公募基金季度盤點與展望

1、CONTENTS目錄標志性的一年行業(yè)格局及發(fā)展趨勢全品類基金業(yè)績盤點首發(fā)基金市場聚焦行業(yè)展望11.標志性的一年2主動權(quán)益基金強勢回歸公募基金在大資管領(lǐng)域地位明顯上升規(guī)章制度持續(xù)完善、行業(yè)生態(tài)進一步豐富1.1 主動權(quán)益基金強勢回歸32012年以來公募基金行業(yè)連續(xù)保持了9個年度的增長，行業(yè)規(guī)模持續(xù)創(chuàng)出新高，然而市 場關(guān)注度最高、對于多數(shù)基金公司最具戰(zhàn)略意義的主動權(quán)益基金，卻持續(xù)的“不給力”。 2011年末至2018年末，貨幣基金從3千億增長至7萬億，然而主動權(quán)益型基金（主動股票 型+偏股混合型）規(guī)模卻從1.1萬億反而下降到8100億左右。2019年盡管規(guī)模有所回升， 但1.29萬億的規(guī)模，相比十年

2、前即2009年的1.6萬億仍然相去甚遠。2020年迎來徹底的轉(zhuǎn)變，主動權(quán)益型基金強勢回歸，規(guī)模凈增加2.2萬億元至3.49萬億 元，也終于突破了2007年的規(guī)模巔峰.十幾年前，主動權(quán)益型基金在2017年3季度已經(jīng)達 到了2.4萬億元的高峰，此后十多年間一直未能實現(xiàn)突破。當然，如果以相對粗略的口徑 即股票+混合型看，2020年末達到6.9萬億元，早已經(jīng)遠遠超越2017年（3萬億元左右） 的水平。1.2 公募基金在大資管領(lǐng)域地位明顯上升資料來源：wind，中信證券研究部最近三年各類資產(chǎn)品類規(guī)模增長率近幾年來，隨著“資產(chǎn)新規(guī)”的推行，從誕生之初就已經(jīng)凈值化的公募基金，在大資管 領(lǐng)域的相對地位提升，尤

3、其2020年在信托、券商資管規(guī)模仍處于下行通道，銀行理財艱 難轉(zhuǎn)型的背景下，規(guī)模大幅增長36.5%。公募基金的發(fā)展，一方面受益于大資管整體的發(fā)展，另一方面，銀行理財、信托等的轉(zhuǎn) 型，F(xiàn)OF成為重要的產(chǎn)品形式之一，公募基金的投資群體進一步拓展，存量格局的變化 對公募基金較為有利。監(jiān)管亦較支持：2020年7月26日證監(jiān)會發(fā)布新一期機構(gòu)監(jiān)管情況通報進一步優(yōu)化公募基 金產(chǎn)品注冊機制41.3 規(guī)章制度持續(xù)完善、行業(yè)生態(tài)進一步豐富5公募基金行業(yè)各項規(guī)則制度持續(xù)完善。（1）完善估值規(guī)則。公開募集證券投資基金側(cè)袋機制指引（試行）從8月1日起開 始執(zhí)行，要求新設(shè)立開放式基金要引入側(cè)袋機制為備用工具，并在合同中體

4、現(xiàn)（2）規(guī)范銷售機構(gòu)行為。10月1日起施行公開募集證券投資基金銷售機構(gòu)監(jiān)督管理辦法，規(guī)范尾隨傭金、第三方銷售機構(gòu)行為等。推動創(chuàng)新產(chǎn)品和創(chuàng)新資產(chǎn)。首批新三板公募基金成立運作。管理人中管理人（MOM）基金繼續(xù)推進，首批公募MOM于2020年12月31日獲批，公募REITs進入最后的沖刺階段。行業(yè)生態(tài)進一步豐富。證監(jiān)會批準設(shè)立貝萊德基金管理有限公司為我國首個外資全資公募基金基金投顧改善投資者生態(tài)，要改變“基金賺錢、投資者不賺錢”的局面，跟投資者利 益高度一致的專業(yè)服務(wù)群體非常重要第三方和互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道興起，沖擊傳統(tǒng)的銀行券商渠道2020年分級基金退出歷史舞臺，盡管失去了一類很具特色的品種，但也強化了

5、公募基 金的高透明度、易于理解等基本取向和定位2.行業(yè)格局及發(fā)展趨勢公募基金規(guī)模升至20萬億元，九大類基金規(guī)模均實現(xiàn)正增長主動權(quán)益型規(guī)模增幅172，量化對沖型增長約2.5倍中長期純債型約3.7萬億元，股票指數(shù)型規(guī)模增超3000億元產(chǎn)品線格局：貨基規(guī)模占比降至40，主動股混品種占比升至27十大頭部公司規(guī)模占比近四成，對應(yīng)市場份額保持穩(wěn)定基金公司分類規(guī)模盤點基金經(jīng)理管理規(guī)模盤點6公募基金規(guī)模升至20萬億元，創(chuàng)歷史新高。截至2020年四季度末，國內(nèi)公募基金管理 規(guī)模升至20萬億元，較2019年底規(guī)模增長約5.4萬億元，規(guī)模增幅約為37個百分點。九大類基金規(guī)模均實現(xiàn)增長，主動權(quán)益型、混合型、債券型擴容

