電氣設(shè)備行業(yè)特斯拉專題報(bào)告五：SPACEX極強(qiáng)的工程和創(chuàng)新能力快速降低成本

1、目 錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250002 SPACE X：極強(qiáng)的工程能力和創(chuàng)新能力快速降低成本 1 HYPERLINK l _TOC_250001 衛(wèi)星通信行業(yè)：地面通信的有效補(bǔ)充 3 HYPERLINK l _TOC_250000 Starlink 優(yōu)勢(shì)：借助火箭發(fā)射的低成本搶灘市場(chǎng) 5圖 目 錄圖 1：SPACE X 歷史沿革 1圖 2：火箭的結(jié)構(gòu)圖 2圖 3：衛(wèi)星通信系統(tǒng)組成 3圖 4：2018 年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入為 2774 億美元 5圖 5：2012-2018 年我國(guó)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及增速 5圖 6：StarlinK 一箭六星 5圖 7：Spa

2、ceX 發(fā)射業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 5圖 8：Iridium 系統(tǒng) 7圖 9：Iridium 個(gè)人終端 和產(chǎn)品 7圖 10：OneWeb 衛(wèi)星發(fā)射 9圖 11：OneWeb 星座 9表 目 錄表 1：全球?qū)拵枨蟀吹貐^(qū)分類統(tǒng)計(jì) 4表 2：國(guó)外系統(tǒng)主要技術(shù)指標(biāo)比較 6表 3：2014-2018 年銥星通訊公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億美元） 7表 4：2014-2018 年銥星通訊公司收入來源/按客戶分類（億美元） 8表 5：衛(wèi)星通信系統(tǒng)目前價(jià)格很高 8SPACE X：極強(qiáng)的工程能力和創(chuàng)新能力快速降低成本美國(guó)太空探索技術(shù)公司（SpaceX），是一家由埃隆馬斯克 2002 年 6 月建立的美國(guó)太空運(yùn)輸公司。

3、主要經(jīng)營(yíng)太空探索研究、衛(wèi)星發(fā)射和商業(yè)軌道運(yùn)輸服務(wù)。目標(biāo)是研發(fā)降低太空運(yùn)輸成本，并最終使火星移民成為可能。圖 1：SPACE X 歷史沿革數(shù)據(jù)來源：特斯拉官網(wǎng)，西南證券整理截至 2017 年，美國(guó)航天發(fā)射次數(shù)占到了全世界發(fā)射總數(shù)的 33%，俄羅斯、中國(guó)、歐洲、日本和印度分別占 21%、15%、12%、10%和 8%。其中，SpaceX 的發(fā)射次數(shù)全球第一，超過了俄羅斯和中國(guó)。SpaceX 的“獵鷹 9 號(hào)”也成為年內(nèi)發(fā)射次數(shù)最多的火箭（23%），俄羅斯的“聯(lián)盟”號(hào)（17%）位居第二，第三是中國(guó)的長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭。Space X 和特斯拉一樣，具備極強(qiáng)的工程能力和創(chuàng)新能力，高速迭代產(chǎn)品，從而使得降

4、低成本成為可能。SpaceX 的核心產(chǎn)品是獵鷹系列火箭，而獵鷹系列火箭的核心是發(fā)動(dòng)機(jī)梅林。梅林選擇了液氧煤油燃料組合，燃?xì)獍l(fā)生器循環(huán)。圖 2：火箭的結(jié)構(gòu)圖數(shù)據(jù)來源：公開資料，西南證券整理為了降低成本，第一代梅林，采用用了燒蝕冷卻的噴管。這種技術(shù)通常用在固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)上，液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)要用主動(dòng)式再生冷卻，也就是燃料從噴管流動(dòng)預(yù)熱，也同時(shí)給噴管冷卻，保證不被灼熱的噴氣熔毀。從 1A 到 1D，一共五年的時(shí)間，推力，壽命，可靠性都得到了極大的提高。獵鷹九號(hào)一級(jí)火箭搭載 9 臺(tái)梅林，二級(jí)又搭載一臺(tái)真空版梅林。重型獵鷹的一級(jí)火箭加兩個(gè)助推器共 27 臺(tái)梅林。由于搭載數(shù)量多，生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低。一級(jí)火箭和

