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文檔簡介

1、泓域/鈣鈦礦電池公司企業(yè)風(fēng)險管理手冊鈣鈦礦電池公司企業(yè)風(fēng)險管理手冊目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112030444 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112030444 h 3 HYPERLINK l _Toc112030445 二、 行業(yè)空間:薄膜和鈣鈦礦電池未來趨勢 PAGEREF _Toc112030445 h 3 HYPERLINK l _Toc112030446 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112030446 h 5 HYPERLINK l _Toc112030447 四、 項目基本情況 PAGEREF _Toc1120

2、30447 h 6 HYPERLINK l _Toc112030448 五、 公司簡介 PAGEREF _Toc112030448 h 9 HYPERLINK l _Toc112030449 六、 信用風(fēng)險及其產(chǎn)生原因 PAGEREF _Toc112030449 h 10 HYPERLINK l _Toc112030450 七、 信用風(fēng)險的識別和評估 PAGEREF _Toc112030450 h 11 HYPERLINK l _Toc112030451 八、 籌資風(fēng)險的識別和評估 PAGEREF _Toc112030451 h 12 HYPERLINK l _Toc112030452 九、

3、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險與財務(wù)杠桿 PAGEREF _Toc112030452 h 13 HYPERLINK l _Toc112030453 十、 流動性風(fēng)險及其產(chǎn)生原因 PAGEREF _Toc112030453 h 16 HYPERLINK l _Toc112030454 十一、 流動性風(fēng)險的應(yīng)對 PAGEREF _Toc112030454 h 18 HYPERLINK l _Toc112030455 十二、 商品價格風(fēng)險的含義 PAGEREF _Toc112030455 h 20 HYPERLINK l _Toc112030456 十三、 商品價格風(fēng)險的管理 PAGEREF _Toc11203045

4、6 h 21 HYPERLINK l _Toc112030457 十四、 政治風(fēng)險源 PAGEREF _Toc112030457 h 24 HYPERLINK l _Toc112030458 十五、 政治風(fēng)險含義及分類 PAGEREF _Toc112030458 h 26 HYPERLINK l _Toc112030459 十六、 風(fēng)險管理組織體系標(biāo)準(zhǔn) PAGEREF _Toc112030459 h 28 HYPERLINK l _Toc112030460 十七、 風(fēng)險管理組織體系和企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系 PAGEREF _Toc112030460 h 29 HYPERLINK l _Toc11203

5、0461 十八、 風(fēng)險管理組織體系的總體框架 PAGEREF _Toc112030461 h 29 HYPERLINK l _Toc112030462 十九、 業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部門的組織結(jié)構(gòu)及職責(zé)設(shè)計 PAGEREF _Toc112030462 h 35 HYPERLINK l _Toc112030463 二十、 風(fēng)險管理委員會和審計委員會 PAGEREF _Toc112030463 h 36 HYPERLINK l _Toc112030464 二十一、 總經(jīng)理(風(fēng)險管理總監(jiān)) PAGEREF _Toc112030464 h 40 HYPERLINK l _Toc112030465 二十二、

6、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc112030465 h 42 HYPERLINK l _Toc112030466 二十三、 SWOT分析 PAGEREF _Toc112030466 h 50 HYPERLINK l _Toc112030467 法人治理 PAGEREF _Toc112030467 h 56 HYPERLINK l _Toc112030468 (一)股東權(quán)利及義務(wù) PAGEREF _Toc112030468 h 57 HYPERLINK l _Toc112030469 1、公司股東享有下列權(quán)利: PAGEREF _Toc112030469 h 57 HYPERLINK l _

7、Toc112030470 (1)依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配; PAGEREF _Toc112030470 h 57產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析建設(shè)高質(zhì)高效、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)市。經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,實體經(jīng)濟(jì)不斷壯大,質(zhì)量效益明顯提高。創(chuàng)新驅(qū)動成為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要動力,科技創(chuàng)新能力明顯增強(qiáng)。區(qū)域協(xié)同發(fā)展取得明顯成效,開放型經(jīng)濟(jì)達(dá)到新水平。產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市成效顯著,項目建設(shè)鱗次櫛比,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級,新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起,現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展、蒸蒸日上,市域綜合經(jīng)濟(jì)實力和影響力邁上新臺階。建設(shè)生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)一步加快,中心城區(qū)綜合服務(wù)功能大幅提

8、升,中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基本形成,城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%以上。生態(tài)文明建設(shè)加快推進(jìn),具備條件的農(nóng)村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、循環(huán)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展,主要污染物減排如期實現(xiàn)省下達(dá)目標(biāo)任務(wù),森林覆蓋率大幅提升,環(huán)境質(zhì)量明顯改善,經(jīng)濟(jì)、人口與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的發(fā)展格局初步形成。行業(yè)空間:薄膜和鈣鈦礦電池未來趨勢太陽能光伏電池按照技術(shù)路線可以分為晶硅電池(第一代電池)、薄膜電池(第二代電池)以及第三代電池。其中,晶硅電池包括多晶硅電池和單晶硅電池兩類,是目前主流的太陽能電池,以單晶硅電池為主。薄膜電池是第二代電池,包括硅基類、化合物類(碲化鎘、銅銦鎵硒、III-IV組、鈣鈦礦等)、有機(jī)質(zhì)類等,是太陽能電池

9、發(fā)展的重要方向。第三代電池中目前多為實驗室成果,尚無量產(chǎn)。薄膜電池發(fā)展經(jīng)歷兩起兩落。在1980年代,薄膜電池一度占據(jù)電池市場30%的市場份額,被稱為下一代光伏技術(shù)。但不久后實驗室中晶硅電池的效率已經(jīng)能夠達(dá)到20%,硅基薄膜的效率瓶頸始終未能得到突破,因此整個90年代薄膜電池的總體份額持續(xù)滑落。而在2004年,F(xiàn)irstSolar實現(xiàn)了低成本CdTe電池的量產(chǎn),薄膜電池再次開啟快速擴(kuò)張,2009年FirstSolar一度成為電池產(chǎn)量冠軍,全球市占率高達(dá)12%。2010年后,隨著光伏企業(yè)晶硅電池技術(shù)的突破,晶硅成本快速下降且效率大幅領(lǐng)先,薄膜電池失去低成本優(yōu)勢,市場份額被不斷壓縮。2021年,全球

10、薄膜電池市場占有率為3.8%,同比下降0.2個百分點(diǎn)。主要原因是盡管全球薄膜電池產(chǎn)量有所增長,但增速不及晶硅組件。2021年全球薄膜太陽電池的產(chǎn)能10.7GW,產(chǎn)量約為8.28GW,同比增長27.7%,主要是受FirstSolar產(chǎn)量增長的拉動。從產(chǎn)品類型來看,2021年碲化鎘(CdTe)薄膜電池的產(chǎn)量約為8.03GW,其中國外7.9GW,國內(nèi)130MW,占比為97%;銅銦鎵硒(CIGS)薄膜電池的產(chǎn)量約為245MW,其中國外210MW,國內(nèi)35MW,占比為3%。薄膜電池領(lǐng)軍企業(yè)FirstSolar年組件出貨量2011年后排名不斷回落。在薄膜電池領(lǐng)域,F(xiàn)irstSolar一家獨(dú)大,引領(lǐng)行業(yè)艱難

