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文檔簡介

1、泓域/超導磁體項目財務管理評估超導磁體項目財務管理評估xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112078682 一、 風險報酬的概念 PAGEREF _Toc112078682 h 3 HYPERLINK l _Toc112078683 二、 證券組合的風險報酬 PAGEREF _Toc112078683 h 7 HYPERLINK l _Toc112078684 三、 計劃與預算 PAGEREF _Toc112078684 h 12 HYPERLINK l _Toc112078685 四、 決策與控制 PAGEREF _Toc11207868

2、5 h 13 HYPERLINK l _Toc112078686 五、 企業(yè)的組織形式 PAGEREF _Toc112078686 h 14 HYPERLINK l _Toc112078687 六、 企業(yè)設立的條件 PAGEREF _Toc112078687 h 16 HYPERLINK l _Toc112078688 七、 清算財產的變現 PAGEREF _Toc112078688 h 18 HYPERLINK l _Toc112078689 八、 清算財產的分配 PAGEREF _Toc112078689 h 19 HYPERLINK l _Toc112078690 九、 利潤的預測 PA

3、GEREF _Toc112078690 h 20 HYPERLINK l _Toc112078691 十、 利潤及其構成 PAGEREF _Toc112078691 h 24 HYPERLINK l _Toc112078692 十一、 稅金的分類與銷售稅金的計算 PAGEREF _Toc112078692 h 26 HYPERLINK l _Toc112078693 十二、 銷售收入的預測 PAGEREF _Toc112078693 h 26 HYPERLINK l _Toc112078694 十三、 產出類財務可行性要素的估算 PAGEREF _Toc112078694 h 29 HYPER

4、LINK l _Toc112078695 十四、 投入類財務可行性要素的估算 PAGEREF _Toc112078695 h 30 HYPERLINK l _Toc112078696 十五、 投資方案及其類型 PAGEREF _Toc112078696 h 37 HYPERLINK l _Toc112078697 十六、 項目投資決策的主要方法 PAGEREF _Toc112078697 h 39 HYPERLINK l _Toc112078698 十七、 項目基本情況 PAGEREF _Toc112078698 h 42 HYPERLINK l _Toc112078699 十八、 公司基本情

5、況 PAGEREF _Toc112078699 h 45 HYPERLINK l _Toc112078700 十九、 產業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112078700 h 46 HYPERLINK l _Toc112078701 二十、 核心部件成本占比高,核心零部件創(chuàng)新自主是醫(yī)學影像彎道超車關鍵路徑 PAGEREF _Toc112078701 h 47 HYPERLINK l _Toc112078702 二十一、 必要性分析 PAGEREF _Toc112078702 h 48 HYPERLINK l _Toc112078703 二十二、 進度計劃 PAGEREF _Toc11207

6、8703 h 49 HYPERLINK l _Toc112078704 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112078704 h 49 HYPERLINK l _Toc112078705 二十三、 投資估算及資金籌措 PAGEREF _Toc112078705 h 50 HYPERLINK l _Toc112078706 建設投資估算表 PAGEREF _Toc112078706 h 52 HYPERLINK l _Toc112078707 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc112078707 h 53 HYPERLINK l _Toc112078708 流動資金估算表

7、PAGEREF _Toc112078708 h 54 HYPERLINK l _Toc112078709 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc112078709 h 55 HYPERLINK l _Toc112078710 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112078710 h 57風險報酬的概念前面在研究時間價值時,有一個假設條件,即不存在風險和通貨膨脹的條件下,在完全靜態(tài)的條件下,假定沒有風險。但是,在財務管理實踐中,風險是時時刻刻存在的,是不可避免的,企業(yè)只要從事理財活動,就要承擔一定的風險。(一)風險的含義風險是一個比較難掌握的概念,理論界關于其定義和計量

8、方法有多種表述,概括起來,大致有以下幾種。一般來講,企業(yè)的一項理財活動可能有多種結果,即將來的結果不是唯一的,就稱作有風險。在韋伯斯特大詞典中關于風險的定義是:“滅火、損傷或處于危險處境的可能?!奔达L險指發(fā)生某些不利事件的可能性。從證券分析或投資項目分析來講,風險應該是指實際現金流量會少于預期流量的可能。從投資者的角度來看,風險是指從投資活動中所獲收益低于預期收益的概率。最后,從財務管理的角度來說,風險是指在一定條件下和一定時期內,財務活動可能發(fā)生各種結果的變動程度。由此可見,站在不同的角度對風險的含義有不同的理解,但不管其表述如何,都沒有偏離風險的實質。風險的實際性質有三,即:客觀性,時間性

9、和可測性。在財務實務領域,對風險和不確定性一般不做過細的區(qū)分,統統作為“風險”來對待,即未來的收益或損失只要不確定,就稱作有“風險”。實際上,不確定性是人們事先只知道采取某種行動可能形成的各種結果,但不知道它們出現的概率,或者兩者都不知道,只能做粗略的估計。例如,企業(yè)試制一種新產品,實現只能肯定該種產品試制曾供貨失敗兩種可能,但不會知道這兩種后果出現可能性的大小。經營決策一般都是在不確定的情況下做出的。因此,為了便于進行定量分析,財務管理中把風險視為不確定性加以計量,將風險理解為可測定概率的不確定性。概率的測定有兩種方法:一種是客觀概率,指根據大量歷史的實際數據推算出來的概率;另一種是主觀概率

10、,指在沒有大量實際資料的情況下,人們根據有限資料和經驗合理估計的概率。(二)風險的種類風險的預期結果的不確定性,這種不確定性可以來自于外部環(huán)境或整個市場,也可能來自于特定的投資方案或特定的金融資產,前者稱作系統性風險或不可分散風險,后者稱作非系統性風險或可分散風險。1.系統性風險系統性風險是指由于整個經濟的變動而造成的市場全面風險,如社會動蕩不安、政局不穩(wěn)、國民經濟的全面衰退、資源危機、社會經濟制度變革等。系統性風險是來自于特定投資方案或特定金融資產的外部,作為特定的投資方案或特定的金融資產來說是不可回避的,不能運用一定的理財策略進行分散的風險,所以這種風險又稱為不可分散風險。2.非系統性風險

