電氣設(shè)備行業(yè)特斯拉專題報告五：SPACEX極強的工程和創(chuàng)新能力快速降低成本

1、目 錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250002 SPACE X：極強的工程能力和創(chuàng)新能力快速降低成本 1 HYPERLINK l _TOC_250001 衛(wèi)星通信行業(yè)：地面通信的有效補充 3 HYPERLINK l _TOC_250000 Starlink 優(yōu)勢：借助火箭發(fā)射的低成本搶灘市場 5圖 目 錄圖 1：SPACE X 歷史沿革 1圖 2：火箭的結(jié)構(gòu)圖 2圖 3：衛(wèi)星通信系統(tǒng)組成 3圖 4：2018 年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入為 2774 億美元 5圖 5：2012-2018 年我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及增速 5圖 6：StarlinK 一箭六星 5圖 7：Spa

2、ceX 發(fā)射業(yè)務(wù)營業(yè)收入和營業(yè)利潤 5圖 8：Iridium 系統(tǒng) 7圖 9：Iridium 個人終端 和產(chǎn)品 7圖 10：OneWeb 衛(wèi)星發(fā)射 9圖 11：OneWeb 星座 9表 目 錄表 1：全球?qū)拵枨蟀吹貐^(qū)分類統(tǒng)計 4表 2：國外系統(tǒng)主要技術(shù)指標比較 6表 3：2014-2018 年銥星通訊公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)（億美元） 7表 4：2014-2018 年銥星通訊公司收入來源/按客戶分類（億美元） 8表 5：衛(wèi)星通信系統(tǒng)目前價格很高 8SPACE X：極強的工程能力和創(chuàng)新能力快速降低成本美國太空探索技術(shù)公司（SpaceX），是一家由埃隆馬斯克 2002 年 6 月建立的美國太空運輸公司。

3、主要經(jīng)營太空探索研究、衛(wèi)星發(fā)射和商業(yè)軌道運輸服務(wù)。目標是研發(fā)降低太空運輸成本，并最終使火星移民成為可能。圖 1：SPACE X 歷史沿革數(shù)據(jù)來源：特斯拉官網(wǎng)，西南證券整理截至 2017 年，美國航天發(fā)射次數(shù)占到了全世界發(fā)射總數(shù)的 33%，俄羅斯、中國、歐洲、日本和印度分別占 21%、15%、12%、10%和 8%。其中，SpaceX 的發(fā)射次數(shù)全球第一，超過了俄羅斯和中國。SpaceX 的“獵鷹 9 號”也成為年內(nèi)發(fā)射次數(shù)最多的火箭（23%），俄羅斯的“聯(lián)盟”號（17%）位居第二，第三是中國的長征系列運載火箭。Space X 和特斯拉一樣，具備極強的工程能力和創(chuàng)新能力，高速迭代產(chǎn)品，從而使得降

4、低成本成為可能。SpaceX 的核心產(chǎn)品是獵鷹系列火箭，而獵鷹系列火箭的核心是發(fā)動機梅林。梅林選擇了液氧煤油燃料組合，燃氣發(fā)生器循環(huán)。圖 2：火箭的結(jié)構(gòu)圖數(shù)據(jù)來源：公開資料，西南證券整理為了降低成本，第一代梅林，采用用了燒蝕冷卻的噴管。這種技術(shù)通常用在固體火箭發(fā)動機上，液體火箭發(fā)動機要用主動式再生冷卻，也就是燃料從噴管流動預(yù)熱，也同時給噴管冷卻，保證不被灼熱的噴氣熔毀。從 1A 到 1D，一共五年的時間，推力，壽命，可靠性都得到了極大的提高。獵鷹九號一級火箭搭載 9 臺梅林，二級又搭載一臺真空版梅林。重型獵鷹的一級火箭加兩個助推器共 27 臺梅林。由于搭載數(shù)量多，生產(chǎn)成本進一步降低。一級火箭和

