鎖定問題：最優(yōu)投資和契約理論

1、鎖定問題最優(yōu)投資和契約理論Hl-Up Problem, timal Invetiione n VertragsteorieHold-Up Problm, Optim nvesent CotractTey賴俊平 （Juning La)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展文論 Jingji fazhan wenlun Arbeitspapiere fr WirtschaftsentwicklungWorking Papers for Economic Development同濟(jì)大學(xué)中德學(xué)院經(jīng)濟(jì)進(jìn)展研究所Institut fr WirtschaftsentwicklungInstitute for Econommic Deve

2、lopment國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)刊號(hào)：ISSN-Nr 1860220703/2006目錄/Gierun/Cntnt中文提要 /Chinsche Zuammenfasng /inse Absrac英文提要 Engliche Zsamnfung /EngsAbstract前言/Einltug /nrducin2 基準(zhǔn)模型 /Bnchmark-Modll /enchmark Model3. 理論基礎(chǔ)低效率的來源Theoretische Aalyse d IneffiziezengrueeTheetl Analysis oorces of Infficienc3. 投資的性質(zhì) /Charkeritiken er

3、 Inettonn/Propertie fInvstent3. 信息結(jié)構(gòu) nformatonstrut Iformatial Structre.3 動(dòng)態(tài)情形 /DaischeAekt Dymi Aspects4. 契約治理方法 Vrtagmethodik /Contractual Soutios市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)/Knkurrnz /ompetiti縱向一體化/Vertiae Inegratio /Vertica negrain所有權(quán)配置 Alokation eEentumschts /Allocatin onersp機(jī)制設(shè)計(jì)Mehanismesign /Mchnsm sign 5 結(jié)論性評(píng)論 Scls

4、geungenCoug Raks參考文獻(xiàn)/LtertrverzeicisRerens關(guān)鍵詞：鎖定問題 契約理論 投資ewords：Hld-up poblem,cotact eory, inesmetJEL: 23； D82; L14; 22-作者/Autr/Author: 賴俊平（Jupig i)電子信箱/Ema: lia80203ahoo.o.c本文第一稿完成于05年12月5日。本文的寫作得到同濟(jì)大學(xué)中德學(xué)院德國(guó)科學(xué)基金聯(lián)合會(huì)教研室（現(xiàn)為德意志銀行教研室)的資助，在此謹(jǐn)表感謝，并表示文責(zé)自負(fù)。摘 要鎖定問題是現(xiàn)代契約理論和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的領(lǐng)域之一。交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于投資專用性的分析,是最早

5、的鎖定問題模型。傳統(tǒng)的鎖定問題分析認(rèn)為,專用性投資和契約的不完全性是投資不足的基礎(chǔ)。后來的分析表明,其他許多因素和假設(shè)都有可能導(dǎo)致鎖定問題和投資不足。投資的各種性質(zhì)，從投資的專用性、合作性，到投資的時(shí)序、沉淀成本、補(bǔ)貼投資等，都為我們重新理解鎖定問題和投資不足提供了新的視角;同時(shí)投資的不同性質(zhì)也使得鎖定問題的許多治理方法在新的情形中不一定有效。本文試圖總結(jié)鎖定問題和契約理論的近期研究。本文將從投資性質(zhì)、信息結(jié)構(gòu)、動(dòng)態(tài)模型三個(gè)方面來理解鎖定問題的理論基礎(chǔ)。首先,本文分不考察了投資的諸種性質(zhì)，包括投資的專用性,投資的合作性，投資的時(shí)序,沉淀成本，漸進(jìn)投資和補(bǔ)貼投資；這些性質(zhì)為我們理解鎖定問題提供了

6、新的視角。之后,本文的分析轉(zhuǎn)向鎖定問題的信息結(jié)構(gòu),信息結(jié)構(gòu)本身及其決定因素對(duì)投資水平具有重要阻礙。相應(yīng)地,本文對(duì)信息結(jié)構(gòu)的分析要緊集中在私人和不對(duì)稱信息，信息的不可觀看性，信息的不可驗(yàn)證性以及議價(jià)力量的配置。與這些分析相關(guān)的文獻(xiàn)為我們理解鎖定問題和投資水平的決定提供了專門多有價(jià)值的洞見。基于鎖定問題的理論基礎(chǔ),本文著手介紹了一些消除或者緩解鎖定問題和投資不足問題的方法。要緊的治理方法包括縱向一體化，所有權(quán)配置,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和再談判設(shè)計(jì)。不同治理方法的假設(shè)是否合理決定著它們效力的大小。最后,本文列舉了一些與鎖定問題和投資決定相關(guān)的文獻(xiàn)，要緊包括議價(jià)理論,機(jī)制設(shè)計(jì)，實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué),法經(jīng)濟(jì)學(xué)等；基于全文的基

7、礎(chǔ)上，我們對(duì)鎖定問題的研究提出了一些總結(jié)性的評(píng)論,并指出了今后之研究方向。關(guān)鍵詞:鎖定問題 契約理論 投資ABATRACTThhod-pprlem s central tocontrt hory a stituional econmis.Trnsactioal cos ecomics (TC)hih deals witseic inestmnt ofers t first anlytcalmodl f ol-p prole.onventinal wdomis ht sciicy of ivestn ad incltness of onract ar te ue o ho-p pole ledg

8、 to uderinvemnew analysis, owver， islays tt om ter mporant actosad ssumonmae ril to underand underinset in th fraewrk fhblm. This ppe proids survey onholdup proble ndcontract teor. It comes up wth theoetical fudations of ld-up pblem fothree diferent aspect： proprtes of investment, informiona structu

9、re and ynmic model ofolduproble. Firt, man proerties ofnvestment, such s specificity,oopeativens,tmingof ivstent, sun osts, aua nvetentndsubsdzedinvestmt，wil beaalyze to udrstn hol-p rblemhen wintodcinfomaionaltruct hch unris hod-up rolem. Inomatonal tructurehs ermnistc efets on theeel ofivestn.Ande

10、 suvy dfeet nfoems，uhsrvat and symmeric frmton, nobservality and n-erifibilit o informaion and th allocaton f brninpwer May vauble iews avebeen ildedwin our analys.wever， may concusi wit hop ar raw o static models, and er m be somemisunderstandi wth them.A ynamcanays hold-upwill deeurundrsaning of t

11、he ltinship between hold problem nd optima ivestnt. This aper eviwssomconbutions fornamichl-p nays.Baseo the roctio ofthoretca undaionsof ho probem, we ut u wit some slutos, wich lessn rmiiatetehold-p prolem nd ueinvestment. hose contractu methods inludeetca negrtion, allotinofowrshp, mrket cometiio

12、 andrgotiatn dsgn. Diffre asumpiondetermine effectivenes o th, repectiely.Fnaly,ome emrking coclusis and rosectsor future esearcwh ol-up probe are mde.Furtrmre, we it soeof herled literrs nem withbarainin theory, la & econoics， echasm desi,and experimetal comiKeywords: Hld-uproblem,contcttheory, nve

