證券投資分析考試重點

1、.：.；2021年證券投資分析數(shù)字相關總結20世紀60年代美國財務學家尤金。法默提出了有效市場假說 1973美國芝加哥大學教授Fisher Black和Myron Scholes提出了第一個期權定價模型1979 J.Cox，S.Ross，M.Rubinstein提出了二項式模型，以更簡單的方式導出期權定價模型，更具有操作性2005.07.21公布的確定了人民幣“以市場供求為根底，參考一籃子調(diào)理的有管理的浮動匯率制度 19911997證券公司，信托公司，老基金，非專業(yè)投資的企業(yè)法人機構投資者開展的三個階段： 19982000封鎖式基金，保險資金，銀行資金經(jīng)過質(zhì)押貸款入市，三類企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者2

2、006.08我國同意基金管理公司啟動QDII 2001X 開放式基金2005.10.27十屆人大常委會十八次會議審議經(jīng)過了修定，于2006.01.01施行道瓊斯指數(shù)中選取了工業(yè)類30家公司采掘業(yè) 制造業(yè) 商業(yè)，運輸類20家航空 鐵路 汽車運輸 航運業(yè)，公用事業(yè)類6家公司 煤氣公司 電力公司 我國公司某類業(yè)務收入比重50%劃入該類別，假設沒有一項達標就選其他收入比重超30%的劃入該類別，否那么歸入綜合類2001.04.04將上市公司分為13個門類農(nóng) 林 牧 漁 采掘 制造 電力 煤氣及水的消費供應 建筑業(yè) 交通運輸倉儲 信息技術 批零 金融 保險 房地產(chǎn) 社會效力 傳播與文化90個大類，288個

3、中類2007最新分類滬市分為 10大行業(yè)金融地產(chǎn) 原資料 工業(yè) 可選消費 主要消費 公用事業(yè) 能源 電信業(yè)務 醫(yī)藥衛(wèi)生 信息技術摩爾定律：微處置器速度18個月翻一番 吉爾德定律：未來25年主干網(wǎng)帶寬每6個月添加1倍 二個定律不能搞混WTO于1995.01.01誕生，中國在2001.12.11日參與 2021.01.01實施的新稅法的稅制改革原那么：簡稅制 寬稅基 低稅率 嚴征管四個一致：內(nèi)企，外企適用一致的稅法 一致降低企業(yè)所得稅稅率 一致稅前扣除方法和規(guī)范 一致稅收優(yōu)惠政策實行產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主,區(qū)域優(yōu)惠為輔黃金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809 百分比線：1/8、

4、2/8、 3/8、 4/8、 5/8、 6/8、 7/8 11.919 1.382 1.618 1.809 2.000 1/3 2/3最為重要證券組合管理實際最早由美國著名經(jīng)濟學家哈理.馬柯威茨于1952年系統(tǒng)提出夏普 ，特雷諾 和 詹森 分別于1964年 1965年 1966年提出了資本資產(chǎn)定價模型CAPM1976年理查德。羅爾對資本資產(chǎn)定價模型提出了無法用閱歷現(xiàn)實來檢驗1976史蒂夫。羅斯提出了套利定價實際APT是平衡模型金融工程是20世紀80年代中后期在西方興隆國家興起的一門新興學科，1998年美國金融學家費納蒂初次給出了金融工程的正式定義2001.11中國證券分析師協(xié)會正式被接受成為國

5、際注冊投資分析師組織ACIIA的會員各國投資結合會國際協(xié)議會ICIA每年2次在世界各地召開分析師國際大會。1998年協(xié)議會經(jīng)過的這是一個指點性的協(xié)議沒有強迫性，可以作為名分析師協(xié)會在重新認識自已的職業(yè)行為倫理時參考我國的分析師行業(yè)自律組織中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師專業(yè)委員會SAAC于2000.07.05在北京成立2002.12.13證券業(yè)協(xié)會設產(chǎn)協(xié)會內(nèi)議會機構中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師委員會SAAC成為協(xié)會設立的11個專業(yè)委員會之一原專業(yè)委員會任務轉移至新設立的分析師委員會執(zhí)業(yè)逃避：A承銷有商或上市引薦人等執(zhí)業(yè)人員包括在證券公開發(fā)行18個月內(nèi)調(diào)離的資咨詢執(zhí)業(yè)人員不得在公眾媒體發(fā)布相關投資分析報告B

6、自營，受托投資管理，財務顧問和投資銀行等業(yè)務的專業(yè)人員在離崗后的6個月不得從事向公眾開展證券投資咨詢業(yè)務C不得對有利害關系的證券走勢或投資的可行性做評價和建議證券投資咨詢?nèi)藛T有權回絕媒體對本人的稿件斷章取義，并自提供稿件后以書面方式保管3年會員制業(yè)務開展的注冊資本為不低于500萬實收資本，每設一家分支機構追加250萬的實收資本。會員制機構就對每筆咨詢效力收入按10%計提風險預備證券從業(yè)考試投資分析 第八章知識點第一節(jié) 證券投資分析師一、證券投資分析師的定義。二、我國的證券投資分析師的內(nèi)涵。三、證券投資分析師的主要職能：運用既有信息，對證券市場或個別證券的未來走勢進展分析預測，對投資證券的可行性

7、進展分析評判;為投資者的投資決策過程提供分析、預測、建議等效力，教授投資技巧，倡導投資理念，引導投資者進展理性投資;為上市公司提供收買、兼并、重組等資本運營方面的財務顧問;為主管部門、地方政府等的決策提供根據(jù)。第二節(jié) 國外證券分析師自律組織簡介一、證券投資分析師自律組織的功能主要有以下幾項：為會員進展資歷認證;對會員進展職業(yè)品德、行為規(guī)范管理;定期或不定期地對證券投資分析師進展培訓、組織研討會、為會員內(nèi)部交流及國際交流提供支持等。二、亞洲、美加、歐洲和拉丁美洲的證券投資分析師組織。第三節(jié) 我國的證券分析師自律組織一、建立我國的證券投資分析師自律性組織的必要性。二、我國證券投資分析師自律性組織及