5、整流罩回收技術(shù)：一級火箭的液體發(fā)動機昂貴，能夠回收一級火箭就能節(jié)省巨量的成本。 Space X 從 2015 年實現(xiàn)首次火箭一級回收成功以來， 2017 年更是實現(xiàn)了 14 次嘗試全部成功，其中實現(xiàn)了 4 次“二手火箭”的再次發(fā)射。整流罩的成本占到獵鷹火箭發(fā)射成本的 10%左右,此回收也極大降低了發(fā)射成本。2020 年 2 月 7 日，SpaceX 總裁兼首席運營官格溫肖特維爾表示，SpaceX 計劃剝離太空互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)Starlink，積極準備進行 IPO。該公司已經(jīng)發(fā)射了 240 多顆衛(wèi)星來建設(shè)Starlink網(wǎng)絡(luò)，并將于今年夏天開始從太空向客戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。星鏈（Starlink）計劃的

6、理念，是通過約 4000 枚相互鏈接的衛(wèi)星和依據(jù)地理分布的地面基站，構(gòu)筑一個覆蓋全球的廉價太空通信系統(tǒng)。衛(wèi)星通信行業(yè)：地面通信的有效補充衛(wèi)星通信是地面通信的重要補充，應(yīng)用前景十分廣闊。截至 2016 年 12 月 31 日，全球在軌衛(wèi)星共 1459 顆。通信衛(wèi)星占比超過 50%，其中商業(yè)通信衛(wèi)星、政府通信衛(wèi)星、非盈利通信衛(wèi)星占比分別為 35%、14%和 1%；對地觀測衛(wèi)星占比 19%，其中商業(yè)通信衛(wèi)星、軍民兩用通信衛(wèi)星分別占比 37%和 14%。如圖所示，衛(wèi)星通信系統(tǒng)與地面通信系統(tǒng)構(gòu)成天地互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)全球無縫覆蓋。圖 3：衛(wèi)星通信系統(tǒng)組成數(shù)據(jù)來源：西南證券衛(wèi)星通信運營服務(wù)領(lǐng)域按照業(yè)務(wù)類型可分為

7、大眾消費業(yè)務(wù)、衛(wèi)星固定通信業(yè)務(wù)和衛(wèi)星移動通信業(yè)務(wù)。其中大眾消費業(yè)務(wù)包括衛(wèi)星電視直播業(yè)務(wù)、衛(wèi)星音頻廣播業(yè)務(wù)和消費衛(wèi)星寬帶業(yè)務(wù)；衛(wèi)星固定通信業(yè)務(wù)包括轉(zhuǎn)發(fā)器租賃業(yè)務(wù)和管理網(wǎng)絡(luò)服務(wù)；衛(wèi)星移動通信業(yè)務(wù)包括移動話音業(yè)務(wù)和移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。通信衛(wèi)星根據(jù)運行軌道高度可分為低軌道（LEO）衛(wèi)星、中軌道（MEO）衛(wèi)星和地球同步軌道（GEO）衛(wèi)星?；诓煌壍罉?gòu)建的衛(wèi)星通信系統(tǒng)，在系統(tǒng)設(shè)計復(fù)雜度、在軌維護成本、發(fā)射成本、衛(wèi)星壽命、星地通信時延等方面具有不同特點。低軌通信衛(wèi)星星座是移動衛(wèi)星與寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入的優(yōu)選方案，具有全球無縫覆蓋、衛(wèi)星體積小、重量輕、發(fā)射成本低、數(shù)據(jù)傳輸速率高、傳輸延時低、衰減低、終端體積小、重量輕等

8、優(yōu)點。衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)具有“供給創(chuàng)造需求”的特點。隨著衛(wèi)星數(shù)量的增加，衛(wèi)星數(shù)據(jù)和服務(wù)的使用成本將不斷降低，薄成本鞏固運營商的收入，用戶再次快速增加，使得原本昂貴的衛(wèi)星人均使用成本降低到普及水平，最終實現(xiàn)用戶數(shù)量的大爆發(fā)，從而使全球衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)真正步入爆發(fā)期。2018 年，全球衛(wèi)星通訊服務(wù)總收入為 1265 億美元，Yoy -1.7%；我國衛(wèi)星通訊產(chǎn)業(yè)收入為 600 億美元。根據(jù) Euroconsult 發(fā)布的小衛(wèi)星市場前景報告，2018-2027 年，全球?qū)l(fā)射超過 7000 顆衛(wèi)星，其中通信小衛(wèi)星超過 60%。全球各行業(yè)對低軌衛(wèi)星座的需求主要有六大類：智能終端通信、寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入、物聯(lián)網(wǎng)接入、熱