13、stmentJEL Claiition: D2; D8； ; L21、引言經(jīng)濟(jì)參與者經(jīng)常要進(jìn)行事前投資，而投資的事后收益專門可能被其交易伙伴占有；當(dāng)他們?cè)谑潞蟊仨毻ㄟ^議價(jià)（barainin)來分配事前關(guān)系性投資所帶來的剩余時(shí),鎖定問題(hold-u problem）產(chǎn)生了。鎖定問題在專門多雙邊關(guān)系中都存在在聯(lián)盟議價(jià)（union bargaining）中也存在鎖定問題，但我們那個(gè)地點(diǎn)只討論簡(jiǎn)單的雙邊情形。鎖定問題的本質(zhì)，專門多是基于Holmstrom(1982)的團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)意義上的。例如,企業(yè)和工人經(jīng)常要投資于企業(yè)專用性資產(chǎn),其收益的分割卻要通過事后的工資談判來決定;制造商和供應(yīng)商投資于專用性的設(shè)

14、備及生產(chǎn)過程，而其收益必須通過事后的談判和再談判來分配。鎖定現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)中，資產(chǎn)所有權(quán)的再配置甚至政治捐款（politl lobbying)當(dāng)中?，F(xiàn)代契約理論的重要主題確實(shí)是研究契約在愛護(hù)投資者免遭鎖定的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)關(guān)系專用性投資方面的作用關(guān)于契約在鎖定問題中的作用，Che和Sakovics（2004b）認(rèn)為，在動(dòng)態(tài)模型中，契約的作用更可能是加劇參與人對(duì)鎖定問題的脆弱性。當(dāng)關(guān)系專用性投資是不可契約的（ncontractibl)或者不可證實(shí)(unviable)時(shí),由于鎖定問題的存在，可能導(dǎo)致投資不足,現(xiàn)有的理論文獻(xiàn)提出了許多克服或消除鎖定問題的方法。假如沒有任何愛護(hù)措施,鎖定問題將會(huì)導(dǎo)致

15、經(jīng)濟(jì)參與者對(duì)關(guān)系專用性資產(chǎn)的投資不足(ro14）。我們將對(duì)鎖定問題進(jìn)行非技術(shù)性綜述,為以后的研究提供一定的方向指引。出于篇幅操縱的需要，我們那個(gè)地點(diǎn)僅僅對(duì)鎖定問題的契約治理方法進(jìn)行評(píng)述,要緊集中于近期文獻(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) 關(guān)于有投資和無投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，參見Chung(1991)、Aghion, Dewatripont和Rey(1994)。和投資水平差不多上評(píng)價(jià)鎖定問題效率的標(biāo)準(zhǔn),我們并沒有考慮參與人之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題，因此在沒有提到的地點(diǎn)，我們都假設(shè)參與人是風(fēng)險(xiǎn)中性的。雙邊關(guān)系中的投資問題是我們的重點(diǎn),規(guī)制契約中的投資,多邊關(guān)系中的投資問題更為復(fù)雜,但研究的差不多方法和思路與雙邊關(guān)系中相同。受個(gè)人

16、知識(shí)、能力所限，我們對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的理解確信存在不足，也確信有文獻(xiàn)沒有包括進(jìn)來。本文的結(jié)構(gòu)如下：第二節(jié),我們將建立一個(gè)鎖定問題的基準(zhǔn)模型,為后面的鎖定問題的理論基礎(chǔ)和治理方法的討論建立差不多的分析框架。第三節(jié)，我們從投資的性質(zhì)、信息結(jié)構(gòu)、動(dòng)態(tài)模型等角度分析鎖定問題產(chǎn)生的緣故。第四節(jié)，介紹各種治理方法在消除或降低鎖定問題中的作用，要緊包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、縱向一體化、所有權(quán)配置、再談判設(shè)計(jì)、隱性契約等方法。第五節(jié),在對(duì)與鎖定問題相關(guān)文獻(xiàn)，包括實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)、議價(jià)理論、博弈理論、機(jī)制設(shè)計(jì)理論、法經(jīng)濟(jì)學(xué)等,進(jìn)行評(píng)論后,對(duì)本文進(jìn)行結(jié)論性評(píng)論，并提出以后的研究方向基準(zhǔn)模型關(guān)于不同的交易關(guān)系而言,同一項(xiàng)投資具有不同的價(jià)值

17、。關(guān)系專用性投資的例子包括,企業(yè)專用性技能、地理位置的專用性等;除非契約是完全的，否則投資的專用性將使得投資者更容易被事后剝削(vulnerable to ex post eplitation)。這確實(shí)是鎖定問題。不完全契約的存在，使得交易關(guān)系中的參與人不得不對(duì)契約進(jìn)行再談判,并就決定交易條件的變量進(jìn)行議價(jià)。這將導(dǎo)致投資收益在交易的參與人之間進(jìn)行某種程度的分配。由于在交易關(guān)系內(nèi)的投資價(jià)值大于外部交易機(jī)會(huì)的價(jià)值,關(guān)系專用性投資導(dǎo)致機(jī)會(huì)主義行為的盛行。特不是因?yàn)橥顿Y是不可契約性的(nonctaible)，從而是沉淀的,由投資所制造的收益將在再談判時(shí)期被非投資方所攫取。因而,投資水平的選擇確實(shí)是次優(yōu)

18、的,從而需要采取不同的治理方法以提高投資水平和生產(chǎn)效率。鎖定問題是契約理論、組織理論和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心,雇員可能被雇主鎖定（held-p），債權(quán)人可能為債務(wù)人所鎖定，投資者可能為政府鎖定?？傊?要緊的結(jié)論確實(shí)是，鎖定問題的存在可能導(dǎo)致投資低于最優(yōu)水平。鎖定問題這一主題吸引了大量的學(xué)者對(duì)其進(jìn)行研究,該領(lǐng)域的文獻(xiàn)將契約和治理結(jié)構(gòu)作為關(guān)心投資者消除或者降低鎖定問題的方法，比如illiamson（17,195)、Klin,Crawfod和Acan(1978）、Grout(194）、Grosmn和Hart(16)、Hr和Mor(90)等。得出鎖定問題導(dǎo)致低效率投資的觀點(diǎn)的分析的差不多邏輯是:由于不確定性

19、的存在,使得契約是不完全的，因此事前專用性投資及其結(jié)果無法寫入契約;而在鎖定情形下的契約再談判,投資方就存在被交易中的另一方鎖定的風(fēng)險(xiǎn)，即投資所帶來的可占用性準(zhǔn)租(appropriable quasient)存在被攫取的可能。我們將從現(xiàn)有文獻(xiàn)中,構(gòu)建出一個(gè)鎖定問題的基準(zhǔn)模型，然后以此基準(zhǔn)模型為動(dòng)身點(diǎn)，提煉出其內(nèi)在的假設(shè)及其相應(yīng)的結(jié)論。這將為我們?cè)诘谌?jié)、第四節(jié)對(duì)鎖定問題產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)和不同的治理方法的分析,提供一個(gè)拓展或者應(yīng)用的參照模型。Elingsn和ohnssn(2004)區(qū)分了ash需求博弈和最后通牒博弈（theultimuame),這兩種博弈類型是依照議價(jià)力量的配置來進(jìn)行區(qū)分的。我們那

