái)務(wù)管理決策系統(tǒng)包括EVA投資、籌資和股利分配決策三個(gè)子系統(tǒng)。業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)層面主要通過分析傳統(tǒng)業(yè)績方法的局限性，建立EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和傳統(tǒng)評(píng)價(jià)的區(qū)別及優(yōu)勢。EVA激勵(lì)系統(tǒng)主要介紹了與傳統(tǒng)激勵(lì)機(jī)制相比較，現(xiàn)代EVA激勵(lì)系統(tǒng)出現(xiàn)的必要性及優(yōu)越性。EVA風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)從當(dāng)下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在

9、的問題敘述再到介紹EVA風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)越性，都體現(xiàn)著當(dāng)代EVA在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的重要地位。再介紹完財(cái)務(wù)體系后，本文總結(jié)了EVA財(cái)務(wù)管理體系的優(yōu)勢并結(jié)合構(gòu)建我國中小企業(yè)EVA財(cái)務(wù)管理體系的介紹，證明了EVA是時(shí)代的產(chǎn)物，是當(dāng)代財(cái)務(wù)管理體系中不可或缺的要素。關(guān)鍵詞: EVA EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng) 優(yōu)越性AbstractEconomic Value Added EVA (Economic Value Added) is put forward by American scholars Stern, in the 1990 s developed a kind of new comprehensive e

10、valuation index evaluation company performance. Different from traditional financial measure of corporate profits, EVA was after deducting all costs including the cost of capital, surplus income, is the real profits. Compared with the traditional financial indicators, EVA emphasize enterprise in spe

11、eding up profits at the same time, to reduce financial cost and cost of the consumption of various resources, create value meaning.This paper from the basic theory of EVA, EVA theory, origin and extension, EVA financial management decision system, EVA, EVA incentive system, EVA performance evaluatio

12、n system of risk control is the four system building up a relatively complete EVA management system framework. EVA financial management system including EVA investment decision-making, financing and dividend distribution decision three subsystems. Performance evaluation level, mainly through the ana

13、lysis of the limitations of the traditional performance, set up EVA performance evaluation and the evaluation of the difference between traditional and advantage. Mainly introduced the EVA incentive system compared with the traditional incentive mechanism, the necessity and advantage of modern EVA i

14、ncentive system. EVA risk control system from the problems existing in the enterprise risk management of accounts to introduce EVA risk control, the advantages of both embodies the contemporary EVA in the enterprise the important position of financial analysis. Again after introduction to the financ

15、ial system, this paper summarizes the EVA financial management system and the advantage of building our country small and medium-sized enterprise EVA financial management system, proved that the EVA is the product of the era, is indispensable in modern financial management system.Key words: EVA EVA

16、financial management system the superiority前言新世紀(jì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷發(fā)展，國際間的合作越來越密切，因而企業(yè)之間的競爭也日益白熱化。許多企業(yè)由于未能適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢，使得企業(yè)出現(xiàn)種種危機(jī)。面對(duì)市場競爭的日益激烈，傳統(tǒng)企業(yè)中的財(cái)務(wù)管理模式也日益暴露出不足之處，由于企業(yè)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析模式過于依賴會(huì)計(jì)報(bào)表等財(cái)務(wù)信息，注重企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)的微觀分析，在宏觀上難以把握企業(yè)的發(fā)展方向，所以問題主要表現(xiàn)在：可能扭曲企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營短期行為嚴(yán)重。成本計(jì)算不完全，未考慮權(quán)益資本成本，侵害了股東利益。權(quán)益報(bào)酬率的局限性可能使企業(yè)經(jīng)營決策偏離“股東價(jià)值最大化”的目標(biāo)

17、等?；谝陨显颍肊VA為基礎(chǔ)的價(jià)值管理理念被引入現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析中。通過以EVA指標(biāo)為基礎(chǔ)探討構(gòu)建一個(gè)基于價(jià)值管理理念的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，從而使其正常反映企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)。對(duì)此我們進(jìn)行國內(nèi)外現(xiàn)狀闡述：（1）國外研究現(xiàn)狀：國外對(duì)EVA的研究始于上世紀(jì)80年代，它由美國思騰思特管理咨詢公司首創(chuàng)并推廣，并以應(yīng)用到一些大型跨國公司和知名企業(yè)。EVA的研究方法主要有實(shí)證研究和規(guī)范研究兩種方法。實(shí)證研究這要集中在三個(gè)方面：驗(yàn)證EVA指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的解釋能力是否比傳統(tǒng)指標(biāo)要強(qiáng)，如Shimin Chen 等。1997年選取的由EVA所衍生的指標(biāo)和由傳統(tǒng)指標(biāo)組成的指標(biāo)體系的比較研究，Gary C.Biddl

18、e 等1997年對(duì)1000家美國上市公司的數(shù)據(jù)分析、比較了EVA與其三種傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的價(jià)值相關(guān)性。他們的研究結(jié)果在總體上都支持EVA比傳統(tǒng)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的解釋力更強(qiáng)。對(duì)采用EVA管理體系和沒有采用的公司在證劵市場表現(xiàn)是否存在差異的研究。思騰思特公司對(duì)EVA應(yīng)用超過5年的66家客戶企業(yè)進(jìn)行了類似調(diào)查，結(jié)果表明：EVA企業(yè)在5年內(nèi)比同業(yè)競爭者多創(chuàng)造了49%的股票市值財(cái)富。奧克蘭大學(xué)教授Robert Claiman將70家EVA企業(yè)的股市表現(xiàn)與一組規(guī)模相似的同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行了比較，發(fā)現(xiàn)EVA企業(yè)開始應(yīng)用EVA的年度平均財(cái)富創(chuàng)造比同行業(yè)企業(yè)高出2.9%，正式應(yīng)用的首年度高出12%，第二年則為12.2%。EV

