螞蟻、招聯(lián)等頭部公司和行業(yè)趨勢(shì)展望持牌消費(fèi)金融公司的機(jī)會(huì)大嗎

1、內(nèi)容目錄消費(fèi)金融市場(chǎng)全景圖 .-6-業(yè)務(wù)式場(chǎng)化線化的人用貸.-6-市場(chǎng)局銀是要經(jīng)營(yíng)體資提方互聯(lián)平占長(zhǎng)市-8-產(chǎn)業(yè)分及心競(jìng)優(yōu)勢(shì)流、臺(tái)資金.-1-市場(chǎng)間消市的張及級(jí)消金市持續(xù)長(zhǎng)動(dòng)來(lái).-12-持牌消費(fèi)金融公司展?fàn)?.-14-市場(chǎng)局?jǐn)?shù)增趨平穩(wěn)互網(wǎng)司與提升.-14-監(jiān)管境具牌優(yōu)，處監(jiān)紅期.-19-業(yè)務(wù)式資端上、產(chǎn)鏈色元化.-21-招聯(lián)消費(fèi)金融公司例析 .-24-業(yè)務(wù)式互網(wǎng)費(fèi)融的品位自為，積探外合.-24-競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)股背強(qiáng)資金本，備定先發(fā)勢(shì).-27-經(jīng)營(yíng)果資規(guī)及利能領(lǐng)同，產(chǎn)量可控.-29-持牌消費(fèi)金融公司前展望.-31-市場(chǎng)局化螞消金融概成行龍頭.-31-商業(yè)式化強(qiáng)差化發(fā)戰(zhàn)，東關(guān)因素.-32-風(fēng)險(xiǎn)提示.-33

2、-圖表目錄圖表：國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融業(yè)的發(fā)展階段 .-6-圖表：商業(yè)銀行的個(gè)貸款構(gòu)成（億元）.-8-圖表：商業(yè)銀行的個(gè)消費(fèi)類貸款構(gòu)成（元）.-8-圖表：信用卡信貸余及增速（億元）.-9-圖表：信用卡凈新增卡量（萬(wàn)張）.-9-圖表：信用卡貸款余的構(gòu)成.-9-圖表：各類上市銀行信用卡貸款增速.-9-圖表：220年信用卡款規(guī)模排名（百萬(wàn)）.-10-圖表：220年信用卡款占比排名.-10-圖表1：消費(fèi)金融行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu).-1-圖表：P規(guī)模及速.-13-圖表1：P增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率.-13-圖表1：社會(huì)消費(fèi)品零總額及增.-13-圖表1：城鎮(zhèn)居民家庭均年可支配收入及速.-13-圖表1：國(guó)民儲(chǔ)蓄率（F預(yù)測(cè)值）.-13-圖表1

3、：居民杠桿率.-13-圖表1：信用卡信貸余的環(huán)比增.-14-圖表1：信用卡逾期半未償信貸總額占.-14-圖表1：持牌消費(fèi)金融司開業(yè)數(shù).-15-圖表2：持牌消費(fèi)金融司基本概.-15-圖表2：消費(fèi)金融公司總資產(chǎn)（219年末）.-18-圖表2：09年消費(fèi)金融公司營(yíng)業(yè)收入增速.-18-圖表2：09年消費(fèi)金融公司凈利潤(rùn)增速.-18-圖表2：消費(fèi)金融業(yè)務(wù)營(yíng)主體對(duì).-19-圖表2：消費(fèi)金融的鼓政策 .-20-圖表2：消費(fèi)金融公司類場(chǎng)景拓展情況.-21-圖表2：09年消費(fèi)金融公司90后客戶占比分情況.-22-圖表2：各消費(fèi)金融公貸款平均期限.-22-圖表2：消費(fèi)金融公司融資方式及資格條件.-23-圖表3：頭部

4、消費(fèi)金融司收入結(jié)構(gòu)（019年.-23-圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和增過程.-24-圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融款余額的區(qū)域分.-25-圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融產(chǎn)品線.-25-圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融合伙伴 .-26-圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融款用途的分布.-26-圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融貸款余額分布結(jié).-26-圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融貸款余額構(gòu)成（020年）.-26-圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融品的筆均余額（元）.-26-圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融司的融資情況.-27-圖表4：01年以來(lái)頭部消費(fèi)金融公司發(fā)債情況.-28-圖表4：招聯(lián)消費(fèi)金融司的總資產(chǎn)及增.-29-圖表4：招聯(lián)消費(fèi)金融司的貸款規(guī)模及增速.-29-圖表4：營(yíng)業(yè)收入和凈

5、潤(rùn)及其增.-30-圖表4：營(yíng)業(yè)成本結(jié)構(gòu).-30-圖表4：招聯(lián)消費(fèi)金融成本收入.-30-圖表4：管理費(fèi)用營(yíng)業(yè)入對(duì)比.-30-圖表4：不良貸款率對(duì)比.-31-圖表4：撥備覆蓋率對(duì)比.-31-圖表4：螞蟻集團(tuán)微貸務(wù)的信貸余額規(guī)模增.-31-圖表5：螞蟻集團(tuán)微貸務(wù)的收入及增速.-31-消費(fèi)金融市場(chǎng)全景圖業(yè)務(wù)模式：場(chǎng)景化線化的個(gè)人信用貸消費(fèi)金融業(yè)務(wù)是指向人的以消費(fèi)為用的貸以小額中短期、無(wú)抵押信用貸為主。額度般幾至萬(wàn)，最不過0 萬(wàn)元，款限般在1以內(nèi)較的達(dá)到35年。費(fèi)融以有明確的途，例在消場(chǎng)景直將貸款額轉(zhuǎn)商戶，者是用付的形，也可由消者自行請(qǐng)額度進(jìn)行款提現(xiàn)消費(fèi)融常都無(wú)押款車和房貸外。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展消金融行業(yè)

6、的催化我消費(fèi)金融業(yè)務(wù)從發(fā)展歷史上來(lái)看主要經(jīng)歷用卡線下消費(fèi)貸和互網(wǎng)消費(fèi)金融三個(gè)階段早期主由商業(yè)行以用卡的式發(fā)展費(fèi)金業(yè)務(wù)，時(shí)也對(duì)購(gòu)車、家的大額費(fèi)用提供消貸產(chǎn)品隨后費(fèi)金融業(yè)務(wù)體步增加監(jiān)管部陸續(xù)放汽車融牌照消費(fèi)融牌照成立營(yíng)公司開消費(fèi)金業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)模主要依線下業(yè)點(diǎn)或作場(chǎng)方行獲及務(wù)開04年之后消費(fèi)金融進(jìn)入動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代能手機(jī)的普及解決客觸達(dá)大數(shù)據(jù)改變了傳的銀行征信模式速擴(kuò)大了消費(fèi)金融場(chǎng)受眾規(guī)模使行業(yè)進(jìn)速增長(zhǎng)期聯(lián)消費(fèi)金融非持牌構(gòu)開探索，互聯(lián)網(wǎng)融野式生長(zhǎng)階段大互聯(lián)消金平涌括P平電臺(tái)現(xiàn)貸臺(tái)分期平臺(tái)。在商模式驗(yàn)證之，持牌構(gòu)進(jìn)。隨著聯(lián)網(wǎng)融監(jiān)管收，非持機(jī)構(gòu)量出清形成目持牌構(gòu)和互網(wǎng)頭平為主市格。圖表：國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融業(yè)的發(fā)展階段

7、2010年之前銀行信用卡2010年之前銀行信用卡線下消費(fèi)貸2010204年銀行、費(fèi)金融公司信用卡線下消費(fèi)貸2014年之后互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、銀消費(fèi)金融 公司互聯(lián)網(wǎng)費(fèi)金融、信用卡、線下消費(fèi)貸來(lái)源資產(chǎn)端：渠道線上，據(jù)驅(qū)動(dòng)，具有小額散風(fēng)險(xiǎn)特征1、客戶結(jié)構(gòu)偏年輕。消費(fèi)金融產(chǎn)品具有小額高頻、便利靈活的特點(diǎn)，主要向于命期期的輕群年一在18至35周之間，具有較的消費(fèi)求，費(fèi)需求收入水在生周期不階段錯(cuò)位形成消金融的場(chǎng)空。不同營(yíng)主體據(jù)資成本、險(xiǎn)偏等因素有不的客群位。統(tǒng)的商銀行尤是頭的大型行通以優(yōu)質(zhì)客群主要客，人特征表在學(xué)歷工作個(gè)人資等方，形成的費(fèi)融產(chǎn)量高非行構(gòu)風(fēng)偏一般說于行，不同機(jī)之間存較大差異，聯(lián)網(wǎng)消金融客群偏尾，型用