20、個(gè)基準(zhǔn)模型要緊是基于Elinge和Jhnnssn(2004）?？紤]一個(gè)銷售者S和購(gòu)買者。在第一時(shí)期,銷售者S進(jìn)行數(shù)量固定為F的不可契約性投資。投資決策由示性變量表示,假如銷售者選擇進(jìn)行投資，則=;否則=0。在第二時(shí)期，交易中將會(huì)產(chǎn)生一個(gè)可能收益g();假如,則g（）為；假如=，則（)為0。也確實(shí)是講,當(dāng)且僅當(dāng)交易中存在潛在收益時(shí)，銷售者S才會(huì)選擇進(jìn)行投資。我們假定,因而投資本身是有效的(ffcent)，從交易中獲得的收益的分配由一定的議價(jià)程序來決定。 在基準(zhǔn)模型中，假如議價(jià)程序由Nash需求博弈 議價(jià)程序通常包括兩類：Nash需求博弈和最后通牒博弈。來決定，同時(shí)文獻(xiàn)中的標(biāo)準(zhǔn)假設(shè)是依照a議價(jià)博弈

21、來進(jìn)行交易收益的分配的，也確實(shí)是講銷售者S和購(gòu)買者B各獲得2的收益。假如銷售者從投資和交易中獲得的凈收益(/2)0，因而在均衡中就不存在投資,低效率投資水平由此產(chǎn)生。因此，這種建模策略混淆了博弈的策略（投資決定)和結(jié)果(議價(jià)分配)，因而模型本身就假定了該低效率投資結(jié)果的出現(xiàn)。在議價(jià)力量分配的一般情形中，sh議價(jià)博弈存在著多重均衡，因而議價(jià)力量分配存在著低效率區(qū)間。假如議價(jià)程序由最后通牒博弈來決定，模型的結(jié)論與ash需求博弈的有所不同。最后通牒博弈將提出收益分配方案的權(quán)力給一個(gè)契約方，另一個(gè)參與方則有拒絕或者同意分配方案的權(quán)利。也確實(shí)是契約提供方能夠提出“要么同意,要么走人”（ae-it-oea

22、ve-it)的契約。我們將購(gòu)買者B視為分配方案的提出者,或者講將提出收益分配方案的權(quán)力授予購(gòu)買者B;因而,一個(gè)分配方案確實(shí)是(,)，限制性條件是+=；我們將看成是購(gòu)買者B提出的要約(prool）,而銷售者S相應(yīng)的反應(yīng)(respne) 為。用議價(jià)文獻(xiàn)的術(shù)語來講,確實(shí)是購(gòu)買者B擁有全部的議價(jià)力量(argainn powe)，而銷售者S沒有議價(jià)權(quán)力。與Nsh需求博弈的情形一樣,最后通牒議價(jià)博弈存在著多重均衡,但這些有效均衡中只有是子博弈精練均衡,也確實(shí)是購(gòu)買者B得到所有的收益。比較Nah需求博弈和最后通牒博弈，我們發(fā)覺，最后通牒博弈中的子博弈精練均衡是不進(jìn)行投資。因?yàn)殇N售者S有同意任何大于零的的事后

23、激勵(lì)，而這也正是購(gòu)買者所提供的要約。結(jié)果,不管投資成本為多少，銷售者都選擇不投資。kelFueberg程序也證明均衡中的投資水平為零。最初的鎖定問題分析的低效率投資水平結(jié)論是從s議價(jià)博弈中得到的；而專門多消除或者降低鎖定問題的治理方法,試圖通過將全部的議價(jià)權(quán)力給予進(jìn)行投資的一方,以激勵(lì)其進(jìn)行投資,從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)最優(yōu)投資水平。基準(zhǔn)模型中關(guān)于鎖定問題的存在導(dǎo)致投資不足(udenvestent)的結(jié)論，有專門多明確的或暗含的假設(shè)。最近2多年關(guān)于鎖定問題、投資水平的研究，要緊分為理論模型假設(shè)、計(jì)量應(yīng)用研究和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)方法三類,深化了我們對(duì)鎖定問題產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)，以及消除或降低鎖定問題的治理方法的認(rèn)識(shí)。我

24、們的綜述正是圍繞著理論基礎(chǔ)和治理方法來進(jìn)行的。3. 理論基礎(chǔ)低效率的來源關(guān)于鎖定問題的傳統(tǒng)分析（conveonawisdm）認(rèn)為，鎖定問題容易導(dǎo)致相應(yīng)的投資水平低于社會(huì)最優(yōu)投資水平,出現(xiàn)投資不足,也確實(shí)是低效率問題 本文用投資水平是否最優(yōu)來衡量效率水平。 。關(guān)于鎖定問題導(dǎo)致的投資不足，目前差不多有了大量的相關(guān)研究。我們認(rèn)為，投資的性質(zhì)、信息結(jié)構(gòu)以及動(dòng)態(tài)模型中的鎖定，是理解鎖定問題及投資不足的要緊方面。在本節(jié)余下的部分，我們將從投資的性質(zhì) 關(guān)于投資的性質(zhì)，我們那個(gè)地點(diǎn)包括投資的專用性、合作性、附屬投資、沉淀成本等方面；而有學(xué)者將投資的性質(zhì)僅限定為通用性投資和專用性投資的劃分。、信息結(jié)構(gòu)、模型的動(dòng)

25、態(tài)性質(zhì)等方面對(duì)相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行深入的評(píng)述，要緊包括理論模型、經(jīng)驗(yàn)研究及實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)對(duì)鎖定問題的研究。3 投資的性質(zhì)鎖定問題導(dǎo)致投資不足的重要假設(shè)之一確實(shí)是投資的專用性,但我們的討論將表明，投資性質(zhì)的各種不同方面都對(duì)鎖定問題的產(chǎn)生有著重要阻礙,包括投資的專用性、投資的合作性、沉淀成本、補(bǔ)貼投資等；而投資的時(shí)序?qū)︽i定問題的阻礙,將在動(dòng)態(tài)模型部分討論;至于單邊投資和雙邊投資對(duì)鎖定問題不同的阻礙,將貫穿整個(gè)分析過程。3.1.1 投資的專用性過去關(guān)于鎖定問題的許多分析僅限于關(guān)系專用性投資,事實(shí)上雙邊交易關(guān)系中的通用性投資（gener investment)也會(huì)遭遇鎖定問題；傳統(tǒng)分析認(rèn)為,關(guān)系專用性資產(chǎn)在

26、交易關(guān)系之外就一無是處，也確實(shí)是簡(jiǎn)單的假定資產(chǎn)的專用性程度均為1,而沒有考慮到資產(chǎn)的專用性程度的變化對(duì)鎖定問題的阻礙。本節(jié)的分析要緊圍繞通用性投資和專用性投資的區(qū)分、投資專用性程度的測(cè)度、不同類型的專用性三個(gè)方面展開。1、通用性投資和專用性投資在銷售者購(gòu)買者模型中，假如參與人的投資在交易關(guān)系之內(nèi)的價(jià)值大于交易關(guān)系之外的價(jià)值，則我們講該投資是關(guān)系專用性投資;若投資的價(jià)值與是否處在該交易關(guān)系內(nèi)無關(guān)的話，該投資是通用性投資。關(guān)于資產(chǎn)專用性,Williamson（985)將之分為四類,地理位置的專用性、物質(zhì)資產(chǎn)的專用性、人力資本的專用性和特定用途的資產(chǎn)。ubbad(1999) 將資產(chǎn)專用性的緣故歸納為