8、其義務。第四節(jié) 證券分析師職業(yè)品德規(guī)范一、證券投資分析師職業(yè)品德的十六字原那么：獨立誠信、謹慎客觀、勤勉盡職、公正公平。二、證券投資分析師執(zhí)業(yè)紀律。證券投資分析第四章考試重點第一節(jié)行業(yè)分析的概述一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義(一)行業(yè)的含義：指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的消費或其他經(jīng)濟社會活動的運營單位和個體等構成的組織構造體系。(二)行業(yè)分析的意義二、行業(yè)劃分的方法(一)道-瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)。(二)規(guī)范行業(yè)分類法(三)我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類我國的行業(yè)分類原那么和方法：當公司某類業(yè)務的營業(yè)收入比艱苦于或等于50%，那么將其劃入該業(yè)務相應的類別;當公司沒有一類業(yè)務

9、的營業(yè)收入比艱苦于或等于50%時，假設某類業(yè)務營業(yè)收入比重比其他業(yè)務收入比重均高出30%，那么將該公司劃入此類業(yè)務相應的行業(yè)類別;否那么，將其劃為綜合類。(四)我國上市公司的行業(yè)分類(五)上海證券買賣所上市公司行業(yè)分類調(diào)整第二節(jié) 行業(yè)的普通特征分析一、行業(yè)的市場構造分析(一)完全競爭(二)壟斷競爭(三)寡頭壟斷(四)完全壟斷二、行業(yè)的競爭構造分析波特的五力模型三、經(jīng)濟周期與行業(yè)分析(一)增長型行業(yè)(二)周期型行業(yè)(三)防守型行業(yè)四、行業(yè)生命周期分析(一)幼稚期(二)生長期(三)成熟期 (四)衰退期證券投資分析第五章考試重點一公司分析第一節(jié)公司分析概述一、公司與上市公司的含義二、公司分析的意義第

10、二節(jié)公司根本分析一、公司行業(yè)位置分析行業(yè)位置分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競爭位置。衡量公司行業(yè)競爭位置的主要目的是行業(yè)綜合排序和產(chǎn)品的市場占有率。二、公司經(jīng)濟區(qū)位分析處在好的經(jīng)濟區(qū)位內(nèi)的上市公司，普通具有較高的投資價值。上市公司區(qū)位分析的內(nèi)容包括三個內(nèi)容：(一)區(qū)位內(nèi)的自然條件與根底條件(二)區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策(三)區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟特征三、公司產(chǎn)品分析產(chǎn)品分析包括三個內(nèi)容：產(chǎn)品的競爭才干分析、產(chǎn)品的市場占有率分析、產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略分析。(一)產(chǎn)品的競爭才干包括：本錢優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢(二)產(chǎn)品的市場占有情況通?？梢詮膬蓚€方面進展調(diào)查：1.公司產(chǎn)品銷售市場的地域分布情況公司銷售市場可分為

11、：地域型、全國型和世界范圍型。2.公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場上的占有率市場占有率是指一個公司的產(chǎn)品銷售量占該類產(chǎn)品整個市場銷售總量的比例。市場占有率越高，表示公司的運營才干和競爭力越強，公司的銷售和利潤程度越好、越穩(wěn)定。(三)產(chǎn)品品牌的戰(zhàn)略品牌是一個商品稱號和商標的總稱。品牌的三種功能：發(fā)明市場的功能、結合市場的功能、穩(wěn)定市場的功能四、公司運營才干分析(一)公司法人治理構造公司法人治理構造有狹義和廣義兩種定義，狹義上的公司法人治理構造是指有關公司董事會的功能、構造和股東的權益等方面的制度安排;廣義上的法人治理構造是指有關企業(yè)控制權和剩余索取權分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力資源管理、收益

12、分配和鼓勵機制、財務制度、內(nèi)部制度和管理等等。健全的公司法人治理構造表達在七個方面：1.規(guī)范的股權構造。2.有效的股東大會制度。3.董事會權益的合理界定與約束。4.完善的獨立董事制度。5.監(jiān)事會的獨立性和監(jiān)視責任。6.優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理層。7.相關利益者的共同治理。包括員工、債務人、供應商和客戶等主要利益相關者。(二)公司經(jīng)理層素質(zhì)企業(yè)經(jīng)理人員應該具備的素質(zhì)包括：一是從事管理任務的愿望;二是專業(yè)技術才干;三是良好的品德質(zhì)量涵養(yǎng);四是人際關系協(xié)調(diào)才干。(三)公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新才干專業(yè)技術才干、對企業(yè)的忠實度、責任感、團隊協(xié)作精神和創(chuàng)新才干等。五、公司盈利才干和公司生長性分析(一)公司盈利預測(二

13、)公司運營戰(zhàn)略分析運營戰(zhàn)略是企業(yè)面對猛烈的變化與嚴峻挑戰(zhàn)的環(huán)境，為求得長期生存和不斷開展而進展的總體性謀劃。運營戰(zhàn)略的特征：全局性、長久性、綱領性。(三)公司規(guī)模變動特征及擴張潛力分析分析公司生長性可以從五個方面分析：1.公司規(guī)模的擴張的推進要素2.縱向比較3.與行業(yè)之間比較4.預測未來前景5.分析財務情況。六、公司根本分析在上市公司調(diào)研中的實踐運用第三節(jié)公司財務分析一、公司主要的財務報表在財務報表中，最為重要的有資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。(一)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在某一特定日期財務情況的會計報表，它闡明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承當?shù)默F(xiàn)有義務和一切者對凈資產(chǎn)

