企業(yè)資信評估樣本報告

1、一、信用評價級別* * * *公司信用評級報告信用等級：AA評級編號：CHNOOOOOOOO1分析師：*評級單位: TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark23 o Current Document 二、 綜合結(jié)論3 - HYPERLINK l bookmark27 o Current Document 1、【SWOT分析】3- HYPERLINK l bookmark31 o Current Document 2、【發(fā)展前景】4- HYPERLINK l bookmark35 o Current Document 三、 被評企業(yè)信用評價4 - HYPERLINK

2、l bookmark39 o Current Document 1、【外部因素】4- HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 2、【內(nèi)部因素】5- HYPERLINK l bookmark57 o Current Document 3、【經(jīng)營狀況】6- HYPERLINK l bookmark73 o Current Document 4、【財務(wù)分析】8- HYPERLINK l bookmark83 o Current Document 5、【信用風(fēng)險管理現(xiàn)狀】 11- HYPERLINK l bookmark90 o Current Docume

3、nt 6、【行業(yè)特性因素】11-7、【信用狀況】 11- HYPERLINK l bookmark107 o Current Document 附錄：財務(wù)報表12 - HYPERLINK l bookmark113 o Current Document SINORATING企業(yè)信用風(fēng)險評價級別的符號及釋義17 -一、信用評價級別：AA【評級觀點(diǎn)】：實(shí)力強(qiáng)，償債能力高，經(jīng)營狀況良好，具有較高的信用風(fēng)險管理水平，抗風(fēng)險能力高，資 信狀況良好。二、綜合結(jié)論（利用SWOT分析方法，從政策支持、政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場競爭等外部因素，以及資金實(shí)力、 組織管理、銷售采購、資質(zhì)等級等內(nèi)部因素兩個角度出發(fā)，對影響被

4、評企業(yè)信用風(fēng)險的因素進(jìn) 行評述，同時對被評企業(yè)的發(fā)展前景做出簡要預(yù)測。1、【SWOT分析】優(yōu)勢(Strength)劣勢（Weakness）品牌優(yōu)勢：被評企業(yè)是國內(nèi)唯家擁有三個國際頂級質(zhì)量認(rèn)證的醫(yī)藥企業(yè)， 具有很強(qiáng)的品牌優(yōu)勢。股東支持：被評企業(yè)的控股股東*公 司頗具實(shí)力，被評企業(yè)能夠獲得很大的 支持。信用管理：被評企業(yè)信用管理體系健全， 運(yùn)作有效；2006年，被評企業(yè)業(yè)務(wù)收入 增長率和應(yīng)收賬款增長率基本持平，被 評企業(yè)對長期應(yīng)收賬款的管理尤為有 效。銷售網(wǎng)絡(luò)：被評企業(yè)銷售網(wǎng)絡(luò)主要集中 在華東地區(qū)，相對于主要競爭對手* 公司，其在全國其他市場的占有率相對 較低。部門劃分：被評企業(yè)內(nèi)部職能部門的劃

5、分并不是很合理，部門之間的業(yè)務(wù)存在 競合現(xiàn)象。機(jī)會(Opportunity)威脅（Threat）政策機(jī)會：國家即將出臺醫(yī)療衛(wèi)生體制 改革方案，建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的醫(yī)療服 務(wù)體系，藥品市場需求增長旺盛，被評 企業(yè)市場空間進(jìn)一步擴(kuò)大。行業(yè)機(jī)會：隨著2006年醫(yī)藥行業(yè)反商業(yè) 賄賂力度的加大，醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)中不法 經(jīng)營個體退出市場，為被評企業(yè)擴(kuò)大純 銷業(yè)務(wù)、提高毛利率提供機(jī)遇。業(yè)務(wù)機(jī)會：海外OEM訂單、麻精藥批發(fā) 牌照的獲得都將為被評企業(yè)業(yè)務(wù)增長起 到拉動作用。社保支付：雖然醫(yī)保預(yù)付制的試行有利 于醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款回籠，降低被 評企業(yè)經(jīng)營成本，但受社保支付能力有 限、商業(yè)集中度偏低、藥品持續(xù)降價等 因