8、戶畫是鎮(zhèn)年形的資風(fēng)整于行的質(zhì)群。2渠道線上化趨勢(shì)明顯消費(fèi)融業(yè)渠逐從線轉(zhuǎn)至上線上的比持續(xù)升。費(fèi)金融經(jīng)營(yíng)主通過營(yíng)渠道第三平進(jìn)行客運(yùn)直道包營(yíng)P微眾程等第三方臺(tái)流平為包括商類社類訊類頻平，多維觸目客。3、產(chǎn)品形式分現(xiàn)金貸和購(gòu)物分期（信用支付）兩大類?，F(xiàn)金貸產(chǎn)品根據(jù)大數(shù)風(fēng)控模確定款人的信額度貸款率，借人在度進(jìn)行借，根據(jù)議分還款，者選擇日計(jì)，隨借還。物期本質(zhì)是信用付工，通過款來(lái)進(jìn)消費(fèi)付，資直接給戶，費(fèi)根協(xié)進(jìn)分期款。4、差異化定價(jià)。零售信貸的定價(jià)普遍高于對(duì)公信貸，具有較高的收益率水平消費(fèi)金產(chǎn)品定價(jià)主綜合考各種素，包外部監(jiān)要求、場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)略，部的資成本、客成、運(yùn)營(yíng)本、險(xiǎn)本等。行業(yè)整來(lái)看產(chǎn)品定主要與費(fèi)金資產(chǎn)質(zhì)相關(guān)遵

9、高風(fēng)險(xiǎn)收益的則。平均水來(lái)看，業(yè)銀的產(chǎn)品價(jià)較，良率平較商行的價(jià)般年率18%著部客群的場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇以大數(shù)據(jù)險(xiǎn)定價(jià)型的代，優(yōu)客群定整體有降可性，定價(jià)更于個(gè)性。嚴(yán)來(lái)說國(guó)貸款率的上限并有明確限制包括利的計(jì)算法也在差異。在際作217年1月的1號(hào)發(fā)之消融的率限照之前最院民借受律保的高限6執(zhí)行近年監(jiān)管部門引降低實(shí)經(jīng)濟(jì)資成本背景下持牌費(fèi)金融司和部頭部臺(tái)利上至24著管境場(chǎng)環(huán)的率上限有動(dòng)可。資金端：來(lái)源豐富以行為主，合作模式元化1、來(lái)源：以商業(yè)銀行為主，不同來(lái)源資金有不同的成本及風(fēng)險(xiǎn)偏好。商業(yè)銀是消費(fèi)融主的資金源，除自營(yíng)用卡和費(fèi)貸務(wù)也通過持牌消金融司授信與助貸臺(tái)合等方式與消金業(yè)務(wù)。次，消金融司和小公司作經(jīng)營(yíng)體以自資金展

10、務(wù)，最，非銀融機(jī)通過信計(jì)劃、管計(jì)、資產(chǎn)券化方為消費(fèi)融提供金。同的資來(lái)源具不同資產(chǎn)成，對(duì)資端不的險(xiǎn)平。2、模式：合作模式多元化，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。除了自營(yíng)之外，消費(fèi)金融行業(yè)在廣泛機(jī)構(gòu)作，合形式多，具體現(xiàn)在資比和險(xiǎn)承擔(dān)例兩個(gè)鍵要上。從金來(lái)源角度致可分聯(lián)合和貸兩種式，聯(lián)貸是資金方平臺(tái)方同出，根據(jù)新的管求平方資例于30助模下臺(tái)方提資由合作金機(jī)進(jìn)放，平方供客運(yùn)、風(fēng)等持。市場(chǎng)格局：銀行是要經(jīng)營(yíng)主體及資金提方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)占據(jù)長(zhǎng)市場(chǎng)以消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的營(yíng)體來(lái)看包括持牌機(jī)構(gòu)非持牌機(jī)構(gòu)其中非持牌機(jī)構(gòu)一般作為助貸方，但目前國(guó)內(nèi)的助貸機(jī)構(gòu)通常持有小貸牌照。因此消金融業(yè)的經(jīng)主體按照分類要包商業(yè)銀、消金融公司互網(wǎng)（銀行直銀聯(lián)小貸

11、司從金端度，商業(yè)銀行的市率預(yù)計(jì)在 8590左右消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸司、信公司非銀機(jī)提供了余的金來(lái)源我們助貸機(jī)構(gòu)促成了信貸規(guī)模占消費(fèi)金融總規(guī)模（包信用卡）的 520%左右占費(fèi)（包信用的405商業(yè)銀行在消費(fèi)金市占據(jù)主要的市場(chǎng)份。止200 末商業(yè)銀行（款類金機(jī)構(gòu)民幣貸口徑，除個(gè)購(gòu)房貸）的人費(fèi)類款余為44億中用貸額9萬(wàn)費(fèi)余額65 萬(wàn)，中費(fèi)余額包了聯(lián)平促成貸規(guī)。以頭部臺(tái)蟻團(tuán)例我們計(jì)17 億消貸規(guī)中大資金來(lái)自商銀截止200年自小公表貸款額為50億左存續(xù)BS規(guī)在1500億聯(lián)消金融動(dòng)商銀行消費(fèi)規(guī)模的速增，貸款額占比續(xù)提，根據(jù)行及行協(xié)會(huì)布數(shù)計(jì)，費(fèi)貸個(gè)消類款的占從205 年的 31升至200的。圖表：商業(yè)銀行

12、的個(gè)貸款構(gòu)成（億元）圖表：商業(yè)銀行的個(gè)消費(fèi)類貸款構(gòu)成（元）700,000.00600,000.00500,00.00400,000.00300,000.00200,000.00100,000.000.00201520162017201820192020短期消費(fèi)短期經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)期消費(fèi)中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)160,000140,000120,00100,000800006000040000200000201520162017201820192020信用卡消費(fèi)貸來(lái)源、d來(lái)源、信用卡業(yè)務(wù)是商業(yè)行展消費(fèi)金融的傳統(tǒng)式互聯(lián)消金的發(fā)展也帶了信用發(fā)卡和貸款模的提，目已從爆式增期入平發(fā)期從款來(lái)看從00以持保持快增，200 至21

13、8 年增速保在20以209 增回至108200 年新情影，速到42低點(diǎn)從卡來(lái)看217是卡的值凈增數(shù)到12張218至020年呈逐減趨，別為80張000張和20張。圖表：信用卡信貸余及增速（億元）圖表：信用卡凈新增卡量（萬(wàn)張）90000.0080000.0070000.0060000.00500040000.0030000.00200010000.000.009080706050403020100.0%1400012000100008,0006,0004,0002,000012,30012,3009,8006,003,3003,200年年年年0年信用卡期末應(yīng)償信貸總額增速信用卡當(dāng)年凈新增發(fā)卡量（萬(wàn)

14、張）來(lái)源、d來(lái)源、股份行在信用卡信貸市場(chǎng)中占比最高，市場(chǎng)格局較為穩(wěn)定。截止200年，上股份行據(jù)信卡信貸46的場(chǎng)份其次是大國(guó)有，占比0上城行上市商及他上銀行比4從結(jié)構(gòu)變趨來(lái)020 相比215 ，有比下了13 個(gè)分點(diǎn)，份提了6 分點(diǎn)非市行了6 百點(diǎn)017年至200 年場(chǎng)局于穩(wěn)。信規(guī)增來(lái)看各銀存在一定差性尤是220 年國(guó)有和份信貸速新疫情影響顯放緩城商及農(nóng)商則呈現(xiàn)勢(shì)增態(tài)勢(shì)，由于身量較小對(duì)整個(gè)用卡貸市場(chǎng)局的影不大從個(gè)體行來(lái)，行、招和工行列信卡貸款模前三，平、招行光列信用卡款比三，中00 招信卡款規(guī)及用貸款占比名較09升了個(gè)次。圖表：信用卡貸款余的構(gòu)成圖表：各類上市銀行信用卡貸款增速100%90%80%