27、:搜尋或運(yùn)輸成本（search o trnsortatio ots)、一時(shí)的匹配失敗(ral mmtche）、轉(zhuǎn)換成本(switchtrnv costs)。一般認(rèn)為,鎖定問題之因此導(dǎo)致投資不足，確實(shí)是因?yàn)橥顿Y的專用性質(zhì)。但在acod和Malcomson（193）構(gòu)建的雙邊交易模型中,由于轉(zhuǎn)換成本(turover cost)的存在,通用性性投資也會(huì)遭遇鎖定問題。他們認(rèn)為，當(dāng)投資僅僅為通用性投資時(shí)，固定價(jià)格契約加違約補(bǔ)償將能解決鎖定問題。2、投資專用性程度的測(cè)度Castaeda(005）認(rèn)為,最優(yōu)投資水平的實(shí)現(xiàn)并不依靠于縱向一體化的成本、投資的專用性、博弈的期界。在銷售者購(gòu)買者模型中，專用性程度意

28、味著，假如銷售者拒絕將產(chǎn)品賣給該購(gòu)買者，那么只有比例的投資能夠收回。早期的分析通常假定投資為完全專用性，也確實(shí)是等于1。然而，專門多分析表明,投資專用性的程度直接阻礙著鎖定問題的嚴(yán)峻程度。、資產(chǎn)專用性的不同類型LeinSolomos（203）將資產(chǎn)專用性分成市場(chǎng)歸納型資產(chǎn)專用性(marktiduced asset sificiy)和價(jià)值歸納型資產(chǎn)專用性(vue-indced ase speciity）,分析了資產(chǎn)專用性的不同類型對(duì)最優(yōu)契約性質(zhì)的阻礙,以及何種專用性的資產(chǎn)更容易被鎖定。他們認(rèn)為，當(dāng)投資收益支付通過較長(zhǎng)的時(shí)期時(shí)，市場(chǎng)歸納型資產(chǎn)專用性資產(chǎn)被鎖定的風(fēng)險(xiǎn)可能下降。he和Sakoics(2

29、004b)將資產(chǎn)的專用性分為邊際專用性和絕對(duì)專用性,投資者的專用性投資激勵(lì)不僅取決于邊際專用性，還取決于絕對(duì)專用性程度。對(duì)絕對(duì)專用性程度的分析開始于lein，Crafor和Achin（1978）、Willims(199，195），但Che和Sakovi(20b)認(rèn)為契約的作用應(yīng)該是加劇或惡化參與方鎖定的脆弱性,而不是愛護(hù)參與方免遭鎖定。he和Sakvics（200）分析了兩種專用性對(duì)不同契約及組織安排的作用,邊際專用性和絕對(duì)專用性；邊際專用性對(duì)兩類資產(chǎn)在分離所有權(quán)(spara owership)、共同所有權(quán)(comon owershi) 那個(gè)地點(diǎn)的共同所有權(quán)(common ownership)

30、是指兩種資產(chǎn)為單一的參與人所擁有。之間的選擇產(chǎn)生阻礙。他們還分析了兩類專用性對(duì)排他性契約、交易契約效率的阻礙。基于準(zhǔn)租的絕對(duì)水平的預(yù)測(cè)使得計(jì)量檢驗(yàn)比GH理論 那個(gè)地點(diǎn)的GHM是指基于Grossman和Hart(1986)、Hart和Moore(1988)等進(jìn)展起來的企業(yè)產(chǎn)權(quán)理論。更容易,而GHM理論是基于投資的邊際效應(yīng)。Whinston（003）對(duì)此有過細(xì)致的比較；關(guān)于準(zhǔn)租的絕對(duì)水平的作用,參考Hubar(9)及相關(guān)的計(jì)量研究。3.2 投資的合作性 鎖定問題導(dǎo)致投資不足的許多結(jié)論都只考慮了如此的情形，即銷售者的投資只降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本,而購(gòu)買者的投資僅限于提高產(chǎn)品的價(jià)值。實(shí)際上,還存在如此的情形

31、,即銷售的投資提高產(chǎn)品對(duì)購(gòu)買者的價(jià)值或者購(gòu)買者的投資降低了銷售者的生產(chǎn)成本。依照投資對(duì)交易雙方成本及價(jià)值的阻礙，將投資分為自利性投資(selfis nment)、合作性投資（cooeratiinvesmen)和混合性投資(hybrivesment)。1、自利性投資/合作性投資l和eichelsten(1996)的有效性投資的結(jié)論依靠于投資性質(zhì)的假定,包括其它多數(shù)關(guān)于專用性投資的文獻(xiàn)都假設(shè)銷售者的投資降低成本或者購(gòu)買者的投資提高價(jià)值，我們將這種投資稱為自利性投資（elish nvetmnt）。而參與人的投資直接提高交易對(duì)手的收益的投資為合作性投資(cooperatve ietmn)。若投資僅僅并

32、不給投資者本身代理任何收益或帶來負(fù)收益，則投資為純粹合作性投資。若投資給交易雙方都帶來收益,則投資是混合性投資。合作性投資在現(xiàn)代制造業(yè)中特不普遍,快速反應(yīng)的存貨系統(tǒng)和靈活的制造方法的采納提高了不同的生產(chǎn)過程的協(xié)調(diào)問題。Aaua(1989)提供了詳細(xì)的例子，合作性投資的例子甚至在政治捐款中出現(xiàn)。aLeod和Macmon(199)分析了勞動(dòng)力市場(chǎng)背景下的單邊合作性投資模型,認(rèn)為關(guān)于非投資方外部選擇 外部選擇具有兩種形式，分不是Shaked和Sutton(1984)、Shaked(1994)。的束緊約束的契約能夠使投資最優(yōu)；潛在剩余的分配存在多重可能性。在無限期契約和重復(fù)投資的模型中, 3、合作性程

33、度的測(cè)度Che和Hauch(1999)認(rèn)為完全契約方法既能夠解決自利投資的鎖定問題，也能解決合作投資的鎖定問題；而不完全契約方法則不同。不管合作性投資的程度如何，假如參與人不進(jìn)行再談判的承諾是可行的,則最優(yōu)投資都能夠?qū)崿F(xiàn)。當(dāng)承諾是不可行時(shí),假如投資的合作性程度足夠高,則存在中等值的議價(jià)比例使得契約沒有任何價(jià)值；也確實(shí)是講,契約可不能比再談判給參與人提供更多的收益。隨著投資的合作性程度的提高，契約無價(jià)值的范圍擴(kuò)大;當(dāng)投資變?yōu)榧兇夂献餍詴r(shí)，契約在任何時(shí)候都無價(jià)值。he和hung(1999）認(rèn)為期望損失 期望損失方法和特定績(jī)效(specific performance)方法是契約法中兩種要緊的違約治