9、點信息推送、導(dǎo)航增強及航空航海監(jiān)視。智能終端通信：政府、企業(yè)、行業(yè)和個人等各類用戶對衛(wèi)星通信的需求包括在領(lǐng)土、領(lǐng)海范圍內(nèi)，以及在境外從事政府、商業(yè)和個人活動的應(yīng)用需求。與地面 4G/5G 網(wǎng)絡(luò)相融合，實現(xiàn) 4G/5G 網(wǎng)絡(luò)全球覆蓋率 100%。寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入：具有提供低延遲的數(shù)據(jù)服務(wù)能力，面向野外作業(yè)企業(yè)、遠洋漁業(yè)企業(yè)、遠洋作業(yè)船只、境外投資企業(yè)、海外務(wù)工人員等各類用戶提供與地面網(wǎng)絡(luò)近似的上網(wǎng)體驗。物聯(lián)網(wǎng)接入：物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)通過分布式傳感器和云平臺，利用移動通信網(wǎng)絡(luò)可以更快捷的獲取信息。數(shù)據(jù)采集服務(wù)需要滿足低數(shù)據(jù)量、低帶寬占用、低傳輸時間、終端數(shù)量多的特點。熱點信息推送：隨著網(wǎng)民關(guān)注信息維度的增加

10、和熱點數(shù)據(jù)信息量的逐漸變大，全球衛(wèi)星移動通信與空間寬帶互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)能夠為更加廣闊的地區(qū)和泛人群提供全天候熱點信息推送服務(wù)實。具體業(yè)務(wù)包括政府公共信息推送、新聞資訊推送、焦點視頻點播等。導(dǎo)航增強：全球低軌衛(wèi)星移動通信及空間互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)導(dǎo)航差分增強系統(tǒng)，實現(xiàn)高精度位置信息服務(wù)，能夠廣泛應(yīng)用于鐵路、海洋測繪、國家基礎(chǔ)地理信息普查、智慧城市等多個領(lǐng)域，其市場效益可分為直接效益、間接效益。航空航海監(jiān)視：能夠?qū)崿F(xiàn)全球飛機、船舶的全周期跟蹤、提供統(tǒng)計數(shù)據(jù)增值服務(wù)，滿足日益增長的航空航海市場發(fā)展需要，實現(xiàn)安全可靠的全球交通運輸能力。全球?qū)拵ㄐ判枨笮畔⒎诸惾绫硭?，預(yù)計 2024 年帶寬需求為 2009Gbps。

11、表 1：全球?qū)拵枨蟀吹貐^(qū)分類統(tǒng)計地區(qū)2024 年寬帶需求預(yù)測（Gbps）北美市場840拉美市場220歐洲市場195俄羅斯和中亞市場110中東和非洲市場194亞太市場360海事應(yīng)用90合計2009數(shù)據(jù)來源：西南證券未來 510 年內(nèi)衛(wèi)星通信與地面網(wǎng)絡(luò)的充分融合，空間系統(tǒng)的信息管道向?qū)拵Щl(fā)展，是業(yè)界廣泛認可的發(fā)展方向。一方面，衛(wèi)星通信系統(tǒng)需與地面通信網(wǎng)絡(luò)的核心網(wǎng)體系架構(gòu)、通信協(xié)議、終端形態(tài)和服務(wù)方式充分融合，承載相同業(yè)務(wù)，實現(xiàn)一體化服務(wù)；另一方面，利用不斷發(fā)展的空間技術(shù)實現(xiàn)同一系統(tǒng)的星間鏈路、用戶鏈路的寬帶化，從而解決海洋組網(wǎng)通信、安全保障通信、網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)拓展等當前難題。圖 4：201

12、8 年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入為 2774 億美元圖 5：2012-2018 年我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及增速數(shù)據(jù)來源：EVLOOK，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：EVLOOK，西南證券整理Starlink 優(yōu)勢：借助火箭發(fā)射的低成本搶灘市場2016 年向美國 FCC（聯(lián)邦通信委員會）申請時是 4425 顆，2018 年增加到了 1.2 萬顆，2019 年 10 月又增加 3 萬顆，最終 Starlink 計劃的衛(wèi)星總數(shù)達到了 4.2 萬顆。根據(jù)美國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SIA）數(shù)據(jù)，截止 2018 年底全球在軌業(yè)務(wù)運行的衛(wèi)星數(shù)量也才僅僅 2100 顆。低軌衛(wèi)星系統(tǒng)主要成本有兩塊，一個是衛(wèi)星制造成本、一個衛(wèi)星發(fā)射成本。發(fā)射成