14、的要求權?？傎Y產(chǎn)=負債+凈資產(chǎn)(資本、股東權益)資產(chǎn)負債表分為左方和右方，左方列示資產(chǎn)各工程，右方列示負債和一切者權益各工程。同時，資產(chǎn)負債表還提供年初數(shù)和期末數(shù)的比較資料。(二)利潤及利潤分配表利潤表是反映企業(yè)一定時期內(nèi)運營成果的會計報表，闡明企業(yè)運用所擁有的資產(chǎn)進展獲利的才干。我國采用多步式利潤表格式。利潤表反映5項內(nèi)容：1.構成營業(yè)收入的各項要素。2.構成營業(yè)利潤的各項要素。3.構成利潤總額(或虧損總額)的各項要素。4.構成凈利潤(或凈虧損)的各項要素。5.每股收益。(三)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，闡明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的才干?，F(xiàn)金流量表分為：運營活動、

15、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個部分。二、公司財務報表分析的目的與方法(一)主要目的財務報表分析的目的是為向有關各方提供可以用來做出決策的信息。根據(jù)運用的主體不同，分析目的也不同：1.對公司的經(jīng)理人員：經(jīng)過分析財務報表判別公司的現(xiàn)狀及能夠存在的問題，以便進一步改善運營管理。2.對公司的現(xiàn)有投資者及潛在投資者：主要關懷公司的財務情況、盈利才干。3.對公司的債務人：主要關懷本人的債務能否收回。財務報表的普通目的可以概括為：評價過去的運營業(yè)績;衡量如今的財務情況;預測未來的開展趨勢。(二)分析方法與原那么1.財務報表分析的方法有比較分析法和要素分析法兩大類。財務報表的比較分析是指對兩個或幾個有關

16、的可比數(shù)據(jù)進展對比，提示財務目的的差別和變動關系，是財務報表分析中最根本的方法。財務報表的要素分析是根據(jù)分析目的和影響要素的關系，從數(shù)量上確定各要素對財務目的的影響程度。最常用的比較分析方法有：單個年度的財務比率分析、不同時期的財務報表比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的財務目的比較分析三種。2.財務報表分析的原那么(1)堅持全面原那么;(2)堅持思索個性原那么。證券投資分析第五章考試重點二三、公司財務比率分析比率目的，可歸為以下六大類：變現(xiàn)才干分析、營運才干分析、長期償債才干分析、盈利才干分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。(一)變現(xiàn)才干分析主要包括：流動比率和速動比率1.流動比率流動比率=流動資

17、產(chǎn)/流動負債流動比率可以反映短期償債才干，消費型公司合理的最低流動比率是2。2.速動比率速動比率是比流動比率更進一步的有關變現(xiàn)才干的比率目的。速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的緣由：(1)在流動資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)才干最差;(2)由于某種緣由，部分存貨能夠已損失報廢，還沒作處置;(3)部分存貨已低押給某債務人;(4)存貨估價還存在著本錢與當前市價相差懸殊的問題。通常以為正常的速動比率是1，低于1的速動比率被以為是短期償債才干偏低。(二)營運才干分析主要包括：存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率1.存貨周轉率和存貨周轉天數(shù)存貨周轉率=營業(yè)本錢/平均存

18、貨(次)存貨周轉天數(shù)=360天/存貨周轉率(天)普通，存貨周轉速度越快，存貨的占用程度越低，流動性越強，存貨轉化為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。2.應收賬款周轉率和應收賬款周轉天數(shù)3.流動資產(chǎn)周轉率4.總資產(chǎn)周轉率(三)長期償債才干分析1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額2.產(chǎn)權比率3.有形資產(chǎn)凈值債務率4.已獲利息倍數(shù)5.影響長期償債才干的其他要素(四)盈利才干分析盈利才干就是公司賺取利潤的才干。反映公司盈利才干的目的很多，通常運用的主要有營利凈利率、營利毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。1.營利凈利率2. 營利毛利率3.資產(chǎn)凈利率4.凈資產(chǎn)收益率(凈值報酬率、權益報酬率)是凈利潤與凈

19、資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報酬率或權益報酬率。全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末凈資產(chǎn)100%(五)投資收益分析1.每股收益全面攤薄每股收益=凈利潤/期末發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)每股收益是衡量上市公司盈利才干最重要的財務目的，它反映普通股的獲利程度。留意以下問題：(1)每股收益不反映股票所含有的風險;(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較;(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。2.市盈率市盈率是(普通股)每股市價與每股收益的比率，亦稱本益比。市盈率=每股市價/每股收益該目的是衡量上市公司盈

20、利才干的重要目的，普通說來，市盈率越高，闡明市場對公司的未來越看好。運用市盈率目的時應留意以下問題：(1)該目的不能用于不同行業(yè)公司的比較，生長性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，這并不闡明后者的股票沒有投資價值。(2)在每股收益很小或虧損時，由于市價不至于降為零，公司的市盈率會很高，如此情形下的高市盈率不能闡明任何問題。(3)市盈率的高低受市價的影響，察看市盈率的長期趨勢很重要。3.股利支付率股利支付率=每股股利/每股收益100%該目的反映公司股利分配政策和支付股利的才干。股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價100%股票獲利率主要運用于非上市公司的少數(shù)股權。目的

21、在于獲得穩(wěn)定的股利收益。4.每股凈資產(chǎn)(每股賬面價值、每股權益)每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)該目的反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)本錢即賬面權益。只能有限地運用這個目的。每股凈資產(chǎn)在實際上提供了股票的最低價值。5.市凈率市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)(倍)市凈率越小，闡明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證。(六)現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析不僅要依托現(xiàn)金流量表，還要結合資產(chǎn)負債表和利潤表。1.流動性分析2.獲取現(xiàn)金才干分析運營現(xiàn)金凈流入與投入資源的比值3.財務彈性分析4.收益質(zhì)量分析收益質(zhì)量是指報告收益與公司業(yè)績之間的關系。四、會計報表附注分析(一)會計報表附注工程會計