15、70%60%50%40%30%20%10% 年6年年8年年年國(guó)有行股份行城商行農(nóng)商行非上市銀行50403020100.0%-1-20.0%201201年7年年年年 國(guó)有行股份行城商行農(nóng)商行來(lái)源、公告來(lái)源、公告?zhèn)渥ⅲ?家市行計(jì)，9以后金行披數(shù)據(jù)圖表：220年信用卡款規(guī)模排名（百萬(wàn)）圖表：220年信用卡款占比排名900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,000252015105.0%0.0%來(lái)源公公告來(lái)源公公告商業(yè)銀行在消費(fèi)貸業(yè)務(wù)上的布局差異性較大，國(guó)有行的規(guī)模占比最高。商業(yè)銀的消費(fèi)業(yè)務(wù)乏統(tǒng)一披露口，有獨(dú)披露者與人經(jīng)營(yíng)貸

16、合披露，此數(shù)的可比較弱。整體看，國(guó)行的人消費(fèi)及經(jīng)貸規(guī)模比最，股份的占比續(xù)提，逐步近國(guó)行。此業(yè)銀開消的業(yè)模具多性傳統(tǒng)線模，也有依手機(jī)銀的線模式，有不少行與聯(lián)網(wǎng)平開展合貸業(yè)務(wù)或貸業(yè)務(wù)有單披露個(gè)消費(fèi)貸據(jù)的市銀行，郵銀行的消貸模止020年為449元其是建達(dá)到266億元從速看207以來(lái)費(fèi)的速續(xù)于信卡貸速，變化勢(shì)信卡似增速現(xiàn)年減。持牌消費(fèi)金融公司消金融市場(chǎng)上的規(guī)模比較低分化明持牌消金公從00年開試點(diǎn)圍步擴(kuò)止020年末有7 家費(fèi)融司開，年消金公司貸規(guī)實(shí)現(xiàn)了比較速的擴(kuò)根銀行業(yè)會(huì)發(fā)布中消費(fèi)金公司展報(bào)告（02消金司貸余額從2016 年千億模增至209年的473 億。市定位看持消金公司務(wù)無(wú)得到商業(yè)銀服務(wù)或服務(wù)充分的

17、戶，在險(xiǎn)偏上高于業(yè)銀，務(wù)客群為下沉從個(gè)公司發(fā)情況來(lái)，由開業(yè)時(shí)、股背及商業(yè)式上的異，產(chǎn)規(guī)?；^大頭部金公司資產(chǎn)模到千以尾部司資產(chǎn)在50億下前招消金融、捷信費(fèi)融馬消金融興消金為業(yè)頭公?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行也是消金業(yè)務(wù)的主要經(jīng)營(yíng)主之雖然目前數(shù)量多但隨著發(fā)牌的加速未有望成為消費(fèi)金融業(yè)主力互聯(lián)銀分 為采用聯(lián)網(wǎng)模的民銀行（眾銀行新網(wǎng)行等）及法直銷 銀（信等互網(wǎng)銀一具傳銀和互網(wǎng)司雙重 基因，用線上的業(yè)模式，產(chǎn)端一以消金融為。股流量 支持的異是決互聯(lián)銀行商模式和產(chǎn)規(guī)的重要素。眾銀 行憑借信的流優(yōu)勢(shì)主打“粒貸”品，現(xiàn)了較的成性和 盈利據(jù)眾行報(bào)數(shù)止019年貸款為186億元高新銀和信銀的00多的互網(wǎng)行通過聯(lián)合模展根奧咨詢數(shù)微

18、貸規(guī)預(yù)在300300億。大部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司和金融科技公司以互聯(lián)網(wǎng)小貸公司作為經(jīng)營(yíng)主體開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)制于資本約束互聯(lián)網(wǎng)貸公司表內(nèi)貸款規(guī)十分有限互聯(lián)平臺(tái)金融科技公司主要過合貸和助貸模式開展業(yè)務(wù)。聯(lián)網(wǎng)臺(tái)公要包括蟻集、京科和度滿等有場(chǎng)景及流優(yōu)勢(shì)的合性融科技臺(tái)，從成的款規(guī)模看，蟻團(tuán)的規(guī)遙遙領(lǐng)同業(yè)金融科公司主包括消費(fèi)金業(yè)務(wù)主細(xì)分頭司以30科和信代分頭目也多化發(fā)展的勢(shì)但流方處于對(duì)勢(shì)。產(chǎn)業(yè)鏈分工及核心競(jìng)優(yōu)勢(shì)：流量、平臺(tái)資金消費(fèi)金融的產(chǎn)業(yè)鏈資方資金方流量信方增信方催收方組成其中資產(chǎn)方和金方是核心參與方資產(chǎn)也時(shí)擔(dān)流量、信、催等職，如果自營(yíng)模，則身也是金方承的職越，產(chǎn)鏈獲取收占越。圖表1：消費(fèi)金融行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)央

19、行征信個(gè)人征信公司借借平臺(tái)（資產(chǎn)方）互聯(lián)網(wǎng)平線下場(chǎng)景銀行信托消金公小貸公催方催收公資金方流量方征信方增信方保險(xiǎn)公擔(dān)保公來(lái)源資產(chǎn)（平臺(tái)方的競(jìng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在多個(gè)方面終體現(xiàn)在更低的獲成本、風(fēng)險(xiǎn)成本和營(yíng)本。1、獲客成本。自帶流量的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)具有明顯的獲客優(yōu)勢(shì)，從自有的場(chǎng)景獲，節(jié)省購(gòu)買量的成。流量勢(shì)體在客戶量和戶次兩個(gè)維度，TJ 等互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺(tái)客戶基數(shù)最大，拼多多、美團(tuán)字節(jié)跳等也正不斷小差距從交互次角，社交臺(tái)、頻臺(tái)使用次更高時(shí)長(zhǎng)長(zhǎng)。作非自帶量的費(fèi)金融臺(tái)，客率是關(guān)要素，過數(shù)分析確目標(biāo)客畫像提升流的轉(zhuǎn)率從而低單客本外獲也前風(fēng)環(huán)降低欺客、高風(fēng)險(xiǎn)戶的觸；在量成本升的環(huán)下，高存量戶的借也是低客本重方式。2、風(fēng)控成本

20、。風(fēng)控的核心是數(shù)據(jù)和技術(shù)。有獨(dú)特的風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)來(lái)源能構(gòu)建消金業(yè)的爭(zhēng)壘例螞集的商易數(shù)和付據(jù)、微信的交數(shù)據(jù)支付據(jù)，在乏強(qiáng)相征信據(jù)的前下，聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)過相多度大數(shù)征對(duì)款進(jìn)反欺和用估，核心征數(shù)據(jù)建之后大數(shù)據(jù)信仍在重要風(fēng)控補(bǔ)，通與借款人高的交互有助建立更效及時(shí)風(fēng)控系，降貸中貸后風(fēng)險(xiǎn)?？氐牧韨€(gè)要是技術(shù)大數(shù)據(jù)控模相比傳模型雜程度大提用AI技提升型準(zhǔn)性實(shí)千人面授及定價(jià)，并風(fēng)險(xiǎn)控和用體驗(yàn)上行權(quán)衡從海經(jīng)驗(yàn)來(lái)，隨社征信體和數(shù)據(jù)礎(chǔ)設(shè)的建設(shè)善，數(shù)的可得性將續(xù)提，金融服充分競(jìng)的成金融市，創(chuàng)業(yè)司依可以憑技術(shù)力入消金市，更準(zhǔn)的險(xiǎn)價(jià)得爭(zhēng)勢(shì)。3、運(yùn)營(yíng)成本。管理制度結(jié)合技術(shù)的應(yīng)用是降低運(yùn)營(yíng)成本的主要途徑，業(yè)務(wù)流的線上、自化和智化程度斷提，

21、非核業(yè)務(wù)程外包是升率方之一。資金方的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)豐的融資渠道較的融成本和較高的融資杠桿率，牌照度，排名依為商銀行費(fèi)金融司和聯(lián)網(wǎng)小貸公。同一牌照司中，東背景、資充足、營(yíng)情好公司更得更低融資本。作消費(fèi)金業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)平，傾于主動(dòng)獲資成更的融牌或與金本低的融構(gòu)。市場(chǎng)空間：消費(fèi)市的張及升級(jí)是消費(fèi)金市持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源消費(fèi)金融市場(chǎng)空間決消費(fèi)市場(chǎng)的規(guī)模和費(fèi)融的滲透率預(yù)未來(lái) 35年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金市場(chǎng)仍將保持較快長(zhǎng)其中互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金的增速更高。從消市規(guī)的度國(guó)內(nèi)的P 速將續(xù)保在球均水平之上保持穩(wěn)增長(zhǎng)消費(fèi)是動(dòng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)的大動(dòng)力一，年冠肺炎情對(duì)國(guó)費(fèi)場(chǎng)產(chǎn)生面影響預(yù)計(jì)年會(huì)有顯的蘇，從210年來(lái)國(guó)內(nèi)P長(zhǎng)獻(xiàn)歷數(shù)看費(fèi)經(jīng)增長(zhǎng)的貢一在0右消費(fèi)循和