19、A是否比剩余收益（RI）提供了更多的信息。Dodd和Chen(1996)試驗(yàn)結(jié)果表明RI對(duì)股票收益變動(dòng)的解釋力為19.4%，EVA為20.2%。表明了EVA在解釋股票收益上比RI提供更多的信息，但這種差異所代表的意義不大。規(guī)范研究主要圍繞以下幾個(gè)問題進(jìn)行：對(duì)EVA計(jì)算中進(jìn)行調(diào)整項(xiàng)目的研究分析；EVA的優(yōu)越性和局限性分析；EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系在實(shí)踐中的運(yùn)用；EVA薪酬計(jì)劃的研究。對(duì)于上述研究，具有代表性的研究成果有：Joel M.Stern. G. Bennett Stewart ,Donald H.Chew, Jr.合寫的The EVA Financial Management System一文

20、，同時(shí)還有思騰思特管理咨詢公司合伙人的一系列書籍，Against the Grain(2003), EVA Challenge(2002), EVA:The Real Key to Creating Wealth, The Quest for Value等。（2）國內(nèi)研究現(xiàn)況： 在國內(nèi)，隨著EVA被理論界的引入，一些關(guān)于EVA的研究文獻(xiàn)層出不窮。但是由于國內(nèi)目前尚未大規(guī)模推行EVA管理，理論研究仍停留在表層，實(shí)踐也處在探索階段。由于我國資本市場的不完善，基于我國上市公司的EVA實(shí)證研究比較少，如喬華和張雙全在2001年寫的公司價(jià)值與經(jīng)濟(jì)附加值的相關(guān)性：中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究，張純2003年著的

21、EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系研究，以中國證劵市場為標(biāo)本，采用Stern Stewart 中國公司對(duì)我國A股市場上市公司的EVA研究數(shù)據(jù)，對(duì)EVA指標(biāo)體系的有效進(jìn)行了實(shí)證研究。但是采用的方法和模型都較為簡單，數(shù)據(jù)獲取困難，因此可靠性有限。規(guī)范研究方面，具有一定代表性的有谷祺（2000）的EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的理論分析，集中論述了EVA系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)、對(duì)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）的調(diào)整、基準(zhǔn)EVA的制訂以及與之相關(guān)的激勵(lì)制度。孫錚（2003）的經(jīng)濟(jì)附加值：盛譽(yù)下的思索，從價(jià)值入手，通過對(duì)價(jià)值和價(jià)值創(chuàng)造的分析與評(píng)述，闡明了經(jīng)濟(jì)增加值和企業(yè)價(jià)值的內(nèi)在聯(lián)系及其在價(jià)值計(jì)量評(píng)價(jià)上的作用。國內(nèi)的研究都沒有將EVA結(jié)合在中國

22、的應(yīng)用實(shí)際展開研究，雖然有指出在中國遭遇的問題，但都沒有給出解決方案。這里必須指出，盡管EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)作為一種有效的企業(yè)管理工具，在美、英等國家倍受關(guān)注，但也有不少反對(duì)之聲，比如，畢德等（1997）經(jīng)過實(shí)證研究，指出傳統(tǒng)的業(yè)績計(jì)量方式既報(bào)告盈余與非正常股東收益之間的聯(lián)系比EVA更緊密。貝克德等（1997）提出了“修正的經(jīng)濟(jì)增加值（REVA）”，與EVA比較，他們的實(shí)證結(jié)論發(fā)現(xiàn)非正常股東收益與REVA的相關(guān)性強(qiáng)于EVA。本文在這里對(duì)EVA系統(tǒng)所做的只是一種框架式的理論分析。第一章 EVA的理論闡述EVA（Economic Value Added）即經(jīng)濟(jì)增加值或經(jīng)濟(jì)附加值，它是一個(gè)綜合性的價(jià)值

23、管理理念，以其股東價(jià)值最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮著重要作用。1.1EVA的概念和含義經(jīng)濟(jì)增加值EVA（Economic Value Added）是由美國學(xué)者Stern提出，在20世紀(jì)90年代發(fā)展起來的一種評(píng)價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績的新的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。EVA源自傳統(tǒng)的剩余收益思想，它的基本理念是收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，即股東必須賺取至少等于資本市場上類似風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的收益率。1.2以EVA為核心的財(cái)務(wù)分析方法在以EVA為核心的財(cái)務(wù)分析中，EVA指標(biāo)的優(yōu)勢在于真正反映了企業(yè)的經(jīng)營績效，考慮債務(wù)成本的同時(shí)又考慮權(quán)益成本；注重可持續(xù)發(fā)展，兼顧長期和短期目標(biāo)，將股東財(cái)富與企業(yè)決策有機(jī)結(jié)合

24、，使代理人真正的代表委托人的利益；推進(jìn)價(jià)值體系產(chǎn)生一個(gè)自我完善的價(jià)值循環(huán)，并形成持久的競爭優(yōu)勢；推動(dòng)更多的資源投入到能夠創(chuàng)造競爭優(yōu)勢的經(jīng)營活動(dòng)中，而這些活動(dòng)方過來又促進(jìn)了更多的價(jià)值創(chuàng)造；有助于建立有效的激勵(lì)報(bào)酬系統(tǒng)。1第二章 EVA經(jīng)濟(jì)增加值的源起和推廣2.1EVA經(jīng)濟(jì)增加值的源起20世紀(jì)80年代，美國紐約思騰思特（Stern Steward） 咨詢公司的約爾思騰恩（Joel Stern）和貝內(nèi)特斯圖爾特（G.Bennett Steward ）提出了Economic Value Added（EVA）即經(jīng)濟(jì)增加值概念2提出經(jīng)濟(jì)增加值所基于的理念是：一個(gè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益高于該企業(yè)所有運(yùn)營成本和資