6、素影響，被評企業(yè)所屬行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn) 微利化趨勢。同業(yè)競爭：2005年，我國醫(yī)藥流通市場 對外資企業(yè)開放，對被評企業(yè)的經(jīng)營帶 來一定的威脅。2、【發(fā)展前景】在藥品經(jīng)營方面，被評企業(yè)于2007年年初獲得麻醉藥品的經(jīng)銷牌照，成為精麻藥品一級經(jīng) 銷商。目前全國麻醉藥品市場大約5億元的市場份額中，被評企業(yè)具有絕對優(yōu)勢的華東地區(qū)占 40%，且未來的年均增長率在15%，這塊業(yè)務(wù)的開展將給被評企業(yè)帶來巨大的發(fā)展良機(jī)；在藥 品生產(chǎn)方面，被評企業(yè)旗下的天平制藥廠已具備為國外廠商生產(chǎn)口服片劑的資格，生產(chǎn)能力為 50億片/年，被評企業(yè)與多家外企洽談OEM加工，其中和英國瓦特公司20億片的訂單已經(jīng)落 實(shí)；此外，被評企業(yè)和

7、國外商業(yè)巨頭的合作有望在07年有所突破，根據(jù)被評企業(yè)的介紹，目 前可能性較大的方式是出讓子公司的股權(quán)給外方，預(yù)計轉(zhuǎn)讓的溢價至少在2-3倍以上，能為公 司帶來一次性的收益接近1億元?？傮w來看被評企業(yè)的發(fā)展呈明顯的上升趨勢，銷售業(yè)務(wù)與生 產(chǎn)業(yè)務(wù)及外資合作均有良好的前景預(yù)期。三、被評企業(yè)信用評價（對被評企業(yè)外部因素、內(nèi)部因素、經(jīng)營狀況、財務(wù)情況、信用風(fēng)險管理現(xiàn)狀、行業(yè)特性因素、信用狀況進(jìn) 行綜合分析和評價）1、【外部因素】（結(jié)合政策環(huán)境因素、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢等方面，對被評企業(yè)經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行評價。在國家政策方面，中共中央關(guān)于制定十一五規(guī)劃的建議中提到“深化醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，合理配置醫(yī)-4 -療衛(wèi)生資源

8、，整頓藥品生產(chǎn)和流通秩序?！眹野l(fā)改委2006年9月5日在醫(yī)藥行業(yè)十一五發(fā)展指導(dǎo)意見中 提到“對國家確定的重大醫(yī)藥科技項(xiàng)目以及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目繼續(xù)給予財政支持和稅收支持；對涉及重大衛(wèi)生安全的 醫(yī)藥研發(fā)、工業(yè)投資項(xiàng)目給予重點(diǎn)支持。對醫(yī)療器械國產(chǎn)化、中藥材資源開發(fā)利用、重大疾病藥物產(chǎn)業(yè)化以及 現(xiàn)代中藥等專項(xiàng)給予一定的財政支持”。國家在制定一系列鼓勵藥品企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)藥品的同時，加強(qiáng)了藥 品流通領(lǐng)域規(guī)范、整頓。另外，我國新的衛(wèi)生體制改革目標(biāo)是，2010年實(shí)現(xiàn)我國對WHO“人人享有衛(wèi)生保健” 的承諾，所有居民全部享有基本醫(yī)療保障?？梢灶A(yù)計，在社會保障體系的不斷完善，醫(yī)療衛(wèi)生體制改革加速進(jìn) 行，我國經(jīng)濟(jì)水平和

9、生活水平的不斷發(fā)展的推動下，我國的醫(yī)藥市場必將有更大的發(fā)展空間。從行業(yè)運(yùn)行情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年，全行業(yè)累計實(shí)現(xiàn)工業(yè)銷售產(chǎn)值5064.14億元， 同比增長18.87%；全國醫(yī)藥工業(yè)累計實(shí)現(xiàn)銷售收入4999.20億元，同比增長為17.17%；產(chǎn)銷銜接方面，2006 年醫(yī)藥工業(yè)平均產(chǎn)銷率為95.12%，比2005年同期提高了0.83個百分點(diǎn)。醫(yī)藥工業(yè)生產(chǎn)、銷售增長較快，生產(chǎn) 與流通環(huán)節(jié)保持了緊密的銜接，整體保持了良好的運(yùn)行態(tài)勢。從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，醫(yī)藥行業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)增長 期。2007年，在藥品終端市場需求旺盛、國家深入展開整頓與規(guī)范藥品市場秩序?qū)ｍ?xiàng)行動和治理醫(yī)藥購銷領(lǐng)域 商