34、理方法；我們不對(duì)此展開討論，相關(guān)文獻(xiàn)能夠參考Shavell(2005)等。(pecttion dmge)方法在實(shí)際中專門難實(shí)現(xiàn),然而Schize(003) 認(rèn)為,那個(gè)結(jié)論是因?yàn)镃h和hung(999)內(nèi)在地假設(shè)了單邊期望損失。合作性投資的性質(zhì)使得交易雙方都有可能提出(am)期望損失,這就有可能為交易雙方提供最優(yōu)投資激勵(lì)；但關(guān)于自利性投資來講,傳統(tǒng)的關(guān)于鎖定的結(jié)論仍然成立。關(guān)于合作性投資來講,契約的價(jià)值取決于參與人的承諾是否可置信的。而之前對(duì)鎖定問題的治理方法,比如縱向一體化(Klin等人1978),資產(chǎn)所有權(quán)配置(roma和art 98)的有效性并不局限于自利性投資,關(guān)于合作性投資也同樣有效。

35、投資的性質(zhì)是在鎖定問題的治理方法的有效性方面是必要的。幸免再談判的能力是取得最優(yōu)效率的必要條件。各種組織形式的幸免再談判的能力是不同的,這也有助于我們從新的視角看待組織理論和企業(yè)內(nèi)部組織。契約之因此在兩種投資中表現(xiàn)出不同的性質(zhì)是因?yàn)樗麄儗?duì)投資者的地位(status q pstio)的不同阻礙。自利性投資提高了投資者的地位;合作性投資提高交易對(duì)手的地位而降低了投資者的地位。為Segal(19）認(rèn)為，關(guān)于自利性投資來講,隨著契約環(huán)境的無限復(fù)雜化，契約變得幾乎毫無價(jià)值。Beneim和hison(198)分析了合作性投資研究存在的困難。he和Sakos（204）分析了投資的性質(zhì)對(duì)交易契約的作用；在投資

36、和交易時(shí)序內(nèi)生的動(dòng)態(tài)模型中，議價(jià)和投資之間的策略互動(dòng)的結(jié)論與靜態(tài)模型有專門大的區(qū)不;契約的作用應(yīng)該是加劇或惡化參與方鎖定的脆弱性，而不是靜態(tài)模型中的愛護(hù)參與方免遭鎖定?；パa(bǔ)性資產(chǎn)的分離所有權(quán)（seprate werhp)是最優(yōu)的，排他性協(xié)議的存在能夠愛護(hù)同意者的投資;交易契約對(duì)純粹合作性投資是有利。Reihe(2002)研究了矛盾投資（ambivalen invtent）下的鎖定問題,若投資的總剩余的變化取決于事后決策，則該投資為矛盾投資。事后決策正確，則投資的總剩余增加；否則總剩余減少。在這種情形中,投資激勵(lì)取決于三個(gè)因素：契約的承諾價(jià)值,準(zhǔn)租的數(shù)量(he amounof qusrents)

37、，投資的矛盾程度(he dge abilenc f nestmnt)。31.3 沉淀成本W(wǎng)iliams（1，18)認(rèn)為，事前專用性投資 由于專用性投資大多是沉淀的，因此我們用沉淀成本的概念來分析。的大小與事后對(duì)投資收益的分配沒有任何關(guān)系,由于投資方預(yù)見到這種被鎖定的風(fēng)險(xiǎn)，因此鎖定問題必定導(dǎo)致投資不足。此后的專門多關(guān)于鎖定問題的分析都將此作為暗含的假設(shè)來進(jìn)行。但許多經(jīng)驗(yàn)研究和實(shí)驗(yàn)研究都觀看到,沉淀成本的大小對(duì)鎖定問題的程度及投資水平有重要的阻礙。我們要緊從經(jīng)驗(yàn)研究和實(shí)驗(yàn)兩個(gè)方面概括沉淀成本在鎖定問題中投資水平?jīng)Q定中的作用。1、經(jīng)驗(yàn)研究當(dāng)交易涉及關(guān)系專用性投資時(shí)，企業(yè)將用復(fù)雜的契約安排來代替簡(jiǎn)單的

38、現(xiàn)期交易治理,比如，汽車行業(yè)(Mnterde和Teece,82)、煤炭行業(yè)（oskow195，987)、飛機(jī)零部件行業(yè)(astn，1984)、天然氣行業(yè)（asen和roce,195）。但這些研究所涉及的行業(yè)的投資都特不大，同時(shí)長(zhǎng)期來看是沉淀的。Hubb(19)研究的貨車運(yùn)輸行業(yè)則不同，同時(shí)其結(jié)論也有上述研究不同。因此,契約的作用程度與行業(yè)的具體投資數(shù)量有緊密的關(guān)系,這需要更多的經(jīng)驗(yàn)研究來豐富我們對(duì)契約作用的理解。2、實(shí)驗(yàn)研究Hckett(194)最早利用實(shí)驗(yàn)來分析事前投資對(duì)事后議價(jià)結(jié)果的阻礙,實(shí)驗(yàn)結(jié)果認(rèn)為，當(dāng)投資是可觀看時(shí)，議價(jià)結(jié)果對(duì)交易專用性投資是敏感的。他將此作為參與人具有社會(huì)偏好的證據(jù)。

39、而lligen和ohannesson（2004)利用實(shí)驗(yàn)分析得出沉淀成本會(huì)阻礙議價(jià)結(jié)果的結(jié)論。當(dāng)博弈存在多重均衡時(shí)，沉淀成本就不再與議價(jià)結(jié)果無關(guān)了。事實(shí)上，議價(jià)博弈在專門大程度上能夠被認(rèn)為是多重均衡博弈 關(guān)于議價(jià)文獻(xiàn)中的多重均衡，參考Stahl(1972)，Rubinstein(1982)等。,因而投資水平就會(huì)對(duì)議價(jià)結(jié)果起作用。不存在多重均衡的議價(jià)博弈的情形是因?yàn)樽h價(jià)力量被排他性地授予其中一個(gè)參與人,這也正是沉淀成本無關(guān)結(jié)論的隱性假設(shè)。lngen和ohannesson（204)強(qiáng)調(diào)了社會(huì)偏好和溝通(ommicaion)在解釋鎖定問題中的作用。當(dāng)參與人具有關(guān)于成本和收益的完全信息時(shí)，鎖定問題仍然

40、適度存在。因此,在信息不對(duì)稱的情況下，鎖定問題對(duì)投資的阻礙就更大 即使信息是對(duì)稱的，準(zhǔn)確和對(duì)稱地計(jì)算投資的成本和收益也是困難的；投資成本的機(jī)會(huì)成本屬性使其難以客觀測(cè)度。投資方傾向于夸大投資成本，交易對(duì)手則低估。關(guān)于信息結(jié)構(gòu)，參考2.2節(jié)。而實(shí)驗(yàn)分析中選取的數(shù)量的大小對(duì)結(jié)論也有一定的阻礙,這正好與經(jīng)驗(yàn)研究中不同行業(yè)的沉淀成本的大小對(duì)鎖定問題的阻礙并不一樣的結(jié)論一致。Hat和ore（1999) 這是對(duì)Maskin和Tirole(1999)關(guān)于不完全契約部分或完全解決鎖定問題的批判的回應(yīng)。關(guān)于機(jī)制設(shè)計(jì)學(xué)派和不完全契約學(xué)派的爭(zhēng)論，能夠參考Review of Economic Studies 1999年