25、本成本，該企業(yè)才創(chuàng)造價(jià)值3。換句話說，資本投資回報(bào)率高于資本成本時(shí)，項(xiàng)目才創(chuàng)造價(jià)值，滿足資本市場的基本要求。在EVA概念中，不僅考慮常見成本債務(wù)利息，還要考慮權(quán)益成本（Cost of Equity）。2.2EVA經(jīng)濟(jì)增加值的推廣 自EVA概念出現(xiàn)后，在理論研究和實(shí)踐應(yīng)用方面，基于EVA的評(píng)價(jià)方法都非常成功。EVA被許多大型企業(yè)認(rèn)為是管理策略的基石。例如，可口可樂公司是較早應(yīng)用EVA的公司，在引入EVA概念后，公司的治理，重組和擴(kuò)張都遵循EVA的原則，在此基礎(chǔ)上，可口可樂公司的股價(jià)在15年內(nèi)增加了20倍。西門子公司于1998年引進(jìn)EVA概念，通過實(shí)踐，該公司認(rèn)為EVA是保證成功的核心策略。在華爾

26、街，高盛，瑞士信貸第一波士頓等投資銀行在評(píng)價(jià)公司時(shí)早已把EVA作為基本準(zhǔn)則4。 EVA引起學(xué)術(shù)屆的研究熱情，得到企業(yè)實(shí)踐的認(rèn)可。這是因?yàn)镋VA的概念提出解決了當(dāng)時(shí)困擾人的一個(gè)問題。按照普遍認(rèn)可的理論，一個(gè)以商業(yè)活動(dòng)為目的的企業(yè)，其經(jīng)營和治理的目標(biāo)或原則是增加所有者權(quán)益。究竟以哪個(gè)指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)企業(yè)，才能恰當(dāng)?shù)捏w現(xiàn)這一原則并驅(qū)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值？自1983年第一波士頓的分析師提出這個(gè)問題以來5，對(duì)這個(gè)問題的爭論超過十年，研究人員提出過多種指標(biāo)和概念，包括EPS（每股收益），ROE（凈資產(chǎn)收益率），F(xiàn)CF（自由現(xiàn)金流）等。最終，大量的理論和實(shí)踐研究認(rèn)為，EVA是一個(gè)適合的指標(biāo)，它體現(xiàn)了增加公司的所有

27、者權(quán)益這一基本原則，同時(shí)EVA驅(qū)動(dòng)企業(yè)的創(chuàng)造價(jià)值6。第三章 構(gòu)建基于EVA的財(cái)務(wù)管理體系美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯加潘斯基曾經(jīng)說過：“良好的財(cái)務(wù)管理對(duì)一個(gè)工商企業(yè)，一個(gè)國家乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)狀況都至關(guān)重要?！北疚恼J(rèn)為改進(jìn)原始的財(cái)務(wù)管理體系，將凌亂分散的財(cái)務(wù)方案有序整合并付出實(shí)施是當(dāng)下很多企業(yè)進(jìn)行科學(xué)財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵所在。EVA的財(cái)務(wù)管理體系涵蓋了所有的指導(dǎo)運(yùn)營，制定戰(zhàn)略的政策方針，方法過程以及衡量指標(biāo)。EVA財(cái)務(wù)管理體系具備了一套便于操作且行之有效的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)所應(yīng)該具備的所有作用。其作用為：（1）能夠及時(shí)的反應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，能夠判斷企業(yè)數(shù)據(jù)的異常變動(dòng)；（2）具有良好的財(cái)務(wù)決策能力；（3）體系必須科

28、學(xué)合理的評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績；（4）能夠有效的激勵(lì)員工進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)。因此，本文認(rèn)為構(gòu)建一個(gè)又EVA財(cái)務(wù)管理決策系統(tǒng)，EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)，EVA激勵(lì)系統(tǒng)，EVA風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)組成的EVA財(cái)務(wù)管理體系是勢在必行的。3.1EVA財(cái)務(wù)管理決策系統(tǒng)3.1.1構(gòu)建EVA財(cái)務(wù)管理投資決策體系當(dāng)今企業(yè)制度下的企業(yè)經(jīng)營呈現(xiàn)多元化格局，單一的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式難以適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的瞬息萬變。企業(yè)要在競爭中生存下去，管理者們就必須不斷捕捉新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，適時(shí)調(diào)整投資方向，把企業(yè)有限的資金投向能為自己帶來豐厚回報(bào)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品。投資決策以成為企業(yè)理財(cái)?shù)暮诵膯栴}，它將直接關(guān)系到企業(yè)的興衰存亡。而EVA就是順應(yīng)時(shí)代變遷的產(chǎn)物。EVA

29、在企業(yè)投資決策過程中所具備的優(yōu)勢表現(xiàn)為：（1）EVA能給企業(yè)提供一套科學(xué)，合理的標(biāo)準(zhǔn)EVA引入資本成本理念，認(rèn)為企業(yè)的股權(quán)資本不是免費(fèi)得來的，它的使用同樣存在著成本，同樣需要通過經(jīng)營利潤來彌補(bǔ)。任何增加EVA值的投資都應(yīng)進(jìn)行，任何減少EVA值的投資都應(yīng)該摒棄。7 EVA可使企業(yè)經(jīng)營者做出更明智的決策，消除傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)在計(jì)算時(shí)對(duì)債務(wù)資本使用有償性和股權(quán)資本使用無償性差別對(duì)待的做法。以EVA為衡量標(biāo)準(zhǔn)，可以有效的防止企業(yè)不實(shí)報(bào)告利潤和虛增賬面值的不良行為，進(jìn)而更好獲得投資長期回報(bào)。（2）EVA的評(píng)價(jià)貫穿于企業(yè)投資的整個(gè)過程一旦企業(yè)投資項(xiàng)目確立，經(jīng)濟(jì)增加值作為整個(gè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的決策指標(biāo)，可以覆蓋戰(zhàn)