10、業(yè)賄賂專項(xiàng)工作的大環(huán)境下，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平將維持在10%12%水平。2、【內(nèi)部因素】（對于被評企業(yè)基本信息及發(fā)展歷史、股權(quán)結(jié)構(gòu)及股東背景、關(guān)聯(lián)企業(yè)情況、公司治理、人員情況等加以 評價。）公司基本信息及發(fā)展歷史被評企業(yè)的前身*廠成立于1952年，于1993年初進(jìn)行股份制改造，更名為*公司。1994年1月18 日，*公司以全資子公司*公司、*公司和*廠的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等額置換了*公司的全部資產(chǎn)組建成被 評企業(yè)。被評企業(yè)于1998年9月9日在上海證券交易所復(fù)牌上市，股票代碼為*。截至2006年12月31日，被 評企業(yè)注冊資本為*萬元，被評企業(yè)資產(chǎn)總額為*萬元，凈資產(chǎn)*萬元。股權(quán)狀況被評企業(yè)的實(shí)際控制關(guān)

11、系圖如下：被評企業(yè)的最大控股股東一直為*公司，*公司是中國規(guī)模最大的集科、工、貿(mào)于一體的大型醫(yī)藥企 業(yè)集團(tuán)，成立于1996年11月4日，注冊資本為*萬元人民幣，是中國產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)最完整、分銷零售體系最 完善的大型醫(yī)藥企業(yè)，并躋身中國工業(yè)企業(yè)一百強(qiáng)。下屬企業(yè)情況被評企業(yè)下轄全資、控股、參股公司68家，境外公司、辦事處7家，銷地公司3家，合資、全資和海外制 藥企業(yè)8家，零售連鎖藥房1000余家，加盟店400余家，進(jìn)行藥品分銷、現(xiàn)代物流、藥品制造、國際貿(mào)易、 藥品零售五大業(yè)務(wù)。人員情況被評企業(yè)在職員工共計3036人，離退休職工1069人；在職員工中，銷售人員占比26.4%；具有中專以上 學(xué)歷的人員占比

12、57.93%，其中博士 3人，碩士 63人，綜合素質(zhì)較好。被評企業(yè)董事長*，男，1959年出生，碩士學(xué)歷，高級經(jīng)濟(jì)師，負(fù)責(zé)被評企業(yè)整體管理，具有豐富的行 業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)。被評企業(yè)董事、總經(jīng)理*，女，1956年出生，碩士學(xué)歷，注冊會計師，負(fù)責(zé)被評企業(yè)日常管理。被評企業(yè)20名高級管理人員中，具有學(xué)士及以上學(xué)歷的占比85%，整體素質(zhì)高，且均具有一定的醫(yī)藥從業(yè) 經(jīng)驗(yàn)，對于被評企業(yè)的經(jīng)營及管理能夠起到較高的推進(jìn)作用。3、【經(jīng)營狀況】（結(jié)合被評企業(yè)主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營產(chǎn)品、銷售及采購特征、貿(mào)易方式等方面，對被評企業(yè)運(yùn)營現(xiàn)狀、銷售狀 況、采購狀況進(jìn)行分析運(yùn)營現(xiàn)狀被評企業(yè)是一家以分銷為核心業(yè)務(wù)的醫(yī)藥經(jīng)營企業(yè)，主要