6、均超6000億元。大類 產(chǎn)品線規(guī)模呈現(xiàn)不同程度的增長，主動權(quán)益型、混合型、貨幣市場型、債券型增長較 多，較2019年底分別增加22079億元、9751億元、9737億元、6953億元，權(quán)益、固收核 心品種規(guī)模增量均表現(xiàn)不俗。此外，規(guī)模增量高于四百億元的基金類型有指數(shù)及指數(shù) 增強型、FOF、量化對沖型，三者分別增加4135億元、528億元、404億元。2.1 公募基金規(guī)模升至20萬億元，九大類基金規(guī)模 均實現(xiàn)正增長資料來源：wind，中信證券研究部單位：億元資料來源：wind，中信證券研究部單位：億元歷年公募基金規(guī)模及其增長率歷年基金規(guī)模分類統(tǒng)計-6%-13%31%5%51%85%9%27%12

7、%14%37%100%80%60%40%20%0%-20%050,000100,000150,000200,000250,00020102011201220132014201520162017201820192020公募基金規(guī)模合計億元規(guī)模增長率050,000100,000150,000200,000250,000200920102011201220132014201520162017201820192020主動權(quán)益型 混合型可轉(zhuǎn)債型債券型貨幣市場型指數(shù)及指數(shù)增強型QDII型（不含指數(shù)及另類） 量化對沖型FOF型保本型 其他類型7規(guī)模增幅來看，量化對沖型較上年底增長約2.5倍，主動權(quán)益型增幅達

8、172%。相較 2019年底，2020年的分類規(guī)模增長率上看，量化對沖型規(guī)模增幅高達243%。主動 權(quán)益型、FOF、混合型、可轉(zhuǎn)債、其他類型增幅次之，分別增長172%、138%、 94%、62%、53%。QDII型（不含指數(shù)及另類）、債券型、指數(shù)及指數(shù)增強型規(guī)模 增幅均處于18%33%之間。貨幣市場基金增幅有所起伏，較2019年末規(guī)模增長約 14%。2.2 主動權(quán)益型規(guī)模增幅172%，量化對沖型增長約2.5倍歷史各類基金規(guī)模增長率94%62%18%14%30%243%138%33%-50%-100%資料來源：wind，中信證券研究部 統(tǒng)計區(qū)間：2010年至202012310%50%100%15

9、0%200%172%250%350%300%混合型 債券型指數(shù)及指數(shù)增強型FOF型主動權(quán)益型 可轉(zhuǎn)債型 貨幣市場型 量化對沖型QDII型（不含指數(shù)及另類）8細分品類規(guī)模方面，中長期純債型約3.7萬億元，混合債券型規(guī)模增速達63%，短期理財型大幅縮 水。2020全年債券型基金的規(guī)模增量中，中長期純債型、混和債券型、短期純債型規(guī)模增加，其中 中長期純債型規(guī)模較2019年末增長27.20%，增加約7898億元，該品類管理規(guī)模約3.7萬億元；混合 債券型亦有不俗表現(xiàn)，規(guī)模增長2313億元且合計規(guī)模接近6000億元，同時也在債券型產(chǎn)品線中增 速最快、達63%。短期純債型規(guī)模小幅增加0.53%，同期，短期

10、理財型大幅縮水，規(guī)模減幅93%。被動產(chǎn)品線中各細分產(chǎn)品線增減互現(xiàn)，股票指數(shù)型規(guī)模增超3200億元，債券指數(shù)增強型縮水達35。被動管理細分產(chǎn)品線中，各細分產(chǎn)品線規(guī)模增減互現(xiàn)。規(guī)模增量最大的為股票指數(shù)型，增幅達 3252億元， QDII股指型增速最高、約為47 。債券指數(shù)增強型縮水達35 。2.3 中長期純債型約3.7萬億元，股票指數(shù)型規(guī)模增超3000億元資料來源：Wind，中信證券研究部 日期：20201231資料來源：Wind，中信證券研究部 日期：20201231歷年債券型基金分類規(guī)模（億元）歷年指數(shù)及指數(shù)增強型基金分類規(guī)模（億元）50,00045,00040,00035,00030,000

11、25,00020,00015,00010,0005,0000200920102011201220132014201520162017201820192020混合債券型中長期純債型短期純債型短期理財型20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000200920102011201220132014201520162017201820192020股票指數(shù)型債券指數(shù)型股票指數(shù)增強型QDII股指型債券指數(shù)增強型QDII股指增強型9相比2019年末，2020年公募基金整體規(guī)模雖有擴容，但各類產(chǎn)品線的市場格局保持相對穩(wěn)定，權(quán)益品類的市場份額有