13、本已經(jīng)被 SPACE X 降低了很多。為了全行業(yè)降低成本，SPACEX 的技術(shù)是開放的，全球商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射的成本都在迅速降低。Starlink 通過調(diào)整衛(wèi)星結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)一箭 60 星，再次大幅降低了發(fā)射成本。圖 6：StarlinK 一箭六星圖 7：SpaceX 發(fā)射業(yè)務(wù)營業(yè)收入和營業(yè)利潤數(shù)據(jù)來源：特斯拉官網(wǎng)，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：特斯拉官網(wǎng)，西南證券整理特斯拉火爆的發(fā)展吸引了所有人的眼球，Starlink 能復(fù)制特斯拉的成功嗎？我們有必要對競爭對手進行分析，全球主要的衛(wèi)星通信公司有以下幾個：銥星公司（Iridium）移動通信衛(wèi)星系統(tǒng)目前銥星公司移動衛(wèi)星通信服務(wù)的業(yè)務(wù)范圍主要包括地面移動通信領(lǐng)域、

14、機器到機器服務(wù)領(lǐng)域（M2M）、航海領(lǐng)域、航空領(lǐng)域和政府服務(wù)領(lǐng)域五個方面。銥星為美國政府提供的服務(wù)包括語音、數(shù)據(jù)、消息和尋呼服務(wù)，以及國防部專用網(wǎng)關(guān)的維護服務(wù)，美國國防部通過銥星的專用網(wǎng)關(guān)，進行全球通信。一網(wǎng)公司（OneWeb）衛(wèi)星系統(tǒng)由谷歌公司的 GregWyler 創(chuàng)立的 OneWeb 是正在建設(shè)的全球星座，吸引了的眾多金融資本投資。OneWeb 星座共計 720 顆在軌衛(wèi)星，運行在 18 個 1200 公里高度的軌道上，覆蓋包括南北極在內(nèi)的地球表面。工作頻段為 1218GHz 的 Ku 頻段，每一顆衛(wèi)星的通信吞吐量為 5Gbps，可以為每一用戶終端提供 50Mbps軌道通信公司（Orbco

15、mm）衛(wèi)星系統(tǒng)Orbcomm 系統(tǒng)是全球領(lǐng)先的專做 M2M 的衛(wèi)星運營商，典型應(yīng)用是各類資產(chǎn)的監(jiān)控和跟蹤，提供數(shù)據(jù)報告、信息報文、全球數(shù)據(jù)報和指令四類基本業(yè)務(wù)。Orbcomm 系統(tǒng)是專門針對雙向低數(shù)據(jù)/信息傳輸?shù)纳虡I(yè)低軌衛(wèi)星系統(tǒng)。系統(tǒng)工作頻率為 137138MHz（下行）和 148150.05MHz（上行）。系統(tǒng)支持發(fā)送和接收雙向字母數(shù)字數(shù)據(jù)包，用戶利用該系統(tǒng)可以開展遠程數(shù)據(jù)采集、系統(tǒng)監(jiān)控、車輛船舶及移動設(shè)施的跟蹤定位、短消息報文的傳遞等。表 2：國外系統(tǒng)主要技術(shù)指標比較銥星 NEXTOrbcomm 二代OneWeb系統(tǒng)功能定位移動通信、導(dǎo)航增強、 航空航海監(jiān)視物聯(lián)網(wǎng)、航海監(jiān)視寬帶接入星座設(shè)計

16、66 顆衛(wèi)星+6 顆在軌備份軌道高度 780km 準極軌40 顆衛(wèi)星混合軌道高度 700-800km720 顆衛(wèi)星（+2000）軌道高度 1200km 準極軌覆蓋能力全球常態(tài)無縫覆蓋全球部分覆蓋全球機動無縫覆蓋衛(wèi)星質(zhì)量860kg142kg150kg設(shè)計壽命12.515 年5 年以上58 年星間鏈路有無無容量200 萬移動通信用戶-510Tbps 系統(tǒng)容量最大數(shù)據(jù)傳輸速率1.5Mbps4.8kbps50Mbps單星成本2500 萬美元500770 萬美元50 萬美元運載成本單星 400600 萬美元單星 650 萬美元未知數(shù)據(jù)來源：西南證券銥星系統(tǒng)由衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)、地面網(wǎng)絡(luò)、移動終端三部分組成，可提供