22、報表附注是為了便于會計報表運用者了解會計報表的內(nèi)容而對會計報表的編制根底、編制根據(jù)、編制原那么和方法及主要工程等所做的解釋。普通披露的內(nèi)容包括：(二)對會計報表附注工程的分析1.重要會計政策和會計估計及其變卦的闡明。(1)會計政策是指點企業(yè)進展會計核算的根底。普通情況下企業(yè)會選擇最恰當?shù)臅嬚叻从称溥\營成果和財務情況。(2)會計估計是指企業(yè)對其結果不確定的買賣或事項以最近可利用的信息為根底所做的判別。會計政策和會計估計對于企業(yè)報表具有艱苦影響，證券分析師應詳細分析企業(yè)所采用的會計政策和會計估計，確定企業(yè)會計政策及會計估計方法的選擇能否思索了謹慎、本質(zhì)重于方式和重要性三方面。2.或有事項。企業(yè)

23、的或有事項指能夠導致企業(yè)損益的不確定形狀或情形。由于或有事項的后果尚需待未來該事項的發(fā)生或不發(fā)生才干予以證明，所以企業(yè)普通不應確認或有負債和或有資產(chǎn)，但必需在報表中披露。(三)會計報表附注對根本財務比率的影響分析1.對變現(xiàn)才干比率的影響。變現(xiàn)才干比率主要有流動比率和速動比率，其分母均為流動負債。其未在會計報表中反映，但應在會計報表附注中披露?；蛴惺马棞誓敲匆?guī)定，只需同時滿足如下三個條件才干將或有事項確以為負債，列示于資產(chǎn)負債表上：2.對運營才干比率的影響。3.對負債比率的影響。4.對盈利才干比率的影響。五、公司財務情況的綜合分析(一)沃爾評分法財務情況綜合平價的先驅者之一是亞歷山大沃爾，在20

24、世紀初提出了信譽才干指數(shù)的概念，把假設干個財務比率用線性關系結合起來，以此評價公司的信譽程度。它選擇了7種財務比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。(二)綜合評價方法公司財務評價的內(nèi)容主要是盈利才干，其次是償債才干，此外還有生長才干。它們之間大致可按5:3:2(行業(yè)平均數(shù))來分配比重。綜合評價方法的關鍵技術是“規(guī)范評分值確實定和“規(guī)范比率的建立。六、EVAEVA(Economic Value Added)或經(jīng)濟添加值最初由美國學者Stewart提出，并由美國著名咨詢公司Stern Stewart & Co.在美國注冊。它衡量了減除資本占用費用后企業(yè)運營產(chǎn)生的利潤，是企業(yè)運營效

25、率和資本運用效率的綜合目的(也稱“經(jīng)濟利潤)。(一)EVA與傳統(tǒng)會計方法的區(qū)別傳統(tǒng)會計方法沒有全面思索資本的本錢，而忽略了股權資本的本錢。運用EVA目的衡量企業(yè)業(yè)績和投資者價值能否添加的根本思緒是：公司的投資者可以自在地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此，投資者從公司至少應獲得其投資的時機本錢。這意味著，從運營利潤中扣除按權益的經(jīng)濟價值計算的資本的時機本錢之后，才是股東從運營活動中得到的增值收益。(二)EVA的計算EVA=稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)-資本資本本錢率(三)市場添加值MVA市場添加值MVA是公司為股東發(fā)明或毀壞了多少財富在資本市場上的表達，也是股票市值與累計資

26、本投入之間的差額。即：它是企業(yè)變現(xiàn)價值(市值)與原投入資金之間的差額，直接闡明了一家企業(yè)累計為其投資者發(fā)明了多少財富。市場添加值=市值-資本市值=股票價錢股票數(shù)量+債務資本市值資本=權益資本賬面值+債務資本賬面值MVA是市場對公司未來獲取經(jīng)濟添加值的預期反映。證券市場越有效，企業(yè)的內(nèi)在價值和市場價值就越吻合，市場添加值就越能反映公司如今和未來獲取經(jīng)濟添加值的才干。EVA在企業(yè)管理和價值評價有兩方面的用途。(1)對于企業(yè)運營管理者來說，EVA可以作為企業(yè)財務決策的工具、業(yè)績考核和獎勵根據(jù)。(2)對于證券分析人員和投資者來說，EVA是對企業(yè)根本面進展定量分析，評價業(yè)績程度和企業(yè)價值的最正確實際根據(jù)

27、和分析工具之一。七、財務分析中應留意的問題(一)財務報表數(shù)據(jù)的準確性、真實性與可靠性;(二)財務分析結果的預測性調(diào)整;(三)公司增資行為對財務構造的影響。1.股票發(fā)行增資對財務構造的影響。(1)配股增資對財務構造的影響(股東風險添加)配股融資后，由于凈資產(chǎn)添加，而負債總額和負債構造都不會發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負債率和權益負債比率將降低，減少了債務人承當?shù)娘L險，而股東所承當?shù)娘L險將添加。(2)增發(fā)新股對財務構造的影響增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)添加，負債總額和負債構造都不會發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負債率和權益負債比率將降低。2.債券發(fā)行增資對財務構造的影響。公司的負債總額將添加，同時總資產(chǎn)也添加，資

28、產(chǎn)負債率將提高;3.其他增資行為對財務構造的影響。公司其他的增資方式還有向外借款，向外借款后公司的權益負債比率和資產(chǎn)負債率都將提高。第四節(jié)公司艱苦事項分析一、公司的資產(chǎn)重組(一)資產(chǎn)重組方式(二)資產(chǎn)重組對公司的影響(重點)重組后需求對資源整合，整合是重組的重要步驟。包括：企業(yè)資產(chǎn)的整合、人力資源配置和企業(yè)文化交融、企業(yè)組織的重構。著眼于改善上市公司運營業(yè)績、調(diào)整股權構造和治理構造的調(diào)整型公司重組和控制權變卦型重組，是我國證券市場最常見的資產(chǎn)重組類型。對于調(diào)整型資產(chǎn)重組而言，分析資產(chǎn)重組對公司業(yè)績和運營的影響，首先需鑒別報表性重組和本質(zhì)性重組。區(qū)分報表性重組和本質(zhì)性重組的關鍵是看有沒有進展大規(guī)