30、略決策，資金分配，預(yù)算編制及日常的運(yùn)營等，更好有利的體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)獨(dú)有的優(yōu)勢和企業(yè)修正投資決策的行為。（3）EVA有利于資源優(yōu)化配置EVA可以鼓勵(lì)管理層根據(jù)需要對(duì)戰(zhàn)略性支出進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)長遠(yuǎn)利益的投入，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。資本成本概念的引入使企業(yè)經(jīng)營者能更加理智的使用資本，提高資本的使用效率。經(jīng)營者可以認(rèn)識(shí)到，如果他們不能達(dá)到預(yù)期的EVA增長目標(biāo)，自己將會(huì)吃虧，因此不會(huì)對(duì)增長目標(biāo)討價(jià)還價(jià)。同時(shí)，由于資本成本的存在，經(jīng)營者將更為謹(jǐn)慎的使用資本。（4）EVA有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展EVA指標(biāo)既然著眼于企業(yè)的長期發(fā)展，因此應(yīng)用該指標(biāo)能夠股利經(jīng)營者進(jìn)行能給企業(yè)帶來長期利益的投資決策，杜絕

31、企業(yè)經(jīng)營者短期行為的發(fā)生，促使企業(yè)經(jīng)營者不但注意所創(chuàng)造的實(shí)際收益的大小，而且要考慮所運(yùn)用資產(chǎn)的規(guī)模以及使用該資產(chǎn)的成本大小8。3.1.2.構(gòu)建EVA財(cái)務(wù)管理籌資決策體系籌資決策指的是借助于籌資謀劃，企業(yè)準(zhǔn)確給出戰(zhàn)略期間籌資規(guī)模，渠道及工具等，并確定出合理籌資結(jié)構(gòu)，則基于EVA的企業(yè)籌資決策目標(biāo)應(yīng)設(shè)定為增加股東價(jià)值，獲取可持續(xù)競爭優(yōu)勢，嚴(yán)控企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)等。而現(xiàn)代企業(yè)股利政策主要有剩余股利政策、固定股利支付率政策、正常股利加額外股利政策、穩(wěn)定增加股利政策等。EVA便應(yīng)該從該四個(gè)方面進(jìn)行計(jì)量，權(quán)衡和評(píng)價(jià)9。（1）增加股東價(jià)值企業(yè)籌資決策的目的就是通過充足的資金給企業(yè)做后盾，以規(guī)模效應(yīng)獲取的成本領(lǐng)先優(yōu)

32、勢，從而增加股東的價(jià)值。（2）獲取可持續(xù)競爭優(yōu)勢企業(yè)創(chuàng)立的目的是為了投資者和其他利益相關(guān)者獲取超出正常的投資回報(bào)，這是一種基本規(guī)律。但投資者如果持續(xù)獲取超出正常投資回報(bào)是完全不可能的，因?yàn)樵谕耆偁幨袌鲋?，各競爭力量的充分競爭必定將回?bào)降到一個(gè)社會(huì)平均利率。在此情況下，所有投資者取得的投資收益率均為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，這種資本回報(bào)以貨幣時(shí)間價(jià)值相當(dāng)。（3）嚴(yán)控企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要由企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)組成，其中市場風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)是無法控制的，但企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過籌資決策加以控制。因此合理控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)價(jià)值最大化，是企業(yè)籌資決策的又一目標(biāo)。3.1.3.構(gòu)建E

33、VA的股利分配決策股利政策是企業(yè)總體決策的一部分，在西方股利政策則存在兩大流派，股利相關(guān)和股利無關(guān)論。前者認(rèn)為股利政策對(duì)其核心是股利支付比例的確定，以及包括股利分派的時(shí)間、方式、選擇和確定。企業(yè)的股票價(jià)格則不會(huì)對(duì)其有任何影響。后者認(rèn)為股利政策對(duì)企業(yè)的股票價(jià)格有較強(qiáng)的影響。企業(yè)管理者應(yīng)在股利相關(guān)論的前提下，指定合理的股利政策，以提高EVA為目標(biāo)，股利分配應(yīng)兼顧股東對(duì)利益的追求和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，努力實(shí)現(xiàn)股票價(jià)格的最大化近一半提高EVA和企業(yè)價(jià)值。從以上看，企業(yè)的投資，籌資，股利分配決策都是有機(jī)的聯(lián)系在一起的，通過EVA指標(biāo)可以建立一個(gè)三個(gè)相互影響，相互制衡的財(cái)務(wù)決策體系，使企業(yè)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)

34、管理。103.2EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指在數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法下，企業(yè)建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并對(duì)照相應(yīng)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，定量分析與定性分析相結(jié)合，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營期間的盈利能力，資產(chǎn)質(zhì)量，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及營業(yè)增長等經(jīng)營業(yè)績和努力程度進(jìn)行的綜合評(píng)判。 EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系相比較，能更準(zhǔn)確的衡量企業(yè)的真實(shí)盈利，它將業(yè)績計(jì)量直接與股東的創(chuàng)造過程聯(lián)系起來。由于考慮了股本資本的成本，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)定量的衡量了每個(gè)報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)為股東創(chuàng)造或損失的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)集中于股東價(jià)值創(chuàng)造可以有效的平衡不同利益相關(guān)者之間相互沖突的利益，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)最大化與股東投資價(jià)值最大化相一致，從而使經(jīng)濟(jì)增加

35、值指標(biāo)克服了傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)的最大缺陷。11同時(shí)EVA能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)值的統(tǒng)一，在處理股權(quán)資本成本以及部分會(huì)計(jì)相關(guān)科目相關(guān)數(shù)據(jù)的情況下，規(guī)避傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法的主要缺陷，最大程度反映出市場之于企業(yè)決策實(shí)施后公司價(jià)值的預(yù)期和要求。所以，EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系必須考慮企業(yè)戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)要求，重視企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素，并把價(jià)值創(chuàng)造的責(zé)任落實(shí)到企業(yè)價(jià)值鏈的各環(huán)節(jié)。因而，現(xiàn)代企業(yè)的EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系在設(shè)計(jì)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)充分考慮企業(yè)目標(biāo)層指標(biāo)和關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)杠桿指標(biāo)。123.3EVA激勵(lì)系統(tǒng)現(xiàn)代企業(yè)管理制度下，激勵(lì)機(jī)制應(yīng)努力做到，即促進(jìn)企業(yè)管理者與股東之間的利益統(tǒng)一，在獎(jiǎng)勵(lì)管理者問題上應(yīng)具備足夠大的