11、中前進(jìn)。雖然碲化鎘的轉(zhuǎn)化效率并不是薄膜電池中最高的,但得益于FirstSolar在量產(chǎn)技術(shù)上的持續(xù)突破(過去十年平均每年組件轉(zhuǎn)化效率提升0.5pct以上),碲化鎘成為了最主流的薄膜電池。自2010年以來,F(xiàn)irstSolar長期位列全球組件出口商前十,但相比于2011年全球組件出貨第二的地位,F(xiàn)irstSolar的排名出現(xiàn)了較大幅度的下滑,同時FirstSolar的營業(yè)收入較2010年也未出現(xiàn)明顯增長,毛利率也穩(wěn)定在20%左右。薄膜電池技術(shù)轉(zhuǎn)換效率持續(xù)進(jìn)步,但和晶硅電池仍存在一定差距。目前碲化鎘薄膜電池的實驗室和量產(chǎn)最高轉(zhuǎn)化效率分別為22.1%和19.7%(均由FirstSolar創(chuàng)造);而作

12、為對比,晶硅電池的轉(zhuǎn)化效率則在始終高于碲化鎘的基礎(chǔ)上仍在持續(xù)提升,實驗室最高效率已達(dá)27.6%。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度,產(chǎn)品銷售形勢良好,產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展,公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段,不斷挖掘產(chǎn)能潛力,但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè),公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約,為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級,公司

13、產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動,不斷研發(fā)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品精密化程度,將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn),提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性,契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求,才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢,保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。項目基本情況(一)項目投資人xx有限責(zé)任公司(二)建設(shè)地點(diǎn)本期項目選址位于xxx(以最終選址方案為準(zhǔn))。(三)項目選址本期項目選址位于xxx(以最終選址方案為準(zhǔn)),占地面積約64.00畝。(四)項目實施進(jìn)度本期項目建設(shè)期限規(guī)劃24個月。(五)投資估算本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算,項目總投資25929.

14、36萬元,其中:建設(shè)投資20711.84萬元,占項目總投資的79.88%;建設(shè)期利息594.56萬元,占項目總投資的2.29%;流動資金4622.96萬元,占項目總投資的17.83%。(六)資金籌措項目總投資25929.36萬元,根據(jù)資金籌措方案,xx有限責(zé)任公司計劃自籌資金(資本金)13795.50萬元。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算,本期工程項目申請銀行借款總額12133.86萬元。(七)經(jīng)濟(jì)評價1、項目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入(SP):48400.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用(TC):39304.38萬元。3、項目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(NP):6654.21萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):19.95%。5、

15、全部投資回收期(Pt):6.02年(含建設(shè)期24個月)。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)(BEP):18147.11萬元(產(chǎn)值)。(八)主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積42667.00約64.00畝1.1總建筑面積65590.91容積率1.541.2基底面積25173.53建筑系數(shù)59.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝311.602總投資萬元25929.362.1建設(shè)投資萬元20711.842.1.1工程費(fèi)用萬元17682.022.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元2563.962.1.3預(yù)備費(fèi)萬元465.862.2建設(shè)期利息萬元594.562.3流動資金萬元4622.963資金籌措萬

16、元25929.363.1自籌資金萬元13795.503.2銀行貸款萬元12133.864營業(yè)收入萬元48400.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元39304.386利潤總額萬元8872.287凈利潤萬元6654.218所得稅萬元2218.079增值稅萬元1861.2010稅金及附加萬元223.3411納稅總額萬元4302.6112工業(yè)增加值萬元14898.7013盈虧平衡點(diǎn)萬元18147.11產(chǎn)值14回收期年6.02含建設(shè)期24個月15財務(wù)內(nèi)部收益率19.95%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元5635.66所得稅后公司簡介(一)公司基本信息1、公司名稱:xx有限責(zé)任公司2、法定代表人:李xx3、注冊資

17、本:530萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān):xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2011-11-177、營業(yè)期限:2011-11-17至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡介公司秉承“以人為本、品質(zhì)為本”的發(fā)展理念,倡導(dǎo)“誠信尊重”的企業(yè)情懷;堅持“品質(zhì)營造未來,細(xì)節(jié)決定成敗”為質(zhì)量方針;以“真誠服務(wù)贏得市場,以優(yōu)質(zhì)品質(zhì)謀求發(fā)展”的營銷思路;以科學(xué)發(fā)展觀縱觀全局,爭取實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)軍、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品領(lǐng)跑的發(fā)展目標(biāo)。 公司依據(jù)公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關(guān)規(guī)定,制定并由股東大會審議通過了董事會議事規(guī)則,董事會議事規(guī)則對董事會的職權(quán)、召集、提

18、案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進(jìn)行了規(guī)范。 信用風(fēng)險及其產(chǎn)生原因(一)信用風(fēng)險及其特征信用風(fēng)險是指企業(yè)的債權(quán)因為債務(wù)人違約而不能收回或者不能夠及時收回而給企業(yè)帶來損失的可能性。它也可稱為應(yīng)收賬款風(fēng)險、壞賬風(fēng)險或客戶風(fēng)險。信用風(fēng)險過高,可能給企業(yè)財務(wù)帶來危機(jī)。信用風(fēng)險具有以下3個基本特征。(1)非對稱性:即當(dāng)債權(quán)人承受一定的信用風(fēng)險時,它的預(yù)期收益和預(yù)期損失是不對稱的。(2)累計性:是指信用風(fēng)險具有不斷積累、惡性循環(huán)、連鎖反應(yīng)、在一定的臨界點(diǎn)可能會突然爆發(fā)而引起財務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)。(3)內(nèi)源性和行為因素:是指信用風(fēng)險是含有主觀的、無法用客觀數(shù)據(jù)和事實證實的內(nèi)在人為因素。(二)信用風(fēng)險的來源債

19、務(wù)人不能近期償還到期債務(wù)是信用風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因。而其不能償還債務(wù),既有可能是債務(wù)人本身誠信因素,也可能由債務(wù)人經(jīng)營管理,或者外部的政治、經(jīng)濟(jì)等因素而造成。例如,企業(yè)在一個不穩(wěn)定的國家或地區(qū)從事經(jīng)營活動,則其銷售存在較多不確定性,應(yīng)收款項回收風(fēng)險較大。從債權(quán)人來看,信用管理不善是信用風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因。通常,業(yè)務(wù)經(jīng)營部門希望通過信用政策的放寬,獲得更多的經(jīng)營業(yè)績。而信用政策的放寬,信用風(fēng)險也隨之上升。為了擴(kuò)大市場份額,一些企業(yè)為了吸引客戶會給予更長的收賬期及其他優(yōu)惠收款政策,由此增大信用風(fēng)險。信用風(fēng)險主要存在于兩種情形;一是突發(fā)性壞賬風(fēng)險,由于非人為的客觀情況發(fā)生了不可預(yù)見性的變化,造成應(yīng)收賬

20、款無法收回,形成壞賬;二為過于寬松的賒銷政策,降低應(yīng)收賬款的可收回性。信用風(fēng)險的識別和評估信用風(fēng)險可以從“量”和“質(zhì)”兩方面來考慮。所謂信用風(fēng)險的“量”,就是交易雙方的交易額。信用風(fēng)險的“質(zhì)”則由“違約”行為發(fā)生的概率和能夠減少違約損失的擔(dān)保決定。違約發(fā)生時未償付的賬款,隨著違約情況可能導(dǎo)致?lián)p失總量的變化而有所不同,這種變化是因為這些欠款在進(jìn)入了催討程序后,能夠得到部分的清償。清收取決于信用風(fēng)險消減能力,例如同擔(dān)保方(間接擔(dān)?;蛘叩谌綋?dān)保)協(xié)商的能力,以及其他借貸方做出償付后取得的償付資金等。因此,信用風(fēng)險由3個主要部分組成:違約概率、清收風(fēng)險和敞口風(fēng)險。違約是指由于訂約方的違約或者信用下降