5、整流罩回收技術(shù)：一級(jí)火箭的液體發(fā)動(dòng)機(jī)昂貴，能夠回收一級(jí)火箭就能節(jié)省巨量的成本。 Space X 從 2015 年實(shí)現(xiàn)首次火箭一級(jí)回收成功以來， 2017 年更是實(shí)現(xiàn)了 14 次嘗試全部成功，其中實(shí)現(xiàn)了 4 次“二手火箭”的再次發(fā)射。整流罩的成本占到獵鷹火箭發(fā)射成本的 10%左右,此回收也極大降低了發(fā)射成本。2020 年 2 月 7 日，SpaceX 總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官格溫肖特維爾表示，SpaceX 計(jì)劃剝離太空互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)Starlink，積極準(zhǔn)備進(jìn)行 IPO。該公司已經(jīng)發(fā)射了 240 多顆衛(wèi)星來建設(shè)Starlink網(wǎng)絡(luò)，并將于今年夏天開始從太空向客戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。星鏈（Starlink）計(jì)劃的

6、理念，是通過約 4000 枚相互鏈接的衛(wèi)星和依據(jù)地理分布的地面基站，構(gòu)筑一個(gè)覆蓋全球的廉價(jià)太空通信系統(tǒng)。衛(wèi)星通信行業(yè)：地面通信的有效補(bǔ)充衛(wèi)星通信是地面通信的重要補(bǔ)充，應(yīng)用前景十分廣闊。截至 2016 年 12 月 31 日，全球在軌衛(wèi)星共 1459 顆。通信衛(wèi)星占比超過 50%，其中商業(yè)通信衛(wèi)星、政府通信衛(wèi)星、非盈利通信衛(wèi)星占比分別為 35%、14%和 1%；對(duì)地觀測(cè)衛(wèi)星占比 19%，其中商業(yè)通信衛(wèi)星、軍民兩用通信衛(wèi)星分別占比 37%和 14%。如圖所示，衛(wèi)星通信系統(tǒng)與地面通信系統(tǒng)構(gòu)成天地互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)全球無縫覆蓋。圖 3：衛(wèi)星通信系統(tǒng)組成數(shù)據(jù)來源：西南證券衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域按照業(yè)務(wù)類型可分為

7、大眾消費(fèi)業(yè)務(wù)、衛(wèi)星固定通信業(yè)務(wù)和衛(wèi)星移動(dòng)通信業(yè)務(wù)。其中大眾消費(fèi)業(yè)務(wù)包括衛(wèi)星電視直播業(yè)務(wù)、衛(wèi)星音頻廣播業(yè)務(wù)和消費(fèi)衛(wèi)星寬帶業(yè)務(wù)；衛(wèi)星固定通信業(yè)務(wù)包括轉(zhuǎn)發(fā)器租賃業(yè)務(wù)和管理網(wǎng)絡(luò)服務(wù)；衛(wèi)星移動(dòng)通信業(yè)務(wù)包括移動(dòng)話音業(yè)務(wù)和移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。通信衛(wèi)星根據(jù)運(yùn)行軌道高度可分為低軌道（LEO）衛(wèi)星、中軌道（MEO）衛(wèi)星和地球同步軌道（GEO）衛(wèi)星?；诓煌壍罉?gòu)建的衛(wèi)星通信系統(tǒng)，在系統(tǒng)設(shè)計(jì)復(fù)雜度、在軌維護(hù)成本、發(fā)射成本、衛(wèi)星壽命、星地通信時(shí)延等方面具有不同特點(diǎn)。低軌通信衛(wèi)星星座是移動(dòng)衛(wèi)星與寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入的優(yōu)選方案，具有全球無縫覆蓋、衛(wèi)星體積小、重量輕、發(fā)射成本低、數(shù)據(jù)傳輸速率高、傳輸延時(shí)低、衰減低、終端體積小、重量輕等