12、所提升，主動股混（主動權(quán)益+混合型）品種升至27.24%。按主被動產(chǎn)品線分開統(tǒng)計，截至2020年底，貨幣市場基金規(guī)模合計8.05萬億元，占比進一步降至 40%、仍居第一大品類。債券型規(guī)模列第二、達4.55萬億元。伴隨股市行情演繹，主動權(quán)益型規(guī) 模升至約3.49萬億元，指數(shù)及指數(shù)增強型、混合型規(guī)模分別升至約1.8萬億元、2.0萬億元。細分產(chǎn)品線來看，指數(shù)及指數(shù)增強型基金中，股票指數(shù)型規(guī)模占比67%，債券指數(shù)型占比小幅降 至23%，其他細分品類規(guī)模仍偏小。債券型產(chǎn)品線中，中長期純債型、混合債券型市場份額分別 占據(jù)81%、13%，兩者均較2019年底有小幅提升，短期純債型規(guī)模占比約為5%。主動股混（

13、主 動權(quán)益+混合型）品種升至27.24%，超過行業(yè)四分之一市場份額。2.4 產(chǎn)品線格局：貨基規(guī)模占比降至40%， 主動股混品種占比升至27%資料來源：wind，中信證券研究部截至日期：20201231注：債券型中剔除指數(shù)及指數(shù)增強型品種2020年底各類基金規(guī)模譜系圖（按主被動產(chǎn)品線分開統(tǒng)計）型, 5966中長期純債型, 36937短期純債 短期理財型, 2391 型, 237 混合債券股票指數(shù) 型 , 12211債券指數(shù) 增強型, 1股票指數(shù)增強 型, 1136債券指數(shù)型, 4120QDII股指型, 591QDII股指增強 型, 1主動權(quán)益型, 34938混合型, 20119可轉(zhuǎn)債型, 354

14、債券型, 45531貨幣市場型, 80517指數(shù)及指數(shù)增強型, 18061量化對沖型, 570FOF型, 911QDII型（ 不含指數(shù)及另 類）, 608其他類型, 52710按大類資產(chǎn)屬性進行統(tǒng)計（注：單資產(chǎn)類別涵蓋主被動產(chǎn)品線），截至2020年底，貨幣市場基金規(guī) 模高居榜首，債券型、權(quán)益型規(guī)模分別約為4.97萬億元、4.83億元，分居第二、第三，QDII基金規(guī) 模1200億元。權(quán)益型產(chǎn)品中，主動管理型基金規(guī)模占比超過七成，產(chǎn)品業(yè)績及首發(fā)的雙重表現(xiàn)催漲 其規(guī)模；債券型產(chǎn)品中，主動管理型基金規(guī)模占比超過九成，債券類指數(shù)產(chǎn)品仍有擴容空間。頭部基金公司市場份額穩(wěn)定，19家公司規(guī)模超兩千億元。剔除貨

15、幣市場基金、短期理財基金后，前 十大基金公司規(guī)模占比39%，相對2019年底而言，頭部公司市場份額集中度維持穩(wěn)定。公募基金管 理規(guī)模高于1000億元的公司數(shù)目升至35家，其中共18家公司邁入兩千億元級別。2.5 十大頭部公司規(guī)模占比近四成，對應(yīng)市場份額 保持穩(wěn)定資料來源：wind，中信證券研究部 日期： 20201231資料來源：wind，中信證券研究部日期：20201231注：外環(huán)為基金規(guī)模（億元），內(nèi)環(huán)為基金只數(shù)。2020年底各類基金規(guī)模譜系圖（按大類資產(chǎn)屬性統(tǒng) 計）2020年底基金公司規(guī)模（刪除貨基、短期理財基金）權(quán)益型, 48285混合型, 20119債券型, 49652可轉(zhuǎn)債型, 3

16、54貨幣市場型, 80517FOF型, 911量化對沖型, 570QDII型, 1200其他類型, 527混合債券 型, 5966中長期純債型, 36937增強型, 1 型短期理財 型, 237債券指數(shù) 短期純債 債券指數(shù), 2391 型, 4120主動權(quán)益型, 34938股票指數(shù) 型, 12211股票指數(shù)增強型, 1136202152700226224182191235501080435553538750554512164 4114203407740063384329473939易方達基金匯添富基金華夏基金廣發(fā)基金南方基金富國基金嘉實基金博時基金招商基金鵬華基金其他112.6 基金公司分類規(guī)

17、模盤點12資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：wind，中信證券研究部2020年混合型基金規(guī)?？壳暗幕鸸?020年中長期純債型基金規(guī)?？壳暗幕鸸?020年混合債券型基金規(guī)?？壳暗幕鸸?020年主動權(quán)益型基金規(guī)模靠前的基金公司基金公司規(guī)模分類規(guī)模合計基金只數(shù)基金公司規(guī)模分類規(guī)模合計基金只數(shù)易方達基金主動權(quán)益型2983.2533易方達基金混合型1503.5556匯添富基金主動權(quán)益型2492.2445廣發(fā)基金混合型1281.0053富國基金主動權(quán)益型1869.5854東方證券資管混合型1191.1934廣發(fā)基金主動權(quán)益型1810.0946興全基金混合型1025.575中歐基金主動