13、業(yè)務(wù)包括：藥品制造、醫(yī)藥批發(fā)及零售連鎖。其 中，醫(yī)藥批發(fā)及零售連鎖業(yè)務(wù)為主打業(yè)務(wù)。被評企業(yè)的經(jīng)營范圍為：化學(xué)原料藥，化學(xué)藥制劑，抗生素，疫苗，生化藥品，生物制品，中成藥（含參 茸銀耳），醫(yī)療器械，制藥設(shè)備，化學(xué)危險物品，食品，日用百貨，商務(wù)咨詢及上述經(jīng)營范圍內(nèi)的咨詢服務(wù)， 自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口（但國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外）自有制藥設(shè)備、 醫(yī)療器械儀器及設(shè)備的租賃（上述經(jīng)營范圍涉及許可證經(jīng)營的憑許可證經(jīng)營）。被評企業(yè)是國內(nèi)最大的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)之一，經(jīng)營6000多種藥品及相關(guān)產(chǎn)品，2005年銷售額居國內(nèi)第二， 占國內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)銷售總額的4.2%。在客戶群體方面，在全國范

14、圍內(nèi)擁有客戶4000余家，全國零售連鎖網(wǎng)絡(luò)已 達(dá)1400余家藥房，其中華東地區(qū)的醫(yī)院客戶達(dá)3350家，上海三級醫(yī)院終端覆蓋率100%，二級醫(yī)院覆蓋率76%； 在供應(yīng)商群體方面，被評企業(yè)依靠其強(qiáng)大的營銷網(wǎng)絡(luò)吸引了西安楊森、拜爾制藥以及諾和諾德制藥等國內(nèi)外知 名的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)與其合作，并建立了良好的合作關(guān)系；在倉儲物流方面，被評企業(yè)新建立的藥品倉儲中心于 2006年下半年開始運(yùn)行，目前已將原有的14家倉庫整合到新中心，早晚各一次送藥到配送點(diǎn)和醫(yī)院等，在藥 品生產(chǎn)方面，被評企業(yè)現(xiàn)有50億片藥品分裝生產(chǎn)能力，其中30億片自用，其余20億片生產(chǎn)能力為英國瓦特 提供貼牌生產(chǎn)。銷售情況分銷是被評企業(yè)的核心業(yè)

15、務(wù)。目前，被評企業(yè)是國內(nèi)規(guī)模最大、網(wǎng)絡(luò)最廣、實(shí)力最強(qiáng)的醫(yī)藥經(jīng)營企業(yè)，連 續(xù)七年中國醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)利潤第一，中國醫(yī)藥終端銷售規(guī)模第一。被評企業(yè)產(chǎn)品絕大部分在國內(nèi)市場銷售，出口比例很小，2006年出口產(chǎn)品在其總業(yè)務(wù)中占比不足5%。從圖1中可以看出，被評企業(yè)的收入絕大部分來自于商業(yè)領(lǐng)域。2006年商業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)收入在被評企業(yè)總收入中占比達(dá)到96.6%，工業(yè)占3.3%。被評企業(yè)銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國絕大多數(shù)省市，圖1：業(yè)務(wù)收入按行業(yè)分布圖以數(shù)據(jù)來源主要銷售區(qū)域6其年報 上海及浙江兩地是銷售的核心區(qū)域。2006年，上海及浙江地區(qū)的銷售額占被評 企業(yè)總銷售額的比例達(dá)到95.8%。如圖2所示：2006年被評企業(yè)在上

16、海、浙江、 山東3個地區(qū)的銷售收入占總銷售收入的比例分 別為：80%、15.8%、3.2%。被評企業(yè)在全國范圍內(nèi)擁有客戶4000余家，客戶大致分為三類：醫(yī)院、二級經(jīng)銷商、藥房。截至2006年 底，被評企業(yè)在華東地區(qū)的醫(yī)院客戶達(dá)到3350家，三級醫(yī)院終端覆蓋率100%，二級醫(yī)院覆蓋率76%，上海 市醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋率100%。被評企業(yè)在全國建立了50多家二級經(jīng)銷商；在上海擁有200家左右的市內(nèi)零售藥房， 全國零售連鎖網(wǎng)絡(luò)已擴(kuò)大到1400余家藥房。2006年被評企業(yè)醫(yī)院銷售收入占總銷售收入的50%，二級經(jīng)銷商銷售收入占總銷售收入30%，藥房銷售 占比為20%。醫(yī)院一般和被評企業(yè)通過信用付款的方式結(jié)算，