21、所導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失,也就是信用違約事件的結(jié)果。違約概率是指違約情況發(fā)生的可能性,敞口風(fēng)險為未來將償付金額,清收風(fēng)險是指對于敞口金額無法完全清收而導(dǎo)致的風(fēng)險。綜合上述的3個因素,一項交易的信用風(fēng)險可以用違約概率、敞口風(fēng)險和清收率三者的乘積表示。對違約概率的評估,可從債務(wù)人和債權(quán)人兩方面綜合考慮。從債務(wù)人方面,可根據(jù)不同項目分別考察各位債務(wù)人的資信狀況,然后進(jìn)行綜合評價。從債權(quán)人自身,即企業(yè)方面,識別和評估信用風(fēng)險通常需要對債權(quán)的賬齡進(jìn)行分析,并設(shè)計信用評價指標(biāo)體系。籌資風(fēng)險的識別和評估識別和評估籌資風(fēng)險通常用到的財務(wù)指標(biāo)包括以下幾項。1、資本結(jié)構(gòu)前已述及,資本結(jié)構(gòu)主要以財務(wù)杠桿系數(shù)來表示。財務(wù)

22、杠桿比率越低,企業(yè)償還債務(wù)能力越強(qiáng),籌資風(fēng)險越小。不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定的程度不同。適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)的確定應(yīng)考慮企業(yè)經(jīng)營的特點(diǎn)、資本成本、稅負(fù)利益、增長能力和破產(chǎn)成本等。2、長期負(fù)債比率長期負(fù)債除以總資產(chǎn)為長期負(fù)債比率。這一比率反映企業(yè)資金來源對債務(wù)的依賴程度。3、利息保障倍數(shù)用息稅前利潤除以利息費(fèi)用。用于衡量企業(yè)是否能從經(jīng)營活動中產(chǎn)生足夠的盈利,保證定期支付利息。4、資金成本資金成本是以各種融資數(shù)量為權(quán)數(shù)乘以對應(yīng)融資成本的加權(quán)平均數(shù)。資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險與財務(wù)杠桿資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例,有時也以借人資本除以權(quán)益資本來計算資本結(jié)構(gòu)比率。它通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。財務(wù)杠桿是指企

23、業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的債權(quán)資本的利用。企業(yè)的全部長期資本由股權(quán)資本和債權(quán)資本所構(gòu)成。企業(yè)的息稅前利潤首先要扣除利息等債權(quán)資本成本,然后才歸屬于股權(quán)資本。因此,企業(yè)利用財務(wù)杠桿會對股權(quán)資本的收益產(chǎn)生一定的影響,可能帶來額外的收益,也可能造成一定的損失。1、財務(wù)杠桿利益(損失)財務(wù)杠桿利益(損失)是指負(fù)債籌資經(jīng)營對所有者收益的影響。當(dāng)企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率,財務(wù)杠桿作用使得資本收益由于負(fù)債經(jīng)營而絕對值增加,從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率,且產(chǎn)權(quán)比率越高,財務(wù)杠桿利益越大,所以財務(wù)杠桿利益的實質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率,將負(fù)債所取得的一部分利潤轉(zhuǎn)化為權(quán)益資本收益,從而

24、使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資收益率等于或小于負(fù)債利率,那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤只能或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需的利息,甚至利用權(quán)益資本所取得的利潤都不足以彌補(bǔ)利息,而不得不以減少權(quán)益資本來償債,這便是財務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。2、財務(wù)杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)權(quán)益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數(shù),是指普通股每股收益變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。企業(yè)利用債務(wù)資金不僅能提高權(quán)益資金的收益率,也能使主權(quán)資金收益率低于息稅前利潤率,這就是財務(wù)杠桿作用產(chǎn)生的財務(wù)杠桿利益(損失)。3、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險與財務(wù)杠桿的關(guān)系企業(yè)資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險的大小與財務(wù)杠桿系數(shù)的高低密切相關(guān)。一般情況下,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,權(quán)

25、益資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大。如果息稅前利潤率升,則權(quán)益資本收益率會以更快的速度上升,如果息稅前利潤率下降,那么權(quán)益資本利潤率會以更快的速度下降,從而風(fēng)險也越大。反之,資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險就越小。資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。由于資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險隨著財務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大,而且財務(wù)杠桿系數(shù)則是財務(wù)杠桿作用大小的體現(xiàn),那么影響財務(wù)杠桿作用大小的因素,也必然影響財務(wù)杠桿利益(損失)和籌資風(fēng)險。對影響兩者的主要因素分析如下。(1)息稅前利潤。由計算財務(wù)杠桿系數(shù)的公式可知,在其他因素不變的情況下,息稅前利潤越高,財務(wù)杠桿系數(shù)越??;反之,財務(wù)

26、杠桿系數(shù)越大。因而稅前利潤率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響是呈相反方向變化。由計算權(quán)益資本收益率的公式可知,在其他因素不變的情況下息稅前,利潤率對權(quán)益資本收益率的影響呈相同方向。(2)負(fù)債的利息率。在息稅前利潤率和負(fù)債比率一定的情況下,負(fù)債的利息率越高,財務(wù)杠桿系數(shù)越大;反之,財務(wù)杠桿系數(shù)越小。負(fù)債的利息率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的,而對權(quán)益資本收益率的影響則是呈相反方向變化。即負(fù)債的利息率越低,權(quán)益資本收益率會相應(yīng)提高,而當(dāng)負(fù)債的利息率提高時,權(quán)益資本收益率會相應(yīng)降低。流動性風(fēng)險及其產(chǎn)生原因流動性風(fēng)險的產(chǎn)生可分為外生性和內(nèi)生性兩個方面。(一)外生流動性風(fēng)險外生流動性風(fēng)險是指企業(yè)因外部環(huán)境

27、的變化而可能出現(xiàn)的流動性問題。例如,匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量發(fā)生非預(yù)期的變化。變動的結(jié)果是企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失,即實際收益少于預(yù)期收益或?qū)嶋H成本超過預(yù)期成本。企業(yè)外生流動性風(fēng)險主要受兩個因素影響。(1)外界環(huán)境變動的不確定性。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所面臨的外界環(huán)境十分復(fù)雜。外界的種種變化,如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國際國內(nèi)政治局勢變動、自然災(zāi)害和其他一些偶發(fā)事件等不可抗力都會對企業(yè)經(jīng)營發(fā)生影響,進(jìn)而影響企業(yè)資金的流動性。例如,資金回收的安全性,與國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是財政金融政策緊密相關(guān)。在財政金融雙緊縮時期,整個市場疲軟,企業(yè)產(chǎn)品銷售困難,三角債務(wù)鏈規(guī)模巨大,資金回收困難;而在相反的情況下,資金回收則相對

28、容易。(2)不同資產(chǎn)具有不同特征屬性,其中在流動性方面存在較大差異。當(dāng)受到外部沖擊時,其流動性程度受到的影響也不一樣。而資產(chǎn)流動性與收益性又是反向變動的,高流動性資產(chǎn)往往只有較低收益率,低流動性資產(chǎn)往往具有較高收益率,例如,現(xiàn)金流動性最高,但其收益率最低,非現(xiàn)金資產(chǎn)流動性與現(xiàn)金相比較低,但其收益率卻要高得多。因此,企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置,若不能保持“流動性收益性風(fēng)險性”的均衡,就可能難以防范和規(guī)避因外部沖擊造成的流動性風(fēng)險。例如,如果流動資產(chǎn)中有大量不適銷對路的存貨和債務(wù)人信用狀況不佳的應(yīng)收賬款,資產(chǎn)變現(xiàn)能力就很差。(二)內(nèi)生流動性風(fēng)險企業(yè)內(nèi)生流動性風(fēng)險主要產(chǎn)生于以下領(lǐng)域。(1)營運(yùn)資金不足。企業(yè)