18、權(quán)益型1754.6633匯添富基金混合型989.8031嘉實基金主動權(quán)益型1703.9059南方基金混合型808.2556景順長城基金主動權(quán)益型1640.1140華夏基金混合型666.6035南方基金主動權(quán)益型1350.9341中歐基金混合型629.8529鵬華基金主動權(quán)益型1247.0042招商基金混合型611.0742華夏基金主動權(quán)益型1240.5042博時基金混合型603.0357基金公司規(guī)模分類規(guī)模合計基金只數(shù)基金公司規(guī)模分類規(guī)模合計基金只數(shù)中銀基金中長期純債型1829.0538易方達基金混合債券型1096.7611博時基金中長期純債型1797.8496工銀瑞信基金混合債券型430.9

19、113招商基金中長期純債型1180.5545華夏基金混合債券型248.5815農(nóng)銀匯理基金中長期純債型1168.5713招商基金混合債券型245.2012永贏基金中長期純債型1027.8244南方基金混合債券型225.875建信基金中長期純債型1010.9718廣發(fā)基金混合債券型212.3410中銀國際中長期純債型1004.9012富國基金混合債券型203.3811工銀瑞信基金中長期純債型1002.8523中銀基金混合債券型171.847興業(yè)基金中長期純債型985.4931光大保德信基金混合債券型169.998浦銀安盛基金中長期純債型889.6527鵬華基金混合債券型168.439易方達張坤管

20、理規(guī)模突破1200億元，三位基金經(jīng)理管理規(guī)模高于1000億元，前十名主動型占三席。剔 除貨幣型基金后，前十名基金經(jīng)理管理規(guī)模均高于700億元，管理規(guī)模突破1000億元的基金經(jīng)理有3位， 分別為易方達張坤（1255.09億元）、易方達張清華（1207.03億元）、華夏張弘弢（1159.67億元）。 前十名中，張坤、劉格菘、劉彥春為主動型基金經(jīng)理。主動權(quán)益型規(guī)模方面，易方達張坤、廣發(fā)劉格菘、景順長城劉彥春分列前三，前十名基金經(jīng)理管理規(guī) 模均在500億元以上，興全基金、匯添富基金分別有2人入選。13基金經(jīng)理基金數(shù)量合計規(guī)?；鸸净鸾?jīng)理基金數(shù)量合計規(guī)?；鸸緩埨?1255.09易方達基金張坤41

21、243.80易方達基金張清華131207.03易方達基金劉格菘7843.43廣發(fā)基金張弘弢151159.67華夏基金劉彥春6783.23景順長城基金余亮4859.95中銀證券茅煒9659.65南方基金劉格菘7843.43廣發(fā)基金董承非2643.47興證全球基金艾小軍15793.09國泰基金胡昕煒4586.22匯添富基金劉彥春6783.23景順長城基金謝治宇3561.83興證全球基金姚臻5752.90農(nóng)銀匯理基金歸凱8561.15嘉實基金徐猛16749.37華夏基金王宗合10522.84鵬華基金鄭濤8730.05中銀基金勞杰男5514.54匯添富基金資料來源：wind，中信證券研究部注：此處主動

22、權(quán)益型包含Wind分類中的普通股票型、偏股混合型、靈活配置型2020年基金經(jīng)理管理規(guī)模（剔除貨幣型，億元）2020年基金經(jīng)理管理規(guī)模（主動權(quán)益型，億元）2.7 基金經(jīng)理管理規(guī)模：前十名主動型占三席， 易方達張坤管理規(guī)模突破1200億元資料來源：wind，中信證券研究部3.全品類基金業(yè)績盤點超過九成品類獲正回報，主動權(quán)益型以59的漲幅居首可轉(zhuǎn)債型領(lǐng)漲大固收品類，混合債券型次之國內(nèi)外股混品種漲幅居前，F(xiàn)OF、量化對沖型、豆粕、黃金基金 可圈可點單只基金分類業(yè)績盤點基金公司（50億元以上）分類產(chǎn)品線業(yè)績盤點14超過九成品類獲正回報，主動權(quán)益型以59%的漲幅居首。同類產(chǎn)品平均收益率來看，主動權(quán)益型以5

23、9%的漲幅居首，QDII混合型以47%的平均回報次之。下跌品類僅有其他類型?？赊D(zhuǎn)債型領(lǐng)漲大固收品類，混合債券型次之。各固收類品種方面，可轉(zhuǎn)債型漲幅20.41%、居于領(lǐng)先水平，債券指數(shù) 增強型、混合債券型分別以13.83%、7.73%次之。此外，中長期純債型、短期純債型、短期理財型、債券指數(shù)型、 貨幣市場型的平均收益率處于2.2%2.8%的窄幅空間。國內(nèi)外股混品種漲幅居前，F(xiàn)OF、量化對沖型、豆粕、黃金基金可圈可點。2020年，權(quán)益類基金漲勢喜人，除漲幅 近6成的主動權(quán)益型外，QDII混合型，股票指數(shù)增強型、混合型分別上漲47.06%、39.06%、37.52%，QDII主動權(quán) 益型、股票指數(shù)型