22、費(fèi)級(jí)產(chǎn)業(yè)策向從消費(fèi)的供雙向進(jìn)正向勵(lì)，加國(guó)內(nèi)消市場(chǎng)展，為費(fèi)金的期發(fā)奠基。從滲率角移互網(wǎng)的及幅升消金融務(wù)覆面，實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)客群觸達(dá)隨著移互聯(lián)網(wǎng)戶數(shù)趨于飽，增有所放緩，下沉市仍有長(zhǎng)空間從服務(wù)度的度，國(guó)居民桿率近年來(lái)明顯提，雖相比美仍有提空間從風(fēng)險(xiǎn)慎的度監(jiān)管部或采取抑居民杠率的快提升基于居可支收的持增和高居儲(chǔ)蓄，內(nèi)費(fèi)融信用險(xiǎn)體控。圖表：P規(guī)模及速圖表1：P增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率1,000,000900,00800,000700,00600,000500,000400,000300,000200,00100,00002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 GD（億元）P

23、同比（）12108.006.004.002.000.00100.00806040200.00-20.00-40.0022010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020最終消費(fèi)支出資本形成總額貨物和服務(wù)凈出口來(lái)源、d來(lái)源、圖表1：社會(huì)消費(fèi)品零總及增速圖表1：城鎮(zhèn)居民家庭均年可支配收入及速450,000400,000350,000300,000250,00200,000150,00100,0005000002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 社會(huì)消費(fèi)品零售總額（億元）同比增速20151

24、05.000.00-5.005000045000400003500030000250002000015000100005,00002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 城鎮(zhèn)居民家庭人均年可支配收入（元）增速16141210%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%來(lái)源、d來(lái)源、圖表1：國(guó)民儲(chǔ)蓄率F預(yù)測(cè)值）圖表1：居民杠桿率60120.0050403020100.002011201220132014201520162017201820192201120122013201420152016201720182019202020212022

25、2023202420252026100.00806040200.00美國(guó)中國(guó)日本韓國(guó)中國(guó)香港來(lái)源、d來(lái)源國(guó)清行、消費(fèi)金融信貸增速緩短期受監(jiān)管環(huán)境和濟(jì)境變化擾動(dòng)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)周期影響。短內(nèi)費(fèi)金業(yè)務(wù)規(guī)增速宏觀濟(jì)波及環(huán)境變的影但整波動(dòng)較，恢復(fù)度較。國(guó)內(nèi)費(fèi)金市場(chǎng)在217年1月11發(fā)布后及00季度冠炎情爆發(fā)期間現(xiàn)增速緩和良上升情況，基本能實(shí)現(xiàn)速調(diào)，歸穩(wěn)定長(zhǎng)趨勢(shì)根據(jù)外成熟場(chǎng)發(fā)展驗(yàn)，費(fèi)金融務(wù)大分間穩(wěn)定較強(qiáng)，有在現(xiàn)房?jī)r(jià)跌或金危機(jī)出現(xiàn)大風(fēng)險(xiǎn)露由于消金融的貸周較短，每月還，消金融公可根資質(zhì)量化外環(huán)變做及的營(yíng)略整進(jìn)行險(xiǎn)制。圖表1：信用卡信貸余的環(huán)比增速圖表1：信用卡逾期半未償信貸總額占比161412108.0%6.0%4

26、.0%2.0%2015-0322015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-09201-122018-03201-062018-09201-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-12-2.0%-4.%-6.0%2015-032015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062

27、018-092018-122019-032019-062019-092019-12202-032020-062020-092020-121.601.401.201.000.800.600.400.200.00來(lái)源、d來(lái)源、持牌消費(fèi)金融公司發(fā)展現(xiàn)狀市場(chǎng)格局：數(shù)量增趨平穩(wěn)，互聯(lián)網(wǎng)公司與提升發(fā)牌速度趨穩(wěn)。持消費(fèi)融司發(fā)起于2009 ，監(jiān)會(huì)頒布費(fèi)融試點(diǎn)理法批消費(fèi)融司試點(diǎn)工作后上京成都天四市開013年和205點(diǎn)范分拓至6 城市全，后費(fèi)融公迎了速發(fā)展期截目批業(yè)數(shù)為9 。管門對(duì)消金公司的主出方定比高的求費(fèi)融試點(diǎn)理主要出人定嚴(yán)的入條。如有5年上消金領(lǐng)的從業(yè)經(jīng)，產(chǎn)額于800 億人幣連個(gè)會(huì)年盈3年內(nèi)不讓出資。對(duì)境外

28、金機(jī)構(gòu)，必須合在中境內(nèi)立表處兩以上，所在家或地金融監(jiān)當(dāng)局與銀監(jiān)建立好監(jiān)管合機(jī)制等因此大部分消費(fèi)金公司銀行系，即行主要出人，其是其非銀金機(jī)構(gòu)系例如融消費(fèi)融、安費(fèi)金融中信消金融捷信消金融，業(yè)系司主要海爾費(fèi)融、蘇消費(fèi)金、馬消費(fèi)金。近年，互網(wǎng)公司快了費(fèi)融牌的局小持股50小消金融于220年5月業(yè)此外度虎6滴也通股轉(zhuǎn)或資股的式行股，螞蟻費(fèi)融司于21年6月3獲開。圖表1：持牌消費(fèi)金融司開業(yè)數(shù)量76543210年 年 年 6年 年 年 9年 年 2021Q1來(lái)源央行市場(chǎng)格局頭部集中止021年3月已有28家牌消金公開業(yè)各公的務(wù)的差較從冊(cè)來(lái)從3到70億元等止219 末。費(fèi)融司總產(chǎn)合為49807 億元有20家司露資

29、產(chǎn)中名的為信費(fèi)融、招聯(lián)消費(fèi)金融和馬上消費(fèi)金融，三家合計(jì)占比達(dá)到全行業(yè)總資產(chǎn)的 505，呈現(xiàn)頭部集中的市場(chǎng)格局。隨著互聯(lián)網(wǎng)頭部公司的入局，預(yù)計(jì)市格局還發(fā)生化。除場(chǎng)景和據(jù)優(yōu)，資本力也決定業(yè)務(wù)規(guī)的重要素，部分已業(yè)的消金融司都有增資以滿足業(yè)擴(kuò)需。序號(hào)公司名稱注冊(cè)地獲牌時(shí)間開業(yè)時(shí)間注冊(cè)資本序號(hào)公司名稱注冊(cè)地獲牌時(shí)間開業(yè)時(shí)間注冊(cè)資本股東背景1中銀費(fèi)融上海2010年1月2010年6月15.14元中國(guó)0.0集（0.6陸家金發(fā)1.37銀信國(guó)際有公（1237圳博創(chuàng)新投9.9北紅盛管理4.5）2四川程費(fèi)金融成都2010年1月2010年2月4.2成都行38.6，來(lái)西豐銀行（12.0，大2），楓資賃（1，澤水14%）3

30、北銀費(fèi)融北京2010年1月2010年2月8.5北京35.9坦消費(fèi)20利時(shí)團(tuán)15）聯(lián)股（5）連萬(wàn)（%京東5華董氏兄弟貿(mào)5%，京京洲業(yè)團(tuán)（4.2上銳教信息（0.）4捷信費(fèi)金融天津2010年2月2010年12月70億派富團(tuán)100）5招聯(lián)費(fèi)金深圳2014年2015年38.686招商2415行旗香永銀融8月3月億元行（2.85）中聯(lián)50）6興業(yè)費(fèi)金融泉州2014年10月2014年12月19興業(yè)行66%建市商總司（24）特5）誠(chéng)（5）7海爾費(fèi)融青島2014年12月2014年12月10海爾（30爾財(cái)務(wù)（19紅星凱25逸榮（6北京賽信科1）8蘇寧費(fèi)融南京2014年12月2015年5月6億元蘇寧商49）先康藥南