36、可變性。將企業(yè)股東成本保持在一個(gè)合理的水平之下。而傳統(tǒng)的激勵(lì)計(jì)劃主要是根據(jù)公司利潤、每股收益、投資報(bào)酬率等傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)來指定的，這種激勵(lì)計(jì)劃存在幾點(diǎn)弊端：首先，會(huì)計(jì)指標(biāo)的可操作性、其次：目標(biāo)業(yè)績準(zhǔn)確性的制約、再次，管理者有不努力工作的動(dòng)機(jī)。以EVA設(shè)立的激勵(lì)計(jì)劃，在薪酬激勵(lì)方面，應(yīng)盡可能像普通員工滲透，使員工更愿意在工作中尋找人生意義，并獲取應(yīng)有的承認(rèn)、尊重和成就感。保持費(fèi)用，風(fēng)險(xiǎn)以及激勵(lì)三者之間的平衡，嚴(yán)格依照企業(yè)自身特點(diǎn)和策略，找到三者間的最佳均衡狀態(tài)，設(shè)計(jì)出企業(yè)整體的EVA激勵(lì)體系。 3.4EVA風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無處不在，無時(shí)不有，只要企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，風(fēng)險(xiǎn)就一定會(huì)存在。如何駕馭和控制風(fēng)險(xiǎn)是

37、企業(yè)價(jià)值增值的關(guān)鍵，而EVA就是企業(yè)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。 3.4.1部分企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在以下幾個(gè)問題：(1)企業(yè)管理者思路不明確一些企業(yè)沒有明確的風(fēng)險(xiǎn)概念，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。對(duì)于這些企業(yè)來說，控制風(fēng)險(xiǎn)不僅是降低成本方面的考慮，更是一種對(duì)利益相關(guān)者價(jià)值增值的責(zé)任。(2)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)存在缺失很多企業(yè)缺乏系統(tǒng)性規(guī)范，沒有一個(gè)完整的流程可供其參考。因此，企業(yè)必須構(gòu)建一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，以便于對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全流程和全要素的控制。(3)辨別風(fēng)險(xiǎn)的方法不恰當(dāng)因?yàn)橐恍┢髽I(yè)缺乏合理的辨識(shí)準(zhǔn)則，而不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生進(jìn)行準(zhǔn)確合理的分析。即便如此，一些企業(yè)即使存在一個(gè)合理的辨識(shí)準(zhǔn)則，也會(huì)在辨識(shí)的過程中出錯(cuò)或者辨識(shí)方法已落

38、后，辨識(shí)要素不全等。3.4.2 EVA風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)越性可表現(xiàn)在(1)治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)EVA可以有效的調(diào)和經(jīng)營者與股東在目標(biāo)函數(shù)上的矛盾，使兩者的利益達(dá)成高度統(tǒng)一。進(jìn)而對(duì)經(jīng)營者的道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的規(guī)避，解決公司治理結(jié)構(gòu)上問題。(2)決策風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)指由于主觀，客觀多種因素所在，而致使決策活動(dòng)可能無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目的及相應(yīng)的后果。而EVA體系可以有效發(fā)揮作用，較好規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。(3)人力資源風(fēng)險(xiǎn)EVA獎(jiǎng)金激勵(lì)制度是將管理層和員工的激勵(lì)方案與EVA掛鉤，引導(dǎo)他們?yōu)楣蓶|創(chuàng)造價(jià)值時(shí)相應(yīng)增加自己的回報(bào)。在EVA為基礎(chǔ)的激勵(lì)方案中有兩個(gè)特點(diǎn)：一是獎(jiǎng)金沒有上下線設(shè)置，員工創(chuàng)造越多回報(bào)越多，從而調(diào)動(dòng)了員工的積極性。二

39、是以EVA為基礎(chǔ)的獎(jiǎng)金方案設(shè)置“獎(jiǎng)金庫”更好便及時(shí)給予員工獎(jiǎng)勵(lì)。所以，基于EVA的風(fēng)險(xiǎn)控制體系可以有效規(guī)避人力資源風(fēng)險(xiǎn)。第四章 EVA財(cái)務(wù)管理體系的優(yōu)勢4.1.EVA考慮了股權(quán)投資的資金成本 EVA從股東的角度從新定義了企業(yè)利潤，從而真實(shí)的反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。明確提出股權(quán)投資具有機(jī)會(huì)成本并將其考慮在內(nèi)，是EVA與其它財(cái)務(wù)指標(biāo)相比最重要的優(yōu)點(diǎn)。因?yàn)閺墓蓶|的角度來看，只有當(dāng)企業(yè)的稅后收益高于投資的機(jī)會(huì)成本時(shí)，該項(xiàng)投資才是真正盈利的。通過考慮所有成本的機(jī)會(huì)成本，EVA表明了一個(gè)企業(yè)在會(huì)計(jì)年度所創(chuàng)造或損耗的股東財(cái)富數(shù)量。4.2.EVA一定程度上可以放長管理者眼光EVA使管理者像股東那樣，去看待問題。對(duì)