24、、FOF型緊隨其后，三者漲幅均處于24%至35%。量化對沖型表現(xiàn)可圈可點，平均回報率升至 8.46%。其他類型基金平均下跌5.26%、但顯分化，其中原油、REITs相關(guān)品種跌幅較大，與上年形成較大反差。同 期，豆粕、黃金品類漲幅普遍良好。3.1 大類產(chǎn)品線收益資料來源：wind，中信證券研究部注：收益率統(tǒng)計剔除期間轉(zhuǎn)型、清盤、凈值異常及凈值披露不足的基金。資料來源：wind，中信證券研究部2020年全品類基金收益率圖示2020年主要類型基金收益率分布-100%-50%0%50%100%150%200%主動權(quán)益型QDII混合型股票指數(shù)增強型混合型QDII主動權(quán)益型股票指數(shù)型FOF型QDII股指增

25、強型可轉(zhuǎn)債型債券指數(shù)增強型QDII股指型量化對沖型混合債券型中長期純債型債券指數(shù)型短期純債型短期理財型貨幣市場型QDII債券型其他類型后四分位最大值最小值前四分位05001000150020002500小于等于-5%-5%至0%0%至5%5%至10%10%至15%15%至20%20%至25%25%至30%30%至35%35%至40%40%至45%45%至50%大于50%主動權(quán)益型 可轉(zhuǎn)債型 貨幣市場型指數(shù)及指數(shù)增強型混合型債券型量化對沖型QDII型（ 不含指數(shù)及另類）保本型FOF型分級基金子份額153.2 細分品類收益資料來源：wind，中信證券研究部注：債券型、可轉(zhuǎn)債型統(tǒng)計均剔除指數(shù)及指數(shù)增

26、強型產(chǎn)品2020年全品類基金收益率統(tǒng)計主動權(quán)益型主動權(quán)益型59.29%58.44%75.17%0.00%混合型混合型37.52%29.84%56.52%15.74%可轉(zhuǎn)債型可轉(zhuǎn)債型20.41%19.27%23.36%15.22%債券型中長期純債型2.77%2.76%3.31%2.21%短期理財型2.26%2.19%3.45%1.17%混合債券型7.73%6.70%10.42%3.50%短期純債型2.38%2.60%3.04%2.13%貨幣市場型貨幣市場型2.05%2.09%2.24%1.93%FOF型FOF型24.52%23.44%33.15%15.65%量化對沖型量化對沖型8.46%8.58

27、%12.94%6.14%指數(shù)及指數(shù)增強型股票指數(shù)型30.87%28.39%42.16%16.06%股票指數(shù)增強型39.06%39.10%43.86%33.11%QDII股指型12.55%9.71%34.19%-4.78%債券指數(shù)型2.45%2.54%2.83%2.20%債券指數(shù)增強型13.83%13.83%13.83%13.83%QDII股指增強型22.14%23.41%25.70%19.84%QDII型QDII主動權(quán)益型34.60%30.36%53.78%17.69%QDII混合型47.06%44.33%63.63%22.64%QDII債券型0.67%1.20%3.62%-3.49%其他類型

28、其他類型-5.26%5.34%13.71%-15.01%市場指數(shù)中證80025.79%中證轉(zhuǎn)債5.25%中債-綜合財富(總值)指數(shù)2.98%恒生指數(shù)-3.40%標普50016.26%16一級分類二級分類收益率均值中位數(shù)前四分位后四分位3.3 單只基金分類業(yè)績盤點（1）17資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：wind，中信證券研究部2020年收益靠前的混合型基金2020年收益靠前的可轉(zhuǎn)債型基金2020年收益靠前的中長期純債型基金2020年收益靠前的主動權(quán)益型基金基金代碼基金簡稱收益率最大回撤基金代碼基金簡稱收益率最大回撤006977農(nóng)銀匯理海棠三年定開137.53%-17.30%0016

29、06農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0166.56%-26.49%481010工銀瑞信中小盤成長134.73%-22.69%002190農(nóng)銀匯理新能源主題163.49%-28.85%540008匯豐晉信低碳先鋒134.41%-31.88%000336農(nóng)銀匯理研究精選154.88%-25.47%004997廣發(fā)高端制造A133.83%-20.26%005453前海開源醫(yī)療健康A(chǔ)121.61%-14.26%570001諾德價值優(yōu)勢132.60%-14.64%002083新華鑫動力A121.43%-21.79%005968創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選A132.16%-20.85%001716工銀瑞信新趨勢A121.31%-

