20100506大豆、豆粕和豆油相關(guān)性分析

1、在國(guó)際期市上,對(duì)于跨品種套利者而言J已經(jīng)成國(guó)內(nèi)第一個(gè)成體系的期貨品種系列無(wú)疑會(huì)增加豐富的投資機(jī)大豆、豆粕和豆油相關(guān)性分析發(fā)布時(shí)間:2010-05-06大豆、豆粕和豆油期貨及其期貨期權(quán)組成了大豆完整的套利品種體系, 期市的功能得到充分發(fā)揮，為大豆產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了積極作用.豆油期貨合約推出將近一年,、 何、。 G孑 c .齊寸7廠壬氣： Yr.1由于大豆與豆粕.豆油之間存在著100%大豆二1& 5%豆油+80%豆粕 m 5%損耗” ”的關(guān)系，三者之間存在著良好的三角套利系大豆價(jià)格+加工費(fèi)用+壓榨利潤(rùn)=豆粕價(jià)格X出粕率+豆油價(jià)格X出油率是成熟的套利模型。、大豆類產(chǎn)品之間的關(guān)系我們知道大豆的主要用途是

2、壓榨,因此本文所謂的套利均以壓榨的整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程為基本點(diǎn)。壓榨公式s 人豆價(jià)格F 壓榨費(fèi)用S+F+R=M + 丫卩R壓榨利潤(rùn)M-豆粕價(jià)格Y 豆油價(jià)格a 出粕率卩一出油事一般來(lái)講，大豆與豆粕豆油之間存在著“ 100%大豆-18. 5%豆油+80%豆粕+1. 5% 廠八 oi 了Y -f 用）=185%豆油X 中商品之間存在著必?fù)p耗”的關(guān)系，同時(shí)也存在著100%大豆X購(gòu)進(jìn)價(jià)格+壓榨收益（含加工另 銷售價(jià)格+80%豆粕龍銷售價(jià)格”的平衡關(guān)系，因此大豆、豆粕與豆油這3 然的套利關(guān)系&從公式中我們可以清楚地看出大豆、豆粕和豆油三者之間的關(guān)系，了解了以上這樣 的關(guān) 系對(duì)下面我們要研究的套利是至關(guān)重要的。二、

3、相關(guān)產(chǎn)品價(jià)榜免系豆油的相關(guān)產(chǎn)品主要有大豆、豆粕和替代植物油。作為生產(chǎn)豆油原材料的大豆，其價(jià)格的高低直接影響豆油的生產(chǎn)成本近年來(lái)，由于進(jìn)口大豆含油率高、成本低，我國(guó) 許多大型壓榨企業(yè)較多選擇進(jìn)口大豆作為加工原料，因此中國(guó)豆油價(jià)格越來(lái)越多地受到進(jìn)口大豆價(jià)格的影豆粕與豆油都是大豆的加工產(chǎn)品，其價(jià)格一般存在著反向聯(lián)系。油廠通常有固定的收益率，當(dāng)豆粕價(jià)格高漲的時(shí)候，豆油價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，而當(dāng)豆粕出現(xiàn)滯銷的時(shí)候，大 豆加工廠會(huì)降低開(kāi)工率豆油產(chǎn)量就會(huì)減少豆油價(jià)格往往會(huì)上漲X另外，菜籽油一棕制油、花生油S棉籽油等植物油是豆油的替代品S如果豆油價(jià)格 過(guò)高， 精煉油廠或者用油企業(yè)往會(huì)采用其他植物油，降低豆

4、油的需求量，豆油價(jià)格會(huì)相應(yīng)下跌。三、相關(guān)產(chǎn)品套利成立的條件 根據(jù)國(guó)內(nèi)壓榨行業(yè)以采用進(jìn)口豆為主國(guó)產(chǎn)豆為輔的實(shí)際情況，我們?cè)O(shè)定0, 78卩取值0J9, 由于不同的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、管理水平和工藝流程各不相同壓榨 成本差距很大,為便于計(jì)算,取目前國(guó)內(nèi)的平均值,大約在100元左右，這樣我們就得到公式:R=0.78M+0. 19Y-S-100F *-八/八0-150的范圉以外，這也是套從近幾年國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)普遍的情況來(lái)看,利潤(rùn)在0- 150元左右最多，低于0則虧損，高于150 則厚利，為此我們一般就把套利時(shí)機(jī)定在 利成立的必要條件.四、套利方式的選擇1油、粕、豆套利S isoM,說(shuō)明壓榨利潤(rùn)相當(dāng)豐厚，表旣丈連

5、市場(chǎng)豆油和豆粕價(jià)格相對(duì)于黃太豆價(jià)格已經(jīng)偏高,這時(shí)我們就采取買大豆、賣豆粕和豆油的操作，這也是正向壓榨套利:當(dāng)RW0時(shí)，說(shuō)明壓榕岀現(xiàn)虧損，表明大連市場(chǎng)豆油和豆粕價(jià)格相對(duì)于黃大豆價(jià)格已經(jīng)偏低,這時(shí)我們就釆取買豆粕和豆油、賣大豆的操作，這也是反向壓榨套利;當(dāng)0W FK. 150時(shí)，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)正常，這時(shí)套利比較難鳳尤其：R值在中間時(shí)根本就不能套，否則不是做無(wú)用功就是出現(xiàn)無(wú)謂虧損，當(dāng)R值在兩個(gè)邊緣時(shí),適當(dāng)可以做些,但要隨時(shí)關(guān)注。2油粕套利我們?cè)倩剡^(guò)頭來(lái)看公式S+F+R二M +丫卩當(dāng)大豆價(jià)格S在一段時(shí)間內(nèi)小幅波動(dòng)，而要利潤(rùn)（R基本保持不變的條件下，豆粕價(jià)格M和豆油價(jià)格Y就體現(xiàn)岀反向關(guān)系，M上漲，Y下跌下

6、跌，則Y上漲，因此,當(dāng)豆粕價(jià)格因自身的非共有的基本而因素造成價(jià)格上漲-空:? 町、? *、上（下跌）或豆油價(jià)格因自身的非共有的基本而因素造成價(jià)格下跌（上漲），我們就以進(jìn)行買賣豆粕、賣（買）豆油的套利 模式了。五、套利中要注意的事項(xiàng)我們前面提到的進(jìn)口豆其實(shí)是大連市場(chǎng)的二號(hào)豆，但具體可操作的是一號(hào)豆，二號(hào)豆的交易規(guī)模太小，流動(dòng)性不夠，目前在大連市場(chǎng)兩者的價(jià)格很接近，我們暫時(shí)把一號(hào)豆的價(jià) a r f .9 1 * * i格直接用來(lái)作為計(jì)算依據(jù)*將來(lái)轉(zhuǎn)基因因素在市場(chǎng)上真正被重視后，在前而的公 式計(jì)算中大連一號(hào)豆能直接被用來(lái)作為大豆價(jià)格，而應(yīng)該有個(gè)修正值牛另外前而公式計(jì)算中用到的R值和F值都是取的平均數(shù)