31、京行15）法黎銀個(gè)金融集團(tuán)15）激蘇酒廠5%）9湖北費(fèi)金融武漢2014年12月2015年4月5億元湖北5，TCL團(tuán)20武商聯(lián)集1，商（15）10馬上費(fèi)融重慶2014年12月2015年6月40重慶貨30.15）京中村金技（9.04美17017重慶銀1.30陽(yáng)財(cái)1.69小商1.57都市藝化播有限司4.90）11中郵費(fèi)融廣州2015年1月2015年11月30郵儲(chǔ)705銀（15渤海國(guó)信3.66卡（.66廣州廣股35，廣海集團(tuán)（1.17，東正團(tuán)（45）12杭銀費(fèi)融杭州2015年7月2015年12月25.61元杭州5.1迪滴滴（33.4銀泰20）西牙銀行5.8），海亮.95生意（1.5中輝造088）江和投

32、集團(tuán)（0.8）13華融費(fèi)金融合肥2015年10月2016年1月9億元中國(guó)55合（3圳華強(qiáng)12）安新產(chǎn)（1）14盛銀費(fèi)金融沈陽(yáng)2015年11月2016年2月3億元盛京行60）順資實(shí)（2），大連旭貿(mào)20）15晉商費(fèi)融太原2016年1月2016年2月5億元晉商行40）奇虎60下飛藝（25天宇易（2山西華宇業(yè)8西美好鎖市（7%）16陜西銀消費(fèi)金融西安2016年6月2016年11月10.5億元長(zhǎng)安（51通融資（25北京德翔資24）17哈銀費(fèi)融哈爾濱2016年9月2017年2月15哈爾銀3（0海斯特德業(yè)限司.33%，州同程軟（%京優(yōu)勢(shì)（3.3）18中原費(fèi)金融鄭州2016年12月2016年12月20中原行4

33、9.5，平亞（4上海千絡(luò)息術(shù)）19包銀費(fèi)融包頭2016年12月2016年12月5億元包商行44.6，夢(mèng)創(chuàng)網(wǎng)科技（40深薩耶網(wǎng)科（5.6百中投發(fā)北有限（0.4）20湖南銀五長(zhǎng)沙2016年2017年9億元長(zhǎng)沙51城（3程八消金融12月1月控股16）21幸福費(fèi)融石家莊2017年6月2017年6月6.37元張家銀股有公47.%，州優(yōu)車份限392鯨股集團(tuán)有公1.65）22尚誠(chéng)費(fèi)融上海2016年11月2017年8月10上海行份限司8%）攜旅網(wǎng)絡(luò)術(shù)上）限司（3.5）圳市遠(yuǎn)信資限司（1.5）錫長(zhǎng)科有公1）23廈門美信消費(fèi)融廈門2018年4月2018年9月5億元中國(guó)托業(yè)行34，廈金集團(tuán)33%國(guó)控股33%24中信

34、費(fèi)融北京2019年6月2019年6月7億元中國(guó)信限司35.），信托限責(zé)公3.9）蝶軟(國(guó))限公3）25平安費(fèi)融上海2019年11月2020年4月50中國(guó)安0融有司28（上海技務(wù)限司資27圳）技務(wù)限司26小米費(fèi)融重慶2019年11月2020年5月15小米0重農(nóng)行3，重金控股 10慶順器9.慶冠萊金機(jī)場(chǎng)0.%27北京光消費(fèi)金融北京2020年1月2020年8月1060）王業(yè)銀（2）、中青2）28蘇銀基消費(fèi)金融南京2020年10月2021年3月6億元江蘇（501凱業(yè)銀（3.4二三五9%、（75）29螞蟻消費(fèi)融重慶2020年9月2021年6月80螞蟻技0洋業(yè)行1501世華銀行 10%，寧德時(shí)代 8%，千

35、方科技7.01，國(guó)融499魚躍療.99%來(lái)源央行圖表2：消費(fèi)金融公司總資產(chǎn)（219年末）捷信消費(fèi)金融 招聯(lián)消費(fèi)金融 馬上消費(fèi)金融 興業(yè)消費(fèi)金融 中銀消費(fèi)金融中郵消費(fèi)金融 杭銀消費(fèi)金融 上海尚誠(chéng)消費(fèi)金融 陜西長(zhǎng)銀消費(fèi)金融 長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金海爾消費(fèi)金融 湖北消費(fèi)金融 哈銀消費(fèi)金融 錦程消費(fèi)金融 河北幸福消費(fèi)金晉商消費(fèi)金融 北銀消費(fèi)金融 華融消費(fèi)金融 蘇寧消費(fèi)金融 盛銀消費(fèi)金融其他來(lái)源公公央行業(yè)績(jī)分化明顯。消金公司業(yè)績(jī)化明顯從整來(lái)看大分公司經(jīng)情況良，而取得盈的公司比去同期，績(jī)保增態(tài)勢(shì)。牌消費(fèi)融公由于開時(shí)間前、股背景差等因，務(wù)體和展段不同，成定梯。公布209 年績(jī)的公司營(yíng)收最捷信費(fèi)為1322億業(yè)入低的是

36、美消金，為257 億。利最的為聯(lián)費(fèi)融，為146低的華融費(fèi)虧損18億增的化更加顯營(yíng)收的速最達(dá)到6644低為075，利潤(rùn)增快19873最低為777。700%600%500%400%300%200%100%-100%2000%1500%700%600%500%400%300%200%100%-100%2000%1500%1000%500%-500%營(yíng)業(yè)收入增速凈利潤(rùn)增速來(lái)源公公告來(lái)源公公告監(jiān)管環(huán)境：具有牌優(yōu)，處于監(jiān)管紅利期消費(fèi)金融公司具有牌照勢(shì)。消金公司資來(lái)源道泛除了不能吸公眾存，可受股東內(nèi)子公及境股東存，可行融債行業(yè)借渠道多杠率限高金成相較。其次，牌公司以讀央行征，增加借款的威懾，降道風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)立的

37、牌公多為混所有制構(gòu)，富的股背景公帶來(lái)了道、客、數(shù)、技術(shù)多種優(yōu)資源可結(jié)合身優(yōu)，成業(yè)務(wù)色。相銀行消費(fèi)金公司的款申門檻降，審條放寬，方面為行存客戶提更高的款額，另一面拓銀未覆的收人。圖表2：消費(fèi)金融業(yè)務(wù)主體對(duì)比消費(fèi)金融公司小貸公司互聯(lián)網(wǎng)小貸公司發(fā)牌構(gòu)銀保會(huì)省派機(jī)構(gòu)地方融（）監(jiān)管部門備案/銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)（跨經(jīng)）注冊(cè)本不于3有限責(zé)任公司不低 500份限司低于000萬(wàn)10元/50億（省營(yíng)）杠桿率10倍1.5-3倍6倍貸款限單戶過20萬(wàn)元單戶不超過資本凈額 5最高0元/10（人）資金源股東注資、股東存款、金債、業(yè)借等股東贈(zèng)行貸等銀行借款、股東借款、發(fā)行券、產(chǎn)券產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)圍可跨設(shè)分機(jī)構(gòu)屬地營(yíng)屬地跨經(jīng)營(yíng)來(lái)源央行政策

38、對(duì)消費(fèi)金融持續(xù)支。監(jiān)管消金的總體支態(tài)。從消費(fèi)融司發(fā)階來(lái)看209215為點(diǎn)階，點(diǎn)圍逐步擴(kuò)216年209行業(yè)于速長(zhǎng)段目前業(yè)于穩(wěn)增長(zhǎng)階020年牌略有總節(jié)平費(fèi)融公作為定向支國(guó)內(nèi)消市場(chǎng)展的金機(jī)構(gòu)，管部鼓勵(lì)消金融司快消費(fèi)貸管理式和品創(chuàng)新加大對(duì)點(diǎn)消領(lǐng)域的持力，斷提升費(fèi)金融務(wù)的量和效，資金給予富的融渠道方消費(fèi)融司行本充。圖表2：消費(fèi)金融的鼓政策時(shí)間政策2009年7月銀監(jiān)頒實(shí)費(fèi)融公試管辦首批家費(fèi)融司試點(diǎn)作后在上、京成、津四市開。2010年1月銀監(jiān)相批了銀中銀四錦和信家消金公。2013年9月為貫落務(wù)辦廳關(guān)金支經(jīng)結(jié)調(diào)整轉(zhuǎn)升的導(dǎo)見逐步擴(kuò)大消費(fèi)金融公的點(diǎn)城市范圍嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自風(fēng)的消費(fèi)金融公司要監(jiān)于013年9月