11、非系統性風險是指對于特定的理財項目來說所存在的風險。由于它與理財項目外部因素的變動無關,所以稱作非系統性風險,如購買某一股份公司的股票,由于該股份公司的經營破產而為投資方帶來的投資損失,或者由于該股份公司的經營情況不穩(wěn)定為投資方的股票投資收益帶來不確定的風險。這類風險可以通過多樣化投資策略進行分散,所以非系統性風險又稱為可分散風險。3.總風險一個特定的理財項目的風險來自內部和外部兩個方面,所以理財風險包括系統性風險和非系統性風險兩個部分,一部分是可以通過多樣化理財策略進行分散,而另一部分則不能運用多樣化理財策略分散。兩個方面的風險合并到一起,就構成了特定的理財項目的總風險,即總風險=系統性風險

12、+非系統性風險(三)風險報酬的含義一般而言,人們都不喜歡風險,而且在投資時都千方百計地回避風險,可是,為什么還是有人“明知山有虎,偏向虎山行”呢?這是因為,一個投資方案的收益與風險往往是相伴而生的,而且風險越大,收益就越高,風險越小,收益就越低。財務決策就是在風險與收益之間進行選擇,在收益一定的情況下,謀求最低的風險,在風險一定的情況下,謀求最高的收益,冒的風險越大,收益率就應該越高,就可以得到額外報酬風險報酬。風險報酬有兩種方法表示:風險報酬額和風險報酬率。風險報酬額是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬;風險報酬率是指投資者因冒險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部

13、分額外報酬率,即風險報酬額與原投資額的比率。風險報酬雖然有兩種表示方法,但是在實際工作中,并不進行嚴格的區(qū)分,因此,人們在涉及風險報酬這個概念時,有時是指風險報酬率,有時是指風險報酬額。而在財務管理中,風險報酬通常用相對數風險報酬率來計量。如果把通貨膨脹因素抽象掉,投資報酬率就是時間價值率和風險報酬率之和。正因為如此,時間價值和風險報酬就成為影響財務管理的兩個基本因素。證券組合的風險報酬在現實生活中,投資者進行證券投資時,都會自覺或不自覺地將資金分散開,并不孤注一擲地投資于一種證券,而是同時持有多種證券。同時投資于多種證券稱作證券的投資組合,簡稱為證券組合或投資組合。(一)證券組合的風險投資多

14、樣化所形成的證券組合的總風險分為兩個部分,即系統性風險和非系統性風險。系統性風險,一般是由整個經濟的變動而造成的市場全面風險,其影響是全面性的,不可避免的,不能通過投資的多樣化來沖減和分散,也稱不可分散風險;非系統性風險,是公司特有風險,因而投資者可以通過投資多樣化來相對沖減或分散,也稱可分散風險??煞稚L險隨證券組合中股票數量的增加而逐漸減少。根據最近幾年的資料,一種股票組成的證券組合的標準差大約為28% ,由所有股票組成的證券組合叫市場證券組合,其標準差為15. 1% 。這樣,如果一個包含有40種股票而又比較合理的證券組合,大部分可分散風險都能消除。1.可分散風險可分散風險是指某些因素對單

15、個證券造成經濟損失的可能性。如個別公司工人的罷工、公司在市場競爭中的失敗、訴訟失敗等。這種風險可通過持有證券的多樣化來抵銷。即多買幾家公司的股票,其中某些公司的股票報酬上升,另一些下降,升降相抵,風險抵銷。至于風險相抵的程度,要決定于相關系數。關于證券組合的相關系數,大致有以下四種情況。(1)當相關系數r=+1.0時,為完全正相關,投資組合不發(fā)揮作用。兩個完全正相關的股票報酬將一起上升或下降,這樣的組合不能沖減或抵銷任何風險。(2)當相關系數r=0時,為兩者不相關,此時投資多樣化能起到降低風險的作用,但其效果遠不如r=-1.0時。(3)當相關系數r=-1.0時,為完全負相關,風險正好完全抵銷。

16、這樣的兩種股票組成的證券組合是最佳組合,能夠組成一個完全無風險的證券組合,這是因為他們的報酬正好成相反的循環(huán),即當A股票報酬上升時,B股票報酬正好下降,升降的幅度正好相互抵銷。事實上,在現實生活中完全負相關的兩神證券幾乎不存在,絕大多數的情況是正相關。(4)當相關系數r= +0.6時,為最常見的情況,絕大多數兩種股票組合的相關系數,都居于正相關的0.50.7范圍內。2.不可分散風險不可分散風險是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經濟損失的可能性,如宏觀經濟狀況的變化、國家財政政策和貨幣政策變化、世界能源狀況的改變都會使股票報酬發(fā)生變動。這些風險影響到所有的證券,因此,不能通過證券組合分散掉。

17、換句話說,即使投資者持有的是經過適當分散的證券組合,也遭受這種風險。因此,對投資者來說,這種風險是無法消除的,但是這種風險對不同企業(yè)的影響程度是有差別的,對于這種風險的計量,可通過系數來進行。系數是衡量一種證券投資(風險性資產)或證券組合的報酬率;對整個資本市場報酬率變動的反應的一種量度標準。在實際工作中,不用投資者自己計算,而是有專門機構定期計算并公布。其中,整個股票市場的=1,若某種股票的=1,說明其風險等于整個市場風險;若某種股票的1,說明其風險大于整個市場風險;若某種股票的1,說明其風險小于整個市場風險。一些標準的值如下:=0.5說明該股票的風險只有整個市場股票風險的一半;=1.0說明