17、全球任何地點（包括南北兩極）的語音、數(shù)據(jù)通信。系統(tǒng)有 66 顆低軌衛(wèi)星分布在 6 個極平面上，在極平面上的 11顆工作衛(wèi)星。衛(wèi)星在 780 公里的高空以 27000 公里/小時的速度繞地球旋轉(zhuǎn)，100 分鐘 左右繞地球一圈。每顆衛(wèi)星與其他四顆衛(wèi)星交叉鏈接，兩個在同一個軌道面，兩個在臨近軌道面。圖 8：Iridium 系統(tǒng)圖 9：Iridium 個人終端 和產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：Iridium 官網(wǎng)，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：Iridium 官網(wǎng)，西南證券整理由于國際政治因素，銥星電話不允許在以下國家或地區(qū)使用：匈牙利、波蘭、北斯里蘭卡、北朝鮮，其它地區(qū)的陸地和海洋，以及南極、北極均可使用，是迄今覆蓋網(wǎng)絡(luò)最

18、廣、系統(tǒng)最龐大的衛(wèi)星通信系統(tǒng)。目前所有無線通信覆蓋不到的地區(qū)，銥星系統(tǒng)都能填補它的空白。銥系統(tǒng)獨特設(shè)計的星際鏈路允許衛(wèi)星之間通信，銥系統(tǒng)通過地面關(guān)口站實現(xiàn)與蜂窩電話網(wǎng)的無縫連接，在蜂窩系統(tǒng)覆蓋不到的區(qū)域，由銥星系統(tǒng)提供通信服務(wù)，從而實現(xiàn)真正的全球通。整個“銥”星系統(tǒng)和“銥”星本身都是由 Motorola 公司負責(zé)設(shè)計的，它還將對系統(tǒng)的正常運行提供技術(shù)保證。在 GSM 覆蓋的區(qū)域內(nèi)，首先借助 GSM 網(wǎng)絡(luò)，充當 GSM 手機使用，可以節(jié)省費用；在 GSM 覆蓋不到的地方，可以借助銥星來傳遞信息，實現(xiàn)全球無縫通信。表 3：2014-2018 年銥星通訊公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)（億美元）2014201520

19、1620172018年均復(fù)合增速總收入4.094.114.344.485.236.37%調(diào)整后凈利潤0.750.941.112.34-0.13-調(diào)整后凈利潤率18.36%22.9%25.6%52.21%-2.56%-用戶數(shù)量/萬73.978.285.096.9112.110.98%資本支出4.414.954.064.03.91-2.96%凈債務(wù)7.3310.4112.5414.5615.821.17%數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理銷售渠道方面，銥星通過批發(fā)網(wǎng)絡(luò)出售產(chǎn)品，全球有 130 個服務(wù)提供商（SP，各種衛(wèi)星服務(wù)提供商）、230 個增值經(jīng)銷商（VAR，如 Telstra，KDDI ）、9

20、0 個增值生產(chǎn)商（VAM）。已經(jīng)建立了強的經(jīng)銷商體系。表 4：2014-2018 年銥星通訊公司收入來源/按客戶分類（億美元）20142015201620172018年均復(fù)合增速商業(yè)市場服務(wù)收入2.442.422.472.623.196.93%其中：話音和數(shù)據(jù)1.851.781.781.781.931.06%物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)0.580.610.660.740.8510.03%用戶數(shù)量/萬67.971.076.686.9100.810.38%其中：話音和數(shù)據(jù)35.435.135.335.936.10.49%物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)32.535.941.3451.064.718.78%政府市場服務(wù)收入0.660.75

21、0.880.880.887.46%用戶數(shù)量/萬6.07.28.410.011.317.15%其中：話音和數(shù)據(jù)3.54.04.45.25.411.45%物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)2.53.24.04.85.923.94%數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理Starlink：目前尚未與任何通信服務(wù)商簽訂初步合同，還處在初期營銷階段。我們認為， Starlink 將來會主要依賴于其成本優(yōu)勢，搶占現(xiàn)有市場規(guī)模并創(chuàng)造新增市場。表 5：衛(wèi)星通信系統(tǒng)目前價格很高天通一號 TT1H海事衛(wèi)星 Inmarsat銥星 Iridium歐星 Thuraya主導(dǎo)國家中國國際海事組織（IMO）美國阿聯(lián)酋衛(wèi)星數(shù)量1466+62衛(wèi)星軌道GEOGE