41、的Special Issue。認(rèn)為，當(dāng)關(guān)于再談判程序的契約不可行時(shí)，鎖定問題又將重新出現(xiàn);他們假設(shè)來自再談判的剩余分配與投資成本無關(guān)。然而Elingsn和Robes(000)分析鎖定問題的理論基礎(chǔ)；對(duì)議價(jià)博弈和均衡概念有不同的理解。假如議價(jià)過程是納什需求博弈，則任何投資水平差不多上子博弈精練的,但只有有效結(jié)果(efficent outom）是隨機(jī)穩(wěn)定的。假如議價(jià)過程是最后通諜博弈（ultimatm game)，則只有最小投資水平是子博弈精練的，而任何投資水平差不多上隨機(jī)穩(wěn)定的。Toger（00）認(rèn)為,在雙邊納什需求博弈中,單個(gè)參與人的投資決定所能分配的剩余的大小，不同的投資水平是子博弈精練均衡

42、。將投資決策應(yīng)用于Yong的演化議價(jià)模型，得到的長(zhǎng)期結(jié)果如下:有效投資將會(huì)出現(xiàn)，同時(shí)投資者的對(duì)剩余的分配比例近似于最大值。3.1.4補(bǔ)貼投資鎖定問題的現(xiàn)有文獻(xiàn)都假設(shè)投資項(xiàng)目的操縱權(quán)排他地屬于單個(gè)的交易參與人。也確實(shí)是講，項(xiàng)目的投資水平單一地由擁有項(xiàng)目操縱權(quán)的參與人，其他參與人若要選擇投資水平,則操縱權(quán)必須通過一體化來轉(zhuǎn)移。在實(shí)際中，投資項(xiàng)目的操縱全權(quán)并不是排他性地由單一的參與人掌握。有些投資項(xiàng)目的操縱參與人(cntrollipart) 給予其他參與人一個(gè)補(bǔ)貼的機(jī)會(huì)(subdiati opportuiy)。sanma(989)發(fā)覺，在日本的汽車制造業(yè)中的零部件生產(chǎn)中,制造商適應(yīng)于增加從其原有供應(yīng)

43、商處采購(gòu)的部件的規(guī)模。這表明，一些投資項(xiàng)目，比如設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，不是排他性的,是能夠進(jìn)行補(bǔ)貼投資的。Burt(189)分析了雪鐵龍（Xerox)公司的零部件設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給了其供應(yīng)商。Hmstrs和Roberts（1998)分析了人力資本投資的例子；Hart（1995）指出，物質(zhì)資本投資項(xiàng)目通常是采取戰(zhàn)略聯(lián)盟形式進(jìn)行的，假如項(xiàng)目的所有者同意的話,其他參與人就能夠?qū)Υ诉M(jìn)行投資。aazno(2004)分析了投資為補(bǔ)貼投資(subsdzd ivesmnt)時(shí)的鎖定模型；考慮一個(gè)銷售者購(gòu)買者模型，銷售者擁有一個(gè)投資項(xiàng)目，且同意購(gòu)買者對(duì)此進(jìn)行贊助。投資項(xiàng)目仍然是銷售者的,而不能將整個(gè)項(xiàng)目的操縱權(quán)利轉(zhuǎn)移給銷售者。

44、特不地,假如該贊助會(huì)使購(gòu)買者的事后議價(jià)地位增強(qiáng)，銷售者能夠一直拒絕購(gòu)買者的補(bǔ)貼性投資。然而,契約的采納將會(huì)使最優(yōu)效率的實(shí)現(xiàn)更為可能。假如銷售者的投資項(xiàng)目給購(gòu)買者帶來正的外部性，然而可不能減少銷售者的生產(chǎn)成本時(shí),購(gòu)買者的選擇契約的存在將會(huì)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)效率。這與Ch和Husch(1999)中，不存在補(bǔ)貼機(jī)會(huì)的條件下,純粹合作性投資下契約沒有任何價(jià)值的情形相對(duì)應(yīng)。假如投資既降低銷售者的成本,又提高購(gòu)買者的價(jià)值，則最優(yōu)效率是否能夠獲得取決于投資的合作性程度。最優(yōu)效率能夠獲得若投資的合作性要么足夠高,要么足夠低。當(dāng)合作性為中等程度時(shí),鎖定問題的非效率仍然存在。Hnzono(204)將由于不確定性而產(chǎn)生的鎖定

45、問題和由于專用性投資而產(chǎn)生的鎖定問題區(qū)分開來。而應(yīng)用Sgl和Whnson(2002)的機(jī)制設(shè)計(jì)方法將兩者結(jié)合起來，這也是以后值得研究的問題。3.2信息結(jié)構(gòu)關(guān)于鎖定問題和最優(yōu)投資的分析都將信息簡(jiǎn)單假定為對(duì)稱的且投資行為是可觀看的，并將全部議價(jià)力量給予其中一個(gè)參與人，或者議價(jià)力量在契約參與人之間平均分配,也確實(shí)是Nash議價(jià)博弈；只將信息的不可證實(shí)性作為鎖定問題的要緊來源,而信息結(jié)構(gòu)的其它方面可不能阻礙鎖定問題的解決及其最優(yōu)投資的實(shí)現(xiàn)。然而許多分析表明,信息的不可觀看性、私人信息、議價(jià)力量的配置、均衡的多重性等差不多上鎖定問題及其投資非效率的重要來源，阻礙著各種治理方法的有效性。我們從上述幾個(gè)方面

46、分析信息結(jié)構(gòu)對(duì)鎖定問題的基礎(chǔ)和各種治理方法的阻礙。3.2.1 不可證實(shí)性一般認(rèn)為，信息的不可證實(shí)性要么是由于第三方(比如法庭)沒有這方面的知識(shí)和能力以至于無法對(duì)信息作出推斷,要么是由于證實(shí)信息的真?zhèn)蔚某杀咎?信息的收集成本超過信息收集所帶來的收益。Hart和Mooe(198)認(rèn)為,當(dāng)投資及其收益,盡管事后能為交易雙方觀看到,但不能被第三方,比如法庭所證實(shí)，那么鎖定問題將導(dǎo)致投資不足。Aho，Dewtion和y(199)利用內(nèi)生的再談判機(jī)制來解決由投資行為的不可證實(shí)性引起的鎖定問題;同時(shí)給出了兩個(gè)必要條件；n(191)簡(jiǎn)單的假定這兩個(gè)條件成立，從而推導(dǎo)出最優(yōu)效率投資。這些方法差不多上通過將議價(jià)