29、資金來源的根本保障在于其主營業(yè)務(wù)活動的現(xiàn)金流量。如果企業(yè)不能產(chǎn)生足夠的營業(yè)現(xiàn)金流量,其結(jié)果是直接侵蝕資產(chǎn),喪失償付股利和債務(wù)的基礎(chǔ)。例如,存貨增加、收款延遲、付款提前等原因造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減緩。此時,若企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金儲備或借款額度,就需要補(bǔ)充投入增量資金。(2)激進(jìn)的財務(wù)政策。激進(jìn)的財務(wù)政策可能表現(xiàn)在諸多方面。例如,短期資金長期占用,企業(yè)運(yùn)用杠桿效應(yīng),大量借入銀行短期借款;增加流動負(fù)債用于購置長期資產(chǎn),這些政策雖能在一定程度上滿足購置長期資產(chǎn)的資金需求,但造成企業(yè)償債能力下降,容易引發(fā)流動性風(fēng)險。一旦現(xiàn)金流量不足和融資市場利率變動,企業(yè)即會發(fā)生償付困難甚至破產(chǎn)。(3)過量交易。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張

30、過快,已超過其財務(wù)資源允許的業(yè)務(wù)量進(jìn)行經(jīng)營,即產(chǎn)生過度交易。一個過量交易的企業(yè)通常是一個資金不足的企業(yè)。過量交易一般具有以下癥狀。銷售額迅速增長。流動資產(chǎn)數(shù)目迅速增加,固定資產(chǎn)可能也會增加。股本資金增長有限(或許只是通過留存利潤增加)。資產(chǎn)的增加大部分是通過舉債或減少現(xiàn)金的方式實現(xiàn)的。流動性風(fēng)險的應(yīng)對應(yīng)對流動性風(fēng)險,通常需考慮以下措施。(一)管理現(xiàn)金流管理現(xiàn)金流是指對企業(yè)現(xiàn)金流實施內(nèi)部控制。主要辦法包括企業(yè)現(xiàn)金流的集中控制、收付款的控制等?,F(xiàn)金流的集中控制有利于企業(yè)資金管理者了解企業(yè)資金的整體情況,在更廣的范圍內(nèi)迅速而有效地控制現(xiàn)金流,從而使這些現(xiàn)金的保存和運(yùn)用達(dá)到最佳狀態(tài)。企業(yè)在設(shè)計現(xiàn)金流的

31、內(nèi)部控制時,應(yīng)將現(xiàn)金流按收入、支出的路徑確定相應(yīng)的業(yè)務(wù)流程,配備相應(yīng)的管理及控制崗位,設(shè)計有效的會計體系,實行嚴(yán)格、完整的憑證制度、賬簿報表制度、復(fù)核制度、會計控制制度、標(biāo)準(zhǔn)成本和預(yù)算制度、資產(chǎn)盤點(diǎn)制度等。在控制程序上,辦理任何一項現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)都必須嚴(yán)格履行申請、審批、記錄、支付、檢查等必要手續(xù),不能由某個職工包辦或某個部門單獨(dú)處理。辦理現(xiàn)金收入業(yè)務(wù)時,也應(yīng)當(dāng)及時入賬,完善相關(guān)的收入手續(xù),以確保在現(xiàn)金運(yùn)作過程中少出差錯、杜絕舞弊。(二)增加現(xiàn)金流入增加企業(yè)現(xiàn)金流入是確保資金流動性的根本措施。(1)提高銷售收現(xiàn)能力。盡可能以現(xiàn)銷方式實現(xiàn)商品或勞務(wù)的銷售,盡快取得現(xiàn)金是應(yīng)對流動性的最有效辦法。這一

32、方面需要銷售適合市場的需要,另一方面要求銷售價格適當(dāng)。(2)確保金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。確保能在短期內(nèi)以安全地高于成本的價格將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。(3)確?;I資能力。企業(yè)需要保持良好的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、信用等級,在可能及必需的情況下,與金融機(jī)構(gòu)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。(三)管理現(xiàn)金周期一般來講,一家企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)周期與其銷售商品或提供勞務(wù)的經(jīng)營周期不一致。為了減少現(xiàn)金周期,在生產(chǎn)或提供勞務(wù)周期確定的情況下,企業(yè)可從以下方面加強(qiáng)管理。(1)采取措施,加速現(xiàn)金回收并提高應(yīng)收賬款的可收回性。可采取縮短現(xiàn)金除銷期限,增加信用審察,集中銀行制度,盡快處理大額款項等方法。(2)延期支付應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款的金額

33、大小及時間的長短,與獲得商品或接受勞務(wù)的價格直接相關(guān)。一般來講,延期支付款項的時間越長,相應(yīng)的價格可能越高;購買商品或接受勞務(wù)的金額越大,相應(yīng)的價格可能越低。延期支付款項的方法主要有:延遲付款;以匯票代替支票;合理利用款項在途期間等。(四)現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是控制流動性風(fēng)險的一項有效辦法。企業(yè)可結(jié)合企業(yè)以往的經(jīng)驗,確定一個合理的現(xiàn)金預(yù)算額度和最佳現(xiàn)金持有量。為此,需要在預(yù)測現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的基礎(chǔ)上,預(yù)測合理的現(xiàn)金存量,以有針對地采取籌資或投資策略?,F(xiàn)金流預(yù)測可以根據(jù)時間的長短分為短期、中期和長期預(yù)測。通常期限越長,預(yù)測的準(zhǔn)確性就越差?,F(xiàn)金流的預(yù)測要結(jié)合企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和實際要求來考慮。商品價

34、格風(fēng)險的含義商品價格運(yùn)動背離買賣雙方的利益要求,從而形成風(fēng)險,叫作商品價格風(fēng)險。商品價格風(fēng)險屬于動態(tài)風(fēng)險,又是投機(jī)風(fēng)險,總會使買賣雙方的一方可能受損,而另一方可能受益。商品價格風(fēng)險會影響到消費(fèi)者和最終用戶。如果最終用戶是企業(yè),則這些企業(yè)在商品價格上升的情況下,采購成本將會增加,利潤將會減少。商品價格風(fēng)險也會影響到商品生產(chǎn)者。如果商品價格下降,生產(chǎn)收入將會降低,從而減少企業(yè)所得。事實上,商品價格的暴漲暴跌,從長期來看,無論是對商品的生產(chǎn)者,還是對商品的消費(fèi)者來說都是不利的。因而企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對商品價格風(fēng)險的管理。商品價格風(fēng)險的管理對于商品價格風(fēng)險的管理,從企業(yè)的角度來說,主要有兩個方面:一是自己生產(chǎn)

35、的產(chǎn)品如何定價,如何避免過低的價格;二是對于外購的商品如何避免過高的采購價格。商品價格風(fēng)險管理的主要措施有制訂科學(xué)的產(chǎn)品定價決策方案,建立商品價格預(yù)警機(jī)制和利用金融衍生品市場進(jìn)行套期保值。(一)制訂科學(xué)的產(chǎn)品定價決策方案企業(yè)的產(chǎn)品定價決策方案應(yīng)是一個系統(tǒng)化、科學(xué)化的定價決策方案。一方面能夠從長期的角度看待產(chǎn)品的定價,同時定價決策方案也能夠為企業(yè)提供價格保險,以妥善處理突發(fā)的價格危機(jī),并對企業(yè)的定價提供預(yù)警。企業(yè)產(chǎn)品定價決策方案應(yīng)遵循以下思路。(1)確定企業(yè)產(chǎn)品的生命周期。根據(jù)企業(yè)現(xiàn)行產(chǎn)品,依據(jù)產(chǎn)品生命周期的原則,確定需要進(jìn)行定價決策產(chǎn)品所處的生命周期,為產(chǎn)品定價設(shè)定基本的框架。(2)分析行業(yè)市