40、于長期投資項(xiàng)目，EVA的計(jì)算規(guī)則允許在未能產(chǎn)生收益回報(bào)的投資項(xiàng)目運(yùn)作初期，暫不計(jì)算資金成本，直至投資項(xiàng)目產(chǎn)生回報(bào)。投資項(xiàng)目初期產(chǎn)生的虧損可以視同項(xiàng)目投資本金的一部分，而非立即確認(rèn)。EVA避免了投資項(xiàng)目運(yùn)作初期不利因素對(duì)管理者考評(píng)的負(fù)面影響，增強(qiáng)了管理者進(jìn)行長遠(yuǎn)投資的積極性。對(duì)于研發(fā)支出，EVA計(jì)算時(shí)可以分年度攤?cè)氤杀?，而非一次性在發(fā)生年度全部計(jì)入成本。分析攤銷的做法一定程度上增強(qiáng)了研發(fā)投入與產(chǎn)出的配比，平抑了研發(fā)支出造成的成本波動(dòng)。134.3.EVA緊密聯(lián)系股東利益與管理者業(yè)績，避免決策次優(yōu)化利用EVA評(píng)價(jià)管理人員業(yè)績，并與他們的薪酬制度掛鉤，可以使管理人員像股東那樣思考和行動(dòng)，做出有利于創(chuàng)造

41、股東財(cái)富的決策。EVA指標(biāo)有助于管理者將財(cái)務(wù)的兩個(gè)基本原則融入到經(jīng)營決策中。第一，企業(yè)的主要財(cái)富目標(biāo)是股東財(cái)富最大化；第二，企業(yè)價(jià)值的增加依賴于稅后凈營業(yè)利潤能否超過資金成本。4.4.EVA一定程度上剔除會(huì)計(jì)失真的影響，減少傳統(tǒng)指標(biāo)對(duì)企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的扭曲雖然EVA的計(jì)算任然以會(huì)計(jì)報(bào)表上的利潤為起點(diǎn)，主要的依據(jù)還是會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但EVA的計(jì)算要求對(duì)GAAP（一般公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則）進(jìn)行大量的調(diào)整，這些調(diào)整的主要目的在于消除穩(wěn)健會(huì)計(jì)和過去會(huì)計(jì)誤差的影響，防止管理者進(jìn)行利潤操縱等。這些調(diào)整使EVA能夠更加真實(shí)，完整的評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績，有利于企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造。在分析了EVA的優(yōu)勢后，我們還必須清醒的看到，EVA作為一

42、種財(cái)務(wù)指標(biāo)，存在著反饋滯后，難以體現(xiàn)利益相關(guān)者的滿意程度，不能揭示業(yè)績動(dòng)因，無法對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行有效評(píng)價(jià)等局限。14 第五章 構(gòu)建我國的中小企業(yè)EVA財(cái)務(wù)管理體系5.1我國中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)我國中小企業(yè)作為一個(gè)群體，必然有著不同于大企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在經(jīng)營管理者和所有者往往統(tǒng)一，經(jīng)營多屬于負(fù)完全責(zé)任的個(gè)人經(jīng)營，初始資本及可利用的資本少，具有經(jīng)營機(jī)制方面的靈活性和易變性，面臨的市場競爭壓力較大，受環(huán)境變化刺激或沖擊大等幾方面。這些特點(diǎn)注定中小企業(yè)與大型企業(yè)相比，其財(cái)務(wù)管理具有以下特點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)管理理念經(jīng)濟(jì)化2.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)多元化3.財(cái)務(wù)關(guān)系簡單化4.財(cái)務(wù)權(quán)責(zé)集中化5.財(cái)務(wù)組織架構(gòu)簡易化6

43、.財(cái)務(wù)管理制度非正式化5.2構(gòu)建我國中小企業(yè)EVA財(cái)務(wù)管理體系針對(duì)我國中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)，構(gòu)建我國的中小企業(yè)EVA財(cái)務(wù)管理體系已成為一種必然性，構(gòu)建EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)可以改變企業(yè)的觀念和行為，對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善有所貢獻(xiàn)，有利于克服不注重科技進(jìn)步和創(chuàng)新的缺點(diǎn)和在中小企業(yè)中創(chuàng)造一種積極的文化氛圍。因此中小企業(yè)有必要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的建設(shè)。針對(duì)我國中小企業(yè)的具體情況建議中小企業(yè)應(yīng)全面構(gòu)建EVA財(cái)務(wù)管理體系。5.2.1.全面引入EVA理念體系EVA系統(tǒng)能將資本成本的理念傳遞給企業(yè)的各級(jí)經(jīng)營者，使他們意識(shí)到資本成本包括在業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中，從而影響到它們的自身利益。當(dāng)經(jīng)營者們開始注重實(shí)際創(chuàng)造價(jià)值的能力時(shí)，引

44、入資本成本的理念，會(huì)促使經(jīng)營者關(guān)注資本的使用效率，從而提升企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。（1）突出主營業(yè)務(wù)收入在EVA的測算過程中，要將營業(yè)外收入和營業(yè)外成本從利潤中扣除。因此EVA可以充分反映主營業(yè)務(wù)的盈利能力。EVA突出強(qiáng)調(diào)主營業(yè)務(wù)的盈利能力，通過考核EVA使中小企業(yè)把重心放在核心產(chǎn)業(yè)，提高資金的運(yùn)用效率。（2）鼓勵(lì)價(jià)值創(chuàng)造EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系非常注重將公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略和全面預(yù)算與業(yè)績考核結(jié)合起來而形成一個(gè)有機(jī)的整體。中長期發(fā)展戰(zhàn)略代表企業(yè)的發(fā)展方向，是全面預(yù)算和業(yè)績考核的基礎(chǔ)，全面預(yù)算把戰(zhàn)略目標(biāo)細(xì)化到年度，并據(jù)此配置和管理企業(yè)的資源，以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)體系可以對(duì)過程及結(jié)果進(jìn)行控制和管理