17、信用期限在30-60天左右；藥房則一般采用月結(jié)的方式 和被評企業(yè)交易，賬期在30天左右；二級經(jīng)銷商通常和被評企業(yè)采用30天左右的信用付款方式交易。采購情況被評企業(yè)經(jīng)銷的藥品絕大部分在國內(nèi)市場采購，直接從國外進(jìn)口的產(chǎn)品較少。2006年被評企業(yè)直接進(jìn)口 的比例在其總采購量中約占10%。如圖3所示：圖3：采購分布圖數(shù)據(jù)來源：被評企業(yè)2006年年報2006年從海外市場進(jìn)口產(chǎn)品總金額為42,828,712 美元。被評企業(yè)進(jìn)口的產(chǎn)品分布較為廣泛，來自于10多個國家和地區(qū)，其中進(jìn)口量較大的3個地區(qū)分別為：美 國、日本、德國。海外進(jìn)口的產(chǎn)品中，從美國、日本、德國采購 的比例較高，其余，例如馬來西亞、意大利、臺

18、灣、 愛爾蘭等國采購比例均較小。如圖4所示。和被評企業(yè)合作的供應(yīng)商眾多，其中不乏世界頂級的制藥企業(yè)。例如：*公司，*公司，*公司， *公司，*公司等國內(nèi)的大型制藥企業(yè)，基本都是被評企業(yè)的供應(yīng)商。被評企業(yè)和國內(nèi)的制藥企業(yè)一般采用信用付款的方式結(jié)算，常見的信用賬期為3045天，部分藥品采用 預(yù)付款的方式交易。從被評企業(yè)2005年至2006年應(yīng)付賬款變化的情況（2006年應(yīng)付賬款為17.48億元，2005 年為13.42億元），結(jié)合和供應(yīng)商之間的付款習(xí)慣綜合判斷，被評企業(yè)在2006年采用信用付款進(jìn)行交易的比例 較2005年有較大幅度上升。4、【財務(wù)分析】（通過比率分析法、水平分析法，對被評企業(yè)營運(yùn)能

19、力、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流進(jìn)行分析。主要財務(wù)數(shù)據(jù)表1： 2004-2006年主要財務(wù)數(shù)據(jù)單位：千元項(xiàng)目2006 年2005 年2004 年主營業(yè)務(wù)收入11,410,29910,699,34110,814,950凈利潤68,71050,52389,692資產(chǎn)合計6,678,5886,376,0646,439,853負(fù)債合計4,611,6794,370,1854,403,067營運(yùn)資本-234,78698,621477,862凈資產(chǎn)1,755,4541,757,5691,738,969數(shù)據(jù)來源：被評企業(yè)年報營運(yùn)能力分析表2： 2004-2006年營運(yùn)能力指標(biāo)項(xiàng)目2006 年2005 年2004

20、 年行業(yè)平均值應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.555.817.56.21存貨周轉(zhuǎn)率8.377.8310.298.68總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.751.672.021.96數(shù)據(jù)來源：被評企業(yè)年報被評企業(yè)2006、2005、2004年應(yīng)收賬款回收天數(shù)分別為55天、62天、48天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.55、 5.81、7.5次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率接近于行業(yè)平均水平6.21次，但被評企業(yè)應(yīng)收賬款管理呈下降趨勢，管理水平 符合行業(yè)平均水平。但值得注意的是，被評企業(yè)近三年的應(yīng)收賬款分別約為18億、17億、20億，占流動資產(chǎn) 的比例較大，分別為41.13%、39.12%、41.33%，一旦出現(xiàn)壞賬，將較大影響公司償債能力和運(yùn)營能力