18、該股票的風險等于整個市場股票風險;=2.0說明該股票的風險是整個市場股票風險的2倍。以上是單個股票系數的計算方法,證券組合的系數是單個證券系數的加校平均。權數為各種股票在證券組合中所占的比重。通過分析可得出如下結論:(1)證券投資的總風險由可分散風險和不可分散風險兩部分組成。(2)可分散風險可通過證券組合來消減,消減程度決定于相關系數r。(3)不可分散風險不能通過證券組合來消減,需通過系數來測量。(二)證券組合的風險報酬證券組合的風險報酬是指投資者因承擔不可分散風險而要求的,超過時間價值的那部分額外報酬。在現實生活中,證券組合投資與單項投資一樣,都要求對其承擔的風險進行補償、股票的風險越大,要

19、求的報酬率越高。但是,證券組合投資所能補償的只是不可分散風險,不能補償可分散風險。若可分散風險也能補償的話,那些精通組合之術的人,就會利用證券組合來抬高證券價格,進而擾亂整個證券市場的價格水平。若果真是這樣的話,全世界的證券市場早就不復存在了。在其他因素不變的條件下,風險報酬率和風險報酬額的大小,取決于證券組合中的系數。若系數越大,風險報酬率就越大,風險報酬額也就越大;反之,就越小。(三)風險和報酬率的關系由前邊的討論可知,證券組合的風險一般要小于該組合中各項證券的平均風險,這一現象對于研究風險和報酬率之間的關系有重要的意義。西方財務管理學中的資本資產定價模型表明了證券投資充分多樣化的組合中,

20、其風險與要求的報酬率之間的均衡關系。用圖形表示的資本資產定價模型,稱作證券市場線(簡稱SML),它說明了必要報酬率K與不可分散風險系數之間的關系??v軸代表必要報酬率(K),橫軸代表風險程度(),證券市場線的起點為充風險報酬率,即為0的報酬率,從此點向右延伸,報酬率隨著風險程度的增加而增加,形成一個傾斜向上的直線,即為證券市場線,反映報酬與風險之間的“均衡”關系。沿著證券市場線的報酬率是補償投資者持有證券承擔一定風險所要求的報酬率,所以稱為“必要報酬率”。SML線表明在系統風險一定的前提下,必要報酬率在市場上的變動趨勢;當風險增加時,報酬增加,必要報酬率也相應提高。計劃與預算(一)財務預測財務預

21、測是根據企業(yè)財務活動的歷史資料,考慮現實的要求和條件,對企業(yè)未來的財務活動做出較為具體的預計和測算的過程。財務預測可以測算各項生產經營方案的經濟效益,為決策提供可靠的依據;可以預測財務收支的發(fā)展變化情況,以確定經營目標;可以測算各項定額和標準,為編制計劃、分解計劃指標服務。財務預測的方法主要有定性預測和定量預測兩類。定性預測法,主要是利用直觀材料,依靠個人的主觀判斷和綜合分析能力,對事物未來的狀況和趨勢做出預測的一種方法;定量預測法,主要是根據變量之間存在的數量關系建立數學模型來進行預測的方法。(二)財務計劃財務計劃是根據企業(yè)整體戰(zhàn)略目標和規(guī)劃,結合財務預測的結果,對財務活動進行規(guī)劃,并以指標

22、形式落實到每一計劃期間的過程。財務計劃主要通過指標和表格,以貨幣形式反映在一定的計劃期內企業(yè)生產經營活動所需要的資金及其來源、財務收入和支出、財務成果及其分配的情況。確定財務計劃指標的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額法等。(三)財務預算財務預算是根據財務戰(zhàn)略、財務計劃和各種預測信息,確定預算期內各種預算指標的過程。它是財務戰(zhàn)略的具體化,是財務計劃的分解和落實。財務預算的方法通常包括固定預算與彈性預算、增量預算與零基預算、定期預算和滾動預算等。決策與控制(一)財務決策財務決策是指按照財務戰(zhàn)略目標的總體要求,利用專門的方法對各種備選方案進行比較和分析,從中選出最佳方案的過程。財務決策是財務管

23、理的核心,決策的成功與否直接關系到企業(yè)的興衰成敗。財務決策的方法主要有兩類:一類是經驗判斷法,是根據決策者的經驗來判斷選擇,常用的方法有淘汰法、排隊法、歸類法等;另一類是定量分析方法,常用的方法有優(yōu)選對比法、數學微分法、線性規(guī)劃法、概率決策法等。(二)財務控制財務控制是指利用有關信息和特定手段,對企業(yè)的財務活動施加影響或調節(jié),以便實現計劃所規(guī)定的財務目標的過程。財務控制的方法通常有前饋控制、過程控制、反饋控制幾種。企業(yè)的組織形式企業(yè)組織形式是指企業(yè)財產及其社會化大生產的組織狀態(tài),它表明一個企業(yè)的財產構成、內部分工協作與外部社會經濟聯系的方式。根據市場經濟的要求,現代企業(yè)的組織形式按照財產的組織

24、形式和所承擔的法律責任劃分。國際上通常分類為:獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司企業(yè)。獨資。獨資企業(yè),西方也稱“單人業(yè)主制”。它是由某個人出資創(chuàng)辦的,有很大的自由度,只要不違法,愛怎么經營就怎么經營,要雇多少人,貸多少款,全由業(yè)主自己決定。賺了錢,交了稅,一切聽從業(yè)主的分配;賠了本,欠了債,全由業(yè)主的資產來抵償。我國的個體戶和私營企業(yè)很多屬于此類企業(yè)。合伙。合伙企業(yè)是由幾個人、幾十人,甚至幾百人聯合起來共同出資創(chuàng)辦的企業(yè)。它不同于所有權和管理權分離的公司企業(yè)。它通常是依合同或協議湊合組織起來的,結構較不穩(wěn)定。合伙人對整個合伙企業(yè)所欠的債務負有無限的責任。合伙企業(yè)不如獨資企業(yè)自由,決策通常要合伙人集體做出