45、，使資源向優(yōu)化目標(biāo)傾斜同時(shí)可以幫助企業(yè)做出未來的預(yù)測以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。5.2.2.建設(shè)簡約合理的指標(biāo)體系EVA體系的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)是EVA，它把資本成本與股東價(jià)值創(chuàng)造的思想結(jié)合起來。同以往的指標(biāo)工具不同，EVA量化了企業(yè)能夠提供給投資者的價(jià)值，強(qiáng)調(diào)資本的有效使用，其衡量的是一個(gè)中小企業(yè)創(chuàng)造的真實(shí)利潤。我們應(yīng)合理將EVA細(xì)分得到EVA指標(biāo)的最終驅(qū)動(dòng)因素，并建立簡約量化的指標(biāo)體系，以提高EVA為最終目標(biāo)。5.2.3由上至下滲透式的財(cái)務(wù)管理體系（1）EVA財(cái)務(wù)管理體系是一個(gè)綜合的管理框架。形成管理決策，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，激勵(lì)體質(zhì)，和風(fēng)險(xiǎn)控制的綜合管理框架。（2）在董事會(huì)和管理層中推廣EVA管理體系。EVA管理理

46、念首先要得到董事會(huì)、CEO及高層管理的認(rèn)同，這樣企業(yè)的管理理念和文化才能得以從新塑造。用EVA方法做出企業(yè)戰(zhàn)略選擇時(shí)，應(yīng)該以獲得穩(wěn)定的EVA作為最終目標(biāo)。分析企業(yè)在創(chuàng)造EVA中面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，找出EVA中的薄弱環(huán)節(jié)，尋找企業(yè)創(chuàng)造EVA的競爭優(yōu)勢。（3）針對(duì)企業(yè)的不同層級(jí)建立EVA價(jià)值中心。企業(yè)首先需要基于業(yè)務(wù)特點(diǎn)，組織模式，決策權(quán)力分配來設(shè)計(jì)權(quán)力統(tǒng)一的EVA價(jià)值中心，將每個(gè)中心所擁有的資本情況詳細(xì)的檢查登記。將各個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入和成本合理的劃歸各個(gè)EVA價(jià)值中心，以真實(shí)記錄各個(gè)價(jià)值中心的業(yè)績。企業(yè)的價(jià)值中心可以劃分為不同的層級(jí)，下級(jí)的價(jià)值中心為上級(jí)價(jià)值中心服務(wù)。（4）針對(duì)不同的價(jià)值中心進(jìn)行E

47、VA測算，并對(duì)EVA進(jìn)行診斷。對(duì)EVA價(jià)值創(chuàng)造過程進(jìn)行診斷，總結(jié)過去一個(gè)時(shí)期哪些行為和決策為EVA的創(chuàng)造做出了貢獻(xiàn)，哪些行為和決策侵蝕了股東的的財(cái)富，并在基礎(chǔ)上提高EVA的措施，預(yù)測未來EVA的狀況?？傊瓻VA診斷的目的是為了及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題找出問題的成因，并采取有利的措施加以改正。（5）形成EVA價(jià)值報(bào)告體系。EVA價(jià)值報(bào)告是上下溝通的媒介，在報(bào)告中含蓋了EVA價(jià)值指標(biāo)，這樣既可以及時(shí)使上級(jí)管理層了解下級(jí)EVA價(jià)值創(chuàng)造過程，又能使下級(jí)及時(shí)了解自己的經(jīng)營成果，增加下級(jí)員工管理者對(duì)EVA價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)切度。像傳統(tǒng)指標(biāo)一樣，并規(guī)定詳細(xì)的報(bào)告時(shí)間及溝通渠道，形成一個(gè)獨(dú)有的信息傳遞渠道。（6）指定提升中小企

48、業(yè)的價(jià)值策略。對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行全面管理，處置不創(chuàng)造或較少創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)。中小企業(yè)應(yīng)采取業(yè)務(wù)外包，行業(yè)退出，縮減生產(chǎn)線及減少存貨和應(yīng)收賬款水平的手段。處置不符合企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃及長遠(yuǎn)來看回報(bào)遠(yuǎn)小于資本成本的業(yè)務(wù)。調(diào)整現(xiàn)有資源配置，改善現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造能力，從而提高總體資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造能力。15第六章 結(jié)論及建議由于傳統(tǒng)社會(huì)會(huì)計(jì)利潤的不透明以及調(diào)節(jié)利潤的各項(xiàng)主觀因素，客觀因素，導(dǎo)致以傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析及評(píng)價(jià)體系會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)和偏差，已經(jīng)難以適應(yīng)現(xiàn)代化企業(yè)管理的需要。基于以上原因，利用EVA為基礎(chǔ)的價(jià)值管理理念被引入現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析中。本文通過對(duì)基于EVA的財(cái)務(wù)管理決策系統(tǒng)，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)，激勵(lì)系統(tǒng)

49、，風(fēng)險(xiǎn)控制的構(gòu)建和分析，嘗試建立起一個(gè)全面的EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)。主要得出以下結(jié)論：（1）企業(yè)通過建立基于EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，可以將財(cái)務(wù)管理中的各項(xiàng)職能統(tǒng)一結(jié)合并組成一個(gè)財(cái)務(wù)目標(biāo)EVA，讓企業(yè)處于“企業(yè)價(jià)值最大化”總體目標(biāo)之下。這樣將有利于企業(yè)的統(tǒng)一管理和運(yùn)作。（2）EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)包括四個(gè)子系統(tǒng)，分別為：EVA財(cái)務(wù)管理決策系統(tǒng)、EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)、EVA薪酬管理系統(tǒng)和EVA風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。企業(yè)要發(fā)揮EVA的全部潛能，達(dá)到理想的應(yīng)用效果。應(yīng)用EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)就必須應(yīng)用EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的全部組成部分。（3）在企業(yè)運(yùn)用EVA財(cái)務(wù)管理體系時(shí)，必須讓EVA融入企業(yè)文化，將EVA建設(shè)為企業(yè)的溝通語言和