29、模的資產(chǎn)置換或合并。本質(zhì)性重組普通要將被并購企業(yè)50%以上的資產(chǎn)與并購企業(yè)的資產(chǎn)進展置換，或雙方資產(chǎn)合并;而報表性重組普通都不進展大規(guī)模的資產(chǎn)置換或合并。(三)資產(chǎn)重組常用的評價方法1.市場價值法市場價值法假設公司股票的價值是某一估計目的乘以比率系數(shù)。估價可以是稅后利潤、現(xiàn)金流量、主營收入或者股票的賬面價值。優(yōu)點和缺陷2.重置本錢法重置本錢法也稱“本錢法，是指在評價資產(chǎn)時按被評價資產(chǎn)的現(xiàn)時重置本錢扣減其各項損耗價值來確定被評價資產(chǎn)價值的方法。重置本錢的估算普通可以采用的方法有直接法、功能價值法和物價指數(shù)法。優(yōu)點和缺陷3.收益現(xiàn)值法收益現(xiàn)值法中的主要目的有三個：即收益額、折現(xiàn)率或本金化率、收益期

30、限。優(yōu)點和缺陷二、公司的關聯(lián)買賣(一)關聯(lián)買賣方式關聯(lián)方買賣，是指關聯(lián)方之間發(fā)生轉移資源、勞務或義務的行為，而不論能否收取價款。關聯(lián)方的界定一方控制、共同控制另一方或對另一方施加艱苦影響;兩方或多方同受一方控制、共同控制或艱苦影響。我國上市公司的關聯(lián)買賣具有方式繁多、關系錯綜復雜、市場透明度較低的特點。1.常見的關聯(lián)買賣主要有以下幾種(1)關聯(lián)購銷。主要集中在資本密集型行業(yè)和市場集中度較高的行業(yè)。此類關聯(lián)買賣在眾多上市公司中或多或少地存在，買賣量在各類買賣中居于首位。(2)資產(chǎn)租賃。(3)擔保。(4)托管運營、承包運營等管理方面的合同。(5)關聯(lián)方共同投資。(二)關聯(lián)買賣對公司的影響關聯(lián)買賣屬

31、于中性買賣，它既不屬于單純的市場行為，也不屬于內(nèi)幕買賣的范疇。其主要作用是降低買賣本錢，促進消費運營渠道的暢通，提供擴張所需的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于利潤的最大化等。在分析關聯(lián)買賣時，要留意關聯(lián)買賣能夠給上市公司帶來的隱患，如資金占用、信譽擔保、關聯(lián)購銷等。三、會計和稅收政策的變化(一)會計政策的變化及其對公司的影響(二)稅收政策的變化及其對公司的影響證券投資分析第三章考試重點第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析一、宏觀經(jīng)濟分析的意義與方法。宏觀經(jīng)濟分析的意義：把握證券市場的總體變動趨勢，判別整個證券市場的投資價值，掌握宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響力度與方向;宏觀經(jīng)濟分析的根本方法：總量分析法，構造分析法。二、評價宏

32、觀經(jīng)濟情勢的根本變量：GDP與經(jīng)濟增長率;貨幣供應量;失業(yè)率;通貨膨脹率;利率;匯率;財政收支;國際收支;固定資產(chǎn)投資規(guī)模。第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析的主要內(nèi)容一、宏觀經(jīng)濟運轉分析。宏觀經(jīng)濟運轉對證券市場的影響，影響的途徑：公司運營效益，居民收入程度，投資者對股價的預期，資金本錢。宏觀經(jīng)濟變動與證券市場動搖的關系：GDP變動(繼續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長，高通脹下的GDP增長，宏觀調(diào)控下的GDP減速增長，轉機性的GDP變動;經(jīng)濟周期變動);通貨變動(通貨膨脹對證券市場的影響，通貨緊縮對證券市場的影響)。二、宏觀經(jīng)濟政策分析。財政政策：財政政策的手段及其對證券市場的影響，財政政策的手段包括：國家預算，

33、稅收，國債，財政補貼，財政管理體制，轉移支付;財政政策的種類與經(jīng)濟效應及其對證券市場的影響，包括：減少稅收、降低稅率、擴展減免稅范圍，擴展財政支出、加大財政赤字，減少國債發(fā)行，添加財政補貼;分析財政政策對證券市場影呼應留意的問題。貨幣政策：貨幣政策及其作用;貨幣政策工具，包括：法定存款預備金率，再貼現(xiàn)政策，公開市場業(yè)務，直接信譽控制，間接信譽指點;貨幣政策的運作;貨幣政策對證券市場的影響，包括：利率，中央銀行的公開市場業(yè)務對證券價錢的影響，調(diào)理貨幣供應量對證券市場的影響，選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。收入政策：收入政策概述;我國收入政策的變化及其對證券市場的影響。三、國際金融市場環(huán)境分析

34、，國際金融市場動蕩經(jīng)過人民幣匯率預期影響證券市場;國際金融市場動蕩經(jīng)過宏觀面和政策面間接影響我國證券市場。第三節(jié) 股票市場的供求關系一、股票市場供應的決議要素與變動特點。宏觀經(jīng)濟環(huán)境;制度要素;上市公司質(zhì)量。二、股票市場需求的決議要素與變動特點。宏觀經(jīng)濟環(huán)境;政策要素(市場準入，利率變動情況，證券公司的增資擴股及融資渠道的拓寬，銀證協(xié)作的前景，資本市場的逐漸開放);居民金融資產(chǎn)構造的調(diào)整;機構投資者的培育和壯大。證券投資分析第二章考試重點一第一節(jié)債券的投資價值分析一、影響債券投資價值的要素(一)影響債券投資價值的內(nèi)部要素1、債券的期限。期限越長，投資者要求的收益率補償也越高。2、債券的票面利率