39、27日布消費(fèi)融司點(diǎn)市圍名新增沈、京杭、肥、州武、州重慶西、島等10個(gè)城參消費(fèi)金公試工。外，據(jù)CPA關(guān)，合的港澳金機(jī)構(gòu)在東試點(diǎn)立費(fèi)融司至此試城擴(kuò)至6個(gè)。2013年11月銀監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施新的消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法。新辦法主要修訂內(nèi)容包括：（1）增加了主要出資人型許境非融業(yè)為要出人起立費(fèi)融公（2）降低主要出資人最持比例要求由0為30；進(jìn)步強(qiáng)費(fèi)融司主出人的險(xiǎn)任識(shí)鼓消費(fèi)金融公司主要資出具書面承諾可消金融司程中約消金公出現(xiàn)付難予動(dòng)性持當(dāng)營(yíng)敗致?lián)p侵資本時(shí)，及時(shí)補(bǔ)足資本金；（3）取消營(yíng)業(yè)地域限制改變只能在注冊(cè)地所在行政區(qū)域內(nèi)開展業(yè)務(wù)的規(guī)定，允許其在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上逐步開展異地業(yè)務(wù)；（4）增加吸收股東存款業(yè)務(wù)有

40、于一拓消費(fèi)融司金調(diào)整并增加部分審監(jiān)要求如改貸款度限取部限制要加費(fèi)保護(hù)款后銀會(huì)依新法批復(fù)家融費(fèi)司籌建請(qǐng)其若家主要資系內(nèi)金企業(yè)。2015年6月國(guó)務(wù)常會(huì)決放市場(chǎng)入將在16城市展消金公試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。費(fèi)融來(lái)發(fā)。2018年9月國(guó)務(wù)辦廳促進(jìn)費(fèi)制制施案201-200通。中包括一提金服質(zhì)效在險(xiǎn)控商可持持民理?xiàng)U水的提下快費(fèi)貸理式和品新加對(duì)點(diǎn)消領(lǐng)的持度不斷升費(fèi)金融務(wù)質(zhì)和率導(dǎo)商保機(jī)加產(chǎn)創(chuàng)新度開發(fā)針性保險(xiǎn)。（人銀、保會(huì)職責(zé)工責(zé)）2020年3月銀保會(huì)中銀監(jiān)會(huì)銀金機(jī)行許可項(xiàng)施法費(fèi)金公可以發(fā)經(jīng)管可其債務(wù)資補(bǔ)工。2020年4月國(guó)家改、信、保監(jiān)等1門布于穩(wěn)和大車費(fèi)干措的通知鼓金機(jī)構(gòu)開展車費(fèi)貸金業(yè)務(wù)通適下首比例貸利率，長(zhǎng)款限方，

41、加對(duì)車人費(fèi)貸支力。續(xù)放車。2020年11月銀保會(huì)關(guān)促消費(fèi)融司汽金公司強(qiáng)持發(fā)能提金服務(wù)質(zhì)的知適降相關(guān)司備管求拓寬場(chǎng)融渠加資補(bǔ)。支持費(fèi)融司過行業(yè)貸產(chǎn)記轉(zhuǎn)心開政的貸產(chǎn)益權(quán)讓業(yè) 務(wù)及銀間場(chǎng)行級(jí)資債方進(jìn)融。來(lái)源銀監(jiān)會(huì)持牌機(jī)構(gòu)處于監(jiān)管利期從去年開牌進(jìn)入策利。監(jiān)管部加強(qiáng)了金融技公司其是互網(wǎng)頭平臺(tái)的管力，抑制頭平信業(yè)的速擴(kuò)和業(yè)中提通過一管求，減少監(jiān)套利。外，管部門勵(lì)持牌構(gòu)加創(chuàng)新，升數(shù)化能力及金服務(wù)能。消金融公可憑借資金的監(jiān)管勢(shì)，同股東資源發(fā)揮相優(yōu)勢(shì)形成特化的發(fā)道路提升消金融司消費(fèi)融業(yè)市份。業(yè)務(wù)模式：資產(chǎn)端上、產(chǎn)業(yè)鏈角色多元化資產(chǎn)端：1、渠道。消費(fèi)金融公司大致分為線上化和線下化兩種獲客方式更普遍的是采用線線下結(jié)

42、合的模式隨著上化趨勢(shì)的演進(jìn)本純線下獲客的消金公司也已經(jīng)向線上轉(zhuǎn)股東背景能帶一定的獲客優(yōu)勢(shì)括產(chǎn)系股東的消費(fèi)場(chǎng)景勢(shì)及銀行系股東的金融場(chǎng)景及基礎(chǔ)客群優(yōu)勢(shì)。下渠通與消場(chǎng)密結(jié)，費(fèi)者以直接在費(fèi)時(shí)申消費(fèi)款進(jìn)行款，后進(jìn)行期還款常見景括3C 產(chǎn)、電家、旅、育訓(xùn)醫(yī)等，計(jì)費(fèi)景將繼續(xù)現(xiàn)張線上式消金公一般建P信公眾的自營(yíng)道，時(shí)廣泛其他互網(wǎng)平合作進(jìn)獲客包場(chǎng)景分和現(xiàn)金產(chǎn)品從整體看，消金融司與互網(wǎng)頭平比較獲能處相弱勢(shì)。圖表2：消費(fèi)金融公司類場(chǎng)景拓展情況來(lái)源中銀協(xié)會(huì)費(fèi)融業(yè)員統(tǒng)計(jì)2、客戶。線上模式使消費(fèi)金融公司服務(wù)客戶規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。截止 219 年末，各家消費(fèi)金融公司客戶數(shù)的累加值（未去重）達(dá)到 127792 萬(wàn)人，三年加

43、了約 1 億客戶，019 年的同比增速達(dá)到 5229新戶增動(dòng)了款模增外戶像有明顯的尾括高及信白年客、中低收人群以低線市客戶占比相較高這一客特征填傳統(tǒng)銀的服務(wù)間的位相符不同消金融司客群位也在異性，般來(lái)說線上式的客相比線更年；基于客渠的同，用上式公客群存差性。圖表2：09年消費(fèi)金融公司90后客戶占比分情況來(lái)源中銀協(xié)會(huì)費(fèi)融業(yè)員統(tǒng)計(jì)3、小額短期。均借貸額較小。費(fèi)融司筆借的限為萬(wàn)元但際平借金額常。以29 的款額以客戶量平戶余僅為1 元與聯(lián)消費(fèi)融臺(tái)似。從貸期來(lái)消貸一在1指3可至5部貸款期在712個(gè)之屬于期費(fèi)貸。圖表2：各消費(fèi)金融公貸款平均期限來(lái)源中銀協(xié)會(huì)費(fèi)融業(yè)員統(tǒng)計(jì)資金端除了增加注資消費(fèi)金融公司有多種資渠

44、道相比互聯(lián)平臺(tái)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。從資門來(lái)看從到次為融機(jī)借、同業(yè)拆、資產(chǎn)券化發(fā)行金債。越頭部消費(fèi)金公司能得的融資渠道越多，融資成本越低。根據(jù)零壹智庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，截止 年末共有20家費(fèi)公司得行同拆資格13獲資產(chǎn)證化格5獲金融發(fā)資，有5家獲了團(tuán)款。圖表2：消費(fèi)金融公司融資方式及資格條件融資方式條件銀行同拆借滿足少續(xù)年利及其中人銀要的條件信貸產(chǎn)券化滿足少年?duì)I限最近年有大法違規(guī)為具良的司治、風(fēng)險(xiǎn)理系內(nèi)控制金融券滿足少年?duì)I最近年有大違規(guī)本足低于0%來(lái)源央行資產(chǎn)質(zhì)量整體可控個(gè)差異較大。止019 末，費(fèi)融司的平均良款為23中數(shù)為203平數(shù)和位的距較大表部消金公的風(fēng)成壓較。產(chǎn)業(yè)鏈角色多元包資金方助貸科技出方現(xiàn)階段金方屬

45、性更強(qiáng)。在自模式，消費(fèi)融司作經(jīng)主體，過種融渠道獲資金，通過常經(jīng)營(yíng)取客戶提供費(fèi)金融務(wù)，成信貸資產(chǎn)在實(shí)際務(wù)中消費(fèi)金公司往需要外部機(jī)進(jìn)行作共同開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，在不同的合作關(guān)系中扮演不同的角色。1、資金方。于消金融的強(qiáng)牌數(shù)據(jù)在資有天然優(yōu)勢(shì)在開展線上務(wù)的初，選與金融技公司展聯(lián)貸或助，有于現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。2、助貸方。對(duì)于自身具備一定流量資源和線上業(yè)務(wù)能力消費(fèi)金公司可以選與商業(yè)行合，輸出務(wù)能和務(wù)系，助業(yè)行務(wù)存客或流客。消費(fèi)金融公司目前收模式主要包括利息入手續(xù)費(fèi)收入入主要指向個(gè)消費(fèi)收取的貸利息手續(xù)收入主是指商收取信服費(fèi)以四家費(fèi)融司例了捷消金，其他三的收入構(gòu)中利息收為主要入來(lái)，興業(yè)費(fèi)金、聯(lián)消金和上費(fèi)融的比為