8、優(yōu)點(diǎn)。衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)具有“供給創(chuàng)造需求”的特點(diǎn)。隨著衛(wèi)星數(shù)量的增加，衛(wèi)星數(shù)據(jù)和服務(wù)的使用成本將不斷降低，薄成本鞏固運(yùn)營(yíng)商的收入，用戶再次快速增加，使得原本昂貴的衛(wèi)星人均使用成本降低到普及水平，最終實(shí)現(xiàn)用戶數(shù)量的大爆發(fā)，從而使全球衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)真正步入爆發(fā)期。2018 年，全球衛(wèi)星通訊服務(wù)總收入為 1265 億美元，Yoy -1.7%；我國(guó)衛(wèi)星通訊產(chǎn)業(yè)收入為 600 億美元。根據(jù) Euroconsult 發(fā)布的小衛(wèi)星市場(chǎng)前景報(bào)告，2018-2027 年，全球?qū)l(fā)射超過 7000 顆衛(wèi)星，其中通信小衛(wèi)星超過 60%。全球各行業(yè)對(duì)低軌衛(wèi)星座的需求主要有六大類：智能終端通信、寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入、物聯(lián)網(wǎng)接入、熱

9、點(diǎn)信息推送、導(dǎo)航增強(qiáng)及航空航海監(jiān)視。智能終端通信：政府、企業(yè)、行業(yè)和個(gè)人等各類用戶對(duì)衛(wèi)星通信的需求包括在領(lǐng)土、領(lǐng)海范圍內(nèi)，以及在境外從事政府、商業(yè)和個(gè)人活動(dòng)的應(yīng)用需求。與地面 4G/5G 網(wǎng)絡(luò)相融合，實(shí)現(xiàn) 4G/5G 網(wǎng)絡(luò)全球覆蓋率 100%。寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入：具有提供低延遲的數(shù)據(jù)服務(wù)能力，面向野外作業(yè)企業(yè)、遠(yuǎn)洋漁業(yè)企業(yè)、遠(yuǎn)洋作業(yè)船只、境外投資企業(yè)、海外務(wù)工人員等各類用戶提供與地面網(wǎng)絡(luò)近似的上網(wǎng)體驗(yàn)。物聯(lián)網(wǎng)接入：物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)通過分布式傳感器和云平臺(tái)，利用移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)可以更快捷的獲取信息。數(shù)據(jù)采集服務(wù)需要滿足低數(shù)據(jù)量、低帶寬占用、低傳輸時(shí)間、終端數(shù)量多的特點(diǎn)。熱點(diǎn)信息推送：隨著網(wǎng)民關(guān)注信息維度的增加

10、和熱點(diǎn)數(shù)據(jù)信息量的逐漸變大，全球衛(wèi)星移動(dòng)通信與空間寬帶互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)能夠?yàn)楦訌V闊的地區(qū)和泛人群提供全天候熱點(diǎn)信息推送服務(wù)實(shí)。具體業(yè)務(wù)包括政府公共信息推送、新聞資訊推送、焦點(diǎn)視頻點(diǎn)播等。導(dǎo)航增強(qiáng)：全球低軌衛(wèi)星移動(dòng)通信及空間互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)導(dǎo)航差分增強(qiáng)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)高精度位置信息服務(wù)，能夠廣泛應(yīng)用于鐵路、海洋測(cè)繪、國(guó)家基礎(chǔ)地理信息普查、智慧城市等多個(gè)領(lǐng)域，其市場(chǎng)效益可分為直接效益、間接效益。航空航海監(jiān)視：能夠?qū)崿F(xiàn)全球飛機(jī)、船舶的全周期跟蹤、提供統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)增值服務(wù)，滿足日益增長(zhǎng)的航空航海市場(chǎng)發(fā)展需要，實(shí)現(xiàn)安全可靠的全球交通運(yùn)輸能力。全球?qū)拵ㄐ判枨笮畔⒎诸惾绫硭?，預(yù)計(jì) 2024 年帶寬需求為 2009Gbps。