35、。票面利率越低，債券價錢的易變性也越大。3、債券的提早贖回規(guī)定。4、債券的稅收待遇。5、債券的流動性。6、債券的信譽級別。(二)影響債券投資價值的外部要素1、根底利率。普通指無風險證券利率。2、市場利率。3、其他要素。如通貨膨脹程度及外匯匯率風險等。二、債券價值的計算公式(一)假設條件(二)貨幣的終值和現(xiàn)值1、貨幣終值的計算。Pn=Po(1+r)n(復利)Pn=Po(1+rn)(單利)2、現(xiàn)值的計算。Pn=Po(1+r)n(復利)Pn=Po(1+rn)(單利)現(xiàn)值普通有兩個特征：第一，當給定終值時，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低;第二，當給定利率及終值時，獲得終值的時間越長，該終值的現(xiàn)值就越低。(三)一

36、次還本付息債券的定價公式在確定債券內(nèi)在價值時，需求估計預期貨幣收入和投資者要求的適當收益率(也稱“必要收益率)債券的預期貨幣收入有兩個來源：息票利息和票面額。債券的必要收益率普通是對比具有一樣風險程度和歸還期限的債券的收益率得出的。假設一次還本付息債券按單利計息、單利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價值決議公式為：(P：債券的內(nèi)在價值;M：票面價值;i：每期利率;n：剩余時期數(shù);r：必要收益率)P=M(1+in)(1+rn)假設一次還本付息債券按單利計息、復利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價值決議公式為：P=M(1+in)(1+r)n假設一次還本付息債券按復利計息、復利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價值決議公式為：P=M(1+i)n(1+r)n例：

37、王教師開了一家公司，100元債券面值讓他買，一年10%的收益率，一年后，給他110元。問題：他投入這100元值嗎?假設他用這100元去買國債，國債的收益率15%。顯然不值，由于國債無風險。(四)附息債券的定價公式1、對于一年付息一次的債券(1)按復利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價值決議公式為：(P：債券的內(nèi)在價值;C：每年支付的利息;M：票面價值;n：所余年數(shù);r：必要收益率;t：第t次)(2)按單利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價值決議公式：2、對于半年付息一次的附息債券(P：債券的內(nèi)在價值;C：半年支付的利息;n：所余年數(shù)乘以2;r：半年必要收益率;)(1)按復利(2)按單利三、債券收益率的計算(一)當前收益率：債券的年利

38、息收入與買入債券的實踐價錢比率。(Y：當前收益率;P：債券價錢;C：每年利息收益)(二)內(nèi)部到期收益率：把未來的投資收益折算成現(xiàn)值，使之成為購買價錢或初始投資額的貼現(xiàn)率。(P：債券價錢;C：每年利息收益;F：到期價值;n：時期數(shù)(年數(shù));Y：到期收益率)一年付息一次的債券，其到期收益率計算公式如下：半年付息一次的債券：(P：債券價錢;C：每半年利息收益;F：到期價值;n：時期數(shù)(年數(shù)乘以2);Y：半年利率)(三)持有期收益率：從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益(包括當期發(fā)生的利息收益和資本利得)與買入債券實踐價錢的比率。(Y：持有期收益率;C：每年利息收益; ：債券賣出價錢; :債券買

39、入價錢;N：持有年限)(四)贖回收益率四、債券轉讓價錢的近似計算(一)貼現(xiàn)債券的轉讓價錢1、貼現(xiàn)債券買入價錢的近似計算公式為：購買價錢=面額(1+最終收益率)待償年限2、貼現(xiàn)債券的賣出價錢的近似計算公式為：賣出價錢=購買價*(1+持有期間收益率)持有年限(二)一次還本付息債券的轉讓價錢1、一次還本付息債券買入價錢近似計算為：購買價錢=面額+利息總額(1+最終收益率)待償年限2、一次還本付息債券賣出價錢近似計算為：賣出價錢=購買價*(1+持有期間收益率)持有年限(三)附息債券的轉讓價錢附息債券普通是分期支付的。1、對于購買者來說，從發(fā)行日起到購買日止的利息已被以前的持有者領取，所以在計算購買價錢

40、時應扣除這部分利息。2、對于售者來說賣出價錢=購買者*(1+持有期間收益率*持有年限)-年利息收入*持有年限五、債券的利率期限構造(一)利率期限構造的概念：債券的到期收益率與到期期限之間的關系。(二)利率期限構造的類型：向上傾斜的利率曲線、向下傾斜的利率曲線、平直的利率曲線、拱形利率曲線(三)利率期限構造的實際：有三種要素影響期限構造的外形：對未來利率變動方向的預期、債券預期收益中能夠存在的流動性溢價、市場效率低下或者資金從長期(或短期)市場向短期(或長期)市場流動能夠存在的妨礙。1、市場預期實際(又稱“無偏預期實際)：以為利率期限構造完全取決于對未來即期利率的市場預期。2、流動性偏好實際：根

41、本觀念是投資者并不以為長期債券是短期債券的理想替代物。3、市場分割實際：該實際以為，在貸款或融資活動進展時，貸款者和借款者并不能自在地在利率預期的根底上將證券從一個歸還期部分交換成另一個歸還期部分。證券投資分析第二章考試重點二第二節(jié)股票的投資價值分析一、影響股票投資價值的內(nèi)部要素(一)影響股票投資價值的內(nèi)部要素1、 公司凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負債=全體股東權益，是決議股票投資價值的重要基準。 (實際上)凈值應與股價堅持一定比例:凈值添加,股價上漲;凈值減少,股價下跌。2、 公司盈利程度：(普通情況)預期公司盈利添加,可分配股利也會相應添加,股票市場價錢上漲 但股票價錢漲跌和公司盈利變化并不