46、99、%和8。圖表3：頭部消費(fèi)金融司收入結(jié)構(gòu)（019年）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%捷信招聯(lián)馬上興業(yè)凈利息收入凈手續(xù)費(fèi)收入來(lái)源公公告招聯(lián)消費(fèi)金融公司案例分析業(yè)務(wù)模式：互聯(lián)網(wǎng)費(fèi)融的產(chǎn)品定位，自為，積極探索外部合作互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的位招聯(lián)費(fèi)融于05 年3月6日在設(shè)立初就立互網(wǎng)融的務(wù)托互聯(lián)進(jìn)展，采用全上流程。東和和國(guó)聯(lián)提供了量的群礎(chǔ)，基大數(shù)據(jù)行精營(yíng)銷和控為個(gè)客戶供純線的小高的消信服?；ヂ?lián)網(wǎng)模式快速實(shí)了國(guó)展業(yè)，客群分布于散。止20 公司客分在1 省份直市其占最高廣省貸款余額占比為 076，排名前十的省份占比均在 %以上，合計(jì)占比為 6248?？铑~區(qū)分布現(xiàn)步散變趨勢(shì)。圖表

47、3：招聯(lián)消費(fèi)金融司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和增過程時(shí)間事件2015年3月公司初注資本20 億，始東中聯(lián)通資公中聯(lián)網(wǎng)絡(luò)通信公及資公司商隆行出比例占0。2017年2月公司資（次價(jià)格每幣1元資本價(jià)幣13643元招商銀股6億元成股東一中聯(lián)亦資6億元總本至2859元。其商隆及國(guó)通持比分為153347和50。2018年2月公司次資股本增資格每幣1注冊(cè)本價(jià)幣1909，中聯(lián)分增資0 億，股至869億。后、招商隆中聯(lián)的股比分為585、415和50。來(lái)源公公告圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融款余額的區(qū)域分布100.0%908070%6050403020%100.00%年年年0年廣東江建蘇南東北川西南 河北陜西遼寧江西北京山西云南貴州黑龍江

48、吉林內(nèi)蒙甘肅海南上海天津?qū)幭闹貞c新疆青海西藏來(lái)源公公告產(chǎn)品渠道及客群整體符合互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金的位客單價(jià)有提升趨勢(shì)，客群定位有所上移公司“期貸信用”大品體系，線模為、具O 式涵購(gòu)、旅、修醫(yī)療美容各消場(chǎng)。07 曾出針大的“零”品，目前已下線司的務(wù)渠道含自營(yíng)臺(tái)、融機(jī)構(gòu)互聯(lián)平臺(tái)及線場(chǎng)等營(yíng)包括營(yíng)AP信號(hào)及程序支寶生活號(hào)；合作臺(tái)包金融機(jī)，其中作為股方提了量支在P中有聯(lián)期的公司客定為傳統(tǒng)金機(jī)覆不的沉客，年客為，止00 末，35 歲以占超65隨著業(yè)速放及司貸規(guī)及基數(shù)的提，新獲難度所增加公司加存客戶的營(yíng)，單價(jià)提，群均齡也所升。圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融產(chǎn)品線好期貸信用付零零（2017年5月推已下線）產(chǎn)品質(zhì)互聯(lián)現(xiàn)借產(chǎn)品互聯(lián)

49、信支產(chǎn)品專屬學(xué)的期費(fèi)臺(tái)渠道招聯(lián)費(fèi)融 PP微公眾以各合方 的線渠道主要招金自電商平臺(tái)及作戶費(fèi)場(chǎng)景中請(qǐng)用線超 個(gè) AP聯(lián)下數(shù)商戶專為校學(xué)提分消費(fèi)付買、息款服。現(xiàn)蓋全國(guó)2,00余高。目標(biāo)戶18-60周歲18-60周歲在校學(xué)群（碩）最高信度20借款限3-36個(gè)月1-24個(gè)月2000至500元免息期40天1通戶“用；1額項(xiàng)品教、美容裝貸與景深度合2通消貸款產(chǎn)是場(chǎng)區(qū)的通 用消額前要招聯(lián)商和分花虛擬信卡品進(jìn)使用2質(zhì)領(lǐng)“領(lǐng)貸”旗下分品（利更）3優(yōu)質(zhì)客戶時(shí)轉(zhuǎn)大期年化為127貸”一性額品，有期1月）來(lái)源公公告圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融合作伙伴來(lái)源公官網(wǎng)圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融款用途的分布圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融貸款余額分布結(jié)構(gòu)

50、100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%其他健康醫(yī)療婚手機(jī)數(shù)旅游裝修家用電器100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%40000200000200004000010000200005000,1000005000年年年年家具家居2019H2020Q3年來(lái)源公公告來(lái)源公公告圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融貸款余額構(gòu)成（020年）圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融品的筆均余額（元）好期信用5000450040003500300025002000150010005000好期貸信用付整2019H2020Q32020來(lái)源公公告來(lái)源公公告自營(yíng)模式為主，擴(kuò)金機(jī)構(gòu)合作。為牌金融司成初期的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)主

51、要資金，產(chǎn)業(yè)定位為貸主。隨著業(yè)模的通、業(yè)規(guī)模的張以業(yè)務(wù)能的提升公司逐步拓多元的業(yè)模式與商業(yè)行、托公司小貸公等開聯(lián)合貸助貸務(wù)通常的合貸模主要資金合，前端招聯(lián)有產(chǎn)品合作融構(gòu)提供分放貸金，客、運(yùn)及風(fēng)控要由聯(lián)進(jìn)行此外公也在拓更加多化的作模式賦能合金融構(gòu)。例前端合銀行的費(fèi)金融品，銀行自獲客，聯(lián)提部分資及業(yè)能支持。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：股東背強(qiáng)資金成本低，具備定先發(fā)優(yōu)勢(shì)資金端優(yōu)勢(shì)明顯。持費(fèi)金公司融能力次于業(yè)銀，有較為豐的融資道和低的融成本。為銀系的消金融司，疊加的東背優(yōu)勢(shì)，聯(lián)消費(fèi)融的資能力于同。公司已經(jīng)用的融手段括股東資、同拆借銀行借以及行金融債此公也獲發(fā)行AS的格尚使用從行融債的利率看，公的融成本低同業(yè)，現(xiàn)出司較高

52、信用平。目前行業(yè)款公主要資來(lái)017至219年銀同業(yè)借在債的比在9右00公發(fā)行三金債，合計(jì) 70 億元，截止 200 年末，銀行同業(yè)借款在負(fù)債中的占比降至 9095付券比78預(yù)公的債結(jié)有望一多。圖表3：招聯(lián)消費(fèi)金融司的融資情況融資方式融資情況股東資2017和218年和國(guó)通別資6億和10億219年6月第二次增到。同業(yè)借2018年4公成功銀行同拆市開線上金借額度89億元至219 年6末拆余為37 億。銀行款截至020年，司經(jīng)獲得148家融構(gòu)信，信額為832.5億其中公股給招聯(lián)270 億的業(yè)。206 年底至2019 年底為聯(lián)拆資的余分為7元7億5元及123.0億。銀團(tuán)款2017年1，聯(lián)金融完了筆資團(tuán)貸

53、，富華銀、國(guó)華銀行頭共3家行參，度15，超認(rèn)約2倍首提款額為6億元208年6月0聯(lián)費(fèi)融布第二外銀貸有12家外資行款額為104貸超過2倍提已全落至聯(lián)消費(fèi)融作外授銀行過20家銀款額219億。發(fā)行融債根據(jù)國(guó)民行09年12月9日布批件意聯(lián)融全行間券市場(chǎng)開行過70元金債2內(nèi)效020年14月招金連發(fā)3期金融，計(jì)0元限3年利分為34、30和310。發(fā)行AS2018年6獲資產(chǎn)化業(yè)資，使。來(lái)源公公告圖表4：01年以來(lái)頭部消費(fèi)金融公司發(fā)債情況債券簡(jiǎn)稱債券類型發(fā)行規(guī)模（億元）利率說明1招聯(lián)消金融債其它金機(jī)構(gòu)債1.003.70%1興業(yè)消金融債其它金機(jī)構(gòu)債1.003.85%1馬上消金融債其它金機(jī)構(gòu)債7.505.30%1