11、表 1：全球?qū)拵枨蟀吹貐^(qū)分類統(tǒng)計(jì)地區(qū)2024 年寬帶需求預(yù)測(cè)（Gbps）北美市場(chǎng)840拉美市場(chǎng)220歐洲市場(chǎng)195俄羅斯和中亞市場(chǎng)110中東和非洲市場(chǎng)194亞太市場(chǎng)360海事應(yīng)用90合計(jì)2009數(shù)據(jù)來源：西南證券未來 510 年內(nèi)衛(wèi)星通信與地面網(wǎng)絡(luò)的充分融合，空間系統(tǒng)的信息管道向?qū)拵Щl(fā)展，是業(yè)界廣泛認(rèn)可的發(fā)展方向。一方面，衛(wèi)星通信系統(tǒng)需與地面通信網(wǎng)絡(luò)的核心網(wǎng)體系架構(gòu)、通信協(xié)議、終端形態(tài)和服務(wù)方式充分融合，承載相同業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)一體化服務(wù)；另一方面，利用不斷發(fā)展的空間技術(shù)實(shí)現(xiàn)同一系統(tǒng)的星間鏈路、用戶鏈路的寬帶化，從而解決海洋組網(wǎng)通信、安全保障通信、網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)拓展等當(dāng)前難題。圖 4：201

12、8 年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入為 2774 億美元圖 5：2012-2018 年我國(guó)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及增速數(shù)據(jù)來源：EVLOOK，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：EVLOOK，西南證券整理Starlink 優(yōu)勢(shì)：借助火箭發(fā)射的低成本搶灘市場(chǎng)2016 年向美國(guó) FCC（聯(lián)邦通信委員會(huì)）申請(qǐng)時(shí)是 4425 顆，2018 年增加到了 1.2 萬顆，2019 年 10 月又增加 3 萬顆，最終 Starlink 計(jì)劃的衛(wèi)星總數(shù)達(dá)到了 4.2 萬顆。根據(jù)美國(guó)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）數(shù)據(jù)，截止 2018 年底全球在軌業(yè)務(wù)運(yùn)行的衛(wèi)星數(shù)量也才僅僅 2100 顆。低軌衛(wèi)星系統(tǒng)主要成本有兩塊，一個(gè)是衛(wèi)星制造成本、一個(gè)衛(wèi)星發(fā)射成本。發(fā)射成

13、本已經(jīng)被 SPACE X 降低了很多。為了全行業(yè)降低成本，SPACEX 的技術(shù)是開放的，全球商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射的成本都在迅速降低。Starlink 通過調(diào)整衛(wèi)星結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)一箭 60 星，再次大幅降低了發(fā)射成本。圖 6：StarlinK 一箭六星圖 7：SpaceX 發(fā)射業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)來源：特斯拉官網(wǎng)，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：特斯拉官網(wǎng)，西南證券整理特斯拉火爆的發(fā)展吸引了所有人的眼球，Starlink 能復(fù)制特斯拉的成功嗎？我們有必要對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行分析，全球主要的衛(wèi)星通信公司有以下幾個(gè)：銥星公司（Iridium）移動(dòng)通信衛(wèi)星系統(tǒng)目前銥星公司移動(dòng)衛(wèi)星通信服務(wù)的業(yè)務(wù)范圍主要包括地面移動(dòng)通信領(lǐng)域、