47、力量全部配置給投資人，使其成為投資的剩余所有者，從而誘使投資人作出最優(yōu)投資決策。這些分析結(jié)論差不多上在投資是自利性投資的情況下得出的,當(dāng)投資是合作性投資或混合型投資時(shí),必須重新考慮。信息的不可證實(shí)性在鎖定問題,特不是靜態(tài)的鎖定模型中是投資不足的重要緣故。信息的不可證實(shí)性在動(dòng)態(tài)模型中能夠通過重復(fù)博弈來解決。因此,目前對(duì)投資的不可證實(shí)性要緊采納機(jī)制設(shè)計(jì)方法來分析,通過構(gòu)建一個(gè)再談判機(jī)制和議價(jià)力量的配置來使得投資人成為剩余索取者。我們將在治理方法部分中介紹利用機(jī)制設(shè)計(jì)對(duì)鎖定問題和投資不足問題分析的研究 用機(jī)制設(shè)計(jì)方法解決信息的不可驗(yàn)證性問題，參考Maskin(1999)、Moore和Repullo(

48、1988)。.2.2 不可觀看性在差不多的專用性投資模型中,購(gòu)買者采取一個(gè)可觀看的投資行為，然后銷售者和購(gòu)買者對(duì)由投資行為產(chǎn)生的收益進(jìn)行議價(jià)。假如議價(jià)過程導(dǎo)致銷售者攫取全部剩余收益,同時(shí)不存在可契約承諾,那么在均衡中購(gòu)買者將不進(jìn)行任何投資。Hart和Moor(18)假設(shè)投資者的投資是可觀看的，然而不可驗(yàn)證的。Gl(201)分析了投資者的投資行為是不可觀看的情形下的最優(yōu)投資問題。Gul(200)既分析了同時(shí)投資情形,也分析了序貫投資情形。Gu（20)研究了一個(gè)兩人議價(jià)問題，購(gòu)買者在議價(jià)之前進(jìn)行單邊投資，以提高產(chǎn)品的價(jià)值,也確實(shí)是單邊自利投資;分析表明,假如所有的要約都由銷售做出，同時(shí)要約之間的時(shí)

49、刻間隔特不小，那么購(gòu)買者將進(jìn)行有效投資,銷售者獲得全部的剩余。因此,高頻度重復(fù)出價(jià)下的議價(jià)(barganing withfreuent repeated ffrs)行為將專門好地解決鎖定問題，甚至在進(jìn)行關(guān)系專用性投資的參與人沒有任何議價(jià)力量,契約是不可行時(shí)。文章還考慮了來源于交易或雙邊投資的收益不確定時(shí)的各種模型。Gu(200)的分析強(qiáng)調(diào)了信息配置在解決鎖定問題中的作用;比如審計(jì)，信息披露規(guī)則或隱私權(quán)利都能夠起到優(yōu)化租金配置，保證投資達(dá)到合意水平。在設(shè)計(jì)最優(yōu)組織結(jié)構(gòu)時(shí)，操縱信息流就相當(dāng)于操縱議價(jià)力量；Rogeso（992)認(rèn)為私人信息租金能夠替代議價(jià)力量，從而改善鎖定問題。 關(guān)系專用性資產(chǎn)的投

50、資的可觀看性的鎖定問題導(dǎo)致投資不足的出現(xiàn)，而Gul(20)認(rèn)為，投資的不可觀看性能夠作為鎖定問題的替代治理方法。不可觀看性投資和信息租金的共同作用使得參與人獲得充分的投資激勵(lì),即使投資人沒有任何議價(jià)力量時(shí)也成立。如此，之前的許多契約治理方法就必須重新分析了。投資的不可觀看性和信息租金解決鎖定問題的方法具有專門強(qiáng)的應(yīng)用意義。特不是當(dāng)契約的制定和執(zhí)行特不困難,以及組織設(shè)計(jì)中的議價(jià)力量的配置成本特不高時(shí)。當(dāng)兩個(gè)或多個(gè)參與人進(jìn)行專用性投資時(shí),給定的制度安排給予不同的參與人不同的投資激勵(lì)。因而，改變信息流將阻礙對(duì)信息租金的分配從而投資激勵(lì)。3.23私人信息和不對(duì)稱信息與通常的對(duì)稱信息假定不同，我們那個(gè)地

51、點(diǎn)要分析私人信息和不對(duì)稱信息對(duì)鎖定問題產(chǎn)生和治理方法有效性的阻礙。關(guān)系專用性投資產(chǎn)生準(zhǔn)租（ui-ret),私人信息的存在產(chǎn)生信息租金(informaion rent)。鎖定問題中的信息結(jié)構(gòu)通常假設(shè)是外生的，Pfefr（200)假設(shè)總部（hed ffce）能夠在單個(gè)部門投資之前將信息披露給各個(gè)部門,信息在那個(gè)地點(diǎn)起著雙重效應(yīng)；一方面，更多的信息意味著各個(gè)部門更多的利潤(rùn)；另一方面，更多的信息會(huì)降低各個(gè)部門的投資以及損害部門間的協(xié)同作用。假如負(fù)效應(yīng)大于正效應(yīng),則對(duì)整個(gè)企業(yè)來講,更多的信息是有害的。因此,信息操縱在一定程度上能夠解決鎖定問題，他們得出了信息有害和有利時(shí)的條件。nbrg，Levn和Tir

52、le（1985）分析了單邊不完全信息議價(jià)；Rgesn(99)分析了三種完全私人信息、部分私人信息、無私人信息三種情形下，如何用契約方法解決鎖定問題。Tir（86)分析了政府采購(gòu)中關(guān)于投資數(shù)量的私人信息,ealin和Katz（1993）分析了勞動(dòng)力市場(chǎng)上投資數(shù)量和配對(duì)價(jià)值均為私人信息時(shí)的情形。Erbnoa和Vagstad(1995)分析了私人信息及其租金在鎖定問題中的作用?？紤]一個(gè)銷售者購(gòu)買者模型，投資必須在契約訂立之前進(jìn)行,假如銷售者擁有關(guān)于生產(chǎn)成本的私人信息，因此而產(chǎn)生的信息租金有時(shí)候在解決鎖定問題中起著專門大的作用。信息的時(shí)序的重要作用也分析了,在投資之前依舊滯后得知自己的私人信息起作用嗎

53、?投資之前的產(chǎn)品私人信息對(duì)投資起著兩重效應(yīng)。高成本類型的銷售者的投資概率低于低成本類型的銷售者。這種直接效應(yīng)觸發(fā)了信號(hào)發(fā)送效應(yīng)(snlig efect）:假如低成本類型的銷售者投資，而高成本類型不投資，則投資能夠看成是低成本的信號(hào)，導(dǎo)致購(gòu)買者給銷售者提供更差(les faboral)的合同。信號(hào)發(fā)送效應(yīng)總是增強(qiáng)鎖定問題的嚴(yán)峻程度,而直接效應(yīng)則具有兩個(gè)方向的效應(yīng)。alcomso（97)分析的是勞動(dòng)力市場(chǎng)上對(duì)企業(yè)或（和）工人的外部選擇為私人信息時(shí)的最優(yōu)投資。關(guān)于一般性投資來講,三種契約形式:企業(yè)設(shè)定工資、工人設(shè)定工資、固定工資契約，均能導(dǎo)致最優(yōu)投資;契約形式的選擇只取決于其幸免非有效分離 參考Ha