21、。如果被 評企業(yè)的應(yīng)收賬款管理水平進(jìn)一步提高，其將獲得更多的流動資金，更有利于企業(yè)降低風(fēng)險和更好的發(fā)展。被評企業(yè)2006、2005、2004年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為43天、46天、35天，存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.37次、 7.83次、10.29次，呈下降趨勢，存貨管理水平接近行業(yè)平均水平8.68次，說明被評企業(yè)銷售渠道較暢通， 管理水平較好。被評企業(yè)近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.75、1.67和2.02，近兩年低于行業(yè)平均水平1.96，正是由于企業(yè) 銷售收入沒有明顯增加，資產(chǎn)沒有得到充分利用，出現(xiàn)剩余生產(chǎn)力，致使該公司絕對利潤減少，加之該公司近項(xiàng)目2006 年2005 年2004 年主營業(yè)務(wù)收入（千兀

22、）11,410,29910,699,34110,814,950銷售凈利率（）0.6020.4720.829凈資產(chǎn)收益率（）3.912.875.16盈利能力分析表3： 2004-2006年盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：被評企業(yè)年報口銷售收入口凈利潤三年凈值周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)出逐年下降態(tài)勢，綜合來看被評企業(yè)的營運(yùn)能力一般。如圖5所示：2006、2005、2004年的銷售收入分別為114億、107 億、108億，呈緩慢上升態(tài)勢。同期銷售凈利率分別為 0.602%、0.472%、0.829%公司盈利能力呈波動態(tài)勢。由于 該產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)成本較高，而且成本每年遞增，加之各項(xiàng) 費(fèi)用支出較大，所以該公司盈利能力較弱。圖5：

23、 2004-2006年銷售收入及凈利潤數(shù)據(jù)來源：被評企業(yè)年報T銷售凈利潤率 1一凈資產(chǎn)收益率如圖6所示：被評企業(yè)2006、2005、2004年凈資產(chǎn)收益 率分別為3.91%、2.87%、5.16%，在同期公司凈資產(chǎn)呈緩慢增 長，所以公司凈資產(chǎn)收益率隨之銷售收入凈額的增減而增減。 綜合起來，被評企業(yè)盈利水平較低。如果今后公司不能擴(kuò)大外 省市的銷售，降低成本和費(fèi)用，作到節(jié)源開流，預(yù)計公司收益 率將不能保持良好發(fā)展態(tài)勢。圖6： 2004-2006年銷售凈利率及凈資產(chǎn)收益率 數(shù)據(jù)來源：被評企業(yè)年報償債能力分析表4： 2004-2006年償債能力指標(biāo)項(xiàng)目2006 年2005 年2004 年行業(yè)平均值流動

24、比率0.951.021.111.14速動比率0.690.70.830.82資產(chǎn)負(fù)債率69.0568.5468.3772.58數(shù)據(jù)來源：被評企業(yè)年報被評企業(yè)2006、2005、2004年負(fù)債總額分別為4,611,679、4,370,185、4,403,067，其中短期借款截止到 2006年為2,148,260，占負(fù)債總額的46.83%，應(yīng)付帳款為1,747,545，占負(fù)債總額的37.89%，被評企業(yè)流動比 率分別為0.95、1.02、1.11，由于該公司流動資產(chǎn)近三年保持比較平穩(wěn)，而流動負(fù)債呈逐年上升趨勢，所以流 動比率也隨之下降，并處于行業(yè)水平1.14之下，而且短期負(fù)責(zé)占負(fù)債總額比重較大，接近

25、負(fù)債總額的一半， 如果企業(yè)短時間內(nèi)較為集中的償還短期借款，會給企業(yè)造成資金周轉(zhuǎn)困難。速動比率分別低于行業(yè)水平0.82, 說明企業(yè)短期內(nèi)變現(xiàn)能力較差。長期借款1,240，占負(fù)債總額的0.03%。被評企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.05、68.54、 68.37,近三年比較平穩(wěn)，并處于行業(yè)水平72.58之下，說明該公司長期償債能力較好。被評企業(yè)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為52、52、42天，近三年發(fā)展趨于優(yōu)化態(tài)勢。總體來看，被評企業(yè)存在短期償債壓力，長期償債能力壓力較小。現(xiàn)金流量分析表5： 20052006年主要現(xiàn)金流量情況現(xiàn)金流量情況（千兀）20062005銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金7,058,83912,