36、場結(jié)構(gòu)。根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)類型,分析企業(yè)、產(chǎn)品所處的行業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn),確定市場的結(jié)構(gòu)。(3)確定企業(yè)的定價目標(biāo)。依據(jù)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和利潤目標(biāo),設(shè)定企業(yè)產(chǎn)品的價格目標(biāo),作為產(chǎn)品定價的基本的原則。(4)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素的分析。根據(jù)前面的分析和企業(yè)的定價目標(biāo)找到產(chǎn)品定價最主要考慮的因素,企業(yè)自身的生產(chǎn)狀況、成本狀態(tài)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品線等,另外是競爭對手所采取的價格競爭的策略,以及消費(fèi)者對于產(chǎn)品的反映,進(jìn)行全面綜合的分析。(5)制定定價方法和采取的定價策略。企業(yè)在進(jìn)行全面的因素分析和價格目標(biāo)的設(shè)定后,要采取相應(yīng)的價格策略,并采取適當(dāng)?shù)亩▋r方法開始實施。(6)價格策略和定價方法的實踐檢驗。根據(jù)所采取的價格

37、策略和定價方法,進(jìn)行經(jīng)常性的檢驗,并隨時隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會環(huán)境的變化,重新從第一步開始循環(huán)調(diào)整,以校正不適當(dāng)?shù)姆椒ê筒呗?。(二)建立價格預(yù)警機(jī)制,提早進(jìn)行價格風(fēng)險預(yù)測市場是瞬息萬變的,價格更是隨時都在變化。因此對未來市場不確定的價格,必須建立一套預(yù)警評價指標(biāo)體系,隨時對市場的不利變化進(jìn)行監(jiān)控。當(dāng)輸入各種影響價格的風(fēng)險參數(shù)之后,就會出現(xiàn)一個數(shù)值,若數(shù)值偏離正常水平并超過預(yù)警機(jī)制確定的臨界值時,機(jī)制就應(yīng)發(fā)出預(yù)警信號,說明價格風(fēng)險發(fā)生的可能性很大,企業(yè)應(yīng)迅速采取措施。(三)利用金融衍生品市場進(jìn)行套期保值金融衍生工具的出現(xiàn)就是為規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險而產(chǎn)生的。金融衍生工具以其特有的財務(wù)杠桿(保證金交易)和對沖

38、交易的操作,大大降低了交易成本,獨(dú)特的雙向建倉(買空賣空策略)使交易者的交易具備很大的靈活性,無論現(xiàn)貨價格怎樣變動,都可以采取相應(yīng)的策略來有效的規(guī)避和轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場價格波動帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險,將風(fēng)險由承受能力較弱的個體(風(fēng)險厭惡者,如套期保值者)轉(zhuǎn)移至承受能力較強(qiáng)的個體(風(fēng)險偏好者,如投機(jī)者)。從而使商品生產(chǎn)商、批發(fā)商、經(jīng)營商達(dá)到鎖定成本,鎖定利潤的目的,減緩價格劇烈波動帶來的供求沖擊,最終實現(xiàn)生產(chǎn)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、效益性。經(jīng)過近20年的努力,我國金融衍生品市場取得了較大的發(fā)展。目前上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所的商品期貨交易品種達(dá)到24個,2008年的交易金額達(dá)到71.91萬億元

39、,大約為實體經(jīng)濟(jì)的2.4倍。商品期貨市場的發(fā)展為企業(yè)回避商品價格風(fēng)險提供了廣闊的空間。政治風(fēng)險源政治風(fēng)險源主要表現(xiàn)在以下領(lǐng)域。1、征收風(fēng)險這是指一國政府對特定企業(yè)實行征用、沒收或國有化手段的風(fēng)險。所謂國有化,是指一個主權(quán)國家將原屬于私人投資者的財產(chǎn)部分或全部采取征用或類似的措施,使其轉(zhuǎn)移到本國政府手中的強(qiáng)制性行為。有的時候,政府并不公開宣布直接征用特定企業(yè)的資產(chǎn),而是以種種措施阻礙其所有者對本企業(yè)資產(chǎn)的有效控制、使用和處置,使得投資者的股東權(quán)利受到限制等而構(gòu)成事實上的征收行為。2、外匯管制風(fēng)險通常,欠發(fā)達(dá)國家的外匯管制措施更為嚴(yán)格。例如,東道國政府發(fā)生國際收支困難而實行外匯管制,采取禁止或限制

40、外商、外國投資者將本金、利潤和其他合法收入轉(zhuǎn)移到東道國境外。又如,對外幣供應(yīng)采取定額配給等。3、戰(zhàn)爭和內(nèi)亂風(fēng)險這類風(fēng)險指國家政局不穩(wěn)定,發(fā)生革命、戰(zhàn)爭和內(nèi)亂等情況,致使企業(yè)財產(chǎn)蒙受重大損失,直至無法繼續(xù)經(jīng)營。4、政府違約風(fēng)險這是指政府解除與投資項目相關(guān)的協(xié)議或者違反或不履行與投資者簽訂的合同項下的義務(wù)。例如,政府停止支付或延期支付,致使投資者無法按時、足額收回到期債券本息和投資利潤。5、政策干預(yù)風(fēng)險政策干預(yù)包括以下類型。當(dāng)?shù)卣疄閷崿F(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo),而采取干預(yù)措施。如設(shè)置有利于東道國稅收的轉(zhuǎn)移定價規(guī)則;要求產(chǎn)品達(dá)到一定國產(chǎn)化率、企業(yè)必須建設(shè)某些社會公共設(shè)施、環(huán)境保護(hù)等措施等。當(dāng)?shù)卣疄楸?/p>

41、護(hù)本地經(jīng)濟(jì)而給本國企業(yè)某些優(yōu)惠政策,或者對跨國經(jīng)營企業(yè)進(jìn)行一定的限制。如本國企業(yè)實行減免稅收制度;只允許建立合資企業(yè)并限定外資比例;對外來企業(yè)征收附加稅,或附加公共產(chǎn)品使用費(fèi),或其他無形費(fèi)用;制定專門針對外來企業(yè)的特別污染法、特別勞工法等歧視性法律;要求外來企業(yè)必須通過東道國政府招收員工并執(zhí)行高于本地企業(yè)的工資標(biāo)準(zhǔn)等。此方面的典型案例包括2000年日本三菱公司就因被美國指控參與了固定石墨電極價格的國際卡特爾,被征收了高達(dá)1.34億美元的罰金,同一案件中的德國SGL炭精電極股份公司也被征收了1.35億美元的罰金。要求所有投資必須采取與東道國企業(yè)聯(lián)營的形式,或者有最低持股比例要求。上述風(fēng)險源的分類