25、,但它具有一定的企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢。以上兩類企業(yè)屬自然人企業(yè),出資者對企業(yè)承擔無限責任。合伙企業(yè)的特點:(1)合伙企業(yè)法規(guī)定每個合伙人對企業(yè)債務須承擔無限、連帶責任(如果一個合伙人沒有能力償還其應分擔的債務,其他合伙人須承擔連帶責任)(2)法律還規(guī)定合伙人轉讓其所有權時需要取得其他合伙人的同意,有時甚至還需要修改合伙協議,因此其所有權的轉讓比較困難。公司。公司企業(yè)是按所有權和管理權分離,出資者按出資額對公司承擔有限責任創(chuàng)辦的企業(yè)。主要包括有限責任公司和股份有限公司。有限責任公司指不通過發(fā)行股票,而由為數不多的股東集資組建的公司(一般由2人以上50人以下股東共同出資設立),其資本無須劃分為等額股份,股

26、東在出讓股權時受到一定的限制。在有限責任公司中,董事和高層經理人員往往具有股東身份,使所有權和管理權的分離程度不如股份有限公司那樣高。有限責任公司的財務狀況不必向社會披露,公司的設立和解散程序比較簡單,管理機構也比較簡單,比較適合中小型企業(yè)。股份有限公司全部注冊資本由等額股份構成并通過發(fā)行股票(或股權證)籌集資本,公司以其全部資產對公司債務承擔有限責任的企業(yè)法人(應當有2人以上200人以下為發(fā)起人,注冊資本的最低限額為人民幣500萬元),其主要特征是:公司的資本總額平分為金額相等的股份;股東以其所認購股份對公司承擔有限責任,公司以其全部資產對公司債務承擔責任;每一股有一表決權,股東以其持有的股

27、份,享受權利,承擔義務。企業(yè)設立的條件我國法律、法規(guī)規(guī)定不同企業(yè)設立的條件是不同的,具體內下:(一)申請設立有限責任公司應當具備的條件(1)股東符合法定人數,有限責任公司由50個以下股東出資設立。(2)股東出資達到法定資本最低限額。有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元。法律、行政法規(guī)對有限責任公司注冊資本的最低限額有較高規(guī)定的,從其規(guī)定。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的20%,也不得低于法定的注冊資本最低限額,其余部分由股東自公司成立之日起兩年內繳足;其中,投資公司可以在5年內繳足。(3)股東共同制定公司章程。(4)有公司名稱,建立符合有限責任公司要求的組織機構。其中:設立董

28、事會、監(jiān)事會的,董事會成員為313人,監(jiān)事會成員不得少于3人;股東人數較少或者規(guī)模較小的有限公司可以不設董事會、監(jiān)事會,設1名執(zhí)行董事,12名監(jiān)事。(5)有公司住所。(二)申請設立一人有限公司應當具備的條件(1)股東為一個自然人或者一個法人。一個自然人只能投資設立一個一人有限公司。該一人有限責任公司不能投資設立新的一人有限公司。一人有限公司應當在公司登記中注明自然人獨資或者法人獨資,并在公司營業(yè)執(zhí)照中載明。(2)一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。股東應當一次足額繳納公司章程規(guī)定的出資額。(3)一人有限責任公司章程由股東制定。(4)一人有限責任公司不設股東會。(5)其他內容同有

29、限責任公司。(三)個人獨資企業(yè)設立的條件(1)投資人為一個自然人;(2)有合法的企業(yè)名稱,名稱中不得使用“有限”“有限責任”或“公司”字樣。(3)有投資人申報的出資額。(4)有固定的生產經營場所和必要的生產經營條件。(四)合伙企業(yè)設立的條件(1)合伙人應為兩個自然人;(2)有書面協議;(3)有各合伙人實際繳付的出資額;(4)有合伙企業(yè)名稱,名稱中不得使用“有限”、“有限責任”或“公司”字樣;(5)有固定的生產經營場所和必要的生產經營條件。(五)個體工商戶設立的條件(1)投資人為一個自然人;(2)有投資人申報的出資額;(3)有固定的生產經營場所和必要的生產經營條件。清算財產的變現1.清算財產的范

30、圍清算財產是指用于清償企業(yè)無擔保債務和分配給投資者的財產,它由以下兩部分構成:(1)宣布清算時企業(yè)所擁有的可用于清償無擔保債務和向投資者分配的全部賬內和賬外財產。(2)清算期間按法律規(guī)定追回的財產。企業(yè)清算期間按法律規(guī)定追回的財產,應作為企業(yè)的清算財產:清算前無償轉移或低價轉讓的財產;對原來沒有財產擔保的債務在清算前提供財務擔保的財產;對未到期的債務在清算前提前清償的財產;清算前放棄的債權。2.清算財產變現的原則(1)凡是能整體變現的財產應盡量整體變現。(2)法律禁止或限制自由買賣的財產不得上市出售。(3)應采用多種方式以盡可能高的售價變現財產。(4)清算企業(yè)對外投資的實物性資產不得要求退還原

31、物。3.清算財產的變現。不需要變現的財產有:(1)現金和各種存款。(2)抵消財產。(3)直接轉給債權人的擔保財產。(4)不能變現或不需要變現的無形資產。(5)直接以實物形式分配給投資者的財產。清算財產的分配清算財產的分配順序(1)支付企業(yè)清算期間為開展清算工作所支出的全部費用,即清算費用;(2)支付應付款付的職工工資、勞動保險費等;(3)繳納所欠稅款;(4)清償其他各項無擔保債務;(5)在投資者之間分配剩余財產。股份有限公司,應按優(yōu)先股股份面值對優(yōu)先股股東分配;優(yōu)先股股東分配后的剩余部分,應按普通股股東的股份比例分配給普通股股東。如果剩任意財產不足全額償付優(yōu)先股股本,則按先股股東股份面值的比例