26、540,690營業(yè)收入凈額11,410,29910,699,341經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額333,94973,002數(shù)據(jù)來源：被評企業(yè)年報被評企業(yè)近兩年年銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金流量較好，說明公司銷售獲現(xiàn)能力比較穩(wěn)定，主營業(yè)務(wù)對 現(xiàn)金流起到了良好的支撐作用，該公司有效利用了舉債經(jīng)營的財務(wù)杠桿作用，適當(dāng)?shù)娜谕ㄙY金，使企業(yè)運(yùn)營資 金周轉(zhuǎn)順暢。5、【信用風(fēng)險管理現(xiàn)狀】（從供應(yīng)商及采購管理、客戶及應(yīng)收帳款管理兩個角度考察被評企業(yè)信用風(fēng)險管理的意愿和能力，著重評 價被評企業(yè)信用管理體系是否健全，運(yùn)作是否有效。供應(yīng)商及采購管理被評企業(yè)對供應(yīng)商使用專門的軟件系統(tǒng)進(jìn)行管理，如：通過上海醫(yī)藥信息增值服務(wù)系統(tǒng)（Shap

27、harInfoservice V2.0）為供應(yīng)商、銷售客戶提供銷售、庫存、物流的相關(guān)信息服務(wù)；通過上海醫(yī)藥供應(yīng)商在線庫 存管理及補(bǔ)貨系統(tǒng)為供應(yīng)商管理提供相關(guān)支持?？蛻艏皯?yīng)收帳款管理被評企業(yè)專門成立了風(fēng)險管理委員會負(fù)責(zé)信用銷售制度的制定及客戶信用管理體系的建立，具體信用控制 工作由財務(wù)部門負(fù)責(zé)。被評企業(yè)針對不同客戶（如：醫(yī)院、二級銷售商）制定不同的信用政策，并選擇了適當(dāng) 的壞賬計提政策。整體而言，被評企業(yè)信用風(fēng)險管理體系健全，信用額度授權(quán)得當(dāng)；客戶資質(zhì)審查嚴(yán)格、更新及時；應(yīng)收賬 款管理方法科學(xué)、運(yùn)作有效，應(yīng)收賬款回收及時，控制有力；被評企業(yè)對于逾期債權(quán)有整套的處理方案，包括 信用險投保、委托第三

28、方催收、訴諸法律等方式。6、【行業(yè)特性因素】（根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)設(shè)定相關(guān)影響因素，對行業(yè)內(nèi)特有因素進(jìn)行考察。被評企業(yè)已于2002年通過了 GSP認(rèn)證。2006年先后通過了美國FDA三類處方藥原料認(rèn)證、澳大利亞TGA 水針劑認(rèn)證、英國MHRA固體制劑認(rèn)證，成為同時擁有三個國際認(rèn)證的唯一中國企業(yè)。被評企業(yè)擁有較為完備的計算機(jī)管理信息系統(tǒng)。可通過計算機(jī)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對供應(yīng)商庫存的查詢、及時發(fā)送補(bǔ) 貨申請，并可通過系統(tǒng)向供應(yīng)商提供其他增值服務(wù)?？蛻舴矫?，目前醫(yī)院客戶的網(wǎng)上要貨系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)，客戶可 通過網(wǎng)絡(luò)便捷、快速的提交要貨申請，實(shí)現(xiàn)了客戶管理的電子化。2006年被評企業(yè)借助現(xiàn)代物流的建成并投入運(yùn)行，大大提高了競爭

29、優(yōu)勢。傳統(tǒng)的分散的倉儲向?qū)I(yè)化、自 動化、信息化的現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了公司倉庫集約管理。同時，第三方物流正式啟動，產(chǎn)品供應(yīng)體系向著精 細(xì)化、高效化進(jìn)一步發(fā)展。7、【信用狀況】（結(jié)合銀行、供應(yīng)商、訴訟等第三方信息，對被評企業(yè)的信用情況給出評價。銀行評價通過對被評企業(yè)主要借款銀行的采訪得知：被評企業(yè)在該行授信額度為低10位人民幣，其中信用借款占較大比重，銀行給與被評企業(yè)的級別較高；被評企業(yè)結(jié)算量大，還本付息正常，屬于銀行的優(yōu)質(zhì)客戶。供應(yīng)商評價由于被評企業(yè)的供應(yīng)商數(shù)量較多，分布較廣，我們從中抽取了具有代表性的5家供應(yīng)商進(jìn)行了采訪，其中 有4家供應(yīng)商表示其與被評企業(yè)具有長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，年交易金額均