42、只是相對的。政治風(fēng)險還可能表現(xiàn)在很多領(lǐng)域。Simon將風(fēng)險流向與風(fēng)險來源進(jìn)行了對應(yīng)。政治風(fēng)險含義及分類(一)政治風(fēng)險含義政治風(fēng)險是指一個國家或地區(qū)發(fā)生的政治環(huán)境或?qū)ν庹侮P(guān)系發(fā)生的變化而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營活動受到影響,并導(dǎo)致其經(jīng)營績效或其他目標(biāo)遭受損失的不確定性。一個國家或地區(qū)政治環(huán)境或?qū)ν庹侮P(guān)系的變化給企業(yè)和投資者所造成的后果是雙向的,它可能帶來積極效應(yīng),即有利于企業(yè)和投資者,從而給后者帶來經(jīng)濟(jì)利益;也可能帶來消極效應(yīng),從而不利于企業(yè)和投資者,給他們帶來經(jīng)濟(jì)損失。通常,政治風(fēng)險是指后者,即一個國家或地區(qū)在政治方面發(fā)生的可能造成企業(yè)或投資者經(jīng)濟(jì)損失的不確定性。政治風(fēng)險來源于一些擁有政治力量團(tuán)體的有

43、目的的行為。擁有政治力量的團(tuán)體,例如,一國政府、一國重要黨派組織、重要國際組織(如歐佩克)、民族主義組織、恐怖組織等,企業(yè)通常無力與之抗衡。這種力量上的不可比,往往給企業(yè)造成重大經(jīng)濟(jì)損失甚至人員傷亡。不僅如此,很多政治突發(fā)事件難以預(yù)料,甚至毫無征兆,更加加大了政治風(fēng)險的不確定性。以航空公司為例,2001年“9.11”事件發(fā)生之后,保險公司在一夜之間取消了相關(guān)的保單。雖然后來許多保險公司重又推出了有限責(zé)任的保險業(yè)務(wù),但全球恐怖主義曠日持久的趨勢,使很多保險公司又重新考慮退出航空恐怖活動保險業(yè)務(wù),因為其中的風(fēng)險實在難以計算。(二)政治風(fēng)險對跨國經(jīng)營企業(yè)的影響對跨國經(jīng)營的企業(yè),政治風(fēng)險的影響可能很大

44、。企業(yè)在進(jìn)行跨越國界的生產(chǎn)經(jīng)營活動時,受到三方面的約束:既要迎合母國的需要,又要兼顧東道國的利益,還要遵照國際慣例。企業(yè)在這樣的前提約束下追求利益的最大化。由于跨國公司和主權(quán)國家是兩種不同的利益主體,追求目標(biāo)的差異可能導(dǎo)致兩者之間利益上的矛盾乃至沖突。當(dāng)跨國公司的經(jīng)營與東道國的國家利益發(fā)生矛盾時,東道國往往會對外資政策進(jìn)行調(diào)整;此外,某些東道國政府作出的政策承諾可能會隨著政權(quán)的更迭而失效。東道國。政策和環(huán)境的變化不僅會造成投資者對投資的失控,而且可能使其項目失去盈利的機(jī)會甚至虧損、破產(chǎn)。(三)政治風(fēng)險的分類從不同的角度進(jìn)行考察,可以對政治風(fēng)險進(jìn)行不同的分類。從政治風(fēng)險發(fā)生的范圍和層次來看,可以

45、把政治風(fēng)險分成兩類:宏觀層次的風(fēng)險和微觀層次的風(fēng)險。前者是指會對所有外來企業(yè)或外來投資者產(chǎn)生不利影響的政治方面的改變,而不論這些企業(yè)和投資者是屬于何種行業(yè)、采用何種形式;后者則是指只對某個特殊行業(yè)、特殊企業(yè)、甚至特殊投資計劃產(chǎn)生不利影響的政治方面的改變。從政治風(fēng)險的結(jié)果看,可以把政治風(fēng)險分為影響到財產(chǎn)所有權(quán)的風(fēng)險和僅僅影響企業(yè)正常業(yè)務(wù)收益的風(fēng)險兩類。前者是指導(dǎo)致外國企業(yè)或投資者失去資產(chǎn)所有權(quán)或投資控制權(quán)的政治方面的變化,如國有化或強(qiáng)制性地沒收財產(chǎn)等;后者則是指導(dǎo)致減少外國企業(yè)或投資者經(jīng)營收入或投資回報的政治方面的改變。在世界范圍內(nèi),目前發(fā)生的大多數(shù)的政治風(fēng)險問題屬于微觀層次的問題,而且更多地涉

46、及企業(yè)或投資者經(jīng)營收入和投資回報,而不是財產(chǎn)所有權(quán)。政治風(fēng)險的直接原因是東道國或投資所在國國內(nèi)政治環(huán)境的變化及其對外政治關(guān)系的變化,而且是對外國企業(yè)和外國投資者不利的變化。風(fēng)險管理組織體系標(biāo)準(zhǔn)各個企業(yè)根據(jù)自身的具體情況都有適合自己的風(fēng)險管理組織體系,風(fēng)險管理組織體系的設(shè)計更像是一門藝術(shù)而不是一門科學(xué)。人們?nèi)匀恍枰m宜的決策機(jī)構(gòu),來破除許多企業(yè)中風(fēng)險管理責(zé)任空缺和重疊的僵局。關(guān)鍵是要在現(xiàn)有的管理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上發(fā)展,并把企業(yè)的經(jīng)營模式、目標(biāo)、文化和風(fēng)險承受能力等因素納入考慮的范圍。在較小的企業(yè)中,風(fēng)險管理組織機(jī)構(gòu)可以像執(zhí)行委員會那樣簡單,通過行使管理特權(quán)來識別風(fēng)險、排定風(fēng)險和輕重緩急順序、任命風(fēng)險責(zé)

47、任人、分析缺陷、批準(zhǔn)行動計劃和監(jiān)督執(zhí)行結(jié)果。但是,在規(guī)模較大且復(fù)雜的企業(yè)中,則需要設(shè)立風(fēng)險管理總監(jiān)和獨(dú)立的風(fēng)險管理委員會。風(fēng)險管理組織體系和企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系建立完善的風(fēng)險管理組織體系的目的無疑是要保證企業(yè)風(fēng)險管理目標(biāo)的實現(xiàn),保證企業(yè)在可承受的風(fēng)險水平下運(yùn)行,從而保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。各個企業(yè)的風(fēng)險管理目標(biāo)根據(jù)本企業(yè)的實際情況,如戰(zhàn)略定位和發(fā)展階段,會有所不同。但一般企業(yè)風(fēng)險管理的主要目標(biāo)包括生存和使風(fēng)險管理成本最小化。生存是企業(yè)的基本保障,只有生存下去了才能去實現(xiàn)企業(yè)的其他目標(biāo)。風(fēng)險管理就是以最小的代價降低企業(yè)風(fēng)險,所以,風(fēng)險管理成本最小化也是風(fēng)險管理目標(biāo)的一部分。除了上述兩個主要目標(biāo),企業(yè)風(fēng)

48、險管理一般還包括保證資源在損失后的充足性,滿足法律與合同的義務(wù),等等。風(fēng)險管理組織體系就是為了實現(xiàn)企業(yè)的這些風(fēng)險管理目標(biāo)所設(shè)計的,企業(yè)風(fēng)險管理組織體系為企業(yè)完善風(fēng)險管理提供了基礎(chǔ)。風(fēng)險管理組織體系的總體框架1、風(fēng)險管理的第一道防線:業(yè)務(wù)單位與相關(guān)職能部門業(yè)務(wù)單位與相關(guān)職能部門是企業(yè)中的業(yè)務(wù)經(jīng)營單位,有特定的目標(biāo)、戰(zhàn)略、市場、客戶和產(chǎn)品。成功的業(yè)務(wù)單位了解自己的競爭對手、客戶及所面臨的機(jī)遇和風(fēng)險。它們管理和監(jiān)督經(jīng)營活動,以創(chuàng)造利潤、服務(wù)客戶、提高產(chǎn)品質(zhì)量、縮短周期和降低成本;按足以能負(fù)擔(dān)相關(guān)成本和風(fēng)險的價格,向目標(biāo)的細(xì)分市場提供產(chǎn)品和服務(wù),同時還要能夠為股東掙得在風(fēng)險扣除后仍可接受的回報。業(yè)務(wù)單