32、分配。利潤的預測利潤預測是企業(yè)收入預測的基礎上,通過對銷售量、商品或服務成本、營業(yè)費用以及其他對利潤發(fā)生影響的因素分析和研究,對企業(yè)在未來某一時期可以實現的利潤的預計和測算。正確的利潤預測可以為企業(yè)未來的經營找到利潤目標,便于按利潤目標對企業(yè)經營效果進行考核。在利潤總額中,營業(yè)利潤占的比重最大,因而營業(yè)利潤和預測當然是利潤預測的重點,投資凈收益和營業(yè)外收支凈額可以采用較為簡便的方法進行預測。(一)營業(yè)利潤的預測營業(yè)利潤預測的方法很多,這里主要介紹本量利分析法。本量利分析法,全稱為“成本一業(yè)務量一利潤分析法”,它主要根據成本、業(yè)務量和利潤三者之間的變化關系,分析某一因素的變化對其他因素的影響。運

33、用本量利分析法預測企業(yè)利潤,關鍵是要解決成本和銷售量之間關系。成本按其形態(tài)可以劃分為變動成本、固定成本和混合成本。變動成本是指隨業(yè)務量增長而成正比例增長的成本;固定成本是指在一定的業(yè)務范圍內,不受業(yè)務量影響的成本;混合成本介于變動成本和固定成本之間,是指隨業(yè)務量的增長而增長,但不成正比例增長的成本,可以將其分解成變動成本和固定成本兩部分。成本、銷量和利潤的關系中,利潤一般是指未扣除利息和所得稅以前的利潤,即為息稅前利潤。它可用來預測企業(yè)盈虧平衡點、目標利潤以及各有關因素變動對利潤的影響。(1)盈虧平衡點預測。單一產品盈虧平衡點的確定。盈虧平衡點也稱為保本點,在這點上銷售利潤等于零,即銷售凈收入

34、總額成本總額(變動成本總額加固定成本總額)相等,它是區(qū)分盈利和虧損的分界點。多產品盈虧平衡點的確定。如果企業(yè)生產經營多種產品,在采用本量利分析法預測盈虧平衡點時,可先求出各種產品的綜合邊際貢獻率,然后,計算出企業(yè)綜合的盈虧平衡點的銷售收入,最后,再計算出各產品盈虧平衡點的銷售收入。盈虧平衡點作業(yè)率與安全邊際。盈虧平衡點作業(yè)率是指盈虧平衡點銷售量占企業(yè)正常銷售量的比重。所謂正常銷售量,是指正常市場和正常開工情況下企業(yè)產品的銷售數量或銷售額。這個比率表明企業(yè)保本的業(yè)務量在正常業(yè)務量中所占的比重由于多數企業(yè)的生產經營能力是按正常銷售量來規(guī)劃的,生產經營能力與正常銷售基本相同,因此,盈虧平衡點作業(yè)率還

35、表明保本狀態(tài)下的生產經營能力的利用程度。安全邊際是指正常銷售額超過盈虧平衡點銷售額的差額。它表明銷售額下降多少企業(yè)仍不致虧損。安全邊際率是安全邊際與正常銷售額(或當年實際訂貨額)的比值。安全邊際和安全邊際率的數值越大,企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小,企業(yè)就越安全。安全邊際率是相對指標,便于不同企業(yè)和不同行業(yè)的比較。(2)實現目標利潤銷售量及銷售收入的預測。本量利分析法不僅可以預測保本點,而且可以進行目標利潤的預測。目標利潤是企業(yè)生產經營活動的一個重要目標,企業(yè)通過本量利分析法,可以預測出在一定銷售水平下的目標利潤,也可以預測出為了達到一定的目標所需要實現的目標銷售額或目標銷售量。通過這種分析,企業(yè)

36、就可以比較分析現有的錢售水平與實現目標利潤的銷售水平的差距,以研究提高利潤的各種方案。預測實現目標利潤的銷售量和銷售收入,只需在盈虧平衡點銷售量或銷售額計算公式的分子中加上目標利潤即可。(3)各有關因素變動對利潤影響的預測。企業(yè)利潤額的增加或減少,是各有關因素變動影響的結果。根據本量利的關系可知,影響利潤的因素有銷售量、銷售單價、變動成本、固定成本等。在采用因素測算法進行本量利分析時,首先必須對影響利潤的各種因素進行測算,然后將變化了的各種因素代入本量利公式,測算出對利潤的影響結果。通常,銷售量和銷售價格與利潤是正相關,銷售量的增加與銷售價格的提高,都會使利潤增加;單位變動成本和固定成本與利潤

37、是負相關的,單位變動成本和固定成本的增加,會使利潤減少。如果銷售量、單價、單位變動成本、固定成本諸因素中的一項或多項同時變動,都會對利潤產生影響。(二)投資凈收益和營業(yè)外收支凈額的預測(1)投資凈收益的預測。投資凈收益的預測是對未來時期企業(yè)投資所實現的凈收益進行的預測。進行投資凈收益的預測,首先必須對過去投資凈收益的實現情況進行分析,找出投資凈收益與投資總額之間的內在聯系。然后,根據未來時期對外投資總額以及可能引起投資收益發(fā)生變化的因素,對投資凈收益做出綜合判斷。(2)營業(yè)外收支凈額的預測。營業(yè)外收入和支出的項目一般由國家統一規(guī)定,非經財政部門批準企業(yè)不得自行變更。因此,對營業(yè)外收支凈額的預測

38、,主要是指對其中可以事先預計的項目進行測算。一般可以采用按上期實際發(fā)生額作為預測數的方法確定。利潤及其構成(一)利潤概念利潤是企業(yè)在一定時期內生產經營成果的最終體現,在數量上表現為各項收入與支出相抵后的余額,是衡量企業(yè)經營管理水平的重要指標。(二)利潤構成企業(yè)的利潤總額包括營業(yè)利潤、投資收益(減投資損失)、補貼收入以及營業(yè)外收支凈額。(1)營業(yè)利潤,是利潤總額的主要組成部分,是企業(yè)提供商品和勞務等營業(yè)活動所取得的凈收益。(2)投資凈收益,是指企業(yè)對外投資收益扣除對外投資損失后的凈額,也是利潤總額的構成部分。其中投資收益包括:企業(yè)以現金、實物、無形資產等形式進行對外投資分得的利潤,以及聯營、合作