50、共同理念，從而企業(yè)能重塑公司成員行為，以在商品和資本市場的激勵(lì)競爭中立于不敗之地。然而基于EVA的財(cái)務(wù)分析模式并非十全十美，也有自身的缺陷和不足，實(shí)際運(yùn)用中需要建議企業(yè)注意：（1）EVA財(cái)務(wù)分析體系僅僅考慮了財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，沒有考慮非財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，因此需要將企業(yè)財(cái)務(wù)分析與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營管理結(jié)合起來，綜合分析判斷企業(yè)價(jià)值增長能力和機(jī)會(huì)。（2）EVA指標(biāo)可能存在主觀隨意性。計(jì)算EVA時(shí)雖然對(duì)企業(yè)利潤進(jìn)行了調(diào)整，一定程度上解決了會(huì)計(jì)程度失真的問題，但是由于調(diào)整項(xiàng)目較多，需要財(cái)務(wù)人員作出職業(yè)判斷，難免摻雜主觀因素，加之各企業(yè)會(huì)計(jì)人員職業(yè)素養(yǎng)參差不齊，其準(zhǔn)確性有待商榷。（3）實(shí)施EVA需要管理層的

51、認(rèn)同，明確價(jià)值管理在企業(yè)管理中的核心地位。價(jià)值管理雖然跟EVA的計(jì)算沒直接聯(lián)系，但是卻是企業(yè)管理的關(guān)鍵，是順利應(yīng)用基于EVA的財(cái)務(wù)分析模式的基礎(chǔ)。為此EVA管理理念應(yīng)取得董事及高層管理人員的認(rèn)同，以EVA作為企業(yè)管理和戰(zhàn)略性決策管理的重要依據(jù)，并融入到企業(yè)文化中去。16謝辭在本科學(xué)位論文完成之際，首先要感謝我的導(dǎo)師李德焱老師。李德焱老師從一開始的論文方向的選定，到最后的整篇文論的完成，都非常耐心的對(duì)我進(jìn)行指導(dǎo)。給我提供了大量數(shù)據(jù)資料和建議，告訴我應(yīng)該注意的細(xì)節(jié)問題，細(xì)心的給我指出錯(cuò)誤。李德焱老師誨人不倦的工作作風(fēng)，一絲不茍的工作態(tài)度，嚴(yán)肅認(rèn)真的治學(xué)風(fēng)格給我留下深刻的影響，值得我永遠(yuǎn)學(xué)習(xí)。在此，

52、謹(jǐn)向?qū)熇畹蚂屠蠋熤乱猿绺叩木匆夂椭孕牡母兄x！參考文獻(xiàn)1陳繼瑾，EVA概念及其在我國的運(yùn)用，上海會(huì)計(jì) ，2004年第2期2 STERN STEWART&CO.Company historyR/OL.3 STEWARD G B.The quest for value M. New York ；Harper Business,1991.4 JACKON A.The how and why of EVA at CS First BostonJ. Journal of Applied Corporate Finance .1996.95 JACKON A.The how and why of EVA

53、at CS First BostonJ. Journal of Applied Corporate Finance .1996.96韓鑌，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的概念，應(yīng)用和深入分析，國際石油經(jīng)濟(jì) 2010年第2期7趙建新，生產(chǎn)力研究，會(huì)計(jì)與審計(jì)， 2009年第21期8張紅云，基于價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)， 財(cái)會(huì)研究，2007年第4期9莊勛，投資理財(cái)-關(guān)于構(gòu)建我國企業(yè)EVA財(cái)務(wù)管理體系的探析10李璐，財(cái)經(jīng)界淺談經(jīng)濟(jì)利潤的意義及在我國的應(yīng)用現(xiàn)狀 ，2009年第6期11魯曉敏，基于EVA的財(cái)務(wù)管理體系研究，2008 .0512莊勛，投資理財(cái)-關(guān)于構(gòu)建我國企業(yè)EVA財(cái)務(wù)管理體系的探析13 郝岸，理論價(jià)值

54、驅(qū)動(dòng)型的EVA綜合計(jì)分卡， 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士論文 ，2005.0314王化成，企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)研究回顧及卡普蘭和諾頓的理論貢獻(xiàn)-平衡計(jì)分卡：化戰(zhàn)略為行動(dòng)譯校序”廣東經(jīng)濟(jì)出版社，2004.06第一版 15劉茂盛，基于EVA的中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系研究，消費(fèi)報(bào)刊-管理視野 2009年第1期16劉亞，基于EVA的企業(yè)財(cái)務(wù)分析模式初探， HYPERLINK /qk/83634C/201203/ 現(xiàn)代商業(yè)，2012年第3期EVA as basis of integrated Financial Management SystemEVA Economic Value AddedThe financial m

55、anagement system refers to financial measures, policies, methods, and procedures that guide the strategy and operations of a firm. It subsumes such things as setting financial goals, developing long term strategic plans and short term profit plans, making capital investment and disinvestment decisio

56、ns, measuring operating performance, determining incentive compensation, and communicating with investors. Companies often do not do these things in a unified, systematic, and cohesive manner. Corporate financial goals are defined in terms of earnings per share and return on net worth; individuals l

57、ines of business are assessed in terms of return on assets; capital investment is analyzed in terms of discounted cash flow; acquisitions are judged on the basis of contribution to earnings growth; department are evaluated with reference to budgeted cost or profit figures; incentive compensation sch

58、emes are based on arbitrarily determined targets; and investor communication is primarily in terms of earnings per share and divided policy.It appears that a typical financial management system is hardly a system. Rather its a hodgepodge of rules, guidelines, and procedures that employs an array of

59、frequently contradictory measures and objectives, that fosters confusion and conflict within an organization that focuses on performance variables that bear little ration to the value of a business and often leads smart managers to do dumb things. In many companies an obsolete financial management s

60、ystem confounds the search for value. These deficiencies call for an entirely different approach financial management and the EVA financial management system seems to be the answer.The EVA financial management system is based on the premise that EVA provides a single, unified, and accurate measure o