14、機(jī)器到機(jī)器服務(wù)領(lǐng)域（M2M）、航海領(lǐng)域、航空領(lǐng)域和政府服務(wù)領(lǐng)域五個(gè)方面。銥星為美國(guó)政府提供的服務(wù)包括語(yǔ)音、數(shù)據(jù)、消息和尋呼服務(wù)，以及國(guó)防部專用網(wǎng)關(guān)的維護(hù)服務(wù)，美國(guó)國(guó)防部通過銥星的專用網(wǎng)關(guān)，進(jìn)行全球通信。一網(wǎng)公司（OneWeb）衛(wèi)星系統(tǒng)由谷歌公司的 GregWyler 創(chuàng)立的 OneWeb 是正在建設(shè)的全球星座，吸引了的眾多金融資本投資。OneWeb 星座共計(jì) 720 顆在軌衛(wèi)星，運(yùn)行在 18 個(gè) 1200 公里高度的軌道上，覆蓋包括南北極在內(nèi)的地球表面。工作頻段為 1218GHz 的 Ku 頻段，每一顆衛(wèi)星的通信吞吐量為 5Gbps，可以為每一用戶終端提供 50Mbps軌道通信公司（Orbco

15、mm）衛(wèi)星系統(tǒng)Orbcomm 系統(tǒng)是全球領(lǐng)先的專做 M2M 的衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商，典型應(yīng)用是各類資產(chǎn)的監(jiān)控和跟蹤，提供數(shù)據(jù)報(bào)告、信息報(bào)文、全球數(shù)據(jù)報(bào)和指令四類基本業(yè)務(wù)。Orbcomm 系統(tǒng)是專門針對(duì)雙向低數(shù)據(jù)/信息傳輸?shù)纳虡I(yè)低軌衛(wèi)星系統(tǒng)。系統(tǒng)工作頻率為 137138MHz（下行）和 148150.05MHz（上行）。系統(tǒng)支持發(fā)送和接收雙向字母數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)包，用戶利用該系統(tǒng)可以開展遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)采集、系統(tǒng)監(jiān)控、車輛船舶及移動(dòng)設(shè)施的跟蹤定位、短消息報(bào)文的傳遞等。表 2：國(guó)外系統(tǒng)主要技術(shù)指標(biāo)比較銥星 NEXTOrbcomm 二代OneWeb系統(tǒng)功能定位移動(dòng)通信、導(dǎo)航增強(qiáng)、 航空航海監(jiān)視物聯(lián)網(wǎng)、航海監(jiān)視寬帶接入星座設(shè)計(jì)

16、66 顆衛(wèi)星+6 顆在軌備份軌道高度 780km 準(zhǔn)極軌40 顆衛(wèi)星混合軌道高度 700-800km720 顆衛(wèi)星（+2000）軌道高度 1200km 準(zhǔn)極軌覆蓋能力全球常態(tài)無縫覆蓋全球部分覆蓋全球機(jī)動(dòng)無縫覆蓋衛(wèi)星質(zhì)量860kg142kg150kg設(shè)計(jì)壽命12.515 年5 年以上58 年星間鏈路有無無容量200 萬移動(dòng)通信用戶-510Tbps 系統(tǒng)容量最大數(shù)據(jù)傳輸速率1.5Mbps4.8kbps50Mbps單星成本2500 萬美元500770 萬美元50 萬美元運(yùn)載成本單星 400600 萬美元單星 650 萬美元未知數(shù)據(jù)來源：西南證券銥星系統(tǒng)由衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)、地面網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)終端三部分組成，可提供

17、全球任何地點(diǎn)（包括南北兩極）的語(yǔ)音、數(shù)據(jù)通信。系統(tǒng)有 66 顆低軌衛(wèi)星分布在 6 個(gè)極平面上，在極平面上的 11顆工作衛(wèi)星。衛(wèi)星在 780 公里的高空以 27000 公里/小時(shí)的速度繞地球旋轉(zhuǎn)，100 分鐘 左右繞地球一圈。每顆衛(wèi)星與其他四顆衛(wèi)星交叉鏈接，兩個(gè)在同一個(gè)軌道面，兩個(gè)在臨近軌道面。圖 8：Iridium 系統(tǒng)圖 9：Iridium 個(gè)人終端 和產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：Iridium 官網(wǎng)，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：Iridium 官網(wǎng)，西南證券整理由于國(guó)際政治因素，銥星電話不允許在以下國(guó)家或地區(qū)使用：匈牙利、波蘭、北斯里蘭卡、北朝鮮，其它地區(qū)的陸地和海洋，以及南極、北極均可使用，是迄今覆蓋網(wǎng)絡(luò)最