42、完全同時發(fā)生3、 公司股利政策：股利政策直接影響股票投資價值，其分配方式也會給股價動搖帶來影響。 (普通情況)股票價錢與股利程度成正比。4、 股份分割：股份分割往往比添加股利分配對股價上漲的刺激作用更大5、 增資、減資：在沒有產(chǎn)生相應效益前，增資會使每股凈資產(chǎn)下降，能夠促使股價下跌。但績優(yōu)且具開展?jié)摿镜脑鲑Y意味將添加運營實力，給股東帶來更多報答，股價不僅不會下跌，能夠還會上漲。當公司宣布減資時，多半由于運營不善、虧損嚴重、需求重新整頓，所以股價會大幅下降。6、 公司資產(chǎn)重組：公司重組總會引起公司價值的宏大變動，股價也隨之產(chǎn)生猛烈的動搖。 但公司重組效果才是決議股價變動方向的決議要素。(二)

43、影響股票投資價值的外部要素1、 宏觀經(jīng)濟要素：宏觀經(jīng)濟走向(經(jīng)濟周期、通貨變動、國際經(jīng)濟情勢等)、國家貨幣政策、財政政策、收入分配政策、證券市場監(jiān)管政策等都會對股票投資價值產(chǎn)生影響2、 行業(yè)要素：產(chǎn)業(yè)開展情況和趨勢、國家產(chǎn)業(yè)政策和相關產(chǎn)業(yè)開展等都會對該產(chǎn)業(yè)上市公司的股票投資價值產(chǎn)生影響3、 市場要素：證券市場上投資者對股票走勢的心思預期(如散戶投資者的從眾心思)會對股票價錢走勢產(chǎn)生助漲助跌的作用。二、股票內(nèi)在價值的計算(一)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型運用收入的資本化定價方法來決議普通股票內(nèi)在價值的方法。1、普通公式凈現(xiàn)值(NPV)=內(nèi)在價值(V)-本錢(P)(NPV0)：一切預期的現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和大于投資

44、本錢股票被低估價錢，購買這種股票可行。 (NPVk，可思索購買這種股票;k*(二)零增長模型(假定股息增長率g=0)：未來的股息按一個固定數(shù)量支付。1、公式2.27股票的內(nèi)在價值D0：在未來每期支付的每股股息2、股票的內(nèi)部收益率運用：在決議優(yōu)先股內(nèi)在價值時，零增長模型相當有用，由于大多數(shù)優(yōu)先股支付的股息是固定的。(三)不變增長模型：(1)股息按照不變的增長率增長(常見);(2)股息以固定不變的絕對值增長。1、公式2.312、內(nèi)部收益率(四)可變增長模型二元可變增長模型：假定在時間L以前，股息以一個g1的不變增長速度增長;在時間L后，股息以另一個不變增長速度g2增長。k*(用試錯法來計算)1、公

45、式2.332、內(nèi)部收益率三、股票市場價錢的計算方法-市盈率估價方法市盈率(價錢收益比或本益比)每股價錢與每股收益之間的比率。 股票市盈率估計的幾種方法：(一)簡單估計法1、歷史數(shù)據(jù)進展估計(1) 算術平均數(shù)法或中間數(shù)法(適用于市盈率較穩(wěn)定的股票)(2) 趨勢調(diào)整法(3) 回歸調(diào)整法(注方法二和三都是在方法一的根底上再進展調(diào)整)2、 市場決議法：(1)市場預期報答率倒數(shù)法在一定假設條件(不變增長模型，公司利潤內(nèi)部保管率為固定不變的b，再投資利潤率為固定不變的r，股票持有者預期報答率與投資利潤率相當)下，股票持有者預期報答率恰好是本益比的倒數(shù)。r=k=E1/P0其中，D1=(1-b)E1(2)市場

46、歸類決議法在有效市場的假設下，風險構造等類似的 公司，其股票市盈率也應一樣。(二)回歸分析法利用回歸分析的統(tǒng)計方法，經(jīng)過調(diào)查股票價錢、收益、增長、風險、貨幣的時間價值和股息政策等各種要素變動與市盈率之間的關系，得出可以最好解釋市盈率與這些變量間線性關系的方程，進而根據(jù)這些變量的給定值對市盈率大小進展預測的分析方法。 例：美國Whitebeck和Kisor用多重回歸分析法發(fā)現(xiàn)，在1962年6月8日的美國股票市場中： 市盈率=8.2+1.50收益增長率+0.067股息支付率-0.200增長率規(guī)范差表示：收益增長率添加1%，那么市盈率增大1.5個百分點;股息支付率添加1%，那么市盈率增大0.067個

47、百分點;而增長率規(guī)范差添加1%，將引起市盈率減少0.2個百分點增長越快、股息越多、風險越低，那么市盈率越大。四、市凈率在股票價值估計上的運用市凈率=每股價錢/每股凈資產(chǎn)第三節(jié) ETF和LOF投資價值分析一、 ETF和LOF的內(nèi)在價值分析二、 ETF和LOF的二級投資價值分析7個方面三、 ETF和LOF的套利機制分析證券投資分析第一章考試重點第一節(jié)證券投資分析的含義及目的一、證券投資分析的含義證券投資：指的是投資者購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要方式。證券投資分析：是指經(jīng)過各種專業(yè)分析，對影響證券價值或價錢的

48、各種信息進展綜合分析，以判別證券價值或價錢及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個重要環(huán)節(jié)。二、證券投資分析的目的(一)實現(xiàn)投資決策的科學性;(二)實現(xiàn)證券投資凈成效最大化。證券投資的目的：凈成效(收益帶來的正效應和風險帶來的負效應的權衡)最大化。在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風險最小化是證券投資的兩大詳細目的。第二節(jié)證券投資分析實際的開展與演化證券投資分析最古老、最著名的股票價錢分析實際可以追溯到道氏實際。1922年，漢密頓在系統(tǒng)論述。威廉姆斯1938年提出公司股票價值評價的股利貼現(xiàn)模型(DDM)，為定量分析虛擬資本、資產(chǎn)和公司價值奠定了實際根底，為證券投資的