30、13.69%481015工銀瑞信主題策略129.57%-24.13%001679前海開源中國稀缺資產(chǎn)A118.03%-16.32%570008諾德周期策略129.10%-14.56%004895華商鑫安116.98%-16.65%000793工銀瑞信高端制造行業(yè)128.81%-24.16%002669華商萬眾創(chuàng)新116.67%-17.38%001643匯豐晉信智造先鋒A128.65%-31.73%001702東方創(chuàng)新科技112.38%-24.24%基金代碼基金簡稱收益率最大回撤基金代碼基金簡稱收益率最大回撤006030南方昌元可轉(zhuǎn)債A43.22%-13.39%002490金鷹元祺信用債12.5

31、8%-4.12%001045華夏可轉(zhuǎn)債增強A40.78%-13.56%002586金鷹添利中長期信用債A10.71%-3.23%000297鵬華可轉(zhuǎn)債A40.35%-10.80%005750平安雙債添益A9.76%-5.75%005461南方希元可轉(zhuǎn)債34.25%-16.41%000239華安年年盈A8.99%-2.25%006482廣發(fā)可轉(zhuǎn)債A31.68%-7.90%006653南方暢利定期開放8.36%-1.86%163816中銀轉(zhuǎn)債增強A28.16%-10.87%000227華安年年紅A7.93%-1.22%005273華商可轉(zhuǎn)債A26.58%-14.00%002395鵬華豐尚A7.81

32、%-5.79%050019博時轉(zhuǎn)債增強A25.07%-17.56%004333金鷹元盛E7.21%-0.68%000536前海開源可轉(zhuǎn)債22.94%-9.20%000997南方雙元A7.21%-1.98%005771銀華可轉(zhuǎn)債22.21%-11.79%163825中銀互利定期開放6.72%-1.67%3.4 單只基金分類業(yè)績盤點（2）18資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：wind，中信證券研究部2020年收益靠前的混合債券型基金2020年收益靠前的FOF基金2020年收益靠前的QDII主動股混基金2020年收益靠前的量化對沖基金基金代碼基金簡稱收益率最大回撤003092華商豐利增強定

33、開A36.01%-2.89%360013光大添益A32.87%-9.89%210014金鷹元豐30.59%-11.17%000014華夏聚利27.04%-7.91%675011西部利得穩(wěn)健雙利A25.98%-11.63%720003財通收益增強A25.78%-8.97%002459華夏鼎利A25.65%-6.31%320004諾安優(yōu)化收益24.12%-8.69%006102浙商豐利增強23.87%-11.17%000047華夏雙債增強A23.73%-4.23%基金代碼基金簡稱收益率最大回撤007898富國智誠精選3個月50.71%-13.53%006620華夏養(yǎng)老2045三年A50.38%-1

34、3.42%005220海富通聚優(yōu)精選49.93%-13.81%008461平安盈豐積極配置三個月持有A(FOF)49.61%-12.69%007059匯添富養(yǎng)老2040五年42.56%-14.62%006886工銀養(yǎng)老2050五年41.93%-13.03%007060匯添富養(yǎng)老2050五年41.83%-16.10%007780銀華養(yǎng)老2040三年41.15%-12.32%007904廣發(fā)銳意進取3個月A40.12%-14.43%007188嘉實養(yǎng)老2050五年37.81%-12.80%基金代碼基金簡稱收益率最大回撤002224中郵絕對收益策略15.57%-1.89%005280安信穩(wěn)健阿爾法定

35、開A15.40%-0.89%基金代碼基金簡稱收益率最大回撤000906廣發(fā)全球精選美元現(xiàn)匯113.30%-28.77%006310匯添富全球消費美元現(xiàn)匯106.58%-15.48%000667工銀瑞信絕對收益A15.31%-1.69%002892華夏移動互聯(lián)美元現(xiàn)匯105.38%-19.31%001641富國絕對收益多策略A13.95%-3.21%001691南方香港成長101.68%-19.69%000844南方絕對收益策略11.94%-2.22%270023廣發(fā)全球精選人民幣99.52%-28.47%000585嘉實對沖套利10.03%-1.43%005534華夏新時代97.95%-19.

36、52%000414嘉實絕對收益策略9.88%-2.00%007455富國藍籌精選人民幣95.41%-18.28%000762匯添富絕對收益策略A8.72%-2.57%006370國富大中華精選美元74.41%-22.68%000753華寶量化對沖A8.58%-0.85%460010華泰柏瑞亞洲企業(yè)72.28%-20.00%000992廣發(fā)對沖套利6.63%-2.36%002380工銀瑞信香港中小盤美元68.50%-24.94%資料來源：wind，中信證券研究部19資料來源：wind，中信證券研究部2020年收益靠前的QDII債券型基金2020年收益靠前的其他類型基金3.5 單只基金分類業(yè)績盤點