39、分得的利潤;企業(yè)以購買股票形式分得的股息和紅利收入;企業(yè)以購買債券形式投資獲得的利息收入;投資到期收回或者中途轉讓取得款項高于投資賬面價值的差額;企業(yè)按照權益法核算的股權投資在被投資單位增加的凈資產中所擁有的數額。投資損失包括對外投資到期收回或者中途轉讓取得款項低于投資賬面價值的差額以及按照權益法核算的股權投資在被投資單位減少的凈資產中所分擔的數額。(3)營業(yè)外收入,是指與企業(yè)主要生產經營活動無直接關系的各項收入。具體內容有:固定資產的盤盈和出售凈收入、罰款收入、因債權人原因確實無法支付的應付款項、教育費附加返還款等。(4)營業(yè)外支出,是指與企業(yè)生產經營無直接關系的各項支出。包括:固定資產盤虧

40、、報廢、毀損和出售的凈損失,非正常停工損失,職工子弟學校經費和技工學校經費,非常損失,公益救濟性捐贈,賠償金、違約金等。稅金的分類與銷售稅金的計算(一)稅金的概念與分類稅金,企業(yè)所得稅法術語,指企業(yè)發(fā)生的除企業(yè)所得稅和允許抵扣的增值稅以外的企業(yè)繳納的各項稅金及其附加,即企業(yè)按規(guī)定繳納的消費稅、營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護建設稅、關稅、資源稅、土地增值稅、房產稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、教育費附加等產品銷售稅金及附加。銷售稅金是根據商品買賣或勞動服務的流轉額征收的稅金,銷售稅金及附加包括:消費稅、營業(yè)稅、城建稅、資源稅、教育費附加、商品及服務稅(又稱銷售稅)(二)銷售稅金的計算(略)銷售收入的預測(一)

41、趨勢預測分析法趨勢預測分析法,是根據歷史資料,按一定時期的預測對象的時間序列的平均數作為某個未來時期的預測值的一類預測方法,具體又包括算術平均數法、移動平均數法、平滑指數法等。(1)算術平均數法。算術平均數法是直接以一定時期預測對象的時間序列的算術平均數作為未來預測的兩種方法,其算術平均數的取值方法有兩種:一是簡單算術平均數,二是加權算術平均數。兩種算術平均法的計算結果明顯有差異。簡單算術平均法的計算簡單明了,但準確性較低,通常適用于收入在各期較為穩(wěn)定、波動不大的情況下。加權算術平均數法根據與預測期的時間遠近不同,對各期的數據給予不同的權數。由于近期數據對預測值的影響大于遠期數據對預測值的影響

42、,所以對近期的數據給予較大的權數,而對遠期數據給予較小的權數。加權算術平均法較為合理,但運算比較復雜,其結果是否準確,主要取決于權數的設定是否科學合理。(2)移動平均數法。移勃平均數法又叫趨勢平均法;是以過去一定時期銷售的歷史資料為基礎,根據時間序列,逐項移動求序時平均數,并對平均變動趨勢加以修正的一種預測方法。采用移動平均數法計算的預測值中,由于每步的間隔期起到修勻數據,消除偶然運動因素的作用,從而能使各期數據相互銜接。這種方法適用于各期產品生產和銷售數量逐漸增加的企業(yè)。(3)指數平滑法。指數平滑法是根據前期銷售量的實際數和預測數,以加權因子為權數,進行加權平均預測下一期銷售量的一種方法。在

43、采用指數平滑系數法時,平滑系數越大,則近期實際銷售情況對預測結果的影響越大;反之,平滑系數越小,則近期實際數對預測結果的影響越小。這種方法一般適用于受不規(guī)則變動影響較大的收入預測。(二)回歸直線分析法回歸直線分析法是根據過去若干期的銷售額實際數額,確定一條可以反映銷售增減變動與時間關系的函數,再將此函數加以延伸,進而確定銷售預測值的一種預測法。(三)市場調查法市場調查法屬于定性分析法,它是根據某種商品在市場上的供需情況的變動或消費者購買意向的詳細調查等市場動態(tài)信息資料,來預測其銷售量或是銷售金額的一種專門方法。常用的有以下幾種方法:(1)意見綜合法。這種做法通常是通過各種形式收集有關專業(yè)人員,

44、諸如營銷人員、專家或外聘信息員等的意見,加以綜合匯總;從而形成有關的市場調查資料。(2)抽樣詢問法。這種做法通常是采用訪問調查、電話信函調查、座談會調查等形式來,獲取市場信息。(3)實驗法。這種做法的基本思路是通過小規(guī)模、小范圍的實驗性銷售、試用、展銷等方式來獲取購買或試用對象反饋的信息。市場調查法一般適用于缺乏歷史統計資料的商品,或影響預測對象的主要因素難以做出定量分析的商品。產出類財務可行性要素的估算產出類財務可行性要素包括以下四項內容:(1)在運營期發(fā)生的營業(yè)收入;(2)在運營期發(fā)生的補貼收入;(3)通常在項目計算期末回收的固定資產余值;(4)通常在項目計算期末回收的流動資金。(一)營業(yè)

45、收入的估算營業(yè)收入應按項目在運營期內有關產品的各年預計單價(不含增值稅)和額預測銷售量(假定運營期每期均可以自動實現產銷平衡)進行估算。營業(yè)收入也屬于時期指標,為簡化計算,假定營業(yè)收入發(fā)生于運營期各年的年末。(二)補貼收入的估算補貼收入是與運營期收益有關的政府補貼,可根據按政策退還的增值稅:按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。(三)固定資產余值的估算在進行財務可行性評價時,假定主要固定資產的折舊年限等于運營期,則終結點回收的固定資產余值等于該主要固定資產的原值與其法定凈殘值率的乘積,或按事先確定的凈殘值確定;在運營期內,因更新改造而提前回收的固定資產凈損失等于其折余價值與預計