49、根本分析提供了強有力的實際根據(jù)。1939年，艾略特，波浪實際1952年，馬科維茨，證券組合實際，標志著現(xiàn)代組合投資實際的開端。處理了兩個問題：第一，為何要進展組合投資;第二，投資者將如何根據(jù)有關信息進一步實現(xiàn)證券市場投資的最優(yōu)選擇。1963年，夏普，單要素和多要素模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同時提出資本資產(chǎn)定價模型CAPM。1976年，羅爾，對CAPM提出批判。羅斯，套利定價實際APT。關于市場效率問題，尤金法瑪，1965年，1970年深化和提出“有效市場實際。是遭到奧斯本1964年隨機散步實際啟發(fā)和影響。只需證券的市場價錢充分及時地反映了全部有價值的信息、市場價錢代表著證券

50、的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場。根據(jù)市場對信息反映的強弱將有效市場分為三種程度：弱式有效市場、半強式有效市場、強式有效市場。1.弱式有效市場在弱式有效市場中，證券價錢充分反映了歷史上一系列買賣價錢和買賣量中所隱含的信息。2.半強式有效市場在半強式有效市場中，證券當前價錢完全反映一切公開信息。假設市場是半強式有效的，那么僅僅以公開資料為根底的分析將不能提供任何協(xié)助 。3.強式有效市場在強式有效市場中，證券價錢總是能及時充分地反映一切相關信息。強式有效市場假設下，任何專業(yè)投資者的邊沿市場價值為零。進入20世紀80年代，實證發(fā)現(xiàn)了與理性人假設不符的異常景象。構成了行為金融學。個體心思分析基于

51、“人的生存愿望“人的權益愿望“人的存在價值愿望三大心思分析實際進展分析，旨在處理投資者在投資過程中產(chǎn)生的心思妨礙問題。群體心思分析基于群體心思實際與逆向思想實際，旨在處理投資者如何在研討投資市場過程中保證正確的察看視角問題。70年代，布萊克和斯科爾斯的期權定價實際。該實際的創(chuàng)建對期權、權證甚至公司估值具有艱苦意義。自在現(xiàn)金流作為一種企業(yè)價值評價的新概念、實際和方法，最早由美國西北大學拉巴波特、哈佛的詹森于80年代提出。比較綜合地反映了企業(yè)的運營效果。自在現(xiàn)金流曾經(jīng)成為企業(yè)價值評價領域運用最廣泛、實際最健全的目的。第三節(jié)證券投資主要分析方法、理念和戰(zhàn)略一、證券投資主要分析方法證券分析的三個根本要

52、素：信息、步驟和方法三類分析方法：根本分析法、技術分析法、證券組合分析法。(一)根本分析法根本分析又稱根本面分析。根本分析的實際根底在于：(1) “內(nèi)在價值。(2)市場價錢的內(nèi)在價值之間的差距最終會被市場所糾正。兩個假設為：股票的價值決議其價錢;股票的價錢圍繞價值動搖。根本分析的內(nèi)容主要包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析三大內(nèi)容。1.宏觀經(jīng)濟分析。經(jīng)濟目的分為三類：(1)先行性目的。(2)同步性目的。(3)滯后性目的。2.行業(yè)分析和區(qū)域分析。3.公司分析。(二)技術分析法是僅從證券的市場行為來分析證券價錢未來變化趨勢的方法。有多種表現(xiàn)方式，最根本的表現(xiàn)方式是市場價錢、成交量、價和量

53、的變化以及完成這些變化所閱歷的時間。三個重要假設：(1)市場行為包括一切信息;(2)價錢沿趨勢挪動;(3)歷史會反復?？梢詫⒓夹g分析實際分為以下幾類：K線實際、切線實際、形狀實際、技術目的實際、波浪實際和循環(huán)周期實際。(三)證券組合分析法是根據(jù)投資者對收益率和風險的共同偏好以及投資者的個人偏好來確定最優(yōu)的投資組合，并進展組合管理的方法。(四)證券投資分析應留意的問題1.根本分析方法適用于周期相對較長的證券價錢預測，以及相對成熟的證券市場和預測準確度要求不高的領域。2.技術分析方法適用于短期的行情預測。長看根本、短看技術。二、證券投資理念與戰(zhàn)略(一)證券投資理念1.價值發(fā)現(xiàn)型投資理念2.價值培育

54、型投資理念價值培育型投資理念是一種投資風險共擔型的投資理念。(二)證券投資戰(zhàn)略1.保守穩(wěn)健型。保守穩(wěn)健型投資風險接受度最低，平安性是其最主要的思索要素。2.穩(wěn)健生長型。穩(wěn)健生長型投資者希望能經(jīng)過投資的時機來獲利，并確保足夠長的投資期間。3.積極生長型。積極生長型投資者可以接受投資的短期動搖，情愿承當因獲得高報酬而面臨的高風險。第四節(jié)證券投資分析的信息來源信息是進展證券投資分析的根底。(一)政府部門(二)證券買賣所(三)中國證券業(yè)協(xié)會(四)證券登記結算公司(五)上市公司主要提供的是財務報表和暫時公告。上市公司作為運營主體，其運營情況的好壞直接影響到投資者對其價值的判別，從而影響其股價程度的高低。作為信息發(fā)布的主體，它所公布的有關信息是投資者對其證券進展價值判別最重要來源。(六)中介機構(七)媒體首先，媒體是信息發(fā)布的主體之一。(八)其他來源證券從業(yè)資歷考試投資分析第一章重點第一節(jié)證券投資分析的意義與市場效率一、證券投資分析的意義(一)有利于提高投資決策的科學性(二)有利于正確評價證券的投資價值(三)有利于降低投資者的投資風險：預期收益程度和風險之間存在一種正相關關系。(四)科學的證券投資分析是投資者勝利投資的關鍵：在風險既定的條件下投資收益最大化