18、廣、系統(tǒng)最龐大的衛(wèi)星通信系統(tǒng)。目前所有無線通信覆蓋不到的地區(qū)，銥星系統(tǒng)都能填補(bǔ)它的空白。銥系統(tǒng)獨(dú)特設(shè)計(jì)的星際鏈路允許衛(wèi)星之間通信，銥系統(tǒng)通過地面關(guān)口站實(shí)現(xiàn)與蜂窩電話網(wǎng)的無縫連接，在蜂窩系統(tǒng)覆蓋不到的區(qū)域，由銥星系統(tǒng)提供通信服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)真正的全球通。整個(gè)“銥”星系統(tǒng)和“銥”星本身都是由 Motorola 公司負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)的，它還將對(duì)系統(tǒng)的正常運(yùn)行提供技術(shù)保證。在 GSM 覆蓋的區(qū)域內(nèi)，首先借助 GSM 網(wǎng)絡(luò)，充當(dāng) GSM 手機(jī)使用，可以節(jié)省費(fèi)用；在 GSM 覆蓋不到的地方，可以借助銥星來傳遞信息，實(shí)現(xiàn)全球無縫通信。表 3：2014-2018 年銥星通訊公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億美元）2014201520

19、1620172018年均復(fù)合增速總收入4.094.114.344.485.236.37%調(diào)整后凈利潤(rùn)0.750.941.112.34-0.13-調(diào)整后凈利潤(rùn)率18.36%22.9%25.6%52.21%-2.56%-用戶數(shù)量/萬73.978.285.096.9112.110.98%資本支出4.414.954.064.03.91-2.96%凈債務(wù)7.3310.4112.5414.5615.821.17%數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理銷售渠道方面，銥星通過批發(fā)網(wǎng)絡(luò)出售產(chǎn)品，全球有 130 個(gè)服務(wù)提供商（SP，各種衛(wèi)星服務(wù)提供商）、230 個(gè)增值經(jīng)銷商（VAR，如 Telstra，KDDI ）、9

20、0 個(gè)增值生產(chǎn)商（VAM）。已經(jīng)建立了強(qiáng)的經(jīng)銷商體系。表 4：2014-2018 年銥星通訊公司收入來源/按客戶分類（億美元）20142015201620172018年均復(fù)合增速商業(yè)市場(chǎng)服務(wù)收入2.442.422.472.623.196.93%其中：話音和數(shù)據(jù)1.851.781.781.781.931.06%物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)0.580.610.660.740.8510.03%用戶數(shù)量/萬67.971.076.686.9100.810.38%其中：話音和數(shù)據(jù)35.435.135.335.936.10.49%物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)32.535.941.3451.064.718.78%政府市場(chǎng)服務(wù)收入0.660.75

21、0.880.880.887.46%用戶數(shù)量/萬6.07.28.410.011.317.15%其中：話音和數(shù)據(jù)3.54.04.45.25.411.45%物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)2.53.24.04.85.923.94%數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理Starlink：目前尚未與任何通信服務(wù)商簽訂初步合同，還處在初期營(yíng)銷階段。我們認(rèn)為， Starlink 將來會(huì)主要依賴于其成本優(yōu)勢(shì)，搶占現(xiàn)有市場(chǎng)規(guī)模并創(chuàng)造新增市場(chǎng)。表 5：衛(wèi)星通信系統(tǒng)目前價(jià)格很高天通一號(hào) TT1H海事衛(wèi)星 Inmarsat銥星 Iridium歐星 Thuraya主導(dǎo)國(guó)家中國(guó)國(guó)際海事組織（IMO）美國(guó)阿聯(lián)酋衛(wèi)星數(shù)量1466+62衛(wèi)星軌道GEOGE