37、（3）基金代碼基金簡稱收益率最大回撤基金代碼基金簡稱收益率最大回撤004999長信全球債券美元14.83%-4.69%159985華夏飼料豆粕期貨ETF26.77%-9.06%007140富國全球債券美元10.41%-6.43%164701匯添富黃金及貴金屬14.55%-17.66%001876鵬華全球高收益?zhèn)涝F(xiàn)匯9.45%-12.76%159980大成有色金屬期貨ETF14.45%-22.43%050202博時亞洲票息美元現(xiàn)匯9.37%-10.59%000307易方達黃金ETF聯(lián)接A14.34%-16.88%000275廣發(fā)亞太中高收益美元7.54%-14.73%002610博時黃金ET

38、F聯(lián)接A14.16%-16.93%003973國富美元債美元現(xiàn)匯5.34%-5.79%000216華安易富黃金ETF聯(lián)接A13.90%-17.14%007362易方達中短期美元債A美元現(xiàn)匯5.11%-3.44%518880華安黃金ETF13.81%-17.09%007204銀華美元債精選A5.06%-5.23%320013諾安全球黃金13.79%-17.77%004421匯添富精選美元債A美元現(xiàn)匯4.77%-8.30%000929博時黃金ETF D13.78%-17.06%002392華安全球美元收益A美元現(xiàn)匯3.65%-9.04%000930博時黃金ETF I13.76%-17.06%3.6

39、 基金公司（50億元以上）分類產(chǎn)品線業(yè)績盤點2020年混合債券型收益靠前的基金公司2020年中長期債券型收益靠前的基金公司2020年主動權(quán)益型收益靠前的基金公司2020年混合型收益靠前的基金公司基金公司主動權(quán)益型主動權(quán)益型平均收益率平均最大回撤平均收益率平均最大回撤財通證券資產(chǎn)管理有限公司87.47%-16.00%農(nóng)銀匯理基金管理有限公司88.54%-19.28%國投瑞銀基金管理有限公司80.96%-18.83%泓德基金管理有限公司69.49%-15.64%工銀瑞信基金管理有限公司77.06%-18.08%華商基金管理有限公司65.28%-16.51%朱雀基金管理有限公司74.20%-16.2

40、5%永贏基金管理有限公司64.20%-15.67%泓德基金管理有限公司72.02%-17.00%新華基金管理股份有限公司56.09%-14.20%萬家基金管理有限公司71.55%-21.86%鵬揚基金管理有限公司55.58%-11.44%農(nóng)銀匯理基金管理有限公司71.51%-18.32%富國基金管理有限公司52.70%-12.56%睿遠基金管理有限公司70.66%-20.85%興證全球基金管理有限公司51.89%-14.68%民生加銀基金管理有限公司70.43%-17.27%長城基金管理有限公司50.80%-14.92%上投摩根基金管理有限公司69.89%-20.31%銀華基金管理股份有限公司

41、50.72%-13.00%基金公司混合型混合型中長期純債型中長期純債型混合債券型混合債券型基金公司平均收益率平均最大回撤基金公司平均收益率平均最大回撤金鷹基金管理有限公司5.22%-2.27%華夏基金管理有限公司12.75%-4.80%申萬菱信基金管理有限公司4.27%-1.81%易方達基金管理有限公司12.70%-5.40%格林基金管理有限公司3.69%-2.88%銀華基金管理股份有限公司11.07%-3.88%中銀基金管理有限公司3.68%-2.00%光大保德信基金管理有限公司11.00%-3.91%華安基金管理有限公司3.63%-1.67%博時基金管理有限公司10.81%-5.60%國投

42、瑞銀基金管理有限公司3.61%-2.31%南方基金管理股份有限公司10.65%-3.74%太平基金管理有限公司3.59%-1.18%泓德基金管理有限公司10.47%-4.50%泓德基金管理有限公司3.51%-2.04%匯添富基金管理股份有限公司9.55%-3.44%西部利得基金管理有限公司3.45%-1.69%富國基金管理有限公司8.97%-3.71%財通證券資產(chǎn)管理有限公司3.44%-0.62%長信基金管理有限責任公司8.61%-3.64%資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：wind，中信證券研究部204.首發(fā)基金市場聚焦募集規(guī)模3.18萬億元，處于歷史最高水平細分產(chǎn)品線中，中長期純

43、債型首發(fā)優(yōu)勢明顯十大公司發(fā)行規(guī)模占比約41，易方達、匯添富等八家基金公司 均超1000億元平均募資量主動權(quán)益型漲至32億元，指數(shù)型有所降溫十大首發(fā)規(guī)模單品主動權(quán)益型、混合型分占七席、三席21募集規(guī)模3.18萬億元，處于歷史最高水平2020年，公募基金發(fā)行規(guī)模約3.18萬億元，高于上年同期121個百分點，期間共發(fā)行1448只（注： 多份額基金合并計算）基金。過往來看，2020年的募資金額為歷史最高水平?；鸫箢惙矫?，主動 權(quán)益型（1.47萬億）、債券型（9162億）募資金額均高于九千億元，混合型、指數(shù)及指數(shù)增強型以 4024億元、3431億元次之。此外，F(xiàn)OF募資金額約310億元。值得一提的是，