22、OLEOGEO通話速率（kbps）1.2/2.4/4.02.4-數(shù)據(jù)速率（kbps）9.6202.49.6寬帶速率（kbps）384580128384手機最低價（元）6000500070005000年費（元）1000120032001500通話資費（元/分鐘）1.392.56.41.8數(shù)據(jù)資費30 元/MB按時間計費按時間計費25 元/MB數(shù)據(jù)來源：天通一號網(wǎng)，西南證券整理再來看另外一家主打微衛(wèi)星的公司，Oneweb：OneWeb 成立于 2012 年，一共獲得 5 輪融資，總額超過 30 億美元。公司致力于進行全球?qū)拵У蛙壭l(wèi)星移動通信系統(tǒng)，是 Starlink 直接競爭對手。根據(jù)美聯(lián)邦通信委

23、員會的授權(quán)來看，OneWeb 包含 18 個圓形軌道的 720 顆衛(wèi)星，每個軌道部署 40 顆衛(wèi)星，衛(wèi)星重量 145公斤。其獲得的頻段為 10.7-12.7GHZ 下行鏈路和 14-14.5GHZ 上行鏈路。它是 Starlink 直接競爭對手。OneWeb 的衛(wèi)星設(shè)計和制造由一網(wǎng)衛(wèi)星公司負責(zé)，而一網(wǎng)衛(wèi)星是 OneWeb 和 Airbus 的合資公司。目前一網(wǎng)衛(wèi)星具備 15 顆衛(wèi)星周產(chǎn)能。圖 10：OneWeb 衛(wèi)星發(fā)射圖 11：OneWeb 星座數(shù)據(jù)來源：Oneweb 官網(wǎng)，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：OneWeb 官網(wǎng)，西南證券整理OneWeb 的衛(wèi)星發(fā)射由阿里安公司負責(zé)，計劃每三周發(fā)射一次，每

24、次發(fā)射34-36 顆衛(wèi)星。預(yù)計 2021 年底實現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋。2020 年 2 月 7 日，Oneweb 已經(jīng)發(fā)射了 40 顆衛(wèi)星。下一次定在 3 月份發(fā)射。Oneweb 的目標用戶是 2C 和 2B 兩種。目前渠道方面你是已經(jīng)和美國 JSC 簽訂了合作備忘錄，估計將來還會給更多國家的中小型企業(yè)提供 2B 的服務(wù)。如此來看，Starlink 確實可以降低衛(wèi)星系統(tǒng)成本，依靠 SPACEX 取得的成功，Starlink和現(xiàn)有的衛(wèi)星通信公司相比，還是具備蠻大的成本競爭優(yōu)勢的。困難在于，衛(wèi)星通信的市場有限，龍頭公司目前的營業(yè)收入和盈利狀況并不理想，Starlink 短期之內(nèi)只是跟現(xiàn)有的衛(wèi)星通信公司競

25、爭。如果 Starlink 想要獲得更多的增量市場，更多的還得將來跟地面通信競爭。分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合理判斷得出結(jié)論，獨立、客觀地出具本報告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補償。投資評級說明公司評級行業(yè)評級買入：未來 6 個月內(nèi)，個股相對滬深 300 指數(shù)漲幅在 20%以上持有：未來 6 個月內(nèi)，個股相對滬深 300 指數(shù)漲幅介于 10%與 20%之間中性：未來 6 個月內(nèi)，個股相對滬深 300 指數(shù)漲幅介于-10%與 10%之間回避：未來 6 個月內(nèi)，個股相對滬深 300 指數(shù)漲幅在-20%與-10%之間賣出：未來 6 個月內(nèi)，個股相對滬深 300 指數(shù)漲幅在-20%以下強于大市：未來 6 個月內(nèi)，行業(yè)整體回報高于滬深 300 指數(shù) 5%以上跟隨大市：未來 6 個月內(nèi)，行業(yè)整體回報介于滬深 300 指數(shù)-5%與 5%之間