30、在1.12億元人民幣以上，其中80% 以上為信用貿(mào)易。由于被評企業(yè)銷售渠道暢通，經(jīng)營范圍較廣，付款記錄優(yōu)秀，這些供應(yīng)商通常會給予被評企 業(yè)相對較長的信用期限，較高的信用額度。訴訟記錄我們沒有查到被評企業(yè)重大訟訴仲裁事項(xiàng)。綜上，結(jié)合銀行、供應(yīng)商、訴訟第三方信息，我們認(rèn)為被評企業(yè)信用正常，無不良記錄。附錄：財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表（千兀）2006-12-312005-12-312004-12-31合并合并合并數(shù)據(jù)來源被評企業(yè)被評企業(yè)被評企業(yè)貨幣資金501,516314,205430,450短期投資62,496115,89892,272應(yīng)收票據(jù)56,13160,915149,043應(yīng)收股利1,2431,4

31、11應(yīng)收賬款1,790,5091,698,7111,963,467其他應(yīng)收款491,410562,392714,385預(yù)付賬款240,653214,169169,173應(yīng)收補(bǔ)貼款15,30621,4882,468存貨1,191,4111,351,0521,222,995待攤費(fèi)用2,3741,9736,283流動資產(chǎn)總計4,353,0494,342,2144,750,536長期股權(quán)投資763,636962,429461,479長期投資合計763,636962,429461,479固定資產(chǎn)原值1,522,967991,3711,177,984減：累計折舊379,551263,235299,754固

32、定資產(chǎn)凈值1,143,416728,136878,230減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3,0023,5393,611固定資產(chǎn)凈額1,140,414724,597874,619在建工程44,188254,981158,507固定資產(chǎn)合計1,184,602979,5781,033,126無形資產(chǎn)366,13573,668146,871長期待攤費(fèi)用11,16618,17547,841無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)377,30191,843194,712資產(chǎn)總計6,678,5886,376,0646,439,853短期借款2,148,2602,309,9402,057,210應(yīng)付票據(jù)314,270307,713255,97

33、0應(yīng)付賬款1,747,5451,342,8601,567,141預(yù)收賬款142,763133,397130,179應(yīng)付工資6,4766,2638,798應(yīng)付福利費(fèi)15,06414,11028,727應(yīng)付股利6,7154,7369,369應(yīng)交稅金18,072-58,937-31,204其他應(yīng)交款1,1939,1388,506其他應(yīng)付款176,408170,227234,733預(yù)提費(fèi)用8,1524,1463,245應(yīng)付利息2,8431年內(nèi)到期的長期負(fù)債73流動負(fù)債合計4,587,8354,243,5934,272,674長期借款1,240103,242102,123長期應(yīng)付款22,56023,35

34、028,270其他長期負(fù)債44長期負(fù)債合計23,844126,592130,393負(fù)債合計4,611,6794,370,1854,403,067少數(shù)股東權(quán)益311,455248,310297,817實(shí)收資本474,311474,311474,311資本公積679,130678,819672,374盈余公積331,814325,447325,009未分配利潤301,103278,992267,275其他所有者權(quán)益-30,903所有者權(quán)益合計1,755,4541,757,5691,738,969負(fù)債及所有者權(quán)益總計6,678,5886,376,0646,439,853利潤表（千元）FY2006FY2005FY2004數(shù)據(jù)來源被評企業(yè)被評企業(yè)被評企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入11,410,29910,699,34110,814,950減：主營業(yè)務(wù)成本10,618,2839,997,3089,794,001稅金及附加12,51715,79022,418主營業(yè)務(wù)利潤779,499686,243998,531加：其他業(yè)務(wù)利潤26,97523,52628,880減：管理費(fèi)用259,780252,706396,592營業(yè)費(fèi)用3