49、位向總經(jīng)理和企業(yè)執(zhí)行委員會匯報業(yè)務(wù)活動。業(yè)務(wù)單位與相關(guān)職能部門包含了企業(yè)大部分的資產(chǎn)和業(yè)務(wù),它們在日常工作中直接面對各類風(fēng)險,風(fēng)險是他們最先要考慮的。在推出新產(chǎn)品、進(jìn)入新市場或投資新的研發(fā)項目時,業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部門經(jīng)常要承受風(fēng)險。此外,在客戶關(guān)系、供應(yīng)商關(guān)系、雇員關(guān)系及自己所管理的專有資產(chǎn)等方面,業(yè)務(wù)單位與相關(guān)職能部門也面臨許多風(fēng)險。他們需要了解這些會對其產(chǎn)生影響的風(fēng)險和不確定因素,并且應(yīng)該有能力對其進(jìn)行管理。實質(zhì)上,身處第一線的業(yè)務(wù)與相關(guān)職能單位的管理層不僅負(fù)責(zé)管理所選定的經(jīng)營模式中許多固有風(fēng)險,也是防范這些風(fēng)險的第一道防線,是企業(yè)風(fēng)險管理的最前線。企業(yè)必須把風(fēng)險管理的手段和內(nèi)控程序融入

50、到業(yè)務(wù)單位的工作與流程中,才能建立好防范風(fēng)險的第一道防線。企業(yè)建立第一道防線,就是要各業(yè)務(wù)單位就其戰(zhàn)略風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險和法律風(fēng)險,進(jìn)行系統(tǒng)化的識別、衡量、評價、管理和監(jiān)控。要建立好第一道防線,企業(yè)的各業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部門需要進(jìn)行以下工作。(1)調(diào)整風(fēng)險排序、風(fēng)險容忍度和風(fēng)險戰(zhàn)略,使其符合全企業(yè)的政策和指導(dǎo)方針。(2)按照企業(yè)的整體風(fēng)險承受能力,調(diào)整經(jīng)營和產(chǎn)品開發(fā)活動的針對性,從而為企業(yè)開辟新的價值來源。(3)識別和度量風(fēng)險,查明風(fēng)險的來源。(4)為各項流程確定基準(zhǔn),交流最佳實踐方法,以期持續(xù)地改進(jìn)各項措施和流程。(5)向主要的經(jīng)理分派風(fēng)險管理職責(zé)和責(zé)任。(6)就風(fēng)險應(yīng)對措施

51、、控制活動以及信息與溝通的整體質(zhì)量進(jìn)行報告。2、企業(yè)風(fēng)險管理的第二道防線:風(fēng)險管理委員會和風(fēng)險管理職能部門第二道防線是在第一道防線基礎(chǔ)上建立一個更高層次的風(fēng)險管理功能,它的組成部門可以包括董事會下的風(fēng)險管理委員會、投資審批委員會、信貸審批委員會等和風(fēng)險管理職能部門。風(fēng)險管理職能部門是企業(yè)風(fēng)險管理解決方案中一個選設(shè)的部門。在企業(yè)經(jīng)營模式中,有些固有的特定風(fēng)險不由業(yè)務(wù)單位予以管理,或者從企業(yè)的角度來說沒有得到有效的管理,那么,按照風(fēng)險組合觀,這些特定的風(fēng)險就由風(fēng)險管理職能部門負(fù)責(zé)管理。風(fēng)險管理職能部門的目標(biāo)是使同一個或多個風(fēng)險相關(guān)的管理工作發(fā)展成為企業(yè)的一項核心能力。風(fēng)險管理職能部門可能負(fù)責(zé)管理的

52、風(fēng)險包括:利率風(fēng)險、貨幣風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、信用風(fēng)險、氣候風(fēng)險及災(zāi)難風(fēng)險等。它們評估、集中控制、降低、轉(zhuǎn)移和利用自己負(fù)責(zé)的這些風(fēng)險。當(dāng)業(yè)務(wù)單位考慮承擔(dān)某些風(fēng)險,而自己又沒有相關(guān)知識和專門技能予以管理時,風(fēng)險管理職能部門就和它們合作,給予幫助。對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略實施來說,風(fēng)險管理職能部門常常會起到非常重要的促進(jìn)作用。風(fēng)險管理職能部門可以由企業(yè)的某個職能部門或獨(dú)立運(yùn)作的單位組成,責(zé)任是領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)各單位在管理風(fēng)險方面的工作,它的主要職責(zé)包括以下幾點(diǎn)。(1)編制規(guī)章制度。(2)對各業(yè)務(wù)單位的風(fēng)險進(jìn)行組合管理。(3)度量風(fēng)險和評估風(fēng)險的界限。(4)建立風(fēng)險信息系統(tǒng)和預(yù)警系統(tǒng)、厘定關(guān)鍵風(fēng)險指標(biāo)。(5)負(fù)

53、責(zé)風(fēng)險信息披露,溝通、協(xié)調(diào)員工培訓(xùn)和學(xué)習(xí)的工作。(6)按風(fēng)險與回報的分析,為各業(yè)務(wù)單位分配風(fēng)險管理相關(guān)資源。相對于業(yè)務(wù)部門而言,風(fēng)險管理部門會克服狹隘的部門利益,能夠從企業(yè)整體利益角度考察企業(yè)所面臨的各類風(fēng)險。此外,風(fēng)險管理部門還可以綜合平衡各部門風(fēng)險。企業(yè)在不同的發(fā)展階段,各部門所面臨的風(fēng)險往往是不同的。而作為風(fēng)險管理職能部門,則需要根據(jù)一定的原則,將風(fēng)險分配于不同部門,對每個部門進(jìn)行風(fēng)險上限控制。風(fēng)險管理總監(jiān)(風(fēng)險經(jīng)理或首席風(fēng)險官)對風(fēng)險管理委員會直接負(fù)責(zé),但對總經(jīng)理(執(zhí)行總裁)負(fù)有匯報責(zé)任。同樣,風(fēng)險管理職能部門經(jīng)理直接對風(fēng)險管理總監(jiān)負(fù)責(zé),但對策略性業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人負(fù)有匯報責(zé)任。3、企業(yè)風(fēng)

54、險管理的第三道防線:審計委員會和內(nèi)部審計部門第三道防線涉及一個獨(dú)立于業(yè)務(wù)單位的部門,監(jiān)控企業(yè)內(nèi)控和其他企業(yè)關(guān)心的問題,這就是企業(yè)的內(nèi)部審計部門。美國內(nèi)部審計師協(xié)會對內(nèi)部審計所下的定義是:內(nèi)部審計是一項獨(dú)立、客觀的審查和咨詢活動,其目的在于增加企業(yè)的價值和改進(jìn)經(jīng)營。內(nèi)部審計通過系統(tǒng)的方法,評價和改進(jìn)企業(yè)的風(fēng)險管理、控制和治理流程的效益,幫助企業(yè)實現(xiàn)其目標(biāo)。內(nèi)部審計師應(yīng)就管理層的決策提出勸告和質(zhì)疑或表示支持,而不是對風(fēng)險管理作出決策。依據(jù)上述觀點(diǎn),內(nèi)部審計師協(xié)會還確定了在企業(yè)風(fēng)險管理實施中內(nèi)部審計的核心角色及不應(yīng)承擔(dān)的角色。其中核心角色包括以下幾點(diǎn)。(1)為企業(yè)風(fēng)險管理流程提供保障。(2)確保風(fēng)險