46、可變現凈收入之差。(四)回收流動資金的估算當項目處于終結點時,所有墊付的流動資金都將退出周轉,因此,在假定運營期內不存在因加速周轉而提前回收流動資金的前提下,終結點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數。在進行財務可行性評價時,將在終結點回收的固定資產余值和流動資金統稱為回收額。投入類財務可行性要素的估算投入類財務可行性要素包括以下四項內容:(1)在建設期發(fā)生的建設投資;(2)在運營期初期發(fā)生的流動資金投資;(3)在運營期發(fā)生的經營成本(付現成本);(4)在運營期發(fā)生的各種稅金(包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅)。(一)建設投資的估算建設投資是建設期發(fā)生的主要投資,可分別按形

47、成資產法和概算法進行估算,本書只介紹第一種方法。形成資產法需要分別按形成固定資產的費用、形成無形資產的費用和形成其他資產投資的費用和預備費四項內容進行估算,此法是估算精度較高、應用較為廣泛的一種估算方法。1.形成固定資產費用的估算形成固定資產的費用是項目直接用于購置或安裝固定資產應當發(fā)生的投資,具體包括:建筑工程費、設備購置費、安裝工程費和固定資產其他費用任何建設項目都至少要包括一項形成固定資產費用的投資。形成固定資產費用的資金投入方式,可根據各項工程的工期安排和建造方式確定。為簡化計算,當建設期為零(即取得的固定資產不需要建設和安裝)或建設期不到1年,且為自營建造時,可假定預先在建設起點一次

48、投入全部相關資金;當建設期達到或超過1年,且為自營建造時,可假定在建設起點和以后各年年初分,投入相關資金;當建設期達到或超過1年,且為出包建造時,可假定在建設起點和建設期未分次投入相關資金。(1)建筑工程費的估算。建筑工程費是指為建造永久性建筑物和構筑物所需要的費用,包括場地平整,建筑廠房、倉庫、電站、設備基礎、工業(yè)窯爐、橋梁、碼頭、堤項:隧道:涵洞、鐵路、公路、水庫、水壩、灌區(qū)管線敷設、礦井開鑿和露天剝離等項目工程的費用??煞謩e按單位建筑工程投資估算法、單位實物工程量投資估算法和概算指標投資估算法進行估算。(2)設備購置費的估算。廣義的設備購置費是指為投資項目購置或自制的達到固定資產標準的各

49、種國產或進口設備、工具、器具和生產經營用家具等應支出的費用。狹義的設備購置費則是指為取得項目經營所必需的各種機器設備、電子設備、運輸工具和其他裝置應支出的費用。狹義設備購置費的估算。應按照設備的不同來源,分別估算國產設備和進口設備的購置費。工具、器具和生產經營用家具購置費的估算。工具、器具和生產經營用家具購置費,是指為確保項目投產初期的生產經營而第一批購置的,沒達到固定資產標準的工具、卡具、模具和家具應發(fā)生的費用。為簡化計算,可在狹義的設備購置費的基礎上,按照部門或行業(yè)規(guī)定的購置費率進行估算。(3)安裝工程費的估算。需要吊裝的設備,往往按需要安裝設備的質量和單價進行估算;其他需要安裝的設備通常

50、按設備購置費的一定百分比進行估算。需要注意的是;按后者估算時,要注意核實購置設備合同中是否包括了安裝所需材料,是全部還是只包括了部分(如從國外進口的石油化工設備中,一般都包括了部分安裝材料)。(4)固定資產其他費用的估算。固定資產其他費用包括建設單位管理費、可行性研究費、研究試驗費、勘察設計費、環(huán)境影響評價費、場地準備及臨時設施費、引進技術和引進設備其他費、工程保險費、工程建設監(jiān)理費、聯合試運轉費、特殊設備安全監(jiān)督檢驗費和市政公用設施建設及綠化費等。估算時,可按經驗數據、取費標準或項目的工程費用(即:建筑工程費:廣義設備購置費和安裝工程費三項工程費用的合計)的一定百分比測算。2.形成無形資產費

51、用的估算形成無形資產的費用是指項目直接用于取得專利權、商標權、非專利技術、土地使用權和特許權等無形資產而應當發(fā)生的投資,雖然商譽和著作權屬于無形資產的范疇,但新建項目通常不涉及這些內容,故在進行可行性研究時對其不予考慮。形成無形資產費用的資金投入方式,通常假定在建設期取得時一次投入。(1)專利權和商標權的估算。在可行性研究中,應先確認項目是否通過外購或接受投資方式取得上述產權的合法所有權。如果只是短期取得某項專利權或商標的使用權,就不能將其作為無形資產進行評估;若可通過外購方式取得上述產權,則可按預計的取得成本估算;若屬于投資轉入,則可按約定作價或評價價進行估算。新建項目通常很少發(fā)生自創(chuàng)專利權

52、和商標權的情況,若確有發(fā)生,可按成本法或市價法進行估算。(2)非專利技術的估算??筛鶕菍@夹g的取得方式分別對待:若從外部一次性購入,可按取得成本估算;若作為投資轉入,可按市價法或收益法進行估算。(3)土地使用權的估算。可按土地使用權的不同取得方式估算。如通過有償轉讓方式取得土地使用校,則應按照預計發(fā)生的取得成本土地使用權出讓金估算;若屬于投資方投資轉入的土地使用權,可按投資合同或協議約定的價值,也可按公允價值估算。(4)特許權的估算。在項目可行性研究中,對項目有償取得的永久或長期使用的特許權,按取得成本進行估算。3.形成其他資產費用的估算形成其他資產的費用是指建設投資中除形成固定資產和無形