54、ll和Lazear(1984)。(aong infficient serton)的能力。關(guān)于專用性投資來講,“企業(yè)設(shè)定工資”契約不能保證企業(yè)的有效投資,以及非效率退出。假如只有工人的外部選擇 外部選擇在鎖定問題中的分析，我們將在4.1.2節(jié)分析。是私人信息,則“工人設(shè)定工資”契約保證分離是有效的,然而企業(yè)不進(jìn)行任何專用性投資。固定工資契約也能得出類似的結(jié)論。關(guān)于專用性投資來講，企業(yè)和工人的外部選擇均為私人信息時(shí)，契約形式的選擇依靠于具體的條件。kypcz(204)分析了不對(duì)稱信息下的議價(jià)和鎖定問題,信息結(jié)構(gòu)和投資的期望價(jià)值均對(duì)議價(jià)結(jié)果有阻礙。這使得參與人選擇那些傾向于選擇那些提高信息不對(duì)稱的投

55、資選擇，即使這些選擇降低了總剩余。信息租金對(duì)那些擁有全部事后議價(jià)力量的參與人的投資決策有重要的阻礙。Skypacz(004)只分析了單邊的私人信息，而沒有分析雙邊私人信息的議價(jià)模型進(jìn)行分析。La（23)分析了不對(duì)稱信息在鎖定問題中的作用；將局部信息(partil nformation)引入經(jīng)典的鎖定問題中。不對(duì)稱信息對(duì)鎖定問題的阻礙表現(xiàn)在事前效率(信息租金效應(yīng))和事后效率(議價(jià)不一致效應(yīng)，raining disagement efct）之間的權(quán)衡(tson)。在一次性議價(jià)模型中，最優(yōu)信息結(jié)構(gòu)出現(xiàn)在中等程度的信息不對(duì)稱時(shí)；在重復(fù)議價(jià)模型中，最優(yōu)信息結(jié)構(gòu)出現(xiàn)在信息完全不對(duì)稱時(shí)。 若將噪音信息結(jié)構(gòu)引

56、入靜態(tài)模型中,則最優(yōu)信息結(jié)構(gòu)具有以下性質(zhì)：（）僅由信息信號(hào)組成；（）均衡中不存在議價(jià)爭(zhēng)論；（3）在簡(jiǎn)單的三角或?qū)乔樾沃?內(nèi)生地存在單調(diào)似然率性質(zhì)。3.4 議價(jià)力量配置和均衡的多重性議價(jià)力量的配置在早先的鎖定問題分析特不簡(jiǎn)單;專門多議價(jià)模型差不多上假定兩個(gè)參與人擁有對(duì)等的議價(jià)力量，從而投資參與人不能獲得所有的投資剩余，從而導(dǎo)致投資不足。專門多治理方法，只是簡(jiǎn)單的通過將議價(jià)力量授予單一的參與人,使其成為投資項(xiàng)目的剩余所有者,從而達(dá)到解決投資不足的問題。實(shí)際上,議價(jià)力量的配置方式特不多,同時(shí)不同的配置方式對(duì)鎖定問題及其投資水平的決定起著重要的作用。這也正是我們所要進(jìn)行的分析。鎖定問題出現(xiàn)在當(dāng)雙邊交

57、易涉及專用性投資以及契約是不完全時(shí);專用性投資導(dǎo)致的市場(chǎng)勢(shì)力不足以抑制機(jī)會(huì)主義行為。 許多作者研究了各種治理方法來解決鎖定問題，然而,ung（)、Aghion等(1994)、Noldee和cmidt（1995)認(rèn)為簡(jiǎn)單契約也能夠解決鎖定問題；他們都利用事后再談判以使投資達(dá)到最優(yōu)水平。然而，這些再談判機(jī)制的共同方面確實(shí)是單個(gè)參與人擁有全部的議價(jià)力量 關(guān)于機(jī)制設(shè)計(jì)方法對(duì)議價(jià)力量配置的處理，我們將在議價(jià)力量配置部分進(jìn)行分析。作為剩余權(quán)利擁有者的參與人有激勵(lì)去進(jìn)行有效投資。然而這些議價(jià)力量的事前配置和事后執(zhí)行在契約不完全的環(huán)境下并不成立。Edlin和Reichelsten(9a,b）通過假設(shè)外生給定的

58、議價(jià)力量配置來幸免了類似的問題但他們的分析只適合于自利性投資，而不適合合作性投資。Che和Haush（999）分析了合作性投資的情形。Casteda(2005）在不考慮外部選擇的情況下,分析議價(jià)解;也確實(shí)是購(gòu)買者獲得交易收益的比例為。Gout(98)分析了議價(jià)力量外生的情形。比較了束緊契約(bdinonract)能夠在進(jìn)行專用性投資之前簽訂的情形和束緊契約不能獲得、事后收益分配外生地由納什議價(jià)解決定的情形;在不能獲得束緊契約的情形中，除非將所有的議價(jià)力量都授予投資方,否則投資不足一定會(huì)出現(xiàn)。Grossman和Hat(96)分析了事前操縱權(quán)的分布對(duì)事后收益分配的阻礙；更多地操縱權(quán)，即議價(jià)力量，意

59、味著更多的投資激勵(lì)。最優(yōu)組織形式由各個(gè)參與人掌握議價(jià)力量的相對(duì)收益決定,議價(jià)力量的配置也是外生的。Aghi, Dearipon和ey(1994)分析了議價(jià)力量配置的內(nèi)生情形，通過最優(yōu)再談判程序能夠?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)投資。議價(jià)力量的配置與均衡的多重性緊密相關(guān)。均衡的多重性有助于我們更好的理解鎖定問題的基礎(chǔ)。我們將增加對(duì)內(nèi)生的議價(jià)力量配置以及動(dòng)態(tài)模型中的議價(jià)力量配置的討論?；鶞?zhǔn)模型中關(guān)于ah需求博弈和最后通牒博弈的分析表明，均衡的多重性在雙邊的議價(jià)模型中特不普遍。3.3動(dòng)態(tài)情形早期的投資不足的結(jié)論差不多上在靜態(tài)模型中獲得的,而沒有考慮動(dòng)態(tài)模型中的投資決定問題。實(shí)際上,動(dòng)態(tài)模型中的鎖定問題和投資水平的產(chǎn)生與靜

60、態(tài)模型中有專門大的不同。我們將從投資的時(shí)序(iminginestmen)、重復(fù)關(guān)系(repeate rlatinsip)、分段投資（staged investmn）或漸進(jìn)投資(radual investme)等方面分析動(dòng)態(tài)模型中鎖定問題的意義和投資水平的決定的含義。.1 投資的時(shí)序靜態(tài)模型中的投資是一次性的總投資,而許多投資都不是一次性的,而是分段的或者講漸進(jìn)的;這也為契約的可能性提供了基礎(chǔ);風(fēng)險(xiǎn)投資的契約大多是漸進(jìn)投資的情形;分段投資又能夠分成遞增投資和遞減投資情形；這也必須考慮到雙邊投資關(guān)系以外生概率中止的情形。許多研究只分析了兩個(gè)參與人同時(shí)選擇投資水平的情形；而在實(shí)際中,許多投資都不是同