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文檔簡介

1、在國際期市上,對于跨品種套利者而言J已經(jīng)成國內(nèi)第一個成體系的期貨品種系列無疑會增加豐富的投資機大豆、豆粕和豆油相關(guān)性分析發(fā)布時間:2010-05-06大豆、豆粕和豆油期貨及其期貨期權(quán)組成了大豆完整的套利品種體系, 期市的功能得到充分發(fā)揮,為大豆產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了積極作用.豆油期貨合約推出將近一年,、 何、。 G孑 c .齊寸7廠壬氣: Yr.1由于大豆與豆粕.豆油之間存在著100%大豆二1& 5%豆油+80%豆粕 m 5%損耗” ”的關(guān)系,三者之間存在著良好的三角套利系大豆價格+加工費用+壓榨利潤=豆粕價格X出粕率+豆油價格X出油率是成熟的套利模型。、大豆類產(chǎn)品之間的關(guān)系我們知道大豆的主要用途是

2、壓榨,因此本文所謂的套利均以壓榨的整個生產(chǎn)過程為基本點。壓榨公式s 人豆價格F 壓榨費用S+F+R=M + 丫卩R壓榨利潤M-豆粕價格Y 豆油價格a 出粕率卩一出油事一般來講,大豆與豆粕豆油之間存在著“ 100%大豆-18. 5%豆油+80%豆粕+1. 5% 廠八 oi 了Y -f 用)=185%豆油X 中商品之間存在著必損耗”的關(guān)系,同時也存在著100%大豆X購進價格+壓榨收益(含加工另 銷售價格+80%豆粕龍銷售價格”的平衡關(guān)系,因此大豆、豆粕與豆油這3 然的套利關(guān)系&從公式中我們可以清楚地看出大豆、豆粕和豆油三者之間的關(guān)系,了解了以上這樣 的關(guān) 系對下面我們要研究的套利是至關(guān)重要的。二、

3、相關(guān)產(chǎn)品價榜免系豆油的相關(guān)產(chǎn)品主要有大豆、豆粕和替代植物油。作為生產(chǎn)豆油原材料的大豆,其價格的高低直接影響豆油的生產(chǎn)成本近年來,由于進口大豆含油率高、成本低,我國 許多大型壓榨企業(yè)較多選擇進口大豆作為加工原料,因此中國豆油價格越來越多地受到進口大豆價格的影豆粕與豆油都是大豆的加工產(chǎn)品,其價格一般存在著反向聯(lián)系。油廠通常有固定的收益率,當豆粕價格高漲的時候,豆油價格會出現(xiàn)一定程度的下跌,而當豆粕出現(xiàn)滯銷的時候,大 豆加工廠會降低開工率豆油產(chǎn)量就會減少豆油價格往往會上漲X另外,菜籽油一棕制油、花生油S棉籽油等植物油是豆油的替代品S如果豆油價格 過高, 精煉油廠或者用油企業(yè)往會采用其他植物油,降低豆

4、油的需求量,豆油價格會相應下跌。三、相關(guān)產(chǎn)品套利成立的條件 根據(jù)國內(nèi)壓榨行業(yè)以采用進口豆為主國產(chǎn)豆為輔的實際情況,我們設定0, 78卩取值0J9, 由于不同的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、管理水平和工藝流程各不相同壓榨 成本差距很大,為便于計算,取目前國內(nèi)的平均值,大約在100元左右,這樣我們就得到公式:R=0.78M+0. 19Y-S-100F *-八/八0-150的范圉以外,這也是套從近幾年國內(nèi)壓榨企業(yè)普遍的情況來看,利潤在0- 150元左右最多,低于0則虧損,高于150 則厚利,為此我們一般就把套利時機定在 利成立的必要條件.四、套利方式的選擇1油、粕、豆套利S isoM,說明壓榨利潤相當豐厚,表旣丈連

5、市場豆油和豆粕價格相對于黃太豆價格已經(jīng)偏高,這時我們就采取買大豆、賣豆粕和豆油的操作,這也是正向壓榨套利:當RW0時,說明壓榕岀現(xiàn)虧損,表明大連市場豆油和豆粕價格相對于黃大豆價格已經(jīng)偏低,這時我們就釆取買豆粕和豆油、賣大豆的操作,這也是反向壓榨套利;當0W FK. 150時,說明企業(yè)生產(chǎn)正常,這時套利比較難鳳尤其:R值在中間時根本就不能套,否則不是做無用功就是出現(xiàn)無謂虧損,當R值在兩個邊緣時,適當可以做些,但要隨時關(guān)注。2油粕套利我們再回過頭來看公式S+F+R二M +丫卩當大豆價格S在一段時間內(nèi)小幅波動,而要利潤(R基本保持不變的條件下,豆粕價格M和豆油價格Y就體現(xiàn)岀反向關(guān)系,M上漲,Y下跌下

6、跌,則Y上漲,因此,當豆粕價格因自身的非共有的基本而因素造成價格上漲-空:? 町、? *、上(下跌)或豆油價格因自身的非共有的基本而因素造成價格下跌(上漲),我們就以進行買賣豆粕、賣(買)豆油的套利 模式了。五、套利中要注意的事項我們前面提到的進口豆其實是大連市場的二號豆,但具體可操作的是一號豆,二號豆的交易規(guī)模太小,流動性不夠,目前在大連市場兩者的價格很接近,我們暫時把一號豆的價 a r f .9 1 * * i格直接用來作為計算依據(jù)*將來轉(zhuǎn)基因因素在市場上真正被重視后,在前而的公 式計算中大連一號豆能直接被用來作為大豆價格,而應該有個修正值牛另外前而公式計算中用到的R值和F值都是取的平均數(shù)

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