55、得到正確的評估。(3)評估風(fēng)險管理流程。(4)評估關(guān)鍵風(fēng)險的報告工作。(5)檢查對關(guān)鍵風(fēng)險的管理工作。內(nèi)部審計不應(yīng)承擔(dān)以下職責(zé)。(1)設(shè)定風(fēng)險承受能力。(2)批準(zhǔn)和命令實施風(fēng)險管理流程。(3)在就風(fēng)險及風(fēng)險管理績效提供保障方面承擔(dān)管理角色。(4)決定風(fēng)險應(yīng)對的決策。(5)代表管理層實施風(fēng)險應(yīng)對措施。(6)接受對風(fēng)險管理的責(zé)任。另外,內(nèi)部審計師學(xué)會特別指出內(nèi)部審計還可以承擔(dān)上述兩種極端角色之間的其他一些“合理合法的內(nèi)部審計職責(zé)”,但前提是要有適宜的安全保障措施存在。(1)協(xié)助風(fēng)險的識別和評估。(2)指導(dǎo)管理層對風(fēng)險作出應(yīng)對。(3)協(xié)調(diào)企業(yè)風(fēng)險管理活動。(4)綜合對風(fēng)險的報告。(5)維持和完善企業(yè)

56、風(fēng)險管理框架。(6)領(lǐng)導(dǎo)建立企業(yè)風(fēng)險管理。(7)制定風(fēng)險管理戰(zhàn)略,呈報董事會審批??傊瑑?nèi)部審計可以通過評估風(fēng)險識別的充分性,評價已有風(fēng)險衡量的恰當(dāng)性,以及評估風(fēng)險防范措施的有效性等三方面參與企業(yè)風(fēng)險管理工作,不應(yīng)主導(dǎo)企業(yè)的風(fēng)險管理工作。企業(yè)的內(nèi)部審計工作是對各業(yè)務(wù)部門和風(fēng)險管理職能部門的風(fēng)險管理活動進(jìn)行再監(jiān)督,而不是親自參與每項風(fēng)險的評估與控制。內(nèi)部審計總監(jiān)對審計委員會直接負(fù)責(zé),但對執(zhí)行總裁負(fù)有匯報責(zé)任。同樣,內(nèi)部審計員直接對內(nèi)部審計總監(jiān)負(fù)責(zé),但對各策略性業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人負(fù)有匯報責(zé)任。業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部門的組織結(jié)構(gòu)及職責(zé)設(shè)計在風(fēng)險管理方面,上述各部門的職責(zé)如下。1、執(zhí)行總裁(1)對董事會制定

57、的風(fēng)險管理策略的執(zhí)行情況負(fù)最終的責(zé)任。(2)對處理各種具體風(fēng)險的執(zhí)委會進(jìn)行責(zé)任分配。(3)定期聽取風(fēng)險總監(jiān)的工作匯報,確保及時了解風(fēng)險管理出現(xiàn)的問題及其對策。2、行政管理執(zhí)委會(1)監(jiān)管并控制企業(yè)整體性風(fēng)險,確保運(yùn)營過程中的風(fēng)險策略與董事會對風(fēng)險的取向相一致。(2)審閱資產(chǎn)負(fù)債及資本分配執(zhí)委會提議的政策、程序,制定企業(yè)整體的資產(chǎn)負(fù)債策略。3、資產(chǎn)負(fù)債及資本分配委員會(1)主要專注于研究提出資本在各個業(yè)務(wù)中的分配,研究提出企業(yè)整體的資產(chǎn)負(fù)債策略,提交行政管理執(zhí)委會審核。(2)由專注于市場風(fēng)險管理的財資管理執(zhí)委會提供協(xié)助。4、業(yè)務(wù)部門(1)在風(fēng)險管理政策及程序規(guī)范下執(zhí)行日常運(yùn)營活動。(2)確保風(fēng)險

58、信息傳遞給相關(guān)的風(fēng)險管理部門及經(jīng)理。(3)參與對風(fēng)險管理政策及程序的定期檢討(包括對支持系統(tǒng)的適當(dāng)性,對風(fēng)險管理的測定方法,匯報渠道,信息科技和人力資源提出意見)。5、一般的職能部門(1)基本責(zé)任是向營業(yè)單位的經(jīng)營運(yùn)作提供支援。(2)有責(zé)任就它們在處理風(fēng)險管理方面遇到的情況向風(fēng)險管理單位定期匯報。風(fēng)險管理委員會和審計委員會(一)風(fēng)險管理委員會具備條件的企業(yè),董事會應(yīng)下設(shè)風(fēng)險管理委員會。該委員會的召集人應(yīng)由不兼任總經(jīng)理的董事長擔(dān)任;董事長兼任總經(jīng)理的,召集人應(yīng)由外部董事或獨(dú)立董事?lián)?。該委員會成員中需要熟悉企業(yè)各項業(yè)務(wù)流程的董事,以及具備風(fēng)險管理監(jiān)管知識或經(jīng)驗的董事。風(fēng)險管理委員會對董事會負(fù)責(zé),

59、向董事會提交風(fēng)險管理決策和報告,主要履行以下職責(zé)。(1)提交全面風(fēng)險管理年度報告。(2)審計風(fēng)險管理策略和重大風(fēng)險管理解決方案。(3)審議重大決策、重大風(fēng)險、重大事件和重要業(yè)務(wù)流程的判斷標(biāo)準(zhǔn)或判斷機(jī)制,以及重大決策的風(fēng)險評估報告。(4)對企業(yè)風(fēng)險及管理狀況和風(fēng)險管理能力及水平進(jìn)行評價,提出完善企業(yè)風(fēng)險管理和內(nèi)部控制的建議。(5)審議內(nèi)部審計部門提交的綜合性的風(fēng)險管理監(jiān)督評議審計報告。(6)審議風(fēng)險管理組織機(jī)構(gòu)設(shè)置及其職責(zé)方案。(7)辦理董事會授權(quán)的有關(guān)全面風(fēng)險管理的其他事項。(二)審計委員會企業(yè)還應(yīng)在董事會下設(shè)立審計委員會。一般而言,企業(yè)審計委員會應(yīng)由熟悉企業(yè)財務(wù)、會計和審計等方面專業(yè)知識并具

60、備相應(yīng)業(yè)務(wù)能力的董事組成,而其中主任委員需要由外部董事?lián)?。審計委員會的關(guān)注焦點(diǎn)歷來僅限于公開的財務(wù)報告風(fēng)險,但是這種有限的關(guān)注范圍隨著時間的推移也可能會有所拓寬。紐約證券交易所的上市要求明確地規(guī)定:審計委員會章程在界定審計委員會的義務(wù)和責(zé)任時,應(yīng)該規(guī)定審計委員會必須討論管理層反映出的風(fēng)險評估和管理的各項政策。風(fēng)險評估是內(nèi)部控制的一部分內(nèi)容,評價內(nèi)部控制就必然會以風(fēng)險作為基礎(chǔ),因此,審計委員會可能會詢問這個流程是否有效。涵蓋全企業(yè)的風(fēng)險評估流程也是實施企業(yè)風(fēng)險管理的有效開端。在與高級管理層討論風(fēng)險評估和風(fēng)險管理時,審計委員會應(yīng)當(dāng)做到以下幾點(diǎn)。(1)討論公司是否面臨可能會影響品牌形象和聲譽(yù)的未來

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