53、資產的費用以外的部分包括生產準備費和開辦費兩項內容。生產準備費的資金投入方式,可假定在建設期末一次投入。開辦費的資金投入方式,可假定在建設期內分次投入。(1)生產準備費的估算。生產準備費是指新建項目或新增生產能力的企業(yè)為確保投產期初期進行必要生產準備而應發(fā)生的費用,包括職工培訓費、提前進廠熟悉工藝及設備性能人員的相關費用。生產準備費可按需要培訓和預計培訓費標準,以及需要提前進廠的職工人數和相關費用標準進行估算,也可按工程費用和生產準備費率估算。(2)開辦費的估算。開辦費是指在企業(yè)籌建期發(fā)生的、不能計入固定資產和無形資產也不屬于生產準備費的各項費用,可按工程費用和開辦費率估算。4.預備費的估算預

54、備費又稱不可預見費,是指在可行性研究中難以預料的投資支出,包括基本預備費和漲價預備費。預備費的資金投入方式,可假定在建設期末一次投入。(1)基本預備費的估算?;绢A備費是指由于建設期發(fā)生一般自然災害而帶來的工程損失或為防范自然災害采取措施而追加的投資,又稱工程建設不可預見費。(2)漲價預備費的估算。漲價預備費是指為應付建設期內可能發(fā)生的通貨膨脹而預留的投資,又稱價格上漲不可預見費。漲價預備費通常要根據工程費用和建設期預計通貨膨脹率來估算。(二)流動資金投資的估算流動資金投資可分別按分項詳細估算法和擴大指標估算法進行估算,本書只介紹第一種方法。分項詳細估算法,是指根據投資項目在運營期內主要流動資

55、產和流動負債要素的最低周轉天數和預計周轉額分別估算每一流動項目的占用額,進而確定各年流動資金投資的種方法。流動資金投資屬于墊付周轉金,其資金投入方式也包括一次投入和分次投入兩種形式。如果是一次投入,則假定發(fā)生在投產第一年末;如果是分次投入,則假定發(fā)生在投產后連續(xù)的若干年。(三)經營成本的估算不論什么類型的投資項目,在運營期都要發(fā)生經營成本,它的估算與具體的籌資方案無關。經營成本本來屬于時期指標,為簡化計算,可假定其發(fā)生在運營期各華的年未。(四)運營期相關稅金的估算在進行財務可行性評價中,需要估算的運營期相關稅金包括營業(yè)稅金及附加和調整所得稅兩項因素。為簡化計算,假定它們都發(fā)生在運營期各年的年末

56、。1.營業(yè)稅金及附加的估算營業(yè)稅金及附加的估算,需要通盤考慮項目投產后在運營期內應繳納的營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅,城市維護建設稅和教育費附加等因素;盡管應繳增值稅不屬于營業(yè)稅金的范疇,但在估算城市維護建設稅和教育費附加時,還要考慮應繳增值稅因素。2.調整所得稅的估算調整所得稅是項目可行性研究中的一個專用術語,它是為簡化計算而設計的虛擬企業(yè)所得稅額。3.關于增值稅的說明增值稅屬于價外稅,不屬于投入類財務可行性要素,也不需要單獨估算。但在估算城市維護建設稅和教育費附加時,要考慮應繳增值稅指標。投資方案及其類型前已述及,投資項目是指投資的客體,即資金投入的具體對象。譬如建設一條汽車生產線或

57、購置一輛生產用汽車,就屬于不同的投資項目,前者屬于新建項目,后者屬于單純固定資產投資項目。同一個投資項目完全可以采取不同的技術路線和運作手段來實現。如新建一個投資項目,其投資規(guī)??纱罂尚。ㄔO期有長有短,建設方式可分別采取自營方式和出包方式。這些具體的選擇最終要通過規(guī)劃不同的投資方案來體現。投資方案就是基于投資項目要達到的目標而形成的有關具體投資的設想與時間安排,或者說是未來投資行動的預案。個投資項目可以只安排一個投資方案,也可以設計多個可供選擇的方案。根據投資項目中投資方案的數量,可將投資方案分為單二方案和多個方案;根據方案之間的關系,可以分為獨立方案、互斥方案和組合或排隊方案。所謂獨立方案

58、是指在決策過程,一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。在獨立方案中,選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。就一組完全獨立的方案而言,其存在的前提條件是:(1)投資資金來源無限制;(2)投資資金無優(yōu)先使用的排列;(3)各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足;(4)不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關系及其影響;(5)每一投資方案是否可行,僅取決于本方案的經濟效益,與其他方案無關。符合上述前提條件的方案即為獨立方案。例如,某企業(yè)擬進行幾項投資活動,這一組投資方案有:擴建某生產車間;購置一輛運輸汽車;新建辦公樓等。這一組投資方案中各個方案之間沒有什么關聯,互相獨立,并不存在相互比較和選擇的問題。企業(yè)既可以全

59、部不接受,也可以接受其中一個,接受多個或全部接受。互斥方案是指互相關聯、互相排斥的方案,即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替,采納方案組中的某一方案,就會自動排斥這組方案中的其他方案。因此,互斥方案具有排他性。例如,某企業(yè)擬投資增加一條生產線(購置設備),既可以自行生產制造,也可以向國內其他廠家訂購,還可以向某外商訂貨,這一組設備購置方案即為互斥方案,因為在這三個方案中,只能選擇其中一個方案。項目投資決策的主要方法投資決策方法,是指利用特定財務可行性指標作為決策標準或依據,對多個互斥方案做出最終決策的方法。許多人將財務可行性評價指標的計算方法等同于投資決策的方法,這是完全錯誤的。事實上,在投

60、資決策方法中,從來就不存在所謂的投資回收期法和內部收益率法。投資決策的主要方法包括凈現值法、凈現值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統一法等具體方法。(一)凈現值法所謂凈現值法,是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現值指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。在此法下,凈現值最大的方案為優(yōu)。(二)凈現值率法所謂凈現值率法,是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現值率指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。在此法下,凈現值率最大的方案為優(yōu)。在投資額相同的互斥方案比

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