22、OLEOGEO通話速率（kbps）1.2/2.4/4.02.4-數(shù)據(jù)速率（kbps）9.6202.49.6寬帶速率（kbps）384580128384手機(jī)最低價(jià)（元）6000500070005000年費(fèi)（元）1000120032001500通話資費(fèi)（元/分鐘）1.392.56.41.8數(shù)據(jù)資費(fèi)30 元/MB按時(shí)間計(jì)費(fèi)按時(shí)間計(jì)費(fèi)25 元/MB數(shù)據(jù)來源：天通一號(hào)網(wǎng)，西南證券整理再來看另外一家主打微衛(wèi)星的公司，Oneweb：OneWeb 成立于 2012 年，一共獲得 5 輪融資，總額超過 30 億美元。公司致力于進(jìn)行全球?qū)拵У蛙壭l(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)，是 Starlink 直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。根據(jù)美聯(lián)邦通信委

23、員會(huì)的授權(quán)來看，OneWeb 包含 18 個(gè)圓形軌道的 720 顆衛(wèi)星，每個(gè)軌道部署 40 顆衛(wèi)星，衛(wèi)星重量 145公斤。其獲得的頻段為 10.7-12.7GHZ 下行鏈路和 14-14.5GHZ 上行鏈路。它是 Starlink 直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。OneWeb 的衛(wèi)星設(shè)計(jì)和制造由一網(wǎng)衛(wèi)星公司負(fù)責(zé)，而一網(wǎng)衛(wèi)星是 OneWeb 和 Airbus 的合資公司。目前一網(wǎng)衛(wèi)星具備 15 顆衛(wèi)星周產(chǎn)能。圖 10：OneWeb 衛(wèi)星發(fā)射圖 11：OneWeb 星座數(shù)據(jù)來源：Oneweb 官網(wǎng)，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：OneWeb 官網(wǎng)，西南證券整理OneWeb 的衛(wèi)星發(fā)射由阿里安公司負(fù)責(zé)，計(jì)劃每三周發(fā)射一次，每

24、次發(fā)射34-36 顆衛(wèi)星。預(yù)計(jì) 2021 年底實(shí)現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋。2020 年 2 月 7 日，Oneweb 已經(jīng)發(fā)射了 40 顆衛(wèi)星。下一次定在 3 月份發(fā)射。Oneweb 的目標(biāo)用戶是 2C 和 2B 兩種。目前渠道方面你是已經(jīng)和美國(guó) JSC 簽訂了合作備忘錄，估計(jì)將來還會(huì)給更多國(guó)家的中小型企業(yè)提供 2B 的服務(wù)。如此來看，Starlink 確實(shí)可以降低衛(wèi)星系統(tǒng)成本，依靠 SPACEX 取得的成功，Starlink和現(xiàn)有的衛(wèi)星通信公司相比，還是具備蠻大的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的。困難在于，衛(wèi)星通信的市場(chǎng)有限，龍頭公司目前的營(yíng)業(yè)收入和盈利狀況并不理想，Starlink 短期之內(nèi)只是跟現(xiàn)有的衛(wèi)星通信公司競(jìng)

25、爭(zhēng)。如果 Starlink 想要獲得更多的增量市場(chǎng)，更多的還得將來跟地面通信競(jìng)爭(zhēng)。分析師承諾本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合理判斷得出結(jié)論，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接獲取任何形式的補(bǔ)償。投資評(píng)級(jí)說明公司評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)買入：未來 6 個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)滬深 300 指數(shù)漲幅在 20%以上持有：未來 6 個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)滬深 300 指數(shù)漲幅介于 10%與 20%之間中性：未來 6 個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)滬深 300 指數(shù)漲幅介于-10%與 10%之間回避：未來 6 個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)滬深 300 指數(shù)漲幅在-20%與-10%之間賣出：未來 6 個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)滬深 300 指數(shù)漲幅在-20%以下強(qiáng)于大市：未來 6 個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)高于滬深 300 指數(shù) 5%以上跟隨大市：未來 6 個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)介于滬深 300 指數(shù)-5%與 5%之間