44、量化對沖型在暫停審批兩年后發(fā)行，8只該類產(chǎn)品合計募資113億元?？赊D(zhuǎn)債基金募資量較少、僅為7億元。4.1 整體、大類產(chǎn)品線發(fā)行狀況資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：wind，中信證券研究部 單位：億元歷年基金發(fā)行規(guī)模及只數(shù)2020年發(fā)行規(guī)模分類統(tǒng)計 160014001200100080060040020001000050000 3500030000250002000015000 200920102011201220132014201520162017201820192020發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行只數(shù)（右軸）主動權(quán)益型,14651混合型, 4024可轉(zhuǎn)債型, 7債券型, 9162QDII

45、型（不 含指數(shù)及另 類）, 59指數(shù)及指數(shù)增強型, 3431量化對沖型,113其他類型, 49FOF型, 31022細分產(chǎn)品線中，中長期純債型、股債指數(shù)型首發(fā)優(yōu)勢明顯。債券型基金細分產(chǎn)品線發(fā)行 規(guī)模方面，中長期純債型募資8359.65億元、仍占債券型絕對權(quán)重（約91%），混合債券 型、短期純債型次之。指數(shù)及指數(shù)增強型基金方面，債券指數(shù)型、股票指數(shù)型基金分別募 資2055.20億元、1240.92億元，合計占比該類產(chǎn)品線96%，同期股票指數(shù)增強型發(fā)行 108.51億元，QDII股指型僅募資26.61億元。4.2 債券型及被動產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模（細分產(chǎn)品線）資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：w

46、ind，中信證券研究部歷年債券型分類發(fā)行規(guī)模占比歷年指數(shù)及指數(shù)增強型分類發(fā)行規(guī)模占比200920102011201220132014201520162017201820192020混合債券型 中長期純債型 短期純債型 短期理財型100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%200920102011201220132014201520162017201820192020股票指數(shù)型債券指數(shù)型股票指數(shù)增強型QDII股指型債券指數(shù)增強型QDII股指增強型2324十大公司發(fā)行規(guī)模占比約41%，易方達、匯添富等八家基金公

47、司均超1000億元。前十大 公司的基金發(fā)行規(guī)模合計占比約41%，較2019年的38%有小幅提升，同期基金發(fā)行只數(shù) 占比僅24%。上述公司均為中大型基金公司，募資效率保持在較高水平。其中，易方達、 匯添富、鵬華、南方、廣發(fā)、富國、華夏、嘉實旗下產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模均超1000億元，華安、 中歐、招商、銀華、景順長城、博時首發(fā)規(guī)模均高于700億元。在同期有發(fā)行產(chǎn)品的基金 公司中，18家基金公司的募資規(guī)模不足10億元。4.3 首發(fā)市場競爭格局資料來源：wind，中信證券研究部注：外環(huán)為基金規(guī)模（億元），內(nèi)環(huán)為基金只數(shù)。2020年基金公司發(fā)行規(guī)模及只數(shù)402544404241312311042,1602,03

48、71,36640 1,35718 1,2991,0371,0341,03285376418,870南方基金 嘉實基金易方達基金 廣發(fā)基金 華安基金匯添富基金鵬華基金 富國基金華夏基金中歐基金其他平均募資量主動權(quán)益型漲至32億元，指數(shù)型有所降溫分類統(tǒng)計2020年各大類基金的平均發(fā)行規(guī)模，大類基金中漲跌互現(xiàn)。平均募資有所提升的大類產(chǎn)品線中，主動權(quán)益 型、混合型、債券型、QDII型（不含指數(shù)及另類）、量化對沖型均有較大增長，平均募資金額分別為31.57億元、 16.70億元、22.24億元、6.50億元、14.08億元。指數(shù)及指數(shù)增強型、可轉(zhuǎn)債型在首發(fā)市場均有所降溫。債券型細分品類熱度呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征

49、，混合債券型、中長期純債型平均發(fā)行規(guī)模均有較大增長，分別升至13.35億元、 24.81億元。被動管理型產(chǎn)品線中，兩大純被動主力品種平均募資金額均有回調(diào)，股票指數(shù)型、債券指數(shù)型基金平均 發(fā)行規(guī)模分別降至9.19億元、29.79億元。4.4 產(chǎn)品線平均發(fā)行規(guī)模及趨勢資料來源：wind，中信證券研究部歷史各類基金平均發(fā)行規(guī)模及趨勢主動權(quán)益型31.1321.2414.027.6711.1613.5928.423.917.547.7910.4631.57混合型28.1646.759.789.738.7113.2225.655.734.9410.438.3716.70可轉(zhuǎn)債型0.0057.6713.1728.2714.231.484.312.992.422.636.222.40債券型34.0948.7121.4446.0621.639.018.1611.3013.3210.1114.4322.24貨幣市場型49.7768.3125.1136.2621.6817.7711.9617.8412