54、捷贏2_c銀保監(jiān)主管1.281捷贏2_c銀保監(jiān)主管1.156.50%來(lái)源、銀行基因帶來(lái)的強(qiáng)控理公司自建“風(fēng)云風(fēng)控系統(tǒng)進(jìn)行授信貸款的線上審批和后理不良貸款余和不率水平處于同業(yè)較水平。搭建控體借鑒了的先驗(yàn)和成技術(shù)同時(shí)結(jié)合自業(yè)務(wù)定及風(fēng)管理目，確立合的險(xiǎn)管理系。體看，銀系的消金融司在風(fēng)意識(shí)和驗(yàn)上更強(qiáng)，分吸了業(yè)銀較嚴(yán)的控系框括件度業(yè)務(wù)統(tǒng)風(fēng)風(fēng)控系統(tǒng)括“策信“智“識(shí)云盾云網(wǎng)云挽”七模塊。根據(jù)戶不同險(xiǎn)、不場(chǎng)景行智能級(jí)、動(dòng)驗(yàn)、模評(píng)，過抓用戶的交行為第三征信數(shù)，幾內(nèi)建立客戶險(xiǎn)畫幾分內(nèi)評(píng)估戶的資質(zhì)量并收集戶特對(duì)欺詐、冒套等為行有攔。業(yè)務(wù)層面，公明確了前、貸后管理案。階，司過用類模塊評(píng)分應(yīng)類模、共債塊、額模塊根據(jù)不產(chǎn)

55、品不同渠道和同客群風(fēng)險(xiǎn)征，借互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)信和風(fēng)量化術(shù)，建立差化精化授信批現(xiàn)授申請(qǐng)自化批，并根據(jù)險(xiǎn)的動(dòng)變化行策略快速迭，有防范新戶的用險(xiǎn)。貸階段，司采綜合依客戶最的內(nèi)行為分、客借款行為外部征分析多頭共數(shù)據(jù)等立了戶風(fēng)險(xiǎn)級(jí)體；量客戶度管理交易態(tài)實(shí)時(shí)控、高險(xiǎn)客管控等段監(jiān)用風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)篩優(yōu)質(zhì)戶。催方面，司內(nèi)形成了話催、工智能收的模，并斷優(yōu)化收算法兼顧收效率成本制公司設(shè)了專業(yè)收的漢職場(chǎng)用標(biāo)準(zhǔn)范的式完成收任；司還與部催收隊(duì)合，并制了委催收法細(xì)則規(guī)范外催收行。具有一定的先發(fā)優(yōu)聯(lián)消費(fèi)金融是消費(fèi)融大試點(diǎn)范圍后第一批獲牌的公司，215 年開業(yè)，也是最早確立互聯(lián)網(wǎng)模式的消金公司，客戶積累和產(chǎn)品運(yùn)上有一定的先發(fā)優(yōu)目在資產(chǎn)規(guī)

56、模及收入平上均處于行業(yè)領(lǐng)先地。背靠中通兩股，個(gè)是商業(yè)銀中的零之王一個(gè)是大運(yùn)營(yíng)之一賦予了聯(lián)消金明顯的牌優(yōu)勢(shì)更容獲得客的信任此外大股東有規(guī)較的客基及有量口，止200 年，零客共計(jì)158戶兩大PP月用戶到107億國(guó)聯(lián)有3億的基礎(chǔ)客群，為招聯(lián)消費(fèi)金融提供導(dǎo)流支持，從而降低獲客成本。截至 200 末，有客約121 萬(wàn)。公司早明互聯(lián)網(wǎng)金的發(fā)展略，產(chǎn)品設(shè)和業(yè)務(wù)統(tǒng)搭上參照聯(lián)網(wǎng)司的模式，立基于云”統(tǒng)一服架構(gòu)以大數(shù)風(fēng)控模。通前中后臺(tái)的織架構(gòu)建，現(xiàn)高效業(yè)務(wù)經(jīng)。其前臺(tái)部負(fù)責(zé)條線獲務(wù)新拓消費(fèi)期景建東方務(wù)、APP等自渠建類運(yùn)臺(tái)部負(fù)公險(xiǎn)管體建、金融科能力建以及約化的服與催能力設(shè)；后部門責(zé)公司人財(cái)?shù)馁Y源持以合規(guī)消等工作目前招

57、聯(lián)金已全覆蓋購(gòu)物、游、教、裝等眾多費(fèi)場(chǎng)景服務(wù)千萬(wàn)客，業(yè)覆蓋全國(guó)30多省市。經(jīng)營(yíng)成果：資產(chǎn)規(guī)及利能力領(lǐng)先同業(yè)，產(chǎn)量可控資產(chǎn)規(guī)模大幅擴(kuò)張，增趨緩。公的產(chǎn)模速與業(yè)勢(shì)本致。0162017年聯(lián)消費(fèi)融業(yè)于速展期基初較小的業(yè)務(wù)?；鶖?shù)純線的業(yè)務(wù)式，公的資規(guī)模也現(xiàn)了速增長(zhǎng)，0182019年公的資規(guī)增開放，一面受客步伐放緩新增獲成本高，利上限約等因影響，費(fèi)金公司整體速所緩另面公的業(yè)規(guī)較有了顯增，規(guī)模同增隨下同時(shí)動(dòng)整營(yíng)略高價(jià)客集，降低高債客群保持產(chǎn)質(zhì)量可控范之內(nèi)展望未，公的資產(chǎn)擴(kuò)速和款長(zhǎng)度將持定速行業(yè)體平同。截至07末018末219年和020末司產(chǎn)額分別為690元778億元926.7和1831元?jiǎng)e較上年長(zhǎng)53259

58、401和164期發(fā)貸增分別為540、38、719和169增下降勢(shì)。圖表4：招聯(lián)消費(fèi)金融司的總資產(chǎn)及增速圖表4：招聯(lián)消費(fèi)金融司的貸款規(guī)模及增速120010008006004002000年7年201年年0總資產(chǎn)（億元）總資產(chǎn)增速1.81.61.41.210.80.60.40.20120010008006004002000年7年201年年0貸款規(guī)模（億元）貸款規(guī)模增速1.81.61.41.210.80.60.40.20來(lái)源公公告來(lái)源公公告 凈利息收入是公司要收入及利潤(rùn)來(lái)源隨著款規(guī)模的擴(kuò)張收入也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)保持續(xù)盈利互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金模式的成本收入比標(biāo)領(lǐng)先。收結(jié)來(lái)，了219，利收入占在97%以動(dòng)業(yè)入高速21

59、7218年209和020年，業(yè)入別為413 億956 元1040 億和2816億元分較年長(zhǎng)2954670、440和193成本端支隨收增同增長(zhǎng)207年208年019年和200，公司業(yè)出為251億312億888 億元和104.5億元?jiǎng)e上增241105.2657和1771其業(yè)務(wù)及管理占比持下降資產(chǎn)減損失占有所升，且產(chǎn)減損在營(yíng)成中比到以217年至200年公保盈的持續(xù)增，利分為189 億元1253 元466 億元和668億元較年別長(zhǎng)346537、170和138。圖表4：營(yíng)業(yè)收入和凈潤(rùn)及其增速圖表4：營(yíng)業(yè)成本結(jié)構(gòu)140.00120.00100.0806040200.006年年年年?duì)I業(yè)收入（億元）凈利潤(rùn)（億

60、元）32.521.510.50100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%年年年9年202年?duì)I業(yè)收入增速凈利潤(rùn)增速稅金及附加管理費(fèi)用資產(chǎn)減值損失其他業(yè)務(wù)成本來(lái)源公公告來(lái)源公公告圖表4：招聯(lián)消費(fèi)金融成本收入比圖表4：管理費(fèi)用營(yíng)業(yè)入對(duì)比140%14140%14140%13130%130%130%130%7年8年9年0年706050403020100.00%201年年年年招聯(lián)消費(fèi)金融馬上消費(fèi)金融興業(yè)消費(fèi)金融來(lái)源公公告來(lái)源公公告公司整體資產(chǎn)質(zhì)量于業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力強(qiáng)持牌金司照銀行的級(jí)類式207 年末208 末2019 年末和200 末，不良款分為124、193、17和17%，于業(yè)均水平風(fēng)