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文檔簡介
1、債券融資方式的特點及其比較一、債券融資品種定義介紹(一)中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債是我國中小微企業(yè)在境內(nèi)市場以非公開方式發(fā)行的,發(fā)行利 率不超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍,期限在1年(含)以上,對發(fā)行人沒有 凈資產(chǎn)和盈利能力的門檻要求,完全市場化的公司債券。(二)公司債公司債是指上市公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的 有價證券。是由證監(jiān)會監(jiān)管的中長期直接融資品種。承諾于指定到期日向債權(quán)人 無條件支付票面金額,并于固定期間按期依據(jù)約定利率支付利息。1、企業(yè)性質(zhì):上市公司。2、規(guī)模:現(xiàn)由于申報企業(yè)多,實際操作中企業(yè)凈資產(chǎn)應(yīng)在15億元以上。3、盈利:2007年前三個會計年度實現(xiàn)的
2、年均可分配利潤不少于公司債券一 年的利息。4、評級:經(jīng)資信評級機(jī)構(gòu)評級,債券信用級別良好。5、募集資金投向:由公司根據(jù)經(jīng)營需要確定,籌集資金可用于固定資產(chǎn)投 資、技術(shù)更新改造、調(diào)整公司負(fù)債結(jié)構(gòu)、償還銀行貸款、補(bǔ)充流動資金、支持公 司并購和資產(chǎn)重組等等。6、擔(dān)保:發(fā)債企業(yè)需由金融機(jī)構(gòu)或上級母公司(主要投資主體)提供擔(dān)保。(三)企業(yè)債企業(yè)債是由中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債 券,它對發(fā)債主體的限制比公司債窄。(四)中票&短融1、中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的,約 定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。(英文簡稱:MTN,Medium-
3、term Note )產(chǎn)品解析:發(fā)行主體:非金融企業(yè)發(fā)行規(guī)模:待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。發(fā)行期限:未有硬性規(guī)定,從已發(fā)行的中期票據(jù)看,大多數(shù)集中在3-5 年。募集資金用途:應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動,并在發(fā)行文件中明確披露具 體資金用途,在存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露。發(fā)行注冊方式:一次注冊,一次或分期發(fā)行,一般按企業(yè)信用發(fā)行,無 需抵押、擔(dān)保。2、短融是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的,約定在1年內(nèi)還 本付息的債務(wù)融資工具。(英文簡稱:CP,Commercial Paper)與中票的產(chǎn)品解析比較,不同點在于發(fā)行期限:1年以內(nèi),根據(jù)交易商協(xié)會 指引,一般標(biāo)準(zhǔn)期限為
4、3、6、9或12個月。3、中小企業(yè)集合票據(jù)產(chǎn)品定義:是指2個(含)以上、10個(含)以下具有法人資格的中小非 金融企業(yè),在銀行間債券市場統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng) 一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的,約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。產(chǎn)品解析:發(fā)行主體:中小非金融企業(yè),可由2-10家中小企業(yè)組成,參與主體之間 的法律關(guān)系清晰,各企業(yè)的償付責(zé)任明確。允許發(fā)行企業(yè)獨立負(fù)債并按負(fù)債數(shù)額 享有權(quán)利,承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。發(fā)行企業(yè)之間需根據(jù)承擔(dān)的責(zé)任不同,明確約定彼此 之間的法律關(guān)系,如連帶責(zé)任、部分連帶責(zé)任、獨立負(fù)債等。發(fā)行規(guī)模:單只不超過10億元,單個發(fā)行企業(yè)不超過2億元,單個企業(yè) 不超過其凈資
5、產(chǎn)40%。發(fā)行期限:未有硬性規(guī)定,主承銷商和發(fā)行企業(yè)結(jié)合市場環(huán)境協(xié)商確定, 一般按3、6、9月或1年(含)以上以年為單位的整數(shù)期限。募集資金用途:企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)募集的資金應(yīng)用于符合國家 相關(guān)法律及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動。發(fā)行注冊方式:一次注冊、一次發(fā)行償債保障措施:從目前已發(fā)行的情況看,集合票據(jù)需要安排包括信用增 進(jìn)、資金償付安排等償債保證措施。(五)非公開定向債務(wù)融資工具(私募債券)非公開定向債務(wù)融資工具(PPN,private placement note,下稱“定向工 具”),是指具有法人資格的非金融企業(yè),向銀行間市場特定機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行債 務(wù)融資工具,并在特定機(jī)構(gòu)投資人范圍
6、內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。在銀行間市場以非公 開定向發(fā)行方式發(fā)行的債務(wù)融資工具稱為非公開定向債務(wù)融資工具。其發(fā)行方式 具有靈活性強(qiáng)、發(fā)行相對便利、信息披露要求相對簡化、適合投資者個性化需求、 有限度流通等特點。1、發(fā)行主體:非金融企業(yè)2、定向投資人:由發(fā)行人和主承銷商在定向工具發(fā)行前遴選確定3、發(fā)行規(guī)模:不受不得超過凈資產(chǎn)40%的限制4、信息披露:簡單,只需向定向投資人披露信息,無需履行公開披露信息 義務(wù),披露方式可協(xié)商約定。5、方案靈活:由于采取非公開方式發(fā)行,利率、規(guī)模、資金用途等條款可 由發(fā)行人與投資者通過一對一的談判協(xié)商確定。6、發(fā)行期限:未有硬性規(guī)定,目前現(xiàn)有的最短為6個月,最長為5年。二、
7、各種債券融資品種比較中小企業(yè)私募債公司債企業(yè)債中票&短融非金融企業(yè)非公開定 向發(fā)行債務(wù)融資工具 (PPN)創(chuàng)業(yè)板私募債監(jiān)管機(jī)構(gòu)交易所證監(jiān)會發(fā)改委銀行間市場交 易商協(xié)會銀行間市場交易商協(xié) 會證監(jiān)會審核方式備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊制注冊制備案制發(fā)行人條件符合工信部中小 企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī) 定的中小微、非 上市企業(yè)(上交所 規(guī)定不包括金融、 地產(chǎn)企業(yè))上市公司非上市公司、 企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)具有法人資格的非金 融企業(yè)創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行方式非公開發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行非公開發(fā)行非公開發(fā)行投資者數(shù)量 限制=200 人無無無無=10 人審核時間10天之內(nèi)1個月左右6個月左右3個月左右發(fā)行時間備案后6
8、個月內(nèi)完 成;可分期發(fā)行注冊后6個月內(nèi) 完成首期發(fā)行; 可在2年內(nèi)分多 次發(fā)行核準(zhǔn)后6個月 內(nèi)完成;不可 分期發(fā)行注冊2個月內(nèi) 完成首期發(fā) 行;可在2年 內(nèi)分多次發(fā)行注冊后6個月內(nèi)完成首 期發(fā)行;可分期發(fā)行; 注冊有效期2年注冊后6個月內(nèi)完 成首期發(fā)行;可在 2年內(nèi)分多次發(fā)行凈資產(chǎn)要求無一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于 12億一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn) 大于12億未具體要求,但實踐中一般要求高于企業(yè)債一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于 12億盈利能力要 求無最近三年持續(xù)盈 利,三年平均可 分配利潤足以支 付債券一年利息最近三年持續(xù) 盈利,三年平 均可分配利潤 足以支付債券 一年利息未具體要求最近三年持續(xù)盈
9、 利,三年平均可分 配利潤足以支付 債券一年利息評級及審計 要求不強(qiáng)制要求評級;2年財務(wù)需審計需評級;3年財 務(wù)需審計需評級;3年財 務(wù)需審計需評級;3年財 務(wù)需審計需評級;3年財務(wù) 需審計發(fā)行規(guī)模無限制不超過企業(yè)凈資 產(chǎn)的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%不超過企業(yè)凈資 產(chǎn)的40%發(fā)行期限1年以上(深交 所);3年以下(上 交所)一般為中期一般為中長期中票為中期3-5年;短融為1年內(nèi)一般為中期投資者要求交易場所和流通方式私募債“合格投資者”,包括(一)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu);(二)上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品;(三)注冊資本不低于人民幣1000萬元的
10、企業(yè)法人;(四)合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元,實繳出資總額不低于人交易所投資人民幣1000萬元的合伙企業(yè);(五)經(jīng)本所認(rèn)可的其他合格投資者。上交所還對個人投資者條件進(jìn)行了限制;深交所規(guī)定發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股比例超過5%的股東,可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓交易所固定收益綜合平臺(上交所)、綜合協(xié)議交交易所易平臺(深交所)、證券公司銀行間市場機(jī) 構(gòu)投資人銀行間市場、 交易所三、其他融資方式1、銀行貸款2、股權(quán)融資3、融資租賃4、P2P融資(小額信貸)銀行間市場特定機(jī)構(gòu) 投資人。定向投資人, 指具有投資定向工具 的實力和意愿、了解該 銀行間市場機(jī)定向工具投資風(fēng)險、具 構(gòu)投資人和交備該定向工具風(fēng